El año es 2025, las criptomonedas se están convirtiendo en mainstream. La "Ley GENIUS" ha sido firmada y finalmente tenemos una regulación clara sobre las stablecoins. Las instituciones tradicionales están adoptando la tecnología blockchain. ¡Las criptomonedas han ganado!
A medida que la criptografía cruza el abismo, esto significa para el capital de riesgo temprano: comenzamos a ver más proyectos relacionados con criptografía que proyectos nativos de criptografía. Los nativos de criptografía se refieren a proyectos creados por expertos en criptografía para expertos en criptografía; los relacionados con criptografía son proyectos que aplican la tecnología de criptografía a industrias más amplias. En mi carrera, es la primera vez que veo tal cambio y quiero hablar sobre las diferencias clave en el enfoque al construir proyectos nativos de criptografía frente a proyectos relacionados con criptografía.
Construir proyectos nativos de criptomonedas
Hasta ahora, los productos de criptomonedas más exitosos han sido casi todos diseñados para usuarios nativos de criptomonedas: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, entre otros. Al igual que cualquier movimiento cultural marginal, las criptomonedas han sido una tecnología de vanguardia, y los forasteros "no la entienden" y no pueden convertirse en usuarios activos apasionados. Solo los jugadores veteranos del círculo de criptomonedas están dispuestos a asumir riesgos, participar personalmente en la prueba de cada nuevo producto y sobrevivir a ataques de hackers, estafas y otros incidentes.
Los capitalistas de riesgo tradicionales de Silicon Valley solían rechazar invertir en proyectos nativos de criptomonedas porque creían que el mercado potencial (TAM) de las criptomonedas nativas era demasiado pequeño. Esto no estaba equivocado, ya que en ese momento las criptomonedas estaban en una etapa muy temprana, apenas había aplicaciones en la cadena, e incluso la palabra “DeFi” no se creó hasta octubre de 2018 en un grupo de chat en San Francisco. Pero debes tener fe y arriesgarte, esperando que finalmente lleguen vientos favorables macroeconómicos que amplíen significativamente el tamaño del mercado nativo de criptomonedas. De hecho, la locura de la agricultura de rendimiento del verano de DeFi en 2020, junto con el período de tasas de interés cero (ZIRP) en 2021, hicieron que el mercado nativo de criptomonedas se expandiera rápidamente. De repente, cada capitalista de riesgo de Silicon Valley estaba entrando por FOMO, buscándome para que les pusiera al tanto y quisieran compensar el contenido que se habían perdido en los últimos cuatro años.
Avancemos hasta hoy, el tamaño del mercado nativo de criptomonedas sigue siendo mucho menor que el mercado no criptográfico. Estimo que el número de personas en "Twitter cripto" (crypto Twitter) es de un máximo de decenas de miles. Por lo tanto, si se quiere alcanzar un ingreso recurrente anual (ARR) de nueve cifras, el ingreso medio por usuario (ARPU) debe ser muy alto. Esto plantea un hecho importante:
El núcleo nativo de criptomonedas es construir productos para usuarios avanzados.
Cada producto nativo de criptomonedas exitoso muestra una extrema "distribución de ley de potencias" en el uso de datos. El mes pasado, los primeros 737 usuarios de OpenSea (el 0.2% superior) contribuyeron con la mitad del volumen de transacciones; los primeros 196 usuarios de Polymarket (el 0.06% superior) también contribuyeron con la mitad del volumen de transacciones.
Como fundador de un proyecto nativo de criptomonedas, lo que más debería quitarte el sueño no es cómo conseguir más usuarios, sino cómo retener a tus superusuarios de élite. Esto contrasta con la sabiduría tradicional de Silicon Valley, que se centra más en métricas de crecimiento de usuarios de alto nivel, como el número de usuarios activos diarios (DAU).
A lo largo de la historia, la retención de usuarios en el ámbito de las criptomonedas ha sido difícil. Los superusuarios suelen ser del tipo "mercenarios", respondiendo de manera muy sensible a los incentivos, lo que permite a nuevos competidores arrebatar fácilmente tu cuota de mercado al atraer a unos pocos usuarios de élite. Los casos de Blur frente a OpenSea, Axiom frente a Photon y LetsBonk frente a Pump.fun son ejemplos claros.
En general, las barreras de entrada en el mundo cripto son mucho menores que en Web2, y todo es de código abierto y fácil de replicar. Los proyectos nativos de criptomonedas surgen rápidamente y desaparecen igual de rápido, rara vez logran sobrevivir un ciclo, incluso desaparecen en cuestión de meses. Una vez que el equipo del proyecto gana dinero tras el evento de generación de tokens, es muy fácil que "se acomoden" y se retiren, dirigiendo su energía hacia ser inversores ángeles como un trabajo de jubilación.
La única ventaja competitiva para retener a los superusuarios es la innovación constante en los productos y estar siempre un paso adelante de la competencia. Uniswap ha logrado mantener su relevancia siete años después debido a la continua introducción de nuevas funcionalidades de 0 a 1 para satisfacer a sus superusuarios: V3 liquidez concentrada, UniswapX, Unichain, V4 hooks. Cabe destacar que esto ocurre en el ámbito de DEX, que es el más concurrido y competitivo del mercado.
Construir proyectos relacionados con criptomonedas
En el pasado, hubo muchos intentos de utilizar la tecnología blockchain para incursionar en mercados del mundo real más grandes, como la gestión de cadenas de suministro o los pagos interbancarios, pero todos fracasaron porque era demasiado pronto. Las empresas de Fortune 500, aunque han experimentado con blockchain en laboratorios de innovación y desarrollo, nunca lo han adoptado de manera seria en un entorno de producción a gran escala. ¿Recuerdas esas frases populares? - "Blockchain no es Bitcoin" y "tecnología de libros contables distribuidos"?
Hoy en día, vemos que los gigantes tradicionales han dado un giro de 180° en su actitud hacia las criptomonedas. Grandes bancos y empresas están emitiendo sus propias stablecoins. La clarificación regulatoria durante el gobierno de Trump ha abierto la "ventana de Overton" para la adopción masiva de la tecnología blockchain. Las criptomonedas ya no son una zona prohibida en las finanzas.
En mi carrera profesional, esta es la primera vez que veo que el número de proyectos relacionados con criptomonedas supera al de proyectos nativos de criptomonedas. La razón es simple: en los próximos años, los mayores casos de éxito probablemente provendrán de proyectos relacionados con criptomonedas, en lugar de proyectos nativos. La escala de una OPI puede alcanzar cientos de miles de millones de dólares, mientras que la escala de un TGE generalmente solo puede llegar al nivel de cientos de millones a miles de millones.
Algunos ejemplos de proyectos relacionados con criptomonedas incluyen:
Compañía de tecnología financiera que utiliza monedas estables para pagos transfronterizos
Compañías robóticas que recopilan datos utilizando el mecanismo de incentivos DePIN
Uso de zkTLS para autenticar datos privados de empresas de consumo
El punto en común de estos casos es: la criptografía es una función, no un producto completo.
Los superusuarios siguen siendo importantes en el campo relacionado con las criptomonedas, pero su importancia no es tan extrema. Cuando las criptomonedas son solo una funcionalidad, el éxito del proyecto casi no está relacionado con la criptomoneda en sí, sino que depende más de si eres un experto profundo en la industria relacionada con las criptomonedas y sabes lo que realmente importa en la industria. Tomemos como ejemplo la tecnología financiera:
El núcleo de la tecnología financiera se basa en la adquisición de canales de distribución mediante un buen modelo económico de usuario único (CAC/LTV). Las nuevas startups de tecnología financiera en criptomonedas viven en un estado de miedo a largo plazo: temen que una empresa de tecnología financiera no criptográfica con mayores capacidades de distribución agregue una "función criptográfica" y las elimine, o que eleve los costos de adquisición de clientes (CAC) y las haga perder competitividad. Además, a diferencia de los proyectos nativos de criptomonedas, estas empresas no pueden obtener "fondos de rescate" emitiendo un token que se vuelve popular por su narrativa.
Irónicamente, los pagos en criptomonedas han sido durante mucho tiempo un campo "esotérico" - ¡incluso lo mencioné públicamente en la conferencia Permissionless de 2023! Pero antes de 2023, era el mejor momento para lanzar empresas de tecnología financiera en criptomonedas y construir redes de distribución de manera anticipada. Después de que Stripe adquirió Bridge, ahora vemos a muchos fundadores nativos de criptomonedas pasar de DeFi al campo de los pagos, pero están destinados a ser aplastados por aquellos ex-empleados de Revolut que están familiarizados con la estrategia de tecnología financiera.
¿Qué significa el capital de riesgo en criptomonedas para el campo relacionado con las criptomonedas?
La clave es no seleccionar inversores fundadores que han sido abandonados colectivamente por capitalistas de riesgo no especializados en criptomonedas; de lo contrario, el capital de riesgo en criptomonedas se convierte en un "comprador de último recurso" que no entiende suficientemente la industria relacionada con las criptomonedas. Esta selección inversa a menudo proviene de elegir fundadores que han hecho una transición temporal desde el entorno nativo de criptomonedas hacia áreas relacionadas con criptomonedas. El hecho incómodo es que, en promedio, la industria de criptomonedas tiende a atraer a fundadores que no tuvieron éxito en Web2 (aunque los mejores fundadores en el 10% superior de la industria de criptomonedas son una historia completamente diferente).
Históricamente, una buena manera para el capital de riesgo en criptomonedas de hacer "arbitraje de fundadores" es buscar talentos que no estén dentro de la red de Silicon Valley. Es posible que no tengan currículos impresionantes (como Stanford, Stripe), ni sean buenos para venderse a los inversores de riesgo, pero comprenden profundamente la cultura nativa de las criptomonedas y pueden construir una comunidad en línea apasionada. Hayden fue despedido de su puesto de ingeniería mecánica en Siemens y creó Uniswap para aprender Vyper; Stani fundó Aave (entonces llamado ETHLend) mientras todavía completaba sus estudios de derecho en Finlandia.
El perfil de los fundadores de proyectos relacionados con las criptomonedas exitosos será radicalmente diferente al de los proyectos nativos de criptomonedas. No serán esos "cowboys financieros" que dominan el camino del desarrollo nativo de criptomonedas y pueden construir un culto personal en torno a sí mismos y a la red de tokens, sino que serán fundadores más refinados y orientados al comercio: probablemente provengan de la industria relacionada con las criptomonedas y tengan una estrategia única de entrada al mercado para obtener distribución. La industria de las criptomonedas finalmente ha madurado, y la próxima generación de fundadores exitosos también madurará.
El ICO de Telegram a principios de 2018 es un ejemplo típico de las diferencias de pensamiento entre el capital de riesgo de Silicon Valley y el capital de riesgo nativo de criptomonedas. Instituciones de Silicon Valley como Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia, Lightspeed, Redpoint, etc., invirtieron porque creían que Telegram tenía suficientes usuarios y capacidad de distribución para convertirse en una plataforma de aplicación dominante; mientras que casi todos los capitales de riesgo nativos de criptomonedas decidieron abstenerse.
Mi opinión contraria es que la industria de las criptomonedas no carece de aplicaciones de consumo; el problema es que la mayoría de estos proyectos de consumo no son adecuados para negocios respaldados por capital de riesgo, porque su adherencia a los ingresos no es alta. Para este tipo de negocio, los fundadores no deberían buscar financiamiento de capital de riesgo, sino que deberían ser autosuficientes y encontrar un modelo de rentabilidad. Luego, deben aprovechar las tendencias de consumo actuales y tratar de "imprimir dinero" en los meses antes de que la moda se desvanezca.
Nubank tiene una ventaja injusta porque entró en este sector antes de que la palabra "fintech" fuera claramente definida. Además, sus competidores son grandes bancos tradicionales en Brasil, no otras startups de fintech. Los brasileños tienen un gran descontento con los bancos existentes, por lo que cuando el producto de Nubank se lanzó, rápidamente se volcaron hacia él, lo que le dio a Nubank una combinación extremadamente rara: un costo de adquisición de clientes (CAC) casi cero y un ajuste natural de producto-mercado (PMF).
Si vas a crear un banco digital de stablecoin para mercados emergentes, ¿por qué aún vives en San Francisco o Nueva York? Deberías comunicarte cara a cara con los usuarios directamente en esos países. En realidad, esta es una sorprendentemente buena primera filtración para seleccionar planes de negocios.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Construcción orientada a la encriptación nativa vs. Construcción orientada a la encriptación relacionada
Autor: Richard Chen Fuente: Shower Thoughts Traducción: Shan Oppa, Jinse Caijing
El año es 2025, las criptomonedas se están convirtiendo en mainstream. La "Ley GENIUS" ha sido firmada y finalmente tenemos una regulación clara sobre las stablecoins. Las instituciones tradicionales están adoptando la tecnología blockchain. ¡Las criptomonedas han ganado!
A medida que la criptografía cruza el abismo, esto significa para el capital de riesgo temprano: comenzamos a ver más proyectos relacionados con criptografía que proyectos nativos de criptografía. Los nativos de criptografía se refieren a proyectos creados por expertos en criptografía para expertos en criptografía; los relacionados con criptografía son proyectos que aplican la tecnología de criptografía a industrias más amplias. En mi carrera, es la primera vez que veo tal cambio y quiero hablar sobre las diferencias clave en el enfoque al construir proyectos nativos de criptografía frente a proyectos relacionados con criptografía.
Construir proyectos nativos de criptomonedas
Hasta ahora, los productos de criptomonedas más exitosos han sido casi todos diseñados para usuarios nativos de criptomonedas: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave, entre otros. Al igual que cualquier movimiento cultural marginal, las criptomonedas han sido una tecnología de vanguardia, y los forasteros "no la entienden" y no pueden convertirse en usuarios activos apasionados. Solo los jugadores veteranos del círculo de criptomonedas están dispuestos a asumir riesgos, participar personalmente en la prueba de cada nuevo producto y sobrevivir a ataques de hackers, estafas y otros incidentes.
Los capitalistas de riesgo tradicionales de Silicon Valley solían rechazar invertir en proyectos nativos de criptomonedas porque creían que el mercado potencial (TAM) de las criptomonedas nativas era demasiado pequeño. Esto no estaba equivocado, ya que en ese momento las criptomonedas estaban en una etapa muy temprana, apenas había aplicaciones en la cadena, e incluso la palabra “DeFi” no se creó hasta octubre de 2018 en un grupo de chat en San Francisco. Pero debes tener fe y arriesgarte, esperando que finalmente lleguen vientos favorables macroeconómicos que amplíen significativamente el tamaño del mercado nativo de criptomonedas. De hecho, la locura de la agricultura de rendimiento del verano de DeFi en 2020, junto con el período de tasas de interés cero (ZIRP) en 2021, hicieron que el mercado nativo de criptomonedas se expandiera rápidamente. De repente, cada capitalista de riesgo de Silicon Valley estaba entrando por FOMO, buscándome para que les pusiera al tanto y quisieran compensar el contenido que se habían perdido en los últimos cuatro años.
Avancemos hasta hoy, el tamaño del mercado nativo de criptomonedas sigue siendo mucho menor que el mercado no criptográfico. Estimo que el número de personas en "Twitter cripto" (crypto Twitter) es de un máximo de decenas de miles. Por lo tanto, si se quiere alcanzar un ingreso recurrente anual (ARR) de nueve cifras, el ingreso medio por usuario (ARPU) debe ser muy alto. Esto plantea un hecho importante:
El núcleo nativo de criptomonedas es construir productos para usuarios avanzados.
Cada producto nativo de criptomonedas exitoso muestra una extrema "distribución de ley de potencias" en el uso de datos. El mes pasado, los primeros 737 usuarios de OpenSea (el 0.2% superior) contribuyeron con la mitad del volumen de transacciones; los primeros 196 usuarios de Polymarket (el 0.06% superior) también contribuyeron con la mitad del volumen de transacciones.
Como fundador de un proyecto nativo de criptomonedas, lo que más debería quitarte el sueño no es cómo conseguir más usuarios, sino cómo retener a tus superusuarios de élite. Esto contrasta con la sabiduría tradicional de Silicon Valley, que se centra más en métricas de crecimiento de usuarios de alto nivel, como el número de usuarios activos diarios (DAU).
A lo largo de la historia, la retención de usuarios en el ámbito de las criptomonedas ha sido difícil. Los superusuarios suelen ser del tipo "mercenarios", respondiendo de manera muy sensible a los incentivos, lo que permite a nuevos competidores arrebatar fácilmente tu cuota de mercado al atraer a unos pocos usuarios de élite. Los casos de Blur frente a OpenSea, Axiom frente a Photon y LetsBonk frente a Pump.fun son ejemplos claros.
En general, las barreras de entrada en el mundo cripto son mucho menores que en Web2, y todo es de código abierto y fácil de replicar. Los proyectos nativos de criptomonedas surgen rápidamente y desaparecen igual de rápido, rara vez logran sobrevivir un ciclo, incluso desaparecen en cuestión de meses. Una vez que el equipo del proyecto gana dinero tras el evento de generación de tokens, es muy fácil que "se acomoden" y se retiren, dirigiendo su energía hacia ser inversores ángeles como un trabajo de jubilación.
La única ventaja competitiva para retener a los superusuarios es la innovación constante en los productos y estar siempre un paso adelante de la competencia. Uniswap ha logrado mantener su relevancia siete años después debido a la continua introducción de nuevas funcionalidades de 0 a 1 para satisfacer a sus superusuarios: V3 liquidez concentrada, UniswapX, Unichain, V4 hooks. Cabe destacar que esto ocurre en el ámbito de DEX, que es el más concurrido y competitivo del mercado.
Construir proyectos relacionados con criptomonedas
En el pasado, hubo muchos intentos de utilizar la tecnología blockchain para incursionar en mercados del mundo real más grandes, como la gestión de cadenas de suministro o los pagos interbancarios, pero todos fracasaron porque era demasiado pronto. Las empresas de Fortune 500, aunque han experimentado con blockchain en laboratorios de innovación y desarrollo, nunca lo han adoptado de manera seria en un entorno de producción a gran escala. ¿Recuerdas esas frases populares? - "Blockchain no es Bitcoin" y "tecnología de libros contables distribuidos"?
Hoy en día, vemos que los gigantes tradicionales han dado un giro de 180° en su actitud hacia las criptomonedas. Grandes bancos y empresas están emitiendo sus propias stablecoins. La clarificación regulatoria durante el gobierno de Trump ha abierto la "ventana de Overton" para la adopción masiva de la tecnología blockchain. Las criptomonedas ya no son una zona prohibida en las finanzas.
En mi carrera profesional, esta es la primera vez que veo que el número de proyectos relacionados con criptomonedas supera al de proyectos nativos de criptomonedas. La razón es simple: en los próximos años, los mayores casos de éxito probablemente provendrán de proyectos relacionados con criptomonedas, en lugar de proyectos nativos. La escala de una OPI puede alcanzar cientos de miles de millones de dólares, mientras que la escala de un TGE generalmente solo puede llegar al nivel de cientos de millones a miles de millones.
Algunos ejemplos de proyectos relacionados con criptomonedas incluyen:
El punto en común de estos casos es: la criptografía es una función, no un producto completo.
Los superusuarios siguen siendo importantes en el campo relacionado con las criptomonedas, pero su importancia no es tan extrema. Cuando las criptomonedas son solo una funcionalidad, el éxito del proyecto casi no está relacionado con la criptomoneda en sí, sino que depende más de si eres un experto profundo en la industria relacionada con las criptomonedas y sabes lo que realmente importa en la industria. Tomemos como ejemplo la tecnología financiera:
El núcleo de la tecnología financiera se basa en la adquisición de canales de distribución mediante un buen modelo económico de usuario único (CAC/LTV). Las nuevas startups de tecnología financiera en criptomonedas viven en un estado de miedo a largo plazo: temen que una empresa de tecnología financiera no criptográfica con mayores capacidades de distribución agregue una "función criptográfica" y las elimine, o que eleve los costos de adquisición de clientes (CAC) y las haga perder competitividad. Además, a diferencia de los proyectos nativos de criptomonedas, estas empresas no pueden obtener "fondos de rescate" emitiendo un token que se vuelve popular por su narrativa.
Irónicamente, los pagos en criptomonedas han sido durante mucho tiempo un campo "esotérico" - ¡incluso lo mencioné públicamente en la conferencia Permissionless de 2023! Pero antes de 2023, era el mejor momento para lanzar empresas de tecnología financiera en criptomonedas y construir redes de distribución de manera anticipada. Después de que Stripe adquirió Bridge, ahora vemos a muchos fundadores nativos de criptomonedas pasar de DeFi al campo de los pagos, pero están destinados a ser aplastados por aquellos ex-empleados de Revolut que están familiarizados con la estrategia de tecnología financiera.
¿Qué significa el capital de riesgo en criptomonedas para el campo relacionado con las criptomonedas?
La clave es no seleccionar inversores fundadores que han sido abandonados colectivamente por capitalistas de riesgo no especializados en criptomonedas; de lo contrario, el capital de riesgo en criptomonedas se convierte en un "comprador de último recurso" que no entiende suficientemente la industria relacionada con las criptomonedas. Esta selección inversa a menudo proviene de elegir fundadores que han hecho una transición temporal desde el entorno nativo de criptomonedas hacia áreas relacionadas con criptomonedas. El hecho incómodo es que, en promedio, la industria de criptomonedas tiende a atraer a fundadores que no tuvieron éxito en Web2 (aunque los mejores fundadores en el 10% superior de la industria de criptomonedas son una historia completamente diferente).
Históricamente, una buena manera para el capital de riesgo en criptomonedas de hacer "arbitraje de fundadores" es buscar talentos que no estén dentro de la red de Silicon Valley. Es posible que no tengan currículos impresionantes (como Stanford, Stripe), ni sean buenos para venderse a los inversores de riesgo, pero comprenden profundamente la cultura nativa de las criptomonedas y pueden construir una comunidad en línea apasionada. Hayden fue despedido de su puesto de ingeniería mecánica en Siemens y creó Uniswap para aprender Vyper; Stani fundó Aave (entonces llamado ETHLend) mientras todavía completaba sus estudios de derecho en Finlandia.
El perfil de los fundadores de proyectos relacionados con las criptomonedas exitosos será radicalmente diferente al de los proyectos nativos de criptomonedas. No serán esos "cowboys financieros" que dominan el camino del desarrollo nativo de criptomonedas y pueden construir un culto personal en torno a sí mismos y a la red de tokens, sino que serán fundadores más refinados y orientados al comercio: probablemente provengan de la industria relacionada con las criptomonedas y tengan una estrategia única de entrada al mercado para obtener distribución. La industria de las criptomonedas finalmente ha madurado, y la próxima generación de fundadores exitosos también madurará.