![Informe de investigación de la industria de seguimiento de préstamos NFT] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-015f2fd23b-dd1a6f-7649e1)
TL;DR
Los préstamos NFT son un producto financiero NFT que se produce durante la fase de tenencia. Su mecanismo principal es permitir que los titulares utilicen NFT inactivos como garantía para prestar fondos a corto plazo sin vender NFT, Obtenga liquidez a cambio de criptomonedas o moneda fiduciaria, al tiempo que puede disfrutar de los beneficios de poseer derechos e intereses NFT, y mejorar la eficiencia de la utilización del capital.
En el contrato de préstamo NFT, se divide principalmente en dos formas: préstamo hipotecario y préstamo no garantizado
Contrato de hipoteca:
Peer-to-peer P 2 P, adecuado para mercados bajistas con escasa liquidez, sin miedo a las condiciones extremas del mercado que afectan la seguridad de la plataforma.
Peer to Pool, adecuado para un mercado alcista con suficiente liquidez.
Híbrido Híbrido, sobre la base del modo punto a grupo estándar, también tiene una mayor comodidad operativa.
Posición de Deuda Colateralizada CDP (Posición de Deuda Colateralizada), es una buena opción para aquellos que buscan obtener algo de liquidez de NFTs de primer orden sin pagar altas tasas de interés.
Acuerdo no garantizado:
Compre ahora y pague después BNPL (Compre ahora y pague después)
Préstamo relámpago (pago inicial para comprar) Préstamo relámpago
Es adecuado para los usuarios del mercado NFT que están dispuestos a comprar pero que temporalmente no pueden comprar el monto total.
El modelo de ganancias del negocio de préstamos NFT proviene principalmente de los intereses de préstamo pagados por los usuarios de préstamos hipotecarios. Si hay servicios funcionales como préstamos relámpago, también traerá el correspondiente *manejo funcional honorarios *.
Los principales riesgos de los préstamos NFT:
Riesgo de fluctuación de valoración de colateral NFT (riesgo de deuda incobrable)
Alta concentración de usuarios objetivo de negocios
El aumento limitado de los objetivos de activos de alta calidad genera un espacio de crecimiento limitado del volumen comercial potencial general de la pista
Se estima que dentro de 3 años, Estime el valor de mercado general de NFT en base a una suposición neutral para alcanzar alrededor de $ 60 Bils, NFT préstamo TVL alcance alrededor de $ 18 Bils, que puede cumplir El requisito de préstamo es de aproximadamente $9 Bils. Se espera que los ingresos operativos para la industria de préstamos NFT en general alcancen $1.3 mil millones.
1. Estructura de la industria
En los últimos años, dos campos en la industria del cifrado se han desarrollado rápidamente: uno son las finanzas descentralizadas de Defi Summer en 2020 y el otro es NFT Boom en 2021.
El tamaño general del mercado de NFT en Ethereum ha crecido de USD 61 millones a principios de 2021. Después de poco más de dos años de desarrollo, el valor máximo ha alcanzado alrededor de USD 32 000 millones.** Aunque el valor general del mercado ha caído considerablemente, el tamaño del mercado todavía llega a 75 La industria ha crecido más de 120 veces.
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Tamaño del mercado de Ethereum NFT y volumen de transacciones fuente: NFTGo.io (2023.5.31)
Ahora, NFT-Fi, como una pista que combina NFT y Defi, se ha desarrollado rápidamente desde un campo de nicho hasta una parte indispensable del mundo encriptado.
La importancia de la financiarización de NFT es ayudar a los usuarios a expandir y mejorar el consenso y la demanda de NFT de una manera financieramente más profunda. Su estructura industrial se puede dividir verticalmente en tres capas:
**1) Transacción directa: es decir, a través del mercado de negociación, agregadores, AMM, etc., realizar transacciones de intercambio valiosas a través de criptomonedas. **
Proyectos representativos: Opensea, Blur
**2) Transacciones indirectas: servicios que brindan atributos como préstamos hipotecarios NFT y custodia de financiamiento. **
Proyectos representativos: BendDAO, ParaSpace
**3) Derivados financieros: productos que brindan opciones, futuros, índices y otros riesgos comerciales y de alto apalancamiento. **
Proyecto representativo: Openland
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Dado que las transacciones directas se han desarrollado con relativa madurez, los derivados financieros aún se encuentran relativamente en una etapa temprana. Los depósitos, préstamos y préstamos involucrados en transacciones indirectas como la capa intermedia tienen los atributos más básicos del sistema financiero y aún se encuentran en la etapa de rápido desarrollo. Por lo tanto, este artículo se centrará principalmente en el enfoque actual de la industria en las transacciones indirectas NFT: la dirección de los préstamos NFT.
2. Valor de mercado de la industria
**Primero respondemos una pregunta: ¿Por qué existe una demanda de mercado para préstamos NFT? **
Como todos sabemos, NFT, cuyo nombre completo es Non-Fungible Token, se refiere a tokens no homogéneos. Es un tipo de activo encriptado que no se puede copiar ni reemplazar. Tiene las características de unicidad, indivisibilidad e irremplazabilidad. El precio se basa principalmente en el juicio subjetivo individual o en el consenso del grupo.
Y son estas características de NFT, aunque teniendo en cuenta su propio valor de apreciación y recopilación (y posible empoderamiento del proyecto), pero debido a que no tiene un valor estándar de anclaje a anclaje, a menudo conduce a los grupos de audiencia que enfrenta NFT en comparación con homogéneo ordinario tokens encriptados, será relativamente limitado, por lo que la liquidez de NFT es relativamente baja en todo el mercado encriptado.
La forma en que los inversores generales de NFT obtienen ganancias en NFT suele ser vender cuando su precio sube. Y este enfoque se ve muy afectado por el entorno actual del mercado. Cuando el entorno de Web 3 está en un mercado bajista, la confianza del mercado es insuficiente y la actividad de transacciones es baja, la liquidez se reducirá aún más, lo que resultará en el hecho de que, en la mayoría de los casos, estos activos NFT están inactivos y la utilización del capital es extremadamente ineficiente. En ausencia de servicios de préstamo, los usuarios pueden verse obligados a vender sus NFT únicos para obtener una liquidez valiosa.
Los préstamos NFT son un producto financiero NFT que se produce en la etapa de tenencia. Su mecanismo principal es permitir que los titulares utilicen NFT inactivos como garantía para prestar fondos a corto plazo para obtener liquidez sin vender NFT A cambio de criptomonedas o moneda fiduciaria, usted puede disfrutar de los beneficios de mantener NFT mientras obtiene ingresos y mejora la eficiencia de la utilización del capital.
Como solución a los problemas de liquidez de NFT, los préstamos de NFT tienen cada vez más demanda en este mercado innovador. Las soluciones de liquidez de NFT con una experiencia de usuario fluida y un modelo de transacción sostenible se destacarán rápidamente en todo el NFT-Fi.
3. Barreras de la industria
La barrera de la industria del negocio de préstamos NFT es cómo realizar la viabilidad del modelo comercial central, que incluye principalmente:
1) Cómo hacer coincidir efectivamente el mecanismo del sistema de usuarios de demanda de préstamos NFT
Dado que NFT es único por definición, los usuarios generalmente necesitan tener un conocimiento profesional de activos específicos y conocimientos financieros relacionados para vincular los activos de NFT y el negocio de préstamos. Cómo diseñar un modelo comercial razonable que sea atractivo tanto para los prestamistas como para los prestatarios es la base para satisfacer de manera efectiva las necesidades de los usuarios.
2) Mecanismo de precios razonables para activos NFT
Una parte importante del negocio de préstamos NFT es la fijación de precios. Al estimar el valor de los activos NFT, calcular el LTV (relación préstamo a valor de préstamos hipotecarios) y la liquidación, cómo proporcionar de manera efectiva, rápida y relativamente precisa una cotización razonable al sistema es NFT. eslabón más importante en la operación del negocio crediticio. Especialmente cuando aumenta la cantidad de usuarios en el acuerdo y aumentan las necesidades comerciales que ocurren dentro del mismo período de tiempo, el mecanismo y la eficiencia de la cotización del sistema, los datos de actualización retrospectiva afectarán directamente la experiencia del cliente de todo el acuerdo.
4. Panorama competitivo
En la actualidad, en el negocio de préstamos NFT, existen dos formas de préstamos hipotecarios y préstamos no garantizados.
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Entre ellos, los préstamos hipotecarios se pueden dividir principalmente en:
**De igual a igual / P 2 P **
Es decir, el modo de emparejamiento entre usuarios y usuarios para lograr un préstamo. El prestamista y el prestatario coinciden en términos de tasa de interés, plazo y tipo de garantía NFT, etc., y la transacción de préstamo se realiza después de que se iguala la demanda. Proyectos representativos: NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
De igual a igual
Es decir, el modelo de préstamo se alcanza entre el usuario y el grupo de acuerdos. El prestamista hipoteca NFT al grupo de acuerdos para obtener préstamos rápidamente, y el depositante proporciona fondos al grupo de acuerdos para obtener ingresos por intereses. Proyectos representativos: BendDAO, DROPS
Híbrido
Es decir, un protocolo que combina los modos punto a punto y punto a grupo. En este modo, el prestamista establece una serie de parámetros, como la tasa de interés, el plazo y el monto del préstamo. Al solicitar un préstamo en la plataforma, es equivalente a establecer un grupo de acuerdos por separado. Varios prestatarios pueden depositar fondos en el grupo de acuerdos para obtener ingresos por intereses. . Proyecto representativo: ParaSpace
CDP (Posición de Deuda Colateralizada)
Creado por MakerDAO, es el modelo definitivo para el mercado de préstamos hipotecarios NFT. Proyecto representativo: JPEG'd
Y los préstamos no garantizados se pueden dividir en:
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later), proyectos representativos: CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Préstamo flash (compra con pago inicial) Préstamo flash, proyecto representativo: BendDAO
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Como se puede ver en las dos cifras anteriores, los protocolos peer-to-peer y peer-to-pool dominan toda la escala de préstamos NFT.
Vale la pena señalar que después de que Blur lanzara Blend en mayo, gracias a la propia posición de Blur como jefe del mercado de negociación de NFT y las ventajas del volumen de usuarios, Blend ocupó rápidamente la posición principal de los principales acuerdos de préstamo y ha estado fuera por varios semanas Mucho más grande que la suma de los volúmenes de transacciones de varios otros protocolos. En la actualidad, su volumen de negocios de préstamos acumulados ha saltado a la cima de la industria.
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5. Ruta de implementación de la tecnología y sus ventajas y desventajas
Según los diferentes tipos de protocolo del negocio de préstamos NFT mencionados en el capítulo anterior, tienen sus propias características diferentes.
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5.1 Préstamos hipotecarios
5.1.1 Punto a punto
El método de valoración del usuario se utiliza principalmente en los préstamos entre pares, y el precio de NFT se obtiene en función de la comparación de precios estimada proporcionada por el usuario. En función de la particularidad de cada NFT individual, los usuarios dan cotizaciones específicas correspondientes. Tiene las siguientes características:
Ineficiencia: El emparejamiento de prestatarios y prestamistas puede llevar mucho tiempo.
Valoración relativamente precisa: los valores NFT de diferentes atributos en la misma serie son diferentes. El prestatario y el prestamista pueden negociar y determinar la valoración de los atributos de un único NFT, en lugar de utilizar el precio mínimo unificado de toda la serie NFT. como única norma de valoración.
Alta seguridad: cuando un individuo incumple, solo afectará al prestatario y al prestamista del préstamo, y no ampliará la exposición al riesgo a otros usuarios en la plataforma.
Hay muchos objetos NFT que soportan hipotecas: Dado que es una cotización punto a punto, teóricamente cualquier serie NFT puede ser utilizada como objeto de préstamo hipotecario.
Resumen: El modelo peer-to-peer es más adecuado para el mercado bajista donde la liquidez es escasa y no tememos que las condiciones extremas del mercado afecten la seguridad de la plataforma.
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5.1.2 Punto a grupo
Los precios promedio ponderados en el tiempo (TWAP, por sus siglas en inglés) se utilizan ampliamente en los acuerdos de préstamo de tipo peer-to-pool. Los oráculos como Chainlink pueden tomar y publicar un promedio ponderado en el tiempo de los precios de venta y los precios mínimos, creando un precio tan mixto para valorar los NFT. Dicho modelo puede reducir el impacto de eventos anormales en los precios al tomar el promedio de múltiples precios dentro de un período de tiempo predeterminado, lo que aumenta la dificultad de una posible manipulación maliciosa de precios.
Sus principales características son:
Alta eficiencia: interactúe directamente con el grupo de préstamos y pida prestado en cualquier momento.
La valoración no es lo suficientemente precisa: la plataforma no puede realizar una valoración hipotecaria detallada para cada atributo NFT, y solo puede determinar la valoración a través del precio mínimo de esta serie de NFT. El importe del préstamo que se puede obtener por hipoteca de cualquier atributo de la misma serie de NFT es lo mismo.
Existen riesgos de seguridad: cada préstamo en la plataforma afectará los intereses de todos los depositantes en la plataforma. En casos extremos, una gran cantidad de liquidaciones de NFT pueden causar riesgos sistémicos.
Hay pocos objetivos de NFT que admitan hipotecas: por razones de seguridad, solo se admiten como garantía los NFT de primer nivel con un gran volumen de negociación, buena liquidez y precios relativamente estables.
Resumen: El modelo point-to-pool es más adecuado para un mercado alcista con suficiente liquidez.
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5.1.3 Híbrido
El negocio de préstamos en la parte inferior del protocolo híbrido también adopta el modelo Peer-to-Pool.Los usuarios pueden actuar como prestatarios para hipotecar NFT para préstamos en tiempo real, o proporcionar fondos como prestamistas para ganar intereses pagados por el prestatario. Su innovación es crear un sistema de crédito de margen cruzado, en lugar de utilizar el diseño de grupo de margen segregado adoptado por las plataformas existentes, que permitirá a los usuarios prestar contra todas las garantías con una línea de crédito.
Para ilustrar con un ejemplo:
Supongamos que tiene 61 BAYC, decide hipotecar 5 para pedir prestado y luego comprar uno. Usando el acuerdo de préstamo existente y su modelo de depósito de aislamiento, debe usar estos 5 BAYC para pedir prestado ETH y luego ir al mercado para comprar nuevos BAYC.
Este proceso tiene al menos dos desventajas:
Experiencia de usuario. Un usuario realizaría 5 transacciones en cadena diferentes y luego administraría estas 5 posiciones de préstamo separadas.
Si alguna de sus posiciones de préstamo está a punto de liquidarse, debe pagar el préstamo de inmediato para evitar ser liquidado por la subasta.
El contrato híbrido te generará una línea de crédito al hipotecar tus activos NFT, y generará un factor de salud para toda tu cartera de activos hipotecados. Siempre que el factor de salud de toda su cartera garantizada se mantenga por encima de 1, ninguno de sus NFT nunca desencadenará una subasta de liquidación. Para reducir el riesgo, siempre tiene la opción de depositar más garantías (token NFT o ERC-20) para mantener un alto factor de salud.
Este sistema de crédito es similar a un sistema de valoración que evalúa el valor de todas sus garantías y automáticamente aprueba préstamos en función de esa evaluación. Siempre que su garantía sea del tipo respaldado por el sistema de crédito, puede pedir prestado contra su valor total. Este es el modelo de margen cruzado de margen cruzado.
Es fácil comprender que este modo se caracteriza por una mayor comodidad operativa sobre la base del modo estándar de punto a grupo.
5.1.4 Posición de Deuda Colateralizada CDP
Después de que los usuarios depositen NFT como garantía en la bóveda, pueden acuñar la moneda del protocolo correspondiente, y el acuerdo del proyecto que usa CDP permite que la posición de deuda de la moneda del protocolo alcance un cierto porcentaje del valor de la garantía y cobre un cierto interés anual.
Cuando la relación deuda/garantía de un usuario supere el umbral de liquidación, la liquidación será realizada por el DAO. La DAO paga sus deudas y mantiene o subasta los NFT, aumentando así su tesorería.
Los usuarios pueden comprar un seguro contra la liquidación en el momento del préstamo y pagar un porcentaje específico del monto del préstamo en una suma global, que no será reembolsada. Con el seguro, los usuarios pueden optar por pagar la deuda ellos mismos (con multas) dentro de un tiempo específico después de la liquidación.
Los préstamos CDP son una excelente opción para aquellos que buscan obtener algo de liquidez de sus NFT de primer orden sin pagar altas tasas de interés.
5.2 Préstamos sin garantía
5.2.1 Préstamo flash (compra con pago inicial)
El préstamo flash (compra con pago inicial) es una variante de la función de préstamo tradicional. Los usuarios pueden pagar un pago inicial determinado en el acuerdo para comprar NFT en el mercado comercial, y el resto de los fondos son proporcionados por el protocolo flash de Defi de terceros. servicios de préstamo (como Aave). Es equivalente al pago inicial pagado por el usuario y el saldo obtenido por el tercero a través del préstamo flash para comprar el NFT juntos.El comprador posee el NFT y realiza un préstamo hipotecario sobre el contrato de préstamo NFT, y el fondo del contrato pool devolverá los fondos prestados.. Préstamo flash, el resto del cálculo de intereses, el mecanismo de reembolso y el mecanismo de liquidación se basan en las disposiciones del contrato de préstamo. Cuando el precio de la orden es más alto que el precio mínimo del NFT en el acuerdo, la tasa de pago inicial también aumentará en consecuencia. La tarifa generalmente incluye la tarifa de pago inicial y la tarifa de función de préstamo relámpago.
Su diagrama de flujo de trabajo es el siguiente:
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Fuente: BendDAO
5.2.2 BNPL Compre ahora y pague después
Una breve explicación de cómo funciona desde la perspectiva del comprador:
Bob quiere un pingüino regordete. En primer lugar, inicia un programa BNPL en la plataforma para comprar cualquier Penguin que figure actualmente en Opensea, LooksRare o X 2 Y 2 .
Luego, la plataforma le proporciona a Bob un plan de pago a plazos con una tasa de interés cotizada previamente que debe pagar en períodos de pago a plazos de 3 meses. Independientemente de cómo fluctúe el precio de NFT, las cuotas no cambiarán y se fijan durante tres meses.
Si Bob acepta el plan, obtendrá ETH de la tesorería de la plataforma para comprar NFT, que se depositará de acuerdo con el contrato inteligente de la plataforma.
Cuando Bob complete todas sus cuotas, el NFT se transferirá a su billetera y podrá tener la propiedad total. (Sugerencia: si el precio del NFT aumenta durante este período, Bob puede pagar el plan BNPL por adelantado y vender el NFT).
El pago atrasado se considerará como un incumplimiento de contrato, y NFT se mantendrá en la bóveda de la plataforma correspondiente para su liquidación.
La función BNPL proporciona un servicio de "empeño" que permite a los usuarios publicar temporalmente sus NFT como garantía a cambio de un préstamo. Luego, el préstamo se paga con intereses, que van directamente a la tesorería. Para evitar incumplimientos planificados, la plataforma adoptará varias medidas de gestión de riesgos, como aumentar las tasas de interés para regular los préstamos y evitar la acumulación de productos NFT de alto riesgo.
Puede verse que el modelo de negocio de los préstamos no hipotecarios, ya sea un préstamo rápido (pago inicial para comprar) o BNPL comprar primero y pagar después, en realidad pone el comportamiento hipotecario en el orden del comportamiento de compra. Permitir a los usuarios obtener NFT con una pequeña inversión de capital inicial con la condición de pagar una parte del pago inicial por adelantado y pagar el préstamo correspondiente dentro de un período de tiempo determinado posterior. Es adecuado para los usuarios del mercado NFT que están dispuestos a comprar pero que temporalmente no pueden comprar el monto total.
Por tanto, las características de este tipo de modelo crediticio son:
La tasa de utilización de los fondos es razonable y es posible invertir en compras anticipadas con fondos relativamente pequeños por adelantado, lo que reduce la presión sobre los fondos de los usuarios.
Se requiere un sistema de evaluación de crédito confiable para juzgar el riesgo de cada negocio a través de la evaluación de crédito
El modelo de control de riesgos debe probarse, especialmente en la etapa inicial del producto. Cuando la cantidad de usuarios aumenta considerablemente en el futuro, es muy importante si puede controlar los riesgos de manera efectiva y mantener la salud del negocio.
6. Modelo de beneficio
En términos generales, las fuentes de ingresos de los acuerdos de préstamo NFT incluyen principalmente: (1) intereses de préstamos pagados por los usuarios de préstamos hipotecarios, (2) tarifas de manejo de préstamos correspondientes generadas por servicios funcionales como préstamos relámpago, (3) tarifas de manejo del mercado de transacciones.
El modelo de ganancias del negocio de préstamos NFT en el acuerdo se debe principalmente a los intereses de los préstamos y las tarifas de funciones de préstamos, y las tarifas del mercado de transacciones no están relacionadas con el negocio de préstamos.
Dependiendo de la configuración del acuerdo del proyecto, la distribución de los ingresos del proyecto también será diferente. Puede haber diferentes distribuciones proporcionales entre la tesorería del proyecto y los titulares/usuarios del token.
7. Valoración de la industria
El método de valoración de arriba hacia abajo se utiliza para estimar el tamaño del mercado de préstamos Defi. La lógica de crecimiento radica principalmente en el hecho de que el tamaño del mercado NFT seguirá creciendo con el desarrollo de toda la industria Web 3. Como una pista que aún se encuentra en su etapa inicial de desarrollo, los préstamos NFT todavía tienen un margen considerable para el crecimiento general de la pista.
7.1 Supuestos de valoración
El mercado de cifrado es cíclico y actualmente se encuentra en un mercado bajista por fases. El tamaño general de la industria NFT fluctuará con el ciclo del mercado. La tasa de penetración de los préstamos NFT (TVL de bloqueo de activos) aumentará con relativa rapidez.
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(a) Tasa de crecimiento anual del valor de mercado de la industria
En referencia al desarrollo del mercado de préstamos Defi en los últimos cuatro años desde 2019 hasta el presente, se puede ver que en los primeros dos años de rápido desarrollo de la industria y el entorno del mercado es relativamente saludable, debido a la pequeña base de mercado. , el tamaño general del mercado aumentará docenas de veces En 2022, debido a la debilidad del mercado general, el valor general del mercado retrocederá bruscamente. La tendencia cambiante del mercado NFT en los últimos dos años es similar. Desde la primera mitad de este año, el valor general del mercado de Defi se ha recuperado sobre la base de 2022. Si la recuperación continúa lentamente, se espera que recupere el retroceso del año pasado después de un año completo.
Por lo tanto, se supone que el valor de mercado general de la industria NFT de la industria aumentará en un 60 % este año. Y refiriéndose al ciclo alcista-bajista, suponiendo que 24 años también es un período estable, la tasa de crecimiento es la misma que la de 23 años, y 25 años es un período de brote del mercado alcista, que es 3 veces la tasa de crecimiento del período estable.
Trate los supuestos anteriores como supuestos neutrales. La suposición conservadora toma el 50% de la tasa de crecimiento anual de la suposición neutral, y la suposición radical da una expectativa alta basada en la suposición neutral.
(b) Relación TVL de préstamos NFT
Con referencia a la tasa de penetración de bloqueo de TVL del negocio de préstamos en el mercado general de Defi en los últimos 3 años en el rango de 25% a 30%, se espera que el TVL de préstamos NFT alcance una proporción similar en 25 años, y El 30% se toma como un supuesto neutral. Tome el 25% como una suposición conservadora y el 40% como una suposición agresiva.
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(c) Colateral NFT LTV
Después de sintetizar los datos de LTV de varios acuerdos de préstamo de NFT convencionales actuales, se toma el 50% como el supuesto de LTV para la valoración.
(d) Tasa APR de préstamo
Con referencia a la tasa de interés anual de los préstamos Defi y los préstamos NFT actuales, se toma el 15% como el supuesto de la tasa de interés APR para los préstamos NFT.
7.2 Previsión de valoración de mercado
En los próximos 3 años, si la estimación se basa en la suposición neutral del modelo de valoración, el valor de mercado de la industria NFT en general crecerá constantemente en 23/24 (crecimiento anual del 60 %) y puede entrar en un ciclo de mercado alcista en 25 años con un crecimiento sustancial (crecimiento anual del 200%). Los préstamos NFT TVL representan el 30 % de la capitalización de mercado general de la industria. LTV= 50%, TAE préstamo= 15%.
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Con base en los supuestos anteriores, se estima que dentro de 3 años, el valor de mercado general de NFT puede alcanzar alrededor de $ 60 Bils, el TVL de los préstamos NFT puede alcanzar alrededor de $ 18 Bils y la demanda de préstamos que se puede satisfacer es de aproximadamente $ 9 Bils ( estimando con un LTV promedio del 50%). Se espera que los ingresos operativos de la industria de préstamos NFT en general alcancen $ 1.3 Bils, una escala de casi 10 mil millones de RMB (estimada en una tasa de préstamo anualizada promedio del 15%).
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Nota: El ingreso operativo aquí solo considera los ingresos por intereses de préstamos que actualmente representan la mayoría absoluta en la industria, en referencia a los datos históricos de préstamos de varias de las principales plataformas de préstamos NFT (las tasas de interés son relativamente estables en el rango de 15% a 30% ) y combinado con la evolución de las tasas de préstamo Defi De acuerdo con la tendencia, se toma el 15 % como el supuesto de tasa de interés anual promedio para préstamos NFT.
8. Introducción de las principales empresas/productos de protocolo
Este capítulo presenta los principales productos de la empresa bajo el modelo de crédito hipotecario.
8.1 De igual a igual
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com es una plataforma madura de préstamos P2P NFT en forma de casa de subastas. Su oferta, el cálculo de la tasa de interés y el tiempo son determinados conjuntamente por el proveedor del fondo y la parte hipotecaria NFT. Es la plataforma líder en el peer-to- negocio de préstamos entre pares.
Desde su lanzamiento en 2020, se han liberado más de 45.000 préstamos, alcanzando un monto de préstamo de aproximadamente US$450 millones (a finales de mayo de 2023). Desde abril de 2022, el volumen mensual de préstamos ETH se ha mantenido por encima de 10 000, y el pico mensual alcanzó casi 18 000 en enero de 2023. De marzo a mayo de 2022, los ingresos mensuales superarán los $1 mil, con un pico en mayo que supere los $1,5 mil.
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Fuente: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
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Fuente: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Arcada
Arcade también es una plataforma peer-to-peer que proporciona un mercado de préstamos líquidos para NFT. Su predecesor es Pawn.fi. El proyecto se basa en el protocolo Pawn, una capa de infraestructura para la liquidez de NFT que consiste en un conjunto de contratos inteligentes implementados en la cadena de bloques de Ethereum que permiten la financiarización de activos no fungibles. Los titulares de NFT pueden solicitar préstamos a través de la aplicación Arcade utilizando uno o más de sus activos como garantía. Luego solicite un préstamo en los términos especificados.
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Fuente: Arcade (2023.6.12)
La plataforma utiliza contratos inteligentes para crear un NFT envuelto (o wNFT), que representa la garantía del préstamo de un prestatario, que se utilizará al solicitar un préstamo. El wNFT está bloqueado en un contrato inteligente de depósito en garantía que registra cuándo el capital de los fondos se envía al prestatario y se reembolsa al prestamista.
A partir del 12 de junio, Arcade ha emitido más de 2000 préstamos en total, prestando alrededor de 100 millones de dólares estadounidenses en fondos de préstamo, y el monto mensual del préstamo se ha mantenido básicamente por encima de 5000 ETH en un solo mes en los últimos seis meses. Los ingresos acumulados por intereses de préstamos superaron los US$ 1,3 millones.
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Fuente: Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)
8.1.3 Desenfocar (Mezclar)
En mayo, Blur, la plataforma de transacciones NFT líder, y Paradigm lanzaron Blend, un acuerdo de préstamo NFT P2P, y la función de comprar NFT con préstamos basados en esto.
Las características principales de Blend son:
Peer-to-peer, préstamos perpetuos, sin tiempo de vencimiento, no se requiere una máquina Oracle
El prestamista decide el monto prestable y APY y lanza la oferta, y el prestatario elige la oferta
El prestamista se retira y el prestatario debe pagar el préstamo dentro de las 30 horas o pedir prestado uno nuevo para pagar el anterior, de lo contrario, será liquidado
El prestatario puede pagar en cualquier momento
Admite comprar ahora y pagar después, es decir, pago inicial + préstamo para comprar NFT
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Fuente: Desenfoque
La principal ventaja de Blend es unificar elementos no esenciales, reducir la complejidad del sistema, realizar la migración flexible de las relaciones de préstamo dentro del sistema, cotizar riesgos y beneficios a través de juegos de mercado y maximizar las necesidades de los usuarios.
En comparación con el modelo peer-to-peer tradicional, Blend unifica los tres elementos del préstamo, la tasa hipotecaria, la tasa de interés y el plazo del plazo, en un modelo sostenible y flexible, que mejora en gran medida la liquidez del prestamista.
Blend unifica la salida y la liquidación del prestamista. La máquina Oracle se utiliza para determinar el momento de la liquidación del servicio. Blend le dará al prestamista la flexibilidad para manejar la opción de salida de una manera unificada.
Blend unifica elementos no esenciales en el modelo tradicional de préstamos entre pares, mejora la eficiencia y se integra completamente con el módulo de transacciones de Blur, que ha mejorado mucho el nivel del producto. Ha sido reconocido por el mercado en un corto período de tiempo después de su lanzamiento al mercado, y el volumen de transacciones de préstamos ha aumentado rápidamente. A principios de mayo, el volumen de préstamos superó a NFTfi.
En poco más de un mes desde su lanzamiento a principios de mayo, Blend ha logrado casi 50 000 transacciones de préstamo, el monto del préstamo ha superado los 700 millones de dólares estadounidenses y el número acumulado de usuarios ha llegado a casi 20 000. Desde junio, la escala comercial ha crecido aún más en comparación con mayo. Las transacciones de préstamos diarias se han mantenido básicamente en alrededor de 2000. El monto del préstamo ha superado constantemente los 20 millones de dólares estadounidenses en un solo día, y el pico alcanzó los 34 millones de dólares estadounidenses en un solo día. día 6 de junio.
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
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El modelo peer-to-pool está liderado por BendDAO. BendDAO es el primer acuerdo de préstamo NFT del modelo "Peer-to-Pool" (Peer-to-Pool) de la industria, que atiende principalmente a titulares de NFT de primer orden. el (grupo) para prestar rápidamente ETH en el grupo de fondos, y los depositantes (puntos) proporcionan Ethereum al grupo de fondos (grupo) para obtener intereses denominados en ETH, y tanto los prestatarios como los prestamistas recibirán recompensas de minería BEND. se activará cuando el precio caiga a un cierto nivel. Actualmente, BendDAO admite NFT de préstamos hipotecarios, incluidos 10 NFT principales de primer nivel.
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Fuente: BendDAO
Interfaz BendDAO:
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Fuente: BendDAO
Cantidad de garantía NFT de primera clase de BendDAO:
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Los datos del precio mínimo de NFT se obtienen a través de la máquina Bend Oracle, desarrollada conjuntamente por el equipo de BendDAO y Chainlink. Los datos originales de Oracle Machine provienen del precio mínimo de Opensea, X 2 Y 2 y LooksRare. Al mismo tiempo, los datos originales se filtrarán y el precio bajo se calculará de acuerdo con el volumen de transacciones de cada plataforma. , y TWAP (precio promedio ponderado en el tiempo) se usarán para garantizar que los datos no se manipulen.
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Fuente: BendDAO
Desde que se lanzó el acuerdo en marzo de 2022, las funciones se han actualizado e iterado continuamente, y el equipo ha seguido desarrollando nuevos negocios para satisfacer las necesidades del mercado. En la actualidad, además del principal negocio de préstamos, BendDAO también ha lanzado un mercado comercial integrado, que admite las nuevas funciones de "Préstamo flash" y "Órden pendiente de garantía", así como préstamos "Peer-to-Peer" ( Peer-to-Peer) y compromiso para la función de emparejamiento de activos funcionales de Yuga Labs "Bend Ape Staking".
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Las fuentes de tarifas para el protocolo BendDAO están relacionadas con el negocio de préstamo (1) interés del préstamo, (2) tarifa de función de préstamo relámpago (pagada por el comprador, tasa del 1%). También hay una tarifa de mercado de transacciones (pagada por el vendedor, la tasa es del 2%), pero no está relacionada con el negocio de préstamo. Entre ellos, la parte que ingresa al erario nacional como ingreso del convenio es (1) el 30% de los intereses pagados por el prestamista, y (2) el 50% de la tarifa del servicio de préstamo relámpago.
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
A partir del 12 de junio, BendDAO ha prestado acumulativamente más de 170 000 ETH, de los cuales el pico de préstamo de un solo día alcanzó los 4340 ETH en mayo de 2022. Los ingresos totales del proyecto fueron 1669 ETH, de los cuales los ingresos por intereses del préstamo fueron 1563 ETH, lo que representa alrededor del 94 %. Como proyecto peer-to-pool, BAYC/MAYC/Cryptopunks son los tres objetivos hipotecarios de primer orden más importantes, y actualmente representan más del 70 % de la garantía. Desde principios de este año, la tasa de interés anualizada (APR) de los préstamos para proyectos se ha mantenido en el rango de 25 a 30 %, y el ingreso diario por intereses es de aproximadamente 3 a 6 ETH.
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
8.2.2 GOTAS
DROPS opera un mercado de dinero similar a un Compound donde los usuarios pueden apostar carteras NFT para préstamos en USDC y ETH. Los NFT tienen un precio de los oráculos de Chainlink que se ajustan a los valores atípicos y promedios a lo largo del tiempo.
Al igual que Compound y Aave, DROPS utiliza una función de interés segmentada que tiene como objetivo una tasa de utilización específica, y los prestatarios pagan tasas significativamente más altas cuando no hay suficientes fondos disponibles para retiros.
Para limitar el riesgo del proveedor de liquidez, DROPS separa el protocolo en grupos aislados, cada uno con sus propias tenencias de NFT. Esto es similar a cómo funciona Fuse con Rari Capital, asegurando que los prestamistas elijan una colección con la que estén satisfechos.
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Fuente: GOTAS
En la actualidad, DROPS ha acumulado más de 11 millones de dólares estadounidenses en fondos de préstamo (al 6.12).
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ParaSpace es un protocolo de préstamo de NFT que utiliza un peer-to-pool como modelo subyacente, lo que permite a los usuarios hipotecar y prestar NFT y tokens homogéneos. ParaSpace permite a los usuarios empaquetar la cartera de activos de tokens ERC-721 o tokens ERC-20, y luego hipotecar y tomar prestados los activos empaquetados, y utilizar los fondos infrautilizados para realizar inversiones adicionales para mejorar la eficiencia del capital de los activos en la cadena de usuarios No hay problemas graves, y ganar dinero con ellos.
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Fuente: ParaSpace
El innovador modelo de préstamos hipotecarios de ParaSpace es pionero en el primer sistema de crédito de margen cruzado, en lugar de utilizar el diseño de grupo de margen segregado adoptado por las plataformas existentes, que permitirá a los usuarios prestar contra todas las garantías con una línea de crédito.
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Fuente: ParaSpace
Hipotecar sus activos NFT a través de ParaSpace generará una línea de crédito para usted y un factor de salud para toda su cartera hipotecaria. Siempre que el factor de salud de toda su cartera garantizada se mantenga por encima de 1, ninguno de sus NFT nunca desencadenará una subasta de liquidación.
Este sistema de crédito es similar a un sistema de valoración que evalúa el valor de todas sus garantías y automáticamente aprueba préstamos en función de esa evaluación. Puede pedir prestado contra su valor total siempre que sea un tipo de garantía respaldada por ParaSpace.
Este es el modelo de margen cruzado de margen cruzado.
Además, ParaSpace también ha diseñado un mecanismo de liquidación de "subasta holandesa híbrida", "compre primero, pague después" bajo el sistema de crédito, préstamos NFT de alto valor con alta rareza y funciones de venta en corto para satisfacer las necesidades de los usuarios en el mercado actual de NFT.
Desde su lanzamiento oficial en diciembre de 2022, se puede ver que la escala comercial de ParaSpace ha crecido rápidamente y la tasa de crecimiento es significativamente más alta que los datos generales del mercado de préstamos NFT. En los últimos seis meses, los datos de préstamos han superado por completo a BendDAO. . En la actualidad, los fondos de préstamo acumulados del proyecto han alcanzado casi 300 millones de dólares estadounidenses (datos del 12 de junio de 2023), y el número acumulado de usuarios supera los 13.000. En abril de este año, alcanzó un pico de más de 20 millones de dólares estadounidenses en préstamos de una semana, y los datos del mes más reciente se han mantenido básicamente en una escala de préstamos semanales de 5 millones de dólares estadounidenses.
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
8.4 Posición de deuda garantizada CDP
8.4.1 JPEG'd
JPEG'd es un protocolo de préstamo mejorado de NFT P 2 Pool, que adopta el modelo CDP (Collateralized Stable Coin) de MakerDAO en el mecanismo de préstamo. Los usuarios del protocolo prometen NFT para ingresar al protocolo, prestan la moneda estable PUSd generada por la hipoteca NFT y pueden pedir prestado hasta el 32% del precio de reserva de PUSd. El primer NFT que permite hipotecar JPEGd es CryptoPunks. La tasa de interés anual de préstamo inicial es del 2% y la tarifa de préstamo única es del 0,5%. JPEG'd establece el LTV (valor del préstamo/precio mínimo de la garantía) en un 32 % y la liquidación se activará cuando el LTV alcance el 33 %.
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Fuente: JPEG
Debido a las grandes fluctuaciones en el precio de los pisos NFT, JPEG'd usa Chainlink como fuente de datos, y el núcleo es el precio promedio ponderado en el tiempo. Cabe mencionar que JPEG'd ha diseñado un novedoso mecanismo de seguro, los usuarios pueden optar por pagar el 5% del costo de endeudamiento de sus préstamos por concepto de seguro, una vez liquidados pueden saldar deudas, intereses devengados y el 25% del NFT se volverá a comprar después de la sanción de liquidación, pero la deuda debe pagarse dentro de las 72 horas, de lo contrario, el NFT pertenecerá a JPEG'd DAO.
Otra innovación de JPEG'd es proporcionar una valoración ponderada definida por la plataforma para la rareza de un NFT de primer nivel determinado (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Para cada atributo específico, después de una ponderación diferente, la valoración obtendrá una recompensa de promoción de peso correspondiente. En la actualidad, hay relativamente pocas plataformas que brinden valoraciones de atributos raros en el mercado.
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Además, el pETH generado a partir de JPEG'd, sus activos ETH-pETH tienen una tasa de rendimiento relativamente buena para las promesas de contribuciones en Convex, y el pico alcanzó una vez alrededor del 30-45 % a principios de 2023.
En la actualidad, los fondos de préstamo acumulados del proyecto superan los 36 millones de dólares estadounidenses (datos del 12 de junio de 2023). De enero a febrero de este año, alcanzó un máximo de unos 770.000 dólares estadounidenses en préstamos en una sola semana. Los acuerdos de préstamo NFT de tipo CDP representan una parte relativamente pequeña del mercado general.
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
9. Riesgos y Perspectivas
Aunque la trayectoria actual de préstamos NFT se está desarrollando rápidamente, algunos riesgos importantes no pueden ignorarse al mismo tiempo:
1) Riesgo de fluctuación de valoración de colateral NFT (riesgo de deuda incobrable)
Para los proyectos de préstamo, el peor de los casos es que la liquidez del fondo común de capital se agote, y aquellos que piden prestado contra los activos colaterales son insolventes e incapaces de pagar.
Para los acuerdos de préstamo NFT, la forma de delinear objetos de garantía NFT de alta calidad es particularmente importante. Cuando el precio mínimo de la serie NFT hipotecada cae bruscamente, muchos prestamistas pueden renunciar voluntariamente a los activos NFT y optar por incumplir y no pagar el préstamo.
(Revisión de eventos históricos: crisis de liquidez de BendDAO: de agosto a septiembre de 2022, el precio mínimo de los NFT de primer nivel cayó en su conjunto, múltiples activos colaterales desencadenaron la liquidación y nadie hizo una oferta, el pánico del mercado hizo que el grupo de fondos retirara un gran cantidad de ETH, lo que resultó en que la liquidez del grupo se secó, las tasas de préstamos y depósitos se dispararon, y el protocolo BendDAO enfrentó una posible crisis de colapso. En respuesta a la crisis, el equipo inició una propuesta para modificar algunos parámetros. En los próximos días , los fondos en el grupo de protocolo se recuperaron gradualmente, la confianza del mercado se calmó y la tasa de utilización del capital y las tasas de préstamo volvieron a los niveles normales).
2) Alta concentración de usuarios objetivo comerciales
Los préstamos NFT en sí mismos no tienen una audiencia amplia. Aunque la industria en su conjunto se está desarrollando rápidamente, se puede ver a partir de los datos operativos de algunos proyectos que los principales usuarios representan una proporción relativamente grande del negocio, y el volumen de negocios del proyecto a los principales grupos de clientes objetivo Hay una cierta dependencia.
Ejemplo:
Protocolo BendDAO: al 12 de junio de 2023, el monto acumulado del préstamo es de 178 820 ETH, y Franklinisbored.eth, el usuario con el mayor monto acumulado del préstamo, ha prestado un total de 45 447 ETH, lo que representa más del 25 % del negocio total volumen
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
3) El espacio de crecimiento del volumen comercial de seguimiento puede ser limitado
Con el fin de garantizar el desarrollo saludable del negocio, los proyectos de préstamos NFT a menudo se centran en seleccionar objetivos NFT de alta calidad como activos hipotecables, con un fuerte consenso de precios y resistencia al riesgo. Sin embargo, los tipos de NFT de primer nivel que cumplen con tales condiciones son limitados y la cantidad de NFT emitida por cada proyecto es fija. En el entorno de mercado actual, los objetivos hipotecarios NFT de alta calidad incluidos en el incremento deben pasar por un largo período de prueba de mercado, y es difícil predecir y juzgar por adelantado. Esto tiene ciertas limitaciones en el tamaño general del mercado de préstamos NFT y el espacio de crecimiento comercial, lo que puede ser un punto de riesgo potencial.
Con respecto al desarrollo del mercado general de NFT, en la actualidad, las subcategorías que incluyen PFP (Imagen de perfil) de primer nivel, activos de GameFi de alta calidad y activos de NFT con un empoderamiento de proyecto único serán una parte importante del desarrollo futuro de la industria. A medida que la industria madure, más y más usuarios aceptarán e invertirán en el campo de NFT, y los vínculos entre NFT y la vida real serán cada vez más diversos, y la influencia de NFT seguirá divergiendo junto con varios derivados. Con el crecimiento del tamaño general del mercado de NFT, las oportunidades para los segmentos de NFT en varios segmentos también aumentarán simultáneamente. Para los préstamos de NFT, la diversidad de protocolos puede satisfacer las necesidades de los diferentes usuarios. Si el acuerdo de préstamo general puede lograr una alta actividad y cuándo la popularidad es alta, podrá proporcionar mejores soluciones de liquidez bidireccional entre los usuarios de NFT y Defi.
10. Conclusión
En el mercado actual de NFT, la mayoría de los usuarios aún se concentran en los campos de mercado y agregadores con el umbral operativo más bajo, sin embargo, estos dos campos no han demostrado completamente la mayor eficiencia de capital. A medida que más y más usuarios se unen al campo de NFT, cómo usar la financiarización de NFT para mejorar de manera más efectiva la eficiencia del capital del mercado y atraer la atención de los usuarios puede ser un punto explosivo continuo del crecimiento comercial de Web 3.
Los préstamos NFT son una parte importante de la financiarización de NFT. La mejora de la máquina Oracle y el mecanismo de liquidación ha revelado gradualmente la ventaja de eficiencia de P 2 Pool en la competencia con P 2 P. La actualización y la iteración entre diferentes productos también ha hecho que la forma de producto de este mercado sea cada vez más madura. Cómo calificar de forma independiente diferentes NFT, cotizarlos con precisión y establecer liquidez son cuestiones clave para mejorar la experiencia del cliente.
Se cree que las soluciones de liquidez de NFT con mecanismos de precios razonables y precisos, una experiencia de usuario fluida, modelos comerciales sostenibles y modelos de ganancias, y mecanismos completos de control de riesgos se convertirán en una piedra angular importante del progreso de la industria de NFT-Fi.
11. Referencias
Información del sitio web oficial de cada acuerdo de préstamo NFT
-Reaparecen los recortes de precios de BAYC: un análisis exhaustivo del "peligro" y la "oportunidad" de BendDAO, el prestamista líder de NFT
-Explicar en detalle cómo funcionan los préstamos NFT y la plataforma de préstamos
-¿La financiarización de NFT marca el comienzo de una oportunidad sistemática? Una descripción general de los 152 eventos de la pista.
-Investigador de Galaxy Digital: tipos de préstamos entre pares, entre grupos y CDP en préstamos NFT
-Informe de investigación del proyecto 丨 BendDAO: ¡Acuerdo de préstamos hipotecarios NFT que adopta el modelo Peer-to-Pool!
-Desbloquee la liquidez de NFT, interprete de manera integral el modo de operación y los proyectos representativos de la pista de préstamos de NFT
-Análisis en profundidad de NFTFi: mirando el desarrollo futuro de NFTFi del mercado actual
-NFTFi Ultimate Guide丨De un vistazo proyectos dignos de atención en los campos de préstamo, arrendamiento, fragmentación, etc.
¿Es el acuerdo de préstamo NFT apalancado de margen cruzado ParaSpace un "asesino de BendDAO"?
-Presentamos ParaSpace Pt.1 — Liquidez universal, desbloqueada al instante
-Descripción general de la plataforma de préstamos NFT ParaSpace
-Breve análisis de las características y ventajas del acuerdo de préstamo NFT Blend lanzado por Blur y Paradigm
-Camino a la financiarización de NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
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Este artículo fue publicado el 22.06.2023, el enlace original:
Préstamos NFT: un análisis en profundidad de la dinámica del mercado, el panorama de riesgos y las perspectivas futuras
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Informe de investigación de la industria de NFT Lending Track
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TL;DR
Los préstamos NFT son un producto financiero NFT que se produce durante la fase de tenencia. Su mecanismo principal es permitir que los titulares utilicen NFT inactivos como garantía para prestar fondos a corto plazo sin vender NFT, Obtenga liquidez a cambio de criptomonedas o moneda fiduciaria, al tiempo que puede disfrutar de los beneficios de poseer derechos e intereses NFT, y mejorar la eficiencia de la utilización del capital.
En el contrato de préstamo NFT, se divide principalmente en dos formas: préstamo hipotecario y préstamo no garantizado
Es adecuado para los usuarios del mercado NFT que están dispuestos a comprar pero que temporalmente no pueden comprar el monto total.
El modelo de ganancias del negocio de préstamos NFT proviene principalmente de los intereses de préstamo pagados por los usuarios de préstamos hipotecarios. Si hay servicios funcionales como préstamos relámpago, también traerá el correspondiente *manejo funcional honorarios *.
Los principales riesgos de los préstamos NFT:
1. Estructura de la industria
En los últimos años, dos campos en la industria del cifrado se han desarrollado rápidamente: uno son las finanzas descentralizadas de Defi Summer en 2020 y el otro es NFT Boom en 2021.
El tamaño general del mercado de NFT en Ethereum ha crecido de USD 61 millones a principios de 2021. Después de poco más de dos años de desarrollo, el valor máximo ha alcanzado alrededor de USD 32 000 millones.** Aunque el valor general del mercado ha caído considerablemente, el tamaño del mercado todavía llega a 75 La industria ha crecido más de 120 veces.
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Tamaño del mercado de Ethereum NFT y volumen de transacciones fuente: NFTGo.io (2023.5.31)
Ahora, NFT-Fi, como una pista que combina NFT y Defi, se ha desarrollado rápidamente desde un campo de nicho hasta una parte indispensable del mundo encriptado.
La importancia de la financiarización de NFT es ayudar a los usuarios a expandir y mejorar el consenso y la demanda de NFT de una manera financieramente más profunda. Su estructura industrial se puede dividir verticalmente en tres capas:
**1) Transacción directa: es decir, a través del mercado de negociación, agregadores, AMM, etc., realizar transacciones de intercambio valiosas a través de criptomonedas. **
Proyectos representativos: Opensea, Blur
**2) Transacciones indirectas: servicios que brindan atributos como préstamos hipotecarios NFT y custodia de financiamiento. **
Proyectos representativos: BendDAO, ParaSpace
**3) Derivados financieros: productos que brindan opciones, futuros, índices y otros riesgos comerciales y de alto apalancamiento. **
Proyecto representativo: Openland
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Dado que las transacciones directas se han desarrollado con relativa madurez, los derivados financieros aún se encuentran relativamente en una etapa temprana. Los depósitos, préstamos y préstamos involucrados en transacciones indirectas como la capa intermedia tienen los atributos más básicos del sistema financiero y aún se encuentran en la etapa de rápido desarrollo. Por lo tanto, este artículo se centrará principalmente en el enfoque actual de la industria en las transacciones indirectas NFT: la dirección de los préstamos NFT.
2. Valor de mercado de la industria
**Primero respondemos una pregunta: ¿Por qué existe una demanda de mercado para préstamos NFT? **
Como todos sabemos, NFT, cuyo nombre completo es Non-Fungible Token, se refiere a tokens no homogéneos. Es un tipo de activo encriptado que no se puede copiar ni reemplazar. Tiene las características de unicidad, indivisibilidad e irremplazabilidad. El precio se basa principalmente en el juicio subjetivo individual o en el consenso del grupo.
Y son estas características de NFT, aunque teniendo en cuenta su propio valor de apreciación y recopilación (y posible empoderamiento del proyecto), pero debido a que no tiene un valor estándar de anclaje a anclaje, a menudo conduce a los grupos de audiencia que enfrenta NFT en comparación con homogéneo ordinario tokens encriptados, será relativamente limitado, por lo que la liquidez de NFT es relativamente baja en todo el mercado encriptado.
La forma en que los inversores generales de NFT obtienen ganancias en NFT suele ser vender cuando su precio sube. Y este enfoque se ve muy afectado por el entorno actual del mercado. Cuando el entorno de Web 3 está en un mercado bajista, la confianza del mercado es insuficiente y la actividad de transacciones es baja, la liquidez se reducirá aún más, lo que resultará en el hecho de que, en la mayoría de los casos, estos activos NFT están inactivos y la utilización del capital es extremadamente ineficiente. En ausencia de servicios de préstamo, los usuarios pueden verse obligados a vender sus NFT únicos para obtener una liquidez valiosa.
Los préstamos NFT son un producto financiero NFT que se produce en la etapa de tenencia. Su mecanismo principal es permitir que los titulares utilicen NFT inactivos como garantía para prestar fondos a corto plazo para obtener liquidez sin vender NFT A cambio de criptomonedas o moneda fiduciaria, usted puede disfrutar de los beneficios de mantener NFT mientras obtiene ingresos y mejora la eficiencia de la utilización del capital.
Como solución a los problemas de liquidez de NFT, los préstamos de NFT tienen cada vez más demanda en este mercado innovador. Las soluciones de liquidez de NFT con una experiencia de usuario fluida y un modelo de transacción sostenible se destacarán rápidamente en todo el NFT-Fi.
3. Barreras de la industria
La barrera de la industria del negocio de préstamos NFT es cómo realizar la viabilidad del modelo comercial central, que incluye principalmente:
1) Cómo hacer coincidir efectivamente el mecanismo del sistema de usuarios de demanda de préstamos NFT
Dado que NFT es único por definición, los usuarios generalmente necesitan tener un conocimiento profesional de activos específicos y conocimientos financieros relacionados para vincular los activos de NFT y el negocio de préstamos. Cómo diseñar un modelo comercial razonable que sea atractivo tanto para los prestamistas como para los prestatarios es la base para satisfacer de manera efectiva las necesidades de los usuarios.
2) Mecanismo de precios razonables para activos NFT
Una parte importante del negocio de préstamos NFT es la fijación de precios. Al estimar el valor de los activos NFT, calcular el LTV (relación préstamo a valor de préstamos hipotecarios) y la liquidación, cómo proporcionar de manera efectiva, rápida y relativamente precisa una cotización razonable al sistema es NFT. eslabón más importante en la operación del negocio crediticio. Especialmente cuando aumenta la cantidad de usuarios en el acuerdo y aumentan las necesidades comerciales que ocurren dentro del mismo período de tiempo, el mecanismo y la eficiencia de la cotización del sistema, los datos de actualización retrospectiva afectarán directamente la experiencia del cliente de todo el acuerdo.
4. Panorama competitivo
En la actualidad, en el negocio de préstamos NFT, existen dos formas de préstamos hipotecarios y préstamos no garantizados.
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Entre ellos, los préstamos hipotecarios se pueden dividir principalmente en:
Es decir, el modo de emparejamiento entre usuarios y usuarios para lograr un préstamo. El prestamista y el prestatario coinciden en términos de tasa de interés, plazo y tipo de garantía NFT, etc., y la transacción de préstamo se realiza después de que se iguala la demanda. Proyectos representativos: NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Es decir, el modelo de préstamo se alcanza entre el usuario y el grupo de acuerdos. El prestamista hipoteca NFT al grupo de acuerdos para obtener préstamos rápidamente, y el depositante proporciona fondos al grupo de acuerdos para obtener ingresos por intereses. Proyectos representativos: BendDAO, DROPS
Es decir, un protocolo que combina los modos punto a punto y punto a grupo. En este modo, el prestamista establece una serie de parámetros, como la tasa de interés, el plazo y el monto del préstamo. Al solicitar un préstamo en la plataforma, es equivalente a establecer un grupo de acuerdos por separado. Varios prestatarios pueden depositar fondos en el grupo de acuerdos para obtener ingresos por intereses. . Proyecto representativo: ParaSpace
Creado por MakerDAO, es el modelo definitivo para el mercado de préstamos hipotecarios NFT. Proyecto representativo: JPEG'd
Y los préstamos no garantizados se pueden dividir en:
Buy Now Pay Later BNPL (Buy Now Pay Later), proyectos representativos: CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Préstamo flash (compra con pago inicial) Préstamo flash, proyecto representativo: BendDAO
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Como se puede ver en las dos cifras anteriores, los protocolos peer-to-peer y peer-to-pool dominan toda la escala de préstamos NFT.
Vale la pena señalar que después de que Blur lanzara Blend en mayo, gracias a la propia posición de Blur como jefe del mercado de negociación de NFT y las ventajas del volumen de usuarios, Blend ocupó rápidamente la posición principal de los principales acuerdos de préstamo y ha estado fuera por varios semanas Mucho más grande que la suma de los volúmenes de transacciones de varios otros protocolos. En la actualidad, su volumen de negocios de préstamos acumulados ha saltado a la cima de la industria.
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5. Ruta de implementación de la tecnología y sus ventajas y desventajas
Según los diferentes tipos de protocolo del negocio de préstamos NFT mencionados en el capítulo anterior, tienen sus propias características diferentes.
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5.1 Préstamos hipotecarios
5.1.1 Punto a punto
El método de valoración del usuario se utiliza principalmente en los préstamos entre pares, y el precio de NFT se obtiene en función de la comparación de precios estimada proporcionada por el usuario. En función de la particularidad de cada NFT individual, los usuarios dan cotizaciones específicas correspondientes. Tiene las siguientes características:
Resumen: El modelo peer-to-peer es más adecuado para el mercado bajista donde la liquidez es escasa y no tememos que las condiciones extremas del mercado afecten la seguridad de la plataforma.
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5.1.2 Punto a grupo
Los precios promedio ponderados en el tiempo (TWAP, por sus siglas en inglés) se utilizan ampliamente en los acuerdos de préstamo de tipo peer-to-pool. Los oráculos como Chainlink pueden tomar y publicar un promedio ponderado en el tiempo de los precios de venta y los precios mínimos, creando un precio tan mixto para valorar los NFT. Dicho modelo puede reducir el impacto de eventos anormales en los precios al tomar el promedio de múltiples precios dentro de un período de tiempo predeterminado, lo que aumenta la dificultad de una posible manipulación maliciosa de precios.
Sus principales características son:
Resumen: El modelo point-to-pool es más adecuado para un mercado alcista con suficiente liquidez.
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5.1.3 Híbrido
El negocio de préstamos en la parte inferior del protocolo híbrido también adopta el modelo Peer-to-Pool.Los usuarios pueden actuar como prestatarios para hipotecar NFT para préstamos en tiempo real, o proporcionar fondos como prestamistas para ganar intereses pagados por el prestatario. Su innovación es crear un sistema de crédito de margen cruzado, en lugar de utilizar el diseño de grupo de margen segregado adoptado por las plataformas existentes, que permitirá a los usuarios prestar contra todas las garantías con una línea de crédito.
Para ilustrar con un ejemplo:
Supongamos que tiene 61 BAYC, decide hipotecar 5 para pedir prestado y luego comprar uno. Usando el acuerdo de préstamo existente y su modelo de depósito de aislamiento, debe usar estos 5 BAYC para pedir prestado ETH y luego ir al mercado para comprar nuevos BAYC.
Este proceso tiene al menos dos desventajas:
Experiencia de usuario. Un usuario realizaría 5 transacciones en cadena diferentes y luego administraría estas 5 posiciones de préstamo separadas.
Si alguna de sus posiciones de préstamo está a punto de liquidarse, debe pagar el préstamo de inmediato para evitar ser liquidado por la subasta.
El contrato híbrido te generará una línea de crédito al hipotecar tus activos NFT, y generará un factor de salud para toda tu cartera de activos hipotecados. Siempre que el factor de salud de toda su cartera garantizada se mantenga por encima de 1, ninguno de sus NFT nunca desencadenará una subasta de liquidación. Para reducir el riesgo, siempre tiene la opción de depositar más garantías (token NFT o ERC-20) para mantener un alto factor de salud.
Este sistema de crédito es similar a un sistema de valoración que evalúa el valor de todas sus garantías y automáticamente aprueba préstamos en función de esa evaluación. Siempre que su garantía sea del tipo respaldado por el sistema de crédito, puede pedir prestado contra su valor total. Este es el modelo de margen cruzado de margen cruzado.
Es fácil comprender que este modo se caracteriza por una mayor comodidad operativa sobre la base del modo estándar de punto a grupo.
5.1.4 Posición de Deuda Colateralizada CDP
Después de que los usuarios depositen NFT como garantía en la bóveda, pueden acuñar la moneda del protocolo correspondiente, y el acuerdo del proyecto que usa CDP permite que la posición de deuda de la moneda del protocolo alcance un cierto porcentaje del valor de la garantía y cobre un cierto interés anual.
Cuando la relación deuda/garantía de un usuario supere el umbral de liquidación, la liquidación será realizada por el DAO. La DAO paga sus deudas y mantiene o subasta los NFT, aumentando así su tesorería.
Los usuarios pueden comprar un seguro contra la liquidación en el momento del préstamo y pagar un porcentaje específico del monto del préstamo en una suma global, que no será reembolsada. Con el seguro, los usuarios pueden optar por pagar la deuda ellos mismos (con multas) dentro de un tiempo específico después de la liquidación.
Los préstamos CDP son una excelente opción para aquellos que buscan obtener algo de liquidez de sus NFT de primer orden sin pagar altas tasas de interés.
5.2 Préstamos sin garantía
5.2.1 Préstamo flash (compra con pago inicial)
El préstamo flash (compra con pago inicial) es una variante de la función de préstamo tradicional. Los usuarios pueden pagar un pago inicial determinado en el acuerdo para comprar NFT en el mercado comercial, y el resto de los fondos son proporcionados por el protocolo flash de Defi de terceros. servicios de préstamo (como Aave). Es equivalente al pago inicial pagado por el usuario y el saldo obtenido por el tercero a través del préstamo flash para comprar el NFT juntos.El comprador posee el NFT y realiza un préstamo hipotecario sobre el contrato de préstamo NFT, y el fondo del contrato pool devolverá los fondos prestados.. Préstamo flash, el resto del cálculo de intereses, el mecanismo de reembolso y el mecanismo de liquidación se basan en las disposiciones del contrato de préstamo. Cuando el precio de la orden es más alto que el precio mínimo del NFT en el acuerdo, la tasa de pago inicial también aumentará en consecuencia. La tarifa generalmente incluye la tarifa de pago inicial y la tarifa de función de préstamo relámpago.
Su diagrama de flujo de trabajo es el siguiente:
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Fuente: BendDAO
5.2.2 BNPL Compre ahora y pague después
Una breve explicación de cómo funciona desde la perspectiva del comprador:
Bob quiere un pingüino regordete. En primer lugar, inicia un programa BNPL en la plataforma para comprar cualquier Penguin que figure actualmente en Opensea, LooksRare o X 2 Y 2 .
Luego, la plataforma le proporciona a Bob un plan de pago a plazos con una tasa de interés cotizada previamente que debe pagar en períodos de pago a plazos de 3 meses. Independientemente de cómo fluctúe el precio de NFT, las cuotas no cambiarán y se fijan durante tres meses.
Si Bob acepta el plan, obtendrá ETH de la tesorería de la plataforma para comprar NFT, que se depositará de acuerdo con el contrato inteligente de la plataforma.
Cuando Bob complete todas sus cuotas, el NFT se transferirá a su billetera y podrá tener la propiedad total. (Sugerencia: si el precio del NFT aumenta durante este período, Bob puede pagar el plan BNPL por adelantado y vender el NFT).
El pago atrasado se considerará como un incumplimiento de contrato, y NFT se mantendrá en la bóveda de la plataforma correspondiente para su liquidación.
La función BNPL proporciona un servicio de "empeño" que permite a los usuarios publicar temporalmente sus NFT como garantía a cambio de un préstamo. Luego, el préstamo se paga con intereses, que van directamente a la tesorería. Para evitar incumplimientos planificados, la plataforma adoptará varias medidas de gestión de riesgos, como aumentar las tasas de interés para regular los préstamos y evitar la acumulación de productos NFT de alto riesgo.
Puede verse que el modelo de negocio de los préstamos no hipotecarios, ya sea un préstamo rápido (pago inicial para comprar) o BNPL comprar primero y pagar después, en realidad pone el comportamiento hipotecario en el orden del comportamiento de compra. Permitir a los usuarios obtener NFT con una pequeña inversión de capital inicial con la condición de pagar una parte del pago inicial por adelantado y pagar el préstamo correspondiente dentro de un período de tiempo determinado posterior. Es adecuado para los usuarios del mercado NFT que están dispuestos a comprar pero que temporalmente no pueden comprar el monto total.
Por tanto, las características de este tipo de modelo crediticio son:
6. Modelo de beneficio
En términos generales, las fuentes de ingresos de los acuerdos de préstamo NFT incluyen principalmente: (1) intereses de préstamos pagados por los usuarios de préstamos hipotecarios, (2) tarifas de manejo de préstamos correspondientes generadas por servicios funcionales como préstamos relámpago, (3) tarifas de manejo del mercado de transacciones.
El modelo de ganancias del negocio de préstamos NFT en el acuerdo se debe principalmente a los intereses de los préstamos y las tarifas de funciones de préstamos, y las tarifas del mercado de transacciones no están relacionadas con el negocio de préstamos.
Dependiendo de la configuración del acuerdo del proyecto, la distribución de los ingresos del proyecto también será diferente. Puede haber diferentes distribuciones proporcionales entre la tesorería del proyecto y los titulares/usuarios del token.
7. Valoración de la industria
El método de valoración de arriba hacia abajo se utiliza para estimar el tamaño del mercado de préstamos Defi. La lógica de crecimiento radica principalmente en el hecho de que el tamaño del mercado NFT seguirá creciendo con el desarrollo de toda la industria Web 3. Como una pista que aún se encuentra en su etapa inicial de desarrollo, los préstamos NFT todavía tienen un margen considerable para el crecimiento general de la pista.
7.1 Supuestos de valoración
El mercado de cifrado es cíclico y actualmente se encuentra en un mercado bajista por fases. El tamaño general de la industria NFT fluctuará con el ciclo del mercado. La tasa de penetración de los préstamos NFT (TVL de bloqueo de activos) aumentará con relativa rapidez.
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(a) Tasa de crecimiento anual del valor de mercado de la industria
En referencia al desarrollo del mercado de préstamos Defi en los últimos cuatro años desde 2019 hasta el presente, se puede ver que en los primeros dos años de rápido desarrollo de la industria y el entorno del mercado es relativamente saludable, debido a la pequeña base de mercado. , el tamaño general del mercado aumentará docenas de veces En 2022, debido a la debilidad del mercado general, el valor general del mercado retrocederá bruscamente. La tendencia cambiante del mercado NFT en los últimos dos años es similar. Desde la primera mitad de este año, el valor general del mercado de Defi se ha recuperado sobre la base de 2022. Si la recuperación continúa lentamente, se espera que recupere el retroceso del año pasado después de un año completo.
Por lo tanto, se supone que el valor de mercado general de la industria NFT de la industria aumentará en un 60 % este año. Y refiriéndose al ciclo alcista-bajista, suponiendo que 24 años también es un período estable, la tasa de crecimiento es la misma que la de 23 años, y 25 años es un período de brote del mercado alcista, que es 3 veces la tasa de crecimiento del período estable.
Trate los supuestos anteriores como supuestos neutrales. La suposición conservadora toma el 50% de la tasa de crecimiento anual de la suposición neutral, y la suposición radical da una expectativa alta basada en la suposición neutral.
(b) Relación TVL de préstamos NFT
Con referencia a la tasa de penetración de bloqueo de TVL del negocio de préstamos en el mercado general de Defi en los últimos 3 años en el rango de 25% a 30%, se espera que el TVL de préstamos NFT alcance una proporción similar en 25 años, y El 30% se toma como un supuesto neutral. Tome el 25% como una suposición conservadora y el 40% como una suposición agresiva.
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(c) Colateral NFT LTV
Después de sintetizar los datos de LTV de varios acuerdos de préstamo de NFT convencionales actuales, se toma el 50% como el supuesto de LTV para la valoración.
(d) Tasa APR de préstamo
Con referencia a la tasa de interés anual de los préstamos Defi y los préstamos NFT actuales, se toma el 15% como el supuesto de la tasa de interés APR para los préstamos NFT.
7.2 Previsión de valoración de mercado
En los próximos 3 años, si la estimación se basa en la suposición neutral del modelo de valoración, el valor de mercado de la industria NFT en general crecerá constantemente en 23/24 (crecimiento anual del 60 %) y puede entrar en un ciclo de mercado alcista en 25 años con un crecimiento sustancial (crecimiento anual del 200%). Los préstamos NFT TVL representan el 30 % de la capitalización de mercado general de la industria. LTV= 50%, TAE préstamo= 15%.
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Con base en los supuestos anteriores, se estima que dentro de 3 años, el valor de mercado general de NFT puede alcanzar alrededor de $ 60 Bils, el TVL de los préstamos NFT puede alcanzar alrededor de $ 18 Bils y la demanda de préstamos que se puede satisfacer es de aproximadamente $ 9 Bils ( estimando con un LTV promedio del 50%). Se espera que los ingresos operativos de la industria de préstamos NFT en general alcancen $ 1.3 Bils, una escala de casi 10 mil millones de RMB (estimada en una tasa de préstamo anualizada promedio del 15%).
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Nota: El ingreso operativo aquí solo considera los ingresos por intereses de préstamos que actualmente representan la mayoría absoluta en la industria, en referencia a los datos históricos de préstamos de varias de las principales plataformas de préstamos NFT (las tasas de interés son relativamente estables en el rango de 15% a 30% ) y combinado con la evolución de las tasas de préstamo Defi De acuerdo con la tendencia, se toma el 15 % como el supuesto de tasa de interés anual promedio para préstamos NFT.
8. Introducción de las principales empresas/productos de protocolo
Este capítulo presenta los principales productos de la empresa bajo el modelo de crédito hipotecario.
8.1 De igual a igual
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com es una plataforma madura de préstamos P2P NFT en forma de casa de subastas. Su oferta, el cálculo de la tasa de interés y el tiempo son determinados conjuntamente por el proveedor del fondo y la parte hipotecaria NFT. Es la plataforma líder en el peer-to- negocio de préstamos entre pares.
Desde su lanzamiento en 2020, se han liberado más de 45.000 préstamos, alcanzando un monto de préstamo de aproximadamente US$450 millones (a finales de mayo de 2023). Desde abril de 2022, el volumen mensual de préstamos ETH se ha mantenido por encima de 10 000, y el pico mensual alcanzó casi 18 000 en enero de 2023. De marzo a mayo de 2022, los ingresos mensuales superarán los $1 mil, con un pico en mayo que supere los $1,5 mil.
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Fuente: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
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Fuente: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Arcada
Arcade también es una plataforma peer-to-peer que proporciona un mercado de préstamos líquidos para NFT. Su predecesor es Pawn.fi. El proyecto se basa en el protocolo Pawn, una capa de infraestructura para la liquidez de NFT que consiste en un conjunto de contratos inteligentes implementados en la cadena de bloques de Ethereum que permiten la financiarización de activos no fungibles. Los titulares de NFT pueden solicitar préstamos a través de la aplicación Arcade utilizando uno o más de sus activos como garantía. Luego solicite un préstamo en los términos especificados.
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Fuente: Arcade (2023.6.12)
La plataforma utiliza contratos inteligentes para crear un NFT envuelto (o wNFT), que representa la garantía del préstamo de un prestatario, que se utilizará al solicitar un préstamo. El wNFT está bloqueado en un contrato inteligente de depósito en garantía que registra cuándo el capital de los fondos se envía al prestatario y se reembolsa al prestamista.
A partir del 12 de junio, Arcade ha emitido más de 2000 préstamos en total, prestando alrededor de 100 millones de dólares estadounidenses en fondos de préstamo, y el monto mensual del préstamo se ha mantenido básicamente por encima de 5000 ETH en un solo mes en los últimos seis meses. Los ingresos acumulados por intereses de préstamos superaron los US$ 1,3 millones.
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Fuente: Dune Analytics@arcade_xyz (2023.6.12)
8.1.3 Desenfocar (Mezclar)
En mayo, Blur, la plataforma de transacciones NFT líder, y Paradigm lanzaron Blend, un acuerdo de préstamo NFT P2P, y la función de comprar NFT con préstamos basados en esto.
Las características principales de Blend son:
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Fuente: Desenfoque
La principal ventaja de Blend es unificar elementos no esenciales, reducir la complejidad del sistema, realizar la migración flexible de las relaciones de préstamo dentro del sistema, cotizar riesgos y beneficios a través de juegos de mercado y maximizar las necesidades de los usuarios.
En comparación con el modelo peer-to-peer tradicional, Blend unifica los tres elementos del préstamo, la tasa hipotecaria, la tasa de interés y el plazo del plazo, en un modelo sostenible y flexible, que mejora en gran medida la liquidez del prestamista.
Blend unifica la salida y la liquidación del prestamista. La máquina Oracle se utiliza para determinar el momento de la liquidación del servicio. Blend le dará al prestamista la flexibilidad para manejar la opción de salida de una manera unificada.
Blend unifica elementos no esenciales en el modelo tradicional de préstamos entre pares, mejora la eficiencia y se integra completamente con el módulo de transacciones de Blur, que ha mejorado mucho el nivel del producto. Ha sido reconocido por el mercado en un corto período de tiempo después de su lanzamiento al mercado, y el volumen de transacciones de préstamos ha aumentado rápidamente. A principios de mayo, el volumen de préstamos superó a NFTfi.
En poco más de un mes desde su lanzamiento a principios de mayo, Blend ha logrado casi 50 000 transacciones de préstamo, el monto del préstamo ha superado los 700 millones de dólares estadounidenses y el número acumulado de usuarios ha llegado a casi 20 000. Desde junio, la escala comercial ha crecido aún más en comparación con mayo. Las transacciones de préstamos diarias se han mantenido básicamente en alrededor de 2000. El monto del préstamo ha superado constantemente los 20 millones de dólares estadounidenses en un solo día, y el pico alcanzó los 34 millones de dólares estadounidenses en un solo día. día 6 de junio.
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
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Fuente: Dune Analytics@impossiblefinance (2023.6.12)
8.2 Apuntar a la piscina
8.2.1 DoblarDAO
El modelo peer-to-pool está liderado por BendDAO. BendDAO es el primer acuerdo de préstamo NFT del modelo "Peer-to-Pool" (Peer-to-Pool) de la industria, que atiende principalmente a titulares de NFT de primer orden. el (grupo) para prestar rápidamente ETH en el grupo de fondos, y los depositantes (puntos) proporcionan Ethereum al grupo de fondos (grupo) para obtener intereses denominados en ETH, y tanto los prestatarios como los prestamistas recibirán recompensas de minería BEND. se activará cuando el precio caiga a un cierto nivel. Actualmente, BendDAO admite NFT de préstamos hipotecarios, incluidos 10 NFT principales de primer nivel.
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Fuente: BendDAO
Interfaz BendDAO:
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Fuente: BendDAO
Cantidad de garantía NFT de primera clase de BendDAO:
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Los datos del precio mínimo de NFT se obtienen a través de la máquina Bend Oracle, desarrollada conjuntamente por el equipo de BendDAO y Chainlink. Los datos originales de Oracle Machine provienen del precio mínimo de Opensea, X 2 Y 2 y LooksRare. Al mismo tiempo, los datos originales se filtrarán y el precio bajo se calculará de acuerdo con el volumen de transacciones de cada plataforma. , y TWAP (precio promedio ponderado en el tiempo) se usarán para garantizar que los datos no se manipulen.
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Fuente: BendDAO
Desde que se lanzó el acuerdo en marzo de 2022, las funciones se han actualizado e iterado continuamente, y el equipo ha seguido desarrollando nuevos negocios para satisfacer las necesidades del mercado. En la actualidad, además del principal negocio de préstamos, BendDAO también ha lanzado un mercado comercial integrado, que admite las nuevas funciones de "Préstamo flash" y "Órden pendiente de garantía", así como préstamos "Peer-to-Peer" ( Peer-to-Peer) y compromiso para la función de emparejamiento de activos funcionales de Yuga Labs "Bend Ape Staking".
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
Las fuentes de tarifas para el protocolo BendDAO están relacionadas con el negocio de préstamo (1) interés del préstamo, (2) tarifa de función de préstamo relámpago (pagada por el comprador, tasa del 1%). También hay una tarifa de mercado de transacciones (pagada por el vendedor, la tasa es del 2%), pero no está relacionada con el negocio de préstamo. Entre ellos, la parte que ingresa al erario nacional como ingreso del convenio es (1) el 30% de los intereses pagados por el prestamista, y (2) el 50% de la tarifa del servicio de préstamo relámpago.
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
A partir del 12 de junio, BendDAO ha prestado acumulativamente más de 170 000 ETH, de los cuales el pico de préstamo de un solo día alcanzó los 4340 ETH en mayo de 2022. Los ingresos totales del proyecto fueron 1669 ETH, de los cuales los ingresos por intereses del préstamo fueron 1563 ETH, lo que representa alrededor del 94 %. Como proyecto peer-to-pool, BAYC/MAYC/Cryptopunks son los tres objetivos hipotecarios de primer orden más importantes, y actualmente representan más del 70 % de la garantía. Desde principios de este año, la tasa de interés anualizada (APR) de los préstamos para proyectos se ha mantenido en el rango de 25 a 30 %, y el ingreso diario por intereses es de aproximadamente 3 a 6 ETH.
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
8.2.2 GOTAS
DROPS opera un mercado de dinero similar a un Compound donde los usuarios pueden apostar carteras NFT para préstamos en USDC y ETH. Los NFT tienen un precio de los oráculos de Chainlink que se ajustan a los valores atípicos y promedios a lo largo del tiempo.
Al igual que Compound y Aave, DROPS utiliza una función de interés segmentada que tiene como objetivo una tasa de utilización específica, y los prestatarios pagan tasas significativamente más altas cuando no hay suficientes fondos disponibles para retiros.
Para limitar el riesgo del proveedor de liquidez, DROPS separa el protocolo en grupos aislados, cada uno con sus propias tenencias de NFT. Esto es similar a cómo funciona Fuse con Rari Capital, asegurando que los prestamistas elijan una colección con la que estén satisfechos.
![Informe de investigación de la industria de seguimiento de préstamos NFT] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-f809f65d42-dd1a6f-7649e1)
Fuente: GOTAS
En la actualidad, DROPS ha acumulado más de 11 millones de dólares estadounidenses en fondos de préstamo (al 6.12).
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Fuente: Dune Analytics@metastreet / @goyem (2023.6.12)
8.3 Híbrido
8.3.1 ParaEspacio
ParaSpace es un protocolo de préstamo de NFT que utiliza un peer-to-pool como modelo subyacente, lo que permite a los usuarios hipotecar y prestar NFT y tokens homogéneos. ParaSpace permite a los usuarios empaquetar la cartera de activos de tokens ERC-721 o tokens ERC-20, y luego hipotecar y tomar prestados los activos empaquetados, y utilizar los fondos infrautilizados para realizar inversiones adicionales para mejorar la eficiencia del capital de los activos en la cadena de usuarios No hay problemas graves, y ganar dinero con ellos.
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Fuente: ParaSpace
El innovador modelo de préstamos hipotecarios de ParaSpace es pionero en el primer sistema de crédito de margen cruzado, en lugar de utilizar el diseño de grupo de margen segregado adoptado por las plataformas existentes, que permitirá a los usuarios prestar contra todas las garantías con una línea de crédito.
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Fuente: ParaSpace
Hipotecar sus activos NFT a través de ParaSpace generará una línea de crédito para usted y un factor de salud para toda su cartera hipotecaria. Siempre que el factor de salud de toda su cartera garantizada se mantenga por encima de 1, ninguno de sus NFT nunca desencadenará una subasta de liquidación.
Este sistema de crédito es similar a un sistema de valoración que evalúa el valor de todas sus garantías y automáticamente aprueba préstamos en función de esa evaluación. Puede pedir prestado contra su valor total siempre que sea un tipo de garantía respaldada por ParaSpace.
Este es el modelo de margen cruzado de margen cruzado.
Además, ParaSpace también ha diseñado un mecanismo de liquidación de "subasta holandesa híbrida", "compre primero, pague después" bajo el sistema de crédito, préstamos NFT de alto valor con alta rareza y funciones de venta en corto para satisfacer las necesidades de los usuarios en el mercado actual de NFT.
Desde su lanzamiento oficial en diciembre de 2022, se puede ver que la escala comercial de ParaSpace ha crecido rápidamente y la tasa de crecimiento es significativamente más alta que los datos generales del mercado de préstamos NFT. En los últimos seis meses, los datos de préstamos han superado por completo a BendDAO. . En la actualidad, los fondos de préstamo acumulados del proyecto han alcanzado casi 300 millones de dólares estadounidenses (datos del 12 de junio de 2023), y el número acumulado de usuarios supera los 13.000. En abril de este año, alcanzó un pico de más de 20 millones de dólares estadounidenses en préstamos de una semana, y los datos del mes más reciente se han mantenido básicamente en una escala de préstamos semanales de 5 millones de dólares estadounidenses.
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
8.4 Posición de deuda garantizada CDP
8.4.1 JPEG'd
JPEG'd es un protocolo de préstamo mejorado de NFT P 2 Pool, que adopta el modelo CDP (Collateralized Stable Coin) de MakerDAO en el mecanismo de préstamo. Los usuarios del protocolo prometen NFT para ingresar al protocolo, prestan la moneda estable PUSd generada por la hipoteca NFT y pueden pedir prestado hasta el 32% del precio de reserva de PUSd. El primer NFT que permite hipotecar JPEGd es CryptoPunks. La tasa de interés anual de préstamo inicial es del 2% y la tarifa de préstamo única es del 0,5%. JPEG'd establece el LTV (valor del préstamo/precio mínimo de la garantía) en un 32 % y la liquidación se activará cuando el LTV alcance el 33 %.
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Fuente: JPEG
Debido a las grandes fluctuaciones en el precio de los pisos NFT, JPEG'd usa Chainlink como fuente de datos, y el núcleo es el precio promedio ponderado en el tiempo. Cabe mencionar que JPEG'd ha diseñado un novedoso mecanismo de seguro, los usuarios pueden optar por pagar el 5% del costo de endeudamiento de sus préstamos por concepto de seguro, una vez liquidados pueden saldar deudas, intereses devengados y el 25% del NFT se volverá a comprar después de la sanción de liquidación, pero la deuda debe pagarse dentro de las 72 horas, de lo contrario, el NFT pertenecerá a JPEG'd DAO.
Otra innovación de JPEG'd es proporcionar una valoración ponderada definida por la plataforma para la rareza de un NFT de primer nivel determinado (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Para cada atributo específico, después de una ponderación diferente, la valoración obtendrá una recompensa de promoción de peso correspondiente. En la actualidad, hay relativamente pocas plataformas que brinden valoraciones de atributos raros en el mercado.
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Además, el pETH generado a partir de JPEG'd, sus activos ETH-pETH tienen una tasa de rendimiento relativamente buena para las promesas de contribuciones en Convex, y el pico alcanzó una vez alrededor del 30-45 % a principios de 2023.
En la actualidad, los fondos de préstamo acumulados del proyecto superan los 36 millones de dólares estadounidenses (datos del 12 de junio de 2023). De enero a febrero de este año, alcanzó un máximo de unos 770.000 dólares estadounidenses en préstamos en una sola semana. Los acuerdos de préstamo NFT de tipo CDP representan una parte relativamente pequeña del mercado general.
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Fuente: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
9. Riesgos y Perspectivas
Aunque la trayectoria actual de préstamos NFT se está desarrollando rápidamente, algunos riesgos importantes no pueden ignorarse al mismo tiempo:
1) Riesgo de fluctuación de valoración de colateral NFT (riesgo de deuda incobrable)
Para los proyectos de préstamo, el peor de los casos es que la liquidez del fondo común de capital se agote, y aquellos que piden prestado contra los activos colaterales son insolventes e incapaces de pagar.
Para los acuerdos de préstamo NFT, la forma de delinear objetos de garantía NFT de alta calidad es particularmente importante. Cuando el precio mínimo de la serie NFT hipotecada cae bruscamente, muchos prestamistas pueden renunciar voluntariamente a los activos NFT y optar por incumplir y no pagar el préstamo.
(Revisión de eventos históricos: crisis de liquidez de BendDAO: de agosto a septiembre de 2022, el precio mínimo de los NFT de primer nivel cayó en su conjunto, múltiples activos colaterales desencadenaron la liquidación y nadie hizo una oferta, el pánico del mercado hizo que el grupo de fondos retirara un gran cantidad de ETH, lo que resultó en que la liquidez del grupo se secó, las tasas de préstamos y depósitos se dispararon, y el protocolo BendDAO enfrentó una posible crisis de colapso. En respuesta a la crisis, el equipo inició una propuesta para modificar algunos parámetros. En los próximos días , los fondos en el grupo de protocolo se recuperaron gradualmente, la confianza del mercado se calmó y la tasa de utilización del capital y las tasas de préstamo volvieron a los niveles normales).
2) Alta concentración de usuarios objetivo comerciales
Los préstamos NFT en sí mismos no tienen una audiencia amplia. Aunque la industria en su conjunto se está desarrollando rápidamente, se puede ver a partir de los datos operativos de algunos proyectos que los principales usuarios representan una proporción relativamente grande del negocio, y el volumen de negocios del proyecto a los principales grupos de clientes objetivo Hay una cierta dependencia.
Ejemplo:
Protocolo BendDAO: al 12 de junio de 2023, el monto acumulado del préstamo es de 178 820 ETH, y Franklinisbored.eth, el usuario con el mayor monto acumulado del préstamo, ha prestado un total de 45 447 ETH, lo que representa más del 25 % del negocio total volumen
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Fuente: Dune Analytics@cgq 0123 (2023.6.12)
3) El espacio de crecimiento del volumen comercial de seguimiento puede ser limitado
Con el fin de garantizar el desarrollo saludable del negocio, los proyectos de préstamos NFT a menudo se centran en seleccionar objetivos NFT de alta calidad como activos hipotecables, con un fuerte consenso de precios y resistencia al riesgo. Sin embargo, los tipos de NFT de primer nivel que cumplen con tales condiciones son limitados y la cantidad de NFT emitida por cada proyecto es fija. En el entorno de mercado actual, los objetivos hipotecarios NFT de alta calidad incluidos en el incremento deben pasar por un largo período de prueba de mercado, y es difícil predecir y juzgar por adelantado. Esto tiene ciertas limitaciones en el tamaño general del mercado de préstamos NFT y el espacio de crecimiento comercial, lo que puede ser un punto de riesgo potencial.
Con respecto al desarrollo del mercado general de NFT, en la actualidad, las subcategorías que incluyen PFP (Imagen de perfil) de primer nivel, activos de GameFi de alta calidad y activos de NFT con un empoderamiento de proyecto único serán una parte importante del desarrollo futuro de la industria. A medida que la industria madure, más y más usuarios aceptarán e invertirán en el campo de NFT, y los vínculos entre NFT y la vida real serán cada vez más diversos, y la influencia de NFT seguirá divergiendo junto con varios derivados. Con el crecimiento del tamaño general del mercado de NFT, las oportunidades para los segmentos de NFT en varios segmentos también aumentarán simultáneamente. Para los préstamos de NFT, la diversidad de protocolos puede satisfacer las necesidades de los diferentes usuarios. Si el acuerdo de préstamo general puede lograr una alta actividad y cuándo la popularidad es alta, podrá proporcionar mejores soluciones de liquidez bidireccional entre los usuarios de NFT y Defi.
10. Conclusión
En el mercado actual de NFT, la mayoría de los usuarios aún se concentran en los campos de mercado y agregadores con el umbral operativo más bajo, sin embargo, estos dos campos no han demostrado completamente la mayor eficiencia de capital. A medida que más y más usuarios se unen al campo de NFT, cómo usar la financiarización de NFT para mejorar de manera más efectiva la eficiencia del capital del mercado y atraer la atención de los usuarios puede ser un punto explosivo continuo del crecimiento comercial de Web 3.
Los préstamos NFT son una parte importante de la financiarización de NFT. La mejora de la máquina Oracle y el mecanismo de liquidación ha revelado gradualmente la ventaja de eficiencia de P 2 Pool en la competencia con P 2 P. La actualización y la iteración entre diferentes productos también ha hecho que la forma de producto de este mercado sea cada vez más madura. Cómo calificar de forma independiente diferentes NFT, cotizarlos con precisión y establecer liquidez son cuestiones clave para mejorar la experiencia del cliente.
Se cree que las soluciones de liquidez de NFT con mecanismos de precios razonables y precisos, una experiencia de usuario fluida, modelos comerciales sostenibles y modelos de ganancias, y mecanismos completos de control de riesgos se convertirán en una piedra angular importante del progreso de la industria de NFT-Fi.
11. Referencias
-Reaparecen los recortes de precios de BAYC: un análisis exhaustivo del "peligro" y la "oportunidad" de BendDAO, el prestamista líder de NFT
-Explicar en detalle cómo funcionan los préstamos NFT y la plataforma de préstamos
-¿La financiarización de NFT marca el comienzo de una oportunidad sistemática? Una descripción general de los 152 eventos de la pista.
-Investigador de Galaxy Digital: tipos de préstamos entre pares, entre grupos y CDP en préstamos NFT
-Informe de investigación del proyecto 丨 BendDAO: ¡Acuerdo de préstamos hipotecarios NFT que adopta el modelo Peer-to-Pool!
-Desbloquee la liquidez de NFT, interprete de manera integral el modo de operación y los proyectos representativos de la pista de préstamos de NFT
-Análisis en profundidad de NFTFi: mirando el desarrollo futuro de NFTFi del mercado actual
-NFTFi Ultimate Guide丨De un vistazo proyectos dignos de atención en los campos de préstamo, arrendamiento, fragmentación, etc.
-Presentamos ParaSpace Pt.1 — Liquidez universal, desbloqueada al instante
-Descripción general de la plataforma de préstamos NFT ParaSpace
-Breve análisis de las características y ventajas del acuerdo de préstamo NFT Blend lanzado por Blur y Paradigm
-Camino a la financiarización de NFT
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Este artículo fue publicado el 22.06.2023, el enlace original:
Préstamos NFT: un análisis en profundidad de la dinámica del mercado, el panorama de riesgos y las perspectivas futuras