¿Cómo afectan los impulsores de la demanda a las valoraciones de los criptoactivos? Revisando BTC, ETH y TRON

作宇：Polynya, 动生KOL

Compilado por: Félix, PANews

A principios de este año, crypto KOL polynya enumeró varios impulsores de demanda de ETH y explicó la importancia de cada impulsor. Los autores argumentan que el impulsor de demanda más importante para los criptoactivos son los "activos de reserva a largo plazo", o la creencia de que los activos son una reserva de valor alternativa. Combinando la garantía económica y los aspectos de "moneda" asociados (que pueden denominarse colectivamente "prima de moneda"), los autores argumentan que representa al menos el 90% del valor de un criptoactivo. El valor considerado por muchas personas como más importante se refiere a la "destrucción de las tarifas de transacción en la cadena”, que no es tan importante en opinión del autor. Tomemos tres de los 10 principales activos cifrados en este artículo (BTC, ETH, TRON ) como ejemplo ¿Por qué sucede esto?

BTC sigue siendo el activo dominante en el espacio criptográfico y lo ha hecho durante 14 años. Definitivamente mucho tiempo para la naciente y rápida tecnología blockchain. Con una valoración de $ 572 mil millones, BTC está entrando en madurez. Hoy en día, algunos argumentarían que la capitalización de mercado de BTC será de $ 1 billón, o posiblemente más. Pero claramente ese no es el caso, y desde 2017, los rendimientos de BTC han disminuido significativamente. Se puede ver que todas las predicciones de hopium como S2F *(**Nota: *se refiere a optimismo falso o poco realista) ya han fallado.

Hay poca actividad en la red de Bitcoin y en la comunidad en general, pero hay poca necesidad de ella. Bitcoin tiene valor debido a la creencia colectiva de que es el mejor "activo de reserva a largo plazo" o reserva de valor alternativa. Basado en esto, Bitcoin aún domina la industria y es el único impulsor de la demanda, por lo que el autor cree que si es un "activo de reserva a largo plazo" tiene el mayor impacto en el valor de un activo.

Hoy, BTC vale 2,5 veces más que ETH. Para que ETH supere a BTC, el colectivo debe estar convencido de que ETH es un mejor activo de reserva a largo plazo. Pero no importa cuán activa sea la cadena Ethereum, no importa cuántas aplicaciones e innovaciones, no importa cuán alta sea la tasa de usuarios y adopción, ETH no será más valioso que BTC. El mercado simplemente cree que ETH es la mejor criptomoneda. Por supuesto, la prima monetaria de ETH ha ido creciendo.

El autor escribió recientemente un artículo sobre Tron, contando cómo TRON se ha convertido en una de las cadenas de bloques económicamente más activas con USDT, y la red Tron tiene las segundas tarifas más altas por carga y quema, después de Ethereum L1. En promedio, la red Tron quema más del 25% de Ethereum en términos de USD. Sin embargo, en relación con ETH, la capitalización de mercado de TRON es solo el 3% de la de ETH. TRON no ha sido favorecido por la industria de la criptografía y no ha podido alcanzar el estatus respetado y la prima asociada que tienen los tokens SOL, ADA, DOGE y XRP.

Si el criptomercado valorara estos tokens por volumen de consumo y actividad en la cadena, la capitalización de mercado de TRON sería unas 10 veces mayor. Pero este no es el caso, por lo que TRON termina con una tasa de deflación 10 veces mayor que ETH. Mirándolo de otra manera, si ETH tuviera la tasa de adopción de TRON, entonces el valor de ETH sería de alrededor de $200, y lo que importa es la actividad en ETH y su L2. Claramente, la mayor parte del valor de ETH proviene de otros impulsores de la demanda. En el caso de Bitcoin, se deriva casi en su totalidad de una reserva de valor alternativa/especulativa.

Vale la pena señalar que, si bien el volumen de grabación no es el factor de demanda más importante, sigue siendo un factor importante. Es por eso que, a pesar de que TRON está infravalorado y tiene una posición baja en el mercado, TRON es uno de los tokens alt-L1 con mejor rendimiento en este mercado bajista, su rendimiento solo es superado por BTC y ETH, y ligeramente mejor que SOL, DOGE o ADA, etc. Los tokens similares son más de 10 veces más altos. También se puede ver que ETH supera a BTC en mercados bajistas por razones similares.

Mirar a BTC, ETH y TRON juntos revela cómo el criptomercado ve y valora estos activos:

1. La creencia en los activos de reserva a largo plazo como reserva alternativa de valor sigue siendo un factor determinante en las valoraciones de los criptoactivos. Esta creencia puede provenir de todo tipo de formas diferentes, sin importar cuán irracional creas que es.

2. Los ingresos y la quema de protocolos tendrán un cierto grado de impacto, pero el valor real de su impacto es al menos 10 veces menor que el valor de la moneda.

3. Para los activos que derivan la mayor parte de su valor de las cestas de divisas, el objetivo debe ser mantener las tarifas de protocolo lo más bajas posible. Se subvenciona si se puede utilizar para amplificar los impulsores de demanda establecidos en una clase de moneda. Para Ethereum, por ejemplo, eso significa que las tarifas L2 son lo más cercanas a cero posible, y lo mismo ocurre con las tarifas L1 a largo plazo. En el corto plazo, se puede lograr una reducción sustancial en las tarifas L2 a través de EIP-4844, y en el mediano plazo a través de danksharding, así como las tarifas L1 a mediano y largo plazo, incluidas tecnologías como la apatridia y zkEVM. Buscando expandir el uso de ETH como moneda en toda la industria, entonces $5000 ETH con una inflación del 1 % podría ser más valioso que $2000 ETH con una inflación del -0,2 %.

4. Sin embargo, si los activos del acuerdo no tienen una prima monetaria significativa, no puede subsidiar el uso y los ingresos por tarifas del acuerdo, y la sostenibilidad económica debe ser la primera preocupación.

5. Los criptoactivos pueden tener dos grandes impulsores de demanda: moneda e ingresos. Si el objetivo es una cesta de divisas, no priorice los ingresos del protocolo. Por el contrario, si no tiene como objetivo el dinero, el ingreso es fundamental para el desarrollo sostenible.

6. Los criptoactivos no son necesariamente uno u otro. Está claro que los tokens como BTC están muy sesgados hacia las primas monetarias, los tokens como TRON están muy sesgados hacia los ingresos y ETH está en algún punto intermedio. Los usuarios pueden poseer tokens L2 y dapp que combinen ambos, sin limitarse a tokens L1. De hecho, el token WLD es un ejemplo (solo para dar un ejemplo, la economía del token de WLD es terrible), WLD se enfoca principalmente en los ingresos, mientras opera principalmente en su L2.

Nota: El autor obtiene datos de Token Terminal, Coinmetrics y Tronscan. Los autores han verificado dos veces y creen que son precisos. La mayoría de las personas se muestran escépticas acerca de las increíbles ganancias de Tron, pero es cierto.