Tokenize todo: las instituciones apuestan a que la pista RWA está marcando el comienzo de una "edad de oro"

Fuente: Coindesk; Compilación: BitpushNews Mary Liu

¿Cuáles son los conceptos erróneos más grandes sobre las criptomonedas por parte de los legos? Las criptomonedas como Bitcoin no son "reales" porque no están respaldadas por activos tangibles del mundo real; sufren pérdidas; algunas son incluso ridículas, las monedas Meme y BAYC venden esas "pequeñas imágenes" por millones de dólares en un punto.

No tiene que estar de acuerdo con estas evaluaciones (no lo creo, al menos no del todo). Pero, lo tome o no, estos son los hechos que la mayoría de los bancos, instituciones financieras, gobiernos y miles de millones de "regulares". la gente" todavía no ha comprado criptomonedas, parte del motivo.

Pero, ¿y si la próxima generación de criptomonedas no consistiera en "dinero mágico de Internet" del que nunca han oído hablar, sino en la "tokenización" criptográfica de acciones, bonos, automóviles y cosas reales que a la gente realmente le importan?

Los consumidores, incluidos los escépticos de Wall Street, están comenzando a prestar atención a la tokenización de activos del mundo real (RWA: Real World Assets Tokenization), y este interés se ha disparado silenciosamente durante el mercado bajista de criptomonedas. La tokenización puede "crear liquidez para las cosas que hoy no tienen liquidez", dijo Lucas Vogelsang, director ejecutivo y cofundador de Centrifuge, que ha tokenizado más de USD 400 millones en RWA.

Si bien la mayoría de las criptomonedas son activos completamente nuevos, desde Bitcoin hasta Ethereum y Dogecoin, la tokenización pone activos del mundo "real" en la cadena, dando vida a los beneficios de la cadena de bloques.

El "objeto" tokenizado puede ser casi cualquier cosa. Arte, bienes raíces, artículos de lujo, botellas de vino, automóviles, créditos de carbono e instrumentos financieros como bonos del tesoro y acciones: todos pueden estar en cadena.

Allan Pedersen, CEO de Monetalis Group, que está trabajando en la tokenización de RWA, dijo: "Estamos tratando de convertir todo en un token, y luego intentaremos ver si podemos eliminar todos los costos del sistema subyacente". . Pedersen dijo que tokenizaron USD 1200 millones en bonos del Tesoro y los usaron como garantía en MakerDAO.

Incluso la propiedad intelectual puede ser tokenizada. “Imagínese a alguien que tiene un canal de YouTube y hace algunos videos de comida”, dijo Sid Powell, director ejecutivo y cofundador de Maple, que tokeniza activos y luego los convierte en garantía. Ahora imagine que este YouTuber divertido y carismático ha acumulado una audiencia masiva y gana $ 50,000 al mes en ingresos publicitarios de YouTube.

Los creadores pueden tokenizar esos derechos de autor y venderlos a intermediarios financieros. "Les compramos los derechos de token. Somos dueños de los derechos de todas las transmisiones de regalías de sus videos de cocina de YouTube”, explicó Powell. Si las regalías anuales valen $600,000, el financista puede comprar los derechos por $550,000. Compra (permitiendo algunos ingresos incorporados), que proporciona al chef un préstamo contra estos ingresos futuros.

Ese modelo, que ya es popular entre las grandes compañías de música y las firmas de capital privado, no está disponible para las empresas más pequeñas, dijo Powell. La tokenización hace que estas herramientas sean más inclusivas. Morgan Krupetsky, director de desarrollo de negocios institucionales y de mercados de capital en Ava Labs, dijo: "La tokenización tiene el potencial de democratizar el acceso a los mercados de capital para los prestatarios. Serán factibles acuerdos de menor tamaño y barreras de inversión más bajas".

Incluso los proyectos comerciales más tradicionales, como los "envíos de granos", pueden beneficiarse de la tokenización.

Otra hipótesis: los cargadores quieren enviar granos a través de los océanos. Por lo general, los cargadores obtienen financiamiento de los bancos. Utilizaron alimentos como garantía para sus préstamos. Powell cree que esto es algo muy adecuado para la cadena porque involucra financiamiento transfronterizo. Él ve el sistema actual como similar a Blockbuster Video y Netflix. "Si soy Blockbuster y estoy en Brasil y quiero atender a clientes en Bulgaria, tengo que establecer una sucursal de Blockbuster en Bulgaria, y si soy Netflix, la persona solo necesita tener una conexión a Internet". él dijo.

Volvamos al transporte de cereales. Un transportista ahora no solo puede obtener un préstamo de un banco en Brasil o Bulgaria, sino también encontrar capital desde cualquier parte del planeta a través de la tokenización. “Convierte los mercados financieros globales en una cámara de compensación”, dijo Powell.

Tal vez a la gente común no le importa entregar comida. Pero los litigantes en finanzas pueden hacer los cálculos, pueden imaginar posibilidades y pueden prever transformaciones radicales en los mercados financieros. Un informe de Boston Consulting Group sugiere que el mercado de RWA tokenizados podría aumentar a $ 16 billones para 2030. Esta es una imagen digital muy abstracta. Entonces, aquí hay una analogía: considere la capitalización de mercado actual de Bitcoin de $ 600 mil millones, ¿y si la capitalización de mercado de Bitcoin es de $ 16 billones? ¡Cada bitcoin valdrá $800,000!

Bienvenido al lucrativo mundo de RWA.

Ventajas del capital privado y tokenización de acciones

La tokenización no es una tecnología nueva; es solo encontrar una nueva adopción y amor. La tokenización ha existido desde 2017, lo que hace eco de los primeros usuarios que modificaron las NFT años antes de que llegaran a la corriente principal (como CryptoPunks, Rare Pepes), y ahora están llegando en un buen momento.

La infraestructura mejora, la incorporación se vuelve más fácil, las instituciones sienten curiosidad por el token y fuerzas económicas sorprendentes estimulan la adopción. El asesor financiero Adam Blumberg escribió en una columna de CoinDesk: "A medida que aumentan las tasas de interés, muchas opciones de RWA ofrecen rendimientos de dos dígitos a través de intereses sin el riesgo de volatilidad de las criptomonedas. Arriesguen los préstamos y mantengan el proceso eficiente".

Si bien los eventos de FTX y 2022 han golpeado la imagen criptográfica, los bancos y los gobiernos han incursionado en silencio, casi en secreto, en la tokenización de RWA.

La Autoridad Monetaria de Singapur actualmente está tokenizando bonos; están trabajando con DBS y JPMorgan. El oro está siendo tokenizado. La investigación del Bank of America (BoA) encontró que el mercado tokenizado solo para el oro es de más de $ 1 mil millones porque "el oro tokenizado brinda exposición al oro físico, liquidación en tiempo real las 24 horas, los 7 días de la semana, sin tarifas de administración, sin costos de almacenamiento o seguro".

Algunos proyectos de tokenización no son nada nuevo, como la tokenización de las letras del Tesoro, pero Krupetsky dijo que pueden reducir los costos de certificación, suscripción, monitoreo de activos y desembolso de fondos, porque este tipo de burocracia "tradicionalmente ha sido oneroso, manual". y consume mucho tiempo". Esa es parte de la razón por la que los bancos y las corporaciones están interesadas.

Un informe reciente de Ernst & Young encontró que "las instituciones ven la tokenización como prometedora y esperan invertir en activos tokenizados y tokenizar sus propios activos más rápidamente durante los próximos dos años". los inversores quieren invertir en activos tokenizados.

**¿Cuál es el atractivo de la tokenización para TradFi? **

Permítanme hablar primero de los fondos de capital privado. Philipp Pieper, cofundador de Swarm, otra startup que tokeniza RWA, dijo: "Blockchain puede reemplazar todo el fondo, y los contratos inteligentes pueden hacer lo que suelen hacer los administradores de fondos, pero a una tasa más baja de 100 a 200 puntos básicos".

Para fondos de capital privado más exclusivos "de extremo cerrado", la tokenización puede hacer que hacer negocios sea mucho más fluido. Supongamos que un fondo de capital privado llamado Annoyingly Wealthy Group se sindica para adquirir una empresa. Invierten en la empresa durante al menos cinco años. ¿Cuándo se pueden vender con fines de lucro? Es posible que los miembros de Annoyingly Wealthy no se pongan de acuerdo sobre una hora.

Después del quinto año, algunos pueden querer probar suerte y esperar que la empresa (que tienen ahora) siga creciendo. Algunos pueden pensar que "ha llegado el tope" (ya que la empresa está ahora en el pico de su valor, deberían vender con una prima). Algunos pueden querer usar los fondos para otras cosas. Con la tokenización, como lo describe Pieper, puede crear un "mercado secundario basado en contratos inteligentes" para fondos, lo que les brinda una forma de "reducir parcialmente el riesgo o aumentar el riesgo en función de lo que ven".

Para aquellos que no trabajan en finanzas de alto nivel, el funcionamiento interno de los fondos de capital puede resultarles desconocido. Hacer la vida más cómoda para los capitalistas de riesgo adinerados puede no haber sido la visión original de Satoshi. Por otra parte, estas innovaciones han atraído a jugadores importantes en las finanzas tradicionales, y estos son los influenciadores que la cadena de bloques y las criptomonedas necesitan para una adopción generalizada, te guste o no.

"De alguna manera dependemos de que los grandes prestamistas" entren en el espacio, dijo Vogelsang, director ejecutivo de Centrifuge. Dijo que hoy en día no hay suficientes adoptantes tempranos en DeFi para hacer crecer el espacio a $ 100 billones, lo que él ve como el potencial de mercado final. "El dinero provendrá de fondos de pensiones, bancos y empresas existentes, por lo que el trabajo más importante es familiarizarlos con la tecnología y hacer que la entiendan para que comiencen a usarla", dijo Vogelsang.

Incluso las acciones pueden tokenizarse. Puede encontrar esto extraño e incluso un poco inútil, ya que comprar y vender acciones parece ser bastante fácil y barato, y Charles Schwab/Robinhood ofrecen opciones sin comisión. Pero también hay beneficios debajo de la superficie.

Sologenic tokeniza valores como acciones, ETF y materias primas. Bob Ras, cofundador de la empresa, dijo: "No puede comprar una fracción de Tesla, Amazon o Netflix. Cuando tokeniza, los usuarios pueden comprar una fracción de esas acciones".

Ras reconoció que a través de la aplicación Robinhood, los usuarios pueden comprar algunas acciones de Tesla o Amazon, pero dijo que eso es solo porque Robinhood tiene una gran cantidad de acciones populares y permite a los usuarios comprar algunas acciones desde la aplicación. (Si los usuarios compran solo lo dirá).

Cuando compra o vende tokens, la liquidación es instantánea. Esto es importante en el comercio. En el sistema financiero actual, las operaciones aún tardan de dos a tres días en liquidarse por completo, incluso en las grandes firmas de Wall Street. Esto tiene un precio. Los bancos, los fondos de cobertura y las mesas de negociación están ansiosos por desplegar dinero tan pronto como esté disponible, y la tokenización puede poner su dinero a trabajar más rápido.

La tokenización podría incluso eliminar al intermediario por dólares. Es común que los inversores intercambien un activo (como las acciones de Tesla) por otro (como las acciones de Walmart). Esto se puede hacer mucho más rápido con la tokenización. En un proceso que Ras denomina "intercambio cruzado", los usuarios pueden intercambiar tokens de Tesla directamente por tokens de Walmart. Los usuarios pueden encontrar y crear sus propios pares comerciales en el intercambio descentralizado, dijo Ras, además, debido a que nunca se venden en dólares estadounidenses, no pagan impuestos sobre las ganancias de capital. (Por supuesto, es posible que la regulación futura cierre esta laguna).

Si la tokenización de acciones es realmente más barata, más eficiente y eventualmente escala para convertirse en la nueva normalidad, el impacto podría cambiar Wall Street de maneras inimaginables. Las acciones se pueden negociar las 24 horas del día, los 7 días de la semana, como las criptomonedas. Por lo general, la mayoría de las transacciones ocurren entre las 9:30 a. m. y las 10:30 a. m. ET, y todas las empresas de EE. UU. realizan informes de ganancias, comunicaciones y decisiones financieras (como recompras de dividendos) de acuerdo con el ritmo establecido del mercado de valores de EE. UU. de lunes a viernes. La tokenización, si se generaliza, podría alterar todos los mercados financieros.

Pieper llama a la tokenización "Fintech 2.0". Él ve la tokenización como una progresión natural de los ETF (fondos cotizados en bolsa), que se crearon a principios de la década de 1990. Los ETF cambiaron el mercado de valores; la tokenización puede hacer lo mismo. Los ETF permiten a los inversores invertir en una cesta de activos temáticos, como aerolíneas, sanidad o energía. A través de la tokenización, esta cartera puede "atomizarse", creando combinaciones arbitrarias de acciones y criptomonedas, entre otras clases de activos que aún no se han inventado, "colocando a los usuarios en el centro del diseño de instrumentos financieros". La tokenización crea fondos de liquidez que obtienen rendimiento.

Si desconfía de la palabra "ganancias", se le perdonará. Es la promesa de alto rendimiento lo que está provocando la caída de empresas como Celsius en 2022. El CEO de Celsius en ese momento, Alex Mashinsky, les dijo con confianza a los usuarios que Celsius había logrado lograr rendimientos de "un solo dígito alto o dos dígitos bajos" debido a que era "significativamente menos riesgoso" que los bancos. (Posteriormente, la empresa se declaró en quiebra y el fiscal general de Nueva York acusó a Mashinsky de fraude).

Retrocedamos más. En 2008, los bancos obtuvieron ganancias mediante el comercio de esquemas financieros barrocos que no entendían completamente en ese momento, incluidos los préstamos subprime combinados. Todos sabemos lo que sucedió después, préstamos incobrables, bancos en ruinas y una economía colapsada. Entonces, si creamos un nuevo sistema inteligente de préstamos y deuda a través de RWA, ¿estamos simplemente repitiendo la historia y aumentando la probabilidad de una crisis financiera?

Vogelsang reconoció que la tecnología “podría crear muchos productos malos y peligrosos”, pero argumentó que la naturaleza esencial de estas herramientas DeFi es permitir la transparencia y reducir la probabilidad de fallas. "Gran parte del problema en 2008 fue que la gente no entendía realmente lo que era (el paquete de alto riesgo), nadie lo sabía realmente. Los usuarios minoristas no lo sabían y nadie lo sabía realmente", dijo Vogelsang.

La tokenización es transparente. Los activos y pasivos están ahí para que todos los vean. Daniela Barbosa, directora ejecutiva de la Fundación Hyperledger, dijo: "Los detalles de la propiedad de activos, las transferencias y las transacciones se pueden registrar en la cadena de bloques, proporcionando un historial verificable y auditable. Esta transparencia mejora la confianza y reduce el fraude". Entonces, en teoría , con ese tipo de transparencia, debería ser más fácil detectar el riesgo sistémico.

Por supuesto, la palabra clave aquí es teórica. Muchas cosas en el espacio de las criptomonedas "suenan" transparentes y libres de riesgos, y los inversores de Terra lo saben muy bien.

Preocupaciones reglamentarias

La pregunta multimillonaria en todas las criptomonedas en este momento es: "¿La SEC lo considera un valor?" No hay duda de si una moneda es un valor. Esa es la forma en que está. "Algunos otros proyectos tienen una utilidad falsa incorporada para que parezca que no son valores”, dijo Pieper. Como resultado, Swarm (y muchos otros proyectos de tokenización) actualmente solo están disponibles para inversores acreditados.

Dicho esto, atraer a "inversores acreditados" no es el final del camino para la tokenización. Sus defensores creen que pueden ayudar a la gente común, como los préstamos para pequeñas empresas. El crédito privado es un mercado sin liquidez para las pequeñas empresas, lo que ayuda a las más grandes. "Cuando Google emite un bono, puede comprarlo y negociarlo muy fácilmente", dijo Vogelsang, "que es una de las razones por las que pagan solo una pequeña prima sobre los rendimientos del Tesoro, por lo que a las tasas de interés actuales, la prima es probablemente del 6 %. Si es una pequeña empresa? Dado que no existe un mercado líquido para este préstamo, hay pocas opciones y se requiere una tasa de interés del 15%. Eso significa cobrar más a los clientes, lo que le da a Google una gran ventaja.

"La tokenización realmente cambia todo y nivela el campo de juego”, dijo Vogelsang. Admitió que nunca llegaremos a un punto en el que Google y las pequeñas empresas paguen las mismas tasas de interés (prestar a las pequeñas empresas es más riesgoso que prestar a Google), pero crear la liquidez puede ayudar a cerrar la brecha, "esa es la motivación para iniciar Centrifuge".

El fundador de Maple, Sid Powell, tiene una opinión similar. Él ve la tokenización de RWA como una forma de brindar beneficios reales a la gente común, lo que podría ayudar al espacio criptográfico a recuperarse de su reputación de especulación y apuestas. “Uno de los grandes temas de RWA es cómo pueden los préstamos en cadena realmente llegar a las empresas del mundo real y ayudarlas a crecer”.

"Probablemente, el proyecto tokenizado más popular es el que damos por sentado: el efectivo”, dijo Pieper. "El efectivo está siendo tokenizado. Se llama moneda estable. Este es un activo del mundo real que se replica en la cadena y luego se vuelve negociable. "Una moneda digital del banco central (CBDC), esencialmente una versión tokenizada del dinero del banco central que existe en un libro mayor distribuido, reducirá drásticamente el costo y el tiempo de las transacciones y liquidaciones transfronterizas.

La tokenización de efectivo ha estado ocurriendo desde el lanzamiento de Tether en 2014 y podría tener ramificaciones globales. Pedersen señaló que "el mercado monetario mundial es un mercado monetario denominado en dólares" y que "todas estas garantías denominadas en dólares se encuentran en "muchos lugares diferentes". Nadie sabe su tamaño exacto. Nadie tiene transparencia", describió Pedersen el grupo de garantía denominado en dólares como "completamente oscuro", de modo que cuando el sistema falla, "destroza el mundo cada vez".

Por el contrario, ¿qué pasa si el mercado de USD es la garantía colocada en la cadena de bloques? Según Pedersenr: “Comenzará a tener un mercado monetario mundial transparente donde los bancos centrales entenderán lo que está pasando”, lo que ayudará a evitar el próximo desastre financiero.

Estos beneficios de la tokenización, sin el riesgo negativo de la especulación de los precios de las criptomonedas, son la razón por la que muchos ven su adopción como algo inevitable. Krupetsky de Ava Labs predice que "más y más activos se tokenizarán hasta el punto en que ya no diferenciaremos entre activos tokenizados y no tokenizados", al igual que "ya no diferenciaremos entre marketing y marketing digital". Todo es marketing.

Quizás si el mundo realmente se convierte en token, los "activos del mundo real" abandonarán el torpe "mundo real" y se convertirán en activos reales.