Se espera que el ETF al contado de Bitcoin pase, lo que provocó acaloradas discusiones en el mercado. De acuerdo con el cronograma de 21Shares Bitcoin ETF, quizás el primer ETF al contado de Bitcoin nazca el 11 de agosto. Sin embargo, algunas personas piensan que la SEC puede estar más dispuesta a permitir que el iShares Bitcoin Trust de BlackRock se convierta en el primer ETF de punto de bitcoin aprobado.
**1. ¿Qué es un ETF? **
ETF significa Fondo cotizado en bolsa. Un fondo cotizado en bolsa (ETF) es un vehículo de inversión que rastrea el precio de un activo, valor o índice. Los ETF agrupan el dinero de los inversores con el objetivo de lograr el mismo rendimiento que el activo subyacente.
En los últimos años, muchas empresas de la industria han estado trabajando arduamente para solicitar ETF de Bitcoin. Bitcoin ETF se divide en: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) y Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Un ETF al contado de bitcoin rastrea el precio de mercado de BTC en tiempo real, mientras que un ETF de futuros de bitcoin rastrea el precio de un contrato de futuros de bitcoin.
Según la definición del sitio web oficial de la SEC, el ETF de futuros de Bitcoin es un acuerdo estandarizado para comprar y vender una cantidad específica de Bitcoin a un precio específico en una fecha específica en el futuro. En la actualidad, la SEC ha aprobado cuatro ETF de futuros de bitcoin. Dado que los ETF de futuros de Bitcoin no invierten directamente en Bitcoin, esta no es la forma más ideal de invertir en Bitcoin.
Por lo tanto, la industria ha estado ansiosa por el lanzamiento de un ETF al contado de Bitcoin.
2. El estado de desarrollo de Bitcoin ETF
Registrar ETF de bitcoin con la SEC ha sido un desafío, especialmente para los ETF al contado de bitcoin. Hasta la fecha, la SEC no ha aprobado ninguna solicitud para dichos ETF al contado debido a preocupaciones sobre posibles fraudes o manipulación en el mercado al contado. Por el contrario, la SEC ha aprobado seis ETF de bitcoin para el comercio de futuros.
1. 6 ETF de futuros de bitcoin aprobados por la SEC
Anteriormente, la SEC aprobó principalmente los siguientes seis ETF de futuros de bitcoin:
Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF, símbolo BITO, actualmente tiene $997 millones en activos bajo administración. Fue aprobado por la SEC el 18 de octubre de 2021 y negociado en NYSE Arca Exchange. En la estrategia de inversión del fondo de BITO, está claramente escrito que "El fondo invierte principalmente en contratos de futuros de bitcoin. El fondo no invierte directamente en bitcoin".
Proshares (BITI): Proshares Short Bitcoin ETF, símbolo BITI, actualmente tiene un AUM de $139 millones. Lanzado en junio de 2022, actualmente es el único ETF corto de Bitcoin aprobado por la SEC.
Valkyrie (BTF): Valkyrie Bitcoin Strategy ETF cotiza en Nasdaq, el código es BTF y el tamaño actual de los activos es de 31 millones de dólares estadounidenses. Aprobado para establecimiento el 21 de octubre de 2021. El custodio (custodio) es US Bank. El Valkyrie ETF está clasificado como un fondo "no diversificado" según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. VanEck (XBTF): VanEck Bitcoin Strategy ETF se negocia en Cboe BZX Exchange bajo el código XBTF, con un tamaño de activo actual de $ 46,5 millones. Establecido el 15 de noviembre de 2021, este ETF tiene una ventaja única: es una corporación C (C-corp), que es diferente de otros ETF (registrados como sociedades de inversión), que es una estructura fiscalmente eficiente ( estructura), porque las corporaciones C no están obligadas a distribuir ganancias de capital a largo plazo como dividendos a los inversores. Para los inversionistas, este enfoque puede resultar en distribuciones sujetas a impuestos más bajas, dejando más dinero para invertir en el fondo.
Simplify (MAXI): El ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc se lanzó en septiembre de 2022 y cotiza en Nasdaq. Dado que este ETF utiliza tres estrategias (Bitcoin Futures, Income y Option overlay) para lograr los objetivos de inversión del ETF y, a partir de su asignación real, asigna principalmente bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que, en comparación con los tres ETF de futuros de Bitcoin anteriores, MAXI es poco conocido en la industria. La escala actual de gestión de activos es de 25 millones de dólares estadounidenses.
Global X (BITS): Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF se lanzará en noviembre de 2021, y la escala de gestión de activos actual es de 10 millones de dólares estadounidenses. El ETF presenta una inversión del 50 % en contratos de futuros de Bitcoin de CME y una inversión del 50 % en acciones de su hermano ETF (Global X Blockchain ETF, BKCH). Este ETF de BKCH tiene una gama de acciones de blockchain que incluyen MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT y más. Básicamente cubre las acciones de las principales minas de activos digitales, intercambios de criptomonedas y empresas de desarrollo de cadenas de bloques que actualmente cotizan en Nasdaq. Dado que el ETF no invierte en todos los futuros de bitcoin, no es muy conocido en la industria.
Además de estos 6 ETF de futuros de Bitcoin aprobados por la SEC, hay algunos ETF de futuros de Bitcoin que no están aprobados por la SEC, o ETF de futuros de Bitcoin de otros países, e incluso ETF al contado. Por ejemplo: Hashdex Bitcoin Futures ETF negociado en el intercambio NYSE Arca aprobado por CFTC; CSOP BTC ETF de futuros negociados en la Bolsa de Valores de Hong Kong; Purpose BTC ETF al contado negociado en la Bolsa de Valores de Toronto, 3iQ BTC al contado ETF, Horizons BTC apalancado ETF, etc.
**2. ¿Qué tan lejos está la cotización del ETF al contado de Bitcoin? **
Los ETF al contado de bitcoin rechazados por la SEC en la historia incluyen principalmente:
Como se puede ver en la tabla, la SEC ha rechazado docenas de solicitudes de ETF al contado de Bitcoin en los últimos años. En todos los casos, la SEC tiene tres motivos principales para el rechazo:
1. Estas solicitudes no demuestran que estos ETF "están diseñados para proteger contra prácticas fraudulentas y manipuladoras";
2. Estas solicitudes no demuestran que estos ETF "están diseñados para proteger a los inversores y el interés público";
*3. Las presentaciones del emisor para estas solicitudes son insuficientes y carecen de la información necesaria. *
Los ETF al contado de bitcoin que actualmente están en cola para su aprobación incluyen principalmente los siguientes:
Durante este período, los solicitantes del ETF al contado de bitcoin que recibieron la mayor atención del mercado fueron principalmente BlackRock y Fidelity.
Roca Negra
BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo, solicitó un ETF al contado de bitcoin el 15 de junio y recientemente volvió a enviar la solicitud. El nuevo documento menciona la inclusión de Coinbase como un mercado asociado para un "acuerdo de vigilancia compartida".
iShares Bitcoin Trust de BlackRock, si se aprueba, comerciará en Nasdaq y utilizará Coinbase Custody como su custodio de criptomonedas** y BNY Mellon como su institución de custodia de efectivo, adopta **Coinbase, Inc. como el mercado de cooperación SSA. **
Si este iShares Bitcoin Trust pertenece a ETF o Trust es controvertido en la industria. Sin embargo, existe una diferencia fundamental entre el iShares Bitcoin Trust aplicado por BlackRock y el GBTC emitido por Grayscale: es más flexible, se puede canjear y hay participantes autorizados (AP); esto es fundamental y puede evitar la prima o el descuento a largo plazo de Like GBTC. (Participantes autorizados, es decir, Participantes autorizados, uno de los principales participantes en la suscripción y reembolso de ETF)
Inversiones de fidelidad
Wise Origin Bitcoin Trust es un fondo de intercambio de bitcoin al contado administrado por Fidelity. En su propuesta enviada a la SEC, solicitó previamente ser incluido en el intercambio BZX bajo CBOE. El ETF también agregó recientemente Coinbase Designated como un mercado colaborativo para monitorear los acuerdos de intercambio, además establece vagamente que "un custodio autorizado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York será responsable de la custodia de Bitcoin del fideicomiso.
3. Factores que pueden afectar los resultados de la aplicación del ETF al contado de Bitcoin
1. Acuerdo de uso compartido de la supervisión
Acuerdo de vigilancia compartida. De acuerdo con la definición de la SEC: el acuerdo de monitoreo compartido se caracteriza porque el acuerdo establece el intercambio de información sobre las actividades de negociación del mercado, las actividades de compensación y la identidad del cliente; las partes del acuerdo tienen una capacidad razonable para obtener y proporcionar la información solicitada; y cualquier regla o ley existente. Ninguna de las partes ni la práctica impiden que una de las partes obtenga o proporcione esta información a la otra parte.
Tomando como ejemplo el Wise Origin Bitcoin Trust aplicado por Fedelity, en el documento presentado por CBOE BZX el 30 de junio para proponer la cotización y el comercio de Wise Origin Bitcoin Trust, se establece claramente que "El Exchange espera entrar en una vigilancia- acuerdo de intercambio con Coinbase, Inc.” contenido. (Recordatorio, el contenido sobre SSA está en las páginas 68-69 de este documento de 194 páginas).
En esta presentación de reglas, con respecto a un acuerdo de vigilancia compartida, se anticipa que el BTC SSA de spot contará con un acuerdo de vigilancia compartida entre dos miembros del ISG, que permitirá el intercambio de La forma en que se comparte la información dentro del ISG, que obtiene datos sobre transacciones de bitcoin al contado que tienen lugar en Coinbase como parte de su plan para monitorear los ETF. Si el intercambio y Coinbase llegan a tal acuerdo, el intercambio incluirá el BTC SSA al contado en su plan de monitoreo del mercado antes de permitir que se negocien acciones. Este spot BTC SSA, combinado con la información proporcionada por ISG en relación con los futuros de Bitcoin de CME, que la bolsa cree que representa un mercado regulado considerable por derecho propio, fortalecerá aún más la capacidad de la bolsa para detectar y disuadir la manipulación del mercado.
En general, los protocolos de intercambio de monitoreo ayudan a detectar y disuadir la mala conducta, previenen el fraude y la manipulación, y protegen a los inversores y al interés público. En la actualidad, muchas personas en la industria creen que este puede ser el cambio más crítico para determinar la aprobación del ETF al contado de Bitcoin.
2. Varias funciones clave relacionadas con el ETF al contado de Bitcoin
Al solicitar un ETF al contado de bitcoin, existen varias funciones clave: patrocinador patrocinador, intercambio de intercambio, fideicomisario fiduciario, custodio de efectivo, custodio de efectivo, custodio de criptomonedas (es decir, Bitcoin), custodio de Bitcoin, participantes autorizados, participantes autorizados, monitorear el mercado de acuerdos compartidos SSA.
Según las observaciones, en términos de cotización de bolsas, BlackRock y Valkyrie eligieron NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck y Fidelity eligieron CBOE BZX, y Bitwise eligió NYSE Arca. En cuanto a los custodios de efectivo, básicamente eligen grandes bancos en los Estados Unidos, como Bank of New York Mellon. La elección de los custodios de efectivo no debería ser la clave para decidir si se aprueba o no el ETF; en términos de custodios de criptomonedas, puede ser más importante, tal vez Coinbase Custody es la elección que le gusta a la SEC; los participantes autorizados AP también son muy importantes, que son la clave para mantener el equilibrio de oferta y demanda y la liquidez de los ETF; el mercado SSA ayuda a detectar malas conductas , prevenir el fraude y la manipulación, y puede ser considerado por la SEC una de sus funciones más centrales.
Si estos roles están bien preparados y si cada rol tiene una empresa que puede cumplir con los requisitos de la SEC, puede tener un gran impacto en el lanzamiento sin problemas del ETF al contado de Bitcoin.
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Bitcoin Spot ETF próximamente?
Se espera que el ETF al contado de Bitcoin pase, lo que provocó acaloradas discusiones en el mercado. De acuerdo con el cronograma de 21Shares Bitcoin ETF, quizás el primer ETF al contado de Bitcoin nazca el 11 de agosto. Sin embargo, algunas personas piensan que la SEC puede estar más dispuesta a permitir que el iShares Bitcoin Trust de BlackRock se convierta en el primer ETF de punto de bitcoin aprobado.
**1. ¿Qué es un ETF? **
ETF significa Fondo cotizado en bolsa. Un fondo cotizado en bolsa (ETF) es un vehículo de inversión que rastrea el precio de un activo, valor o índice. Los ETF agrupan el dinero de los inversores con el objetivo de lograr el mismo rendimiento que el activo subyacente.
En los últimos años, muchas empresas de la industria han estado trabajando arduamente para solicitar ETF de Bitcoin. Bitcoin ETF se divide en: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) y Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Un ETF al contado de bitcoin rastrea el precio de mercado de BTC en tiempo real, mientras que un ETF de futuros de bitcoin rastrea el precio de un contrato de futuros de bitcoin.
Según la definición del sitio web oficial de la SEC, el ETF de futuros de Bitcoin es un acuerdo estandarizado para comprar y vender una cantidad específica de Bitcoin a un precio específico en una fecha específica en el futuro. En la actualidad, la SEC ha aprobado cuatro ETF de futuros de bitcoin. Dado que los ETF de futuros de Bitcoin no invierten directamente en Bitcoin, esta no es la forma más ideal de invertir en Bitcoin.
Por lo tanto, la industria ha estado ansiosa por el lanzamiento de un ETF al contado de Bitcoin.
2. El estado de desarrollo de Bitcoin ETF
Registrar ETF de bitcoin con la SEC ha sido un desafío, especialmente para los ETF al contado de bitcoin. Hasta la fecha, la SEC no ha aprobado ninguna solicitud para dichos ETF al contado debido a preocupaciones sobre posibles fraudes o manipulación en el mercado al contado. Por el contrario, la SEC ha aprobado seis ETF de bitcoin para el comercio de futuros.
1. 6 ETF de futuros de bitcoin aprobados por la SEC
Anteriormente, la SEC aprobó principalmente los siguientes seis ETF de futuros de bitcoin:
Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF, símbolo BITO, actualmente tiene $997 millones en activos bajo administración. Fue aprobado por la SEC el 18 de octubre de 2021 y negociado en NYSE Arca Exchange. En la estrategia de inversión del fondo de BITO, está claramente escrito que "El fondo invierte principalmente en contratos de futuros de bitcoin. El fondo no invierte directamente en bitcoin".
Proshares (BITI): Proshares Short Bitcoin ETF, símbolo BITI, actualmente tiene un AUM de $139 millones. Lanzado en junio de 2022, actualmente es el único ETF corto de Bitcoin aprobado por la SEC.
Valkyrie (BTF): Valkyrie Bitcoin Strategy ETF cotiza en Nasdaq, el código es BTF y el tamaño actual de los activos es de 31 millones de dólares estadounidenses. Aprobado para establecimiento el 21 de octubre de 2021. El custodio (custodio) es US Bank. El Valkyrie ETF está clasificado como un fondo "no diversificado" según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. VanEck (XBTF): VanEck Bitcoin Strategy ETF se negocia en Cboe BZX Exchange bajo el código XBTF, con un tamaño de activo actual de $ 46,5 millones. Establecido el 15 de noviembre de 2021, este ETF tiene una ventaja única: es una corporación C (C-corp), que es diferente de otros ETF (registrados como sociedades de inversión), que es una estructura fiscalmente eficiente ( estructura), porque las corporaciones C no están obligadas a distribuir ganancias de capital a largo plazo como dividendos a los inversores. Para los inversionistas, este enfoque puede resultar en distribuciones sujetas a impuestos más bajas, dejando más dinero para invertir en el fondo.
Simplify (MAXI): El ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc se lanzó en septiembre de 2022 y cotiza en Nasdaq. Dado que este ETF utiliza tres estrategias (Bitcoin Futures, Income y Option overlay) para lograr los objetivos de inversión del ETF y, a partir de su asignación real, asigna principalmente bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que, en comparación con los tres ETF de futuros de Bitcoin anteriores, MAXI es poco conocido en la industria. La escala actual de gestión de activos es de 25 millones de dólares estadounidenses.
Global X (BITS): Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF se lanzará en noviembre de 2021, y la escala de gestión de activos actual es de 10 millones de dólares estadounidenses. El ETF presenta una inversión del 50 % en contratos de futuros de Bitcoin de CME y una inversión del 50 % en acciones de su hermano ETF (Global X Blockchain ETF, BKCH). Este ETF de BKCH tiene una gama de acciones de blockchain que incluyen MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT y más. Básicamente cubre las acciones de las principales minas de activos digitales, intercambios de criptomonedas y empresas de desarrollo de cadenas de bloques que actualmente cotizan en Nasdaq. Dado que el ETF no invierte en todos los futuros de bitcoin, no es muy conocido en la industria.
Además de estos 6 ETF de futuros de Bitcoin aprobados por la SEC, hay algunos ETF de futuros de Bitcoin que no están aprobados por la SEC, o ETF de futuros de Bitcoin de otros países, e incluso ETF al contado. Por ejemplo: Hashdex Bitcoin Futures ETF negociado en el intercambio NYSE Arca aprobado por CFTC; CSOP BTC ETF de futuros negociados en la Bolsa de Valores de Hong Kong; Purpose BTC ETF al contado negociado en la Bolsa de Valores de Toronto, 3iQ BTC al contado ETF, Horizons BTC apalancado ETF, etc.
**2. ¿Qué tan lejos está la cotización del ETF al contado de Bitcoin? **
Los ETF al contado de bitcoin rechazados por la SEC en la historia incluyen principalmente:
Como se puede ver en la tabla, la SEC ha rechazado docenas de solicitudes de ETF al contado de Bitcoin en los últimos años. En todos los casos, la SEC tiene tres motivos principales para el rechazo:
1. Estas solicitudes no demuestran que estos ETF "están diseñados para proteger contra prácticas fraudulentas y manipuladoras";
2. Estas solicitudes no demuestran que estos ETF "están diseñados para proteger a los inversores y el interés público";
*3. Las presentaciones del emisor para estas solicitudes son insuficientes y carecen de la información necesaria. *
Los ETF al contado de bitcoin que actualmente están en cola para su aprobación incluyen principalmente los siguientes:
Durante este período, los solicitantes del ETF al contado de bitcoin que recibieron la mayor atención del mercado fueron principalmente BlackRock y Fidelity.
Roca Negra
BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo, solicitó un ETF al contado de bitcoin el 15 de junio y recientemente volvió a enviar la solicitud. El nuevo documento menciona la inclusión de Coinbase como un mercado asociado para un "acuerdo de vigilancia compartida".
iShares Bitcoin Trust de BlackRock, si se aprueba, comerciará en Nasdaq y utilizará Coinbase Custody como su custodio de criptomonedas** y BNY Mellon como su institución de custodia de efectivo, adopta **Coinbase, Inc. como el mercado de cooperación SSA. **
Si este iShares Bitcoin Trust pertenece a ETF o Trust es controvertido en la industria. Sin embargo, existe una diferencia fundamental entre el iShares Bitcoin Trust aplicado por BlackRock y el GBTC emitido por Grayscale: es más flexible, se puede canjear y hay participantes autorizados (AP); esto es fundamental y puede evitar la prima o el descuento a largo plazo de Like GBTC. (Participantes autorizados, es decir, Participantes autorizados, uno de los principales participantes en la suscripción y reembolso de ETF)
Inversiones de fidelidad
Wise Origin Bitcoin Trust es un fondo de intercambio de bitcoin al contado administrado por Fidelity. En su propuesta enviada a la SEC, solicitó previamente ser incluido en el intercambio BZX bajo CBOE. El ETF también agregó recientemente Coinbase Designated como un mercado colaborativo para monitorear los acuerdos de intercambio, además establece vagamente que "un custodio autorizado por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York será responsable de la custodia de Bitcoin del fideicomiso.
3. Factores que pueden afectar los resultados de la aplicación del ETF al contado de Bitcoin
1. Acuerdo de uso compartido de la supervisión
Acuerdo de vigilancia compartida. De acuerdo con la definición de la SEC: el acuerdo de monitoreo compartido se caracteriza porque el acuerdo establece el intercambio de información sobre las actividades de negociación del mercado, las actividades de compensación y la identidad del cliente; las partes del acuerdo tienen una capacidad razonable para obtener y proporcionar la información solicitada; y cualquier regla o ley existente. Ninguna de las partes ni la práctica impiden que una de las partes obtenga o proporcione esta información a la otra parte.
Tomando como ejemplo el Wise Origin Bitcoin Trust aplicado por Fedelity, en el documento presentado por CBOE BZX el 30 de junio para proponer la cotización y el comercio de Wise Origin Bitcoin Trust, se establece claramente que "El Exchange espera entrar en una vigilancia- acuerdo de intercambio con Coinbase, Inc.” contenido. (Recordatorio, el contenido sobre SSA está en las páginas 68-69 de este documento de 194 páginas).
En esta presentación de reglas, con respecto a un acuerdo de vigilancia compartida, se anticipa que el BTC SSA de spot contará con un acuerdo de vigilancia compartida entre dos miembros del ISG, que permitirá el intercambio de La forma en que se comparte la información dentro del ISG, que obtiene datos sobre transacciones de bitcoin al contado que tienen lugar en Coinbase como parte de su plan para monitorear los ETF. Si el intercambio y Coinbase llegan a tal acuerdo, el intercambio incluirá el BTC SSA al contado en su plan de monitoreo del mercado antes de permitir que se negocien acciones. Este spot BTC SSA, combinado con la información proporcionada por ISG en relación con los futuros de Bitcoin de CME, que la bolsa cree que representa un mercado regulado considerable por derecho propio, fortalecerá aún más la capacidad de la bolsa para detectar y disuadir la manipulación del mercado.
En general, los protocolos de intercambio de monitoreo ayudan a detectar y disuadir la mala conducta, previenen el fraude y la manipulación, y protegen a los inversores y al interés público. En la actualidad, muchas personas en la industria creen que este puede ser el cambio más crítico para determinar la aprobación del ETF al contado de Bitcoin.
2. Varias funciones clave relacionadas con el ETF al contado de Bitcoin
Al solicitar un ETF al contado de bitcoin, existen varias funciones clave: patrocinador patrocinador, intercambio de intercambio, fideicomisario fiduciario, custodio de efectivo, custodio de efectivo, custodio de criptomonedas (es decir, Bitcoin), custodio de Bitcoin, participantes autorizados, participantes autorizados, monitorear el mercado de acuerdos compartidos SSA.
Según las observaciones, en términos de cotización de bolsas, BlackRock y Valkyrie eligieron NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck y Fidelity eligieron CBOE BZX, y Bitwise eligió NYSE Arca. En cuanto a los custodios de efectivo, básicamente eligen grandes bancos en los Estados Unidos, como Bank of New York Mellon. La elección de los custodios de efectivo no debería ser la clave para decidir si se aprueba o no el ETF; en términos de custodios de criptomonedas, puede ser más importante, tal vez Coinbase Custody es la elección que le gusta a la SEC; los participantes autorizados AP también son muy importantes, que son la clave para mantener el equilibrio de oferta y demanda y la liquidez de los ETF; el mercado SSA ayuda a detectar malas conductas , prevenir el fraude y la manipulación, y puede ser considerado por la SEC una de sus funciones más centrales.
Si estos roles están bien preparados y si cada rol tiene una empresa que puede cumplir con los requisitos de la SEC, puede tener un gran impacto en el lanzamiento sin problemas del ETF al contado de Bitcoin.