Resumen
Los mercados globales continuaron subiendo esta semana, y la correlación entre las monedas digitales y los mercados bursátiles también volvió a un rango positivo. Esto a pesar de las preocupaciones sobre un mayor ajuste monetario. Esta semana hemos visto más datos económicos sobrecalentados, ajustes de posición de fin de trimestre por parte de los fondos, niveles de posición entrando gradualmente en el estado de estiramiento y el desglose de la correlación histórica entre las tasas de interés y las acciones.
Gráfico: Movimientos de precios de los principales índices bursátiles y materias primas la semana pasada
Fuente: Tradingview, TrendResearch
A fines de junio, el S&P 500 desafió los temores de recesión y una crisis bancaria en EE. UU., ganando un 15,9 por ciento en la primera mitad, mientras que el Nasdaq Composite ganó un 31,7 por ciento, su mayor ganancia en la primera mitad en 40 años.
Los datos macro de EE. UU. la semana pasada continuaron pintando una imagen de resiliencia económica: la vivienda, la confianza del consumidor y los bienes duraderos superaron las expectativas, y junto con los comentarios agresivos de la Reserva Federal, parecía cada vez más probable un aumento en las tasas de interés. El mercado ahora está descontando un 84 % de probabilidad de una subida de tipos en julio, un 29 % en septiembre, y espera que los tipos se mantengan por encima del 4 % durante todo 2024. Esa expectativa ha provocado un cambio masivo de acciones de crecimiento a acciones de valor, lo que, combinado con los certificados de salud de los bancos en las últimas pruebas de estrés, las grandes instituciones financieras aumentan los dividendos y reinician las recompras, ha llevado a un fuerte repunte en las acciones financieras.
Figura: Los futuros de las tasas de los fondos federales subieron en general la semana pasada
Fuente: Bloomberg, investigación de tendencias
Gráfico: Índice bancario KBE, Índice bursátil de valor IVE, Índice bursátil de crecimiento IVW Desempeño de la semana pasada
Fuente: Tradingview, TrendResearch
Gráfico: Acciones Cíclicas Vs Acciones Defensivas
Fuente: GS, TrendResearch
A pesar de los supuestos riesgos del aumento de las tasas de interés a largo plazo, el mercado de valores sigue funcionando bien y podemos ver que hay tres entendimientos comunes en el mercado:
Optimista sobre un aterrizaje suave
Se cree que la mejora de la eficiencia de la producción provocada por la innovación tecnológica liderada por la IA puede protegerse contra el aumento de las tasas de interés (expectativas de crecimiento de las ganancias ↑)
Muchos fondos aún no creen que la política de la Fed sea tan estricta (expectativas de tipos de interés ↓)
Gráfico: S&P 500 PE a 12 meses está desvinculado de las tendencias de la tasa de interés real
Fuente: GS, TrendResearch
Históricamente, los rendimientos de los bonos a largo plazo se han movido inversamente a las acciones la mayor parte del tiempo, y cuando los rendimientos a largo plazo alcanzan su punto máximo, las acciones tienden a tocar fondo. Sin embargo, en el entorno actual, en el que las acciones han seguido subiendo gracias al optimismo antes mencionado, ahora parece que solo un shock de línea dura muy grave o un shock de crecimiento externo (similar al COVID-19) podría causar un daño significativo a los activos de riesgo. caída del mercado de nuevo.
La economía de EE. UU. sorprende cerca de máximos de un año, Europa se separa
En cuanto a los datos, el PIB del segundo trimestre de EE. UU. volvió a superar las expectativas (+2 % frente al +1,4 % esperado), lo que llevó al índice de sorpresa económica de EE. UU. a cerca de un máximo de un año. Sin embargo, también hay datos que apuntan a una perspectiva más relajada, con una desaceleración en el mercado de consumo de EE. UU. (por ejemplo, el PCE aumentó solo 0,1 puntos porcentuales intermensual en mayo, una marcada desaceleración desde el 0,4 % anterior) y varias señales de advertencia en el sector industrial. sector (caídas de precios de fábrica, desaceleración de la producción).
Cabe señalar la divergencia entre Europa y EE.UU. La cobertura corta de los fondos en el mercado de EE. UU. ha desencadenado esta ronda de rebote. En la actualidad, cuando aún continúan aumentando sus posiciones, varios indicadores de posición se "llenan" gradualmente pero no en exceso, y el mercado a menudo se revierte cuando es excesivo. . Pero la exposición neta de los fondos de cobertura a Europa está cerca de un máximo de cinco años, mientras que la exposición neta a las acciones estadounidenses está en un mínimo de cinco años. Este escenario podría presionar a la baja a las acciones europeas.
Figura: La tendencia del índice sorpresa de datos económicos de Europa (púrpura) EE. UU. (verde) durante el último mes ha formado un fuerte contraste
Fuentes: Citi, MacroMicro, TrendResearch
La amplitud del mercado es extremadamente baja, la experiencia histórica...
La amplitud del mercado bursátil ha mejorado levemente en las últimas dos semanas, pero también es necesario señalar que la amplitud actual del mercado aún es baja, por un lado, algunas personas en el mercado lo interpretan como una señal alcista y creen que se puede esperar el mercado para un crecimiento suplementario; existe una vulnerabilidad, y cuando las cifras del informe financiero del gigante son más débiles de lo esperado, el repunte del mercado se detendrá.
Figura: La amplitud del mercado de las acciones constituyentes del S&P 500 según Goldman Sachs es actualmente 1 desviación estándar más baja que la histórica
Fuente: GS, TrendResearch
El ancho estrecho significa que el rally está concentrado, lo que está en línea con la lógica del entorno actual. En el caso de crecimiento económico lento y temor generalizado a la recesión, los inversores buscan la más alta calidad y un crecimiento constante.En términos generales, la seguridad es directamente proporcional al tamaño del mercado y al valor de mercado de una empresa. Las empresas grandes y de crecimiento de alta calidad rara vez existen. Entonces, a pesar de reducir la amplitud, el mercado ha subido.
Históricamente, la fuerte caída en la amplitud del mercado a menudo ha ocurrido cuando hay un techo o un suelo. En la imagen de arriba se pueden ver algunos puntos bajos obvios, incluidos 1984, 1990, 2016 y 2020, cuando el mercado tocó fondo y la gran caída en 2000 y 2007 fue la parte superior del mercado. Por lo tanto, tanto los optimistas como los pesimistas pueden encontrar su propia lógica y evidencia histórica, pero a largo plazo, sigue siendo el dicho clásico: los pesimistas tienen razón y los optimistas ganan dinero.
Comienza la temporada de resultados del segundo trimestre
En el corto plazo, si el mercado de valores de EE. UU. puede continuar ganando impulso, el próximo mayor desafío es el informe financiero del segundo trimestre (que se publicará sucesivamente desde esta semana hasta agosto). El anterior auge de la inteligencia artificial desencadenó un nuevo mercado alcista en las acciones tecnológicas, pero Wall Street ahora espera que las ganancias generales de las empresas del índice S&P 500 disminuyan un 5,7 % con respecto al mismo período del año pasado. % rango de valoración, obviamente no es barato.
Figura: Valoración del mercado de valores por región bajo el marco del índice MSCI
Fuente: GS, TrendResearch
El gobierno de EE. UU. pisa el acelerador a la emisión de deuda, pero las condiciones financieras siguen siendo flojas
Después de que se levantó el techo de la deuda a finales de mayo, el gobierno de EE. UU. inmediatamente aceleró su velocidad de endeudamiento para reponer su cuenta fiscal. En junio, la deuda total aumentó en US $ 850 mil millones a US $ 32,32 billones, y no fue una sorpresa que continuara para establecer nuevos récords:
Gráfico: Deuda total del gobierno de EE. UU.
Fuente: fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
El saldo de la cuenta del tesoro se repuso rápidamente de $ 23 mil millones, que estaba a punto de tocar fondo, a $ 465 mil millones (la línea azul en la figura a continuación), pero el saldo de la cuenta de recompra inversa durante la noche de la Fed también cayó $ 120 mil millones durante el mismo La cuenta de gestión de patrimonio de la Reserva Federal a corto plazo se transfirió al mercado de bonos, compensando así el efecto de absorción de agua de algunas emisiones de bonos en el mercado, pero el grado de cobertura es limitado en términos de comparación de volumen:
Gráfico: Saldo del Tesoro de EE. UU. vs. Saldo de recompra a la noche de la Reserva Federal
Fuente: Macro Micro, Trend Research
Pero lo extraño es que el índice de condiciones del mercado financiero se ha vuelto más flexible (la construcción de este índice incluye los diferenciales de los bonos, la volatilidad del mercado, las condiciones de los préstamos bancarios, etc.), lo que demuestra que el mercado no ha sido realmente "absorbido":
Gráfico: Índice de condiciones financieras de la Fed de Chicago
Fuente: chicagofed.org, TrendResearch
Sospechamos que esto se debe principalmente al aumento de la demanda de los inversionistas internacionales por bonos de EE. UU. Los datos oficiales de EE. UU. incluyen cambios en las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro, pero los datos solo se pueden obtener con un retraso de dos meses. se basa en el EPFR más reciente. Se especula en función de la tendencia de los flujos de capital internacionales: desde la semana pasada, los fondos de bonos de EE. UU. han estado ingresando por vigésimo sexta semana consecutiva.
Teniendo en cuenta que solo se espera que el saldo del Departamento del Tesoro se reponga a 500-700 mil millones de dólares estadounidenses, la etapa más rápida de emisión de bonos está por pasar, por lo que no se producirá el endurecimiento esperado de la emisión de bonos y las condiciones financieras en los Estados Unidos. puede quedar suelto.
Datos de flujo de capital global: bolsas europeas y americanas
Según los datos de EPFR, los flujos hacia los fondos mutuos fueron bastante limitados durante la semana que finalizó el 28 de junio, y tanto los fondos de acciones como los de bonos registraron entradas netas relativamente débiles de $ 1.5 mil millones (prv -4.97 mil millones) y $ 400 millones respectivamente (prv + 5.04 mil millones).
Entre ellos, las acciones globales registraron una entrada de US$1.500 millones Aunque la escala fue pequeña, fue una mejora significativa en comparación con la salida neta anterior de US$4.970 millones, principalmente debido al apoyo de los fondos que fluyen hacia los mercados emergentes. mil millones, principalmente impulsado por China (+2.88 mil millones). Sin embargo, las acciones de Hong Kong y las acciones A solo registraron ligeras ganancias la semana pasada.
Fuente: GS, TrendResearch
La renta variable de los mercados desarrollados registró salidas netas de $3310 millones la semana pasada, con salidas netas de EE. UU. de $1590 millones por segunda semana consecutiva y salidas netas de Europa occidental de $4560 millones por decimosexta semana consecutiva, lo que eleva los retiros totales en lo que va del año a $27 mil millones. Sin embargo, las salidas relacionadas no lograron que los mercados bursátiles europeos y estadounidenses cayeran, y las ganancias en los mercados bursátiles europeos fueron más débiles que las de los Estados Unidos.
Los fondos de acciones japoneses vieron entradas de $ 1.4 mil millones la semana pasada y $ 7.86 mil millones en las últimas cuatro semanas, la mayor entrada de cuatro semanas desde abril de 2020.
Desde la perspectiva de la industria, el índice de asignación de acciones tecnológicas ha vuelto a aumentar considerablemente después de solo una semana de caída, y ahora representa casi el 24 % de todas las asignaciones de acciones:
Fuente: GS, TrendResearch
Los bonos globales registraron pequeñas entradas netas por decimocuarta semana consecutiva, por un total de $460 millones. La divergencia entre los mercados desarrollados y emergentes es significativa. Los mercados desarrollados registraron entradas netas de $1790 millones, mientras que los mercados emergentes experimentaron salidas netas de $1220 millones.
Fuente: GS, TrendResearch
Indicador de sentimiento del mercado
El indicador de sentimiento Merrill Lynch de Bank of America cayó levemente a 3,2 desde 3,4 la semana anterior y ahora se encuentra en territorio neutral:
El indicador de sentimiento de posición de Goldman Sachs se encuentra en el rango largo pesado por tercera semana consecutiva, pero aún no se ha extendido al grado de posiciones extremadamente pesadas:
 Inversión AAII Según la encuesta de sentimiento de los inversores, la proporción de toros ha disminuido durante dos semanas consecutivas, pero se mantiene en un nivel alto desde noviembre de 2021:
El CNN Money Fear and Greed Index volvió al rango de 80 codicia extrema la semana pasada:
moneda digital
El mercado de divisas digitales subió junto con el mercado tradicional la semana pasada, y la correlación finalmente volvió al rango positivo. Esta vez, la correlación negativa duró solo 40 días, lo cual está en línea con las leyes históricas (ha habido 15 correlaciones negativas en 30 días desde 2018, y el promedio duró 35,5 días (mediana de 39 días):
Los saldos de Stablecoin en los intercambios centralizados se mantuvieron básicamente estables la semana pasada y no continuaron aumentando con los precios:
La cantidad total de monedas estables en la cadena se redujo ligeramente de 128,6 mil millones a 127,4 mil millones, básicamente renunciando al crecimiento en la segunda quincena de junio:
Punto de vista institucional
Goldman Sachs: Regla del 10%
El rendimiento del mercado de valores del año hasta la fecha es un buen recordatorio de que, por lo general, solo un pequeño grupo de acciones determina los rendimientos de un índice. Las siete acciones tecnológicas más grandes (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) han obtenido un rendimiento del 58 % en lo que va del año, mientras que las 493 acciones restantes del S&P 500 han obtenido solo un 5 %.
Por lo tanto, la realidad es que identificar empresas que puedan generar un crecimiento de los ingresos superior al 10 % de forma constante puede resultar gratificante para los inversores. Actualizamos nuestra pantalla de "regla del 10 %" para identificar las acciones que lograron y esperaban un crecimiento anual de las ventas de más del 10 % durante el período de cinco años 2021-2025. Las acciones que se espera que crezcan más rápido de 2022 a 2025 incluyen ENPH, TSLA, SEDG, PANW, NOW. También proporcionamos un filtro similar basado en el crecimiento de los ingresos netos. Son 8 acciones las que aparecen en ambas pantallas: NOW, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
La baja incertidumbre macroeconómica impulsará las acciones al alza
Analista de Macro Risk Advisors John Kolovos: La baja volatilidad implícita alimenta la retórica alcista. "Nuestras preocupaciones macroeconómicas se han disipado”, dijo. “Cuando la incertidumbre macroeconómica es muy baja, eso es un gran impulso para las acciones”.
Seguir esta semana
Los mercados estadounidenses están cerrados esta semana el martes (Día de la Independencia). Los datos importantes incluyen las nóminas no agrícolas de junio, los PMI manufactureros y no manufactureros del ISM de junio, las solicitudes semanales de desempleo y las actas de la reunión del FOMC de junio.
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LD Macro Weekly (2023/07/04): Los activos de riesgo aumentan colectivamente, ignorando las tasas de interés para continuar subiendo
Resumen
Los mercados globales continuaron subiendo esta semana, y la correlación entre las monedas digitales y los mercados bursátiles también volvió a un rango positivo. Esto a pesar de las preocupaciones sobre un mayor ajuste monetario. Esta semana hemos visto más datos económicos sobrecalentados, ajustes de posición de fin de trimestre por parte de los fondos, niveles de posición entrando gradualmente en el estado de estiramiento y el desglose de la correlación histórica entre las tasas de interés y las acciones.
Gráfico: Movimientos de precios de los principales índices bursátiles y materias primas la semana pasada
Fuente: Tradingview, TrendResearch
A fines de junio, el S&P 500 desafió los temores de recesión y una crisis bancaria en EE. UU., ganando un 15,9 por ciento en la primera mitad, mientras que el Nasdaq Composite ganó un 31,7 por ciento, su mayor ganancia en la primera mitad en 40 años.
Los datos macro de EE. UU. la semana pasada continuaron pintando una imagen de resiliencia económica: la vivienda, la confianza del consumidor y los bienes duraderos superaron las expectativas, y junto con los comentarios agresivos de la Reserva Federal, parecía cada vez más probable un aumento en las tasas de interés. El mercado ahora está descontando un 84 % de probabilidad de una subida de tipos en julio, un 29 % en septiembre, y espera que los tipos se mantengan por encima del 4 % durante todo 2024. Esa expectativa ha provocado un cambio masivo de acciones de crecimiento a acciones de valor, lo que, combinado con los certificados de salud de los bancos en las últimas pruebas de estrés, las grandes instituciones financieras aumentan los dividendos y reinician las recompras, ha llevado a un fuerte repunte en las acciones financieras.
Figura: Los futuros de las tasas de los fondos federales subieron en general la semana pasada
Fuente: Bloomberg, investigación de tendencias
Gráfico: Índice bancario KBE, Índice bursátil de valor IVE, Índice bursátil de crecimiento IVW Desempeño de la semana pasada
Fuente: Tradingview, TrendResearch
Gráfico: Acciones Cíclicas Vs Acciones Defensivas
Fuente: GS, TrendResearch
A pesar de los supuestos riesgos del aumento de las tasas de interés a largo plazo, el mercado de valores sigue funcionando bien y podemos ver que hay tres entendimientos comunes en el mercado:
Optimista sobre un aterrizaje suave
Se cree que la mejora de la eficiencia de la producción provocada por la innovación tecnológica liderada por la IA puede protegerse contra el aumento de las tasas de interés (expectativas de crecimiento de las ganancias ↑)
Muchos fondos aún no creen que la política de la Fed sea tan estricta (expectativas de tipos de interés ↓)
Gráfico: S&P 500 PE a 12 meses está desvinculado de las tendencias de la tasa de interés real
Fuente: GS, TrendResearch
Históricamente, los rendimientos de los bonos a largo plazo se han movido inversamente a las acciones la mayor parte del tiempo, y cuando los rendimientos a largo plazo alcanzan su punto máximo, las acciones tienden a tocar fondo. Sin embargo, en el entorno actual, en el que las acciones han seguido subiendo gracias al optimismo antes mencionado, ahora parece que solo un shock de línea dura muy grave o un shock de crecimiento externo (similar al COVID-19) podría causar un daño significativo a los activos de riesgo. caída del mercado de nuevo.
La economía de EE. UU. sorprende cerca de máximos de un año, Europa se separa
En cuanto a los datos, el PIB del segundo trimestre de EE. UU. volvió a superar las expectativas (+2 % frente al +1,4 % esperado), lo que llevó al índice de sorpresa económica de EE. UU. a cerca de un máximo de un año. Sin embargo, también hay datos que apuntan a una perspectiva más relajada, con una desaceleración en el mercado de consumo de EE. UU. (por ejemplo, el PCE aumentó solo 0,1 puntos porcentuales intermensual en mayo, una marcada desaceleración desde el 0,4 % anterior) y varias señales de advertencia en el sector industrial. sector (caídas de precios de fábrica, desaceleración de la producción).
Cabe señalar la divergencia entre Europa y EE.UU. La cobertura corta de los fondos en el mercado de EE. UU. ha desencadenado esta ronda de rebote. En la actualidad, cuando aún continúan aumentando sus posiciones, varios indicadores de posición se "llenan" gradualmente pero no en exceso, y el mercado a menudo se revierte cuando es excesivo. . Pero la exposición neta de los fondos de cobertura a Europa está cerca de un máximo de cinco años, mientras que la exposición neta a las acciones estadounidenses está en un mínimo de cinco años. Este escenario podría presionar a la baja a las acciones europeas.
Figura: La tendencia del índice sorpresa de datos económicos de Europa (púrpura) EE. UU. (verde) durante el último mes ha formado un fuerte contraste
Fuentes: Citi, MacroMicro, TrendResearch
La amplitud del mercado es extremadamente baja, la experiencia histórica...
La amplitud del mercado bursátil ha mejorado levemente en las últimas dos semanas, pero también es necesario señalar que la amplitud actual del mercado aún es baja, por un lado, algunas personas en el mercado lo interpretan como una señal alcista y creen que se puede esperar el mercado para un crecimiento suplementario; existe una vulnerabilidad, y cuando las cifras del informe financiero del gigante son más débiles de lo esperado, el repunte del mercado se detendrá.
Figura: La amplitud del mercado de las acciones constituyentes del S&P 500 según Goldman Sachs es actualmente 1 desviación estándar más baja que la histórica
Fuente: GS, TrendResearch
El ancho estrecho significa que el rally está concentrado, lo que está en línea con la lógica del entorno actual. En el caso de crecimiento económico lento y temor generalizado a la recesión, los inversores buscan la más alta calidad y un crecimiento constante.En términos generales, la seguridad es directamente proporcional al tamaño del mercado y al valor de mercado de una empresa. Las empresas grandes y de crecimiento de alta calidad rara vez existen. Entonces, a pesar de reducir la amplitud, el mercado ha subido.
Históricamente, la fuerte caída en la amplitud del mercado a menudo ha ocurrido cuando hay un techo o un suelo. En la imagen de arriba se pueden ver algunos puntos bajos obvios, incluidos 1984, 1990, 2016 y 2020, cuando el mercado tocó fondo y la gran caída en 2000 y 2007 fue la parte superior del mercado. Por lo tanto, tanto los optimistas como los pesimistas pueden encontrar su propia lógica y evidencia histórica, pero a largo plazo, sigue siendo el dicho clásico: los pesimistas tienen razón y los optimistas ganan dinero.
Comienza la temporada de resultados del segundo trimestre
En el corto plazo, si el mercado de valores de EE. UU. puede continuar ganando impulso, el próximo mayor desafío es el informe financiero del segundo trimestre (que se publicará sucesivamente desde esta semana hasta agosto). El anterior auge de la inteligencia artificial desencadenó un nuevo mercado alcista en las acciones tecnológicas, pero Wall Street ahora espera que las ganancias generales de las empresas del índice S&P 500 disminuyan un 5,7 % con respecto al mismo período del año pasado. % rango de valoración, obviamente no es barato.
Figura: Valoración del mercado de valores por región bajo el marco del índice MSCI
Fuente: GS, TrendResearch
El gobierno de EE. UU. pisa el acelerador a la emisión de deuda, pero las condiciones financieras siguen siendo flojas
Después de que se levantó el techo de la deuda a finales de mayo, el gobierno de EE. UU. inmediatamente aceleró su velocidad de endeudamiento para reponer su cuenta fiscal. En junio, la deuda total aumentó en US $ 850 mil millones a US $ 32,32 billones, y no fue una sorpresa que continuara para establecer nuevos récords:
Gráfico: Deuda total del gobierno de EE. UU.
Fuente: fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
El saldo de la cuenta del tesoro se repuso rápidamente de $ 23 mil millones, que estaba a punto de tocar fondo, a $ 465 mil millones (la línea azul en la figura a continuación), pero el saldo de la cuenta de recompra inversa durante la noche de la Fed también cayó $ 120 mil millones durante el mismo La cuenta de gestión de patrimonio de la Reserva Federal a corto plazo se transfirió al mercado de bonos, compensando así el efecto de absorción de agua de algunas emisiones de bonos en el mercado, pero el grado de cobertura es limitado en términos de comparación de volumen:
Gráfico: Saldo del Tesoro de EE. UU. vs. Saldo de recompra a la noche de la Reserva Federal
Fuente: Macro Micro, Trend Research
Pero lo extraño es que el índice de condiciones del mercado financiero se ha vuelto más flexible (la construcción de este índice incluye los diferenciales de los bonos, la volatilidad del mercado, las condiciones de los préstamos bancarios, etc.), lo que demuestra que el mercado no ha sido realmente "absorbido":
Gráfico: Índice de condiciones financieras de la Fed de Chicago
Fuente: chicagofed.org, TrendResearch
Sospechamos que esto se debe principalmente al aumento de la demanda de los inversionistas internacionales por bonos de EE. UU. Los datos oficiales de EE. UU. incluyen cambios en las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro, pero los datos solo se pueden obtener con un retraso de dos meses. se basa en el EPFR más reciente. Se especula en función de la tendencia de los flujos de capital internacionales: desde la semana pasada, los fondos de bonos de EE. UU. han estado ingresando por vigésimo sexta semana consecutiva.
Teniendo en cuenta que solo se espera que el saldo del Departamento del Tesoro se reponga a 500-700 mil millones de dólares estadounidenses, la etapa más rápida de emisión de bonos está por pasar, por lo que no se producirá el endurecimiento esperado de la emisión de bonos y las condiciones financieras en los Estados Unidos. puede quedar suelto.
Datos de flujo de capital global: bolsas europeas y americanas
Según los datos de EPFR, los flujos hacia los fondos mutuos fueron bastante limitados durante la semana que finalizó el 28 de junio, y tanto los fondos de acciones como los de bonos registraron entradas netas relativamente débiles de $ 1.5 mil millones (prv -4.97 mil millones) y $ 400 millones respectivamente (prv + 5.04 mil millones).
Entre ellos, las acciones globales registraron una entrada de US$1.500 millones Aunque la escala fue pequeña, fue una mejora significativa en comparación con la salida neta anterior de US$4.970 millones, principalmente debido al apoyo de los fondos que fluyen hacia los mercados emergentes. mil millones, principalmente impulsado por China (+2.88 mil millones). Sin embargo, las acciones de Hong Kong y las acciones A solo registraron ligeras ganancias la semana pasada.
Fuente: GS, TrendResearch
La renta variable de los mercados desarrollados registró salidas netas de $3310 millones la semana pasada, con salidas netas de EE. UU. de $1590 millones por segunda semana consecutiva y salidas netas de Europa occidental de $4560 millones por decimosexta semana consecutiva, lo que eleva los retiros totales en lo que va del año a $27 mil millones. Sin embargo, las salidas relacionadas no lograron que los mercados bursátiles europeos y estadounidenses cayeran, y las ganancias en los mercados bursátiles europeos fueron más débiles que las de los Estados Unidos.
Los fondos de acciones japoneses vieron entradas de $ 1.4 mil millones la semana pasada y $ 7.86 mil millones en las últimas cuatro semanas, la mayor entrada de cuatro semanas desde abril de 2020.
Desde la perspectiva de la industria, el índice de asignación de acciones tecnológicas ha vuelto a aumentar considerablemente después de solo una semana de caída, y ahora representa casi el 24 % de todas las asignaciones de acciones:
Fuente: GS, TrendResearch
Los bonos globales registraron pequeñas entradas netas por decimocuarta semana consecutiva, por un total de $460 millones. La divergencia entre los mercados desarrollados y emergentes es significativa. Los mercados desarrollados registraron entradas netas de $1790 millones, mientras que los mercados emergentes experimentaron salidas netas de $1220 millones.
Fuente: GS, TrendResearch
Indicador de sentimiento del mercado
El indicador de sentimiento Merrill Lynch de Bank of America cayó levemente a 3,2 desde 3,4 la semana anterior y ahora se encuentra en territorio neutral:
El indicador de sentimiento de posición de Goldman Sachs se encuentra en el rango largo pesado por tercera semana consecutiva, pero aún no se ha extendido al grado de posiciones extremadamente pesadas:
 Inversión AAII Según la encuesta de sentimiento de los inversores, la proporción de toros ha disminuido durante dos semanas consecutivas, pero se mantiene en un nivel alto desde noviembre de 2021:
El CNN Money Fear and Greed Index volvió al rango de 80 codicia extrema la semana pasada:
moneda digital
El mercado de divisas digitales subió junto con el mercado tradicional la semana pasada, y la correlación finalmente volvió al rango positivo. Esta vez, la correlación negativa duró solo 40 días, lo cual está en línea con las leyes históricas (ha habido 15 correlaciones negativas en 30 días desde 2018, y el promedio duró 35,5 días (mediana de 39 días):
Los saldos de Stablecoin en los intercambios centralizados se mantuvieron básicamente estables la semana pasada y no continuaron aumentando con los precios:
La cantidad total de monedas estables en la cadena se redujo ligeramente de 128,6 mil millones a 127,4 mil millones, básicamente renunciando al crecimiento en la segunda quincena de junio:
Punto de vista institucional
Goldman Sachs: Regla del 10%
El rendimiento del mercado de valores del año hasta la fecha es un buen recordatorio de que, por lo general, solo un pequeño grupo de acciones determina los rendimientos de un índice. Las siete acciones tecnológicas más grandes (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) han obtenido un rendimiento del 58 % en lo que va del año, mientras que las 493 acciones restantes del S&P 500 han obtenido solo un 5 %.
Por lo tanto, la realidad es que identificar empresas que puedan generar un crecimiento de los ingresos superior al 10 % de forma constante puede resultar gratificante para los inversores. Actualizamos nuestra pantalla de "regla del 10 %" para identificar las acciones que lograron y esperaban un crecimiento anual de las ventas de más del 10 % durante el período de cinco años 2021-2025. Las acciones que se espera que crezcan más rápido de 2022 a 2025 incluyen ENPH, TSLA, SEDG, PANW, NOW. También proporcionamos un filtro similar basado en el crecimiento de los ingresos netos. Son 8 acciones las que aparecen en ambas pantallas: NOW, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
La baja incertidumbre macroeconómica impulsará las acciones al alza
Analista de Macro Risk Advisors John Kolovos: La baja volatilidad implícita alimenta la retórica alcista. "Nuestras preocupaciones macroeconómicas se han disipado”, dijo. “Cuando la incertidumbre macroeconómica es muy baja, eso es un gran impulso para las acciones”.
Seguir esta semana
Los mercados estadounidenses están cerrados esta semana el martes (Día de la Independencia). Los datos importantes incluyen las nóminas no agrícolas de junio, los PMI manufactureros y no manufactureros del ISM de junio, las solicitudes semanales de desempleo y las actas de la reunión del FOMC de junio.