Los 328 millones de LSDFi actuales de Lybra superan el total de los protocolos LSDFi convencionales, como crvUSD, Pendle, Raft y Gravita, y se han convertido en el protocolo LSDFi más grande. En el momento en que se está actualizando Lybra V2, el siguiente artículo analiza principalmente qué problemas existentes ha resuelto Lybra V2 y qué ampliaciones de protocolo ha realizado.
La cuota de mercado de Lybra en la vía LSDFi supera el 50%
Fuente: Dune@defimochi, LD Captial
Se completó la auditoría del código de Lybra V2 por parte de Cod 4 rena y Consensys, y la auditoría final de Halborn está a punto de completarse, se confirma que estará en línea a finales de agosto. Las principales actualizaciones funcionales incluyen el lanzamiento de peUSD para respaldar LST sin rebase, el lanzamiento de Abitrum, la introducción de LBR War para controlar las emisiones de tokens a través de la gobernanza (similar a Curve War), la introducción de penalizaciones por desbloqueo temprano y penalizaciones por dLP, y la introducción de fondos de quema de LBR y fondos de estabilidad de precios eUSD, etc.
Comparación de funciones entre Lybra V2 y V1
Fuente: Lybra, LD Captical
**En Lybra V1, el protocolo atrajo la atención del mercado con su innovador diseño de mecanismo de moneda estable que genera intereses y acumuló una gran cantidad de TVL, pero también expuso los siguientes cuatro problemas: **
**1. El riesgo de ingresos de la acuñación de eUSD está desequilibrado: **Lybra V1 recauda el 1,5% del interés generado por la garantía de la casa de moneda y lo devuelve a los ingresos del protocolo. La parte restante se convierte en eUSD y se distribuye a los titulares de eUSD para realizar la función de moneda estable que devenga intereses. Esto resultó en una pérdida del 1,5% de los ingresos por intereses para los acuñadores de eUSD y la asunción de riesgos contractuales. Para incentivar el comportamiento de acuñación, se necesitan subsidios esLBR, lo que causará una grave inflación de la circulación de LBR; desde principios de mayo hasta ahora (agosto). 23 ), la circulación de LBR aumentó de 4,33 ma 12,87 m, la inflación fue del 297%, LBR+esLBR aumentó de 5,42 ma 16,9 m, la inflación fue del 312%.
La inflación LBR es grave
Fuente: Dune@defimochi, LD Captial
**2. El interés que se puede obtener manteniendo la moneda eUSD hace que el acuñador tenga una fuerte disposición a mantener la moneda (el acuñador que renuncia a poseer la moneda significa renunciar a todos los ingresos colaterales), y el mercado tiene una fuerte disposición a comprar (en comparación con monedas estables que no generan intereses como USDT, mantener eUSD puede obtener una tasa de rendimiento anualizada del 7% -10%), y el acuerdo de superposición continúa comprando eUSD para la distribución de intereses, lo que hace que eUSD tenga una posición larga positiva -prima por plazo; **
Prima positiva a largo plazo en eUSD
Fuente: Coingecko, LD Capital
3. El acuerdo de recuperación de intereses de la garantía stETH se convierte en eUSD y se distribuye a los titulares de eUSD, de modo que los acuñadores generalmente eligen el índice de apalancamiento más alto para maximizar las ganancias, lo que hace que la tasa hipotecaria CR de todo el acuerdo sea demasiado baja y fácilmente desencadene la liquidación; Recientemente, ETH experimentó grandes caídas en un solo día el 2 y 17 de agosto, y eUSD experimentó grandes liquidaciones, lo que no solo provocó que los acuñadores cobraran pérdidas, sino que también aumentaron el riesgo de insolvencia del protocolo.
El alto apalancamiento del eUSD puede fácilmente desencadenar una liquidación
Fuente: Dune@defimochi, LD Captial
**4. eUSD lo convierte en eUSD cobrando intereses sobre la garantía subyacente. El mecanismo de generación de intereses distribuido a los tenedores de eUSD hace que Lybra no pueda soportar LST sin rebase como rETH y WBETH, lo que limita la expansión de la garantía del protocolo. **
Ajustes introducidos para el problema Lybra V2
**1. Los altos subsidios, el alto apalancamiento y la dificultad para expandir los escenarios de aplicación de las monedas estables del protocolo se deben esencialmente al mecanismo de generación de intereses de eUSD; el lanzamiento de peUSD en la versión Lybra V2 ha resuelto los problemas anteriores hasta cierto punto. medida. **peUSD no es una moneda estable que devenga intereses. Su forma de producto es similar a otras monedas estables acuñadas por hipotecas de CDP. Específicamente, puede resolver el problema de que el lado colateral no puede expandirse sin rebaseLST y eUSD es difícil de integrar con otras aplicaciones Defi. Al mismo tiempo, no existe una tendencia de alto apalancamiento del eUSD con una prima positiva. peUSD está diseñado de acuerdo con los estándares OFT para admitir la integración de múltiples cadenas y lanza préstamos flash para mejorar las funciones del producto.
Al comienzo del lanzamiento, la garantía de peUSD respalda rETH, WBETH y eUSD, lo que requiere que la tasa hipotecaria de LST sea superior al 130% y que eUSD y peUSD estén anclados en 1:1. El uso combinado de eUSD y peUSD permite a los titulares de eUSD retener los intereses de eUSD mientras liberan liquidez, pero esto puede desencadenar un arbitraje de préstamos renovables. Se espera que el mercado equilibre la prima de eUSD y el descuento de peUSD. En general, peUSD ha ampliado el desarrollo del protocolo en otra dimensión, pero también enfrentará la competencia de otros productos relativamente homogéneos como crvUSD y Raft. Cómo reducir el costo de liquidez de peUSD es otro desafío que enfrenta la versión V2 del protocolo.
diagrama de flujo de fundición peUSD
Fuente: Lybra, LD Captical
**2. El protocolo introduce penalizaciones por desbloqueo anticipado y penalizaciones por dLP para quemar LBR y mantener la estabilidad de precios del eUSD. **En Lybra V2, se necesitan 90 días para desbloquear esLBR en tokens LBR que se pueden intercambiar en el mercado secundario, pero los usuarios pueden optar por pagar entre el 25 % y el 95 % de la participación total desbloqueada como penalización para acelerar el desbloqueo; Esta parte del acuerdo de penalización permite al mercado utilizar Pay en LBR o eUSD para comprar con un 50% de descuento. El diseño de penalización de dLP es similar al anterior: en V2, los acuñadores deben mantener LBR/ETH LP que exceda el 5% del valor de la posición acuñada para disfrutar de las recompensas esLBR. Si el valor total de LP en poder del acuñador no cumple con los requisitos, esta porción de recompensa también servirá como una penalización que permitirá al mercado pagar con LBR o eUSD para comprar con un descuento del 50%.
La subasta de penalización de dos partes anterior permite al protocolo obtener una parte de los ingresos de LBR y eUSD. La parte de ingresos de LBR del protocolo se destruirá para reducir el suministro de LBR, y la parte de eUSD servirá como reserva estratégica del protocolo para mantener el ancla del precio del mercado secundario del eUSD.
El diseño de dLP puede vincular LBR/ETH LP a eUSD minters, reduciendo el número de participantes necesarios para mantener el funcionamiento saludable del protocolo. También puede ayudar a reducir los incentivos de LP y, por lo tanto, reducir la tasa de inflación de LBR; la desventaja es que aumenta el umbral de participación de los acuñadores.
3. El nuevo mecanismo de supresión de primas eUSD en V2 se divide principalmente en dos partes: primero, cuando la tarifa acumulada de la plataforma supera los 1000 eUSD, si eUSD/USDC es mayor que 1,005, el protocolo convertirá el exceso de eUSD en USDC. Enviado al fondo de premios del protocolo (en este momento, los ingresos de los titulares de eUSD se distribuyen en forma de USDC); cuando eUSD/USDC no sea superior a 1,005, el exceso de eUSD se convertirá en peUSD y se enviará al fondo de premios del protocolo . En general, la distribución de intereses para los tenedores de eUSD se cambia a USDC y peUSD, reduciendo así la posible presión de compra en el mercado secundario derivada de la distribución de intereses del protocolo. (Actualmente, el eUSD necesario para la distribución de ingresos de los titulares de eUSD se obtiene del intercambio de ingresos colaterales e ingresos del acuerdo. Sin embargo, a largo plazo, los ingresos del acuerdo no son suficientes para pagar los intereses de los titulares de eUSD, y el acuerdo necesita para ser comprado en el mercado secundario. Se utiliza para la distribución; V2 cambia la distribución de intereses de los tenedores de eUSD a USDC y peUSD. En el corto plazo, aumenta la venta de eUSD del protocolo, y en el largo plazo, reduce la compra. de eUSD del protocolo)
En segundo lugar, el eUSD acumulado en los módulos de penalización por desbloqueo anticipado y penalización dLP también se utilizará como reserva del protocolo para estabilizar el precio del eUSD. Cuando el eUSD alcance una prima, el protocolo puede optar por vender esta parte del eUSD para regular el precio del mercado secundario. .
También vale la pena señalar que, dado que Lybra V2 puede admitir múltiples garantías, la participación de emisiones de esLBR en diferentes grupos de garantías se convierte en un módulo manejable. Debido a la actual posición de liderazgo de Lybra en el protocolo LSDFi, es posible atraer emisores de activos (protocolos LSD) para que acumulen esLBR y participen en la gobernanza del protocolo Lybra con el fin de ampliar los escenarios de aplicación de su LST o aumentar los ingresos de los titulares de esLBR. a través del mercado de sobornos.
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LD Capital: Ampliación de producto y actualización del mecanismo de Lybra V2
Autor original: Yuuki, LD Capital
Introducción
Los 328 millones de LSDFi actuales de Lybra superan el total de los protocolos LSDFi convencionales, como crvUSD, Pendle, Raft y Gravita, y se han convertido en el protocolo LSDFi más grande. En el momento en que se está actualizando Lybra V2, el siguiente artículo analiza principalmente qué problemas existentes ha resuelto Lybra V2 y qué ampliaciones de protocolo ha realizado.
La cuota de mercado de Lybra en la vía LSDFi supera el 50%
Fuente: Dune@defimochi, LD Captial
Se completó la auditoría del código de Lybra V2 por parte de Cod 4 rena y Consensys, y la auditoría final de Halborn está a punto de completarse, se confirma que estará en línea a finales de agosto. Las principales actualizaciones funcionales incluyen el lanzamiento de peUSD para respaldar LST sin rebase, el lanzamiento de Abitrum, la introducción de LBR War para controlar las emisiones de tokens a través de la gobernanza (similar a Curve War), la introducción de penalizaciones por desbloqueo temprano y penalizaciones por dLP, y la introducción de fondos de quema de LBR y fondos de estabilidad de precios eUSD, etc.
Comparación de funciones entre Lybra V2 y V1
Fuente: Lybra, LD Captical
**En Lybra V1, el protocolo atrajo la atención del mercado con su innovador diseño de mecanismo de moneda estable que genera intereses y acumuló una gran cantidad de TVL, pero también expuso los siguientes cuatro problemas: **
**1. El riesgo de ingresos de la acuñación de eUSD está desequilibrado: **Lybra V1 recauda el 1,5% del interés generado por la garantía de la casa de moneda y lo devuelve a los ingresos del protocolo. La parte restante se convierte en eUSD y se distribuye a los titulares de eUSD para realizar la función de moneda estable que devenga intereses. Esto resultó en una pérdida del 1,5% de los ingresos por intereses para los acuñadores de eUSD y la asunción de riesgos contractuales. Para incentivar el comportamiento de acuñación, se necesitan subsidios esLBR, lo que causará una grave inflación de la circulación de LBR; desde principios de mayo hasta ahora (agosto). 23 ), la circulación de LBR aumentó de 4,33 ma 12,87 m, la inflación fue del 297%, LBR+esLBR aumentó de 5,42 ma 16,9 m, la inflación fue del 312%.
La inflación LBR es grave
Fuente: Dune@defimochi, LD Captial
**2. El interés que se puede obtener manteniendo la moneda eUSD hace que el acuñador tenga una fuerte disposición a mantener la moneda (el acuñador que renuncia a poseer la moneda significa renunciar a todos los ingresos colaterales), y el mercado tiene una fuerte disposición a comprar (en comparación con monedas estables que no generan intereses como USDT, mantener eUSD puede obtener una tasa de rendimiento anualizada del 7% -10%), y el acuerdo de superposición continúa comprando eUSD para la distribución de intereses, lo que hace que eUSD tenga una posición larga positiva -prima por plazo; **
Prima positiva a largo plazo en eUSD
Fuente: Coingecko, LD Capital
3. El acuerdo de recuperación de intereses de la garantía stETH se convierte en eUSD y se distribuye a los titulares de eUSD, de modo que los acuñadores generalmente eligen el índice de apalancamiento más alto para maximizar las ganancias, lo que hace que la tasa hipotecaria CR de todo el acuerdo sea demasiado baja y fácilmente desencadene la liquidación; Recientemente, ETH experimentó grandes caídas en un solo día el 2 y 17 de agosto, y eUSD experimentó grandes liquidaciones, lo que no solo provocó que los acuñadores cobraran pérdidas, sino que también aumentaron el riesgo de insolvencia del protocolo.
El alto apalancamiento del eUSD puede fácilmente desencadenar una liquidación
Fuente: Dune@defimochi, LD Captial
**4. eUSD lo convierte en eUSD cobrando intereses sobre la garantía subyacente. El mecanismo de generación de intereses distribuido a los tenedores de eUSD hace que Lybra no pueda soportar LST sin rebase como rETH y WBETH, lo que limita la expansión de la garantía del protocolo. **
Ajustes introducidos para el problema Lybra V2
**1. Los altos subsidios, el alto apalancamiento y la dificultad para expandir los escenarios de aplicación de las monedas estables del protocolo se deben esencialmente al mecanismo de generación de intereses de eUSD; el lanzamiento de peUSD en la versión Lybra V2 ha resuelto los problemas anteriores hasta cierto punto. medida. **peUSD no es una moneda estable que devenga intereses. Su forma de producto es similar a otras monedas estables acuñadas por hipotecas de CDP. Específicamente, puede resolver el problema de que el lado colateral no puede expandirse sin rebaseLST y eUSD es difícil de integrar con otras aplicaciones Defi. Al mismo tiempo, no existe una tendencia de alto apalancamiento del eUSD con una prima positiva. peUSD está diseñado de acuerdo con los estándares OFT para admitir la integración de múltiples cadenas y lanza préstamos flash para mejorar las funciones del producto.
Al comienzo del lanzamiento, la garantía de peUSD respalda rETH, WBETH y eUSD, lo que requiere que la tasa hipotecaria de LST sea superior al 130% y que eUSD y peUSD estén anclados en 1:1. El uso combinado de eUSD y peUSD permite a los titulares de eUSD retener los intereses de eUSD mientras liberan liquidez, pero esto puede desencadenar un arbitraje de préstamos renovables. Se espera que el mercado equilibre la prima de eUSD y el descuento de peUSD. En general, peUSD ha ampliado el desarrollo del protocolo en otra dimensión, pero también enfrentará la competencia de otros productos relativamente homogéneos como crvUSD y Raft. Cómo reducir el costo de liquidez de peUSD es otro desafío que enfrenta la versión V2 del protocolo.
diagrama de flujo de fundición peUSD
Fuente: Lybra, LD Captical
**2. El protocolo introduce penalizaciones por desbloqueo anticipado y penalizaciones por dLP para quemar LBR y mantener la estabilidad de precios del eUSD. **En Lybra V2, se necesitan 90 días para desbloquear esLBR en tokens LBR que se pueden intercambiar en el mercado secundario, pero los usuarios pueden optar por pagar entre el 25 % y el 95 % de la participación total desbloqueada como penalización para acelerar el desbloqueo; Esta parte del acuerdo de penalización permite al mercado utilizar Pay en LBR o eUSD para comprar con un 50% de descuento. El diseño de penalización de dLP es similar al anterior: en V2, los acuñadores deben mantener LBR/ETH LP que exceda el 5% del valor de la posición acuñada para disfrutar de las recompensas esLBR. Si el valor total de LP en poder del acuñador no cumple con los requisitos, esta porción de recompensa también servirá como una penalización que permitirá al mercado pagar con LBR o eUSD para comprar con un descuento del 50%.
La subasta de penalización de dos partes anterior permite al protocolo obtener una parte de los ingresos de LBR y eUSD. La parte de ingresos de LBR del protocolo se destruirá para reducir el suministro de LBR, y la parte de eUSD servirá como reserva estratégica del protocolo para mantener el ancla del precio del mercado secundario del eUSD.
El diseño de dLP puede vincular LBR/ETH LP a eUSD minters, reduciendo el número de participantes necesarios para mantener el funcionamiento saludable del protocolo. También puede ayudar a reducir los incentivos de LP y, por lo tanto, reducir la tasa de inflación de LBR; la desventaja es que aumenta el umbral de participación de los acuñadores.
3. El nuevo mecanismo de supresión de primas eUSD en V2 se divide principalmente en dos partes: primero, cuando la tarifa acumulada de la plataforma supera los 1000 eUSD, si eUSD/USDC es mayor que 1,005, el protocolo convertirá el exceso de eUSD en USDC. Enviado al fondo de premios del protocolo (en este momento, los ingresos de los titulares de eUSD se distribuyen en forma de USDC); cuando eUSD/USDC no sea superior a 1,005, el exceso de eUSD se convertirá en peUSD y se enviará al fondo de premios del protocolo . En general, la distribución de intereses para los tenedores de eUSD se cambia a USDC y peUSD, reduciendo así la posible presión de compra en el mercado secundario derivada de la distribución de intereses del protocolo. (Actualmente, el eUSD necesario para la distribución de ingresos de los titulares de eUSD se obtiene del intercambio de ingresos colaterales e ingresos del acuerdo. Sin embargo, a largo plazo, los ingresos del acuerdo no son suficientes para pagar los intereses de los titulares de eUSD, y el acuerdo necesita para ser comprado en el mercado secundario. Se utiliza para la distribución; V2 cambia la distribución de intereses de los tenedores de eUSD a USDC y peUSD. En el corto plazo, aumenta la venta de eUSD del protocolo, y en el largo plazo, reduce la compra. de eUSD del protocolo)
En segundo lugar, el eUSD acumulado en los módulos de penalización por desbloqueo anticipado y penalización dLP también se utilizará como reserva del protocolo para estabilizar el precio del eUSD. Cuando el eUSD alcance una prima, el protocolo puede optar por vender esta parte del eUSD para regular el precio del mercado secundario. .
También vale la pena señalar que, dado que Lybra V2 puede admitir múltiples garantías, la participación de emisiones de esLBR en diferentes grupos de garantías se convierte en un módulo manejable. Debido a la actual posición de liderazgo de Lybra en el protocolo LSDFi, es posible atraer emisores de activos (protocolos LSD) para que acumulen esLBR y participen en la gobernanza del protocolo Lybra con el fin de ampliar los escenarios de aplicación de su LST o aumentar los ingresos de los titulares de esLBR. a través del mercado de sobornos.