Informe RWA en cadena: la deuda estadounidense impulsa el crecimiento de los ingresos y un pequeño número de usuarios nativos de criptomonedas lideran la demanda
Título original: "Resumen de los RWA en cadena y las fuerzas que impulsan su crecimiento"
Escrito por: Zack Pokorny
Compilado por: Shenchao TechFlow
Hay varios RWA diferentes en la cadena de bloques, cada uno con sus propias características y que sirven para diferentes casos de uso. Si bien algunos tipos de RWA, como las monedas estables y el oro tokenizado, existen desde hace años, otros, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, han surgido recientemente en un contexto de aumento de las tasas de interés. Este artículo proporcionará una breve descripción de los siguientes tipos de RWA basados en ingresos:
bienes raíces
credito privado
Deuda nacional
Nota: El siguiente análisis se centra en estos activos tokenizados de RWA y su capitalización de mercado. Este informe no contiene información sobre los protocolos subyacentes sobre los que se construye RWA (por ejemplo, Ethereum, Polygon, Stellar, etc.) o los servicios auxiliares nativos de blockchain que respaldan las transacciones y la gestión financiera de RWA. Además, el informe no incluye las monedas estables (el RWA más grande y antiguo con una participación de valor de $ 125 mil millones) en los gráficos ni en los cálculos de TVL de los RWA para evitar que se oscurezca el crecimiento de otros RWA con capitalizaciones de mercado más pequeñas o que se eclipse el impulsor de los RWA. .
Integrando el mundo real con el mundo digital
Los RWA son creados por emisores que completan una o más de las siguientes actividades:
Adquirir activos en el mundo real
Tokenizar estos activos en la cadena
Distribuya tokens RWA a usuarios de la cadena
Sin emisores, ya sean empresas centralizadas, protocolos descentralizados o una combinación de ambos, RWA no existiría en la cadena.
Algunos emisores de RWA dignos de mención incluyen:
Centrífuga (RWA emitido activamente por valor de 238 millones de dólares): el mayor emisor de préstamos de crédito privado en cadena.
Franklin Templeton (RWA emitido activamente por valor de 310 millones de dólares): institución financiera tradicional que emite tokens del Tesoro tokenizados.
Wisdom Tree (RWA emitido activamente por un valor de 11 millones de dólares): Institutional Capital Markets emite fondos con seguimiento del tesoro
Esta breve lista, junto con los otros emisores que se muestran en la imagen de arriba, resalta la situación en la que las entidades fuera de la cadena respaldan los RWA dentro de la cadena. Franklin Templeton y WisdomTree son dos empresas financieras tradicionales veteranas cuyo negocio principal no tiene nada que ver con las criptomonedas y la tecnología blockchain. Franklin Templeton es una empresa de inversión global de 76 años que ofrece fondos mutuos, ETF y otros productos de fondos a individuos e instituciones. Como empresa, Franklin Templeton gestiona más de 100 ETF y productos de fondos mutuos con 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión. WisdomTree es una empresa global de innovación financiera fundada en 1985. La empresa ofrece una amplia gama de productos cotizados en bolsa (ETP), modelos y soluciones. WisdomTree tiene activos totales bajo gestión de 95.948 millones de dólares.
En los últimos años, Franklin Templeton y WisdomTree comenzaron a experimentar con RWA para satisfacer las necesidades de los clientes institucionales mediante la tokenización de varios instrumentos financieros tradicionales, como fondos de acciones tokenizados y bonos del tesoro. Aunque estos esfuerzos aún se encuentran en sus primeras etapas, la decisión de las empresas financieras tradicionales de emitir RWA tiene el potencial de catalizar la entrada de un gran número de nuevos usuarios a las criptomonedas que nunca han estado en la cadena.
Crecimiento de los RWA basado en los ingresos
Al 30 de septiembre, el valor de mercado de los RWA alcanzó los 2.490 millones de dólares, un 9,6% menos que el máximo de 2.750 millones de dólares fijado el 19 de abril. A pesar del fuerte crecimiento de los APR relacionados con el Tesoro, los préstamos activos por parte de emisores de crédito privados han caído drásticamente en los últimos 18 meses, manteniendo la capitalización de mercado de los APR por debajo de su máximo histórico.
Del 31 de enero al 30 de septiembre, el valor de la moneda no estable RWA aumentó en 1.050 millones de dólares. Los 855,7 millones de dólares de nuevo crecimiento en los últimos tres trimestres provinieron del Tesoro y otros bonos, bienes raíces y crédito privado.
Crédito Privado
El crédito privado es una forma de préstamo otorgado por instituciones no bancarias. Los mercados de crédito privado han crecido significativamente a medida que los bancos se han enfrentado a una mayor regulación desde la crisis financiera de 2008, y los prestatarios han buscado fuentes secundarias de capital. Esta tendencia se ha amplificado durante el actual ciclo de tasas de interés, con los balances bancarios particularmente restringidos (como lo evidenciaron las quiebras bancarias a principios de este año). Las soluciones de crédito privadas benefician tanto a los prestatarios como a los prestamistas. Proporciona a los prestatarios una flexibilidad de la que carecen los préstamos bancarios; sus tipos de interés flotantes proporcionan a los prestamistas una protección de los tipos de interés que las alternativas de tipo fijo no ofrecen. En agosto de 2023, el mercado mundial de préstamos de crédito privado está valorado en 1,5 billones de dólares.
Del 1 de enero al 30 de septiembre, el valor activo de los préstamos de crédito privados en cadena aumentó en 210,5 millones de dólares (crecimiento del 84%). La mayor parte del crecimiento (74%) provino de Centrifuge, que aumentó su saldo de préstamos pendientes en $155,7 millones. Clearpool, el mercado crediticio descentralizado, ha experimentado el mayor cambio relativo en los últimos tres trimestres. Del 1 de enero al 30 de septiembre, el saldo de préstamos de la plataforma creció un 966%, alcanzando los 23,96 millones de dólares al 30 de septiembre. Clearpool ha emitido más de 400 millones de dólares en préstamos de crédito privado en 3 cadenas (Polygon, Polygon zkEVM y Ethereum) durante su vida.
A pesar del crecimiento en 2023, el valor total de los préstamos de crédito privados representados en la cadena sigue estando un 70% por debajo del máximo histórico de 1.540 millones de dólares alcanzado en mayo de 2022. Las fuertes subidas de tipos de interés de la Reserva Federal coincidieron con una fuerte caída del crédito activo y un aumento de los rendimientos al vencimiento en los nueve meses transcurridos desde la primera subida de tipos en marzo de 2022.
Los beneficios que los usuarios pueden obtener al depositar monedas estables para préstamos de crédito privados en cadena son significativamente mayores que los beneficios que los usuarios pueden obtener al usar monedas estables a través de protocolos de préstamos DeFi como Aave y Compound. Del 1 de enero al 30 de septiembre, el diferencial diario promedio entre el rendimiento de los préstamos de crédito privados tokenizados en cadena y el promedio ponderado de las tasas de oferta de las monedas estables Aave y Compound fue del 7,7%. Las tasas de interés de los depósitos de Stablecoin se calculan en función del promedio ponderado de los montos de endeudamiento de los siguientes activos en Aave y Compound:
Vale la pena señalar que depositar monedas estables en protocolos de préstamos descentralizados como Aave y Compound tiene un perfil de riesgo diferente que depositar monedas estables en rendimientos de préstamos de crédito privados tokenizados del mundo real como Centrifuge y Clearpool. Si bien los préstamos en la mayoría de los protocolos de préstamos descentralizados están sobregarantizados, es posible que los tokens de préstamos de crédito privados no lo estén.
bienes raíces
Los bienes raíces son una clase de activo físico que incluye propiedades como casas, edificios comerciales y terrenos. El sector inmobiliario es particularmente atractivo para los inversores debido a su potencial para generar un flujo de caja positivo a través de flujos de ingresos pasivos, como los alquileres. En 2023, los bienes raíces serán la clase de activos más grande del mundo, valorada en aproximadamente 613 billones de dólares.
De todas las categorías de RWA rentables cubiertas en este informe, los bienes raíces en cadena han experimentado el menor crecimiento en términos de dólares estadounidenses. El valor total de estos activos tokenizados, que en algunos casos representan propiedad accionaria de bienes raíces, fue de 178 millones de dólares del 1 de enero al 30 de septiembre. RealT Token es el mayor emisor de bienes raíces tokenizados y representa el 49% de la participación de mercado. Tangible es otro emisor de RWA centrado en el sector inmobiliario que ha experimentado el mayor crecimiento este año. El valor total bloqueado en tokens Tangibles creció de 100.000 dólares a 64 millones de dólares en los primeros tres trimestres de 2023.
Bonos del Tesoro y otros bonos
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos son títulos de deuda garantizados por el gobierno. Son ampliamente considerados como el tipo de activo generador de ingresos más seguro y confiable, mundialmente famoso "libre de riesgo" (para ser claros, el riesgo es un incumplimiento del gobierno de Estados Unidos). Por el contrario, los bonos corporativos son títulos de deuda emitidos por empresas que pueden ofrecer mayores rendimientos pero también son más riesgosos que los bonos del Tesoro. En 2022, el mercado mundial de bonos está valorado en 133 billones de dólares, y solo las empresas estadounidenses emitieron 1,02 billones de dólares en bonos corporativos en los primeros tres trimestres de 2023.
El valor de los bonos del Tesoro tokenizados y otros bonos aumentó en 557,05 millones de dólares del 1 de enero al 30 de septiembre. Ondo Finance, Franklin Templeton y Matrixdock son los tres principales emisores de RWA de bonos del Tesoro. Juntos, emitieron 572,05 millones de dólares en activos (85% del Tesoro tokenizado y otras categorías de bonos) y emitieron 468,5 millones de dólares en RWA del Tesoro este año.
Frigg.eco se diferencia de otros emisores de la categoría por emitir bonos vinculados a desarrolladores de infraestructura sostenible. Estos instrumentos se parecen más a los bonos corporativos que a los bonos del Tesoro (RWA) emitidos por otras partes. Los bonos emitidos por Frigg.eco permiten a los poseedores de tokens obtener ingresos financiando el desarrollo y permiten a los desarrolladores emitir deuda utilizada para financiar sus iniciativas.
Otro activo de tesorería tokenizado con una capitalización de mercado de aproximadamente 1.800 millones de dólares es el stUSDT. stUSDT es el primer proyecto RWA lanzado en TRON. El activo ha sido criticado recientemente por la falta de transparencia en su soporte y fuentes de ingresos.
Durante casi 18 meses, el rendimiento promedio de los bonos del Tesoro estadounidense con vencimientos de menos de 3 años (el vencimiento más adoptado en la cadena) ha sido mayor que el rendimiento promedio de los depósitos de monedas estables. En 2023, el diferencial diario promedio entre la tasa de interés promedio de estos bonos del Tesoro y la tasa de interés promedio ponderada de las tasas de las monedas estables Aave y Compound es aproximadamente del 3% (tasa de interés de los bonos del Tesoro - tasa de interés en cadena). En comparación, el diferencial promedio entre los rendimientos de los bonos corporativos con calificación AAA de Moody's y los rendimientos de las monedas estables en cadena es del 2,7% (rendimiento de los bonos corporativos - tasa de interés en cadena).
prospecto
El crecimiento de los RWA en cadena está impulsado por la demanda de rendimiento por parte de los usuarios nativos de criptomonedas. Aproximadamente el 82% del nuevo valor creado en el espacio de los RWA este año proviene de RWA generadores de rendimiento, como crédito privado tokenizado, bienes raíces y bonos del tesoro. Entre la capitalización de mercado total de los RWA, la participación de los RWA generadores de ingresos casi se duplicó del 31% entre el 1 de enero y el 30 de septiembre al 53% (del 4% desde el máximo histórico del 57%).
Entre 2021 y 2023, un cambio agresivo en la política monetaria de la Reserva Federal elevará la tasa de interés de referencia a niveles no vistos desde 2007. Esto crea una nueva demanda de usuarios de finanzas descentralizadas nativos de RWA que buscan mayores rendimientos.
La mayoría de los usuarios de RWA son cripto-nativos
**La mayor parte de la demanda de RWA en cadena proviene de un pequeño número de usuarios criptonativos en lugar de nuevos adoptantes de criptomonedas o inversores tradicionales. La dirección de usuario promedio que interactúa con los tokens RWA se creó antes que cuando estos activos se crearon en la cadena, lo que destaca que el titular promedio de RWA ha estado realizando transacciones en la cadena durante algún tiempo. **
El siguiente cuadro muestra la antigüedad de las direcciones de usuarios únicas que poseen tokens RWA emitidos por las siguientes empresas y protocolos. Los símbolos simbólicos de RWA emitidos por estos activos son los siguientes (entre paréntesis). En conjunto, estos activos representan casi el 70% de las ganancias RWA TVL:
OK (OUSG)
Muelle de matriz (STBT)
Arce (MPLcashUSDT y MPLcashUSDC)
Edén abierto (TBILL)
Respaldado (bIB01 y bIBTA)
Laboratorios Arca(RCOIN)
Árbol de la sabiduría (WSTY)
Enjambre (TBONDS13 y TBONDS01)
Corriente de finanzas (US4W)
Bloom (TBY-febrero de 1924, TBY-mar24 (a) y TBY-mar24 (b))
Franklin Templeton (FOBXX).
Nota: La instantánea de estos titulares de activos se tomó el 31 de agosto de 2023. Por lo tanto, la antigüedad de una dirección se calcula como la cantidad de días entre la primera transacción en cadena de la dirección y el 31 de agosto de 2023. Las direcciones de usuario que contienen varios RWA se calculan una vez. Varias direcciones determinadas como controladas por un solo usuario también se cuentan una vez, utilizando su transacción más antigua. Los datos rastrean la antigüedad de todas las direcciones en cadena donde se emiten estos activos, incluidas: Ethereum, Stellar y Polygon. Los datos a continuación también muestran la antigüedad de las direcciones de usuario para representaciones tokenizadas de crédito privado emitidas por los siguientes tres protocolos:
Clearpool en Ethereum y Polygon zkEVM
Arce en Ethereum
Jilguero.
Al 31 de agosto de 2023, un total de 3232 direcciones únicas tenían activos RWA emitidos por las empresas y protocolos mencionados anteriormente. La edad promedio de las direcciones que mantienen e interactúan con RWA es de 882 días, o 2,42 años. Esto significa que la dirección promedio ha estado en la cadena desde abril de 2021. En comparación, la antigüedad promedio de los activos de RWA es de 375 días. Para los activos de tesorería tokenizados, la antigüedad de estos RWA se calcula como el número de días entre la fecha de acuñación del primer token y el 31 de agosto de 2023. Para los activos emitidos por plataformas de crédito privadas como Clearpool, Maple y Goldfinch, la antigüedad se calcula en función del número de días desde la fecha de lanzamiento del protocolo hasta el 31 de agosto de 2023. Para los activos de RWA de crédito privado, el uso del lanzamiento del protocolo como fecha de inicio para la antigüedad de estos activos compensa la naturaleza móvil del crédito privado en cadena (es decir, los préstamos vencen/se cierran los fondos, se abren nuevos préstamos).
El 20% de las direcciones que interactúan con o poseen los RWA anteriores comenzaron a realizar transacciones en cadena en 2023 y más de tres años antes del aumento de los activos de RWA en la cadena. La siguiente tabla resume el rango de edad de las direcciones de usuarios que tienen RWA al 31 de agosto de 2023:
Muchos de los tenedores de RWA destacados anteriormente que ejecutaron su primera operación hace menos de un año son tenedores de RWA de activos emitidos por Franklin Templeton y WisdomTree (34%, 188 direcciones), lo que indica una creación por parte de firmas financieras veteranas. El producto RWA puede estar atrayendo con éxito nuevos grupos de usuarios en el espacio criptográfico, aunque la mayoría de los usuarios de RWA todavía parecen ser usuarios criptográficos nativos.
Los RWA significan riesgos y limitaciones del mundo real
Si bien muchos RWA se emiten en cadenas de bloques públicas, no brindan a los usuarios un acceso fluido a productos y servicios financieros. En la mayoría de los casos, los usuarios que interactúan con RWA en cadena deberán completar KYC/AML o verificación de lista blanca, verificaciones de crédito y es posible que deban cumplir con requisitos de saldo mínimo para acuñar, comprar, depositar y/o canjear RWA. Los RWA están sujetos a restricciones similares o, en algunos casos, mayores que sus contrapartes financieras tradicionales. Esto significa que los RWA no amplían el acceso a instrumentos financieros al permitir que las personas participen en actividades financieras que de otro modo no estarían disponibles para ellos.
Además, los RWA presentan riesgos únicos más allá de los riesgos técnicos asociados con todas las aplicaciones y servicios en cadena. Por ejemplo, dado que en las finanzas tradicionales los préstamos de crédito privados en algunos casos no están garantizados, las expresiones simbólicas de los préstamos de crédito privados también deben reflejar esta realidad. Si los prestatarios fuera de la cadena no cumplen con sus préstamos, los depositantes dentro de la cadena pueden perder sus fondos. Para compensar tales riesgos en la cadena, los emisores de crédito privados de RWA deben encontrar formas de posicionar activos mediante transferencias dentro del espectro de riesgo/retorno del préstamo y revisión de nuevos préstamos a través de un proceso de gobernanza transparente a través de organizaciones autónomas descentralizadas (DAO).
La política de la Reserva Federal importa
Las acciones de la Reserva Federal han dado un gran impulso a la popularidad de los RWA este año. A medida que aumentan las tasas de interés, los rendimientos fuera de la cadena se vuelven más atractivos para los usuarios dentro de la cadena. Además, a medida que aumentan las tasas de interés, cambian los tipos de RWA más valiosos. Por ejemplo, en el segundo trimestre de 2022, los RWA respaldados por crédito privado representaron el 56 % del total de RWA TVL, mientras que los RWA respaldados por títulos del Tesoro de Estados Unidos representaron el 0 %. En el tercer trimestre de 2023, la proporción de APR respaldados por crédito privado en el total de RWA TVL cayó al 18 %, mientras que la proporción de APR respaldados por bonos del Tesoro de Estados Unidos aumentó al 27 %. La política de la Reserva Federal es la fuerza impulsora que afecta la expansión y el diseño del campo RWA DeFi.
en conclusión
El crecimiento de los RWA y la introducción de nuevos tipos de RWA en la cadena está impulsado principalmente por las necesidades de los usuarios nativos de criptomonedas en lugar de los nuevos adoptantes de criptomonedas. Sin embargo, la adopción de RWA por parte de importantes empresas financieras tradicionales como Franklin Templeton y WisdomTree muestra el potencial de este campo emergente de DeFi para atraer nuevos usuarios en el futuro. Los APR están experimentando un fuerte impulso en 2023, y las capitalizaciones de mercado de muchos de estos activos se encaminan hacia nuevos máximos históricos. El entorno macro cambiante seguirá influyendo en el desarrollo de este espacio, al igual que la demanda continua de este tipo de activos por parte de usuarios de criptomonedas nativos y no nativos.
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Informe RWA en cadena: la deuda estadounidense impulsa el crecimiento de los ingresos y un pequeño número de usuarios nativos de criptomonedas lideran la demanda
Título original: "Resumen de los RWA en cadena y las fuerzas que impulsan su crecimiento"
Escrito por: Zack Pokorny
Compilado por: Shenchao TechFlow
Hay varios RWA diferentes en la cadena de bloques, cada uno con sus propias características y que sirven para diferentes casos de uso. Si bien algunos tipos de RWA, como las monedas estables y el oro tokenizado, existen desde hace años, otros, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, han surgido recientemente en un contexto de aumento de las tasas de interés. Este artículo proporcionará una breve descripción de los siguientes tipos de RWA basados en ingresos:
bienes raíces
credito privado
Deuda nacional
Nota: El siguiente análisis se centra en estos activos tokenizados de RWA y su capitalización de mercado. Este informe no contiene información sobre los protocolos subyacentes sobre los que se construye RWA (por ejemplo, Ethereum, Polygon, Stellar, etc.) o los servicios auxiliares nativos de blockchain que respaldan las transacciones y la gestión financiera de RWA. Además, el informe no incluye las monedas estables (el RWA más grande y antiguo con una participación de valor de $ 125 mil millones) en los gráficos ni en los cálculos de TVL de los RWA para evitar que se oscurezca el crecimiento de otros RWA con capitalizaciones de mercado más pequeñas o que se eclipse el impulsor de los RWA. .
Integrando el mundo real con el mundo digital
Los RWA son creados por emisores que completan una o más de las siguientes actividades:
Adquirir activos en el mundo real
Tokenizar estos activos en la cadena
Distribuya tokens RWA a usuarios de la cadena
Sin emisores, ya sean empresas centralizadas, protocolos descentralizados o una combinación de ambos, RWA no existiría en la cadena.
Algunos emisores de RWA dignos de mención incluyen:
Centrífuga (RWA emitido activamente por valor de 238 millones de dólares): el mayor emisor de préstamos de crédito privado en cadena.
Franklin Templeton (RWA emitido activamente por valor de 310 millones de dólares): institución financiera tradicional que emite tokens del Tesoro tokenizados.
Wisdom Tree (RWA emitido activamente por un valor de 11 millones de dólares): Institutional Capital Markets emite fondos con seguimiento del tesoro
Esta breve lista, junto con los otros emisores que se muestran en la imagen de arriba, resalta la situación en la que las entidades fuera de la cadena respaldan los RWA dentro de la cadena. Franklin Templeton y WisdomTree son dos empresas financieras tradicionales veteranas cuyo negocio principal no tiene nada que ver con las criptomonedas y la tecnología blockchain. Franklin Templeton es una empresa de inversión global de 76 años que ofrece fondos mutuos, ETF y otros productos de fondos a individuos e instituciones. Como empresa, Franklin Templeton gestiona más de 100 ETF y productos de fondos mutuos con 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión. WisdomTree es una empresa global de innovación financiera fundada en 1985. La empresa ofrece una amplia gama de productos cotizados en bolsa (ETP), modelos y soluciones. WisdomTree tiene activos totales bajo gestión de 95.948 millones de dólares.
En los últimos años, Franklin Templeton y WisdomTree comenzaron a experimentar con RWA para satisfacer las necesidades de los clientes institucionales mediante la tokenización de varios instrumentos financieros tradicionales, como fondos de acciones tokenizados y bonos del tesoro. Aunque estos esfuerzos aún se encuentran en sus primeras etapas, la decisión de las empresas financieras tradicionales de emitir RWA tiene el potencial de catalizar la entrada de un gran número de nuevos usuarios a las criptomonedas que nunca han estado en la cadena.
Crecimiento de los RWA basado en los ingresos
Al 30 de septiembre, el valor de mercado de los RWA alcanzó los 2.490 millones de dólares, un 9,6% menos que el máximo de 2.750 millones de dólares fijado el 19 de abril. A pesar del fuerte crecimiento de los APR relacionados con el Tesoro, los préstamos activos por parte de emisores de crédito privados han caído drásticamente en los últimos 18 meses, manteniendo la capitalización de mercado de los APR por debajo de su máximo histórico.
Del 31 de enero al 30 de septiembre, el valor de la moneda no estable RWA aumentó en 1.050 millones de dólares. Los 855,7 millones de dólares de nuevo crecimiento en los últimos tres trimestres provinieron del Tesoro y otros bonos, bienes raíces y crédito privado.
Crédito Privado
El crédito privado es una forma de préstamo otorgado por instituciones no bancarias. Los mercados de crédito privado han crecido significativamente a medida que los bancos se han enfrentado a una mayor regulación desde la crisis financiera de 2008, y los prestatarios han buscado fuentes secundarias de capital. Esta tendencia se ha amplificado durante el actual ciclo de tasas de interés, con los balances bancarios particularmente restringidos (como lo evidenciaron las quiebras bancarias a principios de este año). Las soluciones de crédito privadas benefician tanto a los prestatarios como a los prestamistas. Proporciona a los prestatarios una flexibilidad de la que carecen los préstamos bancarios; sus tipos de interés flotantes proporcionan a los prestamistas una protección de los tipos de interés que las alternativas de tipo fijo no ofrecen. En agosto de 2023, el mercado mundial de préstamos de crédito privado está valorado en 1,5 billones de dólares.
Del 1 de enero al 30 de septiembre, el valor activo de los préstamos de crédito privados en cadena aumentó en 210,5 millones de dólares (crecimiento del 84%). La mayor parte del crecimiento (74%) provino de Centrifuge, que aumentó su saldo de préstamos pendientes en $155,7 millones. Clearpool, el mercado crediticio descentralizado, ha experimentado el mayor cambio relativo en los últimos tres trimestres. Del 1 de enero al 30 de septiembre, el saldo de préstamos de la plataforma creció un 966%, alcanzando los 23,96 millones de dólares al 30 de septiembre. Clearpool ha emitido más de 400 millones de dólares en préstamos de crédito privado en 3 cadenas (Polygon, Polygon zkEVM y Ethereum) durante su vida.
A pesar del crecimiento en 2023, el valor total de los préstamos de crédito privados representados en la cadena sigue estando un 70% por debajo del máximo histórico de 1.540 millones de dólares alcanzado en mayo de 2022. Las fuertes subidas de tipos de interés de la Reserva Federal coincidieron con una fuerte caída del crédito activo y un aumento de los rendimientos al vencimiento en los nueve meses transcurridos desde la primera subida de tipos en marzo de 2022.
Los beneficios que los usuarios pueden obtener al depositar monedas estables para préstamos de crédito privados en cadena son significativamente mayores que los beneficios que los usuarios pueden obtener al usar monedas estables a través de protocolos de préstamos DeFi como Aave y Compound. Del 1 de enero al 30 de septiembre, el diferencial diario promedio entre el rendimiento de los préstamos de crédito privados tokenizados en cadena y el promedio ponderado de las tasas de oferta de las monedas estables Aave y Compound fue del 7,7%. Las tasas de interés de los depósitos de Stablecoin se calculan en función del promedio ponderado de los montos de endeudamiento de los siguientes activos en Aave y Compound:
Vale la pena señalar que depositar monedas estables en protocolos de préstamos descentralizados como Aave y Compound tiene un perfil de riesgo diferente que depositar monedas estables en rendimientos de préstamos de crédito privados tokenizados del mundo real como Centrifuge y Clearpool. Si bien los préstamos en la mayoría de los protocolos de préstamos descentralizados están sobregarantizados, es posible que los tokens de préstamos de crédito privados no lo estén.
bienes raíces
Los bienes raíces son una clase de activo físico que incluye propiedades como casas, edificios comerciales y terrenos. El sector inmobiliario es particularmente atractivo para los inversores debido a su potencial para generar un flujo de caja positivo a través de flujos de ingresos pasivos, como los alquileres. En 2023, los bienes raíces serán la clase de activos más grande del mundo, valorada en aproximadamente 613 billones de dólares.
De todas las categorías de RWA rentables cubiertas en este informe, los bienes raíces en cadena han experimentado el menor crecimiento en términos de dólares estadounidenses. El valor total de estos activos tokenizados, que en algunos casos representan propiedad accionaria de bienes raíces, fue de 178 millones de dólares del 1 de enero al 30 de septiembre. RealT Token es el mayor emisor de bienes raíces tokenizados y representa el 49% de la participación de mercado. Tangible es otro emisor de RWA centrado en el sector inmobiliario que ha experimentado el mayor crecimiento este año. El valor total bloqueado en tokens Tangibles creció de 100.000 dólares a 64 millones de dólares en los primeros tres trimestres de 2023.
Bonos del Tesoro y otros bonos
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos son títulos de deuda garantizados por el gobierno. Son ampliamente considerados como el tipo de activo generador de ingresos más seguro y confiable, mundialmente famoso "libre de riesgo" (para ser claros, el riesgo es un incumplimiento del gobierno de Estados Unidos). Por el contrario, los bonos corporativos son títulos de deuda emitidos por empresas que pueden ofrecer mayores rendimientos pero también son más riesgosos que los bonos del Tesoro. En 2022, el mercado mundial de bonos está valorado en 133 billones de dólares, y solo las empresas estadounidenses emitieron 1,02 billones de dólares en bonos corporativos en los primeros tres trimestres de 2023.
El valor de los bonos del Tesoro tokenizados y otros bonos aumentó en 557,05 millones de dólares del 1 de enero al 30 de septiembre. Ondo Finance, Franklin Templeton y Matrixdock son los tres principales emisores de RWA de bonos del Tesoro. Juntos, emitieron 572,05 millones de dólares en activos (85% del Tesoro tokenizado y otras categorías de bonos) y emitieron 468,5 millones de dólares en RWA del Tesoro este año.
Frigg.eco se diferencia de otros emisores de la categoría por emitir bonos vinculados a desarrolladores de infraestructura sostenible. Estos instrumentos se parecen más a los bonos corporativos que a los bonos del Tesoro (RWA) emitidos por otras partes. Los bonos emitidos por Frigg.eco permiten a los poseedores de tokens obtener ingresos financiando el desarrollo y permiten a los desarrolladores emitir deuda utilizada para financiar sus iniciativas.
Otro activo de tesorería tokenizado con una capitalización de mercado de aproximadamente 1.800 millones de dólares es el stUSDT. stUSDT es el primer proyecto RWA lanzado en TRON. El activo ha sido criticado recientemente por la falta de transparencia en su soporte y fuentes de ingresos.
Durante casi 18 meses, el rendimiento promedio de los bonos del Tesoro estadounidense con vencimientos de menos de 3 años (el vencimiento más adoptado en la cadena) ha sido mayor que el rendimiento promedio de los depósitos de monedas estables. En 2023, el diferencial diario promedio entre la tasa de interés promedio de estos bonos del Tesoro y la tasa de interés promedio ponderada de las tasas de las monedas estables Aave y Compound es aproximadamente del 3% (tasa de interés de los bonos del Tesoro - tasa de interés en cadena). En comparación, el diferencial promedio entre los rendimientos de los bonos corporativos con calificación AAA de Moody's y los rendimientos de las monedas estables en cadena es del 2,7% (rendimiento de los bonos corporativos - tasa de interés en cadena).
prospecto
El crecimiento de los RWA en cadena está impulsado por la demanda de rendimiento por parte de los usuarios nativos de criptomonedas. Aproximadamente el 82% del nuevo valor creado en el espacio de los RWA este año proviene de RWA generadores de rendimiento, como crédito privado tokenizado, bienes raíces y bonos del tesoro. Entre la capitalización de mercado total de los RWA, la participación de los RWA generadores de ingresos casi se duplicó del 31% entre el 1 de enero y el 30 de septiembre al 53% (del 4% desde el máximo histórico del 57%).
Entre 2021 y 2023, un cambio agresivo en la política monetaria de la Reserva Federal elevará la tasa de interés de referencia a niveles no vistos desde 2007. Esto crea una nueva demanda de usuarios de finanzas descentralizadas nativos de RWA que buscan mayores rendimientos.
La mayoría de los usuarios de RWA son cripto-nativos
**La mayor parte de la demanda de RWA en cadena proviene de un pequeño número de usuarios criptonativos en lugar de nuevos adoptantes de criptomonedas o inversores tradicionales. La dirección de usuario promedio que interactúa con los tokens RWA se creó antes que cuando estos activos se crearon en la cadena, lo que destaca que el titular promedio de RWA ha estado realizando transacciones en la cadena durante algún tiempo. **
El siguiente cuadro muestra la antigüedad de las direcciones de usuarios únicas que poseen tokens RWA emitidos por las siguientes empresas y protocolos. Los símbolos simbólicos de RWA emitidos por estos activos son los siguientes (entre paréntesis). En conjunto, estos activos representan casi el 70% de las ganancias RWA TVL:
OK (OUSG)
Muelle de matriz (STBT)
Arce (MPLcashUSDT y MPLcashUSDC)
Edén abierto (TBILL)
Respaldado (bIB01 y bIBTA)
Laboratorios Arca(RCOIN)
Árbol de la sabiduría (WSTY)
Enjambre (TBONDS13 y TBONDS01)
Corriente de finanzas (US4W)
Bloom (TBY-febrero de 1924, TBY-mar24 (a) y TBY-mar24 (b))
Franklin Templeton (FOBXX).
Nota: La instantánea de estos titulares de activos se tomó el 31 de agosto de 2023. Por lo tanto, la antigüedad de una dirección se calcula como la cantidad de días entre la primera transacción en cadena de la dirección y el 31 de agosto de 2023. Las direcciones de usuario que contienen varios RWA se calculan una vez. Varias direcciones determinadas como controladas por un solo usuario también se cuentan una vez, utilizando su transacción más antigua. Los datos rastrean la antigüedad de todas las direcciones en cadena donde se emiten estos activos, incluidas: Ethereum, Stellar y Polygon. Los datos a continuación también muestran la antigüedad de las direcciones de usuario para representaciones tokenizadas de crédito privado emitidas por los siguientes tres protocolos:
Clearpool en Ethereum y Polygon zkEVM
Arce en Ethereum
Jilguero.
Al 31 de agosto de 2023, un total de 3232 direcciones únicas tenían activos RWA emitidos por las empresas y protocolos mencionados anteriormente. La edad promedio de las direcciones que mantienen e interactúan con RWA es de 882 días, o 2,42 años. Esto significa que la dirección promedio ha estado en la cadena desde abril de 2021. En comparación, la antigüedad promedio de los activos de RWA es de 375 días. Para los activos de tesorería tokenizados, la antigüedad de estos RWA se calcula como el número de días entre la fecha de acuñación del primer token y el 31 de agosto de 2023. Para los activos emitidos por plataformas de crédito privadas como Clearpool, Maple y Goldfinch, la antigüedad se calcula en función del número de días desde la fecha de lanzamiento del protocolo hasta el 31 de agosto de 2023. Para los activos de RWA de crédito privado, el uso del lanzamiento del protocolo como fecha de inicio para la antigüedad de estos activos compensa la naturaleza móvil del crédito privado en cadena (es decir, los préstamos vencen/se cierran los fondos, se abren nuevos préstamos).
El 20% de las direcciones que interactúan con o poseen los RWA anteriores comenzaron a realizar transacciones en cadena en 2023 y más de tres años antes del aumento de los activos de RWA en la cadena. La siguiente tabla resume el rango de edad de las direcciones de usuarios que tienen RWA al 31 de agosto de 2023:
Muchos de los tenedores de RWA destacados anteriormente que ejecutaron su primera operación hace menos de un año son tenedores de RWA de activos emitidos por Franklin Templeton y WisdomTree (34%, 188 direcciones), lo que indica una creación por parte de firmas financieras veteranas. El producto RWA puede estar atrayendo con éxito nuevos grupos de usuarios en el espacio criptográfico, aunque la mayoría de los usuarios de RWA todavía parecen ser usuarios criptográficos nativos.
Los RWA significan riesgos y limitaciones del mundo real
Si bien muchos RWA se emiten en cadenas de bloques públicas, no brindan a los usuarios un acceso fluido a productos y servicios financieros. En la mayoría de los casos, los usuarios que interactúan con RWA en cadena deberán completar KYC/AML o verificación de lista blanca, verificaciones de crédito y es posible que deban cumplir con requisitos de saldo mínimo para acuñar, comprar, depositar y/o canjear RWA. Los RWA están sujetos a restricciones similares o, en algunos casos, mayores que sus contrapartes financieras tradicionales. Esto significa que los RWA no amplían el acceso a instrumentos financieros al permitir que las personas participen en actividades financieras que de otro modo no estarían disponibles para ellos.
Además, los RWA presentan riesgos únicos más allá de los riesgos técnicos asociados con todas las aplicaciones y servicios en cadena. Por ejemplo, dado que en las finanzas tradicionales los préstamos de crédito privados en algunos casos no están garantizados, las expresiones simbólicas de los préstamos de crédito privados también deben reflejar esta realidad. Si los prestatarios fuera de la cadena no cumplen con sus préstamos, los depositantes dentro de la cadena pueden perder sus fondos. Para compensar tales riesgos en la cadena, los emisores de crédito privados de RWA deben encontrar formas de posicionar activos mediante transferencias dentro del espectro de riesgo/retorno del préstamo y revisión de nuevos préstamos a través de un proceso de gobernanza transparente a través de organizaciones autónomas descentralizadas (DAO).
La política de la Reserva Federal importa
Las acciones de la Reserva Federal han dado un gran impulso a la popularidad de los RWA este año. A medida que aumentan las tasas de interés, los rendimientos fuera de la cadena se vuelven más atractivos para los usuarios dentro de la cadena. Además, a medida que aumentan las tasas de interés, cambian los tipos de RWA más valiosos. Por ejemplo, en el segundo trimestre de 2022, los RWA respaldados por crédito privado representaron el 56 % del total de RWA TVL, mientras que los RWA respaldados por títulos del Tesoro de Estados Unidos representaron el 0 %. En el tercer trimestre de 2023, la proporción de APR respaldados por crédito privado en el total de RWA TVL cayó al 18 %, mientras que la proporción de APR respaldados por bonos del Tesoro de Estados Unidos aumentó al 27 %. La política de la Reserva Federal es la fuerza impulsora que afecta la expansión y el diseño del campo RWA DeFi.
en conclusión
El crecimiento de los RWA y la introducción de nuevos tipos de RWA en la cadena está impulsado principalmente por las necesidades de los usuarios nativos de criptomonedas en lugar de los nuevos adoptantes de criptomonedas. Sin embargo, la adopción de RWA por parte de importantes empresas financieras tradicionales como Franklin Templeton y WisdomTree muestra el potencial de este campo emergente de DeFi para atraer nuevos usuarios en el futuro. Los APR están experimentando un fuerte impulso en 2023, y las capitalizaciones de mercado de muchos de estos activos se encaminan hacia nuevos máximos históricos. El entorno macro cambiante seguirá influyendo en el desarrollo de este espacio, al igual que la demanda continua de este tipo de activos por parte de usuarios de criptomonedas nativos y no nativos.