LD Capital: ¿Se subestima la importancia de la vía MEV?

Autor original: Yilan, LD Capital

1. Entender MEV

Cuando Ethereum todavía usa el mecanismo PoW, MEV significa "valor extraído por los mineros". Bajo el mecanismo POS, los mineros han sido reemplazados por verificadores, y MEV significa "Valor máximo extraíble", que controla las transacciones con una pequeña cantidad de minería opaca. operadores de pool bajo PoW. La clasificación y la obtención de beneficios son diferentes. Bajo el mecanismo PoS, el derecho de arbitrar el orden de transacciones en el bloque está abierto a cualquiera, y abrir el mercado jugando diferentes roles para participar en el arbitraje del espacio de bloque. GP Dan de Paradigm clasificó MEV en EIP-1559 quemado, cobertura, pérdida de reequilibrio y cambios de precio antes y después de las transacciones. El entendimiento de romper el oscuro término MEV es que cualquier parte o todo el valor capturado por los privilegios de orden de transacciones en cualquier cadena puede clasificarse como un cierto tipo de MEV, por lo que ahora el comportamiento de arbitraje en la cadena a veces se denomina colectivamente MEV. , y MEV también se considera un subproducto, un incentivo sin permiso en la cadena de bloques que los usuarios pueden retirar por orden de llegada.

Por ejemplo, supongamos que el usuario A vende 100 ETH en AMM. Debido al mecanismo del algoritmo AMM, cada unidad de activo vendida reducirá el precio. Si se vende una gran cantidad de un activo, el precio del activo será más bajo que el actual. precio de mercado Se produce deslizamiento. Después de descubrir dicha transacción, los buscadores de MEV comprarán ETH al nuevo precio y lo venderán al precio de mercado, completando el arbitraje. En este ejemplo, la transacción iniciada por el buscador MEV debe ser la primera transacción después del usuario A para completar con éxito el arbitraje. Por lo tanto, se puede ver que los buscadores de MEV se enfrentan a una gran competencia, y cómo ser la primera transacción antes y después de una determinada transacción generalmente depende de la tarifa de prioridad pagada para ser incluidos en el bloque primero. Los buscadores de MEV participan en el mercado de subastas de tarifas de gas. para permitir que los mineros empaqueten las transacciones de manera oportuna, lo que genera una competencia feroz que aumenta mucho el costo de las tarifas de gas.

Fuente: wikibit

Una explicación más tradicional es que en la cadena de bloques de Ethereum, todas las transacciones nuevas primero deben esperar en un grupo de memoria pública (o "mempool") antes de colocarse en un bloque y agregarse a la cadena de bloques. En el modo POW anterior, los mineros deciden qué transacciones colocar en bloques y en qué orden, solo eligen la transacción con la tarifa de transacción más alta y no les importa el orden de las transacciones. Pero en el enorme ecosistema de transacciones generado por Ethereum, los buscadores de MEV pronto comenzaron a darse cuenta de que al reorganizar transacciones, censurar transacciones o crear nuevas transacciones basadas en transacciones en el mempool, se pueden obtener ganancias, y estas ganancias son MEV. Aunque los Buscadores son los iniciadores de MEV, por lo general se distribuyen más ganancias a los participantes restantes en la cadena de valor de conducción de MEV, como los validadores, en lugar de los propios Buscadores.

Desde la perspectiva del desarrollo sostenible de los usuarios y la ecología, las actividades de MEV se pueden dividir aproximadamente en dos tipos, comportamientos de arbitraje que ayudan a descubrir precios, MEV beneficiosos, como la liquidación, y transacciones anticipadas simples, o ataques sándwich más complejos (en un caso legítimo). compra Actividad de MEV desfavorable, como intercalar dos órdenes nuevas entre una orden de entrada que compra el token objetivo a un precio más alto y lo vende), los ataques frontales y de sándwich pueden conducir a rendimientos aún peores para el precio promedio del comerciante DEX.

2. Descripción general de la pista MEV

1. Características de la pista

La pista MEV pertenece a la pista básica subyacente. Está fuertemente relacionada con todas las pistas relacionadas con las transacciones en el espacio del bloque. Tiene las características de efecto de alto ingreso, escenarios de transacción cada vez más complejos, que son más propicios para la adquisición de ingresos, y riesgo relativamente bajo Es compatible con todo el mercado La expansión ecológica multi-L1 se refuerza mutuamente.

2. Seguir el desarrollo

(1) Resolver el problema de MEV es una parte importante de la hoja de ruta de Ethereum. El 5 de noviembre del año pasado, el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin (V God), publicó una versión actualizada de la hoja de ruta de desarrollo de Ethereum, que contiene tres cambios importantes, incluida la adición de una nueva etapa a la hoja de ruta: "The Scourge", que garantiza confiabilidad y equidad. y transacciones neutrales confiables y resolviendo problemas de MEV. Esto significa que el acuerdo para resolver el problema de centralización de MEV llamará la atención, y la atención de esta pista aumentará gradualmente.

(2) El desarrollo futuro de MEV debe centrarse en la adquisición de MEV de cadena cruzada, minimizar la pérdida de valor, minimizar el posible impacto negativo de MEV en los usuarios reales del protocolo y garantizar la distribución justa de los participantes.

3. Escala de pista

La escala de ingresos de esta pista está casi sincronizada con el volumen comercial del mercado de encriptación. Dos factores principales afectan la escala de MEV: uno es que existe una correlación positiva entre la frecuencia de arbitraje y las fluctuaciones de precios, y el otro es que también existe una correlación positiva entre el volumen de arbitraje y el volumen total de transacciones.

En términos de ingresos de Flashbots, la ganancia bruta total es de 713,95 M. Esta parte se considera un buen MEV, lo que tiene un impacto positivo en el descubrimiento de precios, la finalización de las funciones principales de DeFi y el volumen de transacciones de DEX. Los ingresos por ataque tipo sándwich son 1206,11 M, esta parte se considera MEV desfavorable, y la mayoría de los DEX protegidos por MEV quieren controlar y democratizar esta parte de las ganancias.

Si usamos Uniswap, Pancakeswap y Sushi, que son los tres primeros en términos de ingresos acumulados por tarifas, como anclajes, la tarifa acumulada de los tres DEX es (3.24+ 1.2+ 0.77) mil millones o 5.21 mil millones. Se estima aproximadamente que los ingresos MEV obtenidos a través de Flashbots representan el 37% y, de hecho, además del DEX principal, otras dapps, alt L1 y L2 en Ethereum también generarán ingresos MEV considerables. Estimar la transmisión de estos costos en toda la cadena de valor para formar la escala de cada pista subdividida requiere analizar cómo se distribuyen las ganancias de MEV entre los diferentes participantes.

Según Eigenphi, en enero y febrero de 2023, los buscadores de MEV ganaron $ 48,3 millones de todas las transacciones de usuarios a través de billeteras y RPC, con $ 34,7 millones para los constructores. Luego, el constructor envió $ 30,3 millones a los validadores.

Distribución de ganancias: Buscadores: $7,3 millones (17,4 %); Constructores: $4,4 millones (10,5 %); Validadores: $30,3 millones (72,1 %). (Las funciones de estos participantes que desempeñan roles específicos se presentarán a continuación). No es difícil ver que la mayoría de las ganancias (72%) aún son capturadas por los validadores posteriores.

De los $48,3 millones, $6,3 millones se gastaron en quemaduras EIP 1559. La tarifa de prioridad para una transacción ordinaria transferida desde billeteras y RPC a los constructores y luego a los validadores es de $32.554 millones. Las transacciones ordinarias de billeteras y RPC quemaron $ 227,2 millones para EIP 1559.

En el mercado alcista de 2021, el techo de ingresos general es de 476 millones de dólares estadounidenses. Calculado con un PS inferior a 10 veces, el tamaño total de la pista es de casi 5 mil millones de dólares estadounidenses. En cuanto al tamaño de la pista de cada pista subdividida, se puede estimar en función de la proporción en que el buscador supera los mil millones de dólares estadounidenses y el verificador supera los 3500 millones de dólares estadounidenses. Esta es solo una estimación aproximada.

Sin embargo, los bots que se benefician de las transacciones dentro de la cadena aún pueden soportar el costo de muchas transacciones fallidas, así como el impacto de otros costos de cobertura fuera de la cadena, que no se incluyen en el cálculo. Y este es solo el cálculo de los ingresos obtenidos por los participantes directos, y no calcula el mercado de participantes indirectos. De hecho, el tamaño de toda la pista superará con creces las cifras anteriores.

4. Dos ángulos del patrón de seguimiento MEV

(1) Cadena de valor

Upstream (proveedor de RPC): Upstream se refiere a un proveedor de servicios que proporciona información y datos de transacciones en cadena, generalmente un operador de nodo Ethereum o un proveedor de servicios de RPC (llamada a procedimiento remoto). Estos proveedores de servicios brindan a los participantes intermedios y descendentes las interfaces de datos necesarias, lo que les permite obtener información sobre transacciones y bloques, a fin de participar mejor en las actividades relacionadas con MEV. Por ejemplo, Uniswap enviará transacciones iniciadas por el usuario (TX) se envían a través de RPC (Remote Procedure Call), y estas transacciones ingresarán al grupo de memoria de Ethereum (mempool).

Midstream (herramientas e infraestructura): el midstream incluye varias herramientas, plataformas e infraestructura que ayudan a conectar a los jugadores upstream y downstream para permitir la distribución del valor MEV. Estas herramientas intermedias pueden incluir motores de búsqueda, generadores de transacciones, repetidores de transacciones, etc., que permiten a los buscadores, constructores, productores de bloques, etc. descubrir, ejecutar y distribuir oportunidades de MEV de manera más eficiente.

Downstream (MEV Profit Acquirer): Downstream cubre a los participantes que realmente se benefician del valor de MEV, incluidos los verificadores y otras personas o entidades que realmente obtienen ganancias de MEV. Los validadores son nodos que participan en la verificación de bloques en la red de Prueba de participación (PoS) y pueden obtener recompensas de las tarifas de transacción y el interés base en la red, que son facilitados por las actividades intermedias y ascendentes. Los validadores posteriores incluyen intercambios criptográficos (CEX), plataformas de participación líquida (participación líquida), participantes institucionales y participantes individuales, etc.

( 2) Participantes directos y participantes indirectos

• Proceso de transmisión de la cadena de valor MEV

Fuente:

Los participantes directos incluyen buscadores, constructores, repetidores y productores de bloques (productores/validadores de bloques) Estos tipos de participantes también constituyen el suministro del patrón de cadena MEV. Las herramientas que brindan mejores servicios para estos participantes directos, como la infraestructura diseñada para resolver los desafíos relacionados con MEV, incluyen Flashbots, que acaba de recaudar $ 60 millones a una valoración de $ 1 mil millones este mes, y tiene la intención de utilizar este financiamiento para desarrollar la plataforma SUAVE.

SUAVE (Subasta Única Unificada de Expresión de Valor) es una infraestructura diseñada para resolver desafíos relacionados con MEV, y su visión es convertirse en una capa de pedido común para diferentes cadenas. SUAVE se enfoca en separar el rol de mempool y generación de bloques de la cadena de bloques existente para formar una red independiente (capa de pedido) que se puede usar como un mempool plug-and-play y descentralizado para cualquier constructor de bloques de blockchain, que actúa como Mempools y constructores. para otras cadenas. El objetivo principal de SUAVE es proporcionar un ecosistema más descentralizado y justo para los participantes relacionados con MEV, como usuarios, constructores de bloques y validadores. Separe el Mempool y el constructor de todas las cadenas de otros roles para lograr una gestión profesional, a fin de mejorar la eficiencia de toda la cadena y lograr una situación de ganar-ganar, es decir, la cadena de bloques en sí está más descentralizada, el ingreso del validador es aumentado, y el buscador/constructor puede establecer preferencias y aumentos potenciales de ingresos, y los usuarios también pueden realizar transacciones privadas al precio más barato.

· Los buscadores escriben código, a menudo impulsado por algoritmos complejos patentados, para identificar oportunidades de MEV en mempools, responsables de escuchar grupos de transacciones públicas y grupos de transacciones privadas de Flashbots. Compiten para presentar "paquetes" de respuesta a los constructores, y hacen una oferta de gas, expresando el costo máximo (tarifa de prioridad) que están dispuestos a pagar.

· Los constructores de bloques son proveedores especializados que compiten en un mercado en tiempo real para realizar la construcción de bloques en nombre de los validadores. Cualquier usuario que descargue MEV-Boost puede convertirse en Block Builder. Builder acepta transacciones del buscador y, además, selecciona bloques rentables de ellos, y luego envía los bloques a los repetidores a través de MEV-Boost.

Los repetidores son intermediarios entre los constructores de bloques y los proponentes de bloques, lo que permite a los validadores ofrecer su espacio de bloques a los constructores de bloques. Algunos repetidores incluyen transacciones de ETH que han pasado por el protocolo Tornado Cash en el pasado, mientras que otros excluyen o "censuran" estas transacciones. Los repetidores MEV son controvertidos debido a problemas de censura. En agosto de 2022, Tornado Cash fue incluido en la lista negra de la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de los EE. UU., por lo que es ilegal que los ciudadanos, residentes y empresas de los EE. UU. reciban o envíen fondos a través del protocolo. Desde entonces, los validadores deben considerar cuidadosamente los repetidores que utilizan para generar ingresos de MEV, decidiendo si excluir dichos repetidores que se consideran "compatibles con OFAC". Dada la gran cantidad de nodos de Ethereum en los EE. UU., es probable que muchos validadores con sede en los EE. UU. quieran optar por cooperar con los aspectos de seguridad del escrutinio regulatorio y no correr el riesgo de incumplimiento. Y eso va en contra de los principios de resistencia a la censura. El propio repetidor de Flashbots fue el primer repetidor de MEV-Boost y optó por revisar las transacciones no conformes, lo que explica el dominio inicial de las ofertas de bloques compatibles con OFAC en Ethereum. Esta tendencia se revirtió a medida que se dispuso de más repetidores, incluidos los sin censura, y menos de la mitad de todos los bloques ahora cumplen con OFAC. Se puede ver que la cuota de mercado de los repetidores Flashbots se ha reducido al 23% en la actualidad.

• Cuota de mercado de relés MEV Boost

Fuente:

· Los productores/validadores de bloques son entidades responsables de validar y proponer bloques para ser agregados a la cadena de bloques bajo PoS. A menudo son los principales captadores de ingresos de MEV. Cualquier usuario bajo POS puede aportar 32 ETH para convertirse en un Validador. Actualmente, Lido es el validador más grande. Siempre que el Validador use MEV-Boost, puede seleccionar el bloque más rentable de las propuestas de múltiples repetidores y recibir una tarifa de prioridad. Luego, uno de los muchos Validadores se selecciona aleatoriamente como el Proponente para enviar la transacción final (bloque).

Los participantes indirectos incluyen casi todos los proyectos subyacentes L1, L2 y de nivel de aplicación que generan transacciones. El nivel de aplicación se divide en DEX, Lending y LSD (las actividades de MEV se ejecutan en todo el ecosistema DeFi, incluido el aumento de las tarifas de manejo, la ayuda a la liquidación, y ayudar a los verificadores a mejorar la capa de ejecución APY, etc.), y luego derivar a acuerdos (incluidos proveedores de herramientas y acuerdos de beneficios) que ayudan a los usuarios a evitar MEV en escenarios de transacciones específicas, como Unibot y otros acuerdos de TGbot.

Liderando proyectos de diferentes partes

• Lido

Fuente:

MEV sigue siendo importante para la economía de Ethereum, ya que representa más del 15 % de todas las transacciones de Ethereum y aumenta la tasa de recompensa de los apostadores y validadores en un 25 %, mientras que Lido, como el mayor beneficiario de los validadores posteriores, gana el 25 % 31,7 % de todos los validadores, 19,86 millones (datos de dos meses de enero a febrero de este año). Tomando como ejemplo la APR de la capa ejecutiva de Lido DAO, se basa principalmente en los ingresos de MEV, lo que representa aproximadamente 1/3 de los ingresos totales de stETH. Cuando la transacción en la cadena está caliente, representa casi el 70 %, por lo tanto, se especula que cuando llegue el mercado alcista, los ingresos de MEV seguirán representando el 70 % de los ingresos totales de Stake. La pista MEV y la pista LSD están correlacionadas positivamente.

• Uniswap

Diferentes protocolos DEX extraen acciones MEV

Fuente:Dune Analytics

La transacción MEV relevante en Uniswap obtuvo una ganancia de 252 millones. Solo en 2022, los bots de arbitraje extrajeron al menos $ 85 millones de las asimetrías de precios de mercado que involucran los fondos de liquidez Uniswap V3; los robots sándwich extrajeron al menos $ 47 millones de los usuarios de intercambio de los fondos de liquidez Uniswap V3; $ 6 millones se retiraron de los ingresos por tarifas de intercambio.

El valor de extracción total de estos tres tipos ya supera el 25% de los ingresos por el lado de la oferta, o $540 millones.

Para los usuarios reales de Uniswap, después de que UniswapX incorpore los ingresos de MEV en el futuro, puede mejorar significativamente los intereses de los swappers. El agregador de UniswapX y el mecanismo de coincidencia de pedidos fuera de la cadena RFQ serán una gran mejora para prevenir MEV (aunque a expensas de descentralización). Para la adquisición de cadena cruzada MEV, la tecnología de cadena cruzada planificada por UniswapX es la infraestructura clave.

• Unibot

En la actualidad, el valor de mercado total de la pista TG Bot es inferior a 200 millones de dólares estadounidenses, de los cuales el líder Unibot ocupa alrededor del 75% de la cuota de mercado.

A juzgar por los 800 millones de usuarios de Telegram, Unibot está tratando de abrir un gran portal de tráfico a través de la integración funcional.Aunque la función del robot aún se encuentra en una etapa inicial, realizar transacciones de ventanilla única en el grupo de tráfico es obviamente diferente de la mayoría de las DeFi. método de adquisición de clientes, aunque al final la mayoría de las transacciones todavía se realizan en Uniswap.

En la actualidad, los usuarios activos diarios de Unibot han aumentado de aproximadamente 400 a 1700 en su punto máximo dentro de dos semanas en julio. Hablando objetivamente, todavía hay mucho espacio para crecer, pero este grupo de usuarios de seguimiento es bastante especial, generalmente cuando el el mercado de memes prevalece La popularidad de los usuarios continúa, el valor de mercado general sigue siendo pequeño, la lógica comercial está establecida, el token tiene un mecanismo de dividendos relativamente razonable (40% de participación en los ingresos para el titular) y el techo de crecimiento también es alto. A la larga, solo los usuarios insensibles a los precios utilizarán Unibot, que tiene un 5% más de impuestos que operar directamente en Uniswap. Este tipo de protocolo también tiene deficiencias obvias, ya que los bots tienen diferentes configuraciones, pero generalmente permiten a los usuarios crear billeteras dedicadas o conectar billeteras existentes. En ambos casos, los bots tendrán acceso a claves privadas, lo que puede agregar una capa adicional de riesgo para los usuarios.

Valoración

Volumen pico de Unibot/FDV = 12 millones/182 millones = 0,06

Uniswap: Vol/FDV = 429 mln/6193 mln= 0,069

Velo: Vol/FDV 7,5 mln/100 mln= 0,075

A juzgar por el indicador Vol/FDV, el mercado empuja el precio de Unibot a un rango de valoración razonable, pero a medida que la popularidad de los memes se desvanece, el volumen de negociación de Unibot obviamente disminuirá en consecuencia.

Además del ecosistema Ethereum, también existen oportunidades de seguimiento de MEV en otros ecosistemas. Y los escenarios de transacciones entre cadenas más complejos en el futuro amplificarán significativamente las actividades de MEV.

3. El equilibrio dinámico de la ecología MEV y DEX

Existe una correlación positiva entre el volumen de transacciones MEV y el volumen total de transacciones. Los datos de Eigenphi muestran un coeficiente de correlación de 0,6 entre el volumen (excluyendo el volumen de arbitraje) y el volumen de arbitraje, y un coeficiente de correlación de 0,62 entre el volumen (excluyendo el volumen del clip) y el volumen del clip. Por lo tanto, cuanto mayor sea el volumen total de transacciones, mayor será el volumen de transacciones MEV. A medida que más y más DEX aumenten su valor total bloqueado (TVL) en múltiples cadenas, se formarán grupos de liquidez del mismo par de activos en múltiples canales, pero sus volúmenes y profundidades de negociación varían, lo que también es un factor importante para la negociación y MEV Creado nuevas oportunidades.

Otros factores que pueden afectar la actividad de MEV incluyen tarifas de gas altas o bajas (cuanto más bajas, mayor la ganancia potencial, pero los buscadores aún pueden ofertar gas en toda la red para una transacción más grande) y la volatilidad del mercado (cuanto más volátil es el mercado, más sándwich más oportunidades comerciales de arbitraje)

AMM es donde se extraen la mayoría de los MEV. Después del surgimiento de Uni V3, se introdujo el concepto de rango de liquidez centralizado, que permitió a los comerciantes operar en un rango de precios más pequeño, reduciendo así algunas diferencias de precios, lo que a su vez redujo la rentabilidad de ciertas actividades de MEV. Además, debido al mecanismo de fijación de precios más granular adoptado por Uni v3, el deslizamiento generalmente será menor que en la versión anterior, lo que teóricamente reduce algunas posibles oportunidades de ganancias de MEV y también ayuda a reducir algunas actividades de MEV. En pocas palabras, a medida que la liquidez concentrada a un precio determinado se vuelve más profunda, la configuración de precios refinada del usuario conduce a un menor deslizamiento, y la ganancia que MEV puede arbitrar también cae significativamente.

El nuevo anti-MEV dex emergente logra el propósito de proteger a los usuarios comunes a través de los siguientes mecanismos:

(1) Apertura y previsibilidad de los pedidos: DEX puede divulgar los detalles de los pedidos antes de que se envíen, adoptar mecanismos como subastas y utilizar un mecanismo de coincidencia fuera de la cadena similar a los libros de pedidos para reducir la posibilidad de ataques frontales. Al divulgar la información por adelantado, los comerciantes pueden predecir mejor el comportamiento del mercado, lo que reduce la probabilidad de un ataque.

(2) Transacciones con bloqueo de tiempo: implemente transacciones con bloqueo de tiempo que restrinjan las transacciones que se ejecutarán después de un bloque específico. Esto reduce el impacto de tipos de ataques como los préstamos flash, ya que un atacante no puede ejecutar varias transacciones dentro del mismo bloque.

(3) Transacciones por lotes: DEX puede permitir a los comerciantes enviar múltiples transacciones y procesarlas como un lote. Esto puede aumentar la privacidad de las transacciones y reducir la capacidad de los atacantes para analizar transacciones.

Entonces, ¿cómo entender el impacto de esta protección MEV en el volumen de transacciones? Para el anti-MEV dex, esta parte de los beneficios se transfiere a sus propios usuarios.Aunque la reducción del comportamiento de recorte o la conversión a tarifas de transacción no directas será la razón de la disminución en el volumen de transacciones, de hecho, mantener una buena transacción el medio ambiente es beneficioso para El desarrollo sostenible de cualquier sistema de comercio es beneficioso.

MEV también tiene diferentes impactos en los comerciantes, proveedores de liquidez y mineros. Para los comerciantes, es obvio que MEV, especialmente MEV desfavorable, genera mayores costos de transacción, y los comerciantes deben pagar tarifas de transacción más altas para garantizar que sus transacciones se confirmen primero en la cadena de bloques. Esto aumenta los costos para los comerciantes, especialmente en momentos de alta congestión de la red.

La segunda es la asimetría de la información. MEV hace que algunas partes interesadas utilicen su capacidad para controlar el orden de las transacciones para obtener información del mercado, obteniendo así una ventaja injusta. Esto expone a otros comerciantes al riesgo de asimetría de información.

Para LP, aumenta el riesgo de proporcionar liquidez. Los proveedores de liquidez pueden enfrentar el riesgo de transacciones paralelas, es decir, la liquidez que brindan puede ser utilizada por otros comerciantes durante las transacciones, lo que resulta en pérdidas. Además, los LP también enfrentan el problema del daño a la rentabilidad, por lo que deben considerar tarifas y riesgos de gas más altos para equilibrar sus ganancias y riesgos.

Para los mineros/validadores, MEV puede llevar a los mineros a optimizar sus estrategias de minería para obtener más tarifas de transacción y recompensas. Pero también significa una mayor competencia, con mineros/validadores compitiendo para ganar MEV, lo que lleva a la inflación del gas y la congestión de la red.

4. Soluciones para prevenir MEV desfavorables

Existen algunas soluciones para evitar MEV desfavorables de la capa de consenso, capa de ejecución, capa de aplicación, L2, herramientas MEV, etc.

A nivel de consenso, la fase "The Scourge" de Ethereum está dedicada a garantizar transacciones neutrales confiables, justas y creíbles y a resolver el problema MEV. En el nivel de ejecución de transacciones, las transacciones peer-to-peer y sin gas pueden evitar MEV desfavorables. Las transacciones entre pares significan que las transacciones se realizan directamente entre las dos partes, lo que reduce la posibilidad de intervención de intermediarios y comportamiento malicioso. Las transacciones sin gas y la separación del mempool reducen la posibilidad de que los actores maliciosos obtengan una ventaja al aumentar las tarifas del gas. Además, algunos intentos innovadores también brindan ideas para prevenir MEV desfavorables. Por ejemplo, EigenLayer intentó introducir MEV-boost y algunos mecanismos de subasta de bloques en algunos bloques, lo que proporcionó nuevas ideas y métodos para el diseño modular de pilas de MEV.

En la Capa 2, el proyecto Taiko adopta un enfoque muy diferente: externaliza la creación de bloques a L1, lo que ofrece una solución potencial para aprovechar las capacidades de la capa base de Ethereum para abordar la complejidad de L2 MEV.

En la capa de la aplicación, a través del agregador Dex (de hecho, no se ha valorado el trabajo realizado por el agregador Dex en la prevención de MEV, reduce el impacto del deslizamiento en el precio en el punto de tiempo al realizar pedidos a través de diferentes canales de enrutamiento, por lo tanto evitando que sea desfavorable para MEV en busca de oportunidades comerciales), el servicio retroactivo y las órdenes coincidentes fuera de la cadena, las subastas o las órdenes de procesamiento por lotes (los precios unificados dentro de las órdenes de procesamiento por lotes resuelven fundamentalmente el problema del pellizco de MEV. Dado que la interfaz comercial coincide directamente entre pares , no hay orden de transacción) y otras formas de minimizar el daño de MEV a los usuarios.

En términos de herramientas MEV, Flashbots tiene como objetivo mitigar situaciones inducidas por MEV que afectan negativamente a diferentes jugadores en todo el ecosistema, como la congestión en la cadena. Flashbots ha lanzado varios productos, Flashbots Auction (incluido Flashbots Relay), Flashbots Protect RPC, MEV-Inspect, MEV-Explore y MEV-Boost, etc. El próximo SUAVE servirá como una capa de pedido para diferentes cadenas, enfocándose en las preferencias del usuario y optimizando las rutas de transacción, creando las rutas más eficientes basadas en los deseos de búsqueda de los buscadores.

5. Conclusión

Desde la perspectiva de la importancia de la pista, MEV es un subproducto de la generación de bloques, e incluso se puede decir que el futuro de MEV es el futuro del mundo encriptado. Las características de un fuerte flujo de efectivo hacen que los roles de buscador, constructor, repetidor y validador, y los productos de herramientas que atienden y optimizan estos roles, aún tengan un fuerte efecto de ingresos. Sin embargo, dado que no hay muchos buscadores y validadores que realmente capturen los ingresos de MEV, no hay muchos acuerdos para emitir monedas y hay pocas oportunidades de inversión secundarias. Sin embargo, algunas aplicaciones a nivel de aplicación obtendrán ventajas adicionales al cortar la pista de MEV. Los proyectos de herramientas están en el mercado primario. También hay mejores oportunidades de inversión, pero dichos proyectos de herramientas deben pensar en cómo capturar valor para sus propios acuerdos en lugar de simplemente mejorar la rentabilidad de los participantes que ya tienen rentabilidad.

Aunque MEV desfavorable tiene un cierto impacto negativo en los usuarios, el uso razonable y la existencia de MEV también pueden traer muchos factores positivos.Por ejemplo, los comerciantes de arbitraje aseguran la consistencia del precio del token de cada AMM y satisfacen el mecanismo de anclaje de las monedas estables, asegurando la liquidación sin problemas de los préstamos DeFi, el mantenimiento de incentivos para que los proponentes de bloques aumenten la seguridad de la cadena de bloques (al proporcionar mayores recompensas en la capa de ejecución), etc.

En general, la dirección de desarrollo de la pista MEV se centra en varias áreas clave: adquisición de MEV entre cadenas, minimización de la pérdida de valor, mitigación del posible impacto negativo de MEV en los usuarios reales del protocolo, democratización de los ingresos y promoción de la eliminación de secuenciadores. Centralización, y asegurar una distribución justa entre los participantes, etc. En la actualidad, podemos observar que la tecnología de cadenas cruzadas de UniswapX juega un papel clave en la infraestructura para realizar la adquisición de cadenas cruzadas de MEV. En general, el valor del mercado MEV está relacionado con escenarios comerciales más complejos y fluctuaciones del mercado en el futuro, lo que traerá más oportunidades para los comerciantes. El posible impacto negativo que MEV puede tener en los usuarios reales del protocolo puede mitigarse mediante la adopción de métodos justos de distribución y protección de la privacidad a nivel de consenso, así como mediante la implementación de mecanismos como la coincidencia de pedidos fuera de la cadena y la reducción del deslizamiento de precios en puntos temporales. el nivel de protocolo. Además, el apilamiento y la descentralización de los participantes de MEV también es una parte crucial de la hoja de ruta de Ethereum, que ayudará a construir un ecosistema de MEV más sólido y seguro.

En términos de democratizar los beneficios de los MEV, todavía hay muchas áreas que merecen una mayor exploración. Para un DEX de ataque de despellejamiento a prueba de MEV (MEV), una parte de los ingresos obtenidos inicialmente por el buscador se transfiere a sus usuarios que realizan transacciones. Si bien un diseño anti-MEV puede reducir o alterar el comportamiento de pinzamiento, lo que puede resultar en un volumen de negociación reducido debido a MEV desfavorable, mantener un buen entorno comercial es fundamental para el desarrollo sostenible de cualquier sistema comercial. Tales beneficios MEV positivos contribuyen gradualmente al desarrollo saludable de todo el ecosistema de transacciones en cadena.

Un entorno de competencia de mercado justo proporciona el caldo de cultivo para la innovación, y un mecanismo de distribución de beneficios más eficiente y una arquitectura descentralizada son las piedras angulares para lograr este objetivo. Los buscadores y las técnicas de construcción de bloques son inherentemente neutrales, y su impacto en todo el entorno transaccional depende de cómo las personas las usen.