¿MicroStrategy dejará de comprar Bitcoin?

Autor: BEN STRACK, BlockWorks Compilador: Songxue, Jinse Finance

**MicroStrategy actualmente posee aproximadamente el 0,75 % de Bitcoin en circulación y no ha mostrado intención de ralentizar sus compras. **

La estrategia de compra y retención de bitcoin (BTC) de la compañía no está completamente libre de riesgos, dijo un analista, pero otro observador de la industria dijo que la compañía probablemente dejaría de comprar solo si fuera absolutamente necesario, e incluso podría vender.

MicroStrategy posee 152 800 BTC a un precio de compra de 4530 millones de dólares, o 29 672 dólares por bitcoin. Las participaciones de la empresa han aumentado constantemente y la empresa está comprando tanto en mercados alcistas como bajistas.

"No creo que se detengan", dijo Lance Vitanza, director gerente de investigación de acciones de TD Cowen.

sin final a la vista

La empresa de software de inteligencia empresarial dirigida por el gurú de Bitcoin, Michael Saylor, lanzó una estrategia de adquisición de Bitcoin en agosto de 2020.

Más recientemente, la firma compró 12 333 bitcoins por $347 millones entre el 29 de abril y el 27 de junio, la compra más grande desde junio de 2021. Luego, la compañía compró otros 467 bitcoins en julio.

**Los ejecutivos dejaron en claro en la llamada de ganancias que la compañía planea continuar acumulando bitcoins con el tiempo utilizando el exceso de efectivo y los ingresos netos de las transacciones del mercado de capitales, incluida la emisión de notas convertibles. **

Matthew Weller, director global de investigación de StoneX, dijo que la compañía es conocida por su "estrategia empresarial híbrida" de convertir las ganancias de su negocio principal de inteligencia de software en BTC, que la compañía considera una reserva superior de activos de valor.

“Ahora que ha avanzado tanto en este camino, es difícil ver a MicroStrategy detener su ola de compras de bitcoins”, dijo Weller.

Vitanza dijo que espera que la empresa limite las compras de bitcoin cuando las condiciones del mercado sean atractivas, según el precio de BTC y el precio de los valores (deuda o capital) emitidos por MicroStrategy.

Al cierre del miércoles, las acciones de la empresa cotizaban a $377,84, un 160% más que hace un año. En ese momento, el precio de BTC era de $29 390, un aumento del 77 % desde principios de 2023.

Según Vitanza, el volumen de compras de bitcoins de MicroStrategy depende en gran medida de la relación entre estos dos precios.

"Creo que la empresa tiene un modelo muy específico que se conecta a ese algoritmo", dijo Vitanza. "No es como si simplemente se despertaran por la mañana y se sentaran allí y dijeran: 'Oye, sabes qué, las acciones están a $ 390 y el bitcoin a $ 30,000', se siente como una buena combinación".

En una presentación del 1 de agosto, MicroStrategy dijo que había celebrado acuerdos de venta con Cowen and Company, Canaccord Genuity y Berenberg Capital Markets para vender hasta $750 millones en acciones a una o más de estas entidades.

Durante la llamada de ganancias de la semana pasada, el director financiero, Andrew Kang, dijo que **MicroStrategy podría usar las ganancias para "fines corporativos generales", incluida la compra de más bitcoins, o la recompra o el pago de su deuda pendiente. **

Kang señaló que la compañía canceló una oferta de capital en el mercado (ATM) anterior de $ 625 millones, de los cuales quedaban alrededor de $ 290 millones en capacidad, y la reemplazó con una instalación de $ 750 millones.

"Lo miraron y dijeron que 290 millones de dólares no eran suficientes, eso nos dice algo", dijo Vitanza. "Pensé que seguirían usando la antigua instalación hasta que estuviera cerca de cero. Pero el hecho de que [quieran] escalar esto a algo más grande me hace pensar que comprarán a corto plazo, o lo harán". "

Los analistas de Berenberg Capital Markets dijeron en una nota de investigación el 1 de agosto que ** esperan que MicroStrategy tenga 156 800 BTC para abril de 2024, 4000 BTC más que ahora. **

**¿Cuáles son los riesgos y cuándo se puede vender? **

Vitanza dijo que MicroStrategy no compraría Bitcoin basándose en un pronóstico de precios de seis meses.

En cambio, dijo, la estrategia se basa en la idea de que, con el paso de los años, bitcoin se convertirá en una forma de dinero cada vez más aceptada, mientras que las monedas fiduciarias seguirán perdiendo valor. **

"No creo que lo vayan a vender solo para reconocer la ganancia", dijo Vitanza. "Porque, ¿qué van a hacer con ese dinero? Lo van a convertir en moneda fiduciaria, y luego la moneda fiduciaria se depreciará un 10% anual".

El director general de investigación de TD Cowen dijo que MicroStrategy solo venderá bitcoins cuando necesite capital de trabajo, pago de impuestos o reembolso de deuda denominada en dólares. La deuda pendiente y los pagarés convertibles de la empresa suman un total de 2200 millones de dólares.

Vitanza dijo que aproximadamente la mitad de ellos vencerán en 2025.

“Si el mercado de financiación es malo y las empresas no tienen efectivo, entonces pueden verse obligadas a vender bitcoins para generar los dólares que necesitan para pagar su deuda”, dijo. "En mi opinión, es poco probable, pero creo que es el único caso".

**En lo que respecta a los riesgos de MicroStrategy, comprar demasiado bitcoin no es uno de ellos, dijo Vitanza. Pero comprar bitcoin de una manera que los inversionistas consideren imprudente puede llevar a algunos a buscar otros vehículos para obtener exposición a bitcoin. **

Otra forma podría ser a través de un ETF de bitcoin al contado: la SEC aún no ha permitido que el producto se haga público, pero algunos creen que después de las presentaciones de BlackRock, Fidelity, etc., puede lanzarse en los próximos meses.

Después de aproximadamente una década de intentos por parte de una serie de emisores, la perspectiva de que un fondo de este tipo se haga público podría representar un "riesgo sustancial" para MicroStrategy, dijo Weller.

"Muchos inversores compraron acciones de MicroStrategy para invertir en bitcoins", dijo. "Pero si surge una alternativa simple y de bajo costo, gran parte de la demanda actual de los inversionistas podría agotarse, dejando a la empresa operativa altamente valorada y de lento crecimiento con activos difíciles de manejar y volátiles para administrar el balance".

** Saylor dijo en la llamada de ganancias de la empresa el 1 de agosto que un ETF de bitcoin al contado, si se aprueba, "no ofrecería el mismo rendimiento apalancado" que MicroStrategy. **

Sin embargo, admitió que algunos inversores institucionales elegirán los ETF de bitcoin para involucrarse en este campo.

“MicroStrategy no era la opción correcta para ellos porque realmente solo necesitaban poder comprar una cantidad ilimitada de bitcoin sin preocuparse por no poder rastrear el precio de bitcoin y con claridad”, dijo Thaler. "Así que creo que eso ampliará el pastel... MicroStrategy continuará administrando nuestro negocio de manera cuidadosa y responsable para encontrar formas de adquirir bitcoins incrementales para nuestros inversores".