Autor: Gate Ventures Fuente: medium Compilación: Jinse Finance, Shan Ouba

Introducción al LSD

Tras la reciente transición de Ethereum a la prueba de participación a través de una "fusión", el acto de hacer staking de ETH para validar la red se ha convertido en una popular estrategia de inversión pasiva de bajo riesgo para inversores de todo el mundo. Enormes cantidades de valor total bloqueado (TVL) están vinculadas a los contratos y acuerdos de Ethereum, todo en busca del "rendimiento real".

Sin embargo, la desventaja de bloquear una cantidad tan grande de ETH es la falta de eficiencia del capital. Para resolver este problema, los desarrolladores implementaron rápidamente una solución llamada Liquid Staking Derivatives (LSD). El LSD es un tipo específico de instrumento financiero que permite a los usuarios obtener recompensas de apuestas por sus criptoactivos apostados sin bloquearlos. En cambio, la liquidez inactiva se convierte en un nuevo token llamado stETH (abreviatura de "stakedETH"). Este enfoque innovador permite a los usuarios participar en el staking mientras conservan el acceso a sus fondos y la capacidad de negociar sus posiciones en los mercados líquidos que brindan estos derivados.

Este artículo tiene como objetivo proporcionar una mirada en profundidad al estado actual de los derivados garantizados líquidos. Primero, exploraremos los orígenes de los LSD y cómo se convirtieron en pioneros en el campo de la generación de rendimiento a través de la validación de redes. Posteriormente, examinamos el estado actual del LSD e identificamos los protocolos que juegan el papel más importante en este campo. Finalmente, evaluaremos el impacto potencial de LSD en el ecosistema DeFi más amplio, analizaremos el crecimiento observado hasta ahora y especularemos sobre su impacto en el desarrollo futuro del mercado de criptomonedas.

El origen y estado actual de Ethereum LSD

El concepto de derivados garantizados líquidos fue propuesto por primera vez por el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, en 2016. Buterin propuso que el staking líquido permita a las personas participar en actividades de staking sin bloquear fondos. Este enfoque tiene como objetivo ampliar la accesibilidad de la participación a una gama más amplia de usuarios, al tiempo que mejora potencialmente la seguridad de la red Ethereum.

Hoy en día, el mercado de apuestas de liquidez está valorado en miles de millones. Lido es uno de los protocolos de participación líquida de ETH más conocidos, con un valor total bloqueado (TVL) de más de $ 14 mil millones al momento de escribir este artículo. Lido ofrece a los usuarios la oportunidad de apostar ETH depositando ETH en un grupo de participación líquido. Como resultado, los participantes reciben tokens stETH, que representan su ETH apostado. Estos tokens derivados se pueden negociar en intercambios descentralizados, usarse como garantía e incluso proporcionar nuevos servicios de DeFi, como el interés de los bonos o el rendimiento de las monedas estables.

Cuota de mercado de LSD

Lido tiene la mayor participación de mercado con un 79% al 10 de julio de 2023. Juntas, las 5 principales plataformas representan más del 95 % de la cuota de mercado. Además de Lido, existen en el mercado varios otros protocolos notables de participación de liquidez, incluidos Rocket Pool, Frax y Stakewise. Cada uno de estos protocolos tiene características y beneficios únicos. Por lo general, los protocolos de participación de liquidez más ampliamente adoptados son aquellos que ofrecen el más alto nivel de seguridad, respaldados por números de valor total bloqueado (TVL) establecidos y un fuerte apoyo de la comunidad.

Además del propio protocolo de participación de liquidez, los derivados de participación de liquidez involucran a varios otros participantes. Estos incluyen protocolos de préstamos, intercambios descentralizados, agregadores de rendimiento de DeFi y proveedores de servicios de participación. Los protocolos DeFi permiten a los usuarios acceder a los servicios financieros de una manera completamente libre de custodia utilizando tokens líquidos garantizados. Por otro lado, los proveedores de servicios de participación atienden a los usuarios que no están dispuestos a administrar sus propios grupos de participación ofreciendo servicios de participación.

Protocolo LSD superior

1. Lido Finance: Lido Finance tiene la mayor cuota de mercado del mercado Ethereum LSD, lo que representa más del 79 % del valor total bloqueado (TVL). Es una plataforma de préstamo descentralizada construida sobre la cadena de bloques Ethereum. Aprovechando las posiciones de deuda garantizada (CDP), Lido permite a los usuarios tomar fondos prestados mientras ganan intereses sobre la garantía depositada. La plataforma utiliza el token Lido ($LDO) para préstamos y participación. Lido tiene como objetivo proporcionar una alternativa descentralizada y eficiente a los métodos de préstamo tradicionales. En particular, ofrece a los usuarios la ventaja de obtener recompensas de participación con una tasa de porcentaje anual (APR) basada en el consenso actual de Ethereum. Lido cobra una tarifa justa del 10% sobre las recompensas de participación, que se divide entre los operadores de nodos y la tesorería de DAO. Los tokens de Lido están disponibles en intercambios descentralizados (DEX) y centralizados (CEX) como Sushiswap, 1 pulgada, Uniswap y Hotbit. Sin embargo, no distribuye ingresos a los poseedores de fichas.
2. Rocket Pool: Rocket Pool es el segundo protocolo de participación líquida más grande diseñado para mejorar el acceso a la participación de ETH para inversores de pequeña escala. Funciona como un grupo de participación descentralizado, lo que permite a los usuarios apostar tan solo 0,01 ETH y recibir tokens rETH al instante. Rocket Pool cobra una comisión que oscila entre el 5 % y el 20 %, según los depósitos de los no operadores y la disponibilidad del operador del nodo. Sin embargo, no comparte los ingresos con los poseedores de fichas.
3. Stakewise: Stakewise es un protocolo de participación actual diseñado para mejorar la descentralización de la red Ethereum. El protocolo tokeniza depósitos y recompensas, con depósitos representados en sETH2 y recompensas proporcionadas en tokens rETH2. Stakewise cobra una tarifa fija del 10% por participación, y los usuarios pueden retirar depósitos y recompensas en intercambios como Sushiswap, Curve y Uniswap.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS) es un token de utilidad en el ecosistema de Fraxfinance que otorga derechos de gobierno y otras utilidades al titular. Fraxfinance ofrece una gama de productos DeFi que utilizan monedas estables como $FRAX y $FPI. El protocolo admite dos tipos de ETH: frETH (Frax Ether) y sfrxETH (Staked Frax Ether). Los poseedores de tokens pueden bloquear sus tokens FXS para crear veFXS, que ofrece beneficios especiales, derechos de gobierno y ganancias de AMO (operación de mercado automatizada). En comparación con muchos protocolos de participación líquida, Fraxfinance comparte ~8 % de los rendimientos de participación de ETH con los titulares de veFXS.

La tecnología de validación distribuida se beneficiará del auge de la industria del LSD

La tecnología de validación distribuida (DVT) es otro subsector que se beneficia del auge de la industria del LSD. DVT es un método para mejorar la seguridad del verificador al descentralizar la administración de claves y las responsabilidades de firma entre varias partes. Esta estrategia tiene como objetivo minimizar las vulnerabilidades causadas por puntos únicos de falla y mejorar la resiliencia de los validadores.

Para lograrlo, las claves privadas utilizadas para proteger a los validadores se distribuyen entre numerosos ordenadores organizados en "clusters". Esta fragmentación de la clave hace que sea muy difícil para un atacante obtener acceso no autorizado porque no se almacena en su totalidad en ninguna máquina. Además, esta configuración permite que algunos nodos se vuelvan inactivos sin afectar el sistema, ya que un subconjunto de máquinas en cada clúster puede manejar las tareas de firma necesarias. Como resultado, la red es más resistente a los puntos únicos de falla, lo que aumenta la solidez general del conjunto de validadores.

DVT proporciona los siguientes beneficios a Ethereum: Descentralización del consenso de prueba de participación de Ethereum, asegurando la vida de la red, creando tolerancia a fallas del validador, minimizando la confianza en las operaciones del validador, minimizando el riesgo de corte y tiempo de inactividad, aumentando la diversidad (cliente, centro de datos , ubicación), gobernanza, etc.) y mejorar la seguridad de la gestión de claves del validador.

Un protocolo DVT interesante que vale la pena mencionar es SSV Network: SSV.network es una red DVT totalmente descentralizada y sin confianza que proporciona una opción de infraestructura reutilizable para validadores Ethereum descentralizados. Es un protocolo de código abierto que facilita la capa de validación de Ethereum mediante la distribución de tareas de validación entre múltiples nodos sin confianza, llamados operadores. Estos grupos de nodos de operadores realizan operaciones de validación en nombre de las partes interesadas y abordan los desafíos clave de centralización, redundancia y seguridad presentes en el consenso de prueba de participación de Ethereum.

La importancia del LSD en DeFi

Los derivados de participación líquida (LSD) ofrecen múltiples ventajas al ecosistema DeFi, lo que contribuye a su crecimiento en términos de valor total bloqueado (TVL), base de usuarios, volumen de transacciones y aplicaciones. Después de una cuidadosa inspección, pudimos identificar áreas específicas donde los beneficios del LSD tuvieron el mayor impacto:

• Liquidez mejorada: LSD facilita una mayor liquidez en el mercado DeFi mediante el comercio de tokens garantizados líquidos en intercambios descentralizados. Esta accesibilidad facilita a los usuarios comprar y vender estos tokens.
• Accesibilidad de staking mejorada: LSD permite a los usuarios participar sin bloquear fondos, ampliando así la accesibilidad de staking. Esta mayor accesibilidad hace que el staking esté disponible para una variedad más amplia de usuarios.
• Seguridad mejorada: el staking de liquidez ayuda a mejorar la seguridad del mercado DeFi. Los usuarios pueden apostar sus fondos sin temor a perder el acceso a sus fondos, lo que hace que el mercado DeFi sea más atractivo para las personas que priorizan la seguridad.
• Real Yield: LSD produce un rendimiento estable y consistente, llamado "True Yield", derivado del proceso de verificación de la red. Este interés genuino hace que LSD sea un caso de uso ideal para la compatibilidad de DeFi.

¿Qué es LSDFi?

LSDFi se refiere a una colección de protocolos basados en LSD. Estos protocolos cubren una amplia gama de proyectos, desde intercambios descentralizados tradicionales (DEX) y plataformas de préstamo hasta protocolos más complejos que aprovechan las propiedades únicas de Liquid Collateral Tokens (LST).

A medida que la adopción de LSD se generalice, estos protocolos desempeñarán un papel vital en el ecosistema DeFi. Sentarán las bases para el espacio DeFi, mientras que los proyectos que utilizan LSD como base para desarrollar productos más complejos operarán en la siguiente capa. LSD se ha convertido en la categoría dominante en términos de valor total bloqueado (TVL), con proyectos notables que incluyen Lido Lead the Way. El LSD no solo se ha convertido en un estándar en el ecosistema de prueba de participación (PoS), sino que también se ha convertido en una tendencia importante en DeFi. LSD proporciona una fuente confiable y de bajo riesgo de ingresos pasivos que contribuye a la estabilidad y el mantenimiento general de la red blockchain.

Por lo tanto, LSD juega un papel fundamental en la promoción del desarrollo de todo el ecosistema DeFi. LSDFi es una extensión lógica de LSD, que crea una economía capaz de generar ingresos sustanciales al tiempo que simplifica la interacción con los proyectos de LSD. Al momento de escribir este artículo, el valor total bloqueado (TVL) en LSDFi actualmente supera los $ 709 millones, lo que refleja la convergencia sustancial de las industrias DeFi y LSD, que se ha convertido en una tendencia significativa. En la actualidad, LSDFi se ha convertido en un campo independiente dentro de DeFi y ha logrado un progreso significativo. Incluye tanto protocolos DeFi tradicionales como protocolos más complejos, como protocolos de mercado monetario, monedas estables, DEX, estrategias de ganancias y más.

Cuota de mercado de LSDFi

A partir del 10 de julio de 2023, el TVL general para LSD en varios protocolos es de $709 millones, un aumento de ~700 % desde ~$100 millones el 12 de abril de 2023, cuando se produjo la actualización de Shapella. Se espera que el mercado general de LSDFi continúe ganando impulso en el futuro, ya que el TVL encerrado en LSDFi actualmente representa solo una pequeña fracción del mercado general de LSD, lo que implica un enorme potencial de crecimiento.

Entre los diversos protocolos LSDFi, Lybra Finance lidera con una participación de mercado de alrededor del 48,4 % y un TVL de más de $343. El TVL de los 10 principales protocolos representó más del 90 % de la cuota de mercado total.

Paisaje LSDFi

El panorama de LSDFi es bastante diverso y se puede dividir aproximadamente en algunas subcategorías, a saber, swaps de tasas de interés, monedas estables respaldadas por LSD, LSD de canasta diversificada y protocolos de préstamos.

1. Swaps de tipos de interés: protocolos como Pendle permiten a los titulares de LSD negociar el rendimiento de sus promesas. Además, pueden ganar recompensas adicionales al proporcionar liquidez a estas plataformas.
2. Moneda estable CDP respaldada por LSD: Lybra y Raft son protocolos de moneda estable que utilizan posiciones de deuda garantizada (CDP) y permiten a los usuarios acuñar monedas estables usando LSD como garantía. Lybra utiliza el rendimiento generado por LSD para crear una moneda estable que genera intereses.
3. Canasta LSD diversificada: Unsheth y Asymmetry Finance brindan Canasta LSD diversificada, brindando a los usuarios una variedad de derivados hipotecarios líquidos. Además, protocolos como unshETH han incorporado la funcionalidad de intercambio en estas canastas, lo que permite a los usuarios ganar tarifas de intercambio adicionales para obtener mayores rendimientos.
4. Protocolos de préstamo: los protocolos de préstamo como Aave permiten que el LSD se utilice como garantía para obtener préstamos, lo que desbloquea la liquidez y el apalancamiento para los titulares de LSD. Aave se ha utilizado ampliamente en la agricultura de rendimiento apalancado para stETH.

Protocolo LSDFi superior

Pendle

Pendle es un protocolo descentralizado de gobernanza minimizada que permite a las personas generar R, una moneda estable en USD, mediante el depósito de garantías de capital eficiente. R es la primera moneda estable de Ethereum USD respaldada solo por stETH (Lido Staked Ether). En menos de una semana desde su lanzamiento, el valor total bloqueado (TVL) de Raft aumentó a $ 40 millones. Raft brinda a los usuarios la capacidad de generar la moneda estable $R mediante el depósito de $stETH y $wstETH, lo que brinda una utilización eficiente del capital, fuertes incentivos, un mecanismo de anclaje estable y suficiente liquidez en múltiples pares comerciales.

Para participar, los usuarios deben pedir prestado al menos 3000 $R y tener un índice de garantía de al menos el 110 % por cada $R prestado. El tipo de interés de los préstamos se determina por la suma del tipo de interés base y la diferencia del tipo de interés de los préstamos, con un límite superior máximo del 5%. Actualmente, la tasa de préstamo es de 0,01% (para pedir prestado 3.000 $R, la tarifa es de 0,3 $R).

Hay tres formas de pagar $R acuñados. La primera opción es a través del pago: los usuarios pueden pagar los tokens de $R prestados en Raft y recibir una garantía de $wstETH a cambio. La segunda opción es el canje: los usuarios pueden intercambiar $R por $wsETH como garantía con otros prestatarios. La opción final es la liquidación: los usuarios pueden obtener $wstETH y recompensas de liquidación del liquidador. Las métricas de la moneda estable R en Raft también están funcionando bien, con una gran liquidez en su grupo de negociación.

en conclusión

En este artículo, exploramos los beneficios de Liquid Staking Derivatives (LSD), que permiten a los participantes mantener líquidos sus tokens apostados mientras siguen ganando recompensas de participación. Con LSD, los participantes ya no necesitan preocuparse por las fluctuaciones de precios de sus tokens bloqueados, ya que los activos tokenizados o los tokens derivados que reciben pueden usarse para negociar, prestar y otras actividades criptográficas en el ecosistema DeFi. Además, la introducción de LSD aumenta las oportunidades de ingresos para las partes interesadas y contribuye a la solidez y el crecimiento general de la red criptográfica.

En general, creemos firmemente que el concepto de derivados garantizados líquidos llegó para quedarse y representa el próximo gran avance en el espacio DeFi. Por lo tanto, podemos prever más desarrollos innovadores y emocionantes en el espacio DeFi.