Interpretación del estado de desarrollo de MakerDAO: las ganancias esperadas aumentarán considerablemente, las reglas de recompra pueden ajustarse para capturar el valor del protocolo
Maker está cambiando de un protocolo DeFi clásico a RWA (activos del mundo real) Después de elevar la DSR (tasa de depósito DAI) al 3,49%, finalmente permite a los usuarios comunes obtener ingresos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a través del protocolo DeFi superior.
Recientemente, varias estadísticas de MakerDAO han funcionado bien. Según makerburn.com, Maker generó un estimado de $73,67 millones en ganancias anuales al 29 de junio, el más alto en más de un año. La relación precio-beneficio actual es de 8,43, que también es el valor más bajo de la historia, y tiene una fuerte competitividad en los proyectos DeFi.
Varios datos en Maker
Como se muestra en la figura a continuación, se espera que la ganancia neta de MakerDAO por un año sea de $73,67 millones. Según los datos actuales, se estima que los ingresos de la tarifa de estabilidad anual de Maker (incluidos los RWA) son de 118 millones de dólares estadounidenses, el gasto de MKR es equivalente a 4,26 millones de dólares estadounidenses, el gasto de DSR se estima en 6,58 millones de dólares estadounidenses, el gasto de liquidación en el último año es de 930.000 dólares estadounidenses, y los ingresos por tarifas de transacción de PSM son de 15 millones de dólares, y el gasto de DAI fue de 33,13 millones de dólares.
Tanto los RWA como los préstamos con garantía criptográfica en Maker están aumentando en rendimiento esperado. Por un lado, la inversión de Maker en RWA ha seguido aumentando en el último año. Cuando el rendimiento de los bonos estadounidenses a corto plazo supera el 5 %, Maker ha utilizado más de USD 2 000 millones en reservas de monedas estables para comprar bonos estadounidenses u otros bonos estadounidenses que generan ingresos. (Coinbase Custody y GUSD PSM) se mantiene.
Por otro lado, el aumento en los rendimientos de los bonos de EE. UU. también llevó a Maker a aumentar simultáneamente la tasa de interés mínima para DSR, ETH, stETH y otros préstamos hipotecarios con activos encriptados del 1 % al 3,49 % el 19 de junio, por lo que Maker sobrecolateralizó a través de activos encriptados. el rendimiento esperado de los préstamos DAI también ha aumentado recientemente.
Además, con el avance del plan final de Maker, se están implementando una serie de medidas para reducir costos y aumentar la eficiencia. Al 29 de junio, solo se gastaron $1.9 millones en DAI este mes, en comparación con un promedio de alrededor de $5 millones por mes entre marzo y mayo de este año. Dado que la sección de gasto de DAI se refiere al gasto real durante el último año, este dato aún no se ha reflejado en el aumento de las ganancias.
Cambios en el estado de los emisores de monedas estables como Maker y Circle
Hace un año, el 51,7% de la emisión de DAI provino de USDC en PSM. Maker fue criticado no solo por asumir el riesgo de centralización de USDC, sino también por no poder capturar esta parte del valor. Sin embargo, Circle, el emisor de USDC, seguirá emitir la reserva de USD de la moneda estable Utilizada para comprar bonos de EE. UU. para obtener ingresos. Con el avance de Maker en RWA, esta situación ha cambiado, y actualmente solo el 8,8 % de la garantía de DAI es USDC en PSM.
La página de RWA de Makerburn muestra que el DAI acuñado por la garantía de RWA alcanzó los 1420 millones, generando aproximadamente 53,11 millones de dólares en ingresos al año. Además, según RWA014, los 500 millones de USDC depositados en Coinbase Custody generan un ingreso anual de alrededor de 13 millones de dólares estadounidenses; los 500 millones de GUSD en PSM generan un ingreso anual de alrededor de 10 millones de dólares estadounidenses.
Actualmente, las monedas estables no utilizadas en PSM incluyen 500 millones de USDP y 414 millones de USDC. Tanto USDP como GUSD en PSM han alcanzado el límite superior establecido de 500 millones, y las tenencias de Maker PSM representan el 50,5 % y el 88,5 % de la emisión total de estas dos monedas estables, respectivamente.
Debido a las preocupaciones sobre la centralización y los problemas de seguridad, Maker ha planeado reducir los límites de USDP y GUSD en PSM. USDP se utilizará en RWA015, y el límite superior de GUSD en PSM puede reducirse a 110 millones de dólares estadounidenses.
La inversión de Maker en RWA primero canjeará monedas estables como USDC en PSM en dólares estadounidenses y luego las usará para comprar bonos de EE. UU. Este proceso también aceleró la reducción de la emisión de USDC en el último año. Dado que Maker PSM ya es un importante poseedor de USDP y GUSD, un recorte o incluso la desactivación de estas dos monedas estables tendría un mayor impacto en los emisores de ambas.
Cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses a corto plazo superan el 5 %, Maker aumenta la DSR al 3,49 %. dólar para obtener mayores rendimientos puede formar una situación de ganar-ganar.
Ajuste de reglas de destrucción de recompra
Recientemente, los beneficios del token de gobernanza de Maker MKR no solo provienen del crecimiento del negocio, sino también de posibles ajustes a las reglas de recompra y destrucción.
Además de tener derechos de gobierno en el sistema MakerDAO, MKR también sirve como herramienta para mantener la estabilidad del sistema. Cuando la deuda del sistema es mayor que el excedente del sistema, se debe vender MKR nuevo para compensar la deuda; cuando los fondos excedentes del acuerdo Maker superan un cierto límite, los ingresos también se utilizarán para recomprar y destruir MKR.
Existe un "buffer excedente" (Surplus Buffer) en Maker, y las ganancias del acuerdo (ingresos como tarifas de estabilidad y multas de liquidación menos todos los gastos de DAI) se almacenarán aquí como reserva. De acuerdo con las reglas actuales, cuando los fondos en el colchón excedente alcancen los 250 millones de DAI, se iniciará la recompra y destrucción de MKR. El excedente existente en el acuerdo es de 70,5 millones de dólares, y se necesita una ganancia de unos 180 millones de dólares para llevar a cabo el próximo proceso de recompra y destrucción.
El 26 de junio, el Maker Forum realizó una votación de encuesta nominal sobre "Parámetros de inicio de Smart Burn Engine", con la esperanza de cambiar las reglas actuales de recompra y destrucción. El nuevo plan de gobernanza establece el límite superior del excedente de reserva en 50 millones de DAI. Cuando se supera el límite superior, el motor de combustión inteligente utilizará automáticamente DAI para comprar MKR en el par comercial DAI/MKR de Uniswap V2, y combinará el resultado MKR y DAI en una transacción Para proporcionar liquidez en Uniswap V2, los tokens LP se transferirán a direcciones propiedad del protocolo.
Al 30 de junio, la encuesta nominal terminó con una tasa de aprobación del 100%. Si esta propuesta se aprueba y entra en vigor en la votación ejecutiva posterior, dado que el excedente existente ha excedido el nuevo límite superior, el excedente se utilizará directamente para comprar MKR.
Limitaciones y oportunidades para el desarrollo Maker
La inversión de Maker en RWA ha consumido una gran cantidad de fondos en PSM, lo que hace que no queden muchas monedas estables en PSM. Esta también puede ser una de las razones por las que Maker ha aumentado significativamente la DSR, con la esperanza de atraer más fondos a una tasa de interés más alta. Sin embargo, el aumento en las tasas de préstamos hipotecarios encriptados causado por el aumento en DSR también puede reducir la competitividad de Maker en los préstamos hipotecarios encriptados y limitar el desarrollo futuro de Maker.
1. La circulación de DAI sigue cayendo
Según los datos de galssnode, la circulación de DAI lleva más de un año disminuyendo, desde los 10.300 millones de febrero de 2022 hasta los 4.680 millones actuales, una caída del 54,6%. La escala de DAI determina el límite superior del acuerdo de Maker. El DAI acuñado a través de la sobregarantía proporciona a Maker ingresos continuos y estables por comisiones. La mayoría de las reservas en el DAI acuñadas a través de PSM también se han utilizado para comprar bonos del gobierno para generar ingresos. La caída en la emisión de DAI ha tenido un efecto adverso en Maker.
2. El número de depósitos DSR aumentó
Además de poder acuñar monedas estables, Maker también comparte parte de los ingresos del acuerdo con los titulares de monedas estables a través del contrato DSR, que forma parte de los gastos de Maker. Luego de que se aumentara la tasa de interés de DSR del 1% al 3,49%, los depósitos en DSR aumentaron de 106 millones de DAI a los 188 millones actuales, lo que también provocó un aumento en el gasto de Maker por esta parte.
Según Dune@steakhouse, el 67,9 % de todo el DAI está en manos de direcciones externas. Los datos de Etherscan muestran que la dirección que contiene la mayor cantidad de DAI es la dirección PulseX: Sacrifice controlada por el equipo de Pulsechain. Si los titulares de dicho DAI aumentan sus depósitos en DSR, aumentará el pago de Maker.
3. El declive y el crecimiento de las reservas de monedas estables
Como se mencionó anteriormente, la proporción de DAI acuñada por USDC a través de PSM se ha reducido del 51,7 % al 8,8 %, y la parte restante también debe garantizar la liquidez suficiente para el canje normal de DAI. Al mismo tiempo, USDP y GUSD en PSM también caerán considerablemente en el futuro cercano y no hay mucho dinero disponible para invertir en RWA.
Con la mejora de DSR, aumentará la competitividad de Maker en los depósitos de moneda estable en cadena, y también puede atraer a nuevos usuarios para acuñar USDC en DAI a través de PSM para obtener mayores rendimientos. La tasa de interés de depósito de DAI en Aave es del 2,6 %, la tasa de interés de depósito de USDC es del 2,83 % y la tasa de interés de depósito de USDT es del 2,69 %, todas ellas inferiores a la tasa de interés de DSR de Maker. Si aumentan los fondos para emitir DAI con USDC a través de PSM, también aumentarán los fondos de Maker para comprar bonos estadounidenses, lo que aumentará los ingresos del acuerdo y formará una situación en la que todos ganan.
4. Oportunidades que brinda la inversión en liquidez
Si bien la emisión de DAI ha disminuido, los DAI emitidos por ciertas garantías, como wstETH, siguen aumentando. En los últimos 3 meses, el DAI acuñado por wstETH-B Vault aumentó de 90,87 millones a 261 millones; el DAI acuñado por wstETH-A Vault aumentó de 181 millones a 201 millones. Durante el mismo período, el DAI acuñado por ETH-C Vault disminuyó de 295 millones a 290 millones y no hubo una disminución significativa. Esto muestra que la nueva garantía en la bóveda wstETH no proviene de los fondos en la bóveda ETH original y, de hecho, han ingresado nuevos fondos.
5. El impacto de Spark y otros SubDAO
Se lanzó el primer SubDAO Spark de MakerDAO, y los datos de DeFiLlama muestran que el TVL actual de Spark es de $15,04 millones, que está creciendo. Debido a la componibilidad especial que ofrece Spark, el DAI (sDAI) depositado en DSR también se puede utilizar como garantía para mejorar aún más la tasa de utilización de los fondos.
Resumen
Maker está cambiando de un proyecto DeFi clásico a RWA. Los ajustes recientes a DSR, ETH, stETH y otras tasas de préstamos hipotecarios encriptados mejorarán aún más la competitividad de Maker en RWA y debilitarán su competitividad en préstamos hipotecarios encriptados.
En medio de este cambio en el negocio, los emisores de monedas estables como Circle se enfrentan a una competencia significativa y es posible que deban considerar distribuir una mayor parte de sus ganancias a los titulares de monedas estables. En cuanto a USDP y GUSD, Maker PSM posee más del 50 % de las acciones de estas dos monedas estables, y el ajuste del límite superior de PSM de estas dos monedas estables causará grandes pérdidas a los emisores de las dos monedas estables.
Dado que no hay muchos fondos disponibles para RWA, esta también puede ser una razón importante para el reciente aumento de Maker en DSR. Si puede atraer más fondos, la cantidad de inversión en RWA puede seguir creciendo en el futuro.
El foro MakerDAO está votando la propuesta de cambiar las reglas de recompra y destrucción. El superávit actual ha excedido el límite superior de las nuevas reglas. Si se implementan las nuevas reglas, comenzarán las recompras, lo que será beneficioso para MKR.
Ver originales
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Interpretación del estado de desarrollo de MakerDAO: las ganancias esperadas aumentarán considerablemente, las reglas de recompra pueden ajustarse para capturar el valor del protocolo
Autor: Jiang Haibo, PANews
Maker está cambiando de un protocolo DeFi clásico a RWA (activos del mundo real) Después de elevar la DSR (tasa de depósito DAI) al 3,49%, finalmente permite a los usuarios comunes obtener ingresos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a través del protocolo DeFi superior.
Recientemente, varias estadísticas de MakerDAO han funcionado bien. Según makerburn.com, Maker generó un estimado de $73,67 millones en ganancias anuales al 29 de junio, el más alto en más de un año. La relación precio-beneficio actual es de 8,43, que también es el valor más bajo de la historia, y tiene una fuerte competitividad en los proyectos DeFi.
Varios datos en Maker
Como se muestra en la figura a continuación, se espera que la ganancia neta de MakerDAO por un año sea de $73,67 millones. Según los datos actuales, se estima que los ingresos de la tarifa de estabilidad anual de Maker (incluidos los RWA) son de 118 millones de dólares estadounidenses, el gasto de MKR es equivalente a 4,26 millones de dólares estadounidenses, el gasto de DSR se estima en 6,58 millones de dólares estadounidenses, el gasto de liquidación en el último año es de 930.000 dólares estadounidenses, y los ingresos por tarifas de transacción de PSM son de 15 millones de dólares, y el gasto de DAI fue de 33,13 millones de dólares.
Tanto los RWA como los préstamos con garantía criptográfica en Maker están aumentando en rendimiento esperado. Por un lado, la inversión de Maker en RWA ha seguido aumentando en el último año. Cuando el rendimiento de los bonos estadounidenses a corto plazo supera el 5 %, Maker ha utilizado más de USD 2 000 millones en reservas de monedas estables para comprar bonos estadounidenses u otros bonos estadounidenses que generan ingresos. (Coinbase Custody y GUSD PSM) se mantiene.
Por otro lado, el aumento en los rendimientos de los bonos de EE. UU. también llevó a Maker a aumentar simultáneamente la tasa de interés mínima para DSR, ETH, stETH y otros préstamos hipotecarios con activos encriptados del 1 % al 3,49 % el 19 de junio, por lo que Maker sobrecolateralizó a través de activos encriptados. el rendimiento esperado de los préstamos DAI también ha aumentado recientemente.
Además, con el avance del plan final de Maker, se están implementando una serie de medidas para reducir costos y aumentar la eficiencia. Al 29 de junio, solo se gastaron $1.9 millones en DAI este mes, en comparación con un promedio de alrededor de $5 millones por mes entre marzo y mayo de este año. Dado que la sección de gasto de DAI se refiere al gasto real durante el último año, este dato aún no se ha reflejado en el aumento de las ganancias.
Cambios en el estado de los emisores de monedas estables como Maker y Circle
Hace un año, el 51,7% de la emisión de DAI provino de USDC en PSM. Maker fue criticado no solo por asumir el riesgo de centralización de USDC, sino también por no poder capturar esta parte del valor. Sin embargo, Circle, el emisor de USDC, seguirá emitir la reserva de USD de la moneda estable Utilizada para comprar bonos de EE. UU. para obtener ingresos. Con el avance de Maker en RWA, esta situación ha cambiado, y actualmente solo el 8,8 % de la garantía de DAI es USDC en PSM.
La página de RWA de Makerburn muestra que el DAI acuñado por la garantía de RWA alcanzó los 1420 millones, generando aproximadamente 53,11 millones de dólares en ingresos al año. Además, según RWA014, los 500 millones de USDC depositados en Coinbase Custody generan un ingreso anual de alrededor de 13 millones de dólares estadounidenses; los 500 millones de GUSD en PSM generan un ingreso anual de alrededor de 10 millones de dólares estadounidenses.
Actualmente, las monedas estables no utilizadas en PSM incluyen 500 millones de USDP y 414 millones de USDC. Tanto USDP como GUSD en PSM han alcanzado el límite superior establecido de 500 millones, y las tenencias de Maker PSM representan el 50,5 % y el 88,5 % de la emisión total de estas dos monedas estables, respectivamente.
Debido a las preocupaciones sobre la centralización y los problemas de seguridad, Maker ha planeado reducir los límites de USDP y GUSD en PSM. USDP se utilizará en RWA015, y el límite superior de GUSD en PSM puede reducirse a 110 millones de dólares estadounidenses.
La inversión de Maker en RWA primero canjeará monedas estables como USDC en PSM en dólares estadounidenses y luego las usará para comprar bonos de EE. UU. Este proceso también aceleró la reducción de la emisión de USDC en el último año. Dado que Maker PSM ya es un importante poseedor de USDP y GUSD, un recorte o incluso la desactivación de estas dos monedas estables tendría un mayor impacto en los emisores de ambas.
Cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses a corto plazo superan el 5 %, Maker aumenta la DSR al 3,49 %. dólar para obtener mayores rendimientos puede formar una situación de ganar-ganar.
Ajuste de reglas de destrucción de recompra
Recientemente, los beneficios del token de gobernanza de Maker MKR no solo provienen del crecimiento del negocio, sino también de posibles ajustes a las reglas de recompra y destrucción.
Además de tener derechos de gobierno en el sistema MakerDAO, MKR también sirve como herramienta para mantener la estabilidad del sistema. Cuando la deuda del sistema es mayor que el excedente del sistema, se debe vender MKR nuevo para compensar la deuda; cuando los fondos excedentes del acuerdo Maker superan un cierto límite, los ingresos también se utilizarán para recomprar y destruir MKR.
Existe un "buffer excedente" (Surplus Buffer) en Maker, y las ganancias del acuerdo (ingresos como tarifas de estabilidad y multas de liquidación menos todos los gastos de DAI) se almacenarán aquí como reserva. De acuerdo con las reglas actuales, cuando los fondos en el colchón excedente alcancen los 250 millones de DAI, se iniciará la recompra y destrucción de MKR. El excedente existente en el acuerdo es de 70,5 millones de dólares, y se necesita una ganancia de unos 180 millones de dólares para llevar a cabo el próximo proceso de recompra y destrucción.
El 26 de junio, el Maker Forum realizó una votación de encuesta nominal sobre "Parámetros de inicio de Smart Burn Engine", con la esperanza de cambiar las reglas actuales de recompra y destrucción. El nuevo plan de gobernanza establece el límite superior del excedente de reserva en 50 millones de DAI. Cuando se supera el límite superior, el motor de combustión inteligente utilizará automáticamente DAI para comprar MKR en el par comercial DAI/MKR de Uniswap V2, y combinará el resultado MKR y DAI en una transacción Para proporcionar liquidez en Uniswap V2, los tokens LP se transferirán a direcciones propiedad del protocolo.
Al 30 de junio, la encuesta nominal terminó con una tasa de aprobación del 100%. Si esta propuesta se aprueba y entra en vigor en la votación ejecutiva posterior, dado que el excedente existente ha excedido el nuevo límite superior, el excedente se utilizará directamente para comprar MKR.
Limitaciones y oportunidades para el desarrollo Maker
La inversión de Maker en RWA ha consumido una gran cantidad de fondos en PSM, lo que hace que no queden muchas monedas estables en PSM. Esta también puede ser una de las razones por las que Maker ha aumentado significativamente la DSR, con la esperanza de atraer más fondos a una tasa de interés más alta. Sin embargo, el aumento en las tasas de préstamos hipotecarios encriptados causado por el aumento en DSR también puede reducir la competitividad de Maker en los préstamos hipotecarios encriptados y limitar el desarrollo futuro de Maker.
1. La circulación de DAI sigue cayendo
Según los datos de galssnode, la circulación de DAI lleva más de un año disminuyendo, desde los 10.300 millones de febrero de 2022 hasta los 4.680 millones actuales, una caída del 54,6%. La escala de DAI determina el límite superior del acuerdo de Maker. El DAI acuñado a través de la sobregarantía proporciona a Maker ingresos continuos y estables por comisiones. La mayoría de las reservas en el DAI acuñadas a través de PSM también se han utilizado para comprar bonos del gobierno para generar ingresos. La caída en la emisión de DAI ha tenido un efecto adverso en Maker.
2. El número de depósitos DSR aumentó
Además de poder acuñar monedas estables, Maker también comparte parte de los ingresos del acuerdo con los titulares de monedas estables a través del contrato DSR, que forma parte de los gastos de Maker. Luego de que se aumentara la tasa de interés de DSR del 1% al 3,49%, los depósitos en DSR aumentaron de 106 millones de DAI a los 188 millones actuales, lo que también provocó un aumento en el gasto de Maker por esta parte.
Según Dune@steakhouse, el 67,9 % de todo el DAI está en manos de direcciones externas. Los datos de Etherscan muestran que la dirección que contiene la mayor cantidad de DAI es la dirección PulseX: Sacrifice controlada por el equipo de Pulsechain. Si los titulares de dicho DAI aumentan sus depósitos en DSR, aumentará el pago de Maker.
3. El declive y el crecimiento de las reservas de monedas estables
Como se mencionó anteriormente, la proporción de DAI acuñada por USDC a través de PSM se ha reducido del 51,7 % al 8,8 %, y la parte restante también debe garantizar la liquidez suficiente para el canje normal de DAI. Al mismo tiempo, USDP y GUSD en PSM también caerán considerablemente en el futuro cercano y no hay mucho dinero disponible para invertir en RWA.
Con la mejora de DSR, aumentará la competitividad de Maker en los depósitos de moneda estable en cadena, y también puede atraer a nuevos usuarios para acuñar USDC en DAI a través de PSM para obtener mayores rendimientos. La tasa de interés de depósito de DAI en Aave es del 2,6 %, la tasa de interés de depósito de USDC es del 2,83 % y la tasa de interés de depósito de USDT es del 2,69 %, todas ellas inferiores a la tasa de interés de DSR de Maker. Si aumentan los fondos para emitir DAI con USDC a través de PSM, también aumentarán los fondos de Maker para comprar bonos estadounidenses, lo que aumentará los ingresos del acuerdo y formará una situación en la que todos ganan.
4. Oportunidades que brinda la inversión en liquidez
Si bien la emisión de DAI ha disminuido, los DAI emitidos por ciertas garantías, como wstETH, siguen aumentando. En los últimos 3 meses, el DAI acuñado por wstETH-B Vault aumentó de 90,87 millones a 261 millones; el DAI acuñado por wstETH-A Vault aumentó de 181 millones a 201 millones. Durante el mismo período, el DAI acuñado por ETH-C Vault disminuyó de 295 millones a 290 millones y no hubo una disminución significativa. Esto muestra que la nueva garantía en la bóveda wstETH no proviene de los fondos en la bóveda ETH original y, de hecho, han ingresado nuevos fondos.
5. El impacto de Spark y otros SubDAO
Se lanzó el primer SubDAO Spark de MakerDAO, y los datos de DeFiLlama muestran que el TVL actual de Spark es de $15,04 millones, que está creciendo. Debido a la componibilidad especial que ofrece Spark, el DAI (sDAI) depositado en DSR también se puede utilizar como garantía para mejorar aún más la tasa de utilización de los fondos.
Resumen
Maker está cambiando de un proyecto DeFi clásico a RWA. Los ajustes recientes a DSR, ETH, stETH y otras tasas de préstamos hipotecarios encriptados mejorarán aún más la competitividad de Maker en RWA y debilitarán su competitividad en préstamos hipotecarios encriptados.
En medio de este cambio en el negocio, los emisores de monedas estables como Circle se enfrentan a una competencia significativa y es posible que deban considerar distribuir una mayor parte de sus ganancias a los titulares de monedas estables. En cuanto a USDP y GUSD, Maker PSM posee más del 50 % de las acciones de estas dos monedas estables, y el ajuste del límite superior de PSM de estas dos monedas estables causará grandes pérdidas a los emisores de las dos monedas estables.
Dado que no hay muchos fondos disponibles para RWA, esta también puede ser una razón importante para el reciente aumento de Maker en DSR. Si puede atraer más fondos, la cantidad de inversión en RWA puede seguir creciendo en el futuro.
El foro MakerDAO está votando la propuesta de cambiar las reglas de recompra y destrucción. El superávit actual ha excedido el límite superior de las nuevas reglas. Si se implementan las nuevas reglas, comenzarán las recompras, lo que será beneficioso para MKR.