Opinión: las monedas estables deben centrarse en la liquidez, no en la descentralización

Autor: DARREN KLEINE, Blockworks Compilador: Songxue, Jinse Finance

Lido y su token de participación líquida stETH dominan el mercado de servicios de participación de Ethereum, y eso no es necesariamente algo malo, según el fundador de Ethena Labs, Guy Young.

Young dijo que si quiere preguntar: ** En tiempos de volatilidad del mercado, que es más importante, la liquidez o la descentralización, entonces los intercambios se preocupan más por la liquidez. **

Según el sitio web de la compañía, Ethena "proporciona la infraestructura de derivados para transformar Ethereum en la primera moneda estable de rendimiento criptográfico nativo que no depende del sistema bancario: USDe [Unified Status USD Eco-Coin]".

El sitio explica que las monedas estables logran la estabilidad de precios a través de un "proceso de cobertura neutral delta en lugares centralizados y descentralizados". En el podcast 0xResearch (Spotify/Apple), el fundador de Ethena Lab, Guy Young, y el director de investigación, Conor Ryder, analizan el dilema de la liquidez y la descentralización.

"Solo tenemos que pensar en nuestros usuarios", dijo Young. "¿Qué nos pasa aquí? Eso es liquidez".

“El mayor riesgo de lo que hacemos es asegurarnos de que la garantía sea líquida”, dijo. "En comparación con otros proveedores [de tokens de garantía de liquidez] que están más enfocados en la parte descentralizada, nos enfocamos en cosas diferentes".

Ryder agregó que los usuarios no necesariamente reducen el riesgo al adoptar formas competidoras de staking de ether. "El dominio de Lido no es realmente mi preocupación en este momento. Es dominante por una razón", dijo.

La plataforma de participación de Lido y el token de participación líquida, Lido Staked Ether (stETH), tiene el "mejor conjunto de validadores" y está "probado en batalla" y disfruta de "muy buena tracción en el mercado", dijo Ryder.

"Estos tokens de participación líquida más pequeños no han ganado ese tipo de tracción en el mercado en este momento. No es como si estuviera diversificando al obtener 10% stETH, 10% Rocketpool ETH (rETH), 10% cualquier otra cosa. Tal estrategia solo agregaría más riesgo, dijo Ryder.

Solvencia de Stablecoin

Otra pregunta importante sobre el riesgo de las monedas estables tiene que ver con la solvencia, que según Young es realmente una cuestión de tiempo. "Si todos los usuarios quieren retirar todo su dinero al mismo tiempo, te obligará a enfrentar una pérdida materializada cuando retires, porque tienes que tomar la garantía y devolvérsela al usuario, lo que no significa que piensen que invertido en dólares".

"El mismo riesgo que vio en los bonos en el mundo real el año pasado, ¿realmente está llamando ahora para materializar la pérdida de valor de mercado de esos bonos?"

"Efectivamente, existe exactamente el mismo riesgo", dijo. "La cuestión es cómo gestionar el riesgo de duración".

**Young explicó que una forma de reducir el riesgo de solvencia es crear un fondo de seguros. ** "El sistema tendrá más de una garantía efectiva, ya que esencialmente hay un grupo de dólares detrás de la moneda estable".

Dijo que el fondo de seguros del gobierno podría actuar como un "postor de último recurso" para garantizar la estabilidad en tiempos de "desorden" en los precios. **

“Puede probar en tiempo real que todo es solvente porque tiene garantías, que puede leer y mostrar a los usuarios, y tiene posiciones derivadas, que puede volver a leer y mostrar a los usuarios”, dijo Young.

Young dio un ejemplo: cuando USDe cotizaba a $0,95 en Curve, un fondo de seguros podía actuar como postor de USDe en el mercado abierto, "compartiendo esas ganancias entre los poseedores de fichas del otro lado".

Los pánicos del mercado son inevitables, reconoció Young, "pero creo que los fondos de seguros pueden desempeñar un papel interesante, que básicamente también brinda la oportunidad de compartir esas ganancias con los poseedores de fichas".

"Solo puede hacer eso si puede probar que el sistema es realmente garantizado y programático".