Multicoin Capital: dos formas de aumentar las apuestas a largo plazo en las redes POS

Autor: Vishal Kankani y Tushar Jain, Multicoin Capital; Traducción: Jinse Finance 0xxz

Hoy en día, casi todas las redes de prueba de participación (PoS) ofrecen recompensas a través de apuestas de protocolo e inflación; sin embargo, ninguna ofrece todavía una característica excelente: apuestas a largo plazo.

Las estructuras de plazos (ver nota a continuación) permiten a los inversionistas bloquear capital estratégicamente durante un período de tiempo específico a cambio de retornos de la inversión a menudo mayores. En finanzas, las tasas a plazo constituyen la curva de rendimiento, que es una parte importante del buen funcionamiento de los mercados financieros. Sin embargo, en el mundo del cifrado, estos fundamentos simplemente no existen a nivel de protocolo.

En esta publicación de blog, exploramos cómo las redes PoS pueden vincular mejor a los participantes con el éxito a largo plazo de su red y proponemos una construcción financiera específica para lograrlo de manera elegante.

¿El compromiso ya es válido?

Apostar no es sólo una forma de ganar recompensas. Desempeña un papel vital en la seguridad de una red PoS, razón por la cual los participantes reciben una compensación por participar en la emisión de monedas en primer lugar.

Sin embargo, en el modelo de participación actual, las recompensas se distribuyen equitativamente entre todos los participantes del ecosistema, independientemente de su orientación específica hacia la red, ya sea a corto o largo plazo o como una "mano de diamante". No están pagando adecuadamente a los interesados que se aferran al riesgo y la volatilidad con la esperanza de mejorar la red.

Además, las opciones que se pueden desbloquear en un período de tiempo relativamente corto (es decir, períodos de recuperación cortos) podrían representar un riesgo potencial para la estabilidad de la red, especialmente en casos extremos en los que se desbloquea una gran cantidad de apuestas en un período corto de tiempo. tiempo. Esta situación puede provocar inestabilidad en la red, hacer caer todo el sistema o, peor aún, provocar un ataque económico en toda regla.

Ethereum utiliza un sistema de colas para mitigar este riesgo, pero este artículo explora alternativas más sólidas.

El replanteo funciona, pero hay margen de mejora.

Compromiso a largo plazo

Las apuestas a largo plazo incentivan la estabilidad de la red y el poder de permanencia al recompensar a los apostadores a largo plazo con un porcentaje de recompensa de apuesta más alto.

Las apuestas a largo plazo introducen una variable de bloqueo de tiempo en el proceso de apuestas (por ejemplo, los apostadores pueden optar por bloquear su apuesta durante 1 año, 2 años, etc.). Los protocolos pueden considerar esto como una apuesta ponderada en el tiempo, donde las recompensas de la apuesta favorecen a los apostadores que asumen más riesgos en el tiempo.

Definamos algunas variables:

Definimos intencionalmente k como un multiplicador separado, en lugar de una apuesta puramente ponderada en el tiempo, para preservar la flexibilidad. Al evitar la multiplicación estrictamente basada en el tiempo, especialmente en el caso de bloqueos largos, el diseño previene efectos perjudiciales indebidos sobre las tasas de colateralización a corto plazo. Básicamente, esto protege a los apostadores que no tienen un apetito por el riesgo a largo plazo y, en última instancia, protege contra una caída en la participación en las apuestas (importante para la seguridad del consenso a corto plazo). Además, preserva la opción de la red de ser agresiva al aumentar k, si es necesario, para aumentar las tasas de compromiso a largo plazo.

Suponiendo un desempeño uniforme por parte de los validadores, los participantes a largo plazo pueden mejorar sus recompensas al:

Los apostadores a corto plazo reducen sus recompensas:

Explorar estructuras financieras y facilitar la transferencia de riesgos

Las apuestas a largo plazo se pueden implementar de dos maneras: contratos de tiempo fijo y contratos de vencimiento fijo.

Contrato de bloqueo de tiempo permanente

En primer lugar, la red puede ofrecer contratos de participación perpetuos de 1 año a los interesados en apuestas a largo plazo. Básicamente, esto puede considerarse como un bono rescatable.

En cada época/bloque, los apostadores pueden enviar notificaciones de canje. Después de enviar un aviso de reembolso (es decir, de retirar la participación), pueden reclamar el activo subyacente una vez que expire el período de bloqueo de 1 año.

Si los apostadores quieren continuar apostando, el bloqueo de tiempo se restablecerá automáticamente a 1 año en cada época/bloque (es decir, auto-roll). Desde el punto de vista del apostador, nunca tienen que asumir ninguna incertidumbre sobre el reembolso del principal más allá del límite de tiempo de 1 año.

Otros plazos se pueden implementar gradualmente: 3 meses, 6 meses, 2 años, 3 años, 5 años, 10 años, etc.

Contrato con fecha de vencimiento fija

Los contratos de vencimiento fijo serían otra forma de implementar apuestas a plazo. Esto se parece más a un bono tradicional, donde el principal se reembolsa en una fecha fija en el futuro, y el tiempo hasta el vencimiento disminuye con el tiempo.

En general, creemos que los contratos perpetuos son mejores que las opciones de vencimiento fijo porque:

1. Una construcción de bloqueo de tiempo permanente de 1 año permite que la red esté en el máximo estado de bloqueo de tiempo posible en cada época/bloque, incentivando así mejor las apuestas a largo plazo; y

2. Al restablecerse automáticamente a un bloqueo de tiempo de 1 año en cada época/bloque, múltiples k pueden permanecer constantes = K durante toda la vida útil del compromiso. Esto es especialmente importante porque a medida que disminuye el tiempo restante hasta el vencimiento, el multiplicador de la tasa de participación para las partes interesadas en apuestas a largo plazo disminuirá, reduciendo la brecha en las tasas de interés entre los participantes a largo plazo y a corto plazo, reduciendo así la tasa de interés para Los interesados a largo plazo son menos atractivos.

DeFi: facilitar la transferencia de riesgos

Incluso la implementación más básica debería poder satisfacer las preferencias de los apostadores a largo plazo que necesitan convertir activos en activos nativos antes de que finalice el período de desbloqueo, lo que se puede lograr mediante apuestas líquidas. Esperamos ver surgir orgánicamente grupos de tokens basados en vencimientos y con apuestas líquidas para facilitar esta transferencia de riesgo.

Además, debido a la naturaleza de reversión de la media de los rendimientos y la capacidad de aprovechar la componibilidad, los creadores de mercado automatizados pueden construir transferencias de riesgo fluidas entre las partes a través de grupos de participación líquidos. De hecho, en el campo financiero tradicional, el comercio de la curva de rendimiento ya es algo importante. Por ejemplo, esperamos ver transacciones stToken-12month independientes de stToken-6month, estos tokens traerán más transacciones y liquidez en la cadena.

Imagine apostar a largo plazo en una hipotética red PoS

Consideremos una red PoS hipotética con un rendimiento de participación de y = 6%. Usemos K=2 para equilibrar el corto plazo y aumentar el índice de compromiso a largo plazo. Supondremos T = 1 año para este cálculo.

Encontramos que en un caso extremo, cuando todos apuestan a corto plazo, todos obtienen el mismo rendimiento de apuesta y = 6%. Sin embargo, la primera persona que haga una apuesta a largo plazo puede obtener el doble de rendimiento, es decir, K * y = 12%. En el otro extremo, cuando todos apuestan a largo plazo, la tasa de apuesta permanece en y = 6%, pero aquellos que eligen apostar a corto plazo solo ganan y/K = 3%. En realidad, el equilibrio probablemente se situará en algún punto entre estos extremos. Por lo tanto, con la misma tasa de inflación, la red puede lograr una mayor seguridad durante un período de tiempo más largo.

Nota: El gráfico anterior muestra que a medida que más personas apuestan a corto plazo, la curva de tasas de apuesta se vuelve más pronunciada, lo que incentiva a más personas a apostar a largo plazo.

Es cierto que el experimento mental aquí se centra en un solo período: 1 año. Esta restricción permite una implementación simplificada y al mismo tiempo mantiene la flexibilidad para agregar fácilmente otros bloqueos de tiempo en el futuro. El proceso de escalado a múltiples timelocks debe ser un esfuerzo colaborativo, en el que la comunidad profundice en las características específicas de cada timelock posterior y la red PoS correspondiente.

Este diseño es 1) simple e intuitivo, 2) fácilmente reconfigurable en función de la retroalimentación del mercado, 3) incorpora las necesidades del libre mercado y 4) garantiza que el índice de participación a largo plazo sea mayor que el índice de participación a corto plazo.

Gestionar el riesgo de diseño

Las apuestas a largo plazo no resuelven todos los problemas. Trae algunos casos extremos y otras limitaciones a considerar.

Uno de los riesgos más importantes de este diseño es que los grandes jugadores pueden optar por quedarse durante el período más largo, y

1. K puede determinarse multiplicado por los ingresos de las promesas a largo plazo, lo que puede ser punitivo para los prometientes a corto plazo, aumentando así el riesgo de que los prometientes a corto plazo abandonen la red, lo que puede conducir a la centralización de la red.

2. Esto podría afectar negativamente a los validadores con participantes a corto plazo. Esto podría hacer que estos validadores sean menos competitivos, aumentando la probabilidad de que abandonen la red.

La solución es idear un método impulsado por la comunidad para decidir el valor de K. Este múltiplo debería ser lo suficientemente grande como para marcar la diferencia, pero lo suficientemente pequeño como para no desanimar a los interesados a corto plazo. Es necesario consultar a varias partes: interesados a corto plazo, interesados a largo plazo, validadores con diferentes porcentajes de interesados y posiblemente otros.

Cadena de bloques más fuerte

En nuestra opinión, para garantizar la resiliencia de la red y crecer para soportar miles de millones de usuarios y billones de dólares en infraestructura financiera, las redes PoS deben considerar seriamente cómo incentivar a los participantes alineados con el valor a largo plazo. Las curvas de rendimiento son la columna vertebral del buen funcionamiento de los mercados financieros. Las apuestas a largo plazo son una forma cripto-nativa de hacer realidad esta visión, y podemos aprovechar el poder de la composicionalidad para crear mecanismos fluidos de transferencia de riesgos entre varios participantes del mercado.

Al imponer apuestas a largo plazo, las redes PoS pueden crear un ecosistema sólido que recompense a quienes priorizan la participación a largo plazo y se alinean con el valor de la red. Además, al bloquear voluntariamente sus fondos apostados durante períodos de tiempo más largos, los participantes a largo plazo aumentan significativamente la seguridad implícita de la red. Su “compromiso de participación” a largo plazo agrega confianza a la seguridad de la cadena de bloques, atrae a más interesados y fomenta un círculo virtuoso de crecimiento. Al implementar estas medidas, podemos mejorar significativamente la cadena de bloques PoS, mejorando su estabilidad, seguridad y viabilidad a largo plazo.