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Informe de investigación de inversión de Raft 4D: Protocolo de préstamo descentralizado, el segundo mayor emisor de LSD Stablecoin $R
Descripción del Proyecto
Raft es un protocolo de préstamos inmutable y descentralizado que permite a los usuarios obtener préstamos de monedas estables utilizando garantías eficientes en capital, una forma de obtener préstamos que maximiza el capital y mantiene sus recompensas de participación.
$R es una moneda estable de Ethereum USD totalmente respaldada por stETH (LidoStakedEther). $R ofrece la forma más eficiente de capital para pedir prestado y pedir prestado con su stETH. $R pretende ser la moneda estable de elección en un ecosistema descentralizado, con una gran liquidez en muchos pares comerciales y una paridad estable.
Tabla de contenido
1.1 Lógica de inversión básica
1.2 Valoración
2.1 Alcance del negocio del proyecto
2.2 Desarrollo pasado y hoja de ruta
2.3 Situación del equipo
2.3.1 Situación general
2.3.2 Fundador
2.3.3 Miembros principales
2.4 Situación de financiación
3.1 Objeto de servicio
3.2 Clasificación Empresarial
3.3 Detalles comerciales
3.4 Espacio y potencial de la industria
3.4.1 Clasificación
3.4.2 Tamaño del mercado
3.5 Datos comerciales
3.6 Panorama de la competencia de proyectos
3.6.1 Introducción al proyecto
3.6.2 Comparación de proyectos
3.7 Análisis del modelo de fichas
3.7.1 Moneda estable R
3.7.2 Captura de valor de Stablecoin
3.7.3 El lado de la demanda central de la moneda estable
4.1 Cuestiones fundamentales
4.2 Nivel de valoración
4.3 Análisis de riesgos
1. Puntos de investigación
1.1 Lógica de inversión principal
Raft es un protocolo LSDfi (LSDFinance) diseñado para proporcionar a los usuarios herramientas de préstamos y préstamos eficientes en capital. Al hacer staking con tokens de staking líquidos, los usuarios pueden generar R como garantía y aprovechar de manera óptima sus recompensas de staking para pedir prestado.
En términos de productos, R es una moneda estable de Ethereum USD que admite tokens colaterales líquidos (como stETH, rETH, wstETH) como garantía y se compromete a convertirse en la moneda estable preferida en el ecosistema descentralizado. R tiene una gran liquidez y vinculaciones estables, y mantiene una conexión estrecha y estable con el dólar estadounidense a través de una combinación de vinculaciones duras y vinculaciones blandas.
En comparación con las plataformas de préstamos tradicionales, Raft tiene las siguientes ventajas: tasa de interés del 0 % y sin cargos de emisión, los prestatarios no necesitan preocuparse por acumular deuda; alta eficiencia de capital, la tasa hipotecaria mínima es del 120 % (a partir del 24 de julio de 2023 es de 180 %), lo que permite un uso más eficiente de stETH depositado; descentralización, la parte clave del contrato no tiene una clave de administrador y está alojada por diferentes operadores front-end a través de múltiples interfaces, lo que mejora la capacidad de resistir la censura.
Sin embargo, existen algunos riesgos asociados con la inversión en proyectos Raft. En primer lugar, el mercado DeFi en sí mismo es muy incierto, y las tecnologías innovadoras y los instrumentos financieros complejos involucrados pueden generar riesgos potenciales. Especialmente en el proyecto Raft, la fluctuación del precio del token de hipoteca líquida (LSD) está involucrada, lo que puede hacer que los usuarios enfrenten inestabilidad de precios y posibles riesgos de liquidación.
En términos de desarrollo futuro, con el desarrollo continuo del mercado DeFi, se espera que Raft brinde a los usuarios soluciones más innovadoras y eficientes en términos de capital. En general, como protocolo LSDfi de capital eficiente, Raft tiene mecanismos de préstamo innovadores y características de descentralización, y se espera que sea ampliamente utilizado y desarrollado en el mercado DeFi. Sin embargo, los inversores deben ser conscientes de los riesgos en este campo y tomar decisiones de inversión razonables en función de sus propias circunstancias.
1.2 Valoración
El rango de valoración de Raft está entre 2,94 millones y 32,32 millones Para más detalles, consulte 4.2.
2. Información básica del proyecto
2.1 Alcance del Negocio del Proyecto
El proyecto Raft es una plataforma de emisión de préstamos y monedas estables para titulares de criptomonedas. Proporciona un método eficiente de prestar y pedir prestado al permitir que los usuarios generen R Tokens utilizando tokens de garantía líquida como capital de préstamo, con una vinculación estable al dólar estadounidense. El proyecto se centra en proporcionar tokens R vinculados estables y profundamente líquidos para satisfacer las necesidades de las monedas estables en un ecosistema descentralizado. Al mismo tiempo, mejora la eficiencia del capital y la flexibilidad de las tarifas, optimiza los mecanismos de liquidación e incentivos y se esfuerza por brindar una mejor experiencia de usuario y mecanismos de incentivos. En general, el alcance comercial del proyecto Raft cubre préstamos, emisión de monedas estables, suministro de liquidez y mecanismos mejorados, con el objetivo de brindar más oportunidades y beneficios financieros a los titulares de criptomonedas.
2.2 Desarrollo pasado y hoja de ruta
2.3 Situación del equipo
2.3.1 Situación general
Raft es un proyecto creado por el equipo de TempusLabs, un proveedor de servicios elegido por el proceso de gobierno de TempusDAO para liderar el desarrollo de productos. TempusDAO es una empresa DAO respaldada por Lemniscap, Jump, Tomahawk.VC, GSR, Winintermute y otros, y administrada por titulares de tokens TEMP. El equipo está dirigido por los dos fundadores e incluye desarrollo de productos, marketing y desarrollo comercial, y operaciones. Los miembros del equipo tienen una amplia experiencia en la industria y han trabajado en las principales instituciones del mundo (como BANKOF AMERICA, Goldman Sachs, NOAURA, BNPPARIBAS, UBS, ethereum foundation, ALLEN& OVERY, KIRKLAND&ELLIS, Barclaycard, Lendinvest, Microsoft, IBM, etc.). Los desarrolladores de productos representan el 60% del equipo total, incluidos 6 ingenieros front-end, 1 desarrollador de productos y negocios, 1 director de investigación, 1 inspector de calidad, 1 analista cuantitativo, 1 diseñador gráfico y 1 gerente de producto.
2.3.2 Fundador
El fundador se graduó de la Universidad de Manchester y fundó Tempus, Nostra y Raft. Sirve en roles de liderazgo estratégico, financiero y operativo para Tempus. Trabajó anteriormente como abogado de finanzas estructuradas en Londres y Tokio, cofundó Tempus con Dorde.
Es cofundador y CTO de TempusFinance, donde supervisa el aspecto técnico de Tempus. Ha trabajado como ingeniero de software en Ethereum y Microsoft, y se graduó de la Universidad de Belgrado. Tiene 9 años de experiencia profesional en proyectos tan diversos como visión artificial, aplicaciones web y, más recientemente, compiladores. Actualmente, está desarrollando el compilador Solidity para Ethereum.
2.3.3 Miembros principales
Daniele es uno de los ingenieros de front-end de Raft. Tiene una amplia experiencia laboral en múltiples industrias, incluidos juegos, seguros, fintech, banca y ahora DeFi.
Connor es responsable de desarrollar nuevas asociaciones en Raft. Connor ha sido partidario de las criptomonedas desde 2013. Antes de Raft, Connor trabajó en corretaje de derivados y capital de riesgo de DeFi y fintech en etapa inicial.
2.4 Financiamiento
Según el sitio web oficial, las instituciones de inversión de Raft incluyen EmnisCap, Jump, Launchub, Tomahawk.vc, Wintermute, GSR, Koji, DistributedGlobal y Supernova. Sin embargo, la divulgación de la información financiera aún no se ha visto en el sitio web oficial.
3. Análisis de negocio
3.1 Objeto de servicio
Los siguientes son los objetos de servicio comercial del proyecto Raft:
Aquellos que deseen tomar prestados tokens R depositando tokens garantizados líquidos en la plataforma Raft.
Ciertos requisitos deben cumplirse, como mantener la tasa de garantía por encima de un cierto valor y cumplir con los requisitos mínimos de deuda.
Los reembolsos se pueden realizar utilizando la plataforma Raft y, a cambio, se obtienen garantías de otros prestatarios.
Las deudas se pueden canjear ofreciendo tokens R.
Las recompensas de garantía y liquidación se pueden obtener liquidando a los prestatarios cuya deuda está por debajo de la tasa mínima de garantía.
Los R Tokens se pueden obtener usando la función Lightning Coin.
Se puede acuñar un cierto porcentaje del suministro total de $R a la vez.
Se pueden intercambiar tokens R, así como otros pares de divisas contra tokens R.
3.2 Clasificación empresarial
El alcance comercial del proyecto Raft cubre el préstamo, el pago, la transmisión de rayos, el apalancamiento de un paso, el oráculo y la Posición (posición).
Préstamo: los usuarios pueden pedir prestado $ R depositando LSD y crear una Posición. Los préstamos deben mantener la tasa hipotecaria colateral superior al 120%, y la deuda cumple con el requisito mínimo de 3,000R. El tipo deudor está compuesto por el tipo de interés básico y el diferencial deudor, con un límite superior del 5%.
Reembolso: hay tres formas de devolver R, incluido el reembolso, el rescate y la liquidación. Los prestatarios pueden usar tokens R para pagar sus deudas y recuperar su garantía. Los titulares de R pueden obtener garantías de otros prestatarios a cambio de canjear tokens R. Los liquidadores pueden liquidar a los prestatarios cuyas deudas están por debajo de la tasa hipotecaria mínima y recibir recompensas de garantía y liquidación.
Lightning Minting: los usuarios pueden usar la función Lightning Minting para acuñar el 10% del suministro total de R a la vez para obtener tokens R. Lightning Coin tiene medidas de seguridad como devolver y destruir el monto acuñado en la misma transacción.
Apalancamiento de un solo paso: permite a los usuarios obtener apalancamiento en stETH usando Lightning Mint.
Oracle: A través de dos sistemas Oracle, se asegura la confiabilidad de los datos de precios.
Posición (posición): cada dirección de billetera solo puede tener una posición y una garantía LSD. Admite el almacenamiento de LSD no Rebase y LSD Rebase encapsulado.
3.3 Detalles comerciales
definición:
El préstamo de $R requiere que los usuarios creen una Posición depositando su LSD y manteniendo un índice de garantía de al menos el 120 % por cada $R prestado.
Los usuarios deben tener una deuda mínima de 3.000$R. Esta es la cantidad mínima de $R que se puede pedir prestada.
Cada dirección de billetera solo puede tener un tipo de garantía LSD.
El margen de endeudamiento es parte de la tasa de endeudamiento. Cada garantía de LSD tiene un diferencial de préstamo diferente.
La tasa de préstamo (BorrowingRate) es la suma de la tasa de interés básica (BaseRate) y el diferencial de préstamo (BorrowingSpread), con un límite superior del 5%.
La tasa base se basa en la frecuencia de préstamo y rescate de R.
Tarifa de préstamo
La tarifa de préstamo (BorrowingFee) es el monto del préstamo (BorrowedAmount) multiplicado por la tasa de préstamo (BorrowingRate), y la tarifa se paga en $R.
Calcular tarifas de préstamo
Para calcular los costos de endeudamiento, multiplique la tasa por la cantidad R prestada. Por ejemplo, si la tasa de la tarifa es del 0,05 % y un usuario pide prestados 10 000 $R, se le cobrará una tarifa de 5 $R. Después de sumar los costos de los préstamos, la deuda total sería de 10 005 (10 000 + 5) $R.
Hay tres formas de volver a generar $R:
Cuando se devuelve R, se destruye instantáneamente a través de su contrato inteligente totalmente descentralizado.
Cuando un usuario abre una posición y toma prestados tokens de $R, puede optar por pagar su deuda de forma parcial o total. Para el pago parcial, se debe tener en cuenta que el saldo de la deuda restante después del pago no puede ser inferior a 3000$R.
Un pago exitoso quemará inmediatamente los tokens $R reembolsados a través de un contrato inteligente. Este proceso no solo aumenta la relación de garantía de la posición, sino que también aumenta la cantidad de garantía disponible para retiro.
La función de canje permite a los titulares que compran monedas estables de $R en el mercado abierto canjearlas en cualquier momento, obteniendo garantías LSD equivalentes a USD de otros prestatarios. Este mecanismo garantiza que $R siempre tenga un respaldo que se pueda canjear por su valor nominal, es decir, cada $R de garantía LSD vale un dólar.
Cuando un usuario canjea $R, el protocolo lo usa para pagar parte de la deuda de cada Posición existente y retira la garantía LSD correspondiente, que luego se envía al redentor. El monto de la deuda a pagar se distribuirá proporcionalmente de acuerdo a la participación relativa de las garantías y deuda de otras Posiciones. Este mecanismo asegura que el protocolo aumente su nivel de sobrecolateralización y que la distribución de las garantías LSD retiradas sea justa entre todos los prestatarios.
El diferencial de redención es un componente de la tasa de redención que establece una línea de base para la tasa de redención para los usuarios que canjean su R. Cuando se produce un rescate, los prestatarios perderán una parte de su garantía LSD y la tasa base aumentará debido al rescate. Por lo tanto, un diferencial de redención distinto de cero evita la posible manipulación del mercado que podría interrumpir la actividad normal de préstamo de Raft y representa un componente de la remuneración ganada por los prestatarios redimidos.
Nota: Cada token de hipoteca LSD tiene un margen de canje específico, y su rango ajustable está codificado con restricciones específicas: el margen de canje mínimo se establece en 0,25%.
El diferencial máximo de canje se establece en 100%, lo que deshabilita efectivamente los canjes. En este caso, nadie que canjee recibirá ningún producto.
Para evitar que los usuarios de Raft sean explotados cuando el precio del oráculo se desvía del precio real del mercado, pero aún está por debajo del umbral de desviación del precio, la tasa de canje final tendrá en cuenta el umbral de desviación del precio del oráculo operativo.
Dado que diferentes oráculos pueden tener diferentes umbrales de desviación de precio, dependiendo de si el protocolo está utilizando actualmente el oráculo primario o secundario, se aplicará la desviación de precio correspondiente.
Esta medida garantiza que las diferencias de precios en el sistema Oracle no afecten injustamente a los usuarios de Raft.
RedemptionRate es la suma de BaseRate, RedemptionSpread y OraclePrice Deviation. Solo cuando el precio de R es inferior a $ 1, esta tasa de interés se cobrará cuando se canjee R. Tal configuración reduce el atractivo de canjear R con stETH. .
La tasa base se basa en la frecuencia de préstamo y rescate de R.
Tarifa de redención
La comisión de reembolso (RedemptionFee) es simplemente el importe de reembolso multiplicado por la tasa de reembolso, pagada en R.
Reembolso de redención
Si se redime una Posición, el prestatario tendrá derecho a una devolución de redención equivalente a un porcentaje de la comisión de redención (tasa de devolución de redención).
Liquidación: asegurar el respaldo colateral
Nota: la liquidación garantiza que cada 1 R siempre esté respaldada por al menos un dólar de LSD.
Cuando la garantía de la Posición se encuentra entre el índice de garantía mínimo y el índice de garantía del 120 % (es decir, 100 % < Garantía de la Posición < 120 %), la cuenta es elegible para liquidación.
Nota: Cuando la garantía de la posición es menor o igual al 100% (es decir, la garantía de la posición <= 100%), la cuenta es elegible para reasignación.
El proceso de liquidación comienza cuando el liquidador invoca el contrato inteligente para ejecutar la liquidación.
El síndico luego procede a pagar la deuda total del prestatario. A cambio, los liquidadores reciben la garantía correspondiente y las recompensas del liquidador.
garantía correspondiente
La garantía correspondiente es el monto equivalente en LSD de la deuda total reembolsada por el síndico.
Exceso de garantía
El exceso de garantía, que es la diferencia entre la garantía total y la garantía correspondiente, se divide entre el liquidador (recompensa del liquidador) y el protocolo (tarifa del acuerdo de liquidación).
Las recompensas del liquidador y las tarifas del protocolo de liquidación se proporcionan para alentar a los usuarios a respaldar el protocolo y disuadir a los prestatarios de abandonar sus posiciones y exponer el protocolo al riesgo de liquidación.
Si los prestatarios se pagan a sí mismos o completan su garantía, no habrá penalización por liquidación.
Recompensa del liquidador
La recompensa del liquidador es la compensación por el riesgo que asume el liquidador durante el proceso de liquidación.
La tasa de recompensa del liquidador se basa en el porcentaje de exceso de garantía sobre la deuda total. Actualmente, la tasa de recompensa del liquidador se establece en 100%, lo que permite a los liquidadores cobrar todo el exceso de garantía.
La recompensa real del liquidador es el exceso de garantía multiplicado por la tasa de recompensa del liquidador anterior.
Tarifa del acuerdo de compensación
Cualquier exceso de garantía restante se transferirá al protocolo.
Ejemplo:
Supuesto: el prestatario tiene una deuda de 10 000R, con una garantía de 5wstETH.
wstETH cotiza a 2180$R.
calcular:
Esta Posición se negocia con una hipoteca de 2.180*5 / 10.000 = 109%, que es inferior al umbral de liquidación del 110%.
El síndico puede entrar y devolver los 10.000$R.
A cambio, los liquidadores recibirán los siguientes wstETH:
WstETH correspondiente = 10,000 / 2180 = 4.587
Tasa de recompensa del liquidador = 100,0 %
Recompensa del liquidador = (5 - 4,587) * 100,0 % = 0,413
totales = 4,587 + 0,413 = 5
Colateral total recibido en $R: 5* 2180 R = 10,900 R
Deuda total pagada en $R: 10,000R
% de beneficio neto: (10.900- 10.000) / 10.000 = 9%
Cuando la garantía de la Posición cae al 100 % o es igual a ella (es decir, la garantía de la Posición <= 100 %), la cuenta será elegible para la redistribución.
La redistribución es un mecanismo clave en los protocolos de finanzas descentralizadas, que garantiza la estabilidad y seguridad de la plataforma de préstamos.
En el caso altamente improbable de que el liquidador no liquide todas las posiciones de alto riesgo con garantía insuficiente, servirá como la última línea de defensa. Este mecanismo actúa como un respaldo clave para proteger la seguridad de los usuarios con niveles de garantía más altos.
Durante el proceso de redistribución, las pérdidas sufridas por una posición sin garantía se distribuirán equitativamente entre todas las posiciones, lo que reduce el riesgo de fallas sistémicas. Este mecanismo ayuda a mantener la confianza de los usuarios en el protocolo, lo que lo convierte en una parte importante de los préstamos DeFi.
Si el índice de garantía de un prestatario cae al 100 % o menos, los redistribuidores pueden iniciar un proceso conocido como redistribución y serán recompensados con una recompensa de redistribución.
El remanente de colateral y deuda de la Posición afectada se distribuirá proporcionalmente de acuerdo al monto de colateral de otras Posiciones, y el mayor monto de colateral recibirá una mayor participación.
Una vez que se complete la redistribución, se cerrarán las posiciones con garantía insuficiente.
La única responsabilidad del redistribuidor es llamar al contrato para iniciar el proceso redistributivo. Se proporcionan incentivos para los redistribuidores debido a las tarifas de gas potencialmente altas.
La tasa de recompensa del redistribuidor es un porcentaje dinámico de la garantía total. Su relación se establece de acuerdo con la siguiente tabla.
Para los valores entre los montos colaterales totales clave enumerados, la tasa de recompensa del redistribuidor se calcula como una interpolación lineal entre las tasas de recompensa del redistribuidor correspondientes.
Para colateral total <3,000 $R, será una tasa fija de 3.00%.
Para colateral total >1,000,000 $R, será una tasa fija de 0.50%.
La recompensa real del redistribuidor es simplemente la garantía total multiplicada por la tasa de recompensa del redistribuidor anterior.
ejemplo:
Cuando garantía total = 10,000
Lo que significa que el liquidador recibirá el 2,87% de toda la garantía total, o 287$R.
PositionA tiene una deuda de 10,000R y una hipoteca de 5wstETH. El precio actual de wstETH-USD = 2,000.
Su índice de colateralización está por debajo del 100% (5* 2,000 / 10,000), por lo que es elegible para redistribución.
El redistribuidor llamará al contrato para iniciar la redistribución, recaudando 0.14 (5* 2.87%) wstETH, equivalente a 287$R.
La deuda restante de 10.000 $R y la garantía de 4,86 (5* 97,13 %) wstETH se asignan a la posición B/C/D respectivamente, con una proporción del 22 %/33 %/44 %. El 22 % se calcula como 20/(20+30+40).
Después de la redistribución, todas las posiciones restantes han aumentado la deuda y la garantía. Su tasa de hipoteca se reduce debido a la aceptación de una posición con una tasa de hipoteca más baja.
Nota: Toda la deuda se expresa en $R y todas las garantías (Coll) se expresan en wstETH.
El módulo Flashminting es una poderosa herramienta que permite a los usuarios acuñar el 10 % del suministro total de R de una sola vez, con la condición de que se les reembolse en la misma transacción a la tasa de Flashminting del 0,01 %.
Nota: La tasa de acuñación de rayos es un valor entre 0% y 5%. Esta relación se establece inicialmente en 0,01%, pero puede ajustarse a medida que el mercado R se vuelve más eficiente.
La función de acuñación relámpago de los tokens R está diseñada con un enfoque en la seguridad, integrando varias medidas para proteger los tokens R. Su característica principal es que la cantidad acuñada debe devolverse y destruirse en la misma transacción. Esto evita acciones maliciosas o la explotación de tokens R.
Nota: Lightning Minting es un préstamo relámpago proporcionado directamente por el protocolo Raft.
En comparación con los préstamos instantáneos, el módulo de acuñación instantánea se ejecuta directamente en el contrato inteligente de Raft, lo que elimina la necesidad de pedir prestado R de un mercado monetario o fondo de liquidez separado. Además, la tarifa de gas requerida para las transacciones de acuñación de rayos es más baja. Esta característica hace que Flash Minting sea una alternativa más efectiva que Flash Borrowing, especialmente cuando la liquidez es escasa o el gas es alto.
Similar a Lightning Borrowing, Lightning Minting permite a los usuarios convertir R en LSD y obtener una posición hipotecaria apalancada en 1 paso.
Lightning Coin puede jugar un papel importante en el proceso. Los liquidadores pueden usar Lightning Mint para adquirir los tokens R necesarios para pagar las deudas de los prestatarios. Luego pueden usar la garantía recibida para volver a convertir a R y pagar la acuñación de Lightning, todo en una sola transacción. Este proceso permite a los liquidadores llevar a cabo un arbitraje sin riesgos en el mercado.
Creamos uno usando Hojas de cálculo de Google para ayudarlo a comprender. Para personalizar los valores de entrada, solo necesita hacer una copia de este formulario.
Raft permite a los usuarios obtener apalancamiento de un solo paso en stETH. Usando el apalancamiento de un paso, los usuarios pueden abrir, cerrar y ajustar su apalancamiento en stETH.
Los pasos para generar apalancamiento LSD a través de FlashMint son los siguientes:
Un usuario
Elija la cantidad de garantía LSD que desea depositar, esto se define como InitialCollateral
Seleccione el apalancamiento requerido (por ejemplo, 3 veces), definido como Apalancamiento
Elija la tolerancia de deslizamiento deseada, definida como Deslizamiento, para que el contrato ejecute el intercambio entre $R y LSD
B) El contrato inteligente realiza las siguientes operaciones a la vez:
Flash emite una cierta cantidad de tokens R, definidos como FlashMintDebt, que es la suma de FlashMintAmount y FlashMintFee.
Cambie FlashMintAmount de R por LSD en el grupo de liquidez. Esta operación requiere que el usuario pague una tarifa de intercambio, definida como SwapFee. El valor R esperado de wstLSDETH obtenido a través del intercambio, definido como addCollateral, es igual a: el contrato deposita addCollateral en la Posición del usuario para aumentar la base de garantías.
El monto final de la garantía wstETH intercambiado será igual al monto R prestado por el contrato, lo que equivale a reembolsar el monto prestado de FlashMint y cerrar la transacción.
Los pasos para generar LSD desapalancado a través de FlashMint para cerrar todas las deudas son los siguientes:
El usuario selecciona la tolerancia de deslizamiento deseada, definida como Deslizamiento, para que el contrato ejecute el intercambio entre LSD y $R
Haga clic en 'Cerrar todas las deudas'
El contrato inteligente realiza las siguientes acciones a la vez:
Pague la deuda total de todas las posiciones utilizando la R de FlashMint
En el grupo de liquidez, intercambie el LSD del monto de reduceCollateral por el R del monto de flashMintDebt. Esta operación requiere que el usuario pague una tarifa de intercambio, definida como swapFee
ReduceCollateral en la Posición del usuario para reducir la base colateral. El monto final de la garantía LSD después del canje será igual a:
Pague el monto prestado por FlashMint y cierre la transacción
Ahora la posición está completamente desapalancada
En particular, los cambios en el precio $R denominado en dólares estadounidenses pueden afectar la cantidad de fondos necesarios para cerrar una Posición. En particular, si el precio de $R ha aumentado en USD desde la apertura de la Posición, se requerirá más garantía para pagar el préstamo.
Ajustar el apalancamiento de un paso permite a los usuarios cambiar la Posición a cualquier otro apalancamiento (dentro del límite máximo) a través del mecanismo FlashMint de Raft.
Los pasos para generar apalancamiento LSD a través de FlashMint son los siguientes:
Seleccione el apalancamiento requerido (por ejemplo, 3 veces), definido como apalancamiento
El usuario selecciona la tolerancia de deslizamiento deseada, definida como deslizamiento, para que el contrato ejecute el intercambio entre R y LSD
El flashMintAmount de R antes mencionado se reemplaza por LSD en el grupo de liquidez y se agrega a finalCollateral:
Tomar prestada la cantidad R de flashMintAmount + flashMintFee usando la nueva garantía da como resultado que la deuda final de R se incremente en la misma cantidad:
Usa R prestada para devolver Lightning Coins
Use el LSD hipotecado para intercambiar por R de flashMintAmount+ flashMintFee para calcular la tarifa. Como resultado, finalCollateral reduce la cantidad intercambiada
Reembolso de Lightning Coins usando R intercambiado
Para garantizar que no haya un único punto de falla, Raft emplea dos oráculos: un oráculo primario y otro secundario.
El sistema de Oracle consta de dos contratos de envoltura diseñados para ser adaptables y mantenibles a través de una configuración de firma múltiple de 3/5. Esta estructura permite a los participantes con varias firmas realizar las actualizaciones necesarias, como reemplazar los servicios de Oracle que no funcionan bien o intercambiar las funciones de los Oracle primarios y secundarios, lo que garantiza que el sistema se mantenga estable y confiable.
La fuente de los datos de precios de Oracle será diferente para cada LSD. Detalles pueden ser encontrados aqui.
Cuando se detecta una anomalía desde el oráculo principal, el oráculo secundario o el último buen precio se utiliza como respaldo.
El oráculo principal se considerará anormal cuando concurran las siguientes situaciones:
Congelar: Hace más de X horas que no se actualiza el precio del oráculo principal.
Corrupción: la respuesta de llamada del oráculo principal se restaura y devuelve un precio no válido o una marca de tiempo no válida.
Movimiento de precio sustancial: el cambio de precio entre dos actualizaciones maestras de precios consecutivas supera el Y%.
Si el oráculo maestro está roto o congelado:
Si el oráculo secundario funciona correctamente, se utiliza el precio del oráculo secundario.
De lo contrario, utilice el último buen precio.
Cuando el oráculo principal tiene un gran cambio de precio:
Si el oráculo secundario funciona correctamente:
Si la diferencia de precio entre los oráculos primario y secundario está dentro del 5% (variable), entonces se utiliza el precio del oráculo primario.
De lo contrario, utilice el último buen precio.
Aquí hay algunos puntos generales que lo ayudarán a comprender cómo funciona Raft:
Para usar, cada dirección de billetera debe abrir una nueva Posición.
Solo se permite una posición y una garantía LSD por dirección de billetera.
En cada Posición, se debe depositar LSD como garantía para el préstamo.
Raft usa Non-Rebase LSD en la capa inferior, admite el depósito de Rebase LSD y lo encapsula durante el proceso de transacción, como stETH.
Nota: wstETH es una versión empaquetada de stETH, compatible con DeFi. wstETH todavía puede ganar recompensas de participación; sin embargo, las recompensas no se actualizan diariamente, pero se obtienen cuando se abre stETH.
Algunos LSD se crean como Rebase, otros como Non-Rebase.
Para brindar a los usuarios la experiencia de usuario más conveniente, Raft admite automáticamente tokens Rebase y Non-Rebase tanto como sea posible.
Depósito: Transferir directamente a Posición
Retiro: Transferir directamente a la dirección de la billetera del usuario. Tokens de rebase admitidos (por ejemplo, stETH)
Depósito: encapsulado automáticamente en Non-Rebase y luego transferido directamente a Position.
Retiro: se abre automáticamente en tokens de Rebase y luego se transfiere a la dirección de la billetera del usuario.
En Raft, se utiliza una tasa de referencia para moderar el atractivo de nuevos préstamos y reembolsos, y para reducir la volatilidad de estos eventos. Ambos eventos se encarecen cuando aumentan las tasas de interés de referencia.
Por ejemplo, si $R se deprecia, se esperan redenciones, lo que indica un exceso de oferta en el mercado, lo que aumentará la tasa base. Este crecimiento desalentará aún más los nuevos préstamos y reducirá la oferta.
Para el cálculo de las comisiones por préstamo y rescate, la tasa base disminuirá primero de acuerdo con el último evento de comisión.
Solo en el evento de redención, la tarifa base agregará además el porcentaje del monto de redención de R al suministro total.
La tasa base está configurada para decaer con una vida media de 720 minutos (12 horas). Esto significa que cada 12 horas, si no se produce un evento de redención, la tasa de interés de referencia se reducirá a la mitad.
La tasa base se calcula entonces de la siguiente manera:
en
Δt\DeltasΔt
es el número de minutos desde el último evento de carga.
3.4 Espacio y potencial de la industria
LSD, su nombre completo es Liquid Staking Derivatives, es decir, derivados líquidos de staking.
3.4.1 Clasificación
LST es un certificado de compromiso equivalente a Ethereum. Los usuarios pueden tener LST para cambiarlo de nuevo a Ethereum, o usar LST como garantía para participar en actividades financieras de mayor nivel. En la actualidad, hay aproximadamente dos o tres pistas de subdivisión de LST en el campo de LSDfi (LSTDeFi, en referencia a las finanzas descentralizadas basadas en LST):
Préstamos: las plataformas de préstamos convencionales ya admiten el uso de LST como garantía, lo que significa que los usuarios ya no necesitan hipotecar Ethereum, sino solo certificados LST, como Raft, Gravita y otras plataformas.
Stablecoins: LST se puede utilizar como garantía para acuñar nuevas monedas estables en la plataforma, como Prisma, un proyecto incubado por Lybra Finance y Curve. Según los datos del mercado, las monedas estables son la categoría con la mayor proporción de TVL (Total Locked Value).
Estrategias de rendimiento: Pendle es un ejemplo, que en realidad es un mercado de descuento tradicional. Los usuarios pueden separar los fondos en derechos de interés y principal, y aún así obtener un 15 % durante tres años, un 5 % de ingresos por intereses por año, pero descontar el principal con un ligero descuento para obtener derechos de uso de principal inmediatos. Además, Pendle también ofrece productos estructurados que permiten a los usuarios comprar Ethereum con descuento, pero deben esperar un período de tiempo, de hecho, utilizan el interés de la prenda como un subsidio de descuento para los usuarios.
3.4.2 Tamaño del mercado
En abril de 2023, después de la finalización de la actualización de Ethereum en Shanghai, el ETH prometido se puede canjear, completando así la pista de LSD.
Según los datos de Defillama, al 20 de julio, la escala de compromiso de Ethereum superó los 20 mil millones de dólares estadounidenses (más de 10,46 millones de ETH), y la tasa de compromiso fue de alrededor del 17% 45%, la pista LSD merece atención a largo plazo.
Gracias a la adopción de LSD, el TVL del protocolo LSDfi ha crecido rápidamente en los últimos meses, y el TVL acumulado ha superado los 794 millones de dólares estadounidenses, más del doble que antes de mayo. Sin embargo, la tasa de penetración del protocolo LSDfi sigue siendo baja y el TVL total solo representa el 3,97 % del LSDTVL.
De los datos anteriores podemos ver:
La tasa de compromiso total actual de Ethereum no es alta, y todavía hay un espacio enorme (el nivel promedio de las 20 principales cadenas de POS es del 58 %).Como método de generación de intereses de alta calidad, creo que a medida que pasa el tiempo. pasa, más y más personas estarán involucradas;
Con el aumento de la participación en el compromiso de ETH, una proporción considerable de los fondos ingresará a LSD;
En cuanto a los fondos que ingresan a LSD, una proporción considerable de los fondos que buscan ingresos adicionales ingresarán a LSDfi;
Aparte de los tres primeros puntos, la tasa de LSD que ingresa a LSDfi es inferior al 4 %, siempre que la LSDfi esté completamente verificada, sea factible y segura, la tasa aumentará considerablemente.
ETH en sí mismo es un activo cifrado de valor altamente consensuado. Se ha demostrado que la participación en ETH es una forma factible de obtener ingresos pasivos. A medida que el mercado bajista llega a su fin, LSD es un activo que genera intereses de alta calidad y su tasa anualizada estable seguramente atraerá inversores más estables tipo inversores.
En el futuro, la tasa de compromiso total de Ethereum estará en línea con el nivel promedio de 58 %. La posibilidad es extremadamente alta, y el precio de Ethereum también aumentará con el mercado alcista. No es una exageración considerar a LSD como un tamaño de mercado de 100 mil millones.
Basado en el hecho de que Ethereum representa el 45% del volumen total de bloqueo en el mercado DeFi, el tamaño del mercado de LSDfi puede alcanzar los 45 mil millones de dólares estadounidenses. En la actualidad, el TVL acumulado del acuerdo LSDfi es de solo 794 millones de dólares estadounidenses, y el espacio de crecimiento es tan alto como 98.24%. Se puede ver que la pista LSDfi será una de las pistas explosivas en el futuro.
3.5 Datos comerciales
TVL
LSDfi es una de las pistas populares de este año, por lo que los proyectos recién lanzados son muy buscados. En solo un mes, el TVL del proyecto Raft superó los 58,17 millones de dólares estadounidenses, lo que es un resultado bastante bueno. Esta cifra muestra la afluencia de fondos y la participación de los usuarios, especialmente cuando se lanzó el proyecto por primera vez, la afluencia diaria de fondos era de unos 10 millones de dólares estadounidenses. Sin embargo, con el paso del tiempo, la entrada de fondos disminuyó gradualmente.Después de julio, la entrada diaria de fondos fue de solo unos 100.000-200.000 dólares estadounidenses, e incluso hubo una salida neta de hasta 7,4 millones de dólares estadounidenses.
Este cambio de tendencia muestra que el interés de los inversores en el proyecto está disminuyendo gradualmente. Tal vez la exageración en la etapa inicial del lanzamiento del proyecto trajo una gran cantidad de entradas de capital, pero el desarrollo y la operación subsiguientes no lograron mantener su atractivo continuo. Esto puede requerir que el proyecto tome medidas adicionales para aumentar la confianza y el compromiso de los usuarios para garantizar la sostenibilidad a largo plazo del proyecto.
Distribución de Stablecoins
Según Dune, el número de titulares de la moneda estable R es 503, lo que indica que el mercado de esta moneda estable es relativamente pequeño. Cada billetera contiene aproximadamente 65 898 monedas estables R, que es una cantidad relativamente grande. Esto puede indicar que algunas personas o instituciones tienen una gran cantidad de moneda estable R, y estas personas o instituciones pueden participar en más actividades comerciales y también pueden tener una mayor influencia en el precio y el mercado de la moneda estable R. Además, existe una gran brecha entre las monedas estables R que se encuentran en las 10 direcciones principales, lo que indica que puede haber grandes hogares o una gran concentración de capital en el mercado de la moneda estable R.
Número de monedas estables
Cuando se lanzó por primera vez, la cantidad acuñada de la moneda estable R era relativamente grande, y la proporción del token quemado era de aproximadamente 3 a 4 veces. Esta situación muestra que en la etapa inicial, es probable que la oferta de la moneda estable R se amplíe en mayor medida.
Desde mediados hasta finales de junio, la fuerte reducción en la cantidad de monedas acuñadas significa que la demanda del mercado de Stablecoin R ha disminuido o la estrategia de suministro se ha ajustado, y la opción de reducir la cantidad de monedas acuñadas para mantener la estabilidad de Stablecoin. R o ajustar la oferta del mercado. Después de eso, la cantidad de quema comenzó a aumentar y la cantidad de quema diaria más alta superó los 2 millones de R. Esto indica que los titulares de Stablecoin R pueden intercambiar o destruir Stablecoin R de forma selectiva para lograr otros fines, como volver a convertirlos en activos o monedas correspondientes, y mantener una relación proporcional fija con los activos o monedas representados.
Tasa Hipotecaria Total
TotalCollateralizationRatio es la relación entre el valor de todos los préstamos y el valor de todas las garantías en un protocolo o plataforma de préstamo de criptomonedas. Esta relación se utiliza para medir la salud y la seguridad del protocolo de préstamo.
Stablecoin R es una moneda estable de Ethereum USD respaldada por stETH (LidoStakedEther). Su ratio de colateralización total se sitúa actualmente en 1,84. Cuando se lanzó por primera vez la moneda estable, el índice de garantía total era de 2,5, pero ha disminuido y se ha estabilizado en torno a 1,8.
El valor de la tasa hipotecaria total refleja el valor de la garantía en el contrato de préstamo en relación con el valor de los activos prestados. En términos generales, la proporción de garantía total de las monedas estables suele estar entre el 100% y el 150% para garantizar que las monedas estables prestadas estén respaldadas por garantía suficiente para mantener un valor estable. Un índice de garantía total más alto generalmente significa que el protocolo es más seguro porque el valor de la garantía es relativamente alto y puede respaldar préstamos a mayor escala. Un índice de colateralización total más bajo puede significar que se están prestando más activos que el valor de la garantía, lo que puede aumentar el riesgo del protocolo, especialmente si el valor de la garantía cae. En la actualidad, la tasa hipotecaria de R está por encima del 150 %, lo que garantiza un respaldo colateral suficiente y evita los riesgos de liquidación.
3.6 Panorama de la competencia de proyectos
Actualmente, los tres mejores jugadores en LSD son Lido, Frax y Rocket Pool.
3.6.1 Introducción al proyecto
Lido es un proveedor líder de apuestas que tiene como objetivo brindar soluciones a la comunidad que construye servicios de apuestas líquidas en Ethereum. A través de Lido, los usuarios pueden comprometer activos como ETH y obtener el token stETH en una proporción de 1:1. Como token líquido comprometido, stETH tiene las funciones de transferir, vender y participar en los protocolos DeFi. A diferencia de ETH bloqueado en la red ETH2.0, stETH permite a los usuarios obtener recompensas de participación sin bloquear activos ni mantener la infraestructura de participación, y puede intercambiarse por ETH sin participación y ETH acumulado por recompensas de participación. El modelo comercial de Lido favorece el uso flexible de los activos prometidos por parte de los usuarios para participar en otras actividades de DeFi después de que se recompensa el compromiso. Además, el alcance del servicio de Lido se ha ampliado para admitir la participación de activos de red como Terra, Solana, Kusama y Polygon.
El protocolo Frax es un innovador protocolo de moneda estable que ha pasado por tres etapas: etapa de hipoteca 100%, etapa de hipoteca parcial y etapa de ajuste del algoritmo. En la etapa inicial, acuñar la moneda estable FRAX solo necesita poner la garantía en el contrato inteligente. En la fase de compromiso parcial, la acuñación de FRAX requiere la colocación de garantías y FRAX (FXS) en el sistema en una proporción adecuada. Si bien el protocolo acepta cualquier tipo de criptomoneda como garantía, principalmente acepta monedas estables en cadena como garantía para suavizar la volatilidad de los activos subyacentes y permitir que FRAX haga una transición constante a una fase algorítmica. FraxFinance proporciona una solución altamente escalable, confiable y estable a través de su modelo algorítmico y de colateralización único. Su sistema de doble token incluye Frax y FraxShares, al mismo tiempo que ofrece características innovadoras como Frax Price Index, FraxLend y FraxEther.
RocketPool es un innovador protocolo de grupo de compromisos de ETH2Stake, diseñado para proporcionar a la comunidad una solución de compromiso descentralizada y sin confianza que es compatible con el mecanismo de compromiso de Ethereum 2.0. El proyecto fue concebido por primera vez a fines de 2016, ha pasado por más de 5 pruebas públicas exitosas, un largo período de desarrollo y mejora continua.
RocketPool tiene como objetivo satisfacer las necesidades de dos grupos de usuarios principales: el primer tipo de usuarios son aquellos que desean desbloquear su ETH prometido y usar rETH para participar en DeFi. Estos usuarios solo necesitan un compromiso mínimo de 0.01ETH para obtener beneficios. La segunda categoría de usuarios son aquellos que buscan apostar ETH y ejecutar nodos en la red para obtener un ROI más alto que apostar fuera del protocolo base ETHPOS. Estos usuarios pueden aumentar sus ganancias a través de comisiones RPL adicionales.
RocketPool proporciona una solución de staking flexible, segura y eficiente que permite a los usuarios participar en staking con un umbral bajo y proporcionar mayores ganancias por su staking. El objetivo del protocolo es promover el desarrollo y la seguridad de la red Ethereum 2.0, brindar a los usuarios formas más diversas de participar y promover la innovación y el desarrollo de todo el ecosistema DeFi.
3.6.2 Comparación de proyectos
Piscina:
Modo de funcionamiento: Los usuarios depositan dinero en Lido, es decir, obtienen stETH, lo que equivale a participar en la prenda de Ethereum. Como plataforma, Lido ha reclutado a 29 operadores de nodos de marca blanca en todo el mundo a través de licitaciones públicas y ha confiado los fondos de los usuarios a estos operadores. Recientemente, se han expandido para reclutar de 5 a 10 nuevos operadores en todo el mundo. Este modelo tiene ciertos inconvenientes de centralización, pero Lido aún se esfuerza por buscar la descentralización, como considerar la dispersión geográfica de los proveedores. El modelo Lido es similar a un banco: el depósito de ETH del usuario es equivalente al depósito del depositante, y el banco debe usar el depósito del depositante para generar intereses, como prestar a otras empresas para buscar tasas de interés más altas, y aquí, el operador del nodo es el prestamista bancario, el margen es la ganancia de Lido.
Modo de pago de intereses LST: los usuarios, por supuesto, disfrutan del interés de participar en la promesa de Ethereum. El modo de pago de intereses de Lido es pagar más stETH a los usuarios, lo que significa que si tiene 1 stETH hoy, puede obtener más stETH mañana como interés.
Pool de cohetes:
Modo de operación: enfatiza la descentralización de la operación del nodo subyacente. Hay dos roles diferentes en la ecología de RocketPool, depositantes y operadores de nodos. Por lo tanto, el rol de RocketPool es más como una plataforma de correspondencia, que vincula el dinero de los depositantes con los operadores de nodos. Para garantizar la seguridad de los fondos de los depositantes, RocketPool tiene ciertos requisitos para los operadores de nodos. Requieren que los solicitantes tengan al menos 16 Ethereum antes de poder solicitar un operador de nodo. RocketPool igualará 16 Ethereum en el grupo de compromiso. Square, empaquetado en un nodo. Recientemente bajaron el umbral a 8 Ether. Por lo tanto, la red de RocketPool también puede considerarse como una red sin permiso.
Modelo de pago de intereses LST: Su modelo de pago de intereses puede considerarse como un modelo de tipo de cambio. No pagará a los usuarios más LST, pero incluirá el interés en el fondo general, lo que hará que el LST individual en poder de los usuarios sea más valioso. Por lo tanto, la proporción de RETH a ETH ha estado subiendo por encima de 1.
** Frax: **
Método de operación: Frax es también un modelo bancario como Lido. En comparación con Lido que confía la operación a un tercero, Frax prefiere ejecutar sus propios nodos.
Modo de pago de intereses LST: Al igual que RocketPool, es un modo de tipo de cambio.
Tasa de retorno LST: en la actualidad, los usuarios pueden acuñar frxETH a razón de 1:1 en el sitio web oficial del protocolo Frx con ETH, pero esto es unidireccional y Frax no se puede canjear en un solo sentido. Después de obtener frxETH, los usuarios tienen dos opciones: una es participar en la promesa de convertirse en sfrxETH y luego disfrutar de los ingresos de promesa de Ethereum; la otra es depositar en el grupo CurvefrxETH/ETH para proporcionar liquidez a Curve y obtener ingresos de CurveLP. Y aquellos usuarios que proporcionan liquidez para Curve ya no disfrutan de los beneficios de la promesa de Ethereum, y transfieren esta parte de los beneficios a los usuarios de sfrxETH. En pocas palabras, Frax desvía a los usuarios que participan en los dividendos, para que los usuarios individuales puedan obtener más dividendos.
3.7 Análisis del modelo de fichas
No hay una mención clara de tokens específicos en el protocolo Raft. El protocolo Raft es un protocolo LSDfi para préstamos y apuestas, pero no menciona explícitamente que Raft tiene tokens emitidos como tokens principales.
3.7.1 Moneda estable R
R es la moneda estable de Ethereum USD con mayor eficiencia de capital, respaldada por tokens de garantía líquida como stETHstETH (Lido Collateralized Ethereum) y LidorETH (Rocket Collateral Pool Ethereum ETH), que proporciona la mejor manera de pedir prestado contra la garantía de stETHLSD. $R pretende ser la moneda estable de elección en un ecosistema descentralizado, con una gran liquidez y una paridad estable en muchos pares comerciales.
Cada $R está diseñado para contener el valor de $1. Mantiene su valor fijo de $1 a través de una combinación de mecanismos fijos y flexibles.
3.7.2 Captura de valor de moneda estable
1. Anclajes duros: crear precios mínimos y máximos de precios para R
El concepto de una "fijación rígida" se basa en oportunidades de arbitraje para mantener el precio de una moneda estable alineado con su activo de respaldo y siempre dentro de un rango de precios de $1 a $1,10. En el caso de $R, que está respaldado por LSD, se utilizan dos mecanismos para lograr la paridad fija: redención y sobrecolateralización.
Redención (cuando el valor de $R es inferior a $1)
El canje permite a los titulares de monedas estables de $R canjearlo por una cantidad equivalente de garantía LSD.
**¿Cómo ayuda esto a mantener un ancla firme? **
Cada vez que un usuario canjea sus tokens de $R, esos tokens son destruidos por un contrato inteligente, lo que reduce el suministro circulante de R y aumenta su precio. Esto significa que el LSD se canjea por tokens R solo cuando $R cotiza por debajo de $1. A medida que el precio se desvía a la baja del equilibrio, la vinculación de $R se puede mantener comprando $R en el mercado abierto por menos de $1 y canjeando cada $R por $1 en LSD.
**¿Qué sucede con las tarifas de préstamo cuando el precio de $R es inferior a $1? **
Dado que la vinculación se mantiene limitando la oferta circulante de $R, el protocolo aumenta la tasa base, lo que hace que pedir prestado $R (un acto de aumentar la oferta circulante de $R) sea menos atractivo. Los reembolsos provocan un aumento en la tasa base: cuantos más reembolsos, mayor será el aumento en la tasa base. Porque podemos asumir razonablemente que los reembolsos continuarán ocurriendo mientras sea económicamente rentable, y una vez que los reembolsos se detengan, la tasa de referencia se acercará a cero, lo que sucederá cuando se restablezca la paridad de $R.
Sobrecolateralización (cuando el valor de $R es superior a $1,10)
El proceso de redención crea un piso abstracto para el precio de $R, ya que existe una oportunidad de arbitraje para los participantes del mercado cada vez que cae por debajo de $1. Por otro lado, la sobrecolateralización de $R pone un límite superior al precio, que es de $1,10.
Los usuarios pueden depositar $ 1,2 en LSD, acuñar 1 $ R, y cuando el precio de $ R supere este nivel, venderlo en el mercado abierto por más de $ 1,2, asegurando una ganancia sin riesgo. El índice mínimo de sobrecolateralización representa una compensación entre la solvencia y la estabilidad de precios: un índice más alto brinda una mejor protección contra las deudas incobrables y aumenta el espacio para que los precios de las monedas estables se desvíen de la paridad.
2. Soft Anchoring - Incentivos para la estabilidad a través de la dinámica del mercado
introducir
A diferencia de un ancla dura, el concepto de "ancla suave" se basa en la capacidad del diseño de una moneda estable para incentivar a los usuarios a actuar en función de la expectativa de que la paridad se mantendrá en el futuro.
Uno puede pensar en las anclas blandas como puntos de Schering a los que el sistema tiende a regresar después de una desviación momentánea. Por ejemplo, los prestatarios existentes no tienen incentivos para pagar su Posición cuando R cotiza por encima de $1. En cambio, los usuarios potenciales pueden beneficiarse tomando prestado y vendiendo R en el mercado abierto. El mismo razonamiento se aplica cuando R cotiza por debajo de $1: los prestatarios tienen incentivos para pagar su deuda, mientras que los posibles tenedores de R compran R en el mercado abierto y lo rescatan.
Conocer de antemano el comportamiento esperado de un sistema económico crea un mecanismo de autorrealización que aumenta la confianza en que el sistema funcionará como se espera en el futuro. El mecanismo de anclaje suave también enfatiza que la desviación del punto de Schelling es temporal, creando así competencia entre los participantes del mercado deseosos de beneficiarse de ella. Esto a su vez reduce la duración de la desviación.
Fortalece anclajes blandos con movilidad profunda
Raft intenta generar una liquidez profunda en numerosos pares de mercado para fortalecer el ancla blanda de $R frente a $1. Al utilizar una combinación de creadores de mercado automatizados descentralizados (AMM) y estrategias centralizadas de creación de mercado de intercambio, el protocolo tiene como objetivo crear una base sólida de liquidez. Para alentar a los usuarios a contribuir a la liquidez de $R, pueden depositar $R en varios grupos de liquidez y recibir otros activos a cambio. Esto incentiva simultáneamente la participación de los usuarios y mejora la liquidez.
El Comité de Liquidez juega un papel clave para que esto suceda, mediante la gestión y el despliegue de incentivos en los diferentes fondos. Este comité dedicado garantiza que el protocolo pueda adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado y optimiza los incentivos para facilitar la liquidez y mantener la estabilidad de R.
3.7.3 El lado de la demanda central de la moneda estable
Inversores y comerciantes: Stablecoin $R es una moneda estable que está directamente vinculada al valor del activo ancla (como el dólar estadounidense o el oro). Esperan utilizar la moneda estable $R como medio para transacciones e inversiones. y disfrute de una reserva de valor relativa.
Prestatarios: Los prestatarios esperan utilizar la moneda estable $R como garantía para préstamos y obtener fondos a través de préstamos. Para los prestatarios, la estabilidad de precios de la moneda estable $R es la clave para garantizar que sus préstamos no sufran pérdidas debido a las fluctuaciones de precios.
Proveedores de liquidez: La liquidez de la moneda estable $R es un factor importante para atraer proveedores de liquidez. Quieren poder proporcionar fondos al mercado para la moneda estable $R y ser recompensados por sus actividades de creación de mercado. La estabilidad de precios y la profundidad de mercado de la moneda estable $R son fundamentales para los proveedores de liquidez.
Reguladores y gobiernos: los reguladores y los gobiernos están muy preocupados por la estabilidad y el cumplimiento de la moneda estable $R. Esperan que la moneda estable $R pueda cumplir con las regulaciones pertinentes, garantizar suficientes activos de reserva detrás de ella y ser capaz de resistir los impactos del mercado externo.
4. Valoración preliminar
4.1 Preguntas centrales ¿En qué ciclo comercial se encuentra el proyecto? ¿Es una etapa madura, o una etapa temprana y media de desarrollo?
Etapa de desarrollo: los proyectos que han estado en línea durante un mes generalmente se encuentran en la etapa inicial de desarrollo. En esta etapa, el proyecto también puede estar trabajando para tratar de construir una base de usuarios, aumentar la conciencia y promoverla.
Modelo de negocio: En la etapa inicial de lanzamiento, el proyecto Raft aún puede estar ajustando y optimizando el modelo de negocio para asegurar su operación sostenible y rentabilidad. La estabilidad del modelo de negocio puede tomar tiempo para verificar.
Base de usuarios: un mes puede no ser suficiente para construir una base de usuarios a gran escala. En términos generales, en un proyecto maduro, la base de usuarios ya es relativamente grande y el proyecto ha acumulado un cierto grado de confianza y lealtad de los usuarios.
¿Cuáles son las principales variables en la operación del proyecto? ¿Es este factor fácil de cuantificar y medir?
Los principales factores variables en la operación del proyecto Raft pueden incluir los siguientes aspectos:
Monto de la hipoteca de liquidez: es relativamente fácil cuantificar y medir el monto de la hipoteca líquida, que se puede medir contando el número de hipotecas simbólicas.
Actividades crediticias: los factores variables de las actividades crediticias pueden incluir el número de transacciones crediticias, el monto del préstamo, la tasa de interés crediticia, etc. Estos indicadores pueden cuantificarse y medirse contando el número y el monto de las transacciones de préstamo.
Circulación de tokens R y actividades comerciales: incluida la circulación, el volumen de transacciones y el precio de transacción de los tokens R. Estos indicadores se pueden cuantificar y medir a través de estadísticas de datos de blockchain.
Participación y actividad de los usuarios: incluyendo indicadores como la frecuencia de participación de los usuarios en el proyecto, la frecuencia de uso y el monto promedio de las transacciones. Estos indicadores se pueden cuantificar y medir a través de los datos de comportamiento de los usuarios, el número de usuarios activos, etc.
4.2 Nivel de valoración
(Datos interceptados el 21 de julio de 2023) Según la comparación del valor total bloqueado (TVL) del proyecto actual, podemos calcular la relación de Raft con otros proyectos. Entre ellos, la proporción de Raft a Lido es 0.004, la proporción a Lybra es 0.1498 y la proporción a RocketPool es 0.0548. En base al cálculo de estos ratios, se puede concluir que el rango de valoración de Raft está entre 2,94 millones y 32,32 millones, y la valoración concreta puede estar dentro de este rango. Cabe señalar que estas valoraciones solo se calculan en función del índice TVL, y la valoración real también puede verse afectada por otros factores, como el valor real del proyecto, la demanda del mercado, etc. Por lo tanto, este rango de valoración es solo para referencia, y se deben considerar más factores para una evaluación integral de la valoración específica.
4.3 Análisis de riesgos
Riesgo de contraparte: el funcionamiento de las monedas estables LSDfi generalmente se basa en interacciones con otros proyectos o protocolos. Por ejemplo, las monedas estables LSDfi pueden cooperar con ciertos proyectos para utilizar fondos de monedas estables para estrategias de ingresos específicas, como la extracción de liquidez o los préstamos. Si estos proyectos tienen brechas de seguridad, mala administración u otros problemas de riesgo, los usuarios pueden sufrir una pérdida de fondos.
Riesgo de fluctuaciones de precios: debido a las fuerzas del mercado, las fluctuaciones de precios del token de hipoteca líquida (LSD) asociado con el proyecto Raft pueden ser diferentes de las fluctuaciones de precios de sus tokens base. Esto puede llevar a los usuarios a la inestabilidad de precios y posibles riesgos de liquidación, especialmente cuando se utiliza LSD como garantía.
Alto riesgo de tarifa: Los usuarios mencionaron que la tarifa del proyecto Raft es demasiado alta, lo que se refiere a la necesidad de pagar una tarifa única en la operación de préstamo. Si se calcula de acuerdo con la tasa activa del 4% vigente en el mercado actual, es posible que los usuarios necesiten pedir prestado durante más de un mes para obtener la ventaja de las operaciones de préstamo. Esto conlleva el riesgo de que para los usuarios que toman préstamos a corto plazo o con frecuencia, el alto costo de las tarifas de manejo puede no ser atractivo.
5. Referencias
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/IqVMOJp2gKKD7chQGGIx5AbV2_D54gjwwvHCw7FMZbQPresentamos ETH: un nuevo token de participación líquida se une a Raft
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Nueva investigación de Stablecoin
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