Hashkey Cui Chen: el contenido y el valor de los RWA tokenizados provienen del propio activo

Autor: criptomoneda Golden Finance

Podría decirse que RWA es una de las principales narrativas criptográficas del verano de 2023.

Especialmente MakerDAO, después de introducir activos del mundo real, especialmente bonos del Tesoro de EE. UU., MakerDAO se ha transformado con éxito de un DeFi clásico a un líder en RWA.

Según los datos del tablero de MakerDAO en Dune, los activos RWA en MakerDAO actualmente representan el 47 %, y los ingresos generados por los activos RWA representan el 60 % de los ingresos de MakerDAO.

MakerDAO votó a principios de agosto para aumentar la tasa de interés DSR al 8 % y, en 10 días, el DAI depositado en MakerDAO DSR aumentó en mil millones.

El brote de RWA también ha promovido el crecimiento de los datos RWA TVL. Según datos de Defillama, el TVL de la pista RWA se ha elevado al 9º.

Pero los activos RWA también son un arma de doble filo.Por ejemplo, el acuerdo de préstamo RWA Goldfinch recientemente enfrentó el riesgo de incumplimiento del préstamo. En octubre de 2021, Goldfinch emitió un préstamo de USD 5 millones a la empresa de alquiler de motocicletas de Kenia Tugende. Este préstamo está en riesgo de incumplimiento debido a las transacciones relacionadas de Tugende. El monto predeterminado representa aproximadamente el 4% del TVL total de Goldfinch.

¿Cuál es la razón principal de la explosión de RWA? ¿Qué tipo de activos RWA son fáciles de introducir en la cadena? ¿Cuáles son los principales desafíos regulatorios y técnicos en el encadenamiento a gran escala de activos RWA?

Sobre estos temas, Golden Finance entrevistó recientemente a Cui Chen de Hashkey Tokenisation.

** Jinse Finance: ** La vía RWA en el campo de la encriptación es muy popular recientemente. Muchas DeFi clásicas están ingresando al campo RWA. Por ejemplo, MakerDAO ahora casi la mitad de sus ingresos proviene de RWA. En su opinión, ¿cuál es la principal razón de la explosión de RWA?

**Cui Chen:**Bajo la influencia de la macroeconomía, puede ver el aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., que es incluso mucho más alto que los ingresos estables en DeFi, como la tasa de préstamo o los ingresos de las monedas estables. tarifas de transacción en Curve El tema de traer rendimientos de bonos a la cadena ha recibido mucha atención. Por supuesto, la deuda estadounidense es solo un tipo de RWA, pero en comparación con otros activos, el ingreso de la deuda estadounidense es más estable y complementa la cartera con los activos que fluctúan violentamente en la cadena.

Tomando MakerDAO como ejemplo, los activos de reserva iniciales eran activos cifrados basados en ETH Para evitar el impacto del evento del cisne negro en el acuerdo, USDC y otras monedas estables se introdujeron gradualmente como reservas. Sin embargo, no hay ingresos por mantener USDC El aumento en los rendimientos de los bonos de EE. UU. ha permitido a Circle, el emisor de USDC, obtener más ingresos. MakerDAO no es tan bueno como cambiar la moneda estable reservada por dólares estadounidenses para comprar activos reales. En el futuro, es posible que veamos más y más tesorerías de protocolo en cadena comprando RWA.

Golden Finance: De hecho, ha habido un RWA a gran escala, es decir, la moneda estable centralizada, y el RWA reciente proviene principalmente de bonos del tesoro de EE. UU. de alto rendimiento, que se puede decir que es la tokenización. de las tasas de interés del dólar estadounidense. ¿Importa la clase de activo de RWA? ¿Qué tipo de activos son fáciles de introducir en la cadena?

Cui Chen: La clase de activos de los RWA tokenizados determina su esencia y afectará a las personas que los poseen, como los RWA de bonos estadounidenses, que en sí mismos son un producto de inversión seguro y de bajo riesgo. Cuando los inversores buscan ingresos estables, es una buena elección.

También hay diferentes formas de llevar la deuda de los EE. UU. a la cadena, porque el Departamento del Tesoro de los EE. UU. no ha emitido tokens que representen la deuda de los EE. UU. Los RWA de la deuda de los EE. UU. discutidos ahora se pueden resumir brevemente de tres maneras: Primero, el fondo mutuo compartir Para la tokenización, los fondos mutuos tienen bonos estadounidenses y los inversores pueden invertir en fondos. En segundo lugar, el inversionista presta la moneda estable a un sujeto (como SPV), el sujeto compra bonos de EE. UU. y luego devuelve los ingresos de los bonos de EE. UU. al prestamista en forma de interés. En tercer lugar, similar a la estructura de MakerDAO, el acuerdo utiliza la tesorería para comprar bonos de EE. UU. para obtener ingresos y luego devuelve los ingresos a los titulares de DAI a través de la tasa de depósito. En teoría, todos los tipos de RWA pueden generar ingresos a la cadena a través de los métodos anteriores, independientemente del tipo de activo de RWA, pero los riesgos y beneficios de estos métodos serán diferentes y deben evaluarse cuidadosamente.

Lo anterior es la forma de introducir indirectamente los ingresos de RWA en la cadena.Si RWA se empaqueta directamente en Token, los activos intangibles y fácilmente estandarizados se introducirán más fácilmente en la cadena. Sin embargo, el contenido y el valor de los RWA tokenizados todavía se originan en el propio activo.

Jinjin Finance:¿Cuáles son los principales desafíos normativos y técnicos para el encadenamiento a gran escala de varios activos RWA en el futuro?

Cui Chen: Para los reguladores, los requisitos para RWA con token y RWA sin token deben ser los mismos, y los requisitos regulatorios no se reducirán solo porque RWA se convierte en un token. Por ejemplo, si un bono se emite solo para inversionistas calificados, la tokenización del bono no reducirá el umbral de inversión para los inversionistas minoristas. Por lo tanto, habrá muchas restricciones en la tokenización de RWA compatible. Para cumplir con los requisitos de antilavado de dinero y financiamiento del terrorismo, los inversores primero deben llevar a cabo KYC. tener los requisitos correspondientes.

En términos de emisión de activos, la tecnología puede realizar la gestión de la lista blanca de titulares de fichas para cumplir con los requisitos reglamentarios, y la pérdida de claves privadas de los titulares también se puede resolver a través de billeteras de contratos inteligentes. Sin embargo, problemas como el control de los activos de los inversores por piratas informáticos y el ataque de las aplicaciones en cadena son técnicamente difíciles de resolver, especialmente para las actividades en la cadena pública, que pueden coordinarse con algunos sistemas de gestión.

Jinse Finance: ¿Cuáles son los pensamientos o acciones de Hashkey sobre la tokenización de activos?

Cui Chen: Hashkey publicó un "Informe técnico sobre la nueva economía y tokenización de Web3" en abril de este año. Los lectores interesados pueden leerlo a través del enlace. Nos enfocamos en tokens de utilidad, tokens de capital y tokens no fungibles (NFT) que representan derechos de uso, tokens de capital y digitales. En la red distribuida de Web3, el valor se depositará en tokens, por ejemplo, los tokens de utilidad pueden capturar el valor de los efectos de red.

La economía de fichas es la dirección de investigación del equipo de tokenización de Hashkey, en el que la política monetaria, el diseño de mecanismos y la ingeniería financiera son la relación "trinitaria". El objetivo de la política monetaria es ajustar la oferta y la demanda de Token, el objetivo del diseño del mecanismo es la compatibilidad de incentivos y el objetivo de la ingeniería financiera es la conversión de riesgo y rendimiento. El objetivo de investigación de la economía de tokens se puede resumir como: a través del diseño racional del mecanismo de suministro de tokens, los escenarios de aplicación y los productos y mercados financieros relacionados, para motivar a las partes interesadas a participar activamente en las nuevas actividades económicas de Web3, promoviendo así el crecimiento del valor de tokens.

** Jinse Finance: **Con la llegada de un nuevo ciclo, además de RWA, ¿qué otras pistas o narrativas crees que merecen atención?

Cui Chen: Creo que la aplicación a gran escala de Web3 es inseparable de la infraestructura. La competencia entre las cadenas públicas ha evolucionado gradualmente hacia la competencia entre la Capa 2 en la cadena pública. El progreso tecnológico de la Capa 2 y la cuestiones relacionadas con la capa 2 La solución AppChain merece atención.