Interpretación de los datos operativos de Ethereum en el segundo trimestre de 2023: la ganancia bruta es de 700 millones de dólares estadounidenses y la velocidad de destrucción de ETH aumenta
Si miras a Ethereum desde la perspectiva de una empresa, ¿qué tipo de empresa es?
En el segundo trimestre de 2023, el número de usuarios activos diarios es de 340 000, la ganancia bruta es equivalente a 700 millones de dólares estadounidenses (453 000 ETH), la tasa de ganancia bruta es del 84 % y el ingreso neto es equivalente a 420 millones de dólares estadounidenses (227.000 ETH), un aumento intertrimestral del 187%.
Bajo el fuerte efecto de red, la velocidad de combustión de ETH se aceleró del 0,3 % al 0,8 %. Las métricas para el ecosistema Ethereum (incluido L2) están creciendo en todos los ámbitos a medida que la actualización de Shapella se implementó con éxito sin causar una venta masiva en ETH.
Este artículo es el informe de datos no oficial de Ethereum para el segundo trimestre de 2023. Principalmente analiza y comenta el siguiente contenido, brindándole una comprensión integral de las operaciones y la situación financiera de Ethereum a nivel de datos.
Los indicadores operativos de Ethereum;
Ecosistema Ethereum (integrar indicadores L2);
Estado de pérdidas y ganancias de Ethereum;
Impacto principal.
Indicadores operativos del segundo trimestre de 2023
**DAU:**Q2 DAU fue 340,588, un 3% menos año tras año, una mejora de aproximadamente 10% en Q1 2023 y Q4 2022. En los primeros días de julio, el promedio de usuarios activos diarios disminuyó un 12 % en comparación con el segundo trimestre de 2023. Una caída en los usuarios activos diarios significa que menos personas usan Ethereum diariamente.
Transacciones diarias promedio: Las transacciones diarias promedio fueron 1,046,592, un 4% menos que el año anterior. El ritmo de descenso se desaceleró en comparación con los dos trimestres anteriores. El número promedio de transacciones diarias es casi estable en -1%. La disminución en las transacciones diarias promedio se debió a menos usuarios activos diarios. Las transacciones diarias promedio tendieron a la baja en la primera semana de julio.
ETH apostado: El ETH apostado representa el 17 % del suministro total. La cantidad de ETH apostada aumentó un 58 % año tras año y un 13 % trimestre a trimestre.
La actualización de Shapella se ejecutó con éxito el 12 de abril de 2023. Contrariamente a lo que algunos temían, ETH no experimentó una venta masiva después de Shapella.
**La cantidad de ETH apostada continúa creciendo. Pero la tasa de crecimiento se ha desacelerado. **La cantidad de ETH incremental por semana disminuyó antes y después de Shapella (consulte el gráfico a continuación). Se apostaron alrededor de 1,8 millones de ETH en abril, 4 millones de ETH en mayo y 2,2 millones de ETH en junio.
Precio: Con un precio promedio del segundo trimestre de $1861, ETH ha subido un 55 % en lo que va del año y un 4 % intertrimestral. ETH fluctúa mucho dentro del trimestre. ETH cayó un 22% desde el pico hasta el mínimo durante el trimestre antes de recuperarse.
Valor total bloqueado (TVL): El TVL de ETH ha caído un 41 % año tras año, y la tendencia a la baja sigue empeorando. TVL está en línea con la disminución en el primer trimestre de 2023, un 14% menos.
Ecosistema Etéreo
La salud de Ethereum se evalúa cada vez más por el estado del ecosistema de Ethereum. El ecosistema Ethereum incluye sus soluciones de escalado de segunda capa. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet y zkSync Era se utilizan para determinar el estado de la segunda capa de Ethereum. Los eventos han migrado a la segunda capa, que ofrece una liquidación de transacciones más económica y rápida. La evaluación del ecosistema Ethereum, incluidas las actividades de la capa base y la segunda capa de Ethereum, presenta una imagen diferente. **Los usuarios activos diarios (DAU) y las transacciones diarias promedio en el ecosistema Ethereum están creciendo. **
El crecimiento diario de usuarios activos (DAU) de Ethereum ha estado estancado desde 2021. Durante el año pasado, la cantidad de DAU en el ecosistema Ethereum aumentó de 400 000 a alrededor de 800 000 (consulte el gráfico anterior). Sin embargo, el crecimiento de DAU en el ecosistema Ethereum no significa necesariamente que más personas estén interactuando en el ecosistema Ethereum. Una explicación más probable es que parte de la DAU de Ethereum también se haya convertido en la segunda capa de la DAU de Ethereum.
Los datos para Polygon PoS no están incluidos en el ecosistema Ethereum. Polygon PoS es una cadena lateral de Ethereum. Los usuarios de Polygon PoS pueden migrar gradualmente a la cadena Polygon zkEVM. El enfoque de Polygon es la cadena zkEVM. Esta migración podría ser beneficiosa para el ecosistema Ethereum. Hay 360 000 DAU en Polygon PoS, superando los 300 000 DAU de Ethereum. El DAU de Ethereum no se duplicará después de la migración. Es probable que una cantidad considerable de DAU de Polygon PoS también sean DAU de Ethereum.
Con la aparición de la segunda capa, DAU realiza cada vez más transacciones en el ecosistema Ethereum. Desde la segunda mitad de 2020, la cantidad promedio de transacciones diarias en Ethereum ha rondado el millón. El número de transacciones en Ethereum está limitado a alrededor de 1 millón por día. La segunda capa suma hasta 2 millones de transacciones por día. El número total de transacciones en el ecosistema Ethereum casi se ha cuadruplicado en el último año (ver el gráfico a continuación). **1 transacción en Ethereum, 2 transacciones en la Capa 2. **
La cadena PoS de Polygon promedia 2,4 millones de transacciones por día. Si estas transacciones se migraran a la cadena Polygon zkEVM u otra segunda capa de Ethereum, casi se duplicaría la cantidad de transacciones diarias en el ecosistema de Ethereum.
El volumen promedio diario de transacciones de todo el ecosistema Ethereum alcanzará los 3 millones en el segundo trimestre de 2023, frente a los 2 millones del primer trimestre de 2023. La tasa de crecimiento promedio del volumen de transacciones diarias de todo el ecosistema Ethereum se aceleró del 17 % en el primer trimestre de 2023 al 50 %. En el 2T23, el volumen promedio de transacciones diarias del ecosistema Ethereum aumentó un 139 % interanual (ver el gráfico a continuación).
El volumen promedio de transacciones diarias que se produce en el ecosistema Ethereum es de 3 millones, lo que representa el 16 % del volumen total de transacciones diarias de las cadenas de bloques programables que no sean Solana (consulte el gráfico a continuación). Los datos de transacciones de Solana no se pueden comparar directamente con otras cadenas. Solana ejecuta 20 millones de transacciones por día. Podría decirse que es una de las cadenas de bloques de mayor rendimiento. Sin embargo, debido a su alto rendimiento de transacciones y bajas tarifas, un gran porcentaje de estas transacciones son spam.
Si se tiene en cuenta Polygon PoS, la participación del ecosistema Ethereum en el volumen total de transacciones se duplica a alrededor del 30 %. Sin considerar BNB y Tron, el ecosistema Ethereum tiene una participación de mercado del 60% en volumen de transacciones diarias. BNB y Tron son bastante diferentes de las otras cadenas de bloques de este grupo en que están más centralizadas.
Declaración de ingresos de Ethereum
**Tarifas totales: **Las tarifas totales del segundo trimestre fueron de 453 235 ETH (843 470 335 dólares), un 17 % menos que el año anterior, de las cuales las tarifas de transacción disminuyeron un 13 % y el volumen de transacciones disminuyó un 4 %. Los gastos totales aumentaron un 56% trimestre tras trimestre. El aumento secuencial se debió a un aumento del 57 % en las tarifas por transacción, mientras que el volumen de transacciones disminuyó un 1 %. La tarifa total representa el costo total que paga un usuario para procesar todas las transacciones publicadas en Ethereum. En términos financieros tradicionales, estos son los ingresos totales generados por la "empresa".
BENEFICIO BRUTO: El beneficio bruto fue de 381 565 ETH (710 092 465 USD), un margen bruto del 84 % durante el trimestre, lo que significa que se quemó el 84 % de las tarifas totales. La ganancia bruta a menudo se denomina "ingresos de la red". Captura una parte de las tarifas totales acumuladas por los titulares de fichas. La utilidad bruta y los gastos totales aumentaron año tras año.
El costo por día y la ganancia bruta (es decir, los ingresos) se triplicaron en mayo (consulte el gráfico a continuación). Este crecimiento está impulsado por la manía de las monedas de memes impulsada por Pepe. Posteriormente, los gastos y la utilidad bruta (es decir, los ingresos) volvieron a los niveles normales. Salvo otro generador de gastos único, los gastos deberían disminuir secuencialmente en el tercer trimestre de 2022. En comparación con el costo diario promedio en el segundo trimestre de 2023, el costo diario promedio en la primera semana de julio disminuyó un 27%.
Ingreso neto: el ingreso neto del tercer trimestre fue de 227 147 ETH (422 720 567 USD), un aumento de casi 3 veces con respecto al trimestre anterior. El aumento en la utilidad neta se debió a un aumento secuencial del 56% en los gastos totales. El aumento secuencial de los ingresos netos demuestra el apalancamiento operativo de Ethereum. El costo de Ethereum no crece con la tarifa total. El costo de Ethereum no crece con la tarifa total. Las tarifas totales aumentaron un 56 % mensual, pero los costos fijos de Ethereum (el costo de emitir tokens para los validadores) disminuyeron un 5 % mensual. Como resultado, la utilidad neta aumentó 187% secuencialmente.
Ethereum ha sido rentable cada trimestre desde que se introdujo PoS. **La mejora significativa en las ganancias se debe a una reducción del 90% en el costo de emisión de tokens. **
Tokens que se emitirán: Ethereum quemará más tokens en el segundo trimestre de 2023 de los que emitirá. Los tokens a emitir disminuyeron de 120,45 millones a 120,22 millones. Los tokens netos emitidos (calculados como tokens netos emitidos anualizados divididos por el saldo de apertura) cayeron de porcentajes bajos de un solo dígito a -0,8%. Ethereum aumenta la cantidad de tokens que se emitirán en aproximadamente un 3% en 2022. Ahora, ha reducido la cantidad de tokens en circulación en aproximadamente un 1%.
¿Cómo interpretar el estado de pérdidas y ganancias de Ethereum?
La tarifa total representa las tarifas pagadas por los usuarios para publicar sus transacciones en la cadena de bloques de Ethereum. El costo total incluye tarifa base y propina. Las propinas son tarifas de transferencia, que se pagan a los validadores. Tenga en cuenta que el artículo de la propina es el mismo número que el artículo de la tarifa pagada a los validadores. Es un costo variable. Crece proporcionalmente al uso. Los usuarios pagan propinas para priorizar sus transacciones.
Las tarifas base son tarifas que pagan los usuarios para procesar transacciones. Tenga en cuenta que la cifra de gastos base es la misma que la cifra de ganancias brutas. La ganancia bruta representa cuánto dinero gana la cadena de bloques Ethereum (en ETH) por las transacciones que procesa. A veces llamado "ingreso de la red". El margen bruto indica cuánto de las tarifas totales de Ethereum se queman. Las fichas quemadas serán retiradas de circulación. Esto es similar a una recompra de acciones.
El costo de emitir tokens es lo que se paga a los validadores para mantener la seguridad de la red. Este es un costo fijo. No crece proporcionalmente al uso.
El ingreso neto es la diferencia entre la tarifa base (es decir, la ganancia bruta) y los tokens recién emitidos. Ethereum obtuvo 227 147 ETH en el segundo trimestre de 2023, lo que significa que recaudó 227 147 más en tarifas base que los tokens recién emitidos. Como resultado, Ethereum tiene 227 147 tokens menos para emitir.
Cuantos más ingresos netos genera Ethereum, más ETH se quema y menos tokens quedan por emitir. Cuantos menos tokens se emitan, siendo todo lo demás igual, mayor será el valor de cada token.
en conclusión
1. El aumento en los gastos totales en el segundo trimestre fue de corta duración
El aumento en las tarifas totales y la quema de tokens resultante en el segundo trimestre fue de corta duración. Fue impulsado por un evento de una sola vez: la manía de las monedas de los memes. La oleada duró unas dos semanas. Se espera que el rendimiento del tercer trimestre sea más débil en el tercer trimestre de 2023.
2. La atención se centra en las soluciones L2
Las métricas operativas para el ecosistema Ethereum, incluidas las soluciones de escalado de capa dos, muestran una red saludable y en crecimiento. Por el contrario, las métricas operativas independientes de ethereum apuntan a una red estancada. El crecimiento de Ethereum está impulsado por soluciones de escalado de capa dos. Su éxito es fundamental para Ethereum. La próxima implementación de EIP-4844 tendrá un impacto significativo en las soluciones de escalado de capa 2 y Ethereum.
A corto plazo, la única forma de aumentar las tarifas en Ethereum es a través de un aumento en las tarifas por transacción, es decir, un precio de gasolina más alto. En la actualidad, el número máximo de transacciones en Ethereum es de aproximadamente 1 millón de veces por día. Se cree que las transacciones de la capa 2 crecerán significativamente. Las transacciones de la capa 2 se procesarán por lotes como entrada a la capa base de Ethereum. El costo de una transacción costosa de Ethereum se repartirá entre muchos pagadores de tarifas por transacciones de capa 2.
3. El crecimiento de ETH comprometido se ha ralentizado
Antes y después de la implementación exitosa de Shapella, la cantidad de ETH apostada ha crecido dramáticamente. La tendencia de desaceleración del crecimiento sugiere que la cantidad de ETH apostada puede no crecer tan rápido como se esperaba anteriormente en más del 50%. Para lograr una proporción de compromiso del 50%, se requiere un compromiso adicional de alrededor de 40 millones de ETH. Al ritmo actual de alrededor de 1 millón de ETH adicionales comprometidos por mes, se necesitarían 40 meses o 3 años y 4 meses para alcanzar el 50 % comprometido.
Esto no es necesariamente algo malo para los participantes de ETH. Cuanto menor sea la relación de participación, mayor será la recompensa de participación pagada a los validadores y, por lo tanto, mayor será la tasa de rendimiento de ETH. El rendimiento de ETH es la suma de la participación, el rendimiento y el rendimiento de MEV, y la inflación o deflación del suministro de tokens. La situación económicamente más atractiva es aquella en la que la relación de participación es baja, por lo que el rendimiento de la participación es alto, y las tarifas son altas, por lo que el rendimiento es alto. El caso menos atractivo económicamente es el contrario. La perspectiva económica no es el único parámetro que impulsa el valor de ETH. Cuanto mayor sea el índice de compromiso, mayor será la seguridad de la cadena de bloques, lo que teóricamente resulta en un mayor valor de ETH.
La desaceleración en el crecimiento de la cantidad de ETH comprometida condujo al bajo rendimiento de Lido y Rocket Pool. Durante el trimestre, LDO y RPL cayeron un 17 % y un 18 %, respectivamente, mientras que ETH se mantuvo prácticamente estable. El crecimiento más lento en el número de compromisos de ETH combinado con el tamaño más pequeño del mini-pool de Rocket Pool significa que hay menos compradores de RPL.
4. El apalancamiento operativo de Ethereum conduce a quemaduras masivas
La rentabilidad y el mecanismo de quemado de Ethereum es muy importante. Ethereum pasó de una presión de venta de $22 millones por día (a un precio ETH de $1860) a una demanda de compra de $5 millones por día, una diferencia de $28 millones. Este movimiento de $28 millones equivale al 4,5% de la capitalización de mercado de Ethereum.
Hay dos problemas económicos con el modelo PoW de Ethereum. Primero, Ethereum solía emitir 17 000 tokens por día a los mineros, lo que equivale a una tasa de dilución anual del 5 %. En segundo lugar, se estima que el 70% de estos tokens se venden de inmediato para cubrir la costosa minería. A un precio ETH de $1860, la emisión de tokens a los mineros y su posterior venta resultó en una presión de venta de $22 millones por día.
La introducción de PoS y la introducción del mecanismo de quemado convirtieron la presión de venta de $22 millones por día en una presión de compra de $5 millones por día. Ethereum ahora está quemando (es decir, recomprando) $ 5 millones en tokens por día, mientras que solía vender $ 22 millones en tokens ETH por día. La siguiente tabla describe las ganancias y pérdidas previstas de PoW a PoS.
La mayoría de la gente malinterpreta el apalancamiento operativo de Ethereum. El apalancamiento operativo es un término financiero tradicional que se usa para describir activos que aumentan las ganancias mucho más rápido que los ingresos. Las ganancias han crecido significativamente porque los costos operativos no han crecido mientras que los ingresos han crecido. Los tecnólogos a menudo no entienden el apalancamiento operativo. Los inversores financieros tradicionales no entienden las criptomonedas.
La columna "Pronóstico" en el gráfico anterior demuestra el apalancamiento operativo de Ethereum. La columna de pronóstico asume un aumento de 5 veces en los costos totales. Un aumento de 5x en los gastos llevó a un aumento de 9.9x en la utilidad neta. El costo operativo fijo de Ethereum, el costo de emitir tokens a los validadores, no aumenta cuando crecen las tarifas totales. El resultado neto es un aumento de 9,9x en la tasa de deflación de Ethereum. En comparación con la tasa de deflación actual del 0,4 %, Ethereum reducirá la cantidad de tokens que se emitirán en un 4,2 % por año cuando los ingresos aumenten 5 veces. La demanda de compra aumentará 5,2 veces, de $5 millones a $28 millones por día.
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Interpretación de los datos operativos de Ethereum en el segundo trimestre de 2023: la ganancia bruta es de 700 millones de dólares estadounidenses y la velocidad de destrucción de ETH aumenta
Escrito por: SAM ANDREW
Compilación: Deep Tide TechFlow
Si miras a Ethereum desde la perspectiva de una empresa, ¿qué tipo de empresa es?
En el segundo trimestre de 2023, el número de usuarios activos diarios es de 340 000, la ganancia bruta es equivalente a 700 millones de dólares estadounidenses (453 000 ETH), la tasa de ganancia bruta es del 84 % y el ingreso neto es equivalente a 420 millones de dólares estadounidenses (227.000 ETH), un aumento intertrimestral del 187%.
Bajo el fuerte efecto de red, la velocidad de combustión de ETH se aceleró del 0,3 % al 0,8 %. Las métricas para el ecosistema Ethereum (incluido L2) están creciendo en todos los ámbitos a medida que la actualización de Shapella se implementó con éxito sin causar una venta masiva en ETH.
Este artículo es el informe de datos no oficial de Ethereum para el segundo trimestre de 2023. Principalmente analiza y comenta el siguiente contenido, brindándole una comprensión integral de las operaciones y la situación financiera de Ethereum a nivel de datos.
Indicadores operativos del segundo trimestre de 2023
**DAU:**Q2 DAU fue 340,588, un 3% menos año tras año, una mejora de aproximadamente 10% en Q1 2023 y Q4 2022. En los primeros días de julio, el promedio de usuarios activos diarios disminuyó un 12 % en comparación con el segundo trimestre de 2023. Una caída en los usuarios activos diarios significa que menos personas usan Ethereum diariamente.
Transacciones diarias promedio: Las transacciones diarias promedio fueron 1,046,592, un 4% menos que el año anterior. El ritmo de descenso se desaceleró en comparación con los dos trimestres anteriores. El número promedio de transacciones diarias es casi estable en -1%. La disminución en las transacciones diarias promedio se debió a menos usuarios activos diarios. Las transacciones diarias promedio tendieron a la baja en la primera semana de julio.
ETH apostado: El ETH apostado representa el 17 % del suministro total. La cantidad de ETH apostada aumentó un 58 % año tras año y un 13 % trimestre a trimestre.
La actualización de Shapella se ejecutó con éxito el 12 de abril de 2023. Contrariamente a lo que algunos temían, ETH no experimentó una venta masiva después de Shapella.
**La cantidad de ETH apostada continúa creciendo. Pero la tasa de crecimiento se ha desacelerado. **La cantidad de ETH incremental por semana disminuyó antes y después de Shapella (consulte el gráfico a continuación). Se apostaron alrededor de 1,8 millones de ETH en abril, 4 millones de ETH en mayo y 2,2 millones de ETH en junio.
Precio: Con un precio promedio del segundo trimestre de $1861, ETH ha subido un 55 % en lo que va del año y un 4 % intertrimestral. ETH fluctúa mucho dentro del trimestre. ETH cayó un 22% desde el pico hasta el mínimo durante el trimestre antes de recuperarse.
Valor total bloqueado (TVL): El TVL de ETH ha caído un 41 % año tras año, y la tendencia a la baja sigue empeorando. TVL está en línea con la disminución en el primer trimestre de 2023, un 14% menos.
Ecosistema Etéreo
La salud de Ethereum se evalúa cada vez más por el estado del ecosistema de Ethereum. El ecosistema Ethereum incluye sus soluciones de escalado de segunda capa. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet y zkSync Era se utilizan para determinar el estado de la segunda capa de Ethereum. Los eventos han migrado a la segunda capa, que ofrece una liquidación de transacciones más económica y rápida. La evaluación del ecosistema Ethereum, incluidas las actividades de la capa base y la segunda capa de Ethereum, presenta una imagen diferente. **Los usuarios activos diarios (DAU) y las transacciones diarias promedio en el ecosistema Ethereum están creciendo. **
El crecimiento diario de usuarios activos (DAU) de Ethereum ha estado estancado desde 2021. Durante el año pasado, la cantidad de DAU en el ecosistema Ethereum aumentó de 400 000 a alrededor de 800 000 (consulte el gráfico anterior). Sin embargo, el crecimiento de DAU en el ecosistema Ethereum no significa necesariamente que más personas estén interactuando en el ecosistema Ethereum. Una explicación más probable es que parte de la DAU de Ethereum también se haya convertido en la segunda capa de la DAU de Ethereum.
Los datos para Polygon PoS no están incluidos en el ecosistema Ethereum. Polygon PoS es una cadena lateral de Ethereum. Los usuarios de Polygon PoS pueden migrar gradualmente a la cadena Polygon zkEVM. El enfoque de Polygon es la cadena zkEVM. Esta migración podría ser beneficiosa para el ecosistema Ethereum. Hay 360 000 DAU en Polygon PoS, superando los 300 000 DAU de Ethereum. El DAU de Ethereum no se duplicará después de la migración. Es probable que una cantidad considerable de DAU de Polygon PoS también sean DAU de Ethereum.
Con la aparición de la segunda capa, DAU realiza cada vez más transacciones en el ecosistema Ethereum. Desde la segunda mitad de 2020, la cantidad promedio de transacciones diarias en Ethereum ha rondado el millón. El número de transacciones en Ethereum está limitado a alrededor de 1 millón por día. La segunda capa suma hasta 2 millones de transacciones por día. El número total de transacciones en el ecosistema Ethereum casi se ha cuadruplicado en el último año (ver el gráfico a continuación). **1 transacción en Ethereum, 2 transacciones en la Capa 2. **
La cadena PoS de Polygon promedia 2,4 millones de transacciones por día. Si estas transacciones se migraran a la cadena Polygon zkEVM u otra segunda capa de Ethereum, casi se duplicaría la cantidad de transacciones diarias en el ecosistema de Ethereum.
El volumen promedio diario de transacciones de todo el ecosistema Ethereum alcanzará los 3 millones en el segundo trimestre de 2023, frente a los 2 millones del primer trimestre de 2023. La tasa de crecimiento promedio del volumen de transacciones diarias de todo el ecosistema Ethereum se aceleró del 17 % en el primer trimestre de 2023 al 50 %. En el 2T23, el volumen promedio de transacciones diarias del ecosistema Ethereum aumentó un 139 % interanual (ver el gráfico a continuación).
El volumen promedio de transacciones diarias que se produce en el ecosistema Ethereum es de 3 millones, lo que representa el 16 % del volumen total de transacciones diarias de las cadenas de bloques programables que no sean Solana (consulte el gráfico a continuación). Los datos de transacciones de Solana no se pueden comparar directamente con otras cadenas. Solana ejecuta 20 millones de transacciones por día. Podría decirse que es una de las cadenas de bloques de mayor rendimiento. Sin embargo, debido a su alto rendimiento de transacciones y bajas tarifas, un gran porcentaje de estas transacciones son spam.
Si se tiene en cuenta Polygon PoS, la participación del ecosistema Ethereum en el volumen total de transacciones se duplica a alrededor del 30 %. Sin considerar BNB y Tron, el ecosistema Ethereum tiene una participación de mercado del 60% en volumen de transacciones diarias. BNB y Tron son bastante diferentes de las otras cadenas de bloques de este grupo en que están más centralizadas.
Declaración de ingresos de Ethereum
**Tarifas totales: **Las tarifas totales del segundo trimestre fueron de 453 235 ETH (843 470 335 dólares), un 17 % menos que el año anterior, de las cuales las tarifas de transacción disminuyeron un 13 % y el volumen de transacciones disminuyó un 4 %. Los gastos totales aumentaron un 56% trimestre tras trimestre. El aumento secuencial se debió a un aumento del 57 % en las tarifas por transacción, mientras que el volumen de transacciones disminuyó un 1 %. La tarifa total representa el costo total que paga un usuario para procesar todas las transacciones publicadas en Ethereum. En términos financieros tradicionales, estos son los ingresos totales generados por la "empresa".
BENEFICIO BRUTO: El beneficio bruto fue de 381 565 ETH (710 092 465 USD), un margen bruto del 84 % durante el trimestre, lo que significa que se quemó el 84 % de las tarifas totales. La ganancia bruta a menudo se denomina "ingresos de la red". Captura una parte de las tarifas totales acumuladas por los titulares de fichas. La utilidad bruta y los gastos totales aumentaron año tras año.
El costo por día y la ganancia bruta (es decir, los ingresos) se triplicaron en mayo (consulte el gráfico a continuación). Este crecimiento está impulsado por la manía de las monedas de memes impulsada por Pepe. Posteriormente, los gastos y la utilidad bruta (es decir, los ingresos) volvieron a los niveles normales. Salvo otro generador de gastos único, los gastos deberían disminuir secuencialmente en el tercer trimestre de 2022. En comparación con el costo diario promedio en el segundo trimestre de 2023, el costo diario promedio en la primera semana de julio disminuyó un 27%.
Ingreso neto: el ingreso neto del tercer trimestre fue de 227 147 ETH (422 720 567 USD), un aumento de casi 3 veces con respecto al trimestre anterior. El aumento en la utilidad neta se debió a un aumento secuencial del 56% en los gastos totales. El aumento secuencial de los ingresos netos demuestra el apalancamiento operativo de Ethereum. El costo de Ethereum no crece con la tarifa total. El costo de Ethereum no crece con la tarifa total. Las tarifas totales aumentaron un 56 % mensual, pero los costos fijos de Ethereum (el costo de emitir tokens para los validadores) disminuyeron un 5 % mensual. Como resultado, la utilidad neta aumentó 187% secuencialmente.
Ethereum ha sido rentable cada trimestre desde que se introdujo PoS. **La mejora significativa en las ganancias se debe a una reducción del 90% en el costo de emisión de tokens. **
Tokens que se emitirán: Ethereum quemará más tokens en el segundo trimestre de 2023 de los que emitirá. Los tokens a emitir disminuyeron de 120,45 millones a 120,22 millones. Los tokens netos emitidos (calculados como tokens netos emitidos anualizados divididos por el saldo de apertura) cayeron de porcentajes bajos de un solo dígito a -0,8%. Ethereum aumenta la cantidad de tokens que se emitirán en aproximadamente un 3% en 2022. Ahora, ha reducido la cantidad de tokens en circulación en aproximadamente un 1%.
¿Cómo interpretar el estado de pérdidas y ganancias de Ethereum?
La tarifa total representa las tarifas pagadas por los usuarios para publicar sus transacciones en la cadena de bloques de Ethereum. El costo total incluye tarifa base y propina. Las propinas son tarifas de transferencia, que se pagan a los validadores. Tenga en cuenta que el artículo de la propina es el mismo número que el artículo de la tarifa pagada a los validadores. Es un costo variable. Crece proporcionalmente al uso. Los usuarios pagan propinas para priorizar sus transacciones.
Las tarifas base son tarifas que pagan los usuarios para procesar transacciones. Tenga en cuenta que la cifra de gastos base es la misma que la cifra de ganancias brutas. La ganancia bruta representa cuánto dinero gana la cadena de bloques Ethereum (en ETH) por las transacciones que procesa. A veces llamado "ingreso de la red". El margen bruto indica cuánto de las tarifas totales de Ethereum se queman. Las fichas quemadas serán retiradas de circulación. Esto es similar a una recompra de acciones.
El costo de emitir tokens es lo que se paga a los validadores para mantener la seguridad de la red. Este es un costo fijo. No crece proporcionalmente al uso.
El ingreso neto es la diferencia entre la tarifa base (es decir, la ganancia bruta) y los tokens recién emitidos. Ethereum obtuvo 227 147 ETH en el segundo trimestre de 2023, lo que significa que recaudó 227 147 más en tarifas base que los tokens recién emitidos. Como resultado, Ethereum tiene 227 147 tokens menos para emitir.
Cuantos más ingresos netos genera Ethereum, más ETH se quema y menos tokens quedan por emitir. Cuantos menos tokens se emitan, siendo todo lo demás igual, mayor será el valor de cada token.
en conclusión
1. El aumento en los gastos totales en el segundo trimestre fue de corta duración
El aumento en las tarifas totales y la quema de tokens resultante en el segundo trimestre fue de corta duración. Fue impulsado por un evento de una sola vez: la manía de las monedas de los memes. La oleada duró unas dos semanas. Se espera que el rendimiento del tercer trimestre sea más débil en el tercer trimestre de 2023.
2. La atención se centra en las soluciones L2
Las métricas operativas para el ecosistema Ethereum, incluidas las soluciones de escalado de capa dos, muestran una red saludable y en crecimiento. Por el contrario, las métricas operativas independientes de ethereum apuntan a una red estancada. El crecimiento de Ethereum está impulsado por soluciones de escalado de capa dos. Su éxito es fundamental para Ethereum. La próxima implementación de EIP-4844 tendrá un impacto significativo en las soluciones de escalado de capa 2 y Ethereum.
A corto plazo, la única forma de aumentar las tarifas en Ethereum es a través de un aumento en las tarifas por transacción, es decir, un precio de gasolina más alto. En la actualidad, el número máximo de transacciones en Ethereum es de aproximadamente 1 millón de veces por día. Se cree que las transacciones de la capa 2 crecerán significativamente. Las transacciones de la capa 2 se procesarán por lotes como entrada a la capa base de Ethereum. El costo de una transacción costosa de Ethereum se repartirá entre muchos pagadores de tarifas por transacciones de capa 2.
3. El crecimiento de ETH comprometido se ha ralentizado
Antes y después de la implementación exitosa de Shapella, la cantidad de ETH apostada ha crecido dramáticamente. La tendencia de desaceleración del crecimiento sugiere que la cantidad de ETH apostada puede no crecer tan rápido como se esperaba anteriormente en más del 50%. Para lograr una proporción de compromiso del 50%, se requiere un compromiso adicional de alrededor de 40 millones de ETH. Al ritmo actual de alrededor de 1 millón de ETH adicionales comprometidos por mes, se necesitarían 40 meses o 3 años y 4 meses para alcanzar el 50 % comprometido.
Esto no es necesariamente algo malo para los participantes de ETH. Cuanto menor sea la relación de participación, mayor será la recompensa de participación pagada a los validadores y, por lo tanto, mayor será la tasa de rendimiento de ETH. El rendimiento de ETH es la suma de la participación, el rendimiento y el rendimiento de MEV, y la inflación o deflación del suministro de tokens. La situación económicamente más atractiva es aquella en la que la relación de participación es baja, por lo que el rendimiento de la participación es alto, y las tarifas son altas, por lo que el rendimiento es alto. El caso menos atractivo económicamente es el contrario. La perspectiva económica no es el único parámetro que impulsa el valor de ETH. Cuanto mayor sea el índice de compromiso, mayor será la seguridad de la cadena de bloques, lo que teóricamente resulta en un mayor valor de ETH.
La desaceleración en el crecimiento de la cantidad de ETH comprometida condujo al bajo rendimiento de Lido y Rocket Pool. Durante el trimestre, LDO y RPL cayeron un 17 % y un 18 %, respectivamente, mientras que ETH se mantuvo prácticamente estable. El crecimiento más lento en el número de compromisos de ETH combinado con el tamaño más pequeño del mini-pool de Rocket Pool significa que hay menos compradores de RPL.
4. El apalancamiento operativo de Ethereum conduce a quemaduras masivas
La rentabilidad y el mecanismo de quemado de Ethereum es muy importante. Ethereum pasó de una presión de venta de $22 millones por día (a un precio ETH de $1860) a una demanda de compra de $5 millones por día, una diferencia de $28 millones. Este movimiento de $28 millones equivale al 4,5% de la capitalización de mercado de Ethereum.
Hay dos problemas económicos con el modelo PoW de Ethereum. Primero, Ethereum solía emitir 17 000 tokens por día a los mineros, lo que equivale a una tasa de dilución anual del 5 %. En segundo lugar, se estima que el 70% de estos tokens se venden de inmediato para cubrir la costosa minería. A un precio ETH de $1860, la emisión de tokens a los mineros y su posterior venta resultó en una presión de venta de $22 millones por día.
La introducción de PoS y la introducción del mecanismo de quemado convirtieron la presión de venta de $22 millones por día en una presión de compra de $5 millones por día. Ethereum ahora está quemando (es decir, recomprando) $ 5 millones en tokens por día, mientras que solía vender $ 22 millones en tokens ETH por día. La siguiente tabla describe las ganancias y pérdidas previstas de PoW a PoS.
La mayoría de la gente malinterpreta el apalancamiento operativo de Ethereum. El apalancamiento operativo es un término financiero tradicional que se usa para describir activos que aumentan las ganancias mucho más rápido que los ingresos. Las ganancias han crecido significativamente porque los costos operativos no han crecido mientras que los ingresos han crecido. Los tecnólogos a menudo no entienden el apalancamiento operativo. Los inversores financieros tradicionales no entienden las criptomonedas.
La columna "Pronóstico" en el gráfico anterior demuestra el apalancamiento operativo de Ethereum. La columna de pronóstico asume un aumento de 5 veces en los costos totales. Un aumento de 5x en los gastos llevó a un aumento de 9.9x en la utilidad neta. El costo operativo fijo de Ethereum, el costo de emitir tokens a los validadores, no aumenta cuando crecen las tarifas totales. El resultado neto es un aumento de 9,9x en la tasa de deflación de Ethereum. En comparación con la tasa de deflación actual del 0,4 %, Ethereum reducirá la cantidad de tokens que se emitirán en un 4,2 % por año cuando los ingresos aumenten 5 veces. La demanda de compra aumentará 5,2 veces, de $5 millones a $28 millones por día.