Después de múltiples rondas de desastres y bautismos, ¿la moneda estable descentralizada marcó el comienzo de una edad de oro?

Escrito por: Ignas Compilado por: Luffy, Foresight News

¿Tiene monedas estables? En caso afirmativo, ¿cuáles tiene? Para qué los utiliza ¿Los está poniendo en actividades de rendimiento de DeFi, o simplemente reteniéndolos y esperando la caída?

Tal vez haya convertido su moneda estable en moneda fiduciaria para evitar los riesgos asociados con ella. Esto es justificable, especialmente cuando una de las monedas estables más importantes, USDC, se ha desvinculado severamente en el corto plazo. O tal vez eligió fiat porque ahora ofrece mayores rendimientos que los protocolos DeFi de primer nivel.

En el mercado bajista del criptomercado, no sorprende que el valor de mercado total de las monedas estables haya caído desde un máximo histórico de $200 mil millones a los $126 mil millones actuales.

Pero no temas. El mercado de las monedas estables se está volviendo cada vez más fascinante, y el fundador de Synthetix dijo: "Estamos entrando en la era dorada de las monedas estables descentralizadas".

¿Te preguntas qué quiso decir con esta afirmación? Vamos a desglosarlo en detalle.

¿Qué moneda estable es la más segura?

Esta es la pregunta más importante porque no quiere despertarse un día y su moneda estable ha bajado un 50%.

Afortunadamente, la organización sin fines de lucro Bluechip publicó sus calificaciones de seguridad económica para las principales monedas estables esta semana. La puntuación de seguridad considera el rendimiento general de una moneda estable y proporciona información sobre múltiples dimensiones: Estabilidad (S), Gestión (M), Implementación (I), Descentralización (D), Gobernanza (G) y Externalidades (E).

Las monedas estables más seguras en el modelo de evaluación de Bluechip son BUSD, PAXG, GUSD y LUSD de Liquity. Esto significa que LUSD es la moneda estable descentralizada económicamente más segura, incluso más segura que USDC.

Esto no es sorprendente. Durante el severo evento de desacoplamiento del USDC en marzo, el LUSD actuó como refugio seguro.

Curiosamente, otras monedas estables DeFi también se incluyeron en la evaluación, con DAI y RAI recibiendo una B+ y USDD una F.

El puntaje USDD de Tron es F porque sus reservas están compuestas por TRX (69 %), BTC (29 %) y TUSD (2 %). Sin embargo, Bluechip no considera el índice de garantía de TRX. La debacle de Terra/Luna ilustra los enormes riesgos inherentes a las garantías nativas.

Si tiene curiosidad acerca de los hallazgos, aquí hay un breve resumen de los informes sobre monedas estables seleccionadas:

• Binance USD ERC-20 (Clasificación: A): Esta moneda estable es emitida por Paxos y se considera segura para uso público. Aunque NYDFS dejó de emitir en 2023, el soporte de BUSD no se ha visto afectado.
• Liquity USD (Clasificación: A): LUSD es parte del Liquity Protocol, una moneda estable altamente descentralizada. Está controlado por el código en lugar del pensamiento, lo cual es una manifestación de su seguridad. Pero tenga en cuenta que existen riesgos en los contratos inteligentes y los oráculos, así que tenga cuidado de comprar LUSD por valor de más de $ 1.
• USD Coin (Clasificación: B+): USDC es una de las monedas estables más seguras, con reservas que consisten en letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos en efectivo. Tiene una amplia aplicabilidad y puede aumentar su calificación al demostrar sus disposiciones de aislamiento de bancarrota e incorporar calendarios de redención en sus términos de servicio.
• DAI (Calificación: B+): DAI es la moneda estable en cadena más antigua, respaldada principalmente por activos centralizados. No obstante, se considera seguro e ideal para usuarios que buscan un acuerdo sin licencia.
• Índice Rai Reflex (Calificación: B+): RAI es una moneda estable descentralizada con un precio flotante que no está vinculado a ninguna moneda fiduciaria. A pesar de ser una moneda estable experimental, ha demostrado ser una alternativa confiable de baja volatilidad a las monedas estables tradicionales. Está respaldado por ETH colateral y es adecuado para usuarios que desean una moneda estable descentralizada y resistente a la censura.
• Tether (Clasificación: D): aunque USDT es la moneda estable más antigua y más grande, tiene problemas de transparencia. Es adecuado para usuarios institucionales, individuos de alto poder adquisitivo y comerciantes avanzados con acceso directo al mecanismo de redención.
• Frax (Calificación: D): FRAX tiene una vinculación estricta y se desempeña bien bajo estrés del mercado, pero su mecanismo de garantía parcial y la dependencia de activos centralizados ha generado inquietudes. Es adecuado para mineros de rendimiento que buscan riesgos y proveedores de liquidez que pueden manejar las complejidades del protocolo.
• USDD (Clasificación: F): USDD es administrado por Tron DAO Reserve, similar a la fallida moneda estable UST. Dado que solo el 50% de su suministro está respaldado por garantías que no son TRX (principalmente Bitcoin), no se recomienda su uso debido a problemas de garantías.

Quizás se pregunte, ¿qué tiene que ver este ranking de seguridad con la edad de oro de las monedas estables descentralizadas?

De hecho, es relevante, ya que el seguimiento incluirá monedas estables DeFi experimentales que se convertirán en la próxima gran cosa o colapsarán por completo.

Por ejemplo, hace apenas un año, escribí sobre las monedas estables algorítmicas USDD, USDN y CUSD. Unos meses más tarde, USDN se desvinculó y se renombró como otro token VOLÁTIL.

Teniendo en cuenta que la seguridad de los fondos es primordial, veamos qué hace que las monedas estables DeFi sean tan emocionantes en este momento.

Lybra: retador a LUSD

A continuación se muestran las 10 principales monedas estables por capitalización de mercado, ¿qué es lo que más le impresiona?

Primero, USDT tiene una asombrosa participación de mercado del 66%, a pesar de que Bluechip lo calificó con una "D" por no ser lo suficientemente seguro. En segundo lugar, solo dos monedas estables, USDT y LUSD, experimentaron un crecimiento en la capitalización de mercado este mes. Todas las demás monedas estables experimentaron disminuciones en la capitalización de mercado, algunas notablemente.

Completando el top 10 está eUSD, una moneda estable de Lybra Finance.

Curiosamente, Lybra es una bifurcación de Liquity que acepta stETH como garantía, mientras que Liquity solo acepta ETH como garantía. Gracias a stETH, los titulares de eUSD pueden obtener una tasa de interés anualizada del 7,2 %.

El rendimiento de eUSD es mayor que el de stETH porque se puede generar eUSD usando stETH con una tasa de sobrecolateralización del 159%.

Pero esto también trae un problema potencial: el desacoplamiento de stETH, porque Lybra usa ETH:USD de Liquity para alimentar el precio.

Otro problema con eUSD es que la tasa de rendimiento se distribuye a través de rebase, lo que significa que puede obtener más tokens eUSD a la tasa de APY. Para abordar estos problemas, Lybra ahora está lanzando v2 y otra nueva moneda estable: peUSD.

Las principales actualizaciones de v2 son:

• Funcionalidad de cadena completa: peUSD es una versión de cadena completa de eUSD (a través de LayerZero), que permite a los titulares usar sus monedas estables en diferentes cadenas
• Acuñación sobre múltiples garantías: los peUSD se pueden acuñar directamente utilizando LST que no sean de Rebase, como rETH de Rocket Pool, WBETH de Binance o swETH de Swell. Las ganancias se acumulan a través del LST base, cuyo valor aumenta incluso cuando se gastan peUSD.
• Ganancia continua: cuando eUSD se convierte en peUSD, los usuarios pueden seguir ganando intereses sobre su garantía eUSD incluso después de haber gastado peUSD. *Uso en actividades DeFi: peUSD no es un token de rebase, por lo que puede usarse más ampliamente en el ecosistema criptográfico.

Puede experimentar v2 en la red de pruebas de Arbitrum.

En general, eUSD es la mayor amenaza para LUSD, pero existen otros jugadores potenciales como Raft y Gravita.

Pero Liquity no se está quedando quieto, está contraatacando.

Liquity v2: nuevo producto independiente

La belleza de Liquity es la simplicidad. Puede usar ETH como garantía para acuñar LUSD a una tasa de interés del 0 % y solo pagar una tarifa de préstamo única del 0,5 %.

Liquity comenzó como una alternativa fuertemente gobernada a DAI. LUSD tiene una gobernanza mínima y sus contratos inteligentes son inmutables (no actualizables), excelentes para la seguridad económica, pero no para el crecimiento.

Para mantenerse al día con sus competidores, Liquity también lanzó v2 que admite LST. Pero "condename v2" será un producto nuevo y diferente, no una actualización del producto original.

Liquity v2 tiene como objetivo resolver el "trilema de la moneda estable" de descentralización, estabilidad y escalabilidad a través de un modelo de cobertura Delta-neutral respaldado por reservas.

Es complicado, pero cómo funciona se puede simplificar de la siguiente manera:

Supongamos que Alice tiene 1 ETH por valor de $2000. Puede depositarlo en Liquity v2 y recibir 2000 v2 de LUSD. Ahora, Liquity tiene la custodia de su ETH y Alice tiene 2000 v2 LUSD. Si el precio de ETH cae por debajo de $ 2,000, el LUSD v2 de Alice ya no será totalmente compatible y, por lo tanto, corre el riesgo de una espiral de precios a la baja.

Para resolver este problema, Liquity v2 presenta:

Apalancamiento de principal protegido: los usuarios pueden mantener posiciones apalancadas (apuestas sobre precios futuros) en las que solo arriesgan la prima pagada, no el principal.

Mercado secundario: los usuarios pueden vender estas posiciones de equilibrio a otros. Si no se compra una posición, Liquity la subsidiará, asegurando que se compren todas las posiciones y que el subsidio permanezca en el sistema.

Si todavía está confundido, consulte este hilo o publicación de blog para obtener una explicación más detallada.

El impacto de Liquity v2 es múltiple, pero el objetivo es brindar a los usuarios de DeFi todo: apalancamiento de protección principal, oportunidades de ingresos mineros y oportunidades comerciales en mercados secundarios. Se espera que v2 se lance en 2024.

Synthetix sUSD: Hacia v3

Como se mencionó anteriormente, Kain, el fundador de Synthetix, es optimista sobre las monedas estables descentralizadas. ¿Quieres saber por qué?

Esto se debe a que Synthetix v3 se está implementando gradualmente. Este es un buen momento, ya que a pesar del volumen creciente de Kwenta, la capitalización de mercado de sUSD ha estado disminuyendo y actualmente se ubica en $ 98 millones.

Y v3 puede traer un cambio.

Synthetix es uno de los protocolos DeFi más complejos que existen. Sin embargo, en el corazón del ecosistema Synthetix se encuentra la moneda estable sUSD, que está respaldada por SNX.

Puede leer un artículo de Thor Hartvigsen sobre cómo Synthetix v3 afectará a DeFi. v3 está resolviendo dos puntos débiles clave para los minters de sUSD:

• Colateral múltiple: v3 ya no restringe el colateral, permitiendo que cualquier colateral respalde activos sintéticos (v2 solo permite SNX). Esto aumentará la liquidez de sUSD y los mercados respaldados por Synthetix.
• Préstamos Synthetix: los usuarios ahora pueden proporcionar garantías al sistema para generar sUSD sin exposición al riesgo del conjunto de deuda y sin incurrir en intereses ni tarifas de emisión.

Si alguna vez ha intentado acuñar sUSD, ¡sabe lo importantes que son estos cambios! sUSD ahora tiene el potencial de competir con otras monedas estables establecidas como FRAX, LUSD o DAI.

MakerDAO: La máquina que genera ingresos

Maker está en las etapas finales en este momento (consulte mi hilo para obtener más información). Un punto clave a recordar es que Dai puede incluso bajar su paridad con el dólar estadounidense si cambia el entorno regulatorio.

Actualmente, Maker parece estar en un frenesí:

• MKR subió un 66% en 30 días, los fundadores de Maker siguen comprando MKR.
• DAI rinde un 3,49% de retorno a sus tenedores por la reactivación de la tasa de ahorro DAI.
• El protocolo Spark es una bifurcación de Aave, que se enfoca en DAI, con un TVL actual de $75 millones.
• Maker ha reducido su dependencia del USDC del 65 % en marzo al 17 % en la actualidad. *Maker actualmente ocupa el tercer lugar en generación de ingresos: por delante de Lido, Synthetix y Metamask.

No todo es color de rosa. Una empresa de electrónica de consumo dejó de pagar 2,1 millones de dólares en deuda con MakerDAO. Sin embargo, con la calificación B+ de Bluechip, una DSR del 3,49 % y un aumento de los ingresos, el DAI de Maker está experimentando una recuperación tras el desastroso evento de la desvinculación del USDC hace unos meses.

Frax v3: ¿Renunciar a USDC?

Frax recibió una D (Inseguro) en la evaluación de Bluechip. Según el informe, FRAX es riesgoso porque parte de su garantía es el token FXS volátil, depende en gran medida de los activos centralizados (USDC) y el equipo central tiene control sobre los derechos de voto y la política monetaria.

Se adapta a los productores de rendimiento que buscan riesgos y a los proveedores de liquidez que pueden manejar las complejidades del protocolo.

Al igual que DAI, FRAX perdió su paridad con el USD durante la desvinculación del USDC y parece haber aprendido la lección.

El fundador de Frax, Sam Kazemian, compartió en un chat de Telegram que se espera que v3 se lance dentro de 30 días.

Los detalles sobre v3 son escasos, pero DeFi Cheetah informa que v3 será "un sistema completamente diferente que no depende de monedas fiduciarias, incluido USDC".

Si esto es cierto, entonces v3 es un gran cambio de 180 grados con respecto a v2.

Sam ha declarado anteriormente que su objetivo a largo plazo es obtener una cuenta maestra de la Fed que contenga USD y negocie directamente con la Fed, lo que convierte a FRAX en la moneda estable más cercana a un USD sin riesgo. Esto permitirá que FRAX se deshaga de la garantía del USDC y amplíe su capitalización de mercado a cientos de miles de millones de dólares.

Recomiendo seguir a DeFi Cheetah para obtener los últimos detalles sobre Frax.

GHO: Un nuevo jugador con un potencial ilimitado

A pesar de la gran expectación previa al lanzamiento de GHO, el crecimiento ha sido constante. Mientras que Aave tiene un valor total bloqueado (TVL) de $ 5.8 mil millones, GHO tiene una capitalización de mercado de solo $ 8 millones.

Esto puede ser causado por tres razones. En primer lugar, GHO solo tiene 11 días, por lo que es temprano. En segundo lugar, llevará algún tiempo integrar GHO en múltiples protocolos DeFi, pero el crecimiento se acelerará pronto. En tercer lugar, ahora es un mercado bajista.

Echemos un vistazo a cómo funciona GHO:

• Utilice la sobrecolateralización para mantener el valor de la moneda estable.
• Solo acuñado/quemado por coordinadores aprobados (como el propio protocolo Aave, pero posiblemente más), con un límite por coordinador.
• Los intereses se generarán cuando se aporte al contrato de liquidez, y la tasa de interés la fija el gobierno de Aave (actualmente 1,51%).
• No se puede suministrar al mercado Aave Ethereum, que es muy importante para la seguridad.
• Se destruirá tras la amortización o liquidación, y los intereses se incluirán en la tesorería de Aave DAO.
• Las tasas de interés están determinadas por la gobernanza de Aave y no se ajustan dinámicamente por la oferta y la demanda.
• Proporcionar un modelo de descuento de préstamo (30% de descuento de interés) a los titulares de stkAave.
• Estabilizar el precio en $1, establecido por el protocolo Aave (sin oráculo), y restaurar el ancla mediante arbitrajistas cuando el precio se desvía de $1.

GHO aporta una nueva fuente de ingresos a Aave DAO. La tasa de préstamo actual está fijada en 1,5 % y, si alcanza una capitalización de mercado comparable a LUSD, GHO puede generar $4,4 millones en ingresos para Aave DAO.

Puede profundizar en cómo funciona en esta publicación de Moonshot21. Sin embargo, lo que realmente despertó mi interés en GHO fue su potencial de desarrollo.

Aave DAO puede optar por acuñar GHO utilizando activos del mundo real, bonos del tesoro y otras garantías, e incluso adoptar un enfoque algorítmico parcial similar al modelo FRAX actual.

El potencial de GHO es enorme, pero aún está por verse su implementación real.

crvUSD: la moneda estable para los verdaderos profesionales de DeFi

Creo que crvUSD es la moneda estable más difícil de entender.

Las características únicas de crvUSD incluyen LLAMA, liquidación suave y "de-liquidación". Aquí hay un breve resumen para ti:

• crvUSD es único en el sentido de que utiliza un algoritmo AMM especial llamado Algoritmo AMM de Liquidación de Préstamos (LLAMA) para implementar un mecanismo de liquidación blanda.
• En un acuerdo de préstamo típico de DeFi, si el valor de la garantía del prestatario cae por debajo de un cierto umbral, se verá obligado a liquidar, lo que puede causar que el prestatario sufra pérdidas significativas.
• LLAMA, por otro lado, convierte gradualmente la garantía depreciada en crvUSD para una liquidación suave, lo que ayuda a mantener la vinculación con crvUSD y protege a los prestatarios de perder la totalidad de su garantía durante caídas severas del mercado.
• Sin embargo, si el precio de la garantía continúa cayendo bruscamente y la liquidación blanda no puede cubrir la pérdida, se producirá una liquidación forzosa.
• Si el precio de la garantía vuelve a subir, LLAMA revierte esta acción al convertir el crvUSD nuevamente a la garantía original, un proceso llamado "de-liquidación".
• Para mantener la paridad crvUSD, Curve utiliza el contrato PegKeeper, que puede acuñar y quemar tokens crvUSD según sea necesario, asegurando que el precio se mantenga alrededor de $1.

El mecanismo anterior hace que crvUSD sea único en DeFi al proporcionar un enfoque más resistente para manejar eventos de liquidación de garantías, proporcionando así una forma nueva e interesante de vender más.

El juego funciona así:

• Tome prestado crvUSD con ETH o LST
• El precio de ETH aumenta: si ETH aumenta de valor, su garantía aumenta, lo que podría permitir más préstamos de crvUSD.
• El precio de ETH cae: si el precio de ETH cae, LLAMA convertirá gradualmente su garantía de ETH en crvUSD para mantener una relación de garantía segura.
• Liquidación forzosa: si el precio de ETH cae bruscamente, se producirá una liquidación forzada.
• Tarifas de liquidación más bajas: el mecanismo de liquidación suave de crvUSD puede proporcionar tarifas de liquidación más bajas en comparación con otros protocolos.

Con tarifas más bajas y liquidación gradual, esta es una forma más eficiente de vender en la parte superior que pedir prestado a través de otros protocolos de préstamo. Solo espero que se pueda mantener la paridad crvUSD.

Reflexiones finales: ¿Edad de oro de las monedas estables descentralizadas?

La innovación no se detiene en las monedas estables antes mencionadas, algunos proyectos con capitalizaciones de mercado más bajas ofrecen muchas formas de innovar:

• Beanstalk: una moneda estable única que utiliza crédito en lugar de garantía para mantener una paridad de $ 1, ajustando dinámicamente su suministro de frijoles, suministro de suelo (monto del préstamo) y tasa de interés máxima a través de su mecanismo patentado Sun, Silo y Field. Aprende más aquí.
• Protocolo de reserva: permite la creación sin permiso de monedas estables respaldadas por activos, generadoras de rendimiento y sobrecolateralizadas. Cualquiera puede crear una moneda estable respaldada por una canasta de tokens ERC20, incluidos eUSD respaldados por monedas estables depositadas en Aave y Compound v2.
• RAI de Reflexer: Calificación B+ de Bluechip. El valor del RAI está determinado por la oferta y la demanda y se ajusta constantemente de acuerdo con su acuerdo de emisión. A diferencia de las monedas estables tradicionales, la tasa objetivo de RAI cambia según las condiciones del mercado, creando un equilibrio entre quienes generan RAI y quienes lo tienen.

**¿Los cambios recientes están marcando el comienzo de una nueva era dorada para las monedas estables DeFi? **

Cuando UST colapsó, la reputación de las monedas estables de DeFi se vio afectada primero, y luego el desacoplamiento de USDC expuso DAI, FRAX y toda la dependencia de DeFi en USDC.

Sin embargo, el reciente cambio gradual de Maker de USDC a una moneda estable más resistente a la censura, así como el posible cambio de Frax v3 de USDC a una garantía más descentralizada, pueden verse como pasos en la dirección correcta.

Además, la versión 2 de Liquity podría proporcionar una solución para escalar monedas estables al resolver el trilema de la cadena de bloques, ya que el diseño actual de LUSD compromete la escalabilidad.

La actualización de Synthetix sUSD v3 también mejorará la utilidad de sUSD fuera del ecosistema de Synthetix, ya que se acuñará con múltiples garantías y los emisores de sUSD ya no estarán expuestos a fondos de deuda.

Finalmente, el lanzamiento de crvUSD y GHO propone una nueva estrategia para maximizar los rendimientos de DeFi para superar los rendimientos financieros tradicionales e incluso ayudar a los entusiastas de DeFi a vender en la parte superior durante el próximo mercado alcista.

Tomados individualmente, estos cambios pueden ser pequeños, pero cuando se consideran juntos en el contexto más amplio de DeFi, generan esperanzas de una verdadera edad de oro para las monedas estables descentralizadas.