Escrito por: @CryptoAndrewCao y @YihanYihan_W, @gryphsisacademy
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Radiant Capital es un protocolo de préstamo descentralizado que se ejecuta en múltiples cadenas, lo que permite a los usuarios depositar cualquier activo digital importante y tomar prestados activos respaldados por otras plataformas en todas las cadenas. Las operaciones de cadena cruzada de Radiant Capital se basan en Layer Zero y Stargate, lo que permite a los usuarios realizar préstamos entre cadenas y minería de liquidez.
Radiant Capital ha logrado hitos que incluyen convertirse en el proyecto de préstamo de TVL más alto en la cadena Arbitrum y el lanzamiento de Radiant Capital V2. La hoja de ruta actual incluye funciones de compensación entre cadenas, reembolso abstracto (reembolso con un clic en cualquier cadena admitida), expansión de garantías e implementación de aplicaciones en más cadenas.
El suministro total de tokens RDNT es de mil millones, asignados a Incentivos, equipos, reservas, contribuyentes, tesorería y LP, y proveedores de liquidez. Todos los tokens se desbloquearán por completo en julio de 2027.
Los ingresos y el volumen de transacciones de Radiant han aumentado significativamente, lo que indica una mayor demanda de aplicaciones para el protocolo. **Radiant es el líder en la cadena Arbitrum con un TVL alto y una gran base de usuarios. **Radiant superó a Aave y Compound en ingresos de 90 días y superó a mayo en términos de participación de los usuarios, usuarios acumulados (216 831) y volumen de transacciones ($740,7 millones).
**Según una valoración DCF ponderada por probabilidad, se prevé que RDNT tenga un valor de $168,14 millones para diciembre de 2023, a un precio de $0,37 por token. Teniendo en cuenta las relaciones P/TVL, P/E, P/S y DCF ponderado, un análisis combinado arroja un rango de precios de $0.45 a $0.67. **Por supuesto, el precio real del token también dependerá de las condiciones futuras del mercado y las operaciones del protocolo.
*Las sugerencias para Radiant incluyen una mayor integración de las soluciones omnichain, la optimización de la experiencia del usuario, la diversificación de los tipos de garantías, la expansión de las líneas comerciales y la integración con otros protocolos DeFi para crear un ecosistema financiero integral.
1. Descripción general del protocolo
Radiant Capital es un protocolo de préstamo de cadena cruzada descentralizado basado en LayerZero. **Su objetivo es crear un mercado de divisas que sea universal en toda la cadena, en el que los usuarios puedan depositar cualquier activo importante en cualquier cadena de bloques principal y tomar prestados varios activos respaldados en toda la cadena, eliminando así las islas de liquidez. **
A diferencia de la mayoría de las plataformas de préstamo de criptomonedas, Radiant Capital no requiere que los usuarios elijan una cadena específica para trabajar, ni restringe el uso de tokens específicos de esa cadena. En cambio, el programa Radiant Capital operará en la mayoría de las principales cadenas de bloques, lo que facilitará a los usuarios tomar prestados activos y generar rendimientos al contribuir con su capital para préstamos. **Radiant Capital genera ingresos reales a través de sus tarifas de protocolo y actividades relacionadas. Los inversores pueden depositar sus activos en la plataforma y obtener ganancias bloqueando, otorgando y prestando sus activos. A través del mecanismo de préstamo, los usuarios pueden utilizar sus activos como garantía para aumentar su liquidez.
En general, Radiant Capital proporciona un enfoque más flexible e inclusivo para los préstamos descentralizados, lo que facilita a los usuarios obtener liquidez en múltiples cadenas y, al mismo tiempo, obtener rendimientos de sus activos. **A medida que Radiant Capital continúa creciendo y expandiéndose, tiene el potencial de convertirse en líder en el espacio del mercado monetario de cadena cruzada. **
2. Estado del equipo y de la financiación
2.1 Equipo
Radiant Capital tiene un equipo de 14 empleados anteriormente en firmas como Morgan Stanley, Apple y Google, que han estado involucrados en el espacio DeFi desde principios del verano de 2020, muchos de los cuales comenzaron a ponerse en contacto con las criptomonedas en 2015.
2.2 Financiamiento
**Los fundadores y desarrolladores originales de Radiant Capital han autofinanciado completamente el desarrollo de este proyecto. **No hay capital privado, IDO o capital de riesgo involucrado en el proyecto, lo cual es consistente con la idea de descentralización imparcial.
3. Ruta y gráfico de velas
3.1 Eventos históricos y tendencias de precios
Los eventos y anuncios importantes causan volatilidad en el precio y el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos de préstamos descentralizados (como Radiant Capital) en parte. En el gráfico podemos ver que el 2 de agosto de 2022, cuando el equipo anunció su intención de controlar la inflación de los tokens, tanto el precio como el TVL de RDNT aumentaron significativamente. Por el contrario, cuando hay problemas con el protocolo, como errores de carga de estadísticas y problemas de visualización de la interfaz de usuario, la confianza del usuario puede disminuir, lo que conduce a una caída en el precio de RDNT y TVL. El 16 de enero de 2023, el equipo anunció que Radiant v2 se lanzará en el futuro, lo que el público consideró una noticia positiva; el precio de la moneda comenzó a subir (por supuesto, también se vio afectado por el mercado de la cadena de bloques) y la TVL también entregó algunos. Luego, cuando se lanzó oficialmente Radiant v2 el 19 de marzo de 2023, el cambio de versión provocó una caída temporal en TVL. Sin embargo, TVL se recuperó rápidamente en los días siguientes a medida que se estabilizaba la versión V2. El 28 de marzo, Radiant v2 se expandió a la cadena BNB, y esta expansión generó un gran tráfico, lo que provocó que TVL aumentara rápidamente en unos pocos días.
Esto nos inspira que los principales eventos y anuncios del proyecto, los cambios en el sentimiento de los usuarios y las condiciones generales del mercado pueden afectar el precio y el TVL del protocolo descentralizado. Es más importante prestar atención a esta información e indicadores en las operaciones de inversión.
3.2 Hitos completados
3.3 Hoja de ruta para 2023
Hoja de ruta de la versión 3.4
3.5 Progreso empresarial
4. Composición empresarial y lógica de implementación de código
La operación de cadena cruzada de Radiant Capital utiliza la interfaz de enrutamiento estable de Stargate y se basa en Layer Zero. Radiant Capital permite a los usuarios depositar sus activos de las principales cadenas de bloques y permitir que otros usuarios tomen prestados esos activos sin intermediarios. Quienes aportan fondos a la plataforma pueden obtener rendimientos de menor riesgo.
El mercado de préstamos Radiant admite muchos activos en la cadena Arbitrum y la cadena inteligente BSC. En Arbitrum, los usuarios pueden depositar y tomar prestadas monedas estables como DAI, USDC y USDT, o criptomonedas convencionales como ETH, WBTC y WSTETH, o ARB de escritura fantasma Layer2. En la cadena BSC, los activos admitidos incluyen monedas estables BUSD, USDC y USDT, y las principales criptomonedas ETH y BTCB, y otros tokens incluyen BNB. Los usuarios pueden depositar y pedir prestado a través de cadenas y participar profundamente en el mercado de préstamos de Radiant.
Interfaz de usuario radiante
El mercado Radiant ofrece dos tasas de interés, como se muestra en la figura, el rojo se refiere al APY prestado y prestado por el mercado a los usuarios, calculado sobre la base de los activos, y el APR del cuadro morado se refiere a la recompensa del token de utilidad nativo de Radiant. $RDNT, que proporciona Radiant La tasa de interés anual formada por los usuarios de liquidez y los prestatarios que emiten $RDNT. Actualmente, las tasas de préstamo más altas se compensan con recompensas altas de $RDNT, lo que atrae a muchos usuarios.
4.1 Composición empresarial
4.1.1 Préstamo
Depósito: deposite en el grupo de préstamos de Radiant, gane intereses y obtenga valor adicional a través de las ganancias de $RDNT. Los depósitos se pueden utilizar como garantía y los depositantes pueden retirar sus activos a cadenas designadas. Los rTokens son tokens que generan intereses, como rUSDC, que se acuñan y queman en depósitos y retiros. El interés se distribuirá directamente a los titulares de rTokens.
Préstamos: Radiant agrega utilidad a los usuarios a través de préstamos. Los usuarios que no deseen vender sus activos pueden utilizar sus activos como garantía de préstamos para obtener liquidez adicional. Los prestatarios deben pagar las tarifas del préstamo y los intereses a Radiant DAO y a los proveedores de liquidez. Los prestatarios con un factor de salud inferior a 1 desencadenarán la liquidación.
Liquidación: el proceso de liquidación de Radiant garantiza que la deuda del prestatario no sea inferior al valor de la garantía. Cuando el factor de salud de un prestatario cae a 1 o menos, se liquida. El factor de penalización general para liquidaciones es del 15%.
Préstamo rotativo y bloqueo: la función rotatoria y de bloqueo permite a los usuarios con un factor de salud superior a 1,11 aumentar el valor de su garantía mediante la realización automática de múltiples depósitos y ciclos de préstamo. La función también toma prestado ETH automáticamente y lo transfiere a posiciones de dLP bloqueadas para cumplir con el requisito de 5% de dLP para activar la emisión de RDNT. **El ciclo de un clic (1-Click Loop) brinda a los usuarios una forma más fácil de aumentar gradualmente la liquidez y lograr mayores rendimientos con un apalancamiento de hasta 5 veces. **
4.1.2 Minería de liquidez
Los inversores en Radiant Capital pueden obtener ingresos al bloquear y otorgar tokens RDNT. Los proveedores de liquidez dinámica (dLP) son tokens de provisión de liquidez de RDNT. **Radiant permite a los usuarios utilizar la función zap para proporcionar liquidez. **
Hay dos tipos de pares comerciales para dLP:
Decisión: Composición Balancer 80/20 (80% RDNT y 20% ETH)
BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT y 50% BNB)
El dLP bloqueado obtiene ingresos de la plataforma a través de la distribución de rTokens (tokens que generan intereses), y los usuarios pueden retirar ingresos o utilizarlos como garantía. La plataforma determina la parte del pago de intereses y las tarifas de liquidación en función de la parte en poder de dlp. **Los usuarios deben bloquear al menos el 5% del valor de su depósito denominado en USD en dLP para ser elegibles para pagos de recompensas RDNT en préstamos y depósitos. **Recientemente, el período de bloqueo de adquisición de RDNT se incrementó de 28 días a 90 días, y existe una multa por retiro anticipado. Los usuarios que se retiran anticipadamente pueden recibir del 10 % al 75 % de la recompensa del RDNT. La emisión de $RDNT incentiva a los participantes del ecosistema a brindar utilidad a la plataforma como proveedores de liquidez dinámica (dLP).
4.1.3 Puente de cadenas cruzadas
Puente RDNT OFT: $RDNT es un token OFT-20. La solución de interoperabilidad de token fungible universal (OFT)** de cadena completa de Layer Zero Labs permite la transferencia nativa de tokens entre cadenas**. OFT permite combinar múltiples blockchains, por lo que no hay más liquidez fragmentada, contratos inteligentes o riesgos de finalidad, y también evita el riesgo de custodia de tokens especiales. **
Radiant-Stargate Bridge: Radiant Capital brinda capacidades de préstamos y puentes a los usuarios a través del Stargate Router. **El puente basado en el algoritmo Delta (∆) de Layer Zero permite que los activos originales se transfieran entre fondos de liquidez unificados. **Radiant V1 permite a los usuarios depositar activos en la cadena raíz (Arbitrum) y tomar prestados activos de cualquier cadena EVM compatible con Stargate Finance. Radiant V2 admite el depósito de activos en las cadenas Arbitrum y BSC, y puede pedir prestado a cualquier cadena EVM compatible con Stargate Finance. **Radiant se encuentra actualmente en pruebas de desarrollo y planea proporcionar una funcionalidad completa de depósito y préstamo en toda la cadena en un futuro próximo. **
4.2 Lógica de implementación del código
4.2.1 Diagrama de implementación de lógica de código de negocio
Las funciones principales de la aplicación Radiant son Zap (bloqueo de dLP) y préstamo.
Los usuarios descargan tokens dLP para depositarlos en Balancer o Uniswap, y obtienen las recompensas de participación correspondientes a través de MultiFeeDesitrbutions.sol.
Los usuarios interactúan con el grupo de préstamos llamado LendingPool.sol, como depósitos, préstamos, retiros, reembolsos, préstamos rápidos y liquidaciones, e interactúan con la quema/acuñación de ATokens. ChefIncentiveController.sol calcula el saldo y las recompensas del usuario, mientras que MultiFeeDistribution.sol distribuye las recompensas a los usuarios.
A continuación se muestran los detalles del flujo del ciclo Zapping y de un solo clic. Si solo se proporciona un tipo de activo cifrado, el sistema tomará prestado automáticamente otro activo y lo vinculará a un grupo de Uniswap o Balancer.
Fuente: Radiante Capital
4.2.2 Implementación entre cadenas
Radiant se conecta a LayerZero y aprovecha la interfaz de enrutador confiable de Stargate, lo que brinda a los usuarios la capacidad de depositar tokens en Arbitrum y pedir prestado en la misma cadena, o pedir prestado y transferir a otra cadena a través de una sola interfaz.
LayerZero: LayerZero es una cadena omnipotente que permite que diferentes redes de blockchain se comuniquen entre sí y funcionen sin problemas. Radiant Capital logra su objetivo de respaldar transacciones rápidas y seguras de varios activos digitales a través de un mercado monetario basado en LayerZero
LayerZero permite la comunicación entre cadenas mediante la implementación de puntos finales de LayerZero en diferentes cadenas, lo que facilita la transmisión de mensajes a través de repetidores y oráculos. Cuando una aplicación de usuario (UA) envía un mensaje de la cadena A a la cadena B, notificará al Oracle y al Relayer especificados a través del punto final de la cadena A. Oracle envía el encabezado del bloque al punto final de la cadena B y Relayer envía la prueba de la transacción. Una vez verificado en la cadena de destino, el mensaje se reenvía a la dirección deseada. En resumen, el oráculo verifica el mensaje en la cadena A, mientras que el retransmisor verifica la prueba de transacción, asegurándose de que tanto el oráculo como el retransmisor tengan el mismo mensaje, se haya enviado con éxito de la cadena A a la cadena B.
Fuente: Block Tempo
Stargate: el puente Stargate utiliza un grupo de liquidez unificado compartido entre cadenas para garantizar suficiente liquidez, evitar la reversión de transacciones y garantizar la finalidad instantánea. Respaldado por el algoritmo ∆, el fondo de liquidez se reequilibra automáticamente para respaldar el puente ∆. Por ejemplo, al intercambiar USDT en Ethereum por USDC en Polygon, el usuario deposita USDT en el grupo de liquidez único de USDT en Ethereum y recibe USDC del grupo de liquidez único de USDC en Polygon. El algoritmo ∆ reequilibra a la perfección los dos grupos en las cadenas para mantener un equilibrio entre los montos depositados y retirados. Stargate evita mantener fondos de liquidez separados para cada conexión entre cadenas mediante la adopción de un solo fondo de liquidez unificado para cada activo en todas las cadenas admitidas.
Fuente: Consensys
Integración radiante: a continuación se muestra un diagrama de flujo simplificado que ilustra cómo los activos se toman prestados entre cadenas y a través de LayerZero y Stargate.
Los usuarios inician préstamos o depósitos e interactúan con el grupo de préstamos. Cuando los activos se toman prestados entre cadenas, se llama a StargateBorrow y los activos se reservan en el grupo de liquidez unificado de Stargate. Stargate envía mensajes a través de la cadena a través de LayerZero Endpoints, y Oracle (máquina Oracle) y Relayer (repetidor) fuera de la cadena verifican estos mensajes. El siguiente es un diagrama de flujo detallado:
Fuente: Radiante Capital
5. Mercado de préstamos descentralizado
5.1 Préstamos DeFi
**La industria de préstamos es una parte importante del espacio de Finanzas Descentralizadas (DeFi), y su Valor Total Bloqueado (TVL) ocupa el tercer lugar. ** La competencia en la categoría de préstamos es feroz, con más de 200 protocolos compitiendo por participación de mercado. Actualmente, los principales protocolos de préstamo incluyen AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho y Radiant.
**Radiant se destaca como un jugador líder en los ecosistemas de cadenas inteligentes de Arbitrum y BSC. **Radiant aterrizó en la cadena Arbitrum el año pasado, y el TVL en la cadena Arbitrum ha superado a AAVE. En la cadena BSC, Radiant se lanzó en marzo de 2023 y rápidamente ascendió al tercer lugar en términos de TVL. Estos logros subrayan el sólido desempeño de Radiant en ambas plataformas y la creciente prominencia en el espacio de préstamos.
5.2 Préstamos entre cadenas
Radiant es el primer protocolo de préstamos flash y de cadena completa construido sobre Layer Zero. En el mercado actual, hay menos competidores para los préstamos entre cadenas. Radiant ocupa una posición de liderazgo en el espacio de préstamos entre cadenas. Con soporte futuro para más cadenas y activos, Radiant tiene el potencial de ganar liquidez y usuarios adicionales.
Como se mencionó anteriormente, Radiant se diferencia de otros protocolos de préstamo en que permite a los usuarios depositar garantías en una cadena y pedir prestado o prestar en otra. La función de cadena cruzada de Radiant se realiza a través del enrutador de cadena cruzada de Stargate. Permite a los usuarios depositar activos en Arbitrum y pedir prestado en cualquier cadena EVM respaldada por Stargate. **En contraste, los activos de AAVE actualmente no pueden pedir prestado entre sí en diferentes cadenas, lo que resulta en una liquidez fragmentada y una utilización limitada de los activos. **El vigoroso desarrollo de la Capa 2 ha generado una demanda indispensable para la interacción de activos entre cadenas. Radiant utiliza la tecnología Omnichain de LayerZero para establecer la interoperabilidad entre sus cadenas completas, lo que es una buena solución al problema de la dispersión de liquidez entre diferentes cadenas.
Radiant Capital tiene una liquidez relativa en el mercado de préstamos descentralizados. Su "Mecanismo de aprovisionamiento de liquidez dinámica" dLP ajusta dinámicamente sus recompensas mineras incrementales en función de la proporción de liquidez proporcionada, lo que incentiva a los prestamistas y prestatarios en la plataforma. Esto puede bloquear una cierta cantidad de RDNT en el mercado y mejorar la liquidez para lograr un desarrollo a largo plazo. Además, Radiant Capital tiene la ventaja de ser el primero en moverse en los préstamos de cadena completa, que no pueden ser imitados ni superados por otros protocolos de préstamo (como AAVE) en un corto período de tiempo.
6. Economía de fichas
6.1 Distribución de tokens
El suministro total de tokens de RDNT es de 1,000,000,000 piezas.
54% como incentivos para proveedores y prestatarios, liberados en cinco años.
El 20% se asigna al equipo y se libera en cinco años en tres meses (10% del cual se bloquea cuando se genera el acuerdo y se desbloquea después de tres meses).
14% destinado a Radiante Reserva DAO
7% asignado a los principales contribuyentes y asesores, que se liberará dentro de un año y medio
3% reservado para Hacienda y LP
El 2 % se asigna a los proveedores de liquidez del Grupo 2 entre el 3 de agosto de 2022 y el 17 de marzo de 2023, que actualmente está en desuso de acuerdo con la aprobación de la propuesta de gobernanza RFP-8.
6.2 Calendario de desbloqueo de tokens RDNT
La imagen de arriba es el calendario de desbloqueo después de la emisión de tokens RDNT El 24 de julio de 2022, se llevó a cabo un importante desbloqueo y distribución de tokens en el ecosistema Radiant. El Tesoro desbloqueó 30 millones de tokens RDNT, mientras que la reserva DAO desbloqueó 140 millones de tokens RDNT. En segundo lugar, se asignan 70 millones de tokens RDNT a los principales contribuyentes y asesores, que se liberarán gradualmente durante 18 meses. Además, se asignan 540 millones de tokens RDNT para incentivos de suministro y prestatario, que se liberarán en 60 meses. El grupo 2 ha sido recompensado con 20 millones de tokens RDNT, que se espera que se lancen dentro de 8 meses. Los tokens bloqueados restantes actualmente se lanzarán gradualmente en el futuro hasta que se desbloqueen todos en julio de 2027. Estos desbloqueos y distribuciones dan forma al modelo de distribución de tokens RDNT, incentivan a los participantes e influyen en la liquidez dentro del ecosistema Radiant, lo que garantiza la distribución de tokens y el crecimiento sostenible. Este enfoque por etapas se alinea con la visión a largo plazo del proyecto, lo que facilita la estabilidad y la planificación para los poseedores de tokens y los participantes del ecosistema.
El cuadro a continuación muestra claramente el momento en que se otorgan los tokens RDNT de desbloqueo actualmente. En marzo de 2024 se desbloquearán más de 10 millones de RDNT. Este evento de desbloqueo puede afectar la circulación de tokens y tener cierto impacto en la dinámica del mercado durante este período. Los inversores deben estar al tanto de tales eventos importantes y considerar el impacto potencial en el valor y el comercio de tokens RDNT.
Fuente: Dune Analytics (@shogun)
6.3 Comparación del diseño de reglas de liberación de tokens para propuestas (V1 vs V2)
** Diseño radiante v1: **
Todos los lanzamientos de tokens conducen a la primera implementación de RDNT en Arbitrum.
Diseño propuesto de Radiant v2:
Las emisiones máximas totales representan las emisiones totales asignadas a todos los despliegues radiantes en un mes determinado; las emisiones máximas totales se ejecutarán en el cronograma propuesto, que finalizará en julio de 2027. Al final de cada mes, la DAO revisará el valor total bloqueado (TVL) en cada cadena y asignará los lanzamientos correspondientes para el próximo mes. Por ejemplo, a fines de marzo, si la cadena Arbitrum tenía el 30 % del valor bloqueado total en Radiant, la cadena BNB tenía el 30 % y Eth Mainnet tenía el 20 %, entonces el lanzamiento de estas tres cadenas en el mes siguiente debe dividirse en 30%/30%/20%.
Cuando se lanzó el proyecto, el 100% de la liberación de tokens se dirigió al mercado de Arbitrum Radiant; después del lanzamiento en la Cadena BSC, la propuesta sugirió que el 50% de la liberación en el primer mes se dirigiera a la Cadena BNB. Este es un enfoque simple, y las ideas más complejas (por ejemplo, por cadena, métricas por mercado, distribución basada en las tarifas de protocolo generadas) deben continuar discutiéndose y presentándose a propuestas posteriores. Esta parte de la RFP se puede actualizar en función de las propuestas posteriores generadas por las partes interesadas de la DAO. Es un enfoque predecible y formulado que brinda transparencia a corto plazo. De acuerdo con los resultados de la votación de la Propuesta de Gobernanza RFP-4, las reglas de publicación de **$RDNT incentivan a los participantes del ecosistema a proporcionar utilidad a la plataforma como proveedores de liquidez dinámica (dLP). **Porque solo los usuarios que han bloqueado dLP (tokens de liquidez) activarán sus calificaciones de recompensa de liberación de token RDNT de depósito o préstamo.
En vista de la visión de cadena cruzada de Radiant y la transición del bloqueo unilateral al bloqueo de LP, esto le permite a Radiant planificar el futuro a largo plazo de manera más racional y brinda la posibilidad de más implementaciones en cadena.
6.4 Ruta de ingresos de contratos inteligentes, captura de valor y utilidad de token
6.4.1 Ruta de ingresos de contratos inteligentes
Los ingresos de este contrato provienen principalmente de intereses y comisiones de préstamos. El proceso implica que los prestamistas depositen sus activos en la plataforma, que luego los prestatarios toman prestados en la garantía. Los prestatarios deben pagar tarifas de préstamo para obtener préstamos. Los activos mantenidos como garantía pueden liquidarse si el prestatario no paga el préstamo en los términos y condiciones acordados. Luego, la plataforma cobra tarifas de estas transacciones y distribuye las recompensas a los prestamistas y proveedores de liquidez dinámica. Este modelo de ingresos incentiva la participación de los usuarios y proporciona un mecanismo de generación de ingresos para la plataforma y sus participantes.
6.4.2 Adquisición de valor de la plataforma
Interés de préstamo, la tasa de interés cambia dinámicamente de acuerdo con la liquidez
Comisión de compensación
Penalización por retiro anticipado
Ruta de ingresos y tarifas, Fuente: Radiant Capital
6.4.3 Utilidad de token $RDNT
*DLP de depósito mínimo del 5% para activar la liberación de tokens RDNT para prestatarios/prestamistas, que es un valor agregado además de la tasa de mercado base
Los casilleros dLP (que bloquean la liquidez de RDNT) ganan el 60% de las tarifas de la plataforma
Los titulares de RDNT también pueden participar en la gobernanza de DAO
Diagrama de flujo de servicios públicos, Fuente: Radiant Capital
La sostenibilidad es un KPI importante para Radiant DAO y, como tal, el protocolo implementa un mecanismo de Liquidez Dinámica (dLP) que solo permite la distribución de tokens RDNT recompensados y tarifas de plataforma a Proveedores de Liquidez Dinámica (dLP). Como se mencionó anteriormente, el mecanismo dLP es una buena mejora con respecto a Radiant v1. Motiva a los usuarios a proporcionar liquidez para $RDNT. Después de un período de bloqueo de 90 días, el incentivo de liberación del token RDNT se puede obtener por completo y el retiro anticipado será castigado. Este mecanismo de penalización puede reducir la presión de venta del token.
7. Condiciones de operación y panorama competitivo
7.1 LTV
Radiant tiene el TVL más alto en la cadena Arbitrum. Radiant TVL es más alto en relación con otros protocolos de préstamo de capitalización de mercado similar debido a su funcionalidad de bloqueo y ciclo fácil de usar y recompensas altamente incentivadas. Sin embargo, su relación MCap/TVL es más alta que la de sus pares, lo que sugiere que ahora está ligeramente valorado.
7.2 Usuarios
Desde el lanzamiento de V1, ha habido dos oleadas de usuarios en el tercer trimestre de 2022 y el auge de Arbitrum en enero, pero no ha habido un aumento significativo de usuarios después del lanzamiento de Radiant V2. Los usuarios acumulados actuales son 216.831 y los usuarios activos diarios son 4.750.
Fuente: Dune Analytics (@defimochi)
7.3 Volumen de operaciones
La emisión de $RDNT incentiva el volumen de transacciones de débito y prestamista, lo que refleja la capacidad de la plataforma para impulsar el compromiso y la actividad. Con un volumen de 740,7 millones de dólares en mayo, Radiant Capital superó los protocolos de préstamos con una capitalización de mercado similar, lo que demuestra que Radiant está atrayendo usuarios de manera efectiva e inspirando una actividad comercial significativa.
7.4 Utilización
**La tasa de utilización total es de alrededor del 60 %, que es relativamente más alta que acuerdos de préstamo similares. ** Las recompensas de $RDNT y una interfaz de usuario sencilla para ciclos y bloqueos mejoran la utilización de activos. Desglosado por activo, Radiant tiene una utilización similar a AAVE para monedas estables, pero una mayor utilización para wbtc y weth.
Radiant se lanzó en Binance Smart Chain (BSC Chain) el 27 de marzo con más de $33 millones en fondos bloqueados. El área verde en la figura a continuación muestra los ingresos de RDNT de la cadena BSC desde el 27 de marzo, y la parte morada muestra los ingresos de RDNT de la cadena ARB. Está claro que RDNT ha obtenido más ingresos de la cadena BSC que de la cadena ARB desde mediados de abril. Las ganancias han aumentado un 115,9% en los últimos 90 días, un aumento masivo en las ganancias. Incluso supera a protocolos conocidos como Aave y Compound, lo que lo hace más grande en términos de ingresos de 90 días. Esto demuestra que Radiant está experimentando una rápida expansión y ganando impulso dentro de la industria.
Fuente: Terminal de fichas
7.5 Análisis de estados financieros
Según las estadísticas de los informes financieros, RDNT ha experimentado un crecimiento significativo en los ingresos y el volumen de transacciones en los últimos meses. En enero y mayo, los ingresos de RDNT fueron de $1.0538 millones y $1.04 millones, un incremento de 886.90%. En enero y mayo, el volumen de negociación de RDNT fue de $39,5 millones y $740,74 millones, lo que demuestra que el rendimiento de RDNT está mejorando rápidamente. Los aumentos en los ingresos y el volumen de transacciones indican una demanda creciente del protocolo. Al 31 de mayo de 2023, la plataforma tenía préstamos activos por $377,39 millones y depósitos netos por $636,75 millones. Los depósitos netos totales de $636,75 millones indican que la plataforma tiene una gran cantidad de liquidez, lo cual es un factor importante para mantener la confianza de los usuarios y garantizar que la plataforma pueda satisfacer las necesidades de las actividades de préstamo de los usuarios. Además, $377,39 millones en préstamos activos significa que los usuarios están muy comprometidos con la plataforma, lo que también es una señal positiva para las perspectivas de crecimiento de la plataforma. Además, un índice de endeudamiento sólido indica que la plataforma está administrando de manera efectiva su actividad crediticia y mantiene un equilibrio saludable entre el endeudamiento y el endeudamiento.
Fuente: Token Terminal (Fecha al 31 de mayo de 2023)
**En general, los estados financieros muestran que la situación financiera de RDNT es buena y tiene una buena base para continuar ampliando la base de usuarios y ampliar los servicios del mercado crediticio descentralizado. **
8. Motores de crecimiento
8.1 Desarrollo de Layer2
La prosperidad de Layer2 ha impulsado el desarrollo del protocolo RDNT. A medida que más y más usuarios y transacciones migren a Layer2, la demanda de servicios de préstamos descentralizados de RDNT aumentará. El lanzamiento planificado de Radiant en Ethereum y zkSync también demuestra su compromiso de capturar este mercado en crecimiento.
8.2 Mercado entre cadenas
Radiant es el primer mercado funcional de préstamos entre cadenas y, dada la frecuente ocurrencia de incidentes de piratería y robo de puentes entre cadenas, los préstamos entre cadenas ofrecen una alternativa prometedora que puede aliviar la necesidad de puentes entre cadenas tradicionales. Si el protocolo realiza con éxito préstamos integrales entre cadenas, mejorará la utilidad y la demanda de RDNT y, finalmente, aumentará su precio. Radiant está a la vanguardia del mercado de préstamos entre cadenas, con el potencial de remodelar las transacciones entre cadenas y solidificar la propuesta de valor de Radiant.
8.3 Ingresos pasivos
Los usuarios obtienen ingresos pasivos de bajo riesgo a través de préstamos/préstamos entre cadenas en un mercado bajista.
8.4 Diseño de fichas
El modelo económico token de token design V2 mejora el valor del incentivo, distribuye la emisión de RDNT a los usuarios de acuerdos a largo plazo y promueve su sostenibilidad. El umbral del "5 % de dlp bloqueado" incentiva a los usuarios a comprar RDNT y volver a bloquear más LP para mantenerse por encima del umbral mínimo.
8.5 Oportunidad de lanzamiento aéreo
Planes radiantes para lanzar $ARB a los titulares de dlp a largo plazo. Además, hay narraciones de LayerZero y ZKSync que atraen a los usuarios a la plataforma Radiant para posibles lanzamientos desde el aire.
9. Valoración
Nuestra valoración se basa en el análisis DCF y métodos de análisis comparables, los cuales se pueden ajustar en consecuencia en nuestro modelo de valoración (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy). La siguiente es una descripción detallada y una explicación de la metodología de valoración.
9.1 Análisis de flujo de efectivo
El flujo de caja descontado (DCF) es un método de valoración utilizado para estimar el valor de un activo en función de sus flujos de caja futuros esperados. El principio es que una inversión debe valer tanto hoy como generará efectivo en el futuro. Nuestro modelo utiliza un período de pronóstico de 5 años y contabiliza cualquier flujo de efectivo posterior con un valor futuro estimado.
9.1.1 Supuestos
Tasa de crecimiento del valor total bloqueado (TVL) del protocolo: Dividimos los activos disponibles para préstamos en tres categorías: BTC y ETH, monedas estables, activos alternativos L1 y L2, y asumimos que cada clase de activo está en el nivel bajo, medio y bajo. Altas tasas de crecimiento bajo tres escenarios.
Usamos tasas históricas de crecimiento anual durante los últimos cinco años para proyectar las capitalizaciones de mercado de Microsoft y el oro, y usamos la capitalización de mercado de Ethereum como un porcentaje de la capitalización de mercado de Microsoft y la capitalización de mercado de Bitcoin como un porcentaje de la capitalización de mercado del oro para demostrar tasas de crecimiento por debajo de tres escenarios: alto, medio y bajo ¿Es razonable la estimación? Nuestra tasa de crecimiento falso está disminuyendo linealmente. Desde que Radiant respaldó a BSC y ofreció préstamos de BNB en el mercado, el TVL de los activos Alt L1/L2 aumentó un 231,53 % en el mes siguiente. Por lo tanto, es razonable asumir tasas de crecimiento más altas para los activos alternativos L1 y L2 en comparación con las monedas estables y BTC/ETH.
Utilización: la utilización de activos se mantuvo en un nivel similar en Radiant v1 y Radiant v2. Redondeamos el promedio y las monedas estables seleccionadas con una tasa de utilización del 73 %, reduciendo las tasas de utilización estimadas para BTC, ETH, Alt L1 y L2 al 50 % para adaptarse a la incertidumbre del mercado.
Comisiones anualizadas/activos prestados: Comparamos esta relación con AAVE (un protocolo de préstamo relativamente maduro) y calculamos las tarifas anualizadas/activos prestados promedio para ambos protocolos. Comparamos esta tarifa con la tarifa anual actual de Radiant y elegimos la más baja de las dos tarifas como la tarifa anual final para 2028. El porcentaje para los años restantes se calcula incrementando la tasa linealmente hasta el año final.
Tasa de descuento: Utilizamos el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años como tasa libre de riesgo y BTC como referencia del mercado. El valor beta se deriva de un modelo de regresión de los rendimientos de RNDT en función de los rendimientos de BTC. El análisis de regresión se basa en datos del día RDNT IDO, que es el 22 de julio de 2022. El Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAMP) calcula una tasa de costo de capital del 35%. El análisis de regresión muestra que los rendimientos de Bitcoin predicen significativamente los precios de RDNT, pero el modelo solo puede explicar el 1,7 % de la varianza total. Por lo tanto, elegimos el 35 % como tasa de descuento, que es similar a la tasa de rendimiento promedio de los fondos de capital de riesgo del 30 %.
P/E final: Suponiendo un múltiplo de PE de salida de 10x para el flujo de caja libre proyectado en 2028, que está en línea con el P/E de los acuerdos de préstamo que cotizan en bolsa.
9.1.2 Valoración a mitad de caso
Los resultados en el caso medio se muestran en la siguiente figura. En este caso, se espera que el precio del RDNT sea de $0,35, con una valoración de $158,49 millones al 31 de diciembre de 2023.
9.1.3 Valoración ponderada de probabilidad
Asignamos 25% de probabilidad a los escenarios bajo y alto respectivamente, y 50% de probabilidad al escenario medio. Después del cálculo, la valoración DCF ponderada por probabilidad del precio de RDNT es de $0,37 y la valoración del acuerdo es de $168,14 millones. El precio de RDNT el 31 de mayo de 2023 es de $0,31, con un potencial de subida del 17,26%.
9.2 Análisis comparable
El análisis comparable es un método de valoración de uso común, que evalúa comparando con empresas similares en la misma industria. Su suposición básica es que las empresas similares deben tener múltiplos de valoración similares, como el precio de venta (P/S) y el precio de las ganancias (P/E). Por supuesto, es necesario señalar que puede haber ciertas limitaciones al utilizar este método de valoración para valorar estos acuerdos de préstamo en el campo de las finanzas descentralizadas, porque es posible que no se disponga de datos fiables sobre los ingresos por ventas.
Al realizar un análisis de comparabilidad, es crucial seleccionar negocios que sean lo más similares posible en términos de industria, modelo de negocio, perfil de riesgo y dinámica de mercado. Al garantizar que estas dimensiones sean comparables, se reduce la influencia de factores externos, lo que nos permite centrarnos en los impulsores de valor intrínseco de los negocios que se analizan. Si seleccionamos empresas comparables que pertenecen a la industria de préstamos descentralizados y tienen una naturaleza comercial y un perfil de riesgo similar a RDNT, esto puede mejorar la validez del análisis comparativo. Al hacer que el acuerdo de préstamo dentro de la industria de intercambio descentralizado (DEX) sea un acuerdo comparable, se puede resolver el problema de los diferentes riesgos de mercado entre diferentes industrias. Dado que estos cuatro proyectos comparables pertenecen a la industria de préstamos DEX dentro del mercado financiero descentralizado, es razonable suponer que enfrentan riesgos de mercado similares.
9.2.1 Supuestos de valoración y contraprestaciones variables
Relación de capitalización de mercado/valor bloqueado total (valoración completamente diluida/relación TVL): esta relación refleja el sentimiento del mercado y la percepción del valor del protocolo comparando la capitalización de mercado con el valor bloqueado total (TVL). Proporciona a los inversores información sobre las valoraciones correspondientes resultantes de los activos y la actividad económica del protocolo. En segundo lugar, TVL representa el valor total de los activos bloqueados. Dividir el valor de mercado por TVL puede dar un indicador de la eficiencia del protocolo en términos de atraer y retener activos en comparación con el valor de mercado. Una relación P/TVL más baja indica una subvaluación potencial y mejores perspectivas de crecimiento. Teniendo en cuenta estos factores, la relación P/TVL puede ser un multiplicador comparable relevante y útil para calcular la valoración de los protocolos de préstamos DeFi.
Relación precio/beneficios: al considerar la relación entre el precio y los beneficios, la relación precio-beneficios ayuda a los inversores a evaluar si la valoración del mercado de los acuerdos de préstamo descentralizados es razonable o está sobrevalorada en comparación con su potencial de ingresos. Infravalorado o infravalorado, este puede ayudar a identificar posibles oportunidades o riesgos de inversión.
Relación precio/ventas: La relación precio/ventas se utiliza a menudo para evaluar la valoración de empresas tradicionales en función de los ingresos. Para los protocolos de préstamos descentralizados, las tarifas de protocolo (conocidas como "ingresos por ventas" en las empresas tradicionales) son un factor clave para evaluar su desempeño financiero y sostenibilidad. Al utilizar la relación precio-ventas, que tiene en cuenta la relación entre la capitalización de mercado (precio) y las tarifas incurridas por el acuerdo, es posible comprender cómo valora el mercado el poder adquisitivo del acuerdo.
Proporción promedio de P/S: utilizamos el método del multiplicador de mercado comúnmente utilizado en la industria del cifrado y usamos el promedio de las relaciones precio-ventas de cuatro protocolos comparables como el multiplicador de mercado 1. Al calcular el promedio, básicamente tomamos en cuenta los límites superior e inferior de artículos comparables, lo que proporciona una estimación del multiplicador de mercado equilibrada. Por lo tanto, optamos por utilizar el promedio de artículos comparables como un multiplicador de mercado cuantificado para evitar posibles sesgos que puedan surgir al depender únicamente de valores máximos o mínimos.
Mediana(Median): Estadísticamente hablando, la mediana no se ve afectada por valores extremos en la secuencia de distribución, lo que mejora en cierta medida la representatividad de la mediana a la secuencia de distribución. Por lo tanto, creemos que es razonable elegir la mediana como el multiplicador de mercado de 2.
Ingresos y tarifas de protocolo: al analizar los ingresos generados por un protocolo, se puede evaluar su capacidad para generar ingresos y mantener las operaciones. Los ingresos son un indicador clave de la salud financiera y el potencial de crecimiento de un protocolo. La evaluación de las tarifas del acuerdo ayuda a comprender los flujos de ingresos directamente relacionados con la actividad de préstamo y la rentabilidad del acuerdo de préstamo. Los ingresos y las tarifas de protocolo pueden provenir de una variedad de fuentes dentro de un protocolo de préstamo descentralizado, incluidos los diferenciales de tasas de interés, las multas por liquidación, las tarifas de transacción y otros ingresos compartidos. Al considerar los ingresos y las tarifas de los acuerdos como variables, los analistas pueden evaluar la diversificación de los flujos de ingresos. Esto ayuda a evaluar la capacidad del protocolo para resistir la volatilidad del mercado y su viabilidad a largo plazo.
9.2.2 Valoración
Según la siguiente figura, el TVL de Radiant el 31 de mayo de 2023 es de $636,75 millones, que se encuentra entre Benqi y Venus. Con una valoración totalmente diluida de 312,92 millones de dólares, es pequeño en comparación con Aave y Compound, pero más grande que Benqi y Venus.
La relación de valoración/TVL totalmente diluida de Radiant de 0,49 es alta en relación con otros protocolos, lo que sugiere que Radiant puede estar sobrevaluado en relación con el capital que ha encerrado dentro del protocolo. Eso podría significar que el mercado podría estar fijando el precio de Radiant por encima de su valor potencial. Sin embargo, los ingresos brutos anualizados estimados de Radiant de $15,98 millones y las tarifas de acuerdos anualizadas de $26,63 millones demuestran que Radiant tiene buenas capacidades de generación de ingresos. Además, la relación precio-beneficio (P/E) y la relación precio-ventas (P/S) son relativamente bajas en relación con la relación promedio del acuerdo de préstamo descentralizado seleccionado, y el valor puede estar subestimado. Finalmente, con base en estos tres multiplicadores de valoración, los precios potenciales de RDNT se dedujeron en $0.16, $0.40 y $1.73, respectivamente.
Vale la pena señalar que el establecimiento del modelo de valoración y la derivación del precio del token se basan en los datos actuales y las condiciones de mercado proporcionadas. La dinámica futura real del mercado y el rendimiento del protocolo Radiant determinarán en última instancia su verdadero valor de mercado.
9.3 Análisis completo
Finalmente, realizamos un análisis de sensibilidad y obtuvimos un rango de valoración final.
Se seleccionan tres valores para el análisis comparativo, que son las relaciones P/TVL, P/E y P/S. Al mismo tiempo, seleccionamos los valores máximos y mínimos de la valoración DCF ponderada por probabilidad (valoración de flujo de caja) bajo diferentes relaciones precio-beneficio terminal y tasas de descuento del análisis de sensibilidad. Según los datos anteriores, los pesos de los tres múltiplos del análisis comparativo son del 15 % respectivamente, y el DCF ponderado es del 55 %.El rango de precios obtenido del análisis integral es de 0,45 a 0,67 dólares estadounidenses.
10. Riesgos
10.1 Riesgos de contratos inteligentes
Aunque los contratos inteligentes Radiant v2 han sido auditados por firmas acreditadas como BlockSecTeam, Peckshield y Zokyo_io, y están pendientes de revisión por parte de OpenZeppelin, aún existen riesgos inherentes a los contratos inteligentes. Además, las dependencias de componentes externos como Stargate y LayerZero presentan posibles riesgos adicionales. Dado que Radiant se lanzará en 2022, el período de vencimiento es inferior a un año y faltan pruebas a largo plazo, por lo que puede haber ciertos riesgos técnicos.
10.2 Riesgo de inflación
Radiant está expuesto a una alta inflación, un riesgo potencial que podría afectar el valor y el poder adquisitivo del token nativo, o afectar la estabilidad y sostenibilidad general del ecosistema de préstamos.
10.3 Riesgos competitivos
Hay una gran cantidad de competidores en la ruta de préstamos de Radiant, y la existencia de protocolos de préstamos más maduros que respaldan los préstamos entre cadenas ha aumentado la competencia, lo que puede afectar el crecimiento y el volumen de usuarios del protocolo Radiant. Para Radiant, poder brindar un valor único es extremadamente importante para atraer clientes y mantener la participación de mercado.
10.4 Riesgo de gobernanza
Radiant se rige por Radiant DAO, que expone el protocolo a posibles riesgos relacionados con la gobernanza. Esto incluye desafíos potenciales en la implementación rápida de propuestas de cambio o la respuesta a las demandas del mercado, y la vulnerabilidad a los ataques o la manipulación de la gobernanza. Los procedimientos sólidos de gobernanza y la transparencia son fundamentales para mitigar estos riesgos y garantizar el éxito y la estabilidad a largo plazo del protocolo.
Los inversores y usuarios potenciales deben ser conscientes de estos riesgos y hacer su propia diligencia debida. Evaluar y comprender los riesgos asociados con un protocolo de préstamo descentralizado como Radiant es especialmente importante para tomar decisiones de inversión y gestión de riesgos informadas.
11. Conclusión
El desempeño reciente de Radiant en la pista de préstamos entre cadenas ha sido impresionante. Sin embargo, todavía queda un largo camino por recorrer para realizar un mercado de divisas de cadena completa. Si depende en gran medida de Stargate y LayerZero para lograr propósitos de cadena cruzada, su desarrollo puede ser limitado. Radiant puede crecer aún más al integrar más soluciones de tecnología omnichain para optimizar la experiencia del usuario.
Además, Radiant puede expandir aún más su línea de negocios en el mercado monetario más allá de los préstamos. Algunas formas posibles de mejorar el protocolo:
Marco de gestión de riesgos: uno de los desafíos que enfrentan los protocolos de préstamos descentralizados es la falta de garantías diversas y un marco de gestión de riesgos maduro correspondiente. La implementación de un marco sólido de gestión de riesgos puede ayudar a mitigar una variedad de riesgos, y Radiant puede mejorar la estabilidad general del protocolo a través del refinamiento continuo de los índices de garantía dinámicos, las multas por liquidación y las tasas de interés basadas en el riesgo.
Incorporar más tipos de activos: los protocolos de préstamos descentralizados actualmente admiten principalmente criptomonedas como garantía. Sin embargo, la inclusión de más tipos de activos, como activos del mundo real y LSD, puede ayudar a aumentar la diversidad en el mercado de divisas y atraer a nuevos usuarios que pueden no sentirse cómodos con las criptomonedas.
Integración con otros protocolos DeFi: el protocolo de préstamo Radiant también se puede integrar con otros protocolos DeFi, como intercambios descentralizados, agregadores de rendimiento, etc., para crear un ecosistema financiero más completo.
Expansión a otros productos DeFi: Radiant Capital puede explorar oportunidades más allá de los préstamos y aprovechar sus capacidades omnichain para expandir su negocio a otros productos DeFi como LSD y posiciones de deuda garantizada (CDP), agregando casos de uso de utilidad de token más amplios. Utilice las ventajas de su estándar de token RDNT OFT-20 para crear más escenarios de token, realizar transferencias de token entre cadenas sin problemas y facilitar a los usuarios el intercambio y el uso de cualquier dApp en cualquier cadena, atrayendo así a más usuarios a la plataforma. . A medida que Radiant integra gradualmente más negocios de mercado monetario entre cadenas, puede crear más escenarios propicios para sus tokens y convertirse en una plataforma financiera con una variedad de productos DeFi.Con la mejora del valor de la plataforma y la experiencia del usuario, ayuda a aumentar el precio de la ficha
En general, las perspectivas futuras de RDNT son brillantes, con muchas oportunidades de crecimiento e innovación. Al implementar un marco sólido de gestión de riesgos, incorporar nuevos tipos de activos, integrarse con otros protocolos DeFi y expandir más aplicaciones de nivelación de DeFi, Radiant Capital puede seguir creciendo y atraer nuevos usuarios al mercado de divisas de cadena completa de Radiant.
Descargo de responsabilidad: este informe es un trabajo original realizado por @CryptoAndrewCao y @YihanYihan_W, estudiantes de @GryphsisAcademy, bajo la dirección de @CryptoScott_ETH y @Zou_Block. Los autores son los únicos responsables de todo el contenido, que no refleja necesariamente los puntos de vista de Gryphsis Academy o de la organización que encargó el informe. El contenido editorial y las decisiones no están influenciados por los lectores. Tenga en cuenta que el autor puede poseer las criptomonedas mencionadas en este informe. Este documento es solo para fines informativos y no se debe confiar en él para tomar decisiones de inversión. Se recomienda encarecidamente que realice su propia investigación y consulte a un asesor financiero, fiscal o legal neutral antes de tomar una decisión de inversión. Recuerde que el rendimiento pasado de cualquier activo no es garantía de rendimientos futuros.
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Explicación 4D Radiant Capital: Liquidez fragmentada Integración de préstamos entre cadenas
Hora de lanzamiento: 2023.6.26
Enlace original:
Escrito por: @CryptoAndrewCao y @YihanYihan_W, @gryphsisacademy
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1. Descripción general del protocolo
Radiant Capital es un protocolo de préstamo de cadena cruzada descentralizado basado en LayerZero. **Su objetivo es crear un mercado de divisas que sea universal en toda la cadena, en el que los usuarios puedan depositar cualquier activo importante en cualquier cadena de bloques principal y tomar prestados varios activos respaldados en toda la cadena, eliminando así las islas de liquidez. **
A diferencia de la mayoría de las plataformas de préstamo de criptomonedas, Radiant Capital no requiere que los usuarios elijan una cadena específica para trabajar, ni restringe el uso de tokens específicos de esa cadena. En cambio, el programa Radiant Capital operará en la mayoría de las principales cadenas de bloques, lo que facilitará a los usuarios tomar prestados activos y generar rendimientos al contribuir con su capital para préstamos. **Radiant Capital genera ingresos reales a través de sus tarifas de protocolo y actividades relacionadas. Los inversores pueden depositar sus activos en la plataforma y obtener ganancias bloqueando, otorgando y prestando sus activos. A través del mecanismo de préstamo, los usuarios pueden utilizar sus activos como garantía para aumentar su liquidez.
En general, Radiant Capital proporciona un enfoque más flexible e inclusivo para los préstamos descentralizados, lo que facilita a los usuarios obtener liquidez en múltiples cadenas y, al mismo tiempo, obtener rendimientos de sus activos. **A medida que Radiant Capital continúa creciendo y expandiéndose, tiene el potencial de convertirse en líder en el espacio del mercado monetario de cadena cruzada. **
2. Estado del equipo y de la financiación
2.1 Equipo
Radiant Capital tiene un equipo de 14 empleados anteriormente en firmas como Morgan Stanley, Apple y Google, que han estado involucrados en el espacio DeFi desde principios del verano de 2020, muchos de los cuales comenzaron a ponerse en contacto con las criptomonedas en 2015.
2.2 Financiamiento
**Los fundadores y desarrolladores originales de Radiant Capital han autofinanciado completamente el desarrollo de este proyecto. **No hay capital privado, IDO o capital de riesgo involucrado en el proyecto, lo cual es consistente con la idea de descentralización imparcial.
3. Ruta y gráfico de velas
3.1 Eventos históricos y tendencias de precios
Los eventos y anuncios importantes causan volatilidad en el precio y el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos de préstamos descentralizados (como Radiant Capital) en parte. En el gráfico podemos ver que el 2 de agosto de 2022, cuando el equipo anunció su intención de controlar la inflación de los tokens, tanto el precio como el TVL de RDNT aumentaron significativamente. Por el contrario, cuando hay problemas con el protocolo, como errores de carga de estadísticas y problemas de visualización de la interfaz de usuario, la confianza del usuario puede disminuir, lo que conduce a una caída en el precio de RDNT y TVL. El 16 de enero de 2023, el equipo anunció que Radiant v2 se lanzará en el futuro, lo que el público consideró una noticia positiva; el precio de la moneda comenzó a subir (por supuesto, también se vio afectado por el mercado de la cadena de bloques) y la TVL también entregó algunos. Luego, cuando se lanzó oficialmente Radiant v2 el 19 de marzo de 2023, el cambio de versión provocó una caída temporal en TVL. Sin embargo, TVL se recuperó rápidamente en los días siguientes a medida que se estabilizaba la versión V2. El 28 de marzo, Radiant v2 se expandió a la cadena BNB, y esta expansión generó un gran tráfico, lo que provocó que TVL aumentara rápidamente en unos pocos días.
Esto nos inspira que los principales eventos y anuncios del proyecto, los cambios en el sentimiento de los usuarios y las condiciones generales del mercado pueden afectar el precio y el TVL del protocolo descentralizado. Es más importante prestar atención a esta información e indicadores en las operaciones de inversión.
3.2 Hitos completados
3.3 Hoja de ruta para 2023
Hoja de ruta de la versión 3.4
3.5 Progreso empresarial
4. Composición empresarial y lógica de implementación de código
La operación de cadena cruzada de Radiant Capital utiliza la interfaz de enrutamiento estable de Stargate y se basa en Layer Zero. Radiant Capital permite a los usuarios depositar sus activos de las principales cadenas de bloques y permitir que otros usuarios tomen prestados esos activos sin intermediarios. Quienes aportan fondos a la plataforma pueden obtener rendimientos de menor riesgo.
El mercado de préstamos Radiant admite muchos activos en la cadena Arbitrum y la cadena inteligente BSC. En Arbitrum, los usuarios pueden depositar y tomar prestadas monedas estables como DAI, USDC y USDT, o criptomonedas convencionales como ETH, WBTC y WSTETH, o ARB de escritura fantasma Layer2. En la cadena BSC, los activos admitidos incluyen monedas estables BUSD, USDC y USDT, y las principales criptomonedas ETH y BTCB, y otros tokens incluyen BNB. Los usuarios pueden depositar y pedir prestado a través de cadenas y participar profundamente en el mercado de préstamos de Radiant.
Interfaz de usuario radiante
El mercado Radiant ofrece dos tasas de interés, como se muestra en la figura, el rojo se refiere al APY prestado y prestado por el mercado a los usuarios, calculado sobre la base de los activos, y el APR del cuadro morado se refiere a la recompensa del token de utilidad nativo de Radiant. $RDNT, que proporciona Radiant La tasa de interés anual formada por los usuarios de liquidez y los prestatarios que emiten $RDNT. Actualmente, las tasas de préstamo más altas se compensan con recompensas altas de $RDNT, lo que atrae a muchos usuarios.
4.1 Composición empresarial
4.1.1 Préstamo
Depósito: deposite en el grupo de préstamos de Radiant, gane intereses y obtenga valor adicional a través de las ganancias de $RDNT. Los depósitos se pueden utilizar como garantía y los depositantes pueden retirar sus activos a cadenas designadas. Los rTokens son tokens que generan intereses, como rUSDC, que se acuñan y queman en depósitos y retiros. El interés se distribuirá directamente a los titulares de rTokens.
Préstamos: Radiant agrega utilidad a los usuarios a través de préstamos. Los usuarios que no deseen vender sus activos pueden utilizar sus activos como garantía de préstamos para obtener liquidez adicional. Los prestatarios deben pagar las tarifas del préstamo y los intereses a Radiant DAO y a los proveedores de liquidez. Los prestatarios con un factor de salud inferior a 1 desencadenarán la liquidación.
Liquidación: el proceso de liquidación de Radiant garantiza que la deuda del prestatario no sea inferior al valor de la garantía. Cuando el factor de salud de un prestatario cae a 1 o menos, se liquida. El factor de penalización general para liquidaciones es del 15%.
Préstamo rotativo y bloqueo: la función rotatoria y de bloqueo permite a los usuarios con un factor de salud superior a 1,11 aumentar el valor de su garantía mediante la realización automática de múltiples depósitos y ciclos de préstamo. La función también toma prestado ETH automáticamente y lo transfiere a posiciones de dLP bloqueadas para cumplir con el requisito de 5% de dLP para activar la emisión de RDNT. **El ciclo de un clic (1-Click Loop) brinda a los usuarios una forma más fácil de aumentar gradualmente la liquidez y lograr mayores rendimientos con un apalancamiento de hasta 5 veces. **
4.1.2 Minería de liquidez
Los inversores en Radiant Capital pueden obtener ingresos al bloquear y otorgar tokens RDNT. Los proveedores de liquidez dinámica (dLP) son tokens de provisión de liquidez de RDNT. **Radiant permite a los usuarios utilizar la función zap para proporcionar liquidez. **
Hay dos tipos de pares comerciales para dLP:
El dLP bloqueado obtiene ingresos de la plataforma a través de la distribución de rTokens (tokens que generan intereses), y los usuarios pueden retirar ingresos o utilizarlos como garantía. La plataforma determina la parte del pago de intereses y las tarifas de liquidación en función de la parte en poder de dlp. **Los usuarios deben bloquear al menos el 5% del valor de su depósito denominado en USD en dLP para ser elegibles para pagos de recompensas RDNT en préstamos y depósitos. **Recientemente, el período de bloqueo de adquisición de RDNT se incrementó de 28 días a 90 días, y existe una multa por retiro anticipado. Los usuarios que se retiran anticipadamente pueden recibir del 10 % al 75 % de la recompensa del RDNT. La emisión de $RDNT incentiva a los participantes del ecosistema a brindar utilidad a la plataforma como proveedores de liquidez dinámica (dLP).
4.1.3 Puente de cadenas cruzadas
Puente RDNT OFT: $RDNT es un token OFT-20. La solución de interoperabilidad de token fungible universal (OFT)** de cadena completa de Layer Zero Labs permite la transferencia nativa de tokens entre cadenas**. OFT permite combinar múltiples blockchains, por lo que no hay más liquidez fragmentada, contratos inteligentes o riesgos de finalidad, y también evita el riesgo de custodia de tokens especiales. **
Radiant-Stargate Bridge: Radiant Capital brinda capacidades de préstamos y puentes a los usuarios a través del Stargate Router. **El puente basado en el algoritmo Delta (∆) de Layer Zero permite que los activos originales se transfieran entre fondos de liquidez unificados. **Radiant V1 permite a los usuarios depositar activos en la cadena raíz (Arbitrum) y tomar prestados activos de cualquier cadena EVM compatible con Stargate Finance. Radiant V2 admite el depósito de activos en las cadenas Arbitrum y BSC, y puede pedir prestado a cualquier cadena EVM compatible con Stargate Finance. **Radiant se encuentra actualmente en pruebas de desarrollo y planea proporcionar una funcionalidad completa de depósito y préstamo en toda la cadena en un futuro próximo. **
4.2 Lógica de implementación del código
4.2.1 Diagrama de implementación de lógica de código de negocio
Las funciones principales de la aplicación Radiant son Zap (bloqueo de dLP) y préstamo.
A continuación se muestran los detalles del flujo del ciclo Zapping y de un solo clic. Si solo se proporciona un tipo de activo cifrado, el sistema tomará prestado automáticamente otro activo y lo vinculará a un grupo de Uniswap o Balancer.
Fuente: Radiante Capital
4.2.2 Implementación entre cadenas
Radiant se conecta a LayerZero y aprovecha la interfaz de enrutador confiable de Stargate, lo que brinda a los usuarios la capacidad de depositar tokens en Arbitrum y pedir prestado en la misma cadena, o pedir prestado y transferir a otra cadena a través de una sola interfaz.
LayerZero: LayerZero es una cadena omnipotente que permite que diferentes redes de blockchain se comuniquen entre sí y funcionen sin problemas. Radiant Capital logra su objetivo de respaldar transacciones rápidas y seguras de varios activos digitales a través de un mercado monetario basado en LayerZero
LayerZero permite la comunicación entre cadenas mediante la implementación de puntos finales de LayerZero en diferentes cadenas, lo que facilita la transmisión de mensajes a través de repetidores y oráculos. Cuando una aplicación de usuario (UA) envía un mensaje de la cadena A a la cadena B, notificará al Oracle y al Relayer especificados a través del punto final de la cadena A. Oracle envía el encabezado del bloque al punto final de la cadena B y Relayer envía la prueba de la transacción. Una vez verificado en la cadena de destino, el mensaje se reenvía a la dirección deseada. En resumen, el oráculo verifica el mensaje en la cadena A, mientras que el retransmisor verifica la prueba de transacción, asegurándose de que tanto el oráculo como el retransmisor tengan el mismo mensaje, se haya enviado con éxito de la cadena A a la cadena B.
Fuente: Block Tempo
Stargate: el puente Stargate utiliza un grupo de liquidez unificado compartido entre cadenas para garantizar suficiente liquidez, evitar la reversión de transacciones y garantizar la finalidad instantánea. Respaldado por el algoritmo ∆, el fondo de liquidez se reequilibra automáticamente para respaldar el puente ∆. Por ejemplo, al intercambiar USDT en Ethereum por USDC en Polygon, el usuario deposita USDT en el grupo de liquidez único de USDT en Ethereum y recibe USDC del grupo de liquidez único de USDC en Polygon. El algoritmo ∆ reequilibra a la perfección los dos grupos en las cadenas para mantener un equilibrio entre los montos depositados y retirados. Stargate evita mantener fondos de liquidez separados para cada conexión entre cadenas mediante la adopción de un solo fondo de liquidez unificado para cada activo en todas las cadenas admitidas.
Fuente: Consensys
Integración radiante: a continuación se muestra un diagrama de flujo simplificado que ilustra cómo los activos se toman prestados entre cadenas y a través de LayerZero y Stargate.
Los usuarios inician préstamos o depósitos e interactúan con el grupo de préstamos. Cuando los activos se toman prestados entre cadenas, se llama a StargateBorrow y los activos se reservan en el grupo de liquidez unificado de Stargate. Stargate envía mensajes a través de la cadena a través de LayerZero Endpoints, y Oracle (máquina Oracle) y Relayer (repetidor) fuera de la cadena verifican estos mensajes. El siguiente es un diagrama de flujo detallado:
Fuente: Radiante Capital
5. Mercado de préstamos descentralizado
5.1 Préstamos DeFi
**La industria de préstamos es una parte importante del espacio de Finanzas Descentralizadas (DeFi), y su Valor Total Bloqueado (TVL) ocupa el tercer lugar. ** La competencia en la categoría de préstamos es feroz, con más de 200 protocolos compitiendo por participación de mercado. Actualmente, los principales protocolos de préstamo incluyen AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho y Radiant.
**Radiant se destaca como un jugador líder en los ecosistemas de cadenas inteligentes de Arbitrum y BSC. **Radiant aterrizó en la cadena Arbitrum el año pasado, y el TVL en la cadena Arbitrum ha superado a AAVE. En la cadena BSC, Radiant se lanzó en marzo de 2023 y rápidamente ascendió al tercer lugar en términos de TVL. Estos logros subrayan el sólido desempeño de Radiant en ambas plataformas y la creciente prominencia en el espacio de préstamos.
5.2 Préstamos entre cadenas
Radiant es el primer protocolo de préstamos flash y de cadena completa construido sobre Layer Zero. En el mercado actual, hay menos competidores para los préstamos entre cadenas. Radiant ocupa una posición de liderazgo en el espacio de préstamos entre cadenas. Con soporte futuro para más cadenas y activos, Radiant tiene el potencial de ganar liquidez y usuarios adicionales.
Como se mencionó anteriormente, Radiant se diferencia de otros protocolos de préstamo en que permite a los usuarios depositar garantías en una cadena y pedir prestado o prestar en otra. La función de cadena cruzada de Radiant se realiza a través del enrutador de cadena cruzada de Stargate. Permite a los usuarios depositar activos en Arbitrum y pedir prestado en cualquier cadena EVM respaldada por Stargate. **En contraste, los activos de AAVE actualmente no pueden pedir prestado entre sí en diferentes cadenas, lo que resulta en una liquidez fragmentada y una utilización limitada de los activos. **El vigoroso desarrollo de la Capa 2 ha generado una demanda indispensable para la interacción de activos entre cadenas. Radiant utiliza la tecnología Omnichain de LayerZero para establecer la interoperabilidad entre sus cadenas completas, lo que es una buena solución al problema de la dispersión de liquidez entre diferentes cadenas.
Radiant Capital tiene una liquidez relativa en el mercado de préstamos descentralizados. Su "Mecanismo de aprovisionamiento de liquidez dinámica" dLP ajusta dinámicamente sus recompensas mineras incrementales en función de la proporción de liquidez proporcionada, lo que incentiva a los prestamistas y prestatarios en la plataforma. Esto puede bloquear una cierta cantidad de RDNT en el mercado y mejorar la liquidez para lograr un desarrollo a largo plazo. Además, Radiant Capital tiene la ventaja de ser el primero en moverse en los préstamos de cadena completa, que no pueden ser imitados ni superados por otros protocolos de préstamo (como AAVE) en un corto período de tiempo.
6. Economía de fichas
6.1 Distribución de tokens
El suministro total de tokens de RDNT es de 1,000,000,000 piezas.
6.2 Calendario de desbloqueo de tokens RDNT
La imagen de arriba es el calendario de desbloqueo después de la emisión de tokens RDNT El 24 de julio de 2022, se llevó a cabo un importante desbloqueo y distribución de tokens en el ecosistema Radiant. El Tesoro desbloqueó 30 millones de tokens RDNT, mientras que la reserva DAO desbloqueó 140 millones de tokens RDNT. En segundo lugar, se asignan 70 millones de tokens RDNT a los principales contribuyentes y asesores, que se liberarán gradualmente durante 18 meses. Además, se asignan 540 millones de tokens RDNT para incentivos de suministro y prestatario, que se liberarán en 60 meses. El grupo 2 ha sido recompensado con 20 millones de tokens RDNT, que se espera que se lancen dentro de 8 meses. Los tokens bloqueados restantes actualmente se lanzarán gradualmente en el futuro hasta que se desbloqueen todos en julio de 2027. Estos desbloqueos y distribuciones dan forma al modelo de distribución de tokens RDNT, incentivan a los participantes e influyen en la liquidez dentro del ecosistema Radiant, lo que garantiza la distribución de tokens y el crecimiento sostenible. Este enfoque por etapas se alinea con la visión a largo plazo del proyecto, lo que facilita la estabilidad y la planificación para los poseedores de tokens y los participantes del ecosistema.
El cuadro a continuación muestra claramente el momento en que se otorgan los tokens RDNT de desbloqueo actualmente. En marzo de 2024 se desbloquearán más de 10 millones de RDNT. Este evento de desbloqueo puede afectar la circulación de tokens y tener cierto impacto en la dinámica del mercado durante este período. Los inversores deben estar al tanto de tales eventos importantes y considerar el impacto potencial en el valor y el comercio de tokens RDNT.
Fuente: Dune Analytics (@shogun)
6.3 Comparación del diseño de reglas de liberación de tokens para propuestas (V1 vs V2)
** Diseño radiante v1: **
Todos los lanzamientos de tokens conducen a la primera implementación de RDNT en Arbitrum.
Diseño propuesto de Radiant v2:
Las emisiones máximas totales representan las emisiones totales asignadas a todos los despliegues radiantes en un mes determinado; las emisiones máximas totales se ejecutarán en el cronograma propuesto, que finalizará en julio de 2027. Al final de cada mes, la DAO revisará el valor total bloqueado (TVL) en cada cadena y asignará los lanzamientos correspondientes para el próximo mes. Por ejemplo, a fines de marzo, si la cadena Arbitrum tenía el 30 % del valor bloqueado total en Radiant, la cadena BNB tenía el 30 % y Eth Mainnet tenía el 20 %, entonces el lanzamiento de estas tres cadenas en el mes siguiente debe dividirse en 30%/30%/20%.
Cuando se lanzó el proyecto, el 100% de la liberación de tokens se dirigió al mercado de Arbitrum Radiant; después del lanzamiento en la Cadena BSC, la propuesta sugirió que el 50% de la liberación en el primer mes se dirigiera a la Cadena BNB. Este es un enfoque simple, y las ideas más complejas (por ejemplo, por cadena, métricas por mercado, distribución basada en las tarifas de protocolo generadas) deben continuar discutiéndose y presentándose a propuestas posteriores. Esta parte de la RFP se puede actualizar en función de las propuestas posteriores generadas por las partes interesadas de la DAO. Es un enfoque predecible y formulado que brinda transparencia a corto plazo. De acuerdo con los resultados de la votación de la Propuesta de Gobernanza RFP-4, las reglas de publicación de **$RDNT incentivan a los participantes del ecosistema a proporcionar utilidad a la plataforma como proveedores de liquidez dinámica (dLP). **Porque solo los usuarios que han bloqueado dLP (tokens de liquidez) activarán sus calificaciones de recompensa de liberación de token RDNT de depósito o préstamo.
En vista de la visión de cadena cruzada de Radiant y la transición del bloqueo unilateral al bloqueo de LP, esto le permite a Radiant planificar el futuro a largo plazo de manera más racional y brinda la posibilidad de más implementaciones en cadena.
6.4 Ruta de ingresos de contratos inteligentes, captura de valor y utilidad de token
6.4.1 Ruta de ingresos de contratos inteligentes
Los ingresos de este contrato provienen principalmente de intereses y comisiones de préstamos. El proceso implica que los prestamistas depositen sus activos en la plataforma, que luego los prestatarios toman prestados en la garantía. Los prestatarios deben pagar tarifas de préstamo para obtener préstamos. Los activos mantenidos como garantía pueden liquidarse si el prestatario no paga el préstamo en los términos y condiciones acordados. Luego, la plataforma cobra tarifas de estas transacciones y distribuye las recompensas a los prestamistas y proveedores de liquidez dinámica. Este modelo de ingresos incentiva la participación de los usuarios y proporciona un mecanismo de generación de ingresos para la plataforma y sus participantes.
6.4.2 Adquisición de valor de la plataforma
Ruta de ingresos y tarifas, Fuente: Radiant Capital
6.4.3 Utilidad de token $RDNT
*DLP de depósito mínimo del 5% para activar la liberación de tokens RDNT para prestatarios/prestamistas, que es un valor agregado además de la tasa de mercado base
Diagrama de flujo de servicios públicos, Fuente: Radiant Capital
La sostenibilidad es un KPI importante para Radiant DAO y, como tal, el protocolo implementa un mecanismo de Liquidez Dinámica (dLP) que solo permite la distribución de tokens RDNT recompensados y tarifas de plataforma a Proveedores de Liquidez Dinámica (dLP). Como se mencionó anteriormente, el mecanismo dLP es una buena mejora con respecto a Radiant v1. Motiva a los usuarios a proporcionar liquidez para $RDNT. Después de un período de bloqueo de 90 días, el incentivo de liberación del token RDNT se puede obtener por completo y el retiro anticipado será castigado. Este mecanismo de penalización puede reducir la presión de venta del token.
7. Condiciones de operación y panorama competitivo
7.1 LTV
Radiant tiene el TVL más alto en la cadena Arbitrum. Radiant TVL es más alto en relación con otros protocolos de préstamo de capitalización de mercado similar debido a su funcionalidad de bloqueo y ciclo fácil de usar y recompensas altamente incentivadas. Sin embargo, su relación MCap/TVL es más alta que la de sus pares, lo que sugiere que ahora está ligeramente valorado.
7.2 Usuarios
Desde el lanzamiento de V1, ha habido dos oleadas de usuarios en el tercer trimestre de 2022 y el auge de Arbitrum en enero, pero no ha habido un aumento significativo de usuarios después del lanzamiento de Radiant V2. Los usuarios acumulados actuales son 216.831 y los usuarios activos diarios son 4.750.
Fuente: Dune Analytics (@defimochi)
7.3 Volumen de operaciones
La emisión de $RDNT incentiva el volumen de transacciones de débito y prestamista, lo que refleja la capacidad de la plataforma para impulsar el compromiso y la actividad. Con un volumen de 740,7 millones de dólares en mayo, Radiant Capital superó los protocolos de préstamos con una capitalización de mercado similar, lo que demuestra que Radiant está atrayendo usuarios de manera efectiva e inspirando una actividad comercial significativa.
7.4 Utilización
**La tasa de utilización total es de alrededor del 60 %, que es relativamente más alta que acuerdos de préstamo similares. ** Las recompensas de $RDNT y una interfaz de usuario sencilla para ciclos y bloqueos mejoran la utilización de activos. Desglosado por activo, Radiant tiene una utilización similar a AAVE para monedas estables, pero una mayor utilización para wbtc y weth.
Radiant se lanzó en Binance Smart Chain (BSC Chain) el 27 de marzo con más de $33 millones en fondos bloqueados. El área verde en la figura a continuación muestra los ingresos de RDNT de la cadena BSC desde el 27 de marzo, y la parte morada muestra los ingresos de RDNT de la cadena ARB. Está claro que RDNT ha obtenido más ingresos de la cadena BSC que de la cadena ARB desde mediados de abril. Las ganancias han aumentado un 115,9% en los últimos 90 días, un aumento masivo en las ganancias. Incluso supera a protocolos conocidos como Aave y Compound, lo que lo hace más grande en términos de ingresos de 90 días. Esto demuestra que Radiant está experimentando una rápida expansión y ganando impulso dentro de la industria.
Fuente: Terminal de fichas
7.5 Análisis de estados financieros
Según las estadísticas de los informes financieros, RDNT ha experimentado un crecimiento significativo en los ingresos y el volumen de transacciones en los últimos meses. En enero y mayo, los ingresos de RDNT fueron de $1.0538 millones y $1.04 millones, un incremento de 886.90%. En enero y mayo, el volumen de negociación de RDNT fue de $39,5 millones y $740,74 millones, lo que demuestra que el rendimiento de RDNT está mejorando rápidamente. Los aumentos en los ingresos y el volumen de transacciones indican una demanda creciente del protocolo. Al 31 de mayo de 2023, la plataforma tenía préstamos activos por $377,39 millones y depósitos netos por $636,75 millones. Los depósitos netos totales de $636,75 millones indican que la plataforma tiene una gran cantidad de liquidez, lo cual es un factor importante para mantener la confianza de los usuarios y garantizar que la plataforma pueda satisfacer las necesidades de las actividades de préstamo de los usuarios. Además, $377,39 millones en préstamos activos significa que los usuarios están muy comprometidos con la plataforma, lo que también es una señal positiva para las perspectivas de crecimiento de la plataforma. Además, un índice de endeudamiento sólido indica que la plataforma está administrando de manera efectiva su actividad crediticia y mantiene un equilibrio saludable entre el endeudamiento y el endeudamiento.
Fuente: Token Terminal (Fecha al 31 de mayo de 2023)
**En general, los estados financieros muestran que la situación financiera de RDNT es buena y tiene una buena base para continuar ampliando la base de usuarios y ampliar los servicios del mercado crediticio descentralizado. **
8. Motores de crecimiento
8.1 Desarrollo de Layer2
La prosperidad de Layer2 ha impulsado el desarrollo del protocolo RDNT. A medida que más y más usuarios y transacciones migren a Layer2, la demanda de servicios de préstamos descentralizados de RDNT aumentará. El lanzamiento planificado de Radiant en Ethereum y zkSync también demuestra su compromiso de capturar este mercado en crecimiento.
8.2 Mercado entre cadenas
Radiant es el primer mercado funcional de préstamos entre cadenas y, dada la frecuente ocurrencia de incidentes de piratería y robo de puentes entre cadenas, los préstamos entre cadenas ofrecen una alternativa prometedora que puede aliviar la necesidad de puentes entre cadenas tradicionales. Si el protocolo realiza con éxito préstamos integrales entre cadenas, mejorará la utilidad y la demanda de RDNT y, finalmente, aumentará su precio. Radiant está a la vanguardia del mercado de préstamos entre cadenas, con el potencial de remodelar las transacciones entre cadenas y solidificar la propuesta de valor de Radiant.
8.3 Ingresos pasivos
Los usuarios obtienen ingresos pasivos de bajo riesgo a través de préstamos/préstamos entre cadenas en un mercado bajista.
8.4 Diseño de fichas
El modelo económico token de token design V2 mejora el valor del incentivo, distribuye la emisión de RDNT a los usuarios de acuerdos a largo plazo y promueve su sostenibilidad. El umbral del "5 % de dlp bloqueado" incentiva a los usuarios a comprar RDNT y volver a bloquear más LP para mantenerse por encima del umbral mínimo.
8.5 Oportunidad de lanzamiento aéreo
Planes radiantes para lanzar $ARB a los titulares de dlp a largo plazo. Además, hay narraciones de LayerZero y ZKSync que atraen a los usuarios a la plataforma Radiant para posibles lanzamientos desde el aire.
9. Valoración
Nuestra valoración se basa en el análisis DCF y métodos de análisis comparables, los cuales se pueden ajustar en consecuencia en nuestro modelo de valoración (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy). La siguiente es una descripción detallada y una explicación de la metodología de valoración.
9.1 Análisis de flujo de efectivo
El flujo de caja descontado (DCF) es un método de valoración utilizado para estimar el valor de un activo en función de sus flujos de caja futuros esperados. El principio es que una inversión debe valer tanto hoy como generará efectivo en el futuro. Nuestro modelo utiliza un período de pronóstico de 5 años y contabiliza cualquier flujo de efectivo posterior con un valor futuro estimado.
9.1.1 Supuestos
Tasa de crecimiento del valor total bloqueado (TVL) del protocolo: Dividimos los activos disponibles para préstamos en tres categorías: BTC y ETH, monedas estables, activos alternativos L1 y L2, y asumimos que cada clase de activo está en el nivel bajo, medio y bajo. Altas tasas de crecimiento bajo tres escenarios.
Usamos tasas históricas de crecimiento anual durante los últimos cinco años para proyectar las capitalizaciones de mercado de Microsoft y el oro, y usamos la capitalización de mercado de Ethereum como un porcentaje de la capitalización de mercado de Microsoft y la capitalización de mercado de Bitcoin como un porcentaje de la capitalización de mercado del oro para demostrar tasas de crecimiento por debajo de tres escenarios: alto, medio y bajo ¿Es razonable la estimación? Nuestra tasa de crecimiento falso está disminuyendo linealmente. Desde que Radiant respaldó a BSC y ofreció préstamos de BNB en el mercado, el TVL de los activos Alt L1/L2 aumentó un 231,53 % en el mes siguiente. Por lo tanto, es razonable asumir tasas de crecimiento más altas para los activos alternativos L1 y L2 en comparación con las monedas estables y BTC/ETH.
Utilización: la utilización de activos se mantuvo en un nivel similar en Radiant v1 y Radiant v2. Redondeamos el promedio y las monedas estables seleccionadas con una tasa de utilización del 73 %, reduciendo las tasas de utilización estimadas para BTC, ETH, Alt L1 y L2 al 50 % para adaptarse a la incertidumbre del mercado.
Comisiones anualizadas/activos prestados: Comparamos esta relación con AAVE (un protocolo de préstamo relativamente maduro) y calculamos las tarifas anualizadas/activos prestados promedio para ambos protocolos. Comparamos esta tarifa con la tarifa anual actual de Radiant y elegimos la más baja de las dos tarifas como la tarifa anual final para 2028. El porcentaje para los años restantes se calcula incrementando la tasa linealmente hasta el año final.
Tasa de descuento: Utilizamos el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años como tasa libre de riesgo y BTC como referencia del mercado. El valor beta se deriva de un modelo de regresión de los rendimientos de RNDT en función de los rendimientos de BTC. El análisis de regresión se basa en datos del día RDNT IDO, que es el 22 de julio de 2022. El Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAMP) calcula una tasa de costo de capital del 35%. El análisis de regresión muestra que los rendimientos de Bitcoin predicen significativamente los precios de RDNT, pero el modelo solo puede explicar el 1,7 % de la varianza total. Por lo tanto, elegimos el 35 % como tasa de descuento, que es similar a la tasa de rendimiento promedio de los fondos de capital de riesgo del 30 %.
P/E final: Suponiendo un múltiplo de PE de salida de 10x para el flujo de caja libre proyectado en 2028, que está en línea con el P/E de los acuerdos de préstamo que cotizan en bolsa.
9.1.2 Valoración a mitad de caso
Los resultados en el caso medio se muestran en la siguiente figura. En este caso, se espera que el precio del RDNT sea de $0,35, con una valoración de $158,49 millones al 31 de diciembre de 2023.
9.1.3 Valoración ponderada de probabilidad
Asignamos 25% de probabilidad a los escenarios bajo y alto respectivamente, y 50% de probabilidad al escenario medio. Después del cálculo, la valoración DCF ponderada por probabilidad del precio de RDNT es de $0,37 y la valoración del acuerdo es de $168,14 millones. El precio de RDNT el 31 de mayo de 2023 es de $0,31, con un potencial de subida del 17,26%.
9.2 Análisis comparable
El análisis comparable es un método de valoración de uso común, que evalúa comparando con empresas similares en la misma industria. Su suposición básica es que las empresas similares deben tener múltiplos de valoración similares, como el precio de venta (P/S) y el precio de las ganancias (P/E). Por supuesto, es necesario señalar que puede haber ciertas limitaciones al utilizar este método de valoración para valorar estos acuerdos de préstamo en el campo de las finanzas descentralizadas, porque es posible que no se disponga de datos fiables sobre los ingresos por ventas.
Al realizar un análisis de comparabilidad, es crucial seleccionar negocios que sean lo más similares posible en términos de industria, modelo de negocio, perfil de riesgo y dinámica de mercado. Al garantizar que estas dimensiones sean comparables, se reduce la influencia de factores externos, lo que nos permite centrarnos en los impulsores de valor intrínseco de los negocios que se analizan. Si seleccionamos empresas comparables que pertenecen a la industria de préstamos descentralizados y tienen una naturaleza comercial y un perfil de riesgo similar a RDNT, esto puede mejorar la validez del análisis comparativo. Al hacer que el acuerdo de préstamo dentro de la industria de intercambio descentralizado (DEX) sea un acuerdo comparable, se puede resolver el problema de los diferentes riesgos de mercado entre diferentes industrias. Dado que estos cuatro proyectos comparables pertenecen a la industria de préstamos DEX dentro del mercado financiero descentralizado, es razonable suponer que enfrentan riesgos de mercado similares.
9.2.1 Supuestos de valoración y contraprestaciones variables
Relación de capitalización de mercado/valor bloqueado total (valoración completamente diluida/relación TVL): esta relación refleja el sentimiento del mercado y la percepción del valor del protocolo comparando la capitalización de mercado con el valor bloqueado total (TVL). Proporciona a los inversores información sobre las valoraciones correspondientes resultantes de los activos y la actividad económica del protocolo. En segundo lugar, TVL representa el valor total de los activos bloqueados. Dividir el valor de mercado por TVL puede dar un indicador de la eficiencia del protocolo en términos de atraer y retener activos en comparación con el valor de mercado. Una relación P/TVL más baja indica una subvaluación potencial y mejores perspectivas de crecimiento. Teniendo en cuenta estos factores, la relación P/TVL puede ser un multiplicador comparable relevante y útil para calcular la valoración de los protocolos de préstamos DeFi.
Relación precio/beneficios: al considerar la relación entre el precio y los beneficios, la relación precio-beneficios ayuda a los inversores a evaluar si la valoración del mercado de los acuerdos de préstamo descentralizados es razonable o está sobrevalorada en comparación con su potencial de ingresos. Infravalorado o infravalorado, este puede ayudar a identificar posibles oportunidades o riesgos de inversión.
Relación precio/ventas: La relación precio/ventas se utiliza a menudo para evaluar la valoración de empresas tradicionales en función de los ingresos. Para los protocolos de préstamos descentralizados, las tarifas de protocolo (conocidas como "ingresos por ventas" en las empresas tradicionales) son un factor clave para evaluar su desempeño financiero y sostenibilidad. Al utilizar la relación precio-ventas, que tiene en cuenta la relación entre la capitalización de mercado (precio) y las tarifas incurridas por el acuerdo, es posible comprender cómo valora el mercado el poder adquisitivo del acuerdo.
Proporción promedio de P/S: utilizamos el método del multiplicador de mercado comúnmente utilizado en la industria del cifrado y usamos el promedio de las relaciones precio-ventas de cuatro protocolos comparables como el multiplicador de mercado 1. Al calcular el promedio, básicamente tomamos en cuenta los límites superior e inferior de artículos comparables, lo que proporciona una estimación del multiplicador de mercado equilibrada. Por lo tanto, optamos por utilizar el promedio de artículos comparables como un multiplicador de mercado cuantificado para evitar posibles sesgos que puedan surgir al depender únicamente de valores máximos o mínimos.
Mediana(Median): Estadísticamente hablando, la mediana no se ve afectada por valores extremos en la secuencia de distribución, lo que mejora en cierta medida la representatividad de la mediana a la secuencia de distribución. Por lo tanto, creemos que es razonable elegir la mediana como el multiplicador de mercado de 2.
Ingresos y tarifas de protocolo: al analizar los ingresos generados por un protocolo, se puede evaluar su capacidad para generar ingresos y mantener las operaciones. Los ingresos son un indicador clave de la salud financiera y el potencial de crecimiento de un protocolo. La evaluación de las tarifas del acuerdo ayuda a comprender los flujos de ingresos directamente relacionados con la actividad de préstamo y la rentabilidad del acuerdo de préstamo. Los ingresos y las tarifas de protocolo pueden provenir de una variedad de fuentes dentro de un protocolo de préstamo descentralizado, incluidos los diferenciales de tasas de interés, las multas por liquidación, las tarifas de transacción y otros ingresos compartidos. Al considerar los ingresos y las tarifas de los acuerdos como variables, los analistas pueden evaluar la diversificación de los flujos de ingresos. Esto ayuda a evaluar la capacidad del protocolo para resistir la volatilidad del mercado y su viabilidad a largo plazo.
9.2.2 Valoración
Según la siguiente figura, el TVL de Radiant el 31 de mayo de 2023 es de $636,75 millones, que se encuentra entre Benqi y Venus. Con una valoración totalmente diluida de 312,92 millones de dólares, es pequeño en comparación con Aave y Compound, pero más grande que Benqi y Venus.
La relación de valoración/TVL totalmente diluida de Radiant de 0,49 es alta en relación con otros protocolos, lo que sugiere que Radiant puede estar sobrevaluado en relación con el capital que ha encerrado dentro del protocolo. Eso podría significar que el mercado podría estar fijando el precio de Radiant por encima de su valor potencial. Sin embargo, los ingresos brutos anualizados estimados de Radiant de $15,98 millones y las tarifas de acuerdos anualizadas de $26,63 millones demuestran que Radiant tiene buenas capacidades de generación de ingresos. Además, la relación precio-beneficio (P/E) y la relación precio-ventas (P/S) son relativamente bajas en relación con la relación promedio del acuerdo de préstamo descentralizado seleccionado, y el valor puede estar subestimado. Finalmente, con base en estos tres multiplicadores de valoración, los precios potenciales de RDNT se dedujeron en $0.16, $0.40 y $1.73, respectivamente.
Vale la pena señalar que el establecimiento del modelo de valoración y la derivación del precio del token se basan en los datos actuales y las condiciones de mercado proporcionadas. La dinámica futura real del mercado y el rendimiento del protocolo Radiant determinarán en última instancia su verdadero valor de mercado.
9.3 Análisis completo
Finalmente, realizamos un análisis de sensibilidad y obtuvimos un rango de valoración final.
Se seleccionan tres valores para el análisis comparativo, que son las relaciones P/TVL, P/E y P/S. Al mismo tiempo, seleccionamos los valores máximos y mínimos de la valoración DCF ponderada por probabilidad (valoración de flujo de caja) bajo diferentes relaciones precio-beneficio terminal y tasas de descuento del análisis de sensibilidad. Según los datos anteriores, los pesos de los tres múltiplos del análisis comparativo son del 15 % respectivamente, y el DCF ponderado es del 55 %.El rango de precios obtenido del análisis integral es de 0,45 a 0,67 dólares estadounidenses.
10. Riesgos
10.1 Riesgos de contratos inteligentes
Aunque los contratos inteligentes Radiant v2 han sido auditados por firmas acreditadas como BlockSecTeam, Peckshield y Zokyo_io, y están pendientes de revisión por parte de OpenZeppelin, aún existen riesgos inherentes a los contratos inteligentes. Además, las dependencias de componentes externos como Stargate y LayerZero presentan posibles riesgos adicionales. Dado que Radiant se lanzará en 2022, el período de vencimiento es inferior a un año y faltan pruebas a largo plazo, por lo que puede haber ciertos riesgos técnicos.
10.2 Riesgo de inflación
Radiant está expuesto a una alta inflación, un riesgo potencial que podría afectar el valor y el poder adquisitivo del token nativo, o afectar la estabilidad y sostenibilidad general del ecosistema de préstamos.
10.3 Riesgos competitivos
Hay una gran cantidad de competidores en la ruta de préstamos de Radiant, y la existencia de protocolos de préstamos más maduros que respaldan los préstamos entre cadenas ha aumentado la competencia, lo que puede afectar el crecimiento y el volumen de usuarios del protocolo Radiant. Para Radiant, poder brindar un valor único es extremadamente importante para atraer clientes y mantener la participación de mercado.
10.4 Riesgo de gobernanza
Radiant se rige por Radiant DAO, que expone el protocolo a posibles riesgos relacionados con la gobernanza. Esto incluye desafíos potenciales en la implementación rápida de propuestas de cambio o la respuesta a las demandas del mercado, y la vulnerabilidad a los ataques o la manipulación de la gobernanza. Los procedimientos sólidos de gobernanza y la transparencia son fundamentales para mitigar estos riesgos y garantizar el éxito y la estabilidad a largo plazo del protocolo.
Los inversores y usuarios potenciales deben ser conscientes de estos riesgos y hacer su propia diligencia debida. Evaluar y comprender los riesgos asociados con un protocolo de préstamo descentralizado como Radiant es especialmente importante para tomar decisiones de inversión y gestión de riesgos informadas.
11. Conclusión
El desempeño reciente de Radiant en la pista de préstamos entre cadenas ha sido impresionante. Sin embargo, todavía queda un largo camino por recorrer para realizar un mercado de divisas de cadena completa. Si depende en gran medida de Stargate y LayerZero para lograr propósitos de cadena cruzada, su desarrollo puede ser limitado. Radiant puede crecer aún más al integrar más soluciones de tecnología omnichain para optimizar la experiencia del usuario.
Además, Radiant puede expandir aún más su línea de negocios en el mercado monetario más allá de los préstamos. Algunas formas posibles de mejorar el protocolo:
En general, las perspectivas futuras de RDNT son brillantes, con muchas oportunidades de crecimiento e innovación. Al implementar un marco sólido de gestión de riesgos, incorporar nuevos tipos de activos, integrarse con otros protocolos DeFi y expandir más aplicaciones de nivelación de DeFi, Radiant Capital puede seguir creciendo y atraer nuevos usuarios al mercado de divisas de cadena completa de Radiant.
Referencias
otra información
Redes sociales de Radiant Capital (RDNT):
Dirección de contrato de Radiant Capital (RDNT):
Descargo de responsabilidad: este informe es un trabajo original realizado por @CryptoAndrewCao y @YihanYihan_W, estudiantes de @GryphsisAcademy, bajo la dirección de @CryptoScott_ETH y @Zou_Block. Los autores son los únicos responsables de todo el contenido, que no refleja necesariamente los puntos de vista de Gryphsis Academy o de la organización que encargó el informe. El contenido editorial y las decisiones no están influenciados por los lectores. Tenga en cuenta que el autor puede poseer las criptomonedas mencionadas en este informe. Este documento es solo para fines informativos y no se debe confiar en él para tomar decisiones de inversión. Se recomienda encarecidamente que realice su propia investigación y consulte a un asesor financiero, fiscal o legal neutral antes de tomar una decisión de inversión. Recuerde que el rendimiento pasado de cualquier activo no es garantía de rendimientos futuros.