En los últimos 5 años, Strategy ha gastado 40.8 mil millones de dólares, equivalente al Producto Interno Bruto de Islandia, adquiriendo más de 580,000 bitcoins. Esto representa el 2.9% del suministro de bitcoins o casi el 10% de los bitcoins activos (1).
El código de acciones de Strategy $MSTR ha aumentado un 1600% en los últimos tres años, mientras que el aumento del Bitcoin en el mismo período fue de aproximadamente el 420%. Este crecimiento significativo ha llevado a que la valoración de Strategy supere los 100 mil millones de dólares, y se ha incluido en el índice Nasdaq 100.
Este enorme crecimiento también ha generado dudas. Algunas personas afirman que $MSTR se convertirá en una empresa con un valor de mercado de un billón de dólares, mientras que otros han sonado la alarma, cuestionando si Strategy se verá obligada a vender su Bitcoin, lo que podría provocar un gran pánico que podría deprimir el precio del Bitcoin durante años.
Sin embargo, aunque estas preocupaciones no son completamente infundadas, la mayoría de las personas carecen de una comprensión básica del funcionamiento de Strategy. Este artículo explorará en detalle cómo funciona Strategy y si en realidad representa un gran riesgo para la adquisición de Bitcoin o un modelo revolucionario.
¿Cómo compró Strategy tanto Bitcoin?
Nota: Debido a nuevas financiaciones y otros motivos, los datos pueden diferir de lo que se escribió.
En términos amplios, Strategy obtiene fondos para comprar Bitcoin principalmente de tres maneras: los ingresos de su negocio operativo, la venta de acciones/capital y la deuda. Entre estas tres formas, la deuda es sin duda la más destacada. La gente tiende a preocuparse mucho por la deuda, pero en realidad, la mayor parte de los fondos que Strategy utiliza para comprar Bitcoin proviene de la emisión, es decir, la venta de acciones al público y el uso de los ingresos para comprar Bitcoin.
Esto puede parecer algo contraintuitivo, ¿por qué la gente querría comprar acciones de Strategy en lugar de comprar Bitcoin directamente? La razón es muy simple, volvamos al tipo de negocio más querido en el ámbito de las criptomonedas: el arbitraje.
¿Por qué las personas eligen comprar $MSTR en lugar de comprar $BTC directamente?
Muchas instituciones, fondos y entidades reguladas están limitadas por "autorizaciones de inversión" (mandates). Estas autorizaciones establecen los activos que las empresas pueden y no pueden comprar. Por ejemplo, los fondos de crédito solo pueden comprar instrumentos de crédito, los fondos de acciones solo pueden comprar acciones, y los fondos que solo realizan posiciones largas nunca pueden realizar posiciones cortas, entre otros.
Estas autorizaciones permiten a los inversores estar seguros de que, por ejemplo, un fondo que solo invierte en acciones no comprará deuda soberana, y viceversa. Obliga a los gerentes de fondos y a las entidades reguladas (como bancos y compañías de seguros) a ser más responsables, asumiendo solo tipos específicos de riesgo en lugar de poder asumir cualquier tipo de riesgo a voluntad. Después de todo, el riesgo de comprar acciones de Nvidia es completamente diferente al de comprar bonos del gobierno de EE. UU. o invertir fondos en el mercado monetario.
Debido a que estas autorizaciones son altamente conservadoras, mucho capital que permanece en fondos y entidades está "bloqueado" y no puede ingresar a industrias emergentes o áreas de oportunidad, incluyendo criptomonedas, especialmente no puede acceder directamente a Bitcoin, incluso si los gerentes de estos fondos y las personas relacionadas desean de alguna manera acceder a Bitcoin.
Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy (@saylor), vio la diferencia entre la esperanza de estas entidades de obtener exposición a activos y el riesgo real que pueden soportar, y aprovechó esto. Antes de la aparición del ETF de Bitcoin, $MSTR era una de las pocas formas fiables para que estas entidades, que solo pueden comprar acciones, obtuvieran exposición a Bitcoin. Esto significa que las acciones de Strategy a menudo se comercializan con una prima, ya que la demanda de $MSTR supera la oferta de sus acciones. Strategy continúa aprovechando esta prima, es decir, la diferencia entre el valor de las acciones de $MSTR y el valor del Bitcoin que contiene por acción, para comprar más Bitcoin, aumentando al mismo tiempo la cantidad de Bitcoin por acción.
En los últimos dos años, si has sostenido $MSTR, tu "rendimiento" en términos de Bitcoin ha alcanzado el 134%, el más alto en el retorno de inversión de Bitcoin a gran escala en el mercado. Los productos de Strategy satisfacen directamente las necesidades de aquellas entidades que normalmente no pueden acceder a Bitcoin.
Este es un caso típico de "arbitraje de mandato" (Mandate Arbitrage). Antes del lanzamiento del ETF de Bitcoin, como se mencionó anteriormente, muchos participantes del mercado no podían comprar acciones o valores no cotizados en bolsa. Sin embargo, como una empresa cotizada en bolsa, Strategy se le permitió poseer y comprar Bitcoin ($BTC). Incluso con el reciente lanzamiento del ETF de Bitcoin, es completamente erróneo pensar que esta estrategia ya no es efectiva, ya que muchos fondos todavía tienen prohibido invertir en ETFs, incluyendo la mayoría de los fondos mutuos (Mutual Funds) que gestionan activos por un valor de 25 billones de dólares.
Un caso de estudio típico es el Capital International Investors Fund (CII) de Capital Group. Este fondo gestiona activos por valor de 5090 millones de dólares, pero su rango de inversión está limitado al ámbito de las acciones, sin poder poseer directamente materias primas o ETF (el bitcoin se considera en su mayoría una materia prima en los Estados Unidos). Debido a estas limitaciones, Strategy se convierte en una de las pocas herramientas que CII utiliza para obtener exposición a la volatilidad del precio del bitcoin. De hecho, CII tiene una gran confianza en Strategy, hasta el punto de que posee aproximadamente el 12% de las acciones de Strategy, lo que convierte a CII en uno de los mayores accionistas no internos.
Cláusulas de deuda: son vinculantes para otras empresas, pero son un impulso para Strategy.
Además de la situación de suministro positiva, la estrategia también tiene ciertas ventajas en cuanto a la deuda que asume. No todas las deudas son iguales. La deuda de tarjetas de crédito, las hipotecas, los préstamos de margen, son tipos de deuda completamente diferentes.
La deuda de tarjeta de crédito es una deuda personal, que depende de tu salario y capacidad de pago, y no de activos como respaldo, y la tasa de interés anual suele ser superior al 20%. Los préstamos de margen generalmente se otorgan con tus activos existentes (normalmente acciones) como garantía; si el valor total de tus activos se acerca a la cantidad que debes, tu corredor o banco podría embargar todos tus fondos. La hipoteca se considera el "santo grial" de la deuda, ya que te permite comprar activos que generalmente aumentan de valor (como una casa) con un préstamo, mientras solo pagas intereses mensuales del préstamo (es decir, pago de la hipoteca).
Aunque no está completamente libre de riesgos, especialmente en el actual entorno de tasas de interés, donde los intereses pueden acumularse a niveles insostenibles, sigue siendo el tipo de préstamo más flexible en comparación con otros, ya que las tasas de interés son más bajas y, siempre que se paguen las cuotas mensuales a tiempo, los activos no serán confiscados.
En general, las hipotecas están limitadas a la vivienda. Sin embargo, los préstamos empresariales a veces pueden operar de manera similar a las hipotecas, es decir, pagando intereses durante un período de tiempo determinado y devolviendo el capital del préstamo (es decir, la cantidad inicial del préstamo) solo al final de ese período. Aunque los términos del préstamo pueden variar considerablemente, generalmente, mientras se paguen los intereses a tiempo, el acreedor no tiene derecho a vender los activos de la empresa.
Fuente de la gráfica: @glxyresearch
Esta flexibilidad permite a prestatarios comerciales como Strategy adaptarse más fácilmente a las fluctuaciones del mercado, lo que también convierte a $MSTR en una forma de "cosechar" la volatilidad del mercado de criptomonedas. Sin embargo, eso no significa que el riesgo se haya eliminado por completo.
Conclusión
La estrategia no está en las operaciones con apalancamiento, sino en las operaciones de arbitraje.
A pesar de que actualmente se tiene una cierta deuda, el precio de Bitcoin necesita caer a aproximadamente 15,000 dólares por unidad en los próximos cinco años para representar un riesgo serio para Strategy. Con la expansión de las "compañías de tesorería" (que se refieren a las empresas que replican la estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy), incluidas varias empresas como MetaPlanet y Nakamoto de @DavidFBailey, esto se convertirá en un punto focal de otro tema.
Sin embargo, si estas empresas de custodia dejan de cobrar una prima para competir entre sí y comienzan a asumir una deuda excesiva, la situación cambiará y podría tener graves consecuencias.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Arbitraje, el secreto del éxito de la estrategia de posiciones en largo de Bitcoin
Autor: Dio Casares
Compilador: White55, Mars Finance
En los últimos 5 años, Strategy ha gastado 40.8 mil millones de dólares, equivalente al Producto Interno Bruto de Islandia, adquiriendo más de 580,000 bitcoins. Esto representa el 2.9% del suministro de bitcoins o casi el 10% de los bitcoins activos (1).
El código de acciones de Strategy $MSTR ha aumentado un 1600% en los últimos tres años, mientras que el aumento del Bitcoin en el mismo período fue de aproximadamente el 420%. Este crecimiento significativo ha llevado a que la valoración de Strategy supere los 100 mil millones de dólares, y se ha incluido en el índice Nasdaq 100.
Este enorme crecimiento también ha generado dudas. Algunas personas afirman que $MSTR se convertirá en una empresa con un valor de mercado de un billón de dólares, mientras que otros han sonado la alarma, cuestionando si Strategy se verá obligada a vender su Bitcoin, lo que podría provocar un gran pánico que podría deprimir el precio del Bitcoin durante años.
Sin embargo, aunque estas preocupaciones no son completamente infundadas, la mayoría de las personas carecen de una comprensión básica del funcionamiento de Strategy. Este artículo explorará en detalle cómo funciona Strategy y si en realidad representa un gran riesgo para la adquisición de Bitcoin o un modelo revolucionario.
¿Cómo compró Strategy tanto Bitcoin?
Nota: Debido a nuevas financiaciones y otros motivos, los datos pueden diferir de lo que se escribió.
En términos amplios, Strategy obtiene fondos para comprar Bitcoin principalmente de tres maneras: los ingresos de su negocio operativo, la venta de acciones/capital y la deuda. Entre estas tres formas, la deuda es sin duda la más destacada. La gente tiende a preocuparse mucho por la deuda, pero en realidad, la mayor parte de los fondos que Strategy utiliza para comprar Bitcoin proviene de la emisión, es decir, la venta de acciones al público y el uso de los ingresos para comprar Bitcoin.
Esto puede parecer algo contraintuitivo, ¿por qué la gente querría comprar acciones de Strategy en lugar de comprar Bitcoin directamente? La razón es muy simple, volvamos al tipo de negocio más querido en el ámbito de las criptomonedas: el arbitraje.
¿Por qué las personas eligen comprar $MSTR en lugar de comprar $BTC directamente?
Muchas instituciones, fondos y entidades reguladas están limitadas por "autorizaciones de inversión" (mandates). Estas autorizaciones establecen los activos que las empresas pueden y no pueden comprar. Por ejemplo, los fondos de crédito solo pueden comprar instrumentos de crédito, los fondos de acciones solo pueden comprar acciones, y los fondos que solo realizan posiciones largas nunca pueden realizar posiciones cortas, entre otros.
Estas autorizaciones permiten a los inversores estar seguros de que, por ejemplo, un fondo que solo invierte en acciones no comprará deuda soberana, y viceversa. Obliga a los gerentes de fondos y a las entidades reguladas (como bancos y compañías de seguros) a ser más responsables, asumiendo solo tipos específicos de riesgo en lugar de poder asumir cualquier tipo de riesgo a voluntad. Después de todo, el riesgo de comprar acciones de Nvidia es completamente diferente al de comprar bonos del gobierno de EE. UU. o invertir fondos en el mercado monetario.
Debido a que estas autorizaciones son altamente conservadoras, mucho capital que permanece en fondos y entidades está "bloqueado" y no puede ingresar a industrias emergentes o áreas de oportunidad, incluyendo criptomonedas, especialmente no puede acceder directamente a Bitcoin, incluso si los gerentes de estos fondos y las personas relacionadas desean de alguna manera acceder a Bitcoin.
Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy (@saylor), vio la diferencia entre la esperanza de estas entidades de obtener exposición a activos y el riesgo real que pueden soportar, y aprovechó esto. Antes de la aparición del ETF de Bitcoin, $MSTR era una de las pocas formas fiables para que estas entidades, que solo pueden comprar acciones, obtuvieran exposición a Bitcoin. Esto significa que las acciones de Strategy a menudo se comercializan con una prima, ya que la demanda de $MSTR supera la oferta de sus acciones. Strategy continúa aprovechando esta prima, es decir, la diferencia entre el valor de las acciones de $MSTR y el valor del Bitcoin que contiene por acción, para comprar más Bitcoin, aumentando al mismo tiempo la cantidad de Bitcoin por acción.
En los últimos dos años, si has sostenido $MSTR, tu "rendimiento" en términos de Bitcoin ha alcanzado el 134%, el más alto en el retorno de inversión de Bitcoin a gran escala en el mercado. Los productos de Strategy satisfacen directamente las necesidades de aquellas entidades que normalmente no pueden acceder a Bitcoin.
Este es un caso típico de "arbitraje de mandato" (Mandate Arbitrage). Antes del lanzamiento del ETF de Bitcoin, como se mencionó anteriormente, muchos participantes del mercado no podían comprar acciones o valores no cotizados en bolsa. Sin embargo, como una empresa cotizada en bolsa, Strategy se le permitió poseer y comprar Bitcoin ($BTC). Incluso con el reciente lanzamiento del ETF de Bitcoin, es completamente erróneo pensar que esta estrategia ya no es efectiva, ya que muchos fondos todavía tienen prohibido invertir en ETFs, incluyendo la mayoría de los fondos mutuos (Mutual Funds) que gestionan activos por un valor de 25 billones de dólares.
Un caso de estudio típico es el Capital International Investors Fund (CII) de Capital Group. Este fondo gestiona activos por valor de 5090 millones de dólares, pero su rango de inversión está limitado al ámbito de las acciones, sin poder poseer directamente materias primas o ETF (el bitcoin se considera en su mayoría una materia prima en los Estados Unidos). Debido a estas limitaciones, Strategy se convierte en una de las pocas herramientas que CII utiliza para obtener exposición a la volatilidad del precio del bitcoin. De hecho, CII tiene una gran confianza en Strategy, hasta el punto de que posee aproximadamente el 12% de las acciones de Strategy, lo que convierte a CII en uno de los mayores accionistas no internos.
Cláusulas de deuda: son vinculantes para otras empresas, pero son un impulso para Strategy.
Además de la situación de suministro positiva, la estrategia también tiene ciertas ventajas en cuanto a la deuda que asume. No todas las deudas son iguales. La deuda de tarjetas de crédito, las hipotecas, los préstamos de margen, son tipos de deuda completamente diferentes.
La deuda de tarjeta de crédito es una deuda personal, que depende de tu salario y capacidad de pago, y no de activos como respaldo, y la tasa de interés anual suele ser superior al 20%. Los préstamos de margen generalmente se otorgan con tus activos existentes (normalmente acciones) como garantía; si el valor total de tus activos se acerca a la cantidad que debes, tu corredor o banco podría embargar todos tus fondos. La hipoteca se considera el "santo grial" de la deuda, ya que te permite comprar activos que generalmente aumentan de valor (como una casa) con un préstamo, mientras solo pagas intereses mensuales del préstamo (es decir, pago de la hipoteca).
Aunque no está completamente libre de riesgos, especialmente en el actual entorno de tasas de interés, donde los intereses pueden acumularse a niveles insostenibles, sigue siendo el tipo de préstamo más flexible en comparación con otros, ya que las tasas de interés son más bajas y, siempre que se paguen las cuotas mensuales a tiempo, los activos no serán confiscados.
En general, las hipotecas están limitadas a la vivienda. Sin embargo, los préstamos empresariales a veces pueden operar de manera similar a las hipotecas, es decir, pagando intereses durante un período de tiempo determinado y devolviendo el capital del préstamo (es decir, la cantidad inicial del préstamo) solo al final de ese período. Aunque los términos del préstamo pueden variar considerablemente, generalmente, mientras se paguen los intereses a tiempo, el acreedor no tiene derecho a vender los activos de la empresa.
Fuente de la gráfica: @glxyresearch
Esta flexibilidad permite a prestatarios comerciales como Strategy adaptarse más fácilmente a las fluctuaciones del mercado, lo que también convierte a $MSTR en una forma de "cosechar" la volatilidad del mercado de criptomonedas. Sin embargo, eso no significa que el riesgo se haya eliminado por completo.
Conclusión
La estrategia no está en las operaciones con apalancamiento, sino en las operaciones de arbitraje.
A pesar de que actualmente se tiene una cierta deuda, el precio de Bitcoin necesita caer a aproximadamente 15,000 dólares por unidad en los próximos cinco años para representar un riesgo serio para Strategy. Con la expansión de las "compañías de tesorería" (que se refieren a las empresas que replican la estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy), incluidas varias empresas como MetaPlanet y Nakamoto de @DavidFBailey, esto se convertirá en un punto focal de otro tema.
Sin embargo, si estas empresas de custodia dejan de cobrar una prima para competir entre sí y comienzan a asumir una deuda excesiva, la situación cambiará y podría tener graves consecuencias.