Análisis de las razones por las cuales los RWA de bonos del gobierno se han convertido en la única opción viable a corto plazo

En el texto anterior mencionamos que la categoría de RWA que tiene más probabilidades de explotar en términos de escala y número de usuarios a corto plazo es la de bonos del gobierno. Según los datos, actualmente el proyecto de RWA de bonos del gobierno (, excluyendo los activos tokenizados de bonos del gobierno de EE. UU. de MakerDAO ), se acerca a los 700 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 240% desde principios de año. Además, el RWA de bonos del gobierno de MakerDAO también ha crecido rápidamente hasta alcanzar escalas de varios miles de millones de dólares. En general, el crecimiento de los RWA de bonos del gobierno es bastante rápido.

Con base en este contexto de la industria, analizamos los principales proyectos de RWA de bonos del gobierno en el mercado.

1. Significado de RWA de bonos del gobierno

Los RWA de bonos del gobierno son similares a los LSD, ya que pueden introducir la tasa de interés libre de riesgo del mercado financiero tradicional al mundo en cadena, permitiendo que los inversores valorados en U también puedan utilizar estrategias de asignación tradicionales. Esto trae varios beneficios:

1. Proporcionar a los inversores en U un lugar relativamente seguro y estable para generar ingresos durante un mercado bajista.

2. Ayuda a lanzar productos de inversión híbridos y promover la innovación en el campo de la gestión de activos DeFi.

3. Proporcionar fuentes de ingresos estables para proyectos DeFi, mejorando la rentabilidad.

2. Modelo de negocio de RWA de deuda pública

Actualmente, existen 5 modelos de negocio principales para los RWA de bonos del gobierno:

1. Modelo de venta: no participa directamente en la empaquetación de activos subyacentes, se encarga principalmente del marketing y la adquisición de clientes.

2. Modo de plataforma: proporciona servicios de cadena, venta, KYC, etc., pero no empaqueta activos personalmente.

3. Modelo de infraestructura: proporciona servicios como la tokenización de RWA, gestión de compras de activos, etc., sin contacto directo con los usuarios.

4. Modo de auto-operación: el proyecto busca activos por sí mismo y completa la tokenización.

5. Modo mixto: una combinación de los modos mencionados anteriormente.

3. Activos: Activos subyacentes y arquitectura

3.1 Activos subyacentes

Principalmente hay tres categorías:

1. ETF de bonos del Tesoro estadounidense
2. Bonos del gobierno de EE. UU.
3. Combinación de bonos del Tesoro estadounidense, bonos de agencias gubernamentales y operaciones de recompra inversa.

3.2 Estructura de costos

Las diferencias en los activos subyacentes dan lugar a variaciones en la estructura de costos, que incluyen principalmente tarifas de acuñación y redención, tarifas de gestión y tarifas de transacción, entre otras.

3.3 Estructura de Negocios de Activos

Principalmente hay las siguientes categorías:

1. Estructura de fideicomiso
2. Estructura SPV de sociedad limitada
3. Plataforma de préstamos + estructura SPV
4. Tokenización de participaciones de fondos

4. Usuario: KYC y otros requisitos

Los requisitos del proyecto para los usuarios presentan principalmente 3 diferencias:

1. Umbral de inversión mínima
2. Grado de requisitos KYC
3. Restricciones regionales y otros requisitos

5. Estrategia de distribución de ingresos y combinabilidad

Estrategia de distribución de ingresos 5.1

Principalmente hay dos tipos:

1. Asignación directa de la relación de deuda
2. Método de tasa de interés de depósito

5.2 Combinabilidad

La combinabilidad de los proyectos con KYC estricto es limitada, mientras que los proyectos sin KYC tienen una combinabilidad más fuerte.

6. Resumen

Modelo de proyecto RWA de bonos del gobierno que podría tener éxito a corto plazo:

• Los activos subyacentes son más fáciles de manejar con ETF.
• La arquitectura del negocio debe tener escalabilidad
• Sin KYC en el lado del usuario, sin barreras, más fácil de promocionar
• La distribución de ingresos debe mantenerse en línea con la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno.
• Cuanto mayor sea la combinabilidad, más beneficioso será para escalar.

A largo plazo, los proyectos de KYC ligeros pueden tener más ventajas.