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Lea los términos y el mecanismo de liquidación del acuerdo de préstamo NFT en un artículo
Introducción
Este artículo tiene como objetivo explorar el camino de desarrollo y la tendencia de los préstamos NFT mediante la clasificación de los términos de préstamo y los mecanismos de liquidación de cada acuerdo de préstamo NFT y las propuestas importantes que se han aprobado. Los objetos de investigación incluyen BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol, Sodium.
Todos los parámetros y propuestas de este artículo provienen del documento técnico del protocolo y la plataforma de gobernanza. Los datos provienen de Blur, OpenSea, LooksRare, X2Y2. El calibre son los datos del precio mínimo de la plataforma. La fecha límite es el 30/7/2023 y las estadísticas se resumen a través de Dune.
Lista de mecanismos de liquidación
Este documento divide los acuerdos de préstamo en dos categorías:
En los acuerdos de préstamos peer-to-pool, las características comunes incluyen:
En el acuerdo de grupo entre pares, debido a que el prestatario puede pedir prestado de inmediato, y el mercado general no ha mostrado una tendencia alcista obvia desde el mercado alcista de NFT en abril de 2022, para controlar los riesgos, cada acuerdo de préstamo solo abre el préstamo funciona para algunos NFT de primer nivel y establece parámetros de control relativamente estrictos.
Por ejemplo, en BendDAO, pedir fondos prestados con un LTV del 30 % y un umbral de liquidación del 65 % requiere una caída del 62,5 % para desencadenar la liquidación, mientras que en ParaSpace, según un LTV del 30 % y un umbral de liquidación del 65 %, la tasa de liquidación de caída es 53.8%.
Aunque los resultados del mercado de seguimiento muestran que varias series de blue chips han experimentado múltiples caídas de más del 50 %, la siguiente es la curva de precios de Moonbirds a partir del 18 de abril de 2022. El precio mínimo ese día fue de 18,9 ETH, y el el punto más alto fue el 2022/4/1 24 a 37,6 ETH, y hasta el 2023/7/30 el precio mínimo es 1,7 ETH, la mayor caída del 95,5%.
**El acuerdo point-to-pool mejora la eficiencia de emparejamiento de los NFT blue-chip, sin necesidad de igualar el consenso de prestatarios y prestamistas sobre las condiciones del mercado, y mejora la capacidad de rotación de los blue-chips. Sin embargo, para garantizar la seguridad del conjunto de fondos en general, la eficiencia económica suele ser baja. Además, el acuerdo point-to-pool no puede resolver el problema del rápido deterioro del entorno del mercado confiando únicamente en el mecanismo del acuerdo. Por ejemplo, el rápido declive y la liquidación provocados por el lanzamiento de Azuki Elementals serán tratados por las medidas temporales de la parte del proyecto fuera del mecanismo de acuerdo Si solo se basa en el mecanismo de liquidación de subasta Puede haber deudas incobrables. **
Informe de referencia: "ParaSpace: debido a las fuertes fluctuaciones en el precio de Azuki, el grupo de minería de Azuki está suspendido, incluidas las funciones de recarga, retiro y fuerte igualdad"
Entre los protocolos de préstamos entre pares, las características comunes incluyen:
*Normalmente no se involucra un precio mínimo, y si el préstamo puede ser reembolsado a tiempo se utiliza como desencadenante de la liquidación;
El protocolo peer-to-peer resuelve el problema de préstamo de activos de cola larga a través de la coincidencia. Debido a que el mercado NFT que no es de primera línea es relativamente pequeño, el prestamista tiene una ventaja, por lo que la oferta es principalmente para el prestamista. Solo en sodio, porque puede prestar en varios niveles de muchos a uno, el prestatario hace una oferta. La liquidación se basa en la devolución del préstamo al vencimiento, lo que evita el problema de liquidación que puede enfrentar el acuerdo point-to-pool después de una caída rápida, pero también brinda la posibilidad de que el prestatario no considere el pago si el precio continúa cayendo. y no recupera Por esta razón, Pine Protocol ha establecido la función de que el prestamista inicie la liquidación, pero debe cobrar una tarifa de liquidación adicional del 5%.
Además, los acuerdos entre pares generalmente admiten extensiones, pero solo Blend y NFTfi admiten la reprogramación de las condiciones del préstamo, lo que puede evitar que las condiciones del mercado sean demasiado diferentes de las condiciones del préstamo original. La configuración específica de Pine Protocol para esto es limitar la cantidad de días de préstamo a solo 7 días o 14 días, lo que reduce la posibilidad de grandes fluctuaciones. **En comparación horizontal con el mercado de bonos tradicional, los cambios en las tasas de interés del mercado se equilibran con cambios inversos en los precios de los bonos, pero el contrato de préstamo NFT no tiene suficiente profundidad de respaldo del mercado secundario. También es una posible dirección de desarrollo. Pine Protocol V3 ha hecho un intento inicial de NFTize posiciones de préstamo, que se pueden transferir entre cuentas. ** Por lo tanto, para protocolos que soportan préstamos en un período trimestral, la función de reacondicionamiento de préstamos es indispensable.
Propuesta de condiciones de préstamo y mecanismo de liquidación
Las versiones iniciales de los principales acuerdos de préstamo tienen parámetros relativamente estrictos para los términos de los préstamos y también carecen de flexibilidad. En el proceso de desarrollo, ya sea para hacer frente a la crisis de liquidación causada por el declive, o para promover el desarrollo del acuerdo para mejorar la eficiencia económica, las restricciones se han relajado gradualmente. Esta sección enumera las propuestas de cambios significativos en los términos de préstamo y el mecanismo de liquidación del protocolo de préstamo descrito en la sección anterior.
Hay dos direcciones principales en la propuesta: mejorar la eficiencia económica y mejorar la liquidación.
Los métodos para mejorar la eficiencia económica incluyen: aumentar la tasa de endeudamiento de las principales NFT de primer nivel, o aumentar la tasa de endeudamiento de fondos raros en una determinada serie de primer nivel. Por ejemplo, en BendDAO, el LTV de BAYC en la versión inicial es solo un 10 % mayor que otros NFT, y la brecha se amplía al 30 % en BIP#15. En la versión ParaSpace V1.4, el LTV de golden skin BAYC y Koda aumentó 6 veces.
Las formas de mejorar la liquidación incluyen: reducir la liquidación, como JPEG'd PIP-61 permite el reembolso parcial y retrasar el momento de la liquidación. Otra categoría es garantizar una liquidación exitosa y evitar subastas sin vender. El BIP n.° 9 de BendDAO elimina el límite del precio de reserva para las subastas, lo que aumenta en gran medida los márgenes de beneficio de la liquidación. Y los principales acuerdos están acortando el tiempo de subasta. Según las estadísticas de JPEG, la mayoría de las subastas se realizan en las últimas horas o minutos. Solo es necesario asegurarse de que los usuarios tengan suficiente tiempo de reacción para participar en la subasta.
Para estudiar la relación con la situación del mercado, el tiempo que implica lo siguiente se basa en el momento en que se inicia la votación de la propuesta.
BendDAO
**Mejorar liquidación: **BIP#9 (2022/8/22)
Eliminar la restricción de que el precio de la Oferta de liquidación debe ser > 95% del precio mínimo;
El umbral de liquidación se ajusta al 70% y el ajuste se completa en tres tiempos;
Período de subasta ajustado a 4 horas: "La ventana de 48 horas se diseñó para proteger a los titulares de NFT de la liquidación sin despertar y perder su PFP. Pero ahora tenemos oráculos en cadena protegidos por TWAP, lo que significa que los ataques de precios mínimos serán muy difíciles. Por eso queremos reducir el tiempo de 48 horas a 4 horas para mejorar la liquidez de la subasta”.
**Mejorar la eficiencia económica y mejorar la liquidación: **BIP#10 (2022/8/23)
El umbral de liquidación se ajusta al 80%;
Ajustar el periodo de subasta a 24 horas.
**Mejorar la eficiencia económica: **BIP#15 、BIP#15-1 (2022/11/11)
ParaEspacio
Mejora de la eficiencia económica: ParaSpace v1.4 (2023/1/28)
Aumentar el valor de la hipoteca de NFT raro, como la hipoteca de Koda es seis veces mayor que la de Otherdeed regular;
Otherdeed LTV aumentó de 30% a 35% -40%.
JPEG
**Mejorar liquidación: **PIP-51 (2023/4/29)
Después de la liquidación, el tiempo de reembolso se reduce de 72 horas a 48 horas.
**Mejorar la eficiencia económica: **PIP-58 (2023/6/11)
Incrementar el LTV de cada colateral, con un mínimo de 5% y un máximo de 25% (BAYC);
Aumente los tokens comprometidos para mejorar la función LTV.
**Mejorar liquidación: **PIP-61 (2023/6/15)
Se permiten reembolsos parciales para evitar la liquidación.
**Mejorar liquidación: **PIP-71 (2023/7/17)
Tiempo de subasta reducido de 24 horas a 12 horas.
NFT fi
Mejorar liquidación: Renegociaciones de Préstamo (30/8/2022)
Los prestatarios y prestamistas de NFTfi pueden renegociar los términos del préstamo en cualquier momento antes de que el préstamo sea ejecutado (es decir, la liquidación de NFTfi).
Protocolo de pino
**Mejorar liquidación: **PIP-8 (2023/4/28)
Se cobra una tarifa de liquidación, pagadera por el prestamista cuando el prestamista inicia la liquidación, por un monto del 5% del monto del préstamo.
**Mejorar la eficiencia económica: **PIP-12 (2023/7/12)
Limitar los plazos de los préstamos a solo 7 días, 14 días aumenta la previsibilidad del mercado y facilita la toma de decisiones.
Mejorar la eficiencia económica: Pine V3 (13/1/2023)
En V1 y V2 del protocolo Pine, las direcciones de los prestamistas y prestatarios se escriben directamente en el contrato inteligente del préstamo. Esto no se puede cambiar mientras exista la posición de préstamo. Para hacerlo más descentralizado y flexible, las posiciones de préstamo se tokenizan como NFT en el diseño de contrato inteligente Pine V3. Cualquier dirección de blockchain que contenga estos NFT será el prestamista y el débito de la posición de préstamo correspondiente.
Índice NFT blue chip y series temporales de cambios importantes
Basado en el 18/04/2022 BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds y otros 7 precios de primera clase, el índice de primera clase NFT se obtiene promediando los porcentajes relativos de los precios diarios de la siguiente manera. CryptoPunks no están incluidos porque la serie no ha sido negociada durante muchos días, lo que es fácil de causar distorsión, por lo que está excluido.
De la relación entre el momento de lanzamiento de cada propuesta y el índice se pueden extraer las siguientes conclusiones:
Las propuestas de mejora para la liquidación generalmente se hacen cuando el precio es bajo. Por ejemplo, en 22 años, BendDAO tuvo cuatro veces cuando la tasa de interés del préstamo superó el 100%. Cuando esto sucedió por segunda vez en agosto, BendDAO cambió significativamente Se elimina el mecanismo de liquidación y se elimina el requisito del precio de reserva de la Oferta.
Las medidas para mejorar la eficiencia económica no tienen una relación obvia con los precios de NFT, se propusieron medidas para mejorar el LTV como BendDAO BIP#15 y JPEG'd PIP-58 cuando los precios eran bajos o estaban relacionadas con las necesidades de desarrollo del protocolo. sí mismo. Otro factor potencial es la salud de los NFT prestados de la plataforma.Desde que la tasa de interés del cuarto préstamo de BendDAO superó el 100% en septiembre de 2022, la tasa de interés del préstamo para los tres meses restantes ha estado en un nivel bajo durante todo el año, es decir, el coeficiente de salud del préstamo es relativamente alto, lo que se convierte en el período ventana para que aumente el LTV.
Resuelta la crisis provocada por Azuki Elementals, los acuerdos de préstamo también han tenido la oportunidad de volver a mejorar el mecanismo y los parámetros del protocolo. Queda por ver si el acuerdo de préstamo puede convertirse en un impulso para la recuperación de NFT, o habrá ser otra crisis de liquidez.