Esta fue una reunión del FOMC más agresiva en casi todos los aspectos, a pesar de mantener las tasas sin cambios.
El 20 de septiembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfatizó la fortaleza de la actividad económica reciente y, a pesar de reducir su pronóstico de inflación básica para este año, como mencionamos en nuestro informe del lunes, esto era esperado y no fue suficiente para ser considerado una señal moderada. sus perspectivas para el PIB y los datos de empleo. Si hay que encontrar una sorpresa moderada, podría ser la admisión de Powell de que un aterrizaje suave no fue lo que esperaba, lo que puede dar a muchos operadores agresivos del lado izquierdo más espacio para la imaginación.
El rumor es que cuando Powell subió al podio para leer la última declaración de política preparada por la Reserva Federal, todos notaron rápidamente algo diferente. Su carpeta había desaparecido y fue reemplazada por... un iPad. No hace falta decir que las redes sociales provocaron una serie de comentarios vitriólicos:
Además, Powell dijo en la conferencia de prensa que un cierre del gobierno que podría comenzar después del 30 de septiembre podría afectar los datos económicos. Si eso sucede, la Reserva Federal tendrá que ocuparse de ello, afirmó.
En términos generales, creemos que la presión crediticia se hará más evidente a medida que pase el tiempo. Mientras la Reserva Federal permanezca en suspenso, equivale a imponer restricciones más estrictas a la economía. Esto se debe a que han pasado menos de dos años desde que entró en el ciclo de aumento de las tasas de interés, y las empresas La duración promedio de la deuda es definitivamente de aproximadamente 5 años, por lo que solo los nuevos financiamientos y refinanciamientos enfrentarán altas restricciones de las tasas de interés. A medida que pasa el tiempo, el costo de los fondos para la economía en general está destinado a continuar para aumentar, en lugar de que la Reserva Federal suspenda los aumentos de las tasas de interés. Teniendo en cuenta que el exceso de ahorro del lado de los consumidores ha tocado fondo, el momento más difícil para toda la economía aún está por llegar.
Por lo tanto, cuando la valoración actual de los activos de riesgo no es barata (SPX 25 veces, promedio histórico 16 veces), no es un buen momento para ingresar al mercado de izquierda. A medida que el encubrimiento institucional ha alcanzado su punto máximo, la popularidad de los conceptos tecnológicos Se espera que a finales de año los mercados bursátiles europeos y americanos entren gradualmente en una etapa de volatilidad y giro bajista.
Sin embargo, las noticias optimistas pueden venir de Asia, o específicamente de Hong Kong y China continental. Después de todo, el ciclo asiático es completamente diferente al de Estados Unidos. Recientemente, las acciones estadounidenses han sido principalmente acciones tecnológicas que han ajustado sus valoraciones excesivamente altas. Las acciones A, que ya tienen valoraciones muy bajas, ¿pueden las acciones recuperarse bajo el estímulo de políticas continuas? En este momento, la relación precio/rendimiento en el lado izquierdo es más alta que la de Europa y Estados Unidos.
Los criptoactivos ahora carecen de temas independientes y puntos calientes, por lo que los principales impulsores del mercado deberían ser similares al oro, un activo que no genera intereses. Sin embargo, considerando que el oro tiene un claro apoyo de compra de los bancos centrales para la desdolarización global, el espacio a la baja es limitado. y la demanda de criptoactivos es inestable, poca liquidez, por lo que puede ser más volátil.
A continuación, echemos un vistazo a las últimas previsiones de tipos de interés y previsiones económicas anunciadas en la reunión del FOMC, que se actualizan cada trimestre y traerán al mercado ajustes de precios a una escala relativamente mayor.
Previsión de tipos de interés
El gráfico de puntos actualizado del banco central muestra que la mayoría de los funcionarios de la Fed todavía esperan volver a subir las tasas de interés este año, y la previsión de tasas de los fondos federales para 2024 y 2025 se ha incrementado en medio punto porcentual.
El llamado diagrama de puntos es lo que piensan los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que fija las tasas de interés, respectivamente: es el punto medio del rango de tasas de los fondos federales al final de cada año durante los próximos tres años y en el largo plazo. La expectativa para finales de este año sigue siendo del 5,6%, en consonancia con junio, lo que significa que la tasa de política debería elevarse entre el 5,5% y el 5,75%.
2023: 5,625%, vs. 5,625% anterior y 5,625% esperado
A partir de entonces, se espera que la tasa caiga al 5,1% en 2024 (desde el 4,6% en junio), y que el punto medio también aumente 50 puntos básicos hasta el 3,9% en 2025. La visión a largo plazo se mantiene en el 2,5%. Este resultado es consistente con nuestra preocupación en la reunión del lunes por la mañana de que existe una alta probabilidad de un ajuste al alza en las tasas de interés, y el aumento de 50 pb es un alto grado de aumento. Si el aumento es de sólo 25 pb, el mercado aún puede encontrar algunas razones para consolarse.
Por lo tanto, el enfoque obviamente cambiará hacia arriba el próximo año, y el enfoque en las tasas de interés a largo plazo aumentará ligeramente después de 2026. También vale la pena mencionar que esta vez hay un miembro de la Fed que predice que las tasas de interés serán del 6,125%. para finales de 2024...
Un cambio que esto resultó es que el gráfico de puntos actualizado implica sólo un recorte de tasas de 50 puntos básicos el próximo año. Esto contrasta marcadamente con el anterior recorte de tipos de interés de 100 puntos básicos. Hace 3 meses, la tasa de fondos federales en el mercado de futuros para diciembre de 2024 era del 2,86%. Hoy, esas tasas de fondos federales cotizan al 4,8% y, con el tiempo, podrían seguir subiendo hacia el objetivo del 5,1% de la Reserva Federal, una diferencia de más de 200 puntos básicos.
La expectativa final a largo plazo se mantiene sin cambios en 2,5%. Hemos dicho antes que es poco probable que esta cifra cambie, porque este valor menos la meta de inflación del 2% produce la llamada tasa de interés de equilibrio R* que no restringe la economía. "Ni impulsa la economía. Esto es 0,5%. Es un consenso de mercado a largo plazo. Si este objetivo cambia incluso un 0,1%, puede desencadenar un tsunami en el mercado financiero. Sin embargo, si esta vez observamos detenidamente el diagrama de puntos, podemos ver que el centro de gravedad se ha movido ligeramente hacia arriba, lo que aunque no es suficiente para cambiar el valor mediano, esto es sin duda una señal de halcón.
Previsión económica
En términos de expectativas económicas, los funcionarios de la Reserva Federal son más optimistas. Los funcionarios de la Reserva Federal han elevado significativamente su pronóstico de crecimiento del PIB para este año, aumentaron su pronóstico del PIB para el próximo año, redujeron su pronóstico de la tasa de desempleo para este año y los próximos tres años, y elevaron ligeramente su pronóstico de la tasa de desempleo para este año y los próximos tres años. El índice de precios de gastos de consumo personal para este año y el año siguiente (PCE), elevó ligeramente el pronóstico de inflación PCE subyacente para el año siguiente, pero redujo el pronóstico de PCE subyacente para este año.
Específicamente:
Se espera que el PIB crezca un 2,1% en 2023, el doble del 1,0% esperado en junio. El crecimiento esperado del PIB en 2024 se eleva al 1,5% desde el 1,1% esperado en junio. Se espera que el crecimiento esperado en 2025 se mantenga sin cambios desde El 1,8% en junio, con el mismo aumento del 1,8% en 2026, y la tasa de crecimiento esperada a más largo plazo tampoco ha cambiado desde el 1,8% de junio.
Comparando el gráfico a continuación con las expectativas actuales de Wall Street, podemos ver que la Reserva Federal está alineada con las últimas expectativas del mercado, y las expectativas del mercado predicen constantemente una recesión, y la recesión se retrasa. Este es un trasfondo importante para el rebote anterior del mercado. . Por lo tanto, si esta vez la economía se desacelera rápidamente en el tercer y cuarto trimestre y las expectativas de tasas de interés siguen siendo altas, puede ser difícil para el mercado encontrar un punto optimista; pero para los optimistas, las expectativas del mercado siguen siendo bajas y continuarán. para superar las expectativas Los datos también se basan en.
La tasa de desempleo prevista para 2023 se revisó a la baja hasta el 3,8% desde el 4,1% previsto en junio, y la previsión para 2024 y 2025 se revisó a la baja desde el 4,5% hasta el 4,1%. Se espera que la tasa de desempleo a largo plazo se mantenga sin cambios desde el 4,0% de junio. Los funcionarios parecen más seguros de que solo veremos una caída de la demanda a través de las vacantes y no un aumento de los despidos.
El pronóstico de inflación PCE para 2023 se elevó a 3,3% desde el 3,2% pronosticado en junio, el pronóstico para 2024 se mantuvo sin cambios desde junio, todavía 2,5%, el pronóstico para 2025 se elevó a 2,2% desde 2,1%, y el pronóstico de más largo plazo La previsión a plazo se mantuvo estable6 2,0% del mes.
El pronóstico de PCE subyacente para 2023 se revisa a la baja a 3,7% desde el 3,9% previsto en junio, el pronóstico para 2024 se mantiene sin cambios desde el pronóstico de junio de 2,6%, el pronóstico de 2025 se eleva a 2,3% desde el pronóstico de junio de 2,2%, y la previsión a largo plazo es del 2,0 %.
Reacción del mercado
Inicialmente vimos que las tasas de interés subían y las acciones bajaban. Pero durante la conferencia de prensa, ambos se revirtieron, luego se revirtieron nuevamente, con los rendimientos volviendo a los máximos de la sesión y, en última instancia, las acciones actualizaron los mínimos de la sesión para cerrar con una caída, mientras que el rendimiento del Tesoro a 2 años, más sensible a las tasas, la tasa actualizó el nivel más alto. desde 2006.
El Promedio Industrial Dow Jones, que más temprano subió un 0,7% por la calificación alcista de IBM de RBC Capital, terminó con una baja de un 0,22% a 34.440,88 puntos.
El referencial S&P 500 cayó un 0,94% para finalizar en 4.402,25 puntos, mientras que el Nasdaq Composite fue el de peor desempeño, al caer un 1,53% para finalizar en 13.469,13 puntos.
De los 11 sectores del S&P, 7 cerraron en números rojos, siendo los sectores de mayor crecimiento, servicios de comunicaciones y tecnología, los dos que más cayeron. Los productos de consumo básico y el sector inmobiliario estuvieron entre los que más ganaron.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron, y el rendimiento del bono a 2 años, que es más sensible a las decisiones sobre tasas de interés, mostró una reacción mayor. El instrumento subió 3 puntos básicos hasta el 5,14%, habiendo alcanzado previamente su nivel más alto desde 2006. El rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo a 10 años aumentó 2 puntos básicos hasta el 4,39%.
Los rendimientos reales a 10 años registraron una ruptura significativa hoy, superando dos niveles de resistencia y poniendo fin a un período de consolidación de un mes de duración. La tasa de los bonos del Tesoro a dos años también se disparó, poniendo fin a un período de consolidación de casi seis meses en el 5,1%. Cerró en 5,17% y parece que subirá a 5,25%
Los futuros de los fondos federales aún indican que los operadores esperan que la Reserva Federal mantenga su tasa de interés de referencia en los niveles actuales este año, a pesar de los pronósticos publicados por la Fed el miércoles que sugieren que es probable otra subida de tasas.
No hay mucho en la decisión o declaración política de la Fed de hoy que pueda disuadir a los alcistas del USD en el corto plazo, lo que significa que los rendimientos del USD son atractivos en este momento. El índice del dólar estadounidense subió después de la resolución, cerrando en un máximo de una semana de 105,33, pero no superó el máximo anterior de 9,14. Mientras el dólar no caiga por debajo de este precio, alcanzará diez semanas consecutivas de ganancias.
El oro es similar a las monedas digitales: subió antes de la reunión y volvió a caer después de la misma. Sin embargo, las monedas digitales experimentaron un importante rebote y shock, y el oro, al igual que el mercado de valores, osciló en mínimos intradiarios. Dado que los volúmenes de operaciones no se han recuperado recientemente, sospechamos que tal acción del precio podría demostrar que el mercado de criptomonedas es más resistente. Estructuralmente, BTC se mantuvo fuerte durante todo septiembre, lo que refleja un aumento de 1 punto porcentual en el dominio de BTC hasta el 49,25%, y una disminución en la participación de mercado de las monedas Ethereum y DeFi, lo que muestra que el entusiasmo del mercado por la especulación sobre temas candentes ha disminuido aún más. El dominio actual de BTC equivale a abril de 2021 (BTC alcanzó la cima por primera vez, cuando todavía estaba en medio del mercado alcista, y Defi está en el período de ascenso de la burbuja y está lejos de la cima), y supera el (el mercado está en su punto más pesimista en junio de 2022). Según la experiencia anterior de conversión alcista-oso, si el dominio de BTC puede recuperarse otro 5% esta vez, se puede decir que la burbuja se ha eliminado relativamente por completo. 14 – 17 El pico de participación de mercado en el primer gran ciclo es 90 – 95, 18 – 21 el pico es 70, calculando linealmente la tasa de disminución es aproximadamente 55%
Más comentarios
Cuando las tasas de interés reales comenzaron a subir a mediados de mayo, la relación ganancias/capitalización de las acciones estadounidenses cayó, lo que resultó en una compensación de riesgo cada vez menor. Los inversores del mercado de valores son relativamente optimistas y han estado apostando por múltiples recortes de las tasas de interés en 2024 y la correspondiente caída de los rendimientos reales. Los banqueros centrales y los mercados de bonos de hoy están demostrando que fue una apuesta equivocada. Durante meses, la Reserva Federal ha insinuado que sus políticas continuarán "por más tiempo". Esto sugiere que no se producirá un recorte de tipos en el corto plazo. Si se reducen las tasas de interés, sólo será en respuesta a una inflación más baja, mientras que las tasas de interés reales permanecerán limitadas.
El índice de ganancias de las acciones estadounidenses ya es negativo en comparación con la tasa de interés a 10 años. Si se compara con la tasa de interés real excluyendo la inflación, la diferencia de tasas de interés entre la relación precio-beneficio del Nasdaq y el rendimiento real a 10 años en mayo de este El año pasado fue del 2,7%; ahora, este diferencial se ha reducido a sólo el 1,7%, una diferencia de 100 puntos básicos. Consideremos que el rendimiento del Nasdaq tendría que aumentar desde su actual 3,7% al 4,7% para volver al diferencial de mayo. Eso requeriría que la relación precio-beneficio del Nasdaq cayera a 21,3 desde su nivel actual de 27,0, o alrededor de una caída del 20%, una caída que llevaría al índice de nuevo a sus mínimos vistos por última vez el 13 de marzo.
Entonces, si las tasas de interés del mercado continúan aumentando, es lógico esperar que los rendimientos del Nasdaq tengan que aumentar en consecuencia, lo que dará lugar a múltiplos de valoración más bajos, aunque esto no necesariamente sucederá ya que las expectativas de ganancias para el mercado de valores continúan mejorando. Todo estará dinámicamente equilibrado.
Además, los optimistas pueden creer que la combinación de crecientes expectativas de crecimiento económico y caída de las tasas de desempleo muestra que la Reserva Federal tiene cada vez más confianza en que puede lograr un aterrizaje suave y que la economía puede soportar tasas de interés más altas durante un período de tiempo más largo.
Desde una perspectiva de análisis técnico, el patrón de diamante del S&P 500 se ha roto. Si supera los 4330 puntos, también puede significar que el escote del patrón de cabeza y hombros se ha roto, lo que indica un patrón corto peor.
En términos de comentarios de mercado, la mayoría de los profesionales sin duda creen que este contenido es agresivo, la diferencia es que algunas personas piensan que dentro de unos meses, tal vez ni siquiera dentro de un año, este juicio será completamente incorrecto.
Entre ellas, ¿esta frase es la mayor sorpresa en la rueda de prensa de Powell?
Powell dijo en la conferencia de prensa que un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense no era su expectativa básica. Esto obviamente contradice el pronóstico del FOMC, por lo que dudó y no explicó claramente por qué hizo tal juicio.
Es una evidencia que los escépticos acogen con agrado, lo que refuerza el escepticismo sobre los pronósticos de que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés nuevamente este año a medida que la economía parece desacelerarse.
Las huelgas del UAW, el aumento de los precios del petróleo y la amenaza de un cierre del gobierno son recordatorios de que la economía puede enfrentar más obstáculos en el camino hacia una inflación del 2%.
Esto significa que en el futuro será muy cauteloso, no sólo en cuanto a subir los tipos de interés, sino también en cuanto a cuánto tiempo mantendrá los límites de los mismos: los radicales apostarán a que el cuarto trimestre es el mejor punto de entrada.
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LD Capital: FOMC de septiembre sin duda más agresivo
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Esta fue una reunión del FOMC más agresiva en casi todos los aspectos, a pesar de mantener las tasas sin cambios.
El 20 de septiembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfatizó la fortaleza de la actividad económica reciente y, a pesar de reducir su pronóstico de inflación básica para este año, como mencionamos en nuestro informe del lunes, esto era esperado y no fue suficiente para ser considerado una señal moderada. sus perspectivas para el PIB y los datos de empleo. Si hay que encontrar una sorpresa moderada, podría ser la admisión de Powell de que un aterrizaje suave no fue lo que esperaba, lo que puede dar a muchos operadores agresivos del lado izquierdo más espacio para la imaginación.
El rumor es que cuando Powell subió al podio para leer la última declaración de política preparada por la Reserva Federal, todos notaron rápidamente algo diferente. Su carpeta había desaparecido y fue reemplazada por... un iPad. No hace falta decir que las redes sociales provocaron una serie de comentarios vitriólicos:
Además, Powell dijo en la conferencia de prensa que un cierre del gobierno que podría comenzar después del 30 de septiembre podría afectar los datos económicos. Si eso sucede, la Reserva Federal tendrá que ocuparse de ello, afirmó.
En términos generales, creemos que la presión crediticia se hará más evidente a medida que pase el tiempo. Mientras la Reserva Federal permanezca en suspenso, equivale a imponer restricciones más estrictas a la economía. Esto se debe a que han pasado menos de dos años desde que entró en el ciclo de aumento de las tasas de interés, y las empresas La duración promedio de la deuda es definitivamente de aproximadamente 5 años, por lo que solo los nuevos financiamientos y refinanciamientos enfrentarán altas restricciones de las tasas de interés. A medida que pasa el tiempo, el costo de los fondos para la economía en general está destinado a continuar para aumentar, en lugar de que la Reserva Federal suspenda los aumentos de las tasas de interés. Teniendo en cuenta que el exceso de ahorro del lado de los consumidores ha tocado fondo, el momento más difícil para toda la economía aún está por llegar.
Por lo tanto, cuando la valoración actual de los activos de riesgo no es barata (SPX 25 veces, promedio histórico 16 veces), no es un buen momento para ingresar al mercado de izquierda. A medida que el encubrimiento institucional ha alcanzado su punto máximo, la popularidad de los conceptos tecnológicos Se espera que a finales de año los mercados bursátiles europeos y americanos entren gradualmente en una etapa de volatilidad y giro bajista.
Sin embargo, las noticias optimistas pueden venir de Asia, o específicamente de Hong Kong y China continental. Después de todo, el ciclo asiático es completamente diferente al de Estados Unidos. Recientemente, las acciones estadounidenses han sido principalmente acciones tecnológicas que han ajustado sus valoraciones excesivamente altas. Las acciones A, que ya tienen valoraciones muy bajas, ¿pueden las acciones recuperarse bajo el estímulo de políticas continuas? En este momento, la relación precio/rendimiento en el lado izquierdo es más alta que la de Europa y Estados Unidos.
Los criptoactivos ahora carecen de temas independientes y puntos calientes, por lo que los principales impulsores del mercado deberían ser similares al oro, un activo que no genera intereses. Sin embargo, considerando que el oro tiene un claro apoyo de compra de los bancos centrales para la desdolarización global, el espacio a la baja es limitado. y la demanda de criptoactivos es inestable, poca liquidez, por lo que puede ser más volátil.
A continuación, echemos un vistazo a las últimas previsiones de tipos de interés y previsiones económicas anunciadas en la reunión del FOMC, que se actualizan cada trimestre y traerán al mercado ajustes de precios a una escala relativamente mayor.
Previsión de tipos de interés
El gráfico de puntos actualizado del banco central muestra que la mayoría de los funcionarios de la Fed todavía esperan volver a subir las tasas de interés este año, y la previsión de tasas de los fondos federales para 2024 y 2025 se ha incrementado en medio punto porcentual.
El llamado diagrama de puntos es lo que piensan los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que fija las tasas de interés, respectivamente: es el punto medio del rango de tasas de los fondos federales al final de cada año durante los próximos tres años y en el largo plazo. La expectativa para finales de este año sigue siendo del 5,6%, en consonancia con junio, lo que significa que la tasa de política debería elevarse entre el 5,5% y el 5,75%.
2023: 5,625%, vs. 5,625% anterior y 5,625% esperado
2024: 5,125%, anteriormente 4,625%, esperado 4,875%
2025: 3,875%, 3,375% anterior, esperado 3,875%
2026: 2,875%
Largo plazo: 2,50%, anteriormente 2,50%
A partir de entonces, se espera que la tasa caiga al 5,1% en 2024 (desde el 4,6% en junio), y que el punto medio también aumente 50 puntos básicos hasta el 3,9% en 2025. La visión a largo plazo se mantiene en el 2,5%. Este resultado es consistente con nuestra preocupación en la reunión del lunes por la mañana de que existe una alta probabilidad de un ajuste al alza en las tasas de interés, y el aumento de 50 pb es un alto grado de aumento. Si el aumento es de sólo 25 pb, el mercado aún puede encontrar algunas razones para consolarse.
Por lo tanto, el enfoque obviamente cambiará hacia arriba el próximo año, y el enfoque en las tasas de interés a largo plazo aumentará ligeramente después de 2026. También vale la pena mencionar que esta vez hay un miembro de la Fed que predice que las tasas de interés serán del 6,125%. para finales de 2024...
Un cambio que esto resultó es que el gráfico de puntos actualizado implica sólo un recorte de tasas de 50 puntos básicos el próximo año. Esto contrasta marcadamente con el anterior recorte de tipos de interés de 100 puntos básicos. Hace 3 meses, la tasa de fondos federales en el mercado de futuros para diciembre de 2024 era del 2,86%. Hoy, esas tasas de fondos federales cotizan al 4,8% y, con el tiempo, podrían seguir subiendo hacia el objetivo del 5,1% de la Reserva Federal, una diferencia de más de 200 puntos básicos.
La expectativa final a largo plazo se mantiene sin cambios en 2,5%. Hemos dicho antes que es poco probable que esta cifra cambie, porque este valor menos la meta de inflación del 2% produce la llamada tasa de interés de equilibrio R* que no restringe la economía. "Ni impulsa la economía. Esto es 0,5%. Es un consenso de mercado a largo plazo. Si este objetivo cambia incluso un 0,1%, puede desencadenar un tsunami en el mercado financiero. Sin embargo, si esta vez observamos detenidamente el diagrama de puntos, podemos ver que el centro de gravedad se ha movido ligeramente hacia arriba, lo que aunque no es suficiente para cambiar el valor mediano, esto es sin duda una señal de halcón.
Previsión económica
En términos de expectativas económicas, los funcionarios de la Reserva Federal son más optimistas. Los funcionarios de la Reserva Federal han elevado significativamente su pronóstico de crecimiento del PIB para este año, aumentaron su pronóstico del PIB para el próximo año, redujeron su pronóstico de la tasa de desempleo para este año y los próximos tres años, y elevaron ligeramente su pronóstico de la tasa de desempleo para este año y los próximos tres años. El índice de precios de gastos de consumo personal para este año y el año siguiente (PCE), elevó ligeramente el pronóstico de inflación PCE subyacente para el año siguiente, pero redujo el pronóstico de PCE subyacente para este año.
Específicamente:
Comparando el gráfico a continuación con las expectativas actuales de Wall Street, podemos ver que la Reserva Federal está alineada con las últimas expectativas del mercado, y las expectativas del mercado predicen constantemente una recesión, y la recesión se retrasa. Este es un trasfondo importante para el rebote anterior del mercado. . Por lo tanto, si esta vez la economía se desacelera rápidamente en el tercer y cuarto trimestre y las expectativas de tasas de interés siguen siendo altas, puede ser difícil para el mercado encontrar un punto optimista; pero para los optimistas, las expectativas del mercado siguen siendo bajas y continuarán. para superar las expectativas Los datos también se basan en.
Reacción del mercado
No hay mucho en la decisión o declaración política de la Fed de hoy que pueda disuadir a los alcistas del USD en el corto plazo, lo que significa que los rendimientos del USD son atractivos en este momento. El índice del dólar estadounidense subió después de la resolución, cerrando en un máximo de una semana de 105,33, pero no superó el máximo anterior de 9,14. Mientras el dólar no caiga por debajo de este precio, alcanzará diez semanas consecutivas de ganancias.
El oro es similar a las monedas digitales: subió antes de la reunión y volvió a caer después de la misma. Sin embargo, las monedas digitales experimentaron un importante rebote y shock, y el oro, al igual que el mercado de valores, osciló en mínimos intradiarios. Dado que los volúmenes de operaciones no se han recuperado recientemente, sospechamos que tal acción del precio podría demostrar que el mercado de criptomonedas es más resistente. Estructuralmente, BTC se mantuvo fuerte durante todo septiembre, lo que refleja un aumento de 1 punto porcentual en el dominio de BTC hasta el 49,25%, y una disminución en la participación de mercado de las monedas Ethereum y DeFi, lo que muestra que el entusiasmo del mercado por la especulación sobre temas candentes ha disminuido aún más. El dominio actual de BTC equivale a abril de 2021 (BTC alcanzó la cima por primera vez, cuando todavía estaba en medio del mercado alcista, y Defi está en el período de ascenso de la burbuja y está lejos de la cima), y supera el (el mercado está en su punto más pesimista en junio de 2022). Según la experiencia anterior de conversión alcista-oso, si el dominio de BTC puede recuperarse otro 5% esta vez, se puede decir que la burbuja se ha eliminado relativamente por completo. 14 – 17 El pico de participación de mercado en el primer gran ciclo es 90 – 95, 18 – 21 el pico es 70, calculando linealmente la tasa de disminución es aproximadamente 55%
Más comentarios
Cuando las tasas de interés reales comenzaron a subir a mediados de mayo, la relación ganancias/capitalización de las acciones estadounidenses cayó, lo que resultó en una compensación de riesgo cada vez menor. Los inversores del mercado de valores son relativamente optimistas y han estado apostando por múltiples recortes de las tasas de interés en 2024 y la correspondiente caída de los rendimientos reales. Los banqueros centrales y los mercados de bonos de hoy están demostrando que fue una apuesta equivocada. Durante meses, la Reserva Federal ha insinuado que sus políticas continuarán "por más tiempo". Esto sugiere que no se producirá un recorte de tipos en el corto plazo. Si se reducen las tasas de interés, sólo será en respuesta a una inflación más baja, mientras que las tasas de interés reales permanecerán limitadas.
El índice de ganancias de las acciones estadounidenses ya es negativo en comparación con la tasa de interés a 10 años. Si se compara con la tasa de interés real excluyendo la inflación, la diferencia de tasas de interés entre la relación precio-beneficio del Nasdaq y el rendimiento real a 10 años en mayo de este El año pasado fue del 2,7%; ahora, este diferencial se ha reducido a sólo el 1,7%, una diferencia de 100 puntos básicos. Consideremos que el rendimiento del Nasdaq tendría que aumentar desde su actual 3,7% al 4,7% para volver al diferencial de mayo. Eso requeriría que la relación precio-beneficio del Nasdaq cayera a 21,3 desde su nivel actual de 27,0, o alrededor de una caída del 20%, una caída que llevaría al índice de nuevo a sus mínimos vistos por última vez el 13 de marzo.
Entonces, si las tasas de interés del mercado continúan aumentando, es lógico esperar que los rendimientos del Nasdaq tengan que aumentar en consecuencia, lo que dará lugar a múltiplos de valoración más bajos, aunque esto no necesariamente sucederá ya que las expectativas de ganancias para el mercado de valores continúan mejorando. Todo estará dinámicamente equilibrado.
Además, los optimistas pueden creer que la combinación de crecientes expectativas de crecimiento económico y caída de las tasas de desempleo muestra que la Reserva Federal tiene cada vez más confianza en que puede lograr un aterrizaje suave y que la economía puede soportar tasas de interés más altas durante un período de tiempo más largo.
Desde una perspectiva de análisis técnico, el patrón de diamante del S&P 500 se ha roto. Si supera los 4330 puntos, también puede significar que el escote del patrón de cabeza y hombros se ha roto, lo que indica un patrón corto peor.
En términos de comentarios de mercado, la mayoría de los profesionales sin duda creen que este contenido es agresivo, la diferencia es que algunas personas piensan que dentro de unos meses, tal vez ni siquiera dentro de un año, este juicio será completamente incorrecto.
Entre ellas, ¿esta frase es la mayor sorpresa en la rueda de prensa de Powell?
Powell dijo en la conferencia de prensa que un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense no era su expectativa básica. Esto obviamente contradice el pronóstico del FOMC, por lo que dudó y no explicó claramente por qué hizo tal juicio.
Es una evidencia que los escépticos acogen con agrado, lo que refuerza el escepticismo sobre los pronósticos de que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés nuevamente este año a medida que la economía parece desacelerarse.
Las huelgas del UAW, el aumento de los precios del petróleo y la amenaza de un cierre del gobierno son recordatorios de que la economía puede enfrentar más obstáculos en el camino hacia una inflación del 2%.
Esto significa que en el futuro será muy cauteloso, no sólo en cuanto a subir los tipos de interés, sino también en cuanto a cuánto tiempo mantendrá los límites de los mismos: los radicales apostarán a que el cuarto trimestre es el mejor punto de entrada.