Recopilación del texto original: Deep Tide TechFlow
Un avance importante en el espacio de inversión en activos digitales es el próximo lanzamiento de fondos cotizados (ETF) al contado. La llegada de los ETF al contado podría simplificar enormemente la inversión en activos digitales y ampliar la gama de productos de inversión, especialmente para los inversores estadounidenses. Actualmente, las opciones de inversión se basan en gran medida en futuros. Estos instrumentos tienen vencimientos fijos y estructuras de plazo establecidas que pueden imponer costos inesperados a los inversores. Alternativamente, las inversiones se pueden administrar a través de fideicomisos, como la oferta de Grayscale.
En este artículo, profundizamos en cómo funciona Digital Asset Trust de Grayscale y lo comparamos con un potencial ETF al contado.
Productos fiduciarios que no requieren activos fiduciarios
En el espacio de activos digitales, la demanda de los inversores de productos negociados en bolsa ha crecido constantemente por una variedad de razones. Una razón clave de esto es la diferencia entre las cuentas con ventajas fiscales y la autocustodia de activos. El proceso de autohospedaje, si bien permite un control completo sobre los activos, implica una complejidad significativa y requiere un amplio conocimiento técnico para garantizar una implementación segura y exitosa. Además, las inversiones realizadas de esta manera enfrentarán obligaciones tributarias considerables, proporcionales al impuesto a las ganancias de capital y al impuesto a la renta.
Actualmente, las principales cuentas con ventajas fiscales disponibles para la mayoría de los inversores en los EE. UU., incluidas las cuentas de jubilación individual (IRA), los planes 401 (k) y las cuentas de ahorro para la salud (HSA), no permiten la inversión directa en activos digitales, aunque hay algunas excepciones notables, incluyendo Fidelity, mineros cotizados y Microstrategy. Esta limitación dificulta la capacidad de diferir o compensar los impuestos asociados con la inversión en activos digitales, lo que es una desventaja considerable para los inversores. Incluso para los inversores que eligen la autocustodia, estas cuentas siguen siendo muy importantes porque incluso una ligera reducción en los pagos de impuestos sobre las ganancias de capital puede afectar significativamente el rendimiento general de la inversión (especialmente cuando se aplican tasas impositivas a las ganancias de capital a corto plazo, como se muestra a continuación) .
(Nota de Shenchao: la línea azul es la tasa de rendimiento después de impuestos a corto plazo, la línea gris es la tasa de rendimiento después de impuestos a largo plazo y la línea amarilla es la tasa de rendimiento neta de BTC)
Podemos llevar esto un paso más allá y el alojamiento propio simplemente no es una opción viable para la mayoría de las personas, ya sea por falta de conocimientos técnicos o porque las restricciones regulatorias o legales interfieren con dicha propiedad, especialmente para las entidades corporativas. Dados estos obstáculos, los productos de intercambio no solo son una alternativa conveniente, sino una parte esencial del panorama de inversión en activos digitales. Cumplen un papel similar en otras clases de activos donde la autocustodia puede ser posible pero no práctica, como los metales preciosos.
Sin embargo, es importante comprender que no todos los intercambios comercializan los mismos productos. Cada producto tiene características únicas que pueden tener un impacto diferente en la cartera de un inversor. En este caso, dirigimos nuestra atención a la línea de productos Grayscale. Nuestro objetivo es profundizar en las características específicas de sus productos para comprender mejor sus matices. Al hacerlo, podemos obtener una idea más clara de por qué la introducción potencial de los ETF al contado está causando tanto revuelo en el mercado.
Productos de confianza en escala de grises
Grayscale ofrece una gama de productos de inversión que pueden brindar a los inversores exposición a activos digitales individuales (como BTC, ETH, etc.) o varios índices que rastrean múltiples carteras de activos. Todos los productos de Grayscale tienen una cosa en común, todos están estructurados como fideicomisos, lo que significa que el valor de las acciones puede flotar con el valor de la cartera de activos subyacente. A lo largo de su historia, el Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale vio que el valor de la apuesta excedía el valor del Bitcoin subyacente durante el pico del mercado alcista de 2020-2021. Y en otros momentos, las acciones pueden negociarse por menos del valor del Bitcoin subyacente, incluso tan bajo como el 50% de su valor. Estos cambios a menudo se denominan primas y descuentos.
La dinámica de valor de estos productos fiduciarios es importante por dos razones principales. Primero, como inversionista, puede comprar acciones a los precios actuales del mercado. Esto significa que puede recibir oportunidades de inversión en Bitcoin con un descuento o una prima, según las condiciones prevalecientes en el mercado, lo que puede cambiar su perfil de riesgo de inversión, especialmente en comparación con las inversiones al contado sin comisión de gestión anual. La segunda razón a tener en cuenta es que los inversores inteligentes pueden beneficiarse de los activos mal cotizados a través de estrategias comerciales de arbitraje. Por lo tanto, cuando GBTC negocia Bitcoin con una prima, es posible operar sin riesgo comprando Bitcoin mientras vende o vende GBTC en corto en el mercado al contado o de futuros. Los inversores pueden beneficiarse de la convergencia de precios de estas dos posiciones, logrando una minimización teórica del riesgo.
(Nota de Shenchao: una descripción general de los cambios en el valor liquidativo (NAV) de diferentes fideicomisos de activos digitales en escala de grises, y el eje vertical representa la relación prima/descuento)
Si observamos el gráfico anterior, podemos ver que los diversos fideicomisos establecidos para diferentes activos se desarrollaron de manera muy diferente. Si bien la tasa de descuento de ETH es de alrededor del 50 %, BTC, BCH, LTC y ETC tienden a acercarse a la paridad, mientras que LINK en realidad supera la paridad, cotizando con una prima del 270 %. Esta tendencia puede deberse a que los inversionistas se dieron cuenta de que, con las noticias recientes de que BlackRock solicitó la creación de un ETF de bitcoin al contado, si Grayscale también obtiene la aprobación para convertir estos fondos en un ETF, el precio coincidirá con la paridad. Si bien podemos pensar que esto suena exagerado (ya que significa que las personas están pagando casi tres veces el precio al contado), es común para los vehículos de inversión que son particularmente ilíquidos, especialmente cuando dominan los flujos de capital especulativos. Podemos ver el mismo comportamiento a continuación para otras confianzas proporcionadas por Grayscale.
Filecoin (FIL) y Stellar (XLM) cotizan a precios al contado 8x y 4x, respectivamente. Estas dislocaciones de precios son significativas, lo que sugiere que estos fondos son muy ilíquidos y, con un acceso limitado a estos activos dentro de los EE. UU., los arbitrajistas pueden exprimir fácilmente las primas y las ganancias. Sin embargo, también muestra que algunas personas están dispuestas a adquirir estos activos con una gran prima, lo cual es una observación interesante.
en conclusión
En resumen, se espera que la evolución del panorama de inversión en activos digitales, especialmente el esperado lanzamiento de ETF al contado, produzca cambios revolucionarios. Actualmente, las opciones como los futuros y los fideicomisos de inversión que ofrece Grayscale presentan un conjunto único de desafíos. Sin embargo, la introducción de ETF al contado puede simplificar estas complejidades, brindando a los inversores una forma más eficiente y directa de adquirir activos digitales. A medida que continuamos explorando este fascinante espacio de inversión digital, la capacidad de los inversores para adaptarse e innovar, así como el avance de la regulación, sin duda desempeñará un papel clave en la configuración del futuro de la inversión en activos digitales.
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Explicación detallada de Grayscale Digital Asset Trust: modelo operativo y descripción general de la situación premium
Autor: Matías Andrade Cabieses
Recopilación del texto original: Deep Tide TechFlow
Un avance importante en el espacio de inversión en activos digitales es el próximo lanzamiento de fondos cotizados (ETF) al contado. La llegada de los ETF al contado podría simplificar enormemente la inversión en activos digitales y ampliar la gama de productos de inversión, especialmente para los inversores estadounidenses. Actualmente, las opciones de inversión se basan en gran medida en futuros. Estos instrumentos tienen vencimientos fijos y estructuras de plazo establecidas que pueden imponer costos inesperados a los inversores. Alternativamente, las inversiones se pueden administrar a través de fideicomisos, como la oferta de Grayscale.
En este artículo, profundizamos en cómo funciona Digital Asset Trust de Grayscale y lo comparamos con un potencial ETF al contado.
Productos fiduciarios que no requieren activos fiduciarios
En el espacio de activos digitales, la demanda de los inversores de productos negociados en bolsa ha crecido constantemente por una variedad de razones. Una razón clave de esto es la diferencia entre las cuentas con ventajas fiscales y la autocustodia de activos. El proceso de autohospedaje, si bien permite un control completo sobre los activos, implica una complejidad significativa y requiere un amplio conocimiento técnico para garantizar una implementación segura y exitosa. Además, las inversiones realizadas de esta manera enfrentarán obligaciones tributarias considerables, proporcionales al impuesto a las ganancias de capital y al impuesto a la renta.
Actualmente, las principales cuentas con ventajas fiscales disponibles para la mayoría de los inversores en los EE. UU., incluidas las cuentas de jubilación individual (IRA), los planes 401 (k) y las cuentas de ahorro para la salud (HSA), no permiten la inversión directa en activos digitales, aunque hay algunas excepciones notables, incluyendo Fidelity, mineros cotizados y Microstrategy. Esta limitación dificulta la capacidad de diferir o compensar los impuestos asociados con la inversión en activos digitales, lo que es una desventaja considerable para los inversores. Incluso para los inversores que eligen la autocustodia, estas cuentas siguen siendo muy importantes porque incluso una ligera reducción en los pagos de impuestos sobre las ganancias de capital puede afectar significativamente el rendimiento general de la inversión (especialmente cuando se aplican tasas impositivas a las ganancias de capital a corto plazo, como se muestra a continuación) .
(Nota de Shenchao: la línea azul es la tasa de rendimiento después de impuestos a corto plazo, la línea gris es la tasa de rendimiento después de impuestos a largo plazo y la línea amarilla es la tasa de rendimiento neta de BTC)
Podemos llevar esto un paso más allá y el alojamiento propio simplemente no es una opción viable para la mayoría de las personas, ya sea por falta de conocimientos técnicos o porque las restricciones regulatorias o legales interfieren con dicha propiedad, especialmente para las entidades corporativas. Dados estos obstáculos, los productos de intercambio no solo son una alternativa conveniente, sino una parte esencial del panorama de inversión en activos digitales. Cumplen un papel similar en otras clases de activos donde la autocustodia puede ser posible pero no práctica, como los metales preciosos.
Sin embargo, es importante comprender que no todos los intercambios comercializan los mismos productos. Cada producto tiene características únicas que pueden tener un impacto diferente en la cartera de un inversor. En este caso, dirigimos nuestra atención a la línea de productos Grayscale. Nuestro objetivo es profundizar en las características específicas de sus productos para comprender mejor sus matices. Al hacerlo, podemos obtener una idea más clara de por qué la introducción potencial de los ETF al contado está causando tanto revuelo en el mercado.
Productos de confianza en escala de grises
Grayscale ofrece una gama de productos de inversión que pueden brindar a los inversores exposición a activos digitales individuales (como BTC, ETH, etc.) o varios índices que rastrean múltiples carteras de activos. Todos los productos de Grayscale tienen una cosa en común, todos están estructurados como fideicomisos, lo que significa que el valor de las acciones puede flotar con el valor de la cartera de activos subyacente. A lo largo de su historia, el Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale vio que el valor de la apuesta excedía el valor del Bitcoin subyacente durante el pico del mercado alcista de 2020-2021. Y en otros momentos, las acciones pueden negociarse por menos del valor del Bitcoin subyacente, incluso tan bajo como el 50% de su valor. Estos cambios a menudo se denominan primas y descuentos.
La dinámica de valor de estos productos fiduciarios es importante por dos razones principales. Primero, como inversionista, puede comprar acciones a los precios actuales del mercado. Esto significa que puede recibir oportunidades de inversión en Bitcoin con un descuento o una prima, según las condiciones prevalecientes en el mercado, lo que puede cambiar su perfil de riesgo de inversión, especialmente en comparación con las inversiones al contado sin comisión de gestión anual. La segunda razón a tener en cuenta es que los inversores inteligentes pueden beneficiarse de los activos mal cotizados a través de estrategias comerciales de arbitraje. Por lo tanto, cuando GBTC negocia Bitcoin con una prima, es posible operar sin riesgo comprando Bitcoin mientras vende o vende GBTC en corto en el mercado al contado o de futuros. Los inversores pueden beneficiarse de la convergencia de precios de estas dos posiciones, logrando una minimización teórica del riesgo.
(Nota de Shenchao: una descripción general de los cambios en el valor liquidativo (NAV) de diferentes fideicomisos de activos digitales en escala de grises, y el eje vertical representa la relación prima/descuento)
Si observamos el gráfico anterior, podemos ver que los diversos fideicomisos establecidos para diferentes activos se desarrollaron de manera muy diferente. Si bien la tasa de descuento de ETH es de alrededor del 50 %, BTC, BCH, LTC y ETC tienden a acercarse a la paridad, mientras que LINK en realidad supera la paridad, cotizando con una prima del 270 %. Esta tendencia puede deberse a que los inversionistas se dieron cuenta de que, con las noticias recientes de que BlackRock solicitó la creación de un ETF de bitcoin al contado, si Grayscale también obtiene la aprobación para convertir estos fondos en un ETF, el precio coincidirá con la paridad. Si bien podemos pensar que esto suena exagerado (ya que significa que las personas están pagando casi tres veces el precio al contado), es común para los vehículos de inversión que son particularmente ilíquidos, especialmente cuando dominan los flujos de capital especulativos. Podemos ver el mismo comportamiento a continuación para otras confianzas proporcionadas por Grayscale.
Filecoin (FIL) y Stellar (XLM) cotizan a precios al contado 8x y 4x, respectivamente. Estas dislocaciones de precios son significativas, lo que sugiere que estos fondos son muy ilíquidos y, con un acceso limitado a estos activos dentro de los EE. UU., los arbitrajistas pueden exprimir fácilmente las primas y las ganancias. Sin embargo, también muestra que algunas personas están dispuestas a adquirir estos activos con una gran prima, lo cual es una observación interesante.
en conclusión
En resumen, se espera que la evolución del panorama de inversión en activos digitales, especialmente el esperado lanzamiento de ETF al contado, produzca cambios revolucionarios. Actualmente, las opciones como los futuros y los fideicomisos de inversión que ofrece Grayscale presentan un conjunto único de desafíos. Sin embargo, la introducción de ETF al contado puede simplificar estas complejidades, brindando a los inversores una forma más eficiente y directa de adquirir activos digitales. A medida que continuamos explorando este fascinante espacio de inversión digital, la capacidad de los inversores para adaptarse e innovar, así como el avance de la regulación, sin duda desempeñará un papel clave en la configuración del futuro de la inversión en activos digitales.