Detrás RDNT 50% TAE: "Me cavo" ve(3,3) juego

Autor original: 0x Loki

1. TVL apalancado

Primero, hay mucha agua en el TVL de RDNT. RDNT ha hecho una gran inclinación en los subsidios a la minería, y el RDNT subsidiado a los prestatarios es 5 veces mayor que el de los depositantes subsidiados, lo que brinda espacio para préstamos rotativos.

Sobre esta base, RDNT justifica el préstamo rotativo, que es esencialmente una especie de "minería comercial", que utiliza altos subsidios a la minería para estimular el crédito y generar una demanda falsa. En el pasado, las plataformas de préstamos participaban en préstamos rotativos para intercambiar sus propias monedas aéreas por dinero real de los usuarios, pero RDNT se trata más de aprovechar su propio TVL y APY.

A partir de los datos, se puede ver que la tasa de utilización de la mayoría de los tokens es superior al 60 %. Según el cálculo de 4 veces el apalancamiento de las monedas estables y 3,3 veces el apalancamiento de las monedas no estables, al menos solo 76 millones de dólares estadounidenses de valor real. Se necesita TVL, que se puede lograr después de agregar apalancamiento Ahora $ 280 millones TVL (cadena Arb). Por supuesto, la situación real será superior a 76 millones, pero no demasiado, la razón es muy simple: ¿Quién tomará prestado el 14,03 % de USDC como prestatario real?

Si atrapa a diez prestamistas RDNT y a los diez arbitrajistas que son préstamos rotativos, es posible que lo maten por error, pero si cree que solo hay nueve, existe una alta probabilidad de que se escape de la red.

2. El acuerdo te dice el APY y el APY que puedes ganar

“En segundo lugar, también hay algunos problemas con el APY nominal de RDNT.” ¿Ofrecer una tasa de interés de hasta 50% USDT a través de préstamos rotativos? Está tentado, pero si quiere ser tentado, será engañado, porque el objetivo de RDNT aquí es solo la tasa de depósito, no el costo de los préstamos.

Si deposita 100 USDC, es equivalente a un depósito de 400 USDC y un préstamo de 300 USDC según un apalancamiento de 4 veces. Ingreso total = interés del depósito + producción minera del depósito - interés del préstamo + producción minera del préstamo, colóquelo en los datos anteriores, es:

TAE= 4* 2,23% + 4* 3,41% -3* 14,03-3* 11,43 = 14,76%

Si ve esto, algunas personas pueden pensar: Bien, 14.76% también es una APR lo suficientemente alta.

Entonces felicidades, te engañaron de nuevo. Hay dos problemas:

• Para obtener la producción de minería RDNT, debe tener DLP con el 5% de la cantidad de minería, y la declaración del 5% aquí se estima que es menor, porque la cantidad de minería se calcula de acuerdo con la cantidad después del apalancamiento. Eso significa que, si deposita $100, debe tener 100* 4* 5% = 20 U de LP, o 5% * 4 = 20% del principal LP. Entonces aquí viene la pregunta, con una proporción tan alta, junto con el período de bloqueo súper largo, ¿pueden sus ingresos mineros ponerse al día con la impermanencia?
• La segunda pregunta debe analizarse desde el ingreso neto hasta el costo-ingreso, el ingreso y el costo también se dividen en monedas, o tome como ejemplo el depósito de 100 USDC para minar durante un año, finalmente puede obtener 4\ * 3,43 % + 3* 14,03 % = 55,81 U de RDNT, pero el interés que pagas es dinero real USDC, debes pagar 11,3 % * 3-4* 2,23 % = 24,98 U de USDC. Y el problema es que tu interés USDC necesita ser pagado inmediatamente, pero RDNT tiene un Vesting, si el precio promedio de tu RDNT es inferior al 44.75% del precio actual, serás revertido, y el interés se perderá nuevamente después la pérdida impermanente. .

3. Factor de Reserva Desaparecido

Como se mencionó anteriormente, no es raro en DeFi, especialmente en el campo de los préstamos, vender monedas en forma encubierta con APY falso y préstamos renovables. Pero otro punto a destacar es que el modelo general de préstamo tendrá la siguiente relación cuantitativa:

Tasa de depósito = tasa de préstamo* tasa de utilización* (1-Factor de Reserva)

Detrás de esto está implícito que el interés del préstamo se dividirá en dos partes, una parte se distribuirá al depositante y la otra parte se retirará como la tarifa del acuerdo (cuanto mayor sea el factor de reserva, mayor será la tarifa del acuerdo), una El fenómeno que se produce es que si la tasa de utilización y la tasa de interés de los préstamos son altas, la tasa de interés de los depósitos también lo será. Pero esta regla no se aplica aquí en RDNT.

Se puede observar que 2,21/( 13,92* 67% )= 23,7%, es decir, solo el 23,7% de los ingresos por préstamos se distribuye a los depositantes, mientras que el restante 72,3% de los ingresos se distribuye a los proveedores de DLP. El ingreso diario promedio del acuerdo en los últimos 7 días es de aproximadamente 47 000 dólares estadounidenses, y el ingreso anualizado correspondiente es de 17 155 millones de dólares estadounidenses. Esta parte es el ingreso real emitido en forma de USDC, ETH, ARB y BTC.

En este punto, el problema anterior se ha invertido, si deposito 100 U con 4 veces de apalancamiento para participar en la minería RDNT, aunque el acuerdo me cobrará una tarifa de préstamo anual de 24,98 U, esta parte de la tarifa se destinará a la Grupo de DLP Formará algo interesante, yo extraigo RDNT, RDNT extraigo mi USDC, DLP extraigo el USDC de RDNT y yo extraigo DLP, por lo que el resultado es: ** ¿Me extraigo a mí mismo? **

Los ingresos del préstamo provienen del prestatario, por lo que si se cumple la siguiente fórmula, el prestatario puede recuperar todas las tarifas de manejo que se han cobrado furtivamente y darse cuenta del verdadero sentido de "Yo mismo me robo"

Cantidad de préstamo de un solo prestatario/cantidad total de préstamo de la plataforma = cantidad DLP proporcionada por un solo prestatario/cantidad total de DLP de la plataforma

A continuación, veamos los datos: hay un total de 280 millones de dólares estadounidenses en depósitos totales en Arbitrum y un total de 48,38 millones de dólares estadounidenses en DLP. Como se mencionó anteriormente, debido al préstamo renovable apalancado, en realidad se requiere DLP con un índice de apalancamiento de 5%*. Si se estima en 20%, DLP de 48,38 millones de dólares estadounidenses puede proporcionar subsidios mineros por 4838/20% = 242 millones de dólares estadounidenses dólares, lo que significa que al menos $38 millones no están disponibles para los beneficios de RDNT. (Por supuesto que solo podrán hacer depósitos por lo que no serán revertidos).

4. El grupo DeFi 2 más grande

Obviamente, este mecanismo ha creado un grupo de LP extremadamente grande para RDNT, con solo $ 48.4 millones en Arbitrum No he visto un segundo grupo tan grande en mucho tiempo desde el final de la nueva narrativa de la cadena pública y la tormenta de Luna. Entonces, ¿qué traerá un Erchi tan grande?

1. Asumir la presión de venta de la producción minera. * La mayor desventaja de los préstamos rotativos es que se producirá una gran cantidad de tokens. Si se estima de acuerdo con la tasa de interés anterior del 44% de costo/producción minera, DLP generará un ingreso diario de 47,000 dólares estadounidenses y generará una presión de venta. de 100.000 dólares estadounidenses. Sin embargo, el mecanismo de liberación de RDNT puede retrasar este proceso.En este caso, junto con el enorme grupo secundario, la espiral de muerte de las monedas mineras se retrasará considerablemente.
2. Proporcionar salida de liquidez. Todavía debemos considerar que el equipo y los colaboradores principales tienen muchos tokens desbloqueados, la buena liquidez es una gran oportunidad para ellos. Espero que no lo hagan.

Otro punto en el que debemos pensar es: en comparación con la venta directa de tokens, es una mejor opción para el equipo y los contribuyentes principales depositar su RDNT en DLP. Después de todo, el 50% APR y el ingreso anual de 17.155 millones de dólares estadounidenses son muy atractivo, este ingreso todavía se distribuye en activos de alta liquidez, y cumple con todas las leyes y las normas de los ríos y lagos de la cadena. Cabe señalar que la tasa de retorno de DLP también depende del tiempo de bloqueo, solo puede obtener un 51,9% APR si lo bloquea por 12 meses, y solo puede obtener un 2,08% APR si lo bloquea por 1 mes .

Esta pregunta revertirá la pregunta anterior [Me excavo a mí mismo] nuevamente, y la respuesta es [No puedo excavar a mí mismo], porque el equipo y los contribuyentes principales depositarán un exceso adicional de DLP, lo que diluirá la cantidad que pertenece a los ingresos de los usuarios. Pero objetivamente hablando, este tipo de dilución también es apropiado, después de todo, Compound y AAVE también cobran alrededor del 20% del Factor de Reserva. El único problema es que si el equipo, los colaboradores principales, invierten demasiado en DLP y optan por bloquearlo durante más tiempo, es probable que compartan el 50 %, el 60 % o incluso más ingresos de DLP.

5. El juego invisible Ve(3, 3)

Si bien el equipo y los colaboradores principales participan en la extracción de DLP para obtener [impuestos], también desempeña un papel en enturbiar el agua. Imaginemos que si los árbitros llegan a un consenso y todos ahorran durante un mes, entonces todos pueden obtener una tasa de rendimiento lo suficientemente alta y soportar la menor pérdida transitoria posible. Sin embargo, si el equipo y los colaboradores principales depositan una gran cantidad de DLP bloqueada durante 1 año, la tasa de rendimiento de DLP bloqueada durante 1 mes caerá rápidamente; "traidor".

Entonces, el resultado final es claro: el bloqueo por 1 mes nunca habría sido una opción válida en primer lugar. A partir de los datos, también podemos ver que, según los ingresos de 57 000 y el TVL de 48 millones, el APY promedio anualizado = 35,3 %, y el ingreso real de DLP bloqueado durante 1 año es 51,9 %. La combinación aquí no es único y no podemos obtener una proporción precisa, pero obviamente hay muchos DLP que han optado por un bloqueo de 1 año. Esto también significa que si elige no bloquear durante 1 año, su costo de préstamo se dividirá entre otros jugadores que bloquean durante 1 año.

Por supuesto, en última instancia, esta es una pregunta de opción múltiple. Elegir un período de encierro más largo, aunque puede compartir los beneficios de otros, también requiere un mayor riesgo de impermanencia. Los jugadores que eligen 1 mes pueden tener buenas razones, pero elegir 3 o 6 meses no es tan rentable.

Seis, la última pregunta: ¿Será RDNT una espiral de muerte?

Teóricamente hablando, ciertamente es posible. El modo de minería actual es un proceso de pisar el pie izquierdo y pisar el pie derecho para ascender al cielo. El APR y TVL se magnifican 3-4 veces, y luego el costo de el minero se utiliza para subsidiar la minería Mineros, atraerlos para que sigan excavando, y usar DLP y Vesting para bloquear la liquidez, por lo que RDNT no ha "colapsado minas" en los últimos meses.

Pero no se puede ignorar que la TAE de RDNT ha bajado a un nivel bastante bajo, 14,76%, el largo periodo de desbloqueo y la pérdida de impermanencia de DLP, la RDNT actual no parece tan atractiva. Entonces, si el número de mineros de préstamos rotativos disminuye, la tasa de rendimiento de DLP también caerá significativamente, y el aumento en el riesgo de impermanencia requerirá una APR necesaria más alta. El precio de RDNT y el rendimiento minero, la espiral de la muerte se acelerará a partir de aquí. ..

Por supuesto, esto es solo una posibilidad, la capacidad actual del segundo grupo sigue siendo de decenas de millones de dólares, y el volumen diario de negociación de RDNT en BN es solo de unos pocos millones de dólares, FDV es de solo 300 millones de dólares, y el mercado valor de circulación es menos de 100 millones de dólares. Además de la espiral de la muerte, el mismo método también puede hacer que RDNT parezca una "espiral de muerte inversa": aumenta el precio de RDNT → aumenta la APR de minería → acomoda más fondos de préstamos rotativos → aumenta los ingresos de DLP → aumenta la demanda de reinversión, lo que genera más compras de RDNT → el precio sigue subiendo. Combinado con múltiples conceptos como Bn Investment y Arb, la situación no es tan mala.

En esta etapa, el rendimiento de los costos de participar en la minería de préstamos rotativos no parece ser tan bueno. Si no es optimista acerca de las perspectivas de RDNT, usar el costo de interés generado por los préstamos rotativos para comprar y mantener o hacer DLP puede generar mayores ganancias. eficiencia en la utilización del capital. Y si no eres optimista con el RDNT, no participar siempre será la mejor opción. (Como siempre, no son consejos de inversión). Pero independientemente de si RDNT morirá en un momento determinado, el mecanismo DLP en sí sigue brindando una idea muy significativa para la construcción de modelos económicos, que vale la pena explorar más a fondo.