Informe de mercado de septiembre en escala de grises: en medio de la agitación del mercado global, BTC exhibe las características duales de "depósito de valor" y "refugio de crisis"
Recientemente, Grayscale publicó su informe de mercado de septiembre, cuyos puntos centrales son los siguientes:
Bitcoin se recuperó en septiembre, mientras que muchos activos tradicionales sufrieron pérdidas significativas, lo que subraya la naturaleza diversificadora de la criptomoneda. La presión sobre los mercados globales parece provenir del aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales y del aumento de los precios del petróleo.
Los sólidos fundamentos desempeñaron un papel clave a medida que las métricas en cadena de Bitcoin mejoraron este mes. A medida que la capitalización de mercado de las monedas estables se estabiliza después de caer el año pasado, el mercado de activos digitales sigue centrado en el desarrollo de cadenas de bloques de capa 2 y el potencial de ETF de Bitcoin al contado una vez que se aprueben en el mercado estadounidense.
A pesar de las señales alentadoras para la propia industria de las criptomonedas, es probable que el contexto más amplio del mercado financiero siga siendo desafiante. Sin embargo, la reciente estabilidad de Bitcoin sugiere que su valoración puede comenzar a recuperarse una vez que mejore el contexto macro.
BTC ganó un 4% en septiembre, en contraste con pérdidas significativas en muchos activos tradicionales este mes (Tabla 1). Las criptomonedas ahora están más correlacionadas con otros mercados, pero continúan brindando a los inversores cierto grado de diversificación en este desafiante entorno de mercado.
Bitcoin (BTC) ganó un 4% en septiembre, una ganancia que contrastó con pérdidas significativas en muchos activos tradicionales durante el mes (Gráfico 1). Las criptomonedas ahora están más correlacionadas con otros mercados, pero continúan brindando a los inversores cierto grado de diversificación (ganancia) en este desafiante entorno de mercado.
Gráfico 1: Bitcoin ofrece beneficios de diversificación en medio de la contracción de los mercados globales
La última presión sobre los activos globales parece provenir del mercado de bonos de Estados Unidos (Gráfico 2), que puede estar relacionada con acciones similares de la Reserva Federal. En su reunión de mediados de septiembre, la Reserva Federal señaló que podría volver a subir las tasas de interés a finales de este año y que podría recortarlas más lentamente el próximo año de lo esperado. La nueva orientación de la Reserva Federal podría ayudar a impulsar los rendimientos de los bonos a corto plazo e impulsar el valor del dólar.
Gráfico 2: El aumento de los rendimientos de los bonos pesa sobre los mercados globales
Sin embargo, el mayor desafío que enfrentan los mercados de renta fija puede ser el exceso de bonos gubernamentales a largo plazo. El rendimiento del Tesoro a 30 años aumentó casi 50 puntos básicos (pb) en septiembre, alcanzando su nivel más alto desde 2011. Los bonos a largo plazo (como aquellos con vencimientos restantes de más de 10 años) son generalmente menos sensibles a pequeños cambios en la guía de tasas de interés de la Reserva Federal.
En cambio, los mercados de bonos parecen estar luchando por absorber el enorme endeudamiento del Tesoro de Estados Unidos, resultado del enorme déficit presupuestario del gobierno. Si bien el déficit presupuestario ha sido grande durante algún tiempo, las compras de la Reserva Federal ("flexibilización cuantitativa") han absorbido parte de la oferta de bonos en el pasado. Ahora que la Reserva Federal está reduciendo su balance ("ajuste cuantitativo"), un mayor endeudamiento público está afectando a los mercados abiertos, ejerciendo presión al alza sobre las tasas de interés (Gráfico 3).
Gráfico 3: Sin la flexibilización cuantitativa (QE) de la Reserva Federal, los mercados de bonos luchan por absorber la deuda pública de Estados Unidos
Los crecientes rendimientos de los bonos y los mayores precios del petróleo parecen estar pesando sobre las acciones y la mayoría de los demás activos de riesgo. El S&P 500 cayó casi un 5% en septiembre, impulsado por pérdidas relacionadas con la salud de la economía estadounidense: constructores de viviendas, industriales y empresas vinculadas al desempeño minorista.
Bitcoin es en gran medida inmune a las reducciones de los activos tradicionales y ha superado a la mayoría de las otras grandes criptomonedas.
Si bien el volumen de transacciones continúa disminuyendo este mes, las diversas métricas en cadena de Bitcoin han mejorado: las direcciones de financiación, las direcciones activas y la cantidad de transacciones han aumentado (Gráfico 4). Dado el progreso del ETF spot de Bitcoin a finales de agosto, el repunte de la actividad en la cadena puede representar la entrada de nuevos inversores al mercado antes de una posible aprobación regulatoria.
La recuperación del precio de Bitcoin también puede estar relacionada con la noticia de que el administrador del intercambio de criptomonedas Mt Gox aplazará los pagos de los acreedores hasta octubre de 2024; actualmente posee alrededor de 138.000 Bitcoins, con un valor actual de 3.700 millones de dólares. Esta decisión puede reducir las expectativas de presión de venta del mercado.
Gráfico 4: La actividad en cadena de Bitcoin aumentó en septiembre
Mientras tanto, los precios de los tokens ETH cayeron ligeramente desde septiembre, y la relación ETH/BTC cayó a un mínimo de un año. La volatilidad de los precios de ETH también es extremadamente baja: al 30 de septiembre, la volatilidad de los precios anualizados de 30 días de ETH era solo del 25 %, inferior a la volatilidad de BTC durante el mismo período, mientras que la volatilidad promedio desde enero de 2022 es de aproximadamente el 60 %.
A diferencia de Bitcoin, los fundamentos de la cadena de ETH no han cambiado mucho. Más tarde, en septiembre, la relación ETH/BTC se recuperó ligeramente cuando la atención del mercado se centró en la posible aprobación de ETF de futuros de ETH.
Además de BTC y ETH, un cambio fundamental digno de mención en septiembre es que el valor de mercado de las monedas estables se ha estabilizado después de un largo período de caída. Según datos de DeFiLlama, la capitalización total del mercado se ha estabilizado en alrededor de 124 mil millones de dólares, con una caída casi continua durante el año pasado; desde mediados de agosto, la circulación de DAI y True USD (TUSD) ha aumentado significativamente, mientras que Tether Tether Tether (USDT ) es una criptomoneda cuyo valor está diseñado para reflejar el valor del dólar estadounidense y puede usarse como un dólar digital. Las monedas diseñadas para convertirse en alternativas estables al dólar estadounidense se denominan "monedas estables". Tether es una de las monedas estables más populares que sirve como alternativa al dólar estadounidense en las bolsas. El uso principal de Tether es que proporciona cierta estabilidad al espacio de las criptomonedas, que de otro modo sería inestable, y proporciona liquidez a las bolsas y bancos que no pueden comerciar en dólares estadounidenses. Ver más (USDT) la oferta ha aumentado ligeramente desde principios de septiembre.
Gráfico 5: La capitalización de mercado de las monedas estables se ha estabilizado después de caer
La adopción de monedas estables parece estar impulsando que el token Tron supere a otros tokens de gran capitalización. En septiembre, el precio de TRX aumentó un 15%; el valor total bloqueado (TVL) de las monedas estables alojadas en Tron es más alto que el de cualquier otra cadena de bloques, incluso más que Ethereum. Una gran parte de TVL proviene de Tether (USDT), que está alojado principalmente en Tron y actualmente representa un promedio del 35-40% de las transacciones diarias de la red.
Tron lidera en términos de TVL, en gran parte debido a las menores tarifas de transacción. El número de transferencias TRC-USDT supera con creces el de ERC-USDT, y el volumen de operaciones diario promedio es aproximadamente 15 veces mayor (Gráfico 6). La fuerte adopción del USDT en Tron demuestra la adecuación de la moneda estable al mercado de productos y destaca su creciente importancia en el ecosistema de criptomonedas contemporáneo.
La relación simbiótica entre el éxito del USDT en Tron y el reciente aumento de precios de TRX puede indicar que las monedas estables se están convirtiendo en una parte cada vez más importante del mecanismo moderno del mercado de criptomonedas.
Gráfico 6: La actividad de Tether en Tron es mucho mayor que la de Ethereum
Más allá de las monedas estables, el mercado de las criptomonedas sigue centrado en el desarrollo continuo de cadenas de bloques de capa 2, algo que Grayscale Research analizó en un informe reciente.
En particular, la aplicación de redes sociales friend.tech en BASE recaudó más tarifas totales que el intercambio descentralizado Uniswap en septiembre. Otros tokens DeFi que han tenido un buen desempeño desde la perspectiva del precio son AAVE, CRV y MKR, así como el token del protocolo Oracle LINK, que creemos que se debe principalmente a colaboraciones recientes con Swift y BASE.
Finalmente, Toncoin (TON) superó brevemente a TRX para convertirse en el décimo activo criptográfico más grande por capitalización de mercado. El proyecto anunció su integración con la aplicación de mensajería Telegram en la conferencia Token 2049 en Singapur (el proyecto TON fue lanzado originalmente por los fundadores de Telegram). Si bien somos optimistas sobre las perspectivas de integración de las criptomonedas con las aplicaciones de mensajería, los inversores deberían considerar factores como la liquidez del activo al evaluar su valoración. Vale la pena señalar que la mayor parte del suministro de TON es propiedad de un puñado de ballenas y el volumen de operaciones del token es extremadamente bajo en comparación con su capitalización de mercado. Por ejemplo, según datos de The Tie, la capitalización de mercado de TON es más de 200 veces su volumen de operaciones mensual.
En nuestra opinión, la resistencia de Bitcoin, junto con pérdidas significativas en los activos tradicionales, ilustra los beneficios de la diversificación de los activos digitales y la mejora constante de los fundamentos de la industria. El próximo gran catalizador para los precios de Bitcoin podría provenir de la aprobación de un ETF al contado. En la disputa legal anterior con Grayscale, la SEC perdió el caso y necesitaba apelar antes del 13 de octubre para solicitar un nuevo juicio; si la SEC abandona la apelación, reconsiderará la solicitud pendiente de Grayscale (para convertir Grayscale Bitcoin Trust GBTC en Spot Bitcoin ETF ), así como otras solicitudes spot de ETF de Bitcoin actualmente bajo consideración.
A pesar de estos signos alentadores, el contexto más amplio del mercado financiero puede seguir siendo desafiante por el momento: la Reserva Federal todavía está ajustando su política, los rendimientos de los bonos gubernamentales aún pueden estar encontrando un nuevo equilibrio y es poco probable que se produzca un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense. incierto. Sin embargo, la reciente estabilidad de Bitcoin sugiere que su valoración puede comenzar a recuperarse una vez que mejore el contexto macro.
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Informe de mercado de septiembre en escala de grises: en medio de la agitación del mercado global, BTC exhibe las características duales de "depósito de valor" y "refugio de crisis"
Original | Escala de grises
Compilado | Odaily Planet Daily
Recientemente, Grayscale publicó su informe de mercado de septiembre, cuyos puntos centrales son los siguientes:
BTC ganó un 4% en septiembre, en contraste con pérdidas significativas en muchos activos tradicionales este mes (Tabla 1). Las criptomonedas ahora están más correlacionadas con otros mercados, pero continúan brindando a los inversores cierto grado de diversificación en este desafiante entorno de mercado.
Bitcoin (BTC) ganó un 4% en septiembre, una ganancia que contrastó con pérdidas significativas en muchos activos tradicionales durante el mes (Gráfico 1). Las criptomonedas ahora están más correlacionadas con otros mercados, pero continúan brindando a los inversores cierto grado de diversificación (ganancia) en este desafiante entorno de mercado.
Gráfico 1: Bitcoin ofrece beneficios de diversificación en medio de la contracción de los mercados globales
La última presión sobre los activos globales parece provenir del mercado de bonos de Estados Unidos (Gráfico 2), que puede estar relacionada con acciones similares de la Reserva Federal. En su reunión de mediados de septiembre, la Reserva Federal señaló que podría volver a subir las tasas de interés a finales de este año y que podría recortarlas más lentamente el próximo año de lo esperado. La nueva orientación de la Reserva Federal podría ayudar a impulsar los rendimientos de los bonos a corto plazo e impulsar el valor del dólar.
Gráfico 2: El aumento de los rendimientos de los bonos pesa sobre los mercados globales
Sin embargo, el mayor desafío que enfrentan los mercados de renta fija puede ser el exceso de bonos gubernamentales a largo plazo. El rendimiento del Tesoro a 30 años aumentó casi 50 puntos básicos (pb) en septiembre, alcanzando su nivel más alto desde 2011. Los bonos a largo plazo (como aquellos con vencimientos restantes de más de 10 años) son generalmente menos sensibles a pequeños cambios en la guía de tasas de interés de la Reserva Federal.
En cambio, los mercados de bonos parecen estar luchando por absorber el enorme endeudamiento del Tesoro de Estados Unidos, resultado del enorme déficit presupuestario del gobierno. Si bien el déficit presupuestario ha sido grande durante algún tiempo, las compras de la Reserva Federal ("flexibilización cuantitativa") han absorbido parte de la oferta de bonos en el pasado. Ahora que la Reserva Federal está reduciendo su balance ("ajuste cuantitativo"), un mayor endeudamiento público está afectando a los mercados abiertos, ejerciendo presión al alza sobre las tasas de interés (Gráfico 3).
Gráfico 3: Sin la flexibilización cuantitativa (QE) de la Reserva Federal, los mercados de bonos luchan por absorber la deuda pública de Estados Unidos
Los crecientes rendimientos de los bonos y los mayores precios del petróleo parecen estar pesando sobre las acciones y la mayoría de los demás activos de riesgo. El S&P 500 cayó casi un 5% en septiembre, impulsado por pérdidas relacionadas con la salud de la economía estadounidense: constructores de viviendas, industriales y empresas vinculadas al desempeño minorista.
Bitcoin es en gran medida inmune a las reducciones de los activos tradicionales y ha superado a la mayoría de las otras grandes criptomonedas.
Si bien el volumen de transacciones continúa disminuyendo este mes, las diversas métricas en cadena de Bitcoin han mejorado: las direcciones de financiación, las direcciones activas y la cantidad de transacciones han aumentado (Gráfico 4). Dado el progreso del ETF spot de Bitcoin a finales de agosto, el repunte de la actividad en la cadena puede representar la entrada de nuevos inversores al mercado antes de una posible aprobación regulatoria.
La recuperación del precio de Bitcoin también puede estar relacionada con la noticia de que el administrador del intercambio de criptomonedas Mt Gox aplazará los pagos de los acreedores hasta octubre de 2024; actualmente posee alrededor de 138.000 Bitcoins, con un valor actual de 3.700 millones de dólares. Esta decisión puede reducir las expectativas de presión de venta del mercado.
Gráfico 4: La actividad en cadena de Bitcoin aumentó en septiembre
Mientras tanto, los precios de los tokens ETH cayeron ligeramente desde septiembre, y la relación ETH/BTC cayó a un mínimo de un año. La volatilidad de los precios de ETH también es extremadamente baja: al 30 de septiembre, la volatilidad de los precios anualizados de 30 días de ETH era solo del 25 %, inferior a la volatilidad de BTC durante el mismo período, mientras que la volatilidad promedio desde enero de 2022 es de aproximadamente el 60 %.
A diferencia de Bitcoin, los fundamentos de la cadena de ETH no han cambiado mucho. Más tarde, en septiembre, la relación ETH/BTC se recuperó ligeramente cuando la atención del mercado se centró en la posible aprobación de ETF de futuros de ETH.
Además de BTC y ETH, un cambio fundamental digno de mención en septiembre es que el valor de mercado de las monedas estables se ha estabilizado después de un largo período de caída. Según datos de DeFiLlama, la capitalización total del mercado se ha estabilizado en alrededor de 124 mil millones de dólares, con una caída casi continua durante el año pasado; desde mediados de agosto, la circulación de DAI y True USD (TUSD) ha aumentado significativamente, mientras que Tether Tether Tether (USDT ) es una criptomoneda cuyo valor está diseñado para reflejar el valor del dólar estadounidense y puede usarse como un dólar digital. Las monedas diseñadas para convertirse en alternativas estables al dólar estadounidense se denominan "monedas estables". Tether es una de las monedas estables más populares que sirve como alternativa al dólar estadounidense en las bolsas. El uso principal de Tether es que proporciona cierta estabilidad al espacio de las criptomonedas, que de otro modo sería inestable, y proporciona liquidez a las bolsas y bancos que no pueden comerciar en dólares estadounidenses. Ver más (USDT) la oferta ha aumentado ligeramente desde principios de septiembre.
Gráfico 5: La capitalización de mercado de las monedas estables se ha estabilizado después de caer
La adopción de monedas estables parece estar impulsando que el token Tron supere a otros tokens de gran capitalización. En septiembre, el precio de TRX aumentó un 15%; el valor total bloqueado (TVL) de las monedas estables alojadas en Tron es más alto que el de cualquier otra cadena de bloques, incluso más que Ethereum. Una gran parte de TVL proviene de Tether (USDT), que está alojado principalmente en Tron y actualmente representa un promedio del 35-40% de las transacciones diarias de la red.
Tron lidera en términos de TVL, en gran parte debido a las menores tarifas de transacción. El número de transferencias TRC-USDT supera con creces el de ERC-USDT, y el volumen de operaciones diario promedio es aproximadamente 15 veces mayor (Gráfico 6). La fuerte adopción del USDT en Tron demuestra la adecuación de la moneda estable al mercado de productos y destaca su creciente importancia en el ecosistema de criptomonedas contemporáneo.
La relación simbiótica entre el éxito del USDT en Tron y el reciente aumento de precios de TRX puede indicar que las monedas estables se están convirtiendo en una parte cada vez más importante del mecanismo moderno del mercado de criptomonedas.
Gráfico 6: La actividad de Tether en Tron es mucho mayor que la de Ethereum
Más allá de las monedas estables, el mercado de las criptomonedas sigue centrado en el desarrollo continuo de cadenas de bloques de capa 2, algo que Grayscale Research analizó en un informe reciente.
En particular, la aplicación de redes sociales friend.tech en BASE recaudó más tarifas totales que el intercambio descentralizado Uniswap en septiembre. Otros tokens DeFi que han tenido un buen desempeño desde la perspectiva del precio son AAVE, CRV y MKR, así como el token del protocolo Oracle LINK, que creemos que se debe principalmente a colaboraciones recientes con Swift y BASE.
Finalmente, Toncoin (TON) superó brevemente a TRX para convertirse en el décimo activo criptográfico más grande por capitalización de mercado. El proyecto anunció su integración con la aplicación de mensajería Telegram en la conferencia Token 2049 en Singapur (el proyecto TON fue lanzado originalmente por los fundadores de Telegram). Si bien somos optimistas sobre las perspectivas de integración de las criptomonedas con las aplicaciones de mensajería, los inversores deberían considerar factores como la liquidez del activo al evaluar su valoración. Vale la pena señalar que la mayor parte del suministro de TON es propiedad de un puñado de ballenas y el volumen de operaciones del token es extremadamente bajo en comparación con su capitalización de mercado. Por ejemplo, según datos de The Tie, la capitalización de mercado de TON es más de 200 veces su volumen de operaciones mensual.
En nuestra opinión, la resistencia de Bitcoin, junto con pérdidas significativas en los activos tradicionales, ilustra los beneficios de la diversificación de los activos digitales y la mejora constante de los fundamentos de la industria. El próximo gran catalizador para los precios de Bitcoin podría provenir de la aprobación de un ETF al contado. En la disputa legal anterior con Grayscale, la SEC perdió el caso y necesitaba apelar antes del 13 de octubre para solicitar un nuevo juicio; si la SEC abandona la apelación, reconsiderará la solicitud pendiente de Grayscale (para convertir Grayscale Bitcoin Trust GBTC en Spot Bitcoin ETF ), así como otras solicitudes spot de ETF de Bitcoin actualmente bajo consideración.
A pesar de estos signos alentadores, el contexto más amplio del mercado financiero puede seguir siendo desafiante por el momento: la Reserva Federal todavía está ajustando su política, los rendimientos de los bonos gubernamentales aún pueden estar encontrando un nuevo equilibrio y es poco probable que se produzca un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense. incierto. Sin embargo, la reciente estabilidad de Bitcoin sugiere que su valoración puede comenzar a recuperarse una vez que mejore el contexto macro.