Informe en profundidad de la minería de Bitcoin de 2023: La supervivencia de los mineros y su preparación para la reducción a la mitad son inminentes

Por Colin Harper, Wu Shuo Publicado como socio de contenido chino de Hashrate Index

Resumen

Han pasado más de dos años desde la prohibición de la minería de Bitcoin en China y la gran migración de la potencia informática. La industria minera de Bitcoin ha experimentado cambios imborrables desde que el gobierno chino impulsó la mayoría de las operaciones de la industria en el extranjero.

Después de este evento histórico, la rentabilidad de la minería se disparó y los mineros contaron la "buena suerte" de la minería a través de este breve "superciclo del precio del hash", y luego experimentaron una disminución en el precio del hash durante el mercado bajista de 2022. Período oscuro. El precio de la moneda alcanzó los 15.000 dólares en noviembre del año pasado, y algunos comentaristas mineros especularon que el precio podría alcanzar los 30.000 dólares a mediados de 2023. Pero Bitcoin nació para destruir las expectativas de la gente.

Ahora que han pasado dos años desde la prohibición de la minería, la industria minera de Bitcoin ha madurado mucho. No hay duda de que el negocio minero será discreto, tenaz y transitorio en 2023, pero el "juego de sombras" de la minería de Bitcoin ha terminado y el funcionamiento interno de la industria minera de Bitcoin se ha vuelto más transparente que antes.

Hoy en día, las empresas mineras públicas y privadas dominan el panorama minero. Especialmente en América del Norte, con el colapso del negocio minero en China, la industria minera de Bitcoin ha prosperado desde su glorioso debut. Y la potencia informática continúa extendiéndose a nuevos centros mineros fuera de Estados Unidos, incluidos Rusia, Medio Oriente, América Latina y el Sudeste Asiático. La distribución de la potencia informática a escala global se ha vuelto más equilibrada que nunca.

Las mineras están aprendiendo las lecciones de la dislocación del mercado de 2022 a medida que la industria evoluciona desde sus primeros días tambaleantes hasta la madurez creciente de hoy. Continúan participando en prácticas de gestión de capital y financiación, y empresas mineras anteriormente en quiebra también se han reorganizado y han surgido con estrategias operativas más sólidas.

Para el mercado minero de Bitcoin, 2022 puede describirse como un año impactante y ha sentado las bases para que los participantes activos se afiancen este año. A medida que nos acercamos y avanzamos hacia la reducción a la mitad de Bitcoin en 2024, aún se espera más volatilidad. La energía barata es la clave de este juego, y la compra de máquinas mineras y la gestión de fondos también son dos puntos que preocupan especialmente a los mineros.

Cualquier medida de reducción de costos en estas áreas y en otras será clave para sobrevivir a la reducción a la mitad. Para algunos mineros afortunados, esto se puede lograr negociando tarifas de energía más bajas, especialmente aquellos lo suficientemente grandes como para participar en programas de respuesta a la demanda de energía; otros solo pueden reducir la frecuencia a través del firmware Para reducir la velocidad de operación de la máquina, reduciendo así las facturas de electricidad; algunos mineros están Buscan instalaciones de hardware y costos logísticos más baratos, otros están reduciendo costos reciclando el calor residual y, para las grandes empresas mineras, reducir los costos administrativos también es lo más importante.

Si es así, la minería de Bitcoin ya no es un juego de “conectar y pagar”. En términos de reducción de costos de capital y operativos, los operadores con acceso a la energía más barata y/o con estrategias operativas y de expansión efectivas estarán en mejores condiciones de sobrevivir después de la reducción a la mitad. Desde la prohibición china, el eje de la industria de la excavación se ha desplazado del Este al Oeste. Es más fácil que nunca para los inversores norteamericanos entrar en la industria, y nueva atención y capital están llegando a este campo a un ritmo sin precedentes. Durante el próximo año, algunos de los inversores más mundanos, en particular aquellos inversores minoristas en operaciones de custodia con un MOQ bajo, pueden enfrentar dificultades.

A medida que la industria de Bitcoin continúa creciendo y alineándose más estrechamente con las finanzas institucionales, esperamos que continúe la tendencia de consolidación que comenzó en 2021 y se aceleró en 2023. Al mismo tiempo, la potencia informática de Bitcoin nunca ha tenido una huella global tan amplia y se espera que la potencia informática de Bitcoin continúe extendiéndose por todo el mundo.

Los mineros norteamericanos deben recordar que no sólo están compitiendo con sus vecinos, sino también con los auges mineros en Medio Oriente, China, Rusia, América Latina y otros lugares.

Cada región y contexto tiene sus fortalezas y debilidades, y algunos mineros con visión de futuro están comenzando a distribuir su hashrate en diferentes jurisdicciones al tener conexiones y recursos.

En el segundo trimestre de 2023, vimos a muchos mineros aprovechar los bajos precios de las plataformas mineras para una futura expansión. El repunte de Bitcoin y el respiro (con ayuda más que suficiente) después del ajuste del precio de la potencia informática en 2022 dan a los mineros la oportunidad de respirar el fondo del precio de la potencia informática en 2022. Para las mineras de costo medio y alto que no serán rentables durante la mayor parte del cuarto trimestre de 2022, el repunte de los precios de las divisas y la estabilidad de los precios de la potencia informática son cruciales.

Ahora que el segundo trimestre ha terminado, los precios de Bitcoin han caído, la potencia informática ha aumentado y los mineros se están preparando para la brutal cuarta era del halving. Sobre la base de las tendencias del año pasado, las fusiones y adquisiciones, las consolidaciones y las ventas de reducción de activos se están acelerando en 2023 a medida que los mineros mal posicionados buscan oportunidades de salida, mientras que los mineros bien posicionados se posicionan favorablemente para la expansión. Esperamos que la reducción a la mitad acelere estas tendencias.

Mientras el período de respiro para los precios de la energía informática en el segundo trimestre está llegando a su fin, cuando faltan menos de ocho meses para la reducción a la mitad, el lema de los mineros también es simple: sobrevivir y prepararse.

Hashrate, dificultad de minería y precio de Hashrate

El crecimiento de la potencia informática se ralentiza y la dificultad de la minería aumenta

2023 es un gran año para el crecimiento de la tasa de hash de Bitcoin (aunque no tanto como esperaban los mineros). La potencia informática en 2022 aumentará más que en 2021 (el año de la prohibición minera en China), y se espera que el crecimiento de la potencia informática en 2023 supere el de 2022.

Sin embargo, en el segundo trimestre, el crecimiento de la potencia informática se desaceleró, lo que también muestra que está surgiendo el impacto secundario de la "gran migración" de la potencia informática.

Se puede ver que la alta concentración de potencia informática de América del Norte (45-50%) tiene un nuevo impacto estacional en la potencia informática de Bitcoin: la ola de calor del verano sobrecargó las redes eléctricas en todo Estados Unidos, lo que obligó a los mineros a reducir la escala de minería, inhibiendo así potencia de cálculo fuerza de crecimiento. Específicamente, la potencia informática promedio de siete días de Bitcoin aumentó un 7,5% en el segundo trimestre de 2023, muy por debajo del aumento del 35% en el primer trimestre. Este lento crecimiento se debe en gran medida a que las temperaturas del verano perturban las operaciones en puntos críticos de minería como Estados Unidos. Aunque vale la pena señalar que el crecimiento del hashrate de este verano no se ha visto muy afectado en comparación con la ola de calor récord del verano del año pasado.

En la actualidad, la potencia informática de Bitcoin ha aumentado significativamente en 2023. A partir del 22 de julio de 2023, la potencia informática de Bitcoin ha aumentado un 50% en comparación con principios de año, de 255 EH/s a 380 EH/s.

Figura 1: Cambios en los promedios móviles de 7 y 30 días de la potencia informática de Bitcoin

A medida que crece la potencia informática de Bitcoin, la dificultad de la minería de Bitcoin aumentó un 8,1% en el segundo trimestre de 2023 y un 52,5% a principios de año (al 22 de julio de 2023).

Figura 2: Descripción general de los cambios en la dificultad de la minería de Bitcoin

La dificultad de la minería disminuyó un 2,94% tras alcanzar un máximo histórico de 53,91 T. El verano pasado, los mineros de Bitcoin ajustaron la dificultad tres veces seguidas cuando una ola de calor asoló los Estados Unidos y redujo el hashrate. Desde principios de 2023, los mineros han evitado en gran medida el calor abrasador y la ola de calor no ha causado demasiada interferencia en la potencia informática. Pero a medida que entramos en agosto (el segundo mes más caluroso en la historia de Estados Unidos), es posible que veamos más ajustes de dificultad negativos si el clima se vuelve lo suficientemente extremo. Aunque cualquier perturbación en la potencia informática puede compensarse fácilmente con la expansión de otros sitios mineros en todo el mundo.

El hashrate se detiene después del aumento

Recuerde lo que mencionamos en nuestro informe de fin de año 2022 (si es minero, no necesita que se lo recuerden), el precio de la potencia informática tocó fondo en el cuarto trimestre del año pasado. Se revirtió un poco en el primer trimestre, brindando cierto alivio a los mineros, y en el segundo trimestre, los precios del hashrate disminuyeron en medio de la ola NFT (que exploramos más a fondo en la sección ordinal/inscripción), la recuperación del precio de Bitcoin y el lento hashrate. estabilizado bajo la combinación de crecimiento.

El precio promedio de la potencia informática (estándar en USD) durante el segundo trimestre fue de 77 USD/PH/día, lo que representó un aumento del 5 % con respecto al promedio del primer trimestre de 72 USD/PH/día y un aumento del 30 % con respecto al promedio del cuarto trimestre de 59 USD/PH. /día. El precio promedio de la potencia informática (basado en monedas) del segundo trimestre fue de 0,00275 BTC/PH/día, lo que representó una disminución del 15 % con respecto al promedio del período del primer trimestre.

Figura 3: Lista del promedio diario y el promedio de 7 días de los precios de la energía informática según el estándar del dólar estadounidense

En general, el segundo trimestre puede describirse como una gran comida para los mineros con escasas ganancias. Teniendo en cuenta que con un coste de electricidad de 0,07 $/KWh, el punto de equilibrio del minero S19j Pro es de 51,25 $/PH/día, se puede imaginar cuántos mineros estarán intranquilos a finales de 2022 (especialmente los mineros de América del Norte). El primer trimestre proporcionó un pequeño alivio a esta reducción de márgenes, y el segundo trimestre proporcionó un alivio adicional.

No obstante, cuando el repunte de Bitcoin se estancó y la dificultad alcanzó un máximo histórico en julio, la presión volvió a los precios del hashrate. El precio actual de la potencia informática según el estándar USD es de 72 USD/PH/día, y el precio según el estándar monetario es de 0,00244 BTC/PH/día.

Figura 4: Comparación de la relación entre el precio de la potencia informática de Bitcoin y la dificultad de la minería

Ordinal e Inscripción: Los mineros dejan de "luchas internas" y se enamoran de las imágenes "jpeg"

2023 recuerda a los mineros de bitcoins que las tarifas de transacción pueden tener un gran impacto en sus resultados, y pueden agradecer en parte el impacto de los "monos aburridos" y los "pepe jpegs".

En 2022, las tarifas de transacción representarán el 1,63% de todas las recompensas en bloque. En comparación, las tarifas de transacción representan el 4,9% hasta el momento, el 2,3% en el primer trimestre de 2023 y el 8,11% en el tercer trimestre. Esta mejora no proviene de las transacciones económicas tradicionales, sino de nuevas formas de acuñar y comercializar NFT en Bitcoin.

Estas imágenes digitales, vídeos, textos, archivos de videojuegos (sí, de verdad) llamados inscripciones pueden ser datos arbitrarios que los usuarios de Bitcoin incluyen en las transacciones de Bitcoin utilizando condiciones de transacción específicas. A diferencia de otras NFT en Ethereum, Solana y otras cadenas, estas NFT en realidad se cargan en la cadena de bloques. Para realizar un seguimiento de ellos, los coleccionistas utilizan la teoría ordinal, un método matemático para ordenar números, para marcar cada transacción con un único satoshi, que sirve como "escritura" de la inscripción. Basada en el principio de primero en entrar, primero en salir, la teoría ordinal puede rastrear cada satoshi desde el bloque de génesis.

Al igual que con los billetes y las monedas, los coleccionistas también buscan monedas raras con valor monetario, y la ola de inscripciones ha abierto un mercado para los "satoshis raros".

Discusiones como las inscripciones y la teoría ordinal provocaron discusiones en el círculo criptográfico, lo que llevó a una explosión de la actividad de transacciones en bloque en la cadena de bloques de Bitcoin, de modo que las tarifas de transacción alcanzaron el nivel más alto desde octubre de 2020.

Figura 5: Lista de grados raros de Bitcoin "Satoshi"

Ordinal e Inscripción elevan las tarifas de transacción a niveles récord

Casey Rodarmor introdujo por primera vez el concepto de ordinales e inscripciones en enero, aunque él y otros comenzaron a experimentar con la tecnología en diciembre.

La inscripción llamó la atención de los círculos criptográficos en febrero, y los primeros usuarios se apresuraron a inscribir arte digital y objetos coleccionables diversos. Este novedoso enfoque de las NFT atrajo a muchos comerciantes, coleccionistas y creadores de NFT del ecosistema Ethereum, una migración que aceleró la locura y el auge de las tarifas de transacción. Actualmente, hay más de 19,6 millones de inscripciones en la cadena de bloques de Bitcoin.

En el mes de febrero, la aceptación de inscripciones ordinales permitió inmediatamente a los mineros duplicar sus ingresos de 2022 por tarifas de transacción. En 2022, la participación promedio de las recompensas en bloque provenientes de las tarifas de transacción será del 1,63%; mientras que hasta ahora, la participación promedio en el primer trimestre es del 2,3%, la participación promedio en el segundo trimestre es del 8,11% y la participación promedio a lo largo del año es del 4,9%.

Cuando la moda de las inscripciones alcanzó su punto máximo en mayo, los mineros ganaban más con las tarifas de transacción que con los subsidios en bloque, e incluso los bloques con 12,5 o más Bitcoins en recompensas eran comunes, como fue el caso del subsidio en bloque del anterior período de reducción a la mitad.

Figura 6: Lista de recompensas en bloque y volumen de transacciones como proporción de las tarifas de transacción

Cambios en la capacidad del bloque submareal de inscripción

Las inscripciones son controvertidas por varias razones, una de las principales es que se benefician de las concesiones de datos de SegWit. Los datos de inscripción se almacenan en la parte de testigo del bloque (introducida con la actualización de Testigo segregado (SegWit) de 2017). Los datos testigo cuestan menos para transmitir por byte que otros bloques de datos en transacciones normales, por lo que las transacciones de inscripción requieren menos costos de transacción (satoshi) por byte de datos. Podemos ver el efecto final de los descuentos de SegWit en el cuadro a continuación, donde la brecha entre el recuento de transacciones y el tamaño del bloque de febrero a mayo ilustra muy bien el impacto de los descuentos de testigos en la dinámica de las tarifas de inscripción temprana. Los bloques están llenos de datos inscritos (como imágenes y texto), pero el número de transacciones (que ha aumentado) no ha aumentado a un ritmo alarmante.

Figura 7: Volumen de transacciones promedio diario por bloque unitario y tamaño de bloque promedio diario

Figura 8: Relación de tarifa de transacción, recompensa por bloque y descripción general del tamaño del bloque

En el segundo trimestre, los "tokens BRC-20" dominaron el mercado de inscripción y el número de transacciones de inscripción y las tarifas de transacción reales comenzaron a mostrar una tendencia ascendente. Las inscripciones originales estaban en su mayoría en JPG y otros formatos de imagen, pero las transacciones BRC-20 requieren menos espacio para los testigos y más espacio para los campos de transacción, lo que incentiva un nivel completamente diferente de actividad de transacción.

Como muestra el gráfico siguiente, la actividad comercial se aceleró en abril y alcanzó su punto máximo a principios de mayo.

Figura 9: Volumen promedio diario de operaciones de inscripción y su volumen total de operaciones

Lanzado inicialmente en abril de 2023, el estándar de token BRC-20 finalmente llevó el auge de la acuñación similar al de Ethereum al ámbito de las inscripciones. Anteriormente, los creadores de inscripciones acuñaban una colección completa y luego la subastaban de una manera muy básica fuera del mercado en servidores de Discord, Twitter y otros foros; a diferencia de los coleccionables NFT populares en blockchains (como Ethereum y Solana), los usuarios pueden acuñar sus poseer NFT de colecciones subastadas, pero para los coleccionistas inscritos, esta opción no existe.

El estándar BRC-20 cambia esto. Ahora, utilizando el campo OP_CODE de Bitcoin, los creadores de coleccionables pueden crear parámetros de token con un suministro fijo. Después de que se transmita la plantilla, cualquiera puede acuñar tokens de la serie siguiendo los parámetros del token. Cuando BRC-20 comenzó a ganar popularidad en mayo, un mecanismo de orden de llegada alentó a los inscriptores a ofertar por tarifas para estar entre los primeros en acuñar la nueva serie de tokens. Estas transacciones de acuñación también son transacciones OP_CODE, por lo que no obtienen tanto como un descuento de SegWit, ya que cada byte cuesta más.

Figura 10: Ejemplo de BRC-20 OP_CODE

Este incentivo de acuñación y las transacciones BRC-20 no se benefician significativamente del descuento de SegWit, lo que provocó el aumento en las tarifas de transacción que se observa en el cuadro a continuación en mayo. También podemos observar que la actividad acuñadora comenzó a estabilizarse en julio después de experimentar un aumento parabólico en mayo.

Figura 11: (Inscripción) Tarifas de transacción promedio diarias y sus tarifas de transacción totales

La primera ola de locura por las NFT de Ethereum llegó en forma de CryptoKitties en 2017, pero no fue hasta la histórica corrida alcista de 2021 que las NFT realmente comenzaron a tener un impacto cultural claro. Por ejemplo, Eminem y Snoop Dogg interpretaron a Boring Apes en una actuación virtual en los MTV Video Music Awards (VMA). NFT ha comenzado a integrarse en la vida diaria de las personas, sin mencionar su impacto en los ingresos de los mineros.

Esperamos que Ordinal Inscription tenga un poder de permanencia similar y cree ciclos cíclicos de auge y caída de las tarifas de transacción durante las condiciones del mercado alcista, especialmente cuando el interés en Bitcoin y las criptomonedas es alto.

Pero eso no significa que los mineros deban apostar por Inscription con la esperanza de que mantenga invariable el precio de la potencia informática. Creemos que los coleccionables digitales han capturado la conciencia cultural y se espera que la tendencia de las inscripciones aumente las ganancias de los mineros en el futuro, especialmente a medida que los desarrolladores y empresarios comiencen a experimentar con nuevas aplicaciones utilizando bloques espaciales.

El precio de la máquina minera tiende a ser estable

Los precios de las plataformas mineras de Bitcoin han estado en caída libre desde el final del mercado alcista en diciembre de 2021, pero en el tercer trimestre de 2023, los precios de las plataformas mineras parecen estar mostrando signos de recuperación, al menos por ahora.

En general, los precios todavía tienen una tendencia a la baja, pero los datos del mercado muestran signos de que los precios de las máquinas mineras pueden estabilizarse en julio, especialmente para los equipos de nueva generación. A continuación, enumeramos los cambios de precios trimestrales de algunos modelos populares de máquinas mineras (los datos provienen de la plataforma de comercio de máquinas mineras RFQ de Luxor).

· S19 XP (-2,64%)

· S19j Pro+ (2,07%)

· M30S++ 112TH/s (-10,34%)

· S19 Pro 110 TH/s (-15,63%)

· S19j Pro 104TH/s (-16,88%)

· M30S 88TH/s (-25%)

Se puede ver claramente que los modelos de nueva generación con baja potencia informática, como el S19 y el M30S, están cayendo gradualmente en desgracia, mientras que la prima de los modelos de nueva generación, como el S19 XP, ha aumentado (porque los mineros buscan máquinas más eficientes para cumplir con el período de reducción a la mitad).

También se puede ver en el gráfico de cambios de precios de las máquinas mineras en el segundo trimestre de 2022 a continuación que, aunque el precio de las máquinas mineras de Bitcoin cayó en el segundo trimestre de 2022, comenzó a recuperarse en junio y julio, especialmente las de próxima generación. modelos mencionados anteriormente.

Figura 12: Gráfico de tendencia de precios de modelos populares

Vale la pena señalar que vimos que el S19j Pro+ mostró apreciación al final del trimestre y una prima por TH en comparación con otros modelos de la serie S19j. El S19j Pro+ acaba de estar disponible y, como cada vez que sale una nueva máquina al mercado, el precio es más bajo en un momento en que los mineros realizan pedidos de futuros y no tienen idea de las capacidades de la máquina. A medida que los mineros observaron gradualmente el S19j Pro+ en acción y las operaciones pasaron del mercado de futuros al mercado al contado, los precios de las máquinas se recuperaron a medida que la incertidumbre disminuyó y los modelos se volvieron más transparentes. También vimos esta dinámica de precios con el S19XP, que se lanzó el verano pasado.

Vale la pena señalar que los dispositivos de nueva generación como el S19j Pro, S19 Pro y M30S++ actualmente se comercializan intensamente. Los modelos más antiguos de esta serie, como el S19 y el M30S normales, están empezando a volverse menos populares para la mayoría de los operadores, como se puede ver en la caída de precio del M30S en el gráfico anterior (en noviembre de 2022, contando cuando el precio bajó a un mínimo histórico, se puede ver que el valor del M30S cayó drásticamente).

Para los mineros cuyos costos de electricidad de operación minera son fijos o superiores al precio promedio de la electricidad (por ejemplo, $0,075/KWh), no vale la pena invertir en cualquier modelo con un valor de eficiencia inferior a 34 J/TH (a menos que Bitcoin esté en los próximos 12 meses, por supuesto). , no apostaremos por esta situación, que será analizada más a fondo en la parte del ciclo de retorno de las máquinas mineras de este informe). Con el Bitcoin reduciéndose a la mitad en 2024 y el lanzamiento de una gran cantidad de nuevas máquinas en 2023 y 2024, las máquinas de próxima generación de ayer serán las máquinas mesozoicas del mañana. Sin embargo, dependiendo del precio por TH, invertir en máquinas mesozoicas y de nueva generación podría ser una buena estrategia para duplicar las ganancias, siempre que 2024/2025 sea un mercado alcista. Al igual que los mineros compraron S9 por unos centavos el año pasado y los vendieron a 50 $/TH en la cima del mercado alcista de 2021.

Aumenta la prima del S19XP

A medida que los mineros amplían sus operaciones mineras en preparación para la reducción a la mitad de bitcoin en 2024, los precios de hashrate y de bitcoin no son los únicos factores que los mineros sopesan al evaluar el hardware de minería. Bitmain y MicroBT lanzaron varios modelos nuevos en 2023 y, como todo hardware nuevo, los mineros no están seguros de su rendimiento. Como buque insignia de la máquina minera de próxima generación de Bitmain, el Antminer S19 XP ha sido probado en campo durante un año, pero aún quedan algunos aspectos por perfeccionar en algunos diseños (por ejemplo, cubrir un lado de cada tablero con una lámina de aluminio). panel, como (según lo informado por Compass' Mining Memo), pero los mineros generalmente la consideran una máquina estable.

A medida que se acerca el período de reducción a la mitad, los mineros están dando prioridad a las máquinas con ventajas en eficiencia y potencia informática. Por lo tanto, la prima del hardware de próxima generación como Antminer S19 XP, Whatmsiner M50S++ está aumentando en comparación con sus dispositivos más antiguos.

Figura 13: Comparación del S19XP premium con otros modelos

Como muestra el gráfico anterior, la prima del S19 XP alcanzó su punto más bajo en el segundo trimestre, pero ha tenido una tendencia alcista desde junio. De cara al tercer trimestre, las primas del S19 XP están cerca de los máximos observados a finales del año pasado, cuando Bitcoin cotizaba entre 15.000 y 16.000 dólares y todos los analistas pedían un recorte de precios. Con Bitcoin recuperándose rápidamente en el segundo trimestre y las tarifas de transacción aumentando bajo el auge de las inscripciones, los precios del hashrate están aumentando y la prima relativamente baja del último trimestre fue una reacción a la mejora de la dinámica del mercado. Cuando el costo marginal de la minería mejora, los mineros no necesitan reemplazar urgentemente el hardware eficiente, por lo que la prima de XP también disminuye. Ahora el precio de la potencia informática ha vuelto a un nivel incierto, especialmente porque aún faltan 9 meses para la reducción a la mitad, y los mineros se inclinan cada vez más a referirse a la economía minera después de la reducción a la mitad, lo que hace que la prima vuelva a aumentar.

También notamos una prima de precio más alta para la serie M50S en comparación con el Antminer S19 XP. Especulamos que hay dos razones para esta prima: 1) Bitmain produce más máquinas que MicroBT y, por lo tanto, puede obtener mejores precios del fabricante de chips, y 2) Whatsminer se está convirtiendo en un serio competidor de Antminer.

Mientras los mineros se preparan para la reducción a la mitad, los modelos de próxima generación se están convirtiendo en su primera opción. Su prima también ha aumentado constantemente a lo largo del año.

Nuevos modelos y modelos enfriados por agua y por aceite

Hablando de equipos nuevos, estos son algunos de los nuevos modelos de plataformas mineras lanzados el último trimestre.

· S19j XP（151 TH/s) - 21,5 J/TH

· S19k Pro (136 TH/s) - 24 J/TH

· M50S++（150 TH/s) - 22 J/TH

· M56S++（inmersión 230 TH/s) - 22 J/TH

· M53S++（Hidro 320 TH/s) - 22 J/TH

Estamos empezando a notar que cada vez aparecen más plataformas mineras refrigeradas por agua y por aceite, especialmente a medida que se acerca la reducción a la mitad y los fabricantes amplían sus ofertas para este tipo de mineros. En condiciones normales, estas máquinas pueden proporcionar a los mineros el doble de potencia informática con la misma entrada de energía, y cuando están overclockeadas, pueden proporcionar aún más potencia informática.

Sin embargo, este resultado conlleva costos: mayores gastos de capital, más hardware y más costos de mantenimiento.

1. Hidroenfriamiento: El enfriamiento hidráulico, también conocido como enfriamiento líquido, utiliza tecnología de enfriamiento por agua de placa fría y agua desionizada como medio de transferencia de calor. A diferencia del enfriamiento por inmersión, el enfriamiento hidrónico generalmente utiliza un sistema de circuito cerrado en el que el agua circula en un intercambiador de calor sin tocar los componentes eléctricos. Este método permite una transferencia de calor eficiente debido a la mayor capacidad calorífica del agua que el aire y el aceite. La refrigeración hidrónica ofrece ventajas como una mayor eficiencia de refrigeración, escalabilidad, flexibilidad y menores costes operativos en comparación con las soluciones de refrigeración por aire.

2. Refrigeración por inmersión: La refrigeración por inmersión sumerge componentes electrónicos, como servidores o chips de minería, en un líquido o refrigerante no conductor. Este método de enfriamiento pone los componentes en contacto directo con el refrigerante, lo que proporciona una mejor disipación del calor. El enfriamiento por inmersión ofrece muchas ventajas, incluida una eficiencia de enfriamiento mejorada, un estrés térmico reducido, un mayor rendimiento, una vida útil más larga del equipo y una huella física más pequeña. Al eliminar la necesidad de refrigeración por aire, la refrigeración por inmersión permite implementaciones de mayor densidad y reduce la contaminación acústica en entornos informáticos.

Existen muchas similitudes en la infraestructura respaldada por sistemas de inmersión líquida y enfriamiento hidrónico. Los principales componentes de un sistema de enfriamiento por inmersión incluyen:

· Depósito de agua

· Refrigerante

· Bomba

· sistema de filtrado

· Intercambiador de calor

· Sistema de control

· Unidad de distribución de energía (PDU)

Los principales componentes de un sistema de refrigeración hidrónico incluyen:

· Estante

· Refrigerante

· Sistema de filtrado de bomba

· Intercambiador de calor

· Sistema de control

· Unidad de distribución de energía (PDU)

La mayor diferencia es el refrigerante utilizado en el sistema de refrigeración (agua o aceite dieléctrico o fluido no conductor similar). El sistema de refrigeración hidráulica utiliza agua desionizada especial como refrigerante. Mantener la calidad del agua y minimizar los impactos ambientales son aspectos clave de las instalaciones mineras hidráulicas. Los mineros emplean una serie de técnicas y medidas para mantener afinados sus mineros hidrónicos de bitcoin, como sistemas de filtración para la eliminación de sedimentos e impurezas, pruebas periódicas de la calidad del agua, ajustes de pH, eliminación de contaminantes mediante tratamientos químicos y cumplimiento de los factores ambientales. La implementación de sistemas de reciclaje y reutilización de agua puede ayudar a reducir el consumo de agua, y el cumplimiento de las regulaciones locales garantiza una gestión adecuada de los vertidos. Mientras tanto, MicroBT recomienda utilizar agua desionizada de primer grado que cumpla con la norma nacional GM/T 6682-2008.

En un sistema de enfriamiento por inmersión, el líquido debe ser no conductor porque está en contacto directo con los componentes de la máquina minera. La selección del refrigerante depende de varios factores, como las propiedades dieléctricas, la conductividad térmica y la compatibilidad con los componentes electrónicos. Los mineros suelen utilizar líquidos a base de fluorocarbonos como 3M, Novec o Galden en sistemas de enfriamiento por inmersión porque no conducen electricidad y tienen altos puntos de ebullición. Estos refrigerantes permiten una transferencia de calor eficiente al tiempo que garantizan la seguridad de los componentes sumergidos.

Se espera que las minas enfriadas por aceite y por agua continúen generando de manera constante la potencia informática total de Bitcoin durante los próximos años. Ya estamos viendo que se convierte en el estándar en mercados de Medio Oriente como los Emiratos Árabes Unidos, que están surgiendo y seguirán viendo grandes inversiones en la industria.

Nuevos modelos y chips de 3 nm llegarán en 2024

Se dice que las máquinas mineras de bitcoins de próxima generación de Bitmain, la serie S21, podrían lanzarse el próximo año. Originalmente se planeó que el Antminer S21 se lanzara en 2025, pero es posible que esté disponible para pedidos por adelantado el próximo año. Se espera que estas máquinas tengan una eficiencia de 14-15 J/TH, pero sus especificaciones exactas y su potencia informática no se pueden determinar en este momento. Por el momento esto es sólo un rumor, pero está claro que Bitmain está trabajando en una nueva línea de Antminers que son más eficientes y potentes que los modelos actuales.

Si bien esto es solo una especulación, creemos que estos dispositivos usarán chips de 3 nm, y se informa que MicroBT usó chips Samsung de 3 nm en el modelo Whatsminer M56s++ refrigerado por aceite.

La situación del mercado eléctrico es estable

En 2023, el mercado de la electricidad parece estar volviendo gradualmente a la normalidad, especialmente en muchos estados de Estados Unidos, donde los precios de la electricidad han comenzado a caer desde sus máximos de 2022. Los mineros de Bitcoin de todo el mundo finalmente pueden "respirar aliviados" ya que los precios están volviendo lentamente a la normalidad y la industria ha prestado relativamente poca atención al tema, al menos públicamente y en los informes de los medios.

Aunque las cosas pintan mejor que el año pasado, los mineros deberían seguir siendo cautelosos y no pensar que han visto el fin de la crisis energética. Todavía existen graves desequilibrios en los mercados energéticos mundiales, que probablemente provocarán un nuevo aumento de los precios de la electricidad, especialmente en caso de condiciones climáticas extremas.

Este capítulo discutirá las tendencias del mercado energético que pueden tener un impacto positivo o negativo en el acceso de los mineros a electricidad barata. Con base en datos históricos y pronósticos futuros, también analizamos qué precio de la electricidad necesitarán los mineros para calcular su potencia informática después de la reducción a la mitad.

Los precios del gas natural se normalizan gradualmente

En la mayoría de los mercados eléctricos modernos, el precio de la electricidad está determinado por la última prueba de fuego de la facilidad de despacho: el costo marginal de producción de la fuente de energía, típicamente una central eléctrica alimentada con gas natural. Dada la importancia de los precios del gas natural para el mercado eléctrico, esta subsección analiza el estado actual del mercado mundial del gas natural e introduce los últimos desarrollos en el mercado eléctrico internacional para comprender mejor las tendencias futuras.

Como se puede ver en el gráfico siguiente, en la segunda mitad de 2022, los precios del gas natural en Europa y Estados Unidos alcanzaron máximos históricos. Como siempre, los precios de la electricidad aumentaron con ello, lo que provocó que la parte no cubierta de la industria minera mundial de Bitcoin sufriera graves problemas. A finales de 2022, Compute North y Core Scientific, dos de los proveedores de alojamiento de minería de Bitcoin más grandes de América del Norte, se declararon en quiebra, en parte debido al aumento de los costos de la electricidad.

Figura 14: Comparación de los precios del gas natural en Europa y Estados Unidos

Afortunadamente, la naturaleza ha bendecido milagrosamente a Europa con uno de los inviernos más suaves jamás registrados. Esto ha provocado una fuerte caída de la demanda de gas natural, lo que ha permitido a los países europeos reponer sus inventarios. Como resultado, el precio de referencia del gas europeo (TTF holandés) ha caído drásticamente y ahora se encuentra en su nivel más bajo ajustado a la inflación desde septiembre de 2020, 25,96 dólares por MMBtu, lo que equivale a una caída del 93% desde su máximo de agosto de 2022 de 346 dólares por MMBtu.

El índice de referencia del gas natural estadounidense (Henry Hub) también cayó, aunque en menor medida que en Europa. Actualmente tiene un precio de 2,56 dólares por MMBtu, un 73% menos que su máximo de 9,34 dólares por MMBtu en agosto de 2022.

Sin embargo, es probable que los precios del gas natural aumenten ligeramente en los próximos meses, según la EIA y el consenso del mercado. La EIA espera que los precios de Henry Hub promedien 2,80 dólares por MMBtu en la segunda mitad del año, un 10% por encima del precio actual de 2,56 dólares por MMBtu. Este pronóstico está en línea con el consenso del mercado que, basándose en la curva de futuros del gráfico anterior, espera que los precios del gas natural aumenten ligeramente el próximo invierno antes de caer en la primavera.

Los precios del gas natural son extremadamente difíciles de predecir

Por tanto, los expertos creen que los precios del gas natural se mantendrán en niveles relativamente cómodos en los próximos meses. No tenemos ningún motivo para oponernos a este consenso. Sin embargo, queda por enfatizar que en esta era de condiciones de mercado volátiles, cualquier pronóstico del precio de la energía conlleva incertidumbre. Pronosticar los precios del gas y la electricidad es más complejo e impredecible que históricamente debido a los actuales acontecimientos geopolíticos y a los problemas estructurales del mercado energético en Europa.

Por lo tanto, los mineros deberían prepararse para el peor de los casos e idealmente cubrir sus costos de entrada de electricidad durante los próximos meses y años.

Los precios de la electricidad en EE.UU. caen desde niveles récord

Los precios del gas natural y de la electricidad están interconectados, por lo que la trayectoria del gas natural es un punto de mira común para los precios mundiales de la electricidad. En esta sección, analizamos más de cerca las proyecciones de los precios futuros de la electricidad industrial por estado en los Estados Unidos.

Como muestra el siguiente gráfico, los precios de la electricidad han caído significativamente en la mayoría de los estados de EE. UU. durante el año pasado.

Figura 15: Comparación de los precios promedio de la electricidad industrial en los estados de EE. UU. entre el segundo trimestre de 2023 y el segundo trimestre de 2022

En muchos estados, los precios más bajos del gas natural han ayudado, y el verano de 2023 ha sido más indulgente que las temperaturas récord del año pasado. Como mencionaremos más adelante, las tarifas de colocación han disminuido o se han mantenido estables en varios estados, dependiendo de los precios de la electricidad.

Especulaciones sobre los futuros precios de la electricidad industrial en los estados de EE.UU.

Con los partidos políticos divididos en todos los temas, desde la acción afirmativa hasta la nueva película de Barbie, la política energética seguramente quedará atrapada en el fuego cruzado de las guerras culturales. En general (Texas es una excepción notable), los estados rojos dan prioridad a los combustibles fósiles y a la carga base de baterías nucleares, así como a la energía hidroeléctrica (utilizando energías renovables cuando tenga sentido). Mientras tanto, los estados demócratas, en particular California y Nueva York, están anteponiendo las energías renovables como la solar y la eólica a expensas de la energía nuclear y el gas natural.

Análisis de la situación de reducción de la producción de verano en Texas

El verano es la temporada más desafiante para los mineros de Bitcoin de América del Norte por dos razones. No sólo aumenta la demanda de refrigeración durante el intenso calor del verano, sino que los precios spot de la electricidad tienden a subir porque todo el mundo enciende los aires acondicionados, y el verano suele ser la época de mayor actividad turística y de temporada alta. Estos crecientes precios de la electricidad a menudo obligan a los mineros a reducir periódicamente sus operaciones. En este capítulo, analizamos cómo las altas temperaturas del verano impactan las operaciones mineras en Texas.

Aún así, los veranos han sido relativamente suaves en la mayoría de los estados, aunque las redes en Texas y California han tenido un rendimiento inferior durante los períodos de mucho calor y tormentas furiosas.

Afortunadamente, Texas ha escapado hasta ahora de lo peor de la ola de calor sin precedentes, por lo que, salvo algunos períodos especiales de estrés, las mineras han recortado la producción menos de lo esperado.

En Texas y otros mercados energéticos, hay varios factores que impulsan los recortes de producción. Un factor común es que las mineras suelen recortar la producción durante períodos de picos en los precios spot de la energía. Como muestra el gráfico a continuación, los precios al contado de la electricidad en el mercado diario del oeste de Texas fueron más bajos en julio de este año en comparación con el mismo período del año pasado.

Figura 16: Comparación de los precios promedio de la electricidad por hora en Texas entre julio de 2023 y julio de 2022

Vemos que el precio medio entre medianoche y mediodía es mucho más bajo que el verano pasado. Sin embargo, los precios suelen alcanzar su punto máximo alrededor de las 5 p.m., y el pico del verano de este año es en promedio ligeramente más alto que el del verano de 2022.

Dado que los precios spot de la electricidad exceden la línea roja de ingresos mineros por MWh, la mayor parte de la minería de Bitcoin en Texas reducirá la carga, como se muestra. Como vemos, esto suele ocurrir durante las seis horas comprendidas entre las 15 y las 21 horas. El recorte de seis horas significa que la mayoría de los mineros de Bitcoin en Texas pueden esperar lograr aproximadamente un 75 por ciento de tiempo de actividad durante julio.

Figura 17: Descripción general de la proporción de tiempo mensual en línea de las máquinas de Riot en 2022

La importante reducción de Riot en las horas operativas efectivas de verano en sus minas nos proporciona un estudio de caso de la vida real de las reducciones de producción de ERCOT. Como muestra el gráfico anterior, el tiempo de actividad esperado de Riot entre enero y abril es aproximadamente del 90%. A medida que aumentaron las temperaturas y los precios de la electricidad, el tiempo de actividad esperado del gigante minero de Texas se redujo significativamente, operando a sólo entre el 54% y el 71% de su capacidad de junio a septiembre. Al igual que muchos otros mineros en Texas, Riot puede reducir significativamente sus facturas de electricidad efectivas al reducir la carga durante las horas pico.

1. Diferentes formas de “reducción de producción”

Los mineros y comentaristas a menudo hablan de "respuesta a la demanda" y "recortes de producción", y resulta que Riot ha sido compensado por esto, mientras que otros grandes operadores en Texas no, por lo que no todos los "recortes de producción" son iguales.

ERCOT ofrece cuatro tipos básicos de servicios de reducción. (Un agradecimiento especial a Evan Neel de ERCOT por proporcionar información para esta sección).

a.Reducción económica de la producción: Este método depende del precio spot en el mercado diario o en tiempo real. Para los mineros que cubren a través de PPA, sus contratos casi siempre tienen la opción de renunciar a la energía del contrato y hacer que el proveedor de energía la venda al mercado al contado. Luego, los mineros llegan a un acuerdo financiero con sus proveedores de energía y cobran la diferencia. Esto significa que para algunos mineros que optan por la cobertura, lo mejor para sus intereses financieros es recortar la producción cuando el precio spot de la electricidad es alto, aunque ya hayan estado minando de manera rentable a un precio fijo. Recortaron la producción porque las oportunidades de arbitraje superaban los beneficios de la minería. Los mineros sin cobertura también operan de esta manera, pero sin arbitraje. Si los precios spot de la energía aumentan por encima de sus ingresos mineros por MWh, reducirán la producción. Reducir significativamente sus costes reales de electricidad evitando el rango de precios más caro (el tiempo).

b.4 Escenario de Pico Coincidente (4CP): Este programa de respuesta a la demanda busca asignar los costos de transmisión con base en el consumo promedio total durante los intervalos de carga pico de los cuatro meses de verano (enero a septiembre). Al evitar el consumo durante estos intervalos, la carga puede ahorrar mucho dinero a largo plazo. Por lo general, la mayoría de los mineros operan de manera conservadora durante el verano para evitar consumir energía durante uno de los intervalos (generalmente desde las primeras horas de la tarde hasta la noche). La mayoría de los recortes de producción de verano de los mineros se pueden atribuir a esto.

c) Servicios auxiliares: Los servicios auxiliares son productos de confiabilidad adquiridos de manera competitiva por ERCOT en el mercado diario. Dado que son productos de confiabilidad, sirven como herramientas para que los operadores realicen despachos para equilibrar la red. Las cargas grandes flexibles (LFL) elegibles pueden participar en estos mercados si hay recursos de carga no controlados registrados o recursos de carga controlados registrados con relés de subfrecuencia instalados. Para los LFL a los que se les otorgan obligaciones, recibirán el precio de equilibrio del mercado del producto y deberán mantener umbrales de consumo de MW específicos durante un período de tiempo que el contrato estipula que deben coordinar de manera flexible con sus cargas (si la red requiere energía, utilizarlo; si no, si es necesario, los mineros seguirán minando).

d. ERCOT emite alertas: En una situación de escasez de energía (por ejemplo, la tormenta invernal Elliott), algunas LFL pueden reducir la producción cuando ERCOT emite una alerta. Este tipo de reducción es poco común y suele ocurrir en invierno, pero casi imposible en verano.

2. El verano de 2023 es más "humano" de lo esperado

Este verano ha sido más suave de lo esperado. Agosto y septiembre también son meses históricamente calurosos en los Estados Unidos, pero ciertamente menos calurosos que julio. Ahora que los meses más calurosos han quedado atrás, la amenaza de este verano para los mineros de Bitcoin en Texas y otras partes de Estados Unidos parece haberse desvanecido.

Los precios de colocación y los mercados de electricidad de EE. UU. se estabilizan

En 2021, incluso los mineros minoristas con sede en EE. UU. podrán negociar una tarifa de alojamiento con todo incluido de 0,07 dólares por kWh. Pero estas condiciones favorables del mercado son de corta duración, ya que los precios más altos de la electricidad obligan a los coorganizadores y proveedores de coubicación a aumentar sus precios en el tercer y cuarto trimestre de 2022.

Según el índice de tarifas de alojamiento de Luxor, en enero de 2023, la tarifa promedio de alojamiento minorista en los EE. UU. alcanzó un máximo histórico de 0,081 dólares por kWh, muy cerca del precio de equilibrio de electricidad del Antminer S19j Pro en ese momento (0,082 dólares por kWh). Afortunadamente para los mineros, los precios de la electricidad se enfriaron en el primer trimestre de 2023, por lo que las tarifas de alojamiento cayeron en consecuencia. Los precios de la electricidad y las tarifas de alojamiento se mantienen actualmente estables. La tarifa promedio actual de alojamiento minorista en los Estados Unidos es de 0,077 dólares por kilovatio-hora, un 6% menos que a principios de año.

Figura 18: Precios promedio de electricidad administrados por estado

Como muestra el gráfico anterior, los proveedores de colocación en Minnesota, Oregón, Wisconsin, Michigan, Oklahoma y Carolina del Sur cobran actualmente 0,075 dólares por kWh o menos. Idaho e Illinois son los “estados más caros” con precios de 0,095 y 0,09 dólares por kilovatio-hora.

Tenga en cuenta que tenemos una visión mucho más pequeña de estos estados que los estados mineros más grandes como Texas u Ohio. Como muestra la siguiente tabla, los estados con más puntos de datos tienden a brindarnos una brecha mayor entre tasas de MOQ pequeñas y tasas de MOQ grandes debido a mercados de espacio en rack más sólidos.

En términos generales, las tarifas de hospedaje aumentan o disminuyen según los cambios en los precios de la electricidad en cada estado, y los estados con la mayor cantidad de puntos de datos reflejan esta correlación más claramente. Además, los proveedores de servicios gestionados están aprendiendo de la volatilidad del mercado eléctrico de 2022; los contratos se están volviendo más flexibles, de corto plazo y sujetos a ajustes mensuales, y los contratos a largo plazo de 2 a 5 años son cada vez más raros. Los proveedores de alojamiento firman cada vez más contratos de "pase de energía" que les permiten transmitir los cambios en los costos de energía a sus clientes; esto es especialmente común en el sector de la minería petrolera, donde los operadores entienden mejor que nunca la economía de los precios de la energía informática, para poder aguantar. aumentos del precio del gas equilibrando los contratos mensual o trimestralmente.

1. Precio de la electricidad gestionado en Canadá

Figura 19: Precios promedio de la electricidad administrada por provincia en Canadá

Históricamente, las tarifas de alojamiento en Canadá han sido ligeramente más bajas que en los Estados Unidos. El país es rico en energía hidroeléctrica, pero los nuevos mineros luchan por ingresar al mercado debido a la falta de claridad regulatoria (consulte la sección sobre Canadá al final de este informe para obtener más información al respecto). Los operadores en Labrador ofrecen servicios con las tarifas de alojamiento más bajas, con un promedio de 0,065 dólares por kilovatio hora. Mientras tanto, Nuevo Brunswick y Saskatchewan son las provincias más caras, con un promedio de 0,080 dólares por kWh.

2. Acerca del alojamiento

Desde 2020, a medida que los precios del gas han aumentado, también lo han hecho los precios en las estaciones de pozo y los operadores de gas varados en general. Las medidas de conservación de energía y los operadores de gas abandonados también se inclinan cada vez más hacia la economía del precio del hash y, entendiendo el mercado minero de Bitcoin, están optando por una participación en las ganancias más equilibrada; mientras que los mineros solían obtener contratos de participación en las ganancias de 80/20 o en lugar de 70/30, Mientras que los operadores de gas recibirían entre el 20% y el 30% de las ganancias mineras (o, en algunos casos, de los ingresos), los mineros ahora obtienen contratos de acciones de 60/40 o 50/50. Los sitios de colocación abandonados están aumentando las tasas de colocación a medida que se pone más gas en línea. Hospedarse en una instalación hidroeléctrica proporciona la mejor combinación de tiempo de actividad y costo.

Estados Unidos y Canadá ofrecen los mercados de alojamiento más líquidos y transparentes, por lo que los precios son más altos en comparación con otros países. Los mineros europeos también parecen estar dispuestos a pagar una prima para alojar sus máquinas relativamente cerca de los países nórdicos, lo que eleva las tarifas minoristas de alojamiento en la región, alrededor de 0,09 dólares por kWh.

Normalmente, los mineros que no están dispuestos a pagar una prima buscarán soluciones de alojamiento fuera de América del Norte, como Paraguay o Rusia, donde las tarifas de alojamiento son mucho más bajas. Paraguay no ha visto ningún cambio significativo en las tarifas de colocación en los últimos meses, con un precio minorista promedio de $0,0625 por kWh.

Según las observaciones del equipo empresarial de Luxor, las tarifas de hosting en Rusia han aumentado ligeramente y los precios de la electricidad para los clientes minoristas promedian 0,055 dólares por kWh. Durante el último año, muchos mineros europeos y norteamericanos se retiraron de Rusia debido a las sanciones económicas y la guerra en Ucrania. Este éxodo dejó un vacío en el espacio del rack que rápidamente fue llenado por mineros de China, Kazajstán, Irán, Rusia y ciertos mineros occidentales que asumieron riesgos. Puede leer más sobre la minería en estos países en el Capítulo 5.

Entonces, ¿qué pasará con los costos de hosting en los próximos meses? Centrémonos en el mercado más grande: Estados Unidos. Como cualquier otro mercado, las tarifas de hosting están determinadas por la oferta y la demanda. En 2022, la oferta se reducirá a medida que los precios de la electricidad se disparen. Al mismo tiempo, la demanda de electricidad es fuerte, ya que muchos retrasos en las inversiones mineras se han asumido durante la carrera alcista de 2021 y muchos mineros occidentales se han retirado de Rusia. Esperamos que las tarifas de alojamiento probablemente se mantengan estables durante el próximo trimestre. No obstante, los contratos de electricidad (especialmente para los consumidores industriales) se volverán más complejos. Para los operadores de energía, la respuesta a la demanda, la reducción y estrategias similares de gestión de energía serán clave para mantener bajos los costos operativos, especialmente antes y después de la reducción a la mitad. Algunos contratos, como los acuerdos para parques mineros eólicos o solares, pueden ofrecer un tiempo de actividad reducido (de 10 a 16 horas) para facturas de electricidad más bajas (de 0,03 a 4 dólares por kWh); por el contrario, el hospedaje en un sitio nuclear o hidroeléctrico, donde el tiempo de actividad puede ser mayor. 95%, y los costos pueden ser mayores ($0,06-$8 por kWh).

Desde la prohibición de la minería en China, los inversores minoristas en minería se han interesado cada vez más en la minería de Bitcoin en América del Norte. Por lo general, estas operaciones mineras se implementan a pequeña escala (tal vez entre 1 y 10 plataformas), lo que les impide tener el mismo poder de negociación con los custodios o las compañías eléctricas para obtener mejores tarifas. Por lo tanto, todos los mineros minoristas con costos combinados de alojamiento y energía iguales o superiores a $0,075 por kWh deben evaluar sus estrategias posteriores a la reducción a la mitad.

3. Estados Unidos añadirá 25,6 GW de capacidad en 2023

Esta sección abordará las tendencias generales en la cadena de suministro de electricidad e introducirá algunos grandes proyectos de generación de electricidad relacionados con la minería de Bitcoin. Si bien nos centraremos en Estados Unidos, también mencionaremos algunos proyectos en países mineros emergentes como los Emiratos Árabes Unidos y Finlandia.

Comencemos observando las tendencias en la cadena de suministro de electricidad de Estados Unidos. La gran tendencia en el suministro de electricidad de Estados Unidos en los últimos años ha sido la sustitución del carbón por gas natural para la generación de carga básica, junto con la rápida expansión de la capacidad eólica y solar. Esta tendencia alcanza su punto máximo en 2023, tanto en términos de retiros de plantas de carbón como de puesta en funcionamiento de plantas solares.

La energía solar representará más de la mitad del crecimiento previsto del suministro de electricidad en Estados Unidos en 2023.

Figura 20: Aumento esperado en la producción de diversos componentes eléctricos en Estados Unidos en 2023

Como se muestra en el gráfico anterior, la EIA estima que en 2023, los desarrolladores agregarán 25,6 GW de energía solar, 8,2 GW de gas natural, 5,9 GW de energía eólica y 2,2 GW de energía nuclear. Al mismo tiempo, no veremos adiciones significativas de nuevas centrales eléctricas de biomasa, geotérmica, hidroeléctrica, petróleo o carbón.

4. ¿Fluctuará el mercado eléctrico europeo debido a la minería de Bitcoin?

En los últimos años, los mineros han estado acudiendo en masa a los puestos nórdicos de Noruega, Suecia, Islandia y Finlandia, mientras evitan los países del sur de Europa donde los costos de la electricidad son significativamente más altos. Pero si los mercados de la electricidad vuelven a la normalidad, la minería podría volverse factible en otros países europeos.

Como se muestra en el gráfico a continuación, los precios de la electricidad en la mayoría de los países europeos han caído drásticamente durante el año pasado, con precios al contado en Francia, España y Alemania cayendo más del 50%, pero los precios de la electricidad en estos países todavía están lejos del nivel mundial. "amigable". Por ejemplo, el precio spot francés actual es de 100 dólares por megavatio-hora, que es casi el doble de la tarifa minera más alta de Bitcoin antes de reducirse a la mitad.

Figura 21: Comparación de los precios medios de la electricidad en Europa durante el tercer trimestre de 2022 y el tercer trimestre de 2023

Al mismo tiempo, los precios spot de la electricidad en las zonas de precios de electricidad NO4 y NO3 más septentrionales de Noruega promediarán $26 y $39 por kWh en el segundo trimestre de 2023, muy por debajo del umbral máximo de la tarifa de minería de Bitcoin. Curiosamente, durante la crisis energética europea del segundo trimestre de 2022, los mineros noruegos de esta región de precios recibieron precios aún más bajos, pagando sólo 13 y 26 dólares por kWh en el mercado spot. En el norte de Noruega, rico en agua, los mineros están efectivamente protegidos de los caóticos mercados eléctricos de Europa en 2022 debido a las limitadas conexiones de transmisión de alto voltaje al continente.

Se puede ver que los mineros en la zona de precios más septentrional de Suecia también disfrutan de recursos hidroeléctricos relativamente baratos como Noruega, con precios de 46 dólares estadounidenses por kilovatio hora. Empresas suecas como Hive Digital Technologies y Prosperity Digital tuvieron la suerte de escapar de la crisis energética debido a las limitaciones de las líneas de transmisión.

Noruega, Suecia e Islandia han sido potencias mineras europeas durante muchos años, pero Finlandia está emergiendo gradualmente como una nueva estrella minera. El país inauguró recientemente el reactor nuclear más grande de Europa, que se espera que produzca alrededor del 55% de su electricidad. Esta enorme inversión nuclear, junto con los precios de la electricidad generalmente bajos, ha reducido los precios de la electricidad en Finlandia en un 62% durante el año pasado a unos relativamente competitivos 47 dólares por megavatio-hora. Debido a la gran cantidad de capacidad inactiva y la electricidad barata, las regulaciones finlandesas no restringirán el desarrollo de la industria minera. Con el tiempo, Finlandia puede superar a Noruega y convertirse en el país minero de bitcoins más grande de Europa. Si bien los precios de la electricidad en otros países europeos han caído significativamente, todavía son demasiado altos en comparación para justificar mejor su viabilidad en la industria minera de Bitcoin.

**5. Es poco probable que Europa sea una tierra prometedora para la minería de Bitcoin, pero todavía tenemos esperanzas. **

Es poco probable que los precios de la electricidad en Europa sigan bajando, pero seguirán enfrentándose problemas de suministro de energía durante el próximo invierno. Los contratos de futuros de electricidad alemanes para entrega en 2024 y 2025 tienen un precio de 153 y 161 dólares por MWh, un aumento considerable con respecto al precio spot actual de 101 dólares por kWh.

Existen serios problemas estructurales en los mercados energéticos europeos, que podrían provocar que los precios de la electricidad se disparen en cualquier momento. Europa continental ha invertido enormemente de manera insuficiente en generación de carga básica durante años, creando un mercado eléctrico frágil que ha provocado cambios bruscos de precios.

Incluso si Europa tuviera la suerte de experimentar otro invierno inusualmente suave, estas profundas grietas estructurales en el sistema energético europeo no desaparecerían. Por lo tanto, el riesgo de altos precios de la electricidad hace que la inversión en instalaciones mineras a escala industrial sea inviable en la mayor parte de Europa, a menos que los inversores puedan de alguna manera lograr una cobertura a largo plazo del precio de la electricidad, o los precios caerán milagrosamente.

Figura 22: Previsión del desarrollo de la energía eólica y solar en Europa

Aun así, los mineros y los productores de energía pueden aprovechar las operaciones mineras de Bitcoin a menor escala para resolver diversos problemas energéticos. Por ejemplo, en un contexto de fuertes inversiones en energía eólica y solar en Europa, el período de precios negativos de la electricidad es cada vez más largo, lo que resulta en mayores fluctuaciones en los precios de la electricidad. Los mineros de Bitcoin pueden absorber el exceso de energía solar y eólica de la red. Para la energía eólica los horarios de producción suelen ser por la noche y por la mañana, mientras que para la energía solar es por la madrugada.

La industria minera europea de Bitcoin seguirá concentrándose en potencias como Noruega, Suecia, Finlandia e Islandia.

El rendimiento de las acciones de las empresas mineras cotizadas se recuperó

No es exagerado decir que el segundo trimestre de 2023 será la "temporada de resurrección" para las empresas mineras que cotizan en bolsa.

Las acciones de las empresas mineras que cotizan en bolsa sufrieron un colapso desastroso a finales del año pasado, y los precios de las acciones cayeron entre un 90% y un 99%. Sin embargo, en la primera mitad de 2023, las acciones de estas empresas se recuperaron y aumentaron hasta cientos de puntos porcentuales (posiblemente). El repunte de la acción alcanzó su punto máximo en julio, pero desde entonces se ha desvanecido.

Este informe cubre sólo puntos de datos seleccionados para las empresas mineras que cotizan en bolsa y proporciona comentarios de alto nivel sobre ellos. Dado que estas empresas mineras publicarán sus informes "10-Q" del segundo trimestre de 2023 en agosto, los datos del primer trimestre de este informe pronto quedarán obsoletos. Así que volveremos a publicar un informe bursátil en agosto.

Las ventas de Bitcoin por parte de las empresas mineras que cotizan en bolsa aumentan

En 2023, debido al aumento de la capacidad de producción de las empresas mineras que cotizan en bolsa, la producción de Bitcoin también seguirá aumentando, lo que también brindará apoyo para el siguiente paso de expansión empresarial y el despliegue de equipos de minería de próxima generación. A principios de 2022, los mineros optaron por conservar Bitcoin y se negaron a venderlo. A medida que las consecuencias de Terra Luna y FTX afectaron al mercado de las criptomonedas y afectaron los precios del hashrate, hubo una disminución significativa en el acaparamiento de Bitcoin por parte de los mineros que cotizan en bolsa. En un mercado alcista, estas empresas pueden financiar sus operaciones con una combinación de deuda y capital; pero en 2022, sus acciones sólo valen valoraciones limitadas en el mercado alcista, y con el gobierno federal elevando las tasas de interés, las opciones de financiamiento se agotan. A medida que la liquidez de estas dos fuentes de financiación se agota, los mineros se ven obligados a vender bitcoins para satisfacer sus necesidades operativas, a menudo por menos de 30.000 dólares la moneda.

El siguiente gráfico muestra que las ventas alcanzaron su punto máximo en junio del año pasado, cuando Bitcoin cayó por primera vez a 16.000 dólares. La mayoría de las ventas a gran escala se han producido a mineros altamente endeudados que obtuvieron préstamos para equipos a gran escala cuando los precios de las máquinas mineras estaban en su punto más alto, dejándolos con una deuda insostenible.

Figura 23: Estado de ventas y minería de Bitcoin mensual de las empresas mineras que cotizan en bolsa

En mayo de 2023, las empresas mineras que cotizan en bolsa aumentarán sustancialmente la producción de Bitcoin. Sin embargo, la capacidad de producción cayó significativamente después de junio. En mayo, los mineros que cotizan en bolsa extrajeron 6.079 bitcoins, pero en junio solo extrajeron 4.859 bitcoins. Una cosa está clara: el verano caluroso y la mayor dificultad de la red afectan la eficiencia minera general.

Figura 24: Descripción general de la relación volumen de minería/volumen de venta de Bitcoin

Los mineros de Bitcoin vendieron más Bitcoins en promedio en el primer trimestre de 2023 que en el segundo trimestre. Como puede ver en el gráfico anterior, las mayores ventas de Bitcoin se producen durante períodos de caída significativa de los precios. Cuando Bitcoin alcance mínimos del mercado bajista a finales de 2022, la mayoría de los mineros que cotizan en bolsa venderán todas sus tenencias de Bitcoin. Los mineros ajustaron sus planes a medida que llegó la primavera, y la mayoría comenzó a vender dos tercios de sus tenencias de bitcoins cada mes para financiar sus operaciones y crecimiento.

Se espera que los mineros sigan desarrollando estrategias de gestión financiera para evitar cometer los mismos errores.

Costo marginal de producción de las empresas mineras cotizadas

Figura 25: Costo marginal de producción de Bitcoin

Obtenemos el costo marginal de producción para los mineros públicos dividiendo el costo de los ingresos (excluidos los cargos por depreciación) por la cantidad de Bitcoins extraídos durante el período. El conjunto de datos se basa en el último informe financiero trimestral de cada empresa. Según la economía minera actual, la mayoría de las empresas mineras que cotizan en bolsa seguirán obteniendo algunas ganancias mineras en el rango de precios de divisas de entre 15.000 y 20.000 dólares estadounidenses.

Como punto clave en el cálculo de los costos marginales de producción, calculamos la capacidad minera actual de una empresa minera a través de sus costos operativos en el primer trimestre. Por ejemplo, Marathon Digital y Terawulf pueden ver que su costo marginal de producción alcanza los $10 000 después de publicar sus informes financieros del segundo trimestre, y otras compañías mineras también pueden ver que sus costos marginales aumentan o disminuyen. Planeamos continuar perfeccionando este análisis en informes futuros.

** Empresas Mineras Cotizadas Expansión de Potencia Computacional **

En la primera mitad de 2023, la mayoría de las empresas mineras de Bitcoin completaron la expansión de la potencia informática. Iris Energy lideró el camino con un aumento del 254% en la potencia informática, a pesar de que no cumplieron con sus obligaciones de pago de préstamos de equipos el año pasado. Marathon Digital ha experimentado un aumento del 152 % en su capacidad informática después de abrir sus nuevas instalaciones en Dakota del Norte. En marzo, Terawulf aumentó su capacidad minera en un 80% después de iniciar operaciones en sus instalaciones de Lake Mariner. Bitfarms recibió una licencia para operar su centro de datos argentino, utilizando toda la potencia de 50 MW para aumentar la capacidad minera en un 70%. Greenidge resolvió el problema del préstamo de equipos del año pasado y aumentó con éxito la capacidad minera en un 127%, convirtiéndose en un "caballo oscuro" en 2023.

Se espera que la potencia informática de los gigantes mineros que cotizan en bolsa siga creciendo significativamente. Cleanspark implementó una gran cantidad de instalaciones mineras en julio, aumentando su capacidad de potencia informática de 6,7 EH/s a más de 8,5 EH/s. Garden City de Marathon Digital comenzará a operar en agosto y, con la expansión en Dakota del Norte, se espera que su capacidad total aumente entre 21 y 23 EH/s. La potencia informática de Hut 8 se duplicará una vez que se complete la transacción con Bitcoin estadounidense. Por último, está Core Scientific, que actualmente está en proceso de reestructuración, y su expansión de potencia informática tendrá que esperar hasta que salga de la quiebra.

Figura 26: Lista de aumentos de potencia informática de las principales empresas mineras que cotizan en bolsa de enero a julio de 2023

No sigas ciegamente el viento de la IA

Esta industria no es ajena a las exageraciones y al seguimiento de las tendencias, por lo que ha habido una ola de exageraciones sobre la IA.

Con la llegada de ChatGPT, Midjourney y otras herramientas de IA, algunos mineros están a la altura de las expectativas al promocionar su capacidad para realizar tareas de HPC y/o IA.

La informática de alto rendimiento se utiliza como término general para las capacidades de cualquier centro de datos. Sin embargo, cuando los mineros hablan de computación de alto rendimiento, se refieren específicamente a la computación en la nube, la representación de gráficos y tareas computacionales similares. Hut 8 generó 4,5 millones de dólares en ingresos gracias a estos servicios en el primer trimestre, mientras que el programa piloto de HIVE aportó a la empresa 230.000 dólares en ingresos.

De hecho, un centro de datos de IA puede costar 10 o incluso 20 veces más que una granja minera de Bitcoin, y su funcionamiento puede suponer el doble de coste de energía (hasta 0,15 dólares/kWh). Los dispositivos informáticos como las GPU A100 y H100 de Nvidia cuestan decenas de miles de dólares cada uno. Además, estos centros de datos requieren más infraestructura de refrigeración y energía de respaldo.

Figura 27: Costo de electricidad del centro de datos por megavatio

Riot ha proporcionado estimaciones para su próxima instalación en Corsicana, diciendo que el costo de la electricidad por megavatio alcanzará los 832.000 dólares, con una capacidad total de la instalación de 400 MW y un costo total estimado de 333 millones de dólares. El coste medio en el índice de centros de datos 2022 de Turner y Townsend es de sólo 9,5 millones de dólares por megavatio.

Figura 28: Comparación del costo de energía por megavatio entre Riot Corsicana y otros centros de datos de América del Norte

A excepción de aquellas máquinas que pueden proporcionar servicios de renderizado de gráficos GPU, ningún minero utilizará sus computadoras para Chat-GPT. Así que cuando veas un titular o un comunicado de prensa sobre la IA, no te lo tomes demasiado en serio; no es lo que crees que es.

Lista de minería de Bitcoin por país

En esta sección, describimos el panorama de la minería de bitcoins en países con actividad minera significativa o notable. Dado que otras secciones de nuestro informe profundizan en el mercado norteamericano en lugar de brindar una descripción general de alto nivel de la actividad minera en los Estados Unidos y Canadá, resumimos las acciones regulatorias recientes que han impactado la industria.

EE.UU

En general, Bitcoin, la minería de Bitcoin y las criptomonedas se están volviendo más reales en los Estados Unidos en 2022 y 2023. Vemos esto particularmente en la industria minera de Bitcoin, particularmente cuando se trata de mercados de capital tradicionales, así como de los aspectos regulatorios de la industria. En el segundo trimestre de 2023 se produjeron algunos acontecimientos positivos en ambos frentes.

Por ejemplo, gran parte de la presión ESG que se acumuló durante el último mercado alcista se ha disipado. Las guerras culturales han proyectado su sombra sobre casi todos los temas sociales, económicos y políticos en este país, pero actualmente, ninguna de las partes tiene políticas a nivel nacional que estén causando un daño grave a la industria.

Aún así, la actual administración y el Congreso están trabajando duro. La industria se ha alejado de varios intentos legislativos y de aplicación de la ley para imponer impuestos excesivos o cargas regulatorias adicionales a la industria minera de Bitcoin. En particular, el impuesto a los participantes en el mercado de activos digitales de Biden, que aumentaría la carga fiscal sobre los mineros de bitcoins al 30%, está actualmente en suspenso tras el acuerdo sobre el techo de deuda en constante aumento alcanzado por el Congreso. En cambio, la Ley CHIPS provocó una prisa entre los estados por encontrar terrenos adecuados para albergar plantas de fabricación de chips y centros de datos.

Dado que el impuesto DAME está actualmente en suspenso, no hubo nada que informar sobre los desarrollos de la industria en la minería de bitcoins en la reunión a nivel federal del último trimestre, pero hay muchas acciones por explorar a nivel estatal.

1. Leyes estatales

Además de la regulación federal que puede tener un impacto en los mineros de Bitcoin, la regulación estatal individual también puede tener un impacto mayor. La separación de poderes en Estados Unidos garantiza que ciertas leyes estatales prevalezcan sobre la ley federal (siendo la marihuana un ejemplo extremo de posibles diferencias entre la ley estatal y la federal).

En 2023, los estados históricamente legalmente conservadores vieron una ola de leyes del llamado “derecho a la minería” que prohíben la discriminación contra los mineros siempre que cumplan con las leyes y regulaciones locales y estatales. Estas leyes se encuentran entre las primeras del país en abordar la minería de bitcoins y establecer pautas claras para la regulación.

Otros estados han introducido legislación desde neutral a negativa este trimestre y en el pasado, aunque la mayoría aún no se ha materializado o ha fracasado.

2.Texas

Una de las leyes más preocupantes proviene de la meca minera de Estados Unidos, Texas.

El 12 de abril, el Senado de Texas aprobó el Proyecto de Ley 1751. El proyecto de ley, presentado en marzo por un grupo bipartidista de legisladores del Comité de Comercio y Comercio del Senado de Texas, limitaría, entre otras cosas, el grado de respuesta a la demanda que los mineros de Bitcoin en el estado pueden proporcionar y prohibiría su uso. Ciertas desgravaciones fiscales a la propiedad disponibles. a empresas de tamaño industrial. Los principales patrocinadores del proyecto de ley suelen recibir financiación de campaña a través de empresas de energía que invierten en plantas de máxima demanda. Una planta de máxima demanda es una planta de gas natural que opera sólo durante los períodos de máxima demanda. Las granjas mineras de Bitcoin se han convertido en competidoras de las centrales eléctricas de pico debido a su capacidad para proporcionar cargas flexibles para la red eléctrica. Las medidas anteriores serán un duro golpe para la industria minera de Bitcoin en Texas.

El proyecto de ley está a la espera de votación en la Cámara de Representantes, donde muchos críticos y mineros esperan que sea derrotado.

3.Arkansas

Arkansas aprobó una legislación que regula la industria minera de Bitcoin como parte de su Ley del Centro de Datos de Arkansas de 2023. El proyecto de ley, que se convirtió en la Ley 851, formalizó la dirección para los mineros de bitcoin y al mismo tiempo exigió exenciones fiscales para los centros de datos para garantizar que pudieran operar en el estado de conformidad con:

a. Leyes comerciales y tributarias estatales

b. Normativas locales y estatales de funcionamiento, seguridad y contaminación acústica.

c. Cualquier regla o tarifa para los servicios públicos proporcionados por entidades públicas y estados.

D. Leyes laborales estatales y federales

Hasta ahora, la reacción al proyecto de ley ha sido mixta y algunos condados han intentado oponerse.

4.Mississippi

En febrero, el Senado del estado de Mississippi aprobó la SB 2603, su propio tipo de “derecho minero”. Desafortunadamente, la Cámara de Representantes de Mississippi rechazó esto en abril.

5. Misuri

En marzo de 2023, la Cámara y el Senado de Missouri también aprobaron el proyecto de ley de “derechos mineros” del estado, SB 692, pero el gobernador Parson aún no lo ha aprobado. El proyecto de ley garantizaría que las granjas mineras de Bitcoin reciban el mismo trato que los centros de datos tradicionales y prohibiría cualquier legislación estatal y local contra la minería en áreas residenciales o industriales. Además, exime a las criptomonedas de impuestos estatales y locales. Si Parson aprueba el proyecto de ley, entrará en vigor el 28 de agosto de este año.

6.Montaña

Montana aprobó un proyecto de ley de "derecho a la minería" similar al de Arkansas, que establece que los mineros de Bitcoin pueden operar dentro del estado "sin discriminación ni requisitos indebidos". El gobernador Gianfort promulgó el proyecto de ley el 2 de mayo de 2023.

7 Oregón

Los legisladores de Oregón intentaron impulsar el Proyecto de Ley 2816 de la Cámara de Representantes el último trimestre, que impondría objetivos de emisiones a los centros de datos y minería de Bitcoin. El proyecto de ley no fue aprobado por el comité en abril después de que Amazon planeara construir cinco nuevos centros de datos en el estado.

8 Pensilvania

El proyecto de ley 1476 de Pensilvania fue enviado a la cámara baja del estado en junio. El proyecto de ley propone una moratoria sobre el consumo de electricidad por parte de la minería de Bitcoin y establece que se realizará un estudio sobre el impacto ambiental de la minería de Bitcoin.

9. Estado de Washington

El último trimestre, el estado de Washington tomó medidas drásticas para regular los centros de datos y las granjas mineras de bitcoins. El gobernador Jay Inslee firmó el proyecto de ley 1416 del estado de Washington el 3 de mayo de 2023. La ley establece límites de emisiones para centros de datos y granjas mineras de bitcoins, en línea con los objetivos de energía verde del estado para 2021.

Canadá

Al igual que Estados Unidos, Canadá también tiene un gobierno federal que regula la minería de Bitcoin principalmente en sus respectivas provincias. Antes de la prohibición minera de China, la nación de los ciervos, los arces y los discos de hockey era el líder norteamericano en la minería de Bitcoin.

En noviembre y diciembre, algunas provincias canadienses impusieron una moratoria de 18 meses sobre nuevos contratos de energía minera en lo que parecía ser un esfuerzo coordinado para impedir que las mineras se expandieran en las regiones ricas en energía de Canadá. Por lo tanto, a los mineros les resulta cada vez más difícil expandirse o ingresar al mercado canadiense, sin mencionar el impuesto federal al carbono de Canadá, uno de los más altos del mundo, con un precio de aproximadamente 30.000 dólares canadienses por megavatio.

Vale la pena señalar que las importaciones de electricidad no se ven afectadas por el impuesto al carbono, mientras que las empresas de servicios públicos canadienses también exportan grandes cantidades de electricidad a Estados Unidos, mucho más poblado (Canadá tiene 38,25 millones de habitantes, Estados Unidos tiene 331,9 millones de personas, pero tiene una capacidad instalada de (hasta 4 megavatios por 1.000 ciudadanos, un 19% más que los 3,4 megavatios por 1.000 ciudadanos de Estados Unidos). En la mayoría de los casos, las empresas de servicios públicos canadienses ganan más dinero vendiendo electricidad a ciudades estadounidenses que vendiendo electricidad a consumidores locales de electricidad, como los mineros de bitcoins.

Finalmente, los funcionarios canadienses han propuesto implementar un “impuesto sombra” que impediría a los mineros de bitcoins (y otros operadores de centros de datos) recibir créditos fiscales sobre las ventas de insumos como otras industrias de exportación.

Si se aprueba la propuesta, las empresas dedicadas al desarrollo de activos digitales ya no serán elegibles para recibir créditos fiscales por impuestos al valor agregado. Esta propuesta sin precedentes crearía un impuesto implícito que aumentaría el costo de la minería de Bitcoin entre un 5% y un 15%, lo que haría a Canadá significativamente menos competitivo.

En respuesta, los mineros canadienses formaron la Alianza de Impuestos Justos para el Desarrollo Responsable de Activos Digitales. Hasta ahora, han suspendido con éxito los cambios propuestos y han suplicado a los funcionarios que consulten para comprender la industria, comprender el estado del desarrollo de los activos digitales y cómo promover una industria minera digital canadiense saludable a través de impuestos y regulaciones justos.

Además de las coaliciones mencionadas anteriormente, la Canadian Blockchain Alliance, un grupo recientemente formado de profesionales de la industria de las criptomonedas, bitcoins y minería, ha estado educando a los formuladores de políticas y luchando contra los excesos políticos.

1Alberta

Alberta es una provincia vaquera que en ocasiones ha jugado contra corriente, intentando incluir a los mineros de bitcoin en el mercado eléctrico.

La provincia saturada de petróleo ha tomado medidas para atraer a los mineros de Bitcoin, una tendencia que otras provincias están evitando. Además de los abundantes recursos petroleros, el mercado energético de Alberta tiene relativamente poca regulación en comparación con provincias socialistas como Hydro-Québec, y es un mercado libre.

Si bien actualmente no existe una legislación específica, el gobierno de Alberta ha expresado su deseo de promover políticas que hagan de Alberta una "potencia moderna".

2.Columbia Británica

El regulador de energía BC Hydro de Columbia Británica impuso su propia moratoria de 18 meses sobre los contratos de energía minera de Bitcoin en diciembre. En ese momento, dijo que había recibido solicitudes de 1,4 GW de contratos de energía de 21 mineros, mientras que actualmente atiende sólo a siete mineros con una carga total de 273 MW.

3 Quebec

En diciembre de 2022, la compañía eléctrica de Quebec, Hydro-Québec, canceló aproximadamente 270 megavatios de contratos de electricidad previamente otorgados a mineros de bitcoin. La agencia eléctrica tiene la costumbre de implementar un mecanismo de parada y marcha para nuevos contratos de minería de bitcoins, lo que dificulta que los nuevos mineros de bitcoins se arraiguen en la región. Incluso los mineros más antiguos con contratos de energía similares a los anteriores, como Bitfarms, abandonarán la provincia cuando Hydro-Québec se niegue a adjudicar planes de expansión para nuevos acuerdos de compra de energía.

Debido a su abundante energía hidroeléctrica, Quebec se convirtió en uno de los primeros centros mineros. En 2022 exportó el 16,5% de la electricidad que produjo. En 2022, Hydro-Québec vendió 216.200 millones de kilovatios-hora de electricidad, de los cuales 35.600 millones de kilovatios-hora se exportaron, principalmente a grandes ciudades del noreste de Estados Unidos, como Nueva York, a un precio medio de 0,082 dólares la hora.

Figura 29: Fuentes de energía y ventas de Hydro-Québec

4.Manitoba

Manitoba impuso una moratoria de 18 meses sobre nuevos proyectos de minería de bitcoins en diciembre de 2022.

5 Nuevo Brunswick

New Brunswick implementó una moratoria sobre nuevos contratos mineros en marzo de 2022.

6 Terranova y Labrador

Terranova y Labrador no ha tomado ninguna medida contra los mineros de Bitcoin en los últimos años, y la provincia se está convirtiendo en una de las regiones mineras más prometedoras de Canadá.

América Latina y Paraguay

Mientras los mineros de bitcoins en el hemisferio occidental buscan electricidad más barata, Paraguay está emergiendo como líder en tasa de hash en América Latina.

Además de Paraguay, Argentina, Uruguay y Brasil también están empezando a emerger como países mineros prometedores. También hay un pequeño número de sitios mineros en Colombia y Venezuela, pero estos países carecen de estabilidad económica y política, e incluso con los precios de electricidad más bajos, la mayoría de los mineros no pueden soportar el riesgo. Las importaciones de derechos pueden ser difíciles de gestionar.

Esta sección se centra en Paraguay, el centro minero de Bitcoin más grande de América Latina.

Paraguay ha irrumpido en escena en América Latina desde que los disturbios en Venezuela, Colombia y Argentina impidieron a los mineros establecer operaciones en esos antiguos puntos críticos. Este vacío se llena con la Represa de Itaipú.

Sólo superada por la presa de las Tres Gargantas de China, la presa de Itaipú es capaz de generar 14 GW. Desde que entró en funcionamiento el 5 de mayo de 1984, la presa ha suministrado electricidad a Paraguay, Brasil y Argentina y es propiedad conjunta de Brasil y Paraguay.

Más del 99% de la electricidad de Paraguay proviene de la represa de Itaipú y sus "primas", las represas de Yacyretá y Acaray. Sin embargo, los 6,7 millones de habitantes de Paraguay no pueden consumir la energía generada por todas sus represas, lo que obliga a exportar el 90% de su energía a los vecinos Brasil, Bolivia y Argentina.

Figura 30: Las diez principales represas del mundo (clasificadas según su capacidad de producción)

La agencia eléctrica estatal de Paraguay, ANDE, tiene lo que los mineros consideran oro líquido, y lo saben. El año pasado, el Congreso de Paraguay aprobó un proyecto de ley favorable a Bitcoin que regulará formalmente a los mineros y reducirá las tarifas eléctricas. El presidente Benítez vetó el proyecto de ley y cuando el presidente lo devolvió al Congreso, el Congreso no tenía quórum suficiente para votar, por lo que la votación se retrasó un año. Sin embargo, los mineros no se dejaron disuadir y continuaron llegando en masa a Paraguay. Las fuentes dicen que el sector eléctrico de Paraguay está trabajando en al menos seis contratos de 100 megavatios para mineros a escala industrial, algunos de los cuales también cotizan en bolsa, como Bitfarms.

Bitfarms firmó un contrato de energía a largo plazo por 150 MW, con 50 MW asignados a su mina Vilarrica existente y 100 MW a un nuevo sitio cerca de la planta hidroeléctrica de Itaipú.

No hay duda de que Paraguay es atractivo para la minería, pero los mineros necesitan las conexiones adecuadas para navegar por los algo complejos procesos de licencias y registros de Paraguay. Los mineros de Bitcoin deben formar una sociedad de responsabilidad limitada para importar hardware de minería de Bitcoin al por mayor y deben pagar una cierta cantidad de depósito de energía por sus contratos de energía. Además, necesitan obtener licencias para importar los cables y otros equipos eléctricos necesarios para mantener las operaciones mineras. El costo de las tarifas de importación de máquinas mineras puede ser del 17% al 20% del precio de mercado de la máquina (en comparación con los aranceles del 50% al 80% que pagan los mineros para importar máquinas a Brasil y Argentina, o los sobornos adicionales requeridos en lugares como Venezuela y Colombia, un robar). Además, los mineros necesitarán una licencia del Departamento de Comercio para construir una granja minera de Bitcoin, pero esta licencia se puede obtener en unos días. Finalmente, los mineros de Bitcoin deben pagar impuestos ambientales para seguir cumpliendo.

Salvo una acción drástica por parte del gobierno o una inestabilidad sociopolítica general, la posición de Paraguay en la industria minera latinoamericana seguirá fortaleciéndose en los próximos años.

La minería de Bitcoin está ganando aceptación gradualmente en Rusia

La industria minera de Bitcoin en Rusia, como en la mayoría de los países, crece y opera sin supervisión. Sin embargo, discusiones recientes entre grupos de mineros rusos y diferentes ministerios sugieren que el gobierno ruso está buscando regular la industria.

El Departamento de Energía, el Tesoro y la propia industria minera están presionando para que se regule la industria. Las regulaciones brindarán tres ventajas principales a la industria minera y a los reguladores relacionados.

Primero, establecería un sistema tributario que aclararía cuántos impuestos deberían pagar los mineros y quién debería pagarlos. En segundo lugar, simplificará la estructura corporativa de las empresas mineras rusas, ya que los mineros rusos actualmente no pueden realizar minería personal a través de entidades rusas debido a las leyes contables actuales que no aceptan ingresos de Bitcoin. En tercer lugar, y lo más importante, la industria se volverá más atractiva para los inversores bajo la regulación, y a los mineros que cotizan en bolsa se les permitirá cotizar en la Bolsa de Valores de Moscú y pedir dinero prestado en el mercado. Muchos inversores e instituciones financieras rusas quieren adquirir inversiones en la industria minera, pero como la industria aún no está regulada, naturalmente suspenden sus inversiones.

Otro aspecto interesante de las próximas regulaciones mineras es que pueden prohibir o restringir severamente la minería doméstica. Porque la minería doméstica ha causado problemas a la red de distribución de energía en algunas ciudades rusas. El CEO de BitRiver, Igor Runets, lidera la lucha para limitar la minería doméstica debido a sus relaciones públicas negativas.

Sin embargo, regulaciones tan integrales no se implementarán de la noche a la mañana, especialmente teniendo en cuenta que diferentes departamentos gubernamentales, como el Ministerio de Energía, Finanzas y el Banco Central de Rusia, tienen diferentes puntos de vista sobre cómo avanzar. Por ejemplo, mientras el Tesoro quiere que los mineros paguen impuestos adicionales sobre sus ganancias, el Departamento de Energía recomienda que los mineros no paguen impuestos sobre la renta de las empresas ni el impuesto al valor agregado y, en cambio, se les graven fuertemente en función de su consumo de electricidad. Una cosa parece segura: es probable que los mineros rusos vean aumentar sus impuestos, ya sea en forma de impuestos adicionales sobre la renta corporativa o impuestos sobre la electricidad, una vez que se regule la minería. El gobierno ruso planea desarrollar regulaciones para la minería de bitcoins alrededor de 2024. Aunque la minería de Bitcoin ha sido una industria minúscula en comparación con el petróleo y el gas o la minería tradicional durante los últimos dos años, el gobierno ruso todavía parece estar muy centrado en esta industria emergente, muy probablemente debido a su importancia estratégica futura.

En un momento destacado del Foro Económico Internacional de San Petersburgo, el Ministerio de Finanzas de Rusia explicó la estrategia del gobierno ruso sobre cómo planea utilizar la minería como parte de sus esquemas de pago nacionales e internacionales. La idea específica es que los mineros deben vender sus Bitcoins minados a bancos rusos a cambio de rublos digitales (CBDC de Rusia). Como resultado, los mineros ayudarán a impulsar la circulación del rublo digital y al mismo tiempo proporcionarán liquidez de Bitcoin al banco central ruso.

El Banco de Rusia utilizará estos bitcoins para transacciones internacionales en estrecha cooperación con el gobierno ruso, probablemente para evitar sanciones. Esta estrategia es similar a la que el gobierno iraní ha adoptado anteriormente.

Kazajstán

Durante el último año y medio, los procesos burocráticos kafkianos han debilitado la otrora gran industria minera de Bitcoin de Kazajstán, que ahora está muy lejos de lo que era antes. Desde que se cortaron partes de la red eléctrica a finales de 2021, los mineros de Kazajstán esperan que las regulaciones de minería de Bitcoin introducidas el 1 de abril proporcionen una mejor claridad regulatoria y condiciones operativas en todos los aspectos. Sin embargo, las cosas no parecen estar mejorando.

Norte de Europa

Los países nórdicos de Noruega, Suecia e Islandia han estado entre los destinos más populares para los mineros de Bitcoin en Europa durante años debido a su energía renovable y barata y su entorno comercial relativamente simple. Más recientemente, Finlandia se ha unido a las filas como un país atractivo para la minería de bitcoins debido a la caída de los precios de la electricidad. En esta sección resumiremos las tendencias más importantes y los eventos recientes en el espacio minero nórdico de Bitcoin.

1 El verano es el período de bajos precios de la electricidad para los mineros nórdicos

El principal atractivo de la industria minera de Bitcoin en el norte de Europa son los precios bajos y estables de la electricidad que proporciona la abundante energía hidroeléctrica en Noruega y el norte de Suecia. Entonces, ¿cómo cambiarán los precios de la electricidad en estas zonas en 2023?

Estos países (con excepción de Islandia) tienen mercados de electricidad relativamente libres, por lo que las comparaciones de los precios spot históricos de la electricidad son sencillas. Como se puede ver en el gráfico siguiente, estos países tendrán precios de electricidad muy bajos en 2023 en comparación con los países del sur de Europa. Como es habitual, el precio spot mensual medio en el norte de Noruega este año ha estado entre 0,020 y 0,047 dólares por kWh.

Figura 31: Precios spot promedio de la electricidad en los países nórdicos

Aunque no es tan bueno como el norte de Noruega, los mineros de bitcoins en el norte de Suecia también obtienen tarifas de electricidad muy competitivas. En 2023, el precio spot promedio mensual de la electricidad en la región más septentrional de Suecia fluctúa entre 0,027 y 0,068 dólares por kWh.

Al mismo tiempo, Finlandia, que se ha visto gravemente afectada por la crisis energética, ha sufrido un fuerte impacto en los precios de la electricidad y ha seguido bajando en lo que va de 2023. El precio medio en julio cayó a 0,022 dólares EE.UU. por kilovatio hora.

Debido a que el mercado eléctrico islandés tiene una estructura de servicios públicos y los mineros de Bitcoin deben negociar acuerdos de compra de energía directamente con las empresas de servicios públicos locales, no pudimos obtener datos sobre sus precios de electricidad. Sin embargo, debido a la extrema retención de recursos hidroeléctricos y geotérmicos en esta isla volcánica, no esperamos muchos cambios en los precios de la electricidad.

También se puede ver en el gráfico que los precios de la electricidad en todos los países nórdicos han estado cayendo constantemente desde enero. Este fenómeno es completamente normal en esta zona por dos motivos. En primer lugar, el aumento de las temperaturas ha provocado una caída significativa de la demanda de calefacción. En segundo lugar, a medida que la nieve se derrite en las montañas de Noruega y Suecia, la generación de energía hidroeléctrica ha aumentado significativamente y el suministro de electricidad también ha aumentado considerablemente.

Se espera que los precios de la electricidad en el norte de Europa se mantengan muy bajos al menos hasta noviembre.

Si quieres saber más sobre la minería en Finlandia, lee este artículo. Si quieres saber más sobre la minería en Suecia, lee este artículo. Si quieres saber más sobre la minería de Bitcoin en Islandia, lee este artículo. Si quieres saber más sobre la minería en Noruega, lee este artículo.

Oriente Medio

Oriente Medio está emergiendo rápidamente como una de las regiones mineras de Bitcoin de más rápido crecimiento. Este artículo habla principalmente de los países del Golfo de la Península Arábiga, incluidos los Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita, Kuwait, Omán, Qatar y Bahréin.

Estos países tienen un enorme potencial en la minería de Bitcoin debido a sus abundantes recursos energéticos, su gran facilidad para los negocios y su fuerte voluntad de promover continuamente la modernización económica.

1. ¿Por qué Oriente Medio se ha convertido en un punto de acceso para la minería de Bitcoin?

Los sistemas eléctricos de los países de Oriente Medio son perfectamente adecuados para la minería de Bitcoin. En estos países cálidos y secos, hasta el 70 por ciento del consumo de energía se utiliza para enfriar y producir agua dulce. Sin embargo, las temperaturas varían mucho entre los meses más calurosos y los más fríos, lo que provoca grandes fluctuaciones estacionales en el consumo eléctrico de todos los aparatos de aire acondicionado. Debido a este patrón de consumo, la demanda base en invierno es aproximadamente la mitad de la demanda máxima en verano.

Naturalmente, estas fluctuaciones estacionales ejercen presión sobre el sistema eléctrico. Y la incapacidad de las centrales eléctricas de reducir la producción durante el invierno para satisfacer la menor demanda hace que la situación sea aún más desafiante. Esto se debe a que estos países utilizan unidades combinadas de generación de energía y desalinización para desalinizar el agua de mar. Debido a la necesidad crítica de suministrar agua dulce, estas unidades deben funcionar a una capacidad relativamente continua durante todo el año, con grandes fluctuaciones en la demanda de electricidad incluso entre los meses más cálidos y más fríos. Esto da como resultado una gran cantidad de electricidad desperdiciada. Los mineros de Bitcoin pueden proporcionar una carga base muy necesaria a estos sistemas de energía y monetizar el exceso de electricidad generada. Esto estabiliza la red y aumenta los ingresos de los servicios públicos.

Históricamente, casi todo el consumo eléctrico en estos países ha procedido del gas natural. En los últimos años, sin embargo, se han mantenido firmes en el intento de diversificar su suministro de electricidad a partir de otras fuentes como la nuclear, la eólica y la solar. Los Emiratos Árabes Unidos inauguraron recientemente la mayor central nuclear del mundo árabe, con una capacidad de 5,4 GW, y planean construir la mayor planta de energía solar del mundo, con una capacidad de 5 GW, para 2030. Otros países de la región tienen planes similares para ampliar sus La capacidad de generación de electricidad, incluido el plan de Arabia Saudita, es el más ambicioso.

Foto 32: Parque de energía solar Mohammed bin Rashid Al Maktoum

Asia

Hasta 2021, China ha sido el centro de la industria minera de Bitcoin y posee entre el 50% y el 70% de la potencia informática total de Bitcoin a nivel mundial.

Ahora, la minería no ha abandonado completamente a China y el país sigue siendo el actor dominante en Asia. Sin embargo, después de la prohibición de la minería, la potencia informática que sale de China se ha extendido a los países vecinos.

Cubriremos algunos de estos países en esta sección, mientras brindamos una breve introducción a los últimos desarrollos en la escena minera de China.

1.China

China impuso una prohibición a la minería de Bitcoin en varias provincias en el verano de 2021, pero eso no ha extinguido por completo la industria. Se estima que hasta el 20% de la potencia informática todavía puede estar en China.

De hecho, los mineros con conexiones políticas (o aquellos que pueden sobrevivir sin favores especiales) todavía operan operaciones mineras en la región, y las represas en la región de Sichuan y en otros lugares todavía albergan la mayor parte del centro de gravedad de la actividad minera.

Durante la temporada de lluvias (mayo-septiembre), el precio de la electricidad oscila entre 0,03 y 0,035 dólares EE.UU. por kWh. Dado que la minería doméstica todavía está oficialmente prohibida en el país, la mayoría de las operaciones mineras son de pequeña escala (1-2 MW).

Cuando China dominaba la minería de Bitcoin, a los observadores occidentales les resultaba difícil echar un vistazo a la situación, y todavía lo es. Lo que sí sabemos es que las minas son mucho más pequeñas hoy que antes de la prohibición, y los mineros que todavía están operando suelen ser aquellos estrechamente relacionados con el gobierno chino, una clase privilegiada a la que se le permite operar bajo ciertas restricciones.

Los remanentes seguirán en China y, en el futuro previsible, una parte considerable de la potencia informática de Bitcoin seguirá viniendo de China.

2.Bután

Este trimestre, el Instituto de Inversiones (DHI) del gobierno de Bután finalmente confirmó que han estado utilizando energía hidroeléctrica abandonada para la minería de Bitcoin durante años. Se dice que este antiguo país minero ha comenzado a minar Bitcoin ya que el precio de Bitcoin era de sólo 5.000 dólares estadounidenses. Ahora, después de hacer públicas sus operaciones, el país montañoso espera llevar la minería a nuevas alturas.

Bután anunció recientemente que ha llegado a un acuerdo con Bitdeer para ampliar su capacidad de extracción de bitcoins a 600 megavatios en tres años, y la primera fase del proyecto tiene una capacidad de 100 megavatios programada para comenzar en septiembre. Bitdeer está recaudando actualmente 500 millones de dólares de inversores internacionales para apoyar el proyecto. Varios factores hacen que la minería de Bitcoin sea una opción inteligente para Bután. En primer lugar, debido a sus vastos recursos hidroeléctricos, Bután tiene más electricidad de la que sabe gestionar. Históricamente, la mayor parte del excedente de energía hidroeléctrica del país se exportaba a la India. Sin embargo, depender demasiado de una industria y de un socio comercial es muy peligroso, y Bután tiene muy poca influencia cuando se trata de negociar con la India. Entonces, en lugar de simplemente exportarlo a la India, Bután podría diversificar su economía extrayendo bitcoins a nivel nacional utilizando su energía hidroeléctrica para generar electricidad, convirtiéndolo en un valor más alto.

Bután tiene actualmente 2,4 GW de capacidad hidroeléctrica y planea abrir dos nuevas centrales eléctricas con una capacidad combinada de 1,4 GW para finales de 2024. Este crecimiento de la capacidad ha aumentado aún más el excedente de electricidad del país. Con Bután y El Salvador a la cabeza en la minería nacional de bitcoins, esperamos que otros países sigan sus pasos en los próximos años.

Conclusión

A medida que los mineros de Bitcoin se acercan al cuarto halving, el juego está cambiando a un ritmo rápido. El poder informático se está extendiendo a nuevas áreas geográficas, las estrategias de gestión del poder están madurando y los mineros están trabajando arduamente para abrir nuevos fondos de capital y financiamiento.

Es difícil imaginar cómo será la industria minera de Bitcoin cuando finalice el próximo período de reducción a la mitad. Pero con la recompensa del bloque cayendo a 3,125 BTC, la rentabilidad de los mineros de mayor costo se reducirá considerablemente o incluso se cerrará y se retirará de la red, por lo que esperamos ver una reestructuración energética importante. Por otro lado, en los próximos tiempos se producirá un mayor crecimiento de la producción en regiones mineras emergentes como América Latina, Oriente Medio y Rusia. Eso no quiere decir que América del Norte no mantendrá una parte significativa de la potencia informática de la red. Es solo que si los precios del hashrate son lo suficientemente bajos, los mineros de todos los tamaños comenzarán a buscar oportunidades en otros lugares.

Algunos poseedores de bitcoins, incluidos los mineros, creen que el aumento y la caída de los precios de bitcoins están relacionados con la inflación del ciclo de reducción a la mitad. Los mineros deben apostar con cautela, elaborar estrategias para el escenario posterior a 2024 y buscar formas de mejorar la eficiencia de las máquinas, reducir los costos de energía o reducir otros costos operativos. El mejor momento para planificar la reducción a la mitad es durante el período actual de reducción a la mitad, que comienza el 11 de mayo de 2020. Pero cualquier momento es un buen momento para que los mineros se preparen, y si no pueden cerrar contratos de energía de bajo costo o acuerdos de custodia, ahora es el momento de ser creativos y buscar oportunidades. Las estrategias de cobertura contra los precios de la electricidad y la potencia informática serán cruciales para prepararse para los años venideros. El precio de Bitcoin podría cambiar en cualquier lugar antes y después del halving, por lo que es aconsejable considerar múltiples posibilidades al modelar el futuro.

Buena suerte a todos!