Grayscale gana la demanda, ¿la SEC acepta la derrota o lucha hasta el final?

Autor: BitpushNews Mary Liu

El 29 de agosto, hora local, Grayscale Investments (Grayscale Investments) ganó una demanda clave contra la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. La decisión de rechazar la conversión de GBTC de Grayscale en un ETF de bitcoin al contado es "arbitraria y caprichosa".

La decisión dio a Grayscale un gran impulso a sus esfuerzos de años, que la compañía dijo en un comunicado "es un paso histórico hacia adelante para los inversores estadounidenses".

El nuevo veredicto es la segunda derrota judicial reciente de la postura de la SEC sobre el cifrado, y también es una condena severa de la represión del presidente de la SEC, Gary Gensler, contra la industria del cifrado. Bitwitter informó anteriormente que la SEC impugnó el fallo preliminar de un juez federal sobre Ripple de que los tokens XRP de Ripple Labs no son valores cuando se venden al público.

El mercado reaccionó con entusiasmo a la noticia. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) subió casi un 17 por ciento en el comercio secundario hoy a 20,56 dólares, y los activos bajo gestión aumentaron a 17,4 mil millones de dólares desde los 16,2 mil millones de dólares del día anterior. Bitcoin subió hasta un 8,3 por ciento en 24 horas a 27.600 dólares.

"arbitrario y caprichoso"

Bitwitter informó anteriormente que la SEC rechazó la propuesta de conversión de Grayscale en 2022, argumentando que los ETF basados en Bitcoin carecen de supervisión suficiente para detectar fraude. Grayscale presentó una demanda para revocar una decisión de la SEC que la acusaba de discriminar sus productos al aprobar un ETF de futuros de bitcoin similar.

La demanda de Grayscale se centra principalmente en la siguiente pregunta: si los administradores de fondos pueden proporcionar ETF de bitcoin al contado, de modo que los inversores minoristas puedan comprender el precio de bitcoin en tiempo real. Si bien la SEC ya había dado luz verde a un ETF basado en futuros de bitcoin, los reguladores creen que bitcoin, que cotiza en bolsas no reguladas, es vulnerable a la manipulación del mercado.

"El rechazo de la propuesta de Grayscale fue arbitrario y caprichoso porque la Comisión no explicó el trato diferente que daba a productos similares", escribió la jueza Neomi Rao en la sentencia.

En su opinión, el tribunal dijo que Grayscale "proporcionó evidencia sustancial" de que su producto era similar al ETF de futuros de bitcoin aprobado por la SEC. Los activos subyacentes de los dos productos están estrechamente relacionados y son "idénticos" al acuerdo de custodia compartida de CME.

Durante una audiencia sobre el caso en marzo, los jueces interrogaron a la SEC sobre su decisión y parecieron respaldar la afirmación de Grayscale de que los mercados subyacentes de bitcoin al contado y de futuros de bitcoin corren el mismo riesgo de fraude y manipulación.

¿Principales beneficios del ETF de bitcoin al contado?

La demanda de ETF de bitcoin al contado está creciendo a pesar de la postura dura de la SEC sobre la industria de la criptografía, y algunas de las empresas financieras más grandes y conocidas han presentado recientemente solicitudes ante la SEC para lanzar ETF de bitcoin, y la agencia está considerando empresas de BlackRock como ( BlackRock), WisdomTree y Fidelity han lanzado propuestas de ETF de bitcoin al contado.

El bufete de abogados de Vedder Price, Jeremy Senderowicz, tuiteó: "Según la decisión del tribunal, esto es casi un golpe fatal a la decisión de la SEC de no permitir que estos productos se comercialicen. La razón fundamental para rechazar todos los ETF de Bitcoin al contado en 2019".

Este podría ser un momento decisivo para la adopción de Bitcoin. Los partidarios creen que los ETF basados en bitcoin spot generarán una gran afluencia de inversores minoristas.

Grayscale dijo que cambiar a ETF le ayudaría a crear y canjear acciones más fácilmente, ayudando a su fondo fiduciario de 16.200 millones de dólares a desbloquear miles de millones de dólares en valor para los inversores. La estructura cerrada del fideicomiso no permite a los inversores canjear acciones si los precios caen, lo que hace que se negocie con un gran descuento respecto del bitcoin subyacente. Como ETF, crea y reembolsa acciones para satisfacer la demanda cambiante.

Owen Lau, analista de Oppenheimer & Co, dijo en una entrevista con Bloomberg que el fallo ha dado impulso a la industria de activos digitales después del caso Ripple: "El mercado está lleno de un gran optimismo ahora".

El analista de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, dijo que aunque la posibilidad de que GBTC se convierta en un ETF ha aumentado, "no es del 100%".

"Todo lo que sabemos es que la SEC no puede rechazar un ETF al contado utilizando los mismos argumentos sobre fraude y manipulación que han utilizado en cartas de rechazo anteriores en presencia de un ETF de futuros de Bitcoin", tuiteó Seyffart.

Seyffart señaló que la SEC podría considerar eliminar de la lista el actual ETF de futuros de bitcoin, pero cree que tal medida es "poco probable". "Dependiendo del liderazgo de Gary Gensler y de la convicción de la SEC de que no existe un ETF de Bitcoin, es más difícil para ellos seguir negándolo, pero no imposible", dijo.

¿Qué sigue para la SEC?

¿Que sigue? Mucho dependerá de si el presidente de la SEC, Gary Gensler, quiere darse por vencido o luchar.

Arie Heijkoop, socio del bufete de abogados Haynes Boone, dijo que no esperaba que la SEC apelara.

Heijkoop dijo en un tweet personal: "El tribunal explicó la insuficiencia de la decisión de la SEC con suficiente fuerza como para que sea poco probable que sea revocada. Si la SEC aún no está dispuesta a aprobar el [producto] bitcoin al contado, la decisión deja espacio para que la SEC revise su negación de Grayscale y aclare razones adicionales para la negación".

Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, analizó que según la decisión de apelación, la SEC se enfrentará a varias opciones.

Una es aprobar la totalidad o parte de las 9 solicitudes de ETF de bitcoin al contado lo antes posible. La SEC puede estar de acuerdo con el fallo judicial y emitir una orden que permita a la bolsa (NYSE Arca) donde cotiza el ETF de Grayscale continuar cotizando el fondo de Grayscale o aprobar otros fondos que hayan solicitado.

Las solicitudes de ETF al contado de Bitcoin actualmente en cola incluyen: Grayscale Bitcoin Trust; Ark/21 Shares Bitcoin Trust; Bitwise Bitcoin ETF Trust; BlackRock Bitcoin ETF Trust; VanEck Bitcoin Trust; WisdomTree Bitcoin Trust; Valkyrie Bitcoin Fund; Invesco Galaxy Bitcoin ETF; Fidelity Wise Fideicomiso de Bitcoin de origen.

El segundo es retrasarlo cuando la ley lo permita. Ark fue el primero en presentar la solicitud, que se publicó en el Registro Federal el 15 de mayo. La SEC tiene hasta 240 días para aprobar o rechazar las solicitudes, lo que significa que la primera fecha límite es el 10 de enero de 2024.

Una tercera opción es presentar un nuevo motivo para el rechazo de la solicitud y enfrentar la posibilidad de otra demanda por parte de Grayscale, la SEC ya no puede usar el argumento de que el mercado no es lo suficientemente grande como para evitar la manipulación, pero puede presentar otros argumentos.

El analista de Bloomberg, Seyffart, concluyó en su tuit que no está claro si la SEC tomará una nueva decisión en las próximas semanas o meses, o exigirá que Grayscale presente un formulario 19b-4 (utilizado para notificar a los reguladores sobre el cambio de regla propuesto). , enfatizó que la SEC puede encontrar una razón que no se ha utilizado antes para negarse a convertir GBTC en un ETF, como posibles objeciones en torno a la custodia de Bitcoin.

Un portavoz de la SEC dijo que estaba revisando la decisión del tribunal y que la agencia tiene 45 días para pedirle al tribunal de circuito en pleno de Washington, D.C. que reconsidere la decisión, y si el tribunal de apelaciones se niega a aceptar el caso, la SEC tendrá 90 días para pedirle a la Corte Suprema de Estados Unidos que conozca el caso.