**Es probable que el futuro mercado de préstamos DeFi sea un panorama competitivo de "dos superpotencias y múltiples actores fuertes". **
Secuencia de recomendaciones: Web3.0 - Nuevas oportunidades para el desarrollo de la tecnología financiera
Queridos lectores,
Es un honor para mí presentarles este "Informe de análisis de conocimientos sobre la vía de préstamos financieros descentralizados Global 0 2023". Como director del Crypto-Fintech Lab de HKUST, me he comprometido a promover el desarrollo de cripto-fintech y explorar las posibilidades de innovación en este campo. Este informe ha sido redactado cuidadosamente por nuestro equipo y Go2Mars Capital combinando la investigación académica y la práctica industrial para compartir los resultados y los conocimientos del conocimiento común.
En los últimos años, el auge de la tecnología Web3 ha provocado cambios tremendos en la industria financiera. Con la descentralización, la seguridad, la transparencia y la programabilidad como características principales, Web3 ha traído oportunidades y desafíos sin precedentes al campo de los préstamos. Con la ayuda de tecnologías como blockchain, contratos inteligentes y criptomonedas, el mercado financiero está intentando transformarse de un modelo centralizado tradicional a un modelo descentralizado.
Este informe tiene como objetivo explorar en profundidad las tendencias de desarrollo, los desafíos clave y las perspectivas de la vía de préstamos Web3. Los investigadores de Go2Mars Capital y el equipo de investigación de nuestro laboratorio han realizado investigaciones y análisis exhaustivos en esta área, además de mantener debates en profundidad con expertos y profesionales de la industria. Proporcionaremos una descripción general completa de temas clave como los protocolos de préstamos Web3, los mercados de préstamos descentralizados, la garantía de activos y la gestión de riesgos. Además, este informe también presentará algunos de los últimos casos de innovación crediticia. Prestare Finance es un proyecto innovador de nuestro laboratorio que explora cómo la tecnología Web3 puede promover el desarrollo y la innovación del mercado financiero. Exploraremos áreas emergentes como los protocolos de préstamos basados en blockchain, las plataformas de préstamos descentralizados y los derivados de préstamos, y exploraremos su impacto potencial en el sistema financiero tradicional.
Esperamos que a través de este informe podamos brindar a los lectores una perspectiva integral sobre la vía de préstamos Web3 y brindar referencias valiosas para los profesionales de la industria, los investigadores académicos y los formuladores de políticas. Creemos que con el desarrollo de la tecnología Web3, el mercado de préstamos será más abierto, eficiente e inclusivo, contribuyendo al desarrollo sostenible del sistema financiero global.
Finalmente, me gustaría agradecer sinceramente a los miembros del equipo de nuestro laboratorio y a los socios de Go2Mars Capital por su arduo trabajo y apoyo. También me gustaría agradecer a los lectores por su atención y apoyo. Espero que este documento técnico pueda brindar inspiración y orientación a tú.
Espero que nuestros esfuerzos conjuntos puedan promover un mejor desarrollo del mundo financiero y allanar el camino para el futuro de la tecnología financiera.
¡Animo mutuo!
kani chen
HKUST, Departamento de Matemáticas (Director).
Becario del Instituto de Estadística Matemática.
Director del Laboratorio Crypto-Fintech de HKUST.
Prefacio
Los préstamos son el principio y origen de todo en el mercado financiero.
Ya sea "La riqueza de las naciones" o el libro de texto de economía de Mankiw, podemos entender fácilmente que el núcleo de las actividades financieras se basa en la confianza entre las personas. La confianza permite a las personas prestarse fondos o activos entre sí, logrando así una configuración optimizada de los recursos.
El préstamo es una actividad crediticia en la que un prestamista (banco u otra institución financiera) presta fondos monetarios a un prestatario (empresa, individuo u otra organización) de acuerdo con ciertas tasas de interés y condiciones para satisfacer sus necesidades de producción o consumo. En las actividades crediticias, los prestatarios pueden aumentar sus rendimientos ampliando el tamaño de su capital, que es el papel del apalancamiento. Sin embargo, el apalancamiento también aumentará el riesgo del prestatario: si no puede pagar a tiempo, provocará pérdidas o incluso la quiebra. Para evitar o transferir este riesgo, se han inventado diversos derivados financieros, como futuros, opciones, swaps, etc. Estos derivados financieros pueden utilizarse para cubrir o especular sobre las fluctuaciones del mercado. No es exagerado decir que las finanzas y los derivados financieros se basan en la propuesta subyacente de "préstamo".
Debido a los inconvenientes de las finanzas centralizadas, la gente está centrando su atención en blockchain, con la esperanza de lograr servicios financieros más eficientes, justos y seguros a través de la descentralización. Los préstamos descentralizados son uno de los escenarios de aplicación importantes. Utiliza contratos inteligentes para lograr funciones como hacer coincidir a prestatarios y prestamistas, bloquear activos, calcular intereses y ejecutar reembolsos sin depender de ninguna institución o individuo de terceros.
Hasta ahora, la vía de préstamos DeFi en cadena se ha convertido en una de las vías más importantes en el mercado blockchain, con un TVL que alcanza los 14,79 mil millones de dólares. Sin embargo, actualmente no hay suficiente innovación en los protocolos de préstamo de DEF y los puntos calientes del mercado están cambiando gradualmente. Cómo innovar sobre la base de los modelos existentes e incorporar la última tecnología se ha convertido en un problema para los innovadores.
La vía de los préstamos DeFi necesita una nueva narrativa.
Parte 1: Desmantelamiento de los principios de los préstamos Defi: cómo la descentralización cambia el desarrollo de los préstamos financieros
Cambios distribuidos en la base de las finanzas: de las finanzas tradicionales a las "finanzas descentralizadas"
"Los préstamos pueden promover el flujo y la precipitación de capital. Los capitalistas pueden prestar capital inactivo a quienes necesitan apoyo financiero mediante préstamos, promoviendo así el desarrollo económico y la acumulación de capital".
——Adam Smith, "La riqueza de las naciones"
Una función central del sector financiero es canalizar los ahorros hacia oportunidades de inversión productiva. Tradicionalmente, los ahorradores ignorantes depositaban su dinero en los bancos para ganar intereses; los bancos prestaban los fondos a los prestatarios, incluidas empresas y hogares. Fundamentalmente, como prestamistas, los bancos examinan a los prestatarios para evaluar su solvencia y garantizar que el escaso capital se asigne al mejor uso posible.
En el proceso de selección, los bancos combinan información dura, como la puntuación crediticia, los ingresos o los antecedentes educativos del prestatario, con información blanda, a menudo obtenida a través de relaciones extensas con el prestatario. Desde esta perspectiva, la historia de la intermediación financiera es una búsqueda por mejorar el procesamiento de la información. Para los prestatarios que son difíciles de seleccionar, los prestamistas pueden exigir garantías para garantizar el préstamo, aliviando así las asimetrías de información y coordinando los incentivos. Por ejemplo, los empresarios suelen tener que hipotecar el valor de su vivienda cuando solicitan un préstamo. En caso de incumplimiento, el prestamista puede embargar la garantía y venderla para recuperar las pérdidas.
Las garantías han desempeñado un papel común en los préstamos durante siglos, y los préstamos estaban garantizados por bienes inmuebles que se remontan a la antigua Roma. Los tiempos han cambiado, los operadores y las formas del mercado han cambiado, y las plataformas de préstamos DeFi también han unido a ahorradores y prestatarios potenciales. No existe un intermediario central como un banco. Para ser precisos, las actividades de préstamo ocurren en la plataforma, o una serie de proyectos que siga regulaciones predeterminadas. Las reglas que rigen el préstamo están en el contrato inteligente. Por un lado están los depositantes individuales (también conocidos como prestamistas) que depositan sus criptoactivos en los llamados fondos de liquidez y obtienen tasas de interés sobre sus depósitos. La otra parte es el prestatario, que adquiere el criptoactivo y paga una tasa de interés sobre el dinero prestado. Ambas tasas varían según el criptoactivo y la demanda del préstamo, aunque se ven afectadas por el tamaño del fondo de liquidez (que representa la oferta de fondos). Las plataformas suelen cobrar tarifas de servicio a los prestatarios. Dado que el proceso está automatizado, el desembolso del préstamo es casi instantáneo y los costos asociados son bajos.
Una diferencia clave entre los préstamos DeFi y los préstamos tradicionales es la capacidad limitada de seleccionar a los prestatarios en los préstamos DeFi. Las identidades del prestatario y del prestamista están ocultas mediante firmas digitales cifradas. Por lo tanto, los prestamistas no tienen acceso a información como las calificaciones crediticias o las declaraciones de ingresos de los prestatarios. Por lo tanto, las plataformas DeFi dependen de garantías para alinear los incentivos de prestatarios y prestamistas. Sólo los activos registrados en la cadena de bloques pueden tomarse prestados o hipotecarse, lo que hace que el sistema sea en gran medida autorreferencial.
Los préstamos DeFi típicos se emiten en monedas estables, con una garantía que consiste en criptoactivos no garantizados más riesgosos. El contrato inteligente asigna una tasa de descuento o margen a cada tipo de garantía, determinando cuánta garantía mínima debe aportar un prestatario para obtener un préstamo de un monto determinado. Debido a la alta volatilidad de los precios de los criptoactivos, que da lugar a una sobregarantía: la garantía requerida suele ser mucho mayor que el tamaño del préstamo, y el ratio mínimo de garantía en las principales plataformas de préstamos suele estar entre el 120% y el 150%, dependiendo del Apreciación de precios y volatilidad esperadas.
El período de exploración (2017-2018) es la etapa inicial del ecosistema DeFi. Durante este período, surgieron en la plataforma Ethereum una serie de protocolos financieros descentralizados basados en contratos inteligentes, que proporcionaron a los usuarios diferentes tipos de activos criptográficos. servicios de prestamo. Entre ellos, MakerDAO es el primer protocolo de emisión de moneda estable, que permite a los usuarios generar monedas estables DAI hipotecando criptoactivos; Compound es el primer protocolo de mercado de intereses, que permite a los usuarios depositar o prestar criptoactivos y ajustar dinámicamente las tasas de interés según el mercado. oferta y demanda Dharma es el primer protocolo de emisión de bonos que permite a los usuarios crear, comprar o vender bonos de tasa fija basados en criptoactivos. Estos protocolos sentaron las bases para el ecosistema DeFi y proporcionaron inspiración y referencia para innovadores posteriores.
El período del brote (2019-2020) es la etapa de rápido crecimiento del ecosistema DeFi. Durante este período, el mercado de préstamos en cadena muestra características diversificadas e innovadoras. No solo se unen más proyectos DeFi a la competencia del mercado, Hay más protocolos de préstamo que se han innovado y optimizado para adaptarse a las diferentes necesidades de los usuarios y entornos de mercado. Estos protocolos de préstamo involucran varios criptoactivos, incluidas monedas estables, tokens nativos, activos sintéticos y NFT, o adoptan diferentes métodos de gestión de riesgos, incluidas tasas de garantía, multas de liquidación, grupos de seguros y puntajes crediticios, o diseñan diferentes tasas de interés. incluidas tasas de interés fijas, tasas de interés flotantes, tasas de interés algorítmicas, tasas de interés de derivados, etc., o diferentes mecanismos de gobernanza implementados, incluida la gobernanza centralizada, la gobernanza descentralizada, la gobernanza comunitaria e incentivos simbólicos. Estos protocolos de préstamo también han logrado un mayor grado de interconexión y sinergia, brindando a los usuarios servicios financieros y oportunidades de ingresos más ricos y flexibles a través de contratos inteligentes y estrategias combinadas. Los protocolos de préstamos que surgieron o se desarrollaron durante este período incluyen Aave, dYdX, Euler, Fraxlend, etc. Cada uno de ellos tiene sus propias ventajas únicas y también enfrenta desafíos y riesgos.
Período de expansión (2021 al presente) La vía de préstamos en cadena enfrenta más desafíos y oportunidades. Por un lado, con la congestión de la red Ethereum y el aumento de las tarifas de manejo, los protocolos de préstamos han comenzado a buscar soluciones entre cadenas y múltiples cadenas para mejorar la eficiencia y reducir costos. Algunos protocolos de préstamos se han implementado en otras cadenas públicas, o se utilizan herramientas de puente entre cadenas para lograr la interoperabilidad de activos y datos, como el protocolo de préstamos de cadena completa Radiant. Por otro lado, con la demanda y la atención de la economía real y las finanzas tradicionales, los protocolos de préstamo también han comenzado a explorar la posibilidad de poner activos del mundo real (RWA) en la cadena para ampliar la escala y la influencia del mercado de préstamos. Algunos protocolos de préstamos han intentado convertir bienes raíces, automóviles, billetes y otros activos en tokens en cadena y proporcionar los servicios de préstamos correspondientes. Los protocolos de préstamos representativos incluyen Tinlake, Centrifuge, Credix Finance, etc.
Elementos centrales de los préstamos descentralizados
Ya sean préstamos descentralizados basados en la tecnología blockchain o préstamos tradicionales basados en instituciones financieras, sus componentes principales tienen ciertas similitudes. Independientemente del método de préstamo, existen factores como el prestatario, el prestamista, la tasa de interés, el plazo, la garantía, etc. Estos elementos constituyen la lógica y las reglas básicas de los préstamos y también determinan los riesgos y beneficios de los préstamos. En los préstamos descentralizados, la DAO determina varios parámetros, por lo que también se agrega un módulo de gobernanza a todo el modelo financiero. En concreto, incluye los siguientes elementos:
**Prestatario: **Prestatario se refiere a la parte que necesita pedir fondos prestados, generalmente tiene necesidades financieras, como inversión, consumo, emergencia, etc. Los prestatarios deben presentar una solicitud de préstamo al prestamista o a la plataforma y proporcionar la información y las condiciones necesarias, como el monto del préstamo, el plazo, la tasa de interés, la garantía, etc. Después de obtener el préstamo, el prestatario debe devolver el capital y los intereses al prestamista o a la plataforma de acuerdo con el método y el plazo acordados.
**Prestamista: **Prestamista se refiere a una parte dispuesta a prestar fondos, generalmente tiene algunos fondos inactivos y desea obtener una cierta cantidad de ingresos. Los prestamistas deben proporcionar sus propios fondos a los prestatarios o plataformas y aceptar cierta información y condiciones necesarias, como el monto del préstamo, el plazo, la tasa de interés, el riesgo, etc. Después de prestar fondos, el prestamista debe recuperar el principal y los intereses de acuerdo con el método y el plazo acordados.
**Plataforma: **Plataforma se refiere a la parte que desempeña un papel de intermediación o coordinación en el proceso de préstamo, pueden ser instituciones centralizadas, como bancos, cooperativas de crédito, plataformas de préstamos en línea, etc., o pueden ser sistemas descentralizados. ., como blockchain, contratos inteligentes, plataformas DeFi, etc. La función principal de la plataforma es proporcionar a los prestatarios y prestamistas un mercado de préstamos creíble y eficiente para lograr el emparejamiento y el flujo de fondos. Las plataformas suelen cobrar una determinada tarifa o beneficio como compensación por los servicios que prestan.
**Gobernadores: **En los protocolos descentralizados, los indicadores como las tasas de interés, la determinación de activos hipotecarios, el LTV y otros indicadores son votados por los tokens de gobernanza del protocolo. Por lo tanto, los gobernadores desempeñan un papel importante al participar en la toma de decisiones del protocolo. Los gobernadores normalmente necesitan mantener o apostar una cierta cantidad de tokens de gobernanza para obtener derechos de voto y recompensas de gobernanza. Los gobernadores pueden influir en la dirección del desarrollo y la configuración de los parámetros del protocolo proponiendo o apoyando propuestas.
Desmantelamiento y clasificación del proceso de préstamo
El proceso de préstamo descentralizado es el mismo que el préstamo centralizado y contiene pasos similares, incluido el inicio y procesamiento de solicitudes de préstamo, la provisión y gestión de garantías, y el reembolso y liquidación del préstamo. Los procesos se describirán por separado a continuación. La característica de los préstamos descentralizados es que no es necesario confiar en ningún intermediario, sino que el acuerdo de préstamo se ejecuta automáticamente mediante contratos inteligentes. El proceso de préstamos descentralizados es el siguiente (consulte la Figura 2):
En las plataformas descentralizadas, generalmente existen diferentes grupos de hipotecas, correspondientes a activos con diferentes niveles de riesgo, y sus tasas de interés de endeudamiento, tasas de garantía, tasas de liquidación y otros parámetros son diferentes. Los prestatarios primero deben seleccionar un conjunto de hipotecas en función de sus activos hipotecados, luego depositar su garantía en el contrato del conjunto de hipotecas y luego obtener los activos que pidieron prestados. Dado que actualmente es difícil verificar el crédito en la cadena, los préstamos descentralizados a menudo eligen préstamos con garantía excesiva, es decir, el valor del artículo hipotecado/cantidad prestada es >100%.
Después de que el prestatario selecciona el grupo hipotecario, puede ingresar el tipo y la cantidad de activos que desea pedir prestado. La plataforma mostrará el período del préstamo correspondiente, la tasa de interés, la tasa de garantía y otra información basada en las condiciones actuales del mercado y los parámetros del grupo hipotecario para la referencia del prestatario. En términos generales, la plataforma proporcionará una variedad de criptomonedas alternativas como garantía, como Bitcoin, Ethereum, monedas estables, etc. Las diferentes criptomonedas tienen diferentes niveles de riesgo y, por lo tanto, diferentes configuraciones de parámetros. Los prestatarios pueden elegir una criptomoneda más estable o volátil como garantía en función de su apetito por el riesgo y sus expectativas de rendimiento.
Una vez que el prestatario determina las condiciones del préstamo, puede hacer clic para iniciar una solicitud de préstamo. La plataforma verifica la identidad y dirección del prestatario y si la garantía proporcionada cumple con los requisitos. Si todo es normal, la plataforma transferirá la garantía del prestatario al contrato inteligente y transferirá la cantidad correspondiente de activos prestados del contrato al prestatario. Al mismo tiempo, la plataforma registrará la información relevante del prestatario, como el monto del préstamo, el plazo, la tasa de interés, la tasa de garantía, etc., y generará un número de préstamo único en el contrato.
La plataforma buscará al prestamista apropiado del grupo hipotecario en función de la solicitud de préstamo del prestatario y transferirá los activos proporcionados por él al prestatario. Un prestamista puede ser un solo individuo o institución, o un conjunto o grupo de múltiples prestamistas. Los prestamistas también recibirán los correspondientes ingresos por intereses y recompensas simbólicas mientras proporcionan activos.
Los prestamistas pueden aumentar o disminuir los activos ofrecidos en cualquier momento para ajustar sus rendimientos y riesgos. La plataforma ajustará dinámicamente las tasas de interés en función de la oferta y la demanda del mercado para equilibrar los intereses tanto de los prestatarios como de los prestamistas. El prestatario puede reembolsar parte o la totalidad del préstamo y los intereses en cualquier momento durante el período del préstamo y retirar la cantidad correspondiente de garantía del contrato inteligente. Si el prestatario paga todo el préstamo y los intereses a tiempo, la plataforma finalizará la relación de préstamo y eliminará la información relevante.
Al mismo tiempo, la plataforma monitoreará el valor de la garantía en tiempo real y calculará la tasa de pignoración, la tasa de liquidación y el factor de salud de cada préstamo. La tasa de garantía se refiere a la relación entre el valor de la garantía y el monto del préstamo, la tasa de liquidación se refiere a la tasa de garantía mínima que desencadena la liquidación y el factor de salud se refiere a la relación entre la tasa de garantía y la tasa de liquidación, que refleja la capacidad del prestatario. capacidad de pago y nivel de riesgo. La plataforma proporcionará esta información a los prestatarios a través de varios métodos y les recordará los riesgos.
Si el prestatario no puede pagar a tiempo o su tasa de garantía es inferior a la tasa de liquidación (como 150%), la plataforma activará automáticamente el proceso de liquidación y venderá su garantía al liquidador con un determinado descuento para pagar su deuda y cobrar un cierta cantidad, bien.
El liquidador puede ser la propia plataforma o una institución de terceros, y puede obtener ganancias comprando garantías. Después de la liquidación, si aún queda el valor de la garantía, la plataforma la devolverá al prestatario; si el valor de la garantía es insuficiente para pagar la deuda, la plataforma la devolverá a cero y asumirá la pérdida.
Juego de distribución de beneficios en el proceso de préstamo
En el caso de un contrato de préstamo, sus ingresos provienen de tres fuentes: intereses pagados por el prestatario, liquidación de garantías y comisiones por servicios. Estas ganancias se distribuirán entre el propio protocolo, LP (proveedor de liquidez) y el soporte de creación del mercado secundario. La distribución de intereses puede considerarse como un juego y un proceso de optimización.
Para lograr un TVL más alto, la parte del proyecto optará por renunciar a las ganancias en la etapa inicial. Esto significa que tomarán varias medidas para atraer LP y prestatarios. Por ejemplo, pueden establecer tasas de interés más altas para atraer a los LP para que depositen activos en fondos de liquidez. Al mismo tiempo, también brindarán comodidad a los prestatarios, como reducir los costos de endeudamiento mediante subsidios. En la etapa posterior, el equipo del proyecto prestará más atención a la estabilidad de los precios de las divisas. Para lograr esto, pueden participar en la creación de mercado en mercados secundarios para respaldar el precio de sus tokens. Esto se puede lograr comprando o vendiendo tokens. Además, las partes del proyecto también pueden ajustar las tasas de interés y las políticas de subsidios para equilibrar la oferta y la demanda y mantener la estabilidad del mercado.
En resumen, en este proceso, el acuerdo debe equilibrar los intereses de todas las partes. Necesita atraer suficientes LP para proporcionar liquidez y también debe ofrecer a los prestatarios tasas de interés competitivas y condiciones crediticias convenientes. Además, el protocolo también necesita respaldar el precio de su token a través de la creación de mercados secundarios y mantener las operaciones a través de tarifas de servicio. Por lo tanto, el acuerdo necesita ajustar constantemente el ratio de distribución de intereses de las partes para lograr resultados óptimos.
Desmantelamiento del modelo de préstamos Defi: cómo los sistemas descentralizados afectan el mecanismo de préstamos
Defi** Mecanismo de préstamo 1: modelos de préstamo punto a punto y punto a grupo**
Según el método de emparejamiento del comportamiento crediticio, los modelos de préstamo se pueden dividir en préstamos punto a punto y punto a grupo. El método de emparejamiento se refiere a cómo los prestatarios y prestamistas se encuentran y llegan a un acuerdo de préstamo. Los préstamos entre pares significan que los prestatarios y los prestamistas realizan transacciones directamente. Ambas partes pueden elegir libremente las condiciones del préstamo, pero encontrar un socio adecuado para las transacciones lleva tiempo y dinero. Los préstamos entre pares significan que los prestatarios y prestamistas realizan transacciones a través de un fondo común. Ambas partes no necesitan conocer la identidad de la otra parte y solo necesitan pedir prestado de acuerdo con las reglas del fondo común. Esto puede mejorar la eficiencia. y liquidez, pero también enfrentará algunos riesgos y limitaciones.
El método Peer-to-pool es actualmente el método principal, y protocolos como AAVE y Compound pertenecen al modelo de préstamos peer-to-pool. Este modelo agrega diferentes activos en sus respectivos fondos de liquidez a través de proveedores de liquidez, y el prestatario toma prestados activos del fondo de liquidez del activo objetivo prometiendo activos simbólicos. Los intereses pagados por el prestatario son los ingresos del fondo de liquidez. Los intereses se distribuyen a todos los proveedores de liquidez del fondo de activos prestados y no se distribuirán a proveedores de liquidez específicos, por lo que se denomina método de préstamo entre pares.
El enfoque de préstamos entre pares tiene algunas ventajas. En primer lugar, puede distribuir eficazmente los riesgos. Dado que el riesgo de insolvencia lo asume todo el depositante de liquidez, el riesgo que asume cada proveedor de liquidez es relativamente pequeño. En segundo lugar, este método puede garantizar la liquidez: dado que los proveedores de liquidez reúnen diferentes activos en sus respectivos fondos de liquidez, los prestamistas pueden prestar activos del fondo de liquidez de los activos objetivo, asegurando que los prestamistas puedan obtener el dinero que necesita.
Sin embargo, el método de préstamo entre pares tiene algunas desventajas. En primer lugar, el rendimiento recibido por cada proveedor de liquidez es el rendimiento después de la descentralización. Dado que los intereses se distribuyen a todos los proveedores de liquidez del conjunto de activos prestados y no a proveedores de liquidez específicos, los beneficios recibidos por cada proveedor de liquidez son relativamente pequeños. En segundo lugar, la utilización del capital de los proveedores de liquidez es baja. Dado que la mayoría de los fondos están inactivos, la tasa de utilización del capital de los proveedores de liquidez es relativamente baja.
El modelo de préstamos en cadena punto a punto (p2p) fue propuesto originalmente por el protocolo ETHLend, que intenta utilizar el método de coincidencia del libro de pedidos para lograr una eficiencia de utilización del capital del 100%. para las órdenes de transacción de prestatarios y prestamistas. Utilizando el modelo de préstamos entre pares, los prestatarios y prestamistas pueden prestar y pedir prestado a precios y tasas de interés negociados. Actualmente, como Morpho, etc., son protocolos de préstamos entre pares. En segundo lugar, este método puede garantizar que el prestatario reciba todos los ingresos por intereses. Dado que el prestatario puede completar el préstamo con una tasa de utilización del capital del 100%, puede obtener todos los ingresos por intereses.
Sin embargo, el modelo de préstamos en cadena peer-to-peer (p2p) también tiene algunas deficiencias. En primer lugar, completar transacciones en cadena no es fácil. Dado que todos los precios y transacciones deben registrarse en la cadena, tanto los prestatarios como los prestamistas deben gastar más tarifas de gas para completar el préstamo, lo que no favorece las operaciones tanto de los prestatarios como de los prestamistas. En segundo lugar, este método requiere que el prestatario asuma todos los riesgos: el riesgo de una garantía insuficiente e incluso de deudas incobrables causadas por las fluctuaciones de los precios de mercado correrá a cargo del prestatario.
Defi** Mecanismo de préstamo 2: modelos de préstamo con garantía excesiva y garantía insuficiente**
Según el grado de mejora crediticia entre prestatarios y prestamistas, el negocio crediticio se puede dividir en dos modelos diferentes. Un modelo es el préstamo con garantía excesiva, lo que significa que el prestatario debe proporcionar una garantía por un valor superior a los activos prestados para garantizar que el prestamista pueda recuperar el principal y los intereses vendiendo la garantía en caso de fluctuaciones o incumplimientos del mercado. . Este modelo es adecuado para prestatarios con menor crédito o mayor riesgo, porque necesitan pagar más para obtener fondos.
Otro modelo son los préstamos con garantía insuficiente, es decir, el prestatario sólo necesita proporcionar una garantía por un valor inferior al del activo prestado y puede aprovechar el aumento de los precios de los activos para obtener mayores rendimientos. Este modelo es adecuado para prestatarios con mayor crédito o menor riesgo, porque pueden utilizar menos costos para amplificar los rendimientos. Sin embargo, este modelo también conlleva mayores riesgos, porque si el mercado se revierte o se produce un incumplimiento, es posible que el prestamista no pueda recuperar completamente sus pérdidas vendiendo la garantía.
La sobrecolateralización requiere que el valor de la garantía del usuario sea mayor que el monto del préstamo. Por ejemplo, cuando AAVE presta DAI por valor de $6,400, el usuario debe tener al menos $10,000 de garantía en AAVE. En el mercado DeFi, los precios de la mayoría de los activos fluctúan mucho. Para evitar el riesgo de deudas incobrables causadas por las fluctuaciones de precios que hacen que el valor de la garantía sea inferior al monto del préstamo, el protocolo de sobregarantía diseñará un umbral de liquidación. por adelantado. Cuando el LTV (préstamo) de un usuario Cuando la relación entre el monto y el valor de la garantía) es superior al umbral de liquidación, el protocolo introducirá un liquidador externo para liquidar al usuario y reducir el LTV al rango seguro. En el proceso, se utilizarán varios comportamientos de recompensa para alentar al liquidador a iniciar la liquidación, garantizando así la seguridad del fondo de capital. La sobregarantía trae consigo una menor utilización del capital. En la actualidad, los activos de la cadena son básicamente activos líquidos y la baja tasa de utilización de capital debido a la sobregarantía no puede adaptarse bien a las necesidades de las personas, lo que limita el uso de instrumentos financieros.
**Hipoteca no completa: ** En las finanzas tradicionales, el crédito también es una de las herramientas importantes. El crédito permite a los prestatarios adelantar sus gastos y estimular la actividad económica. Sin embargo, debido a la resistencia a la censura y al anonimato de la cadena de bloques, no se puede rastrear a las personas cuando se producen deudas incobrables y el protocolo DeFi no puede conocer la solvencia de cada dirección. para garantizar la seguridad de los fondos y protocolos Se prefiere la seguridad y la sobregarantía para los protocolos de préstamo. En el mercado actual de DeFi, también hay muchos protocolos que intentan introducir una combinación de métodos dentro y fuera de la cadena para proporcionar préstamos hipotecarios no completos a los usuarios de la lista blanca. Una forma de integrarse fuera de la cadena es introducir kyc. Los titulares del protocolo o del token de protocolo revisarán y evaluarán los antecedentes, los fondos, etc. del prestamista, y cuando se apruebe la evaluación, los términos del préstamo (incluido el monto, el plazo, etc.) se formará con la institución de cifrado, tasas de interés y tasas hipotecarias, etc.), y en última instancia decidirá si otorgar préstamos a las instituciones crediticias mediante propuestas o métodos de votación múltiples. Hoy en día, el papel del prestatario en protocolos como Maple y TrueFi se define como una institución criptográfica establecida u organización de fondos criptográficos.
Defi** Mecanismo de préstamo tres: Tasa de interés flotante y Tasa de interés fija Modelo de préstamo**
Modelo de tasa de interés flotante**: **El predecesor de AAVE, Ethlend, demostró un método de préstamos p2p basado en una cartera de pedidos, que tiene una fecha de vencimiento clara y una tasa de interés fija, pero tiene baja liquidez debido a una liquidez y un ajuste de fondos insuficientes. ventas, siendo así eliminado por el mercado DeFi. AAVE ha lanzado un modelo p2pool que controla los tipos de interés en función de la oferta y la demanda. Según este modelo, no hay una fecha de vencimiento fija para los préstamos. Para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda de fondos en el mercado, la tasa de utilización de los fondos afecta la tasa de interés. Cuando la tasa de utilización de los fondos en el mercado aumenta, significa que la demanda excede la oferta. En este momento, las tasas de interés aumentan, suprimiendo la demanda del mercado y garantizando la seguridad del fondo de capital; cuando la tasa de utilización de los fondos disminuye, la oferta excede la demanda y Las tasas de interés caen, estimulando la demanda del mercado. Los acuerdos de préstamo representativos con tipos de interés flotantes son AAVE y Compound. Ajustan las tasas de interés en tiempo real en respuesta a los cambios del mercado. Este enfoque tiene sus ventajas y desventajas. La ventaja es que puede responder rápidamente a los cambios del mercado y mantener la seguridad del fondo de capital. Pero la desventaja es que las tasas de interés flotantes conllevan una mayor exposición al riesgo, lo que no favorece las actividades financieras a largo plazo de las personas. De esta manera, los inversores deben prestar mucha atención a la dinámica del mercado y ajustar las estrategias de inversión de acuerdo con las condiciones reales. Al mismo tiempo, también es necesario prestar atención al control de riesgos para evitar una inversión excesiva o un apalancamiento excesivo.
Modelo de tasa de interés fija**: ** En las finanzas tradicionales, los préstamos a tasa de interés fija son la forma más común, y las tasas de interés predecibles pueden proporcionar herramientas apropiadas para construir una cartera de inversiones más sólida. Sin embargo, en el campo de DeFi, es muy difícil fijar un precio razonable para los activos y establecer las correspondientes tasas de interés fijas. Actualmente, los diferentes protocolos en el mercado DeFi utilizan diferentes métodos para establecer tasas de interés fijas. Los más comunes incluyen el comercio de bonos de cupón cero y los mercados de tasas de interés.
Los bonos de cupón cero son bonos que no pagan intereses, se negocian con un descuento sobre su valor nominal y pagan al tenedor del bono el valor nominal al vencimiento. Los prestamistas pueden comprar bonos de cupón cero con descuento y recibir el monto nominal de dinero al vencimiento. La diferencia entre el precio de compra y el monto nominal de los fondos es el interés del prestamista, y la tasa de interés fija recibida por el prestamista es la relación entre el interés y el tiempo desde el momento de la compra hasta la fecha de vencimiento. Los prestatarios pueden tomar prestados bonos de cupón cero hipotecando activos y venderlos con un descuento para obtener fondos. Si quieren rescatar la garantía después del vencimiento, deben pagar la deuda de los bonos de cupón cero. La diferencia entre el valor nominal del bono cupón cero prestado por el sistema y los fondos recibidos de la venta es el interés del préstamo. Dependiendo de la oferta y la demanda del mercado, los prestatarios y prestamistas pueden negociar bonos cupón cero a una tasa de interés fija para lograr una tasa de interés fija.
El acuerdo de préstamo representativo con un tipo de interés fijo es el Protocolo de Rendimiento. El Yield Protocol es un mercado sin permiso para préstamos garantizados a tasa fija en Ethereum. Propone un modelo derivado para bonos garantizados de cupón cero, que hace posible el endeudamiento a tasa fija. Esto significa que los prestatarios pueden fijar una tasa de interés fija, protegiéndolos de las fluctuaciones de las tasas de interés.
El protocolo define yToken como un token ERC-20 que se liquida con una cantidad fija de un activo objetivo dentro de una fecha específica. Esto permite la creación de un mercado para estos tokens, donde los compradores y vendedores pueden negociar a precios que reflejen las expectativas del mercado sobre las tasas de interés futuras. Estos tokens están garantizados por activos colaterales y tienen requisitos de relación de garantía de mantenimiento similares a los de otras plataformas DeFi. Esto significa que el prestatario debe depositar una garantía para garantizar su préstamo, y si el valor de la garantía cae por debajo de los requisitos de mantenimiento, el custodio puede liquidar la posición vendiendo parte o la totalidad de la garantía para pagar la deuda. Esto proporciona a los prestamistas una seguridad adicional, ya que pueden estar seguros de que sus fondos están garantizados por la garantía.
Además de los bonos cupón cero, los inversores también pueden obtener productos de renta a tipo fijo por otros medios. Un método consiste en derivar un mercado secundario para negociar tasas de interés basado en fuentes de interés existentes, como tasas de interés flotantes o extracción de liquidez. En este mercado secundario, los inversores pueden comprar y negociar diversos productos de tasa fija y obtener rendimientos estables. Además, el acuerdo también puede generar productos de renta a tasa fija de otras formas, brindando a los inversores más opciones. En términos generales, incluye las dos categorías siguientes:
**Separación de capital-interés: **Utilice los posibles rendimientos de intereses de la inversión DeFi como un producto de ingresos, divida el monto de la inversión en partes de capital e intereses, asígneles un precio por separado e indique la participación en forma de token después de la venta. Después del vencimiento, los inversores que poseen la parte principal pueden obtener el monto de la inversión inicial, mientras que los inversores que poseen la parte de intereses pueden obtener toda la parte de intereses de la inversión. Tomemos como ejemplo los ingresos por intereses obtenidos al depositar 10,000 DAI en el protocolo compuesto. Si se espera que la tasa de interés del mercado sea de alrededor del 4% en este momento, el capital tiene un precio de 9,600 y el interés tiene un precio de 400. Cuando el producto se vende y vence, los titulares de tokens correspondientes al monto principal recibirán 10,000 DAI, y los titulares de tokens correspondientes a la participación de interés recibirán el interés restante. Este producto incluye productos de tasa fija en este momento, así como una visión a largo plazo del mercado de interés compuesto. El representante de este tipo de acuerdo es Pendle. Pendle es un protocolo de negociación de rendimiento que permite a los usuarios comprar activos con descuento u obtener exposición al rendimiento apalancado sin correr riesgo de liquidación. Esto se logra mediante la implementación de protocolos de derivados de tasa fija en Ethereum y Arbitrum. El protocolo tokeniza las ganancias futuras separando el capital y los intereses, proporcionando más flexibilidad y control sobre la inversión. Los usuarios pueden depositar activos generadores de ingresos en la plataforma, y los contratos inteligentes separan el capital y los intereses acuñando tokens de principal y tokens de ingresos. Luego, estos tokens se pueden comercializar en la plataforma utilizando algoritmos de creación de mercado automatizado (AMM). Esto permite un comercio eficiente y transparente de estos activos, brindando a los usuarios más opciones para administrar sus inversiones.
Bienes estructurados: Aprovechando la incertidumbre de las tasas de interés flotantes, así como la diferente tolerancia al riesgo y el costo de oportunidad de los fondos de cada inversor, el protocolo puede diseñar productos estructurados para reasignar riesgos de acuerdo con diferentes necesidades personales. De esta manera, los inversores pueden elegir productos estructurados apropiados para invertir en función de su tolerancia al riesgo y sus objetivos de inversión. Estos productos básicos pueden ayudar a los inversores a gestionar los riesgos y maximizar la rentabilidad en un entorno de mercado incierto. Entre los productos estructurados, los productos de la categoría A son productos que reducen el riesgo, garantizan una distribución prioritaria del ingreso y pueden tener tasas de interés fijas, mientras que los productos de la categoría B son productos de alto riesgo y alto rendimiento. Tomando el mismo ejemplo de depositar 10.000 DAI en el protocolo compuesto, los inversores de clase A solo obtienen un rendimiento estable del 4%, y los inversores de clase B pueden obtener el exceso de rendimiento restante. Si la tasa de interés es inferior al 4%, los inversores de clase B aún necesitan para compensarlo: La porción de interés ganada por los inversores de Clase A que es inferior al 5%.
Defi** Modelo de préstamo cuatro: Modelo de préstamo de liquidación de subasta y liquidación de reembolso parcial**
En los préstamos DeFi, el proceso de liquidación involucra el factor de salud de la cuenta (también conocido como índice de salud). El factor de salud está relacionado con la garantía de la cuenta y el monto del préstamo. Si el valor del factor de salud alcanza un umbral crítico (igual o menor que 1), el préstamo no tiene garantía suficiente. Se liquidará y los usuarios perderán todos los activos hipotecarios:
Debido a las fluctuaciones del mercado, el factor de salud puede comportarse de dos maneras diferentes: el valor de los activos depositados aumenta, el valor correspondiente de la garantía aumenta y el valor del factor de salud se comporta igual (también aumenta), por encima del valor crítico. de 1. El valor de los activos depositados disminuye, el valor correspondiente de la garantía disminuye y el valor del factor de salud se comporta de la misma manera (también disminuye), lo que hace que la posición crediticia sea más riesgosa, ya que el valor se acerca al valor crítico 1. Si cae por debajo del umbral crítico, el préstamo no tiene garantía suficiente y será liquidado. Los usuarios pueden aumentar el factor de salud depositando más activos como garantía, manteniendo así sus posiciones crediticias más seguras. Esto se hace, por un lado, para evitar el riesgo de liquidación de posiciones y, por otro, para permitir a los usuarios prestar más beneficios.
Durante el proceso de préstamo, si el factor de salud del prestatario es inferior a 1, el prestatario se enfrentará a la liquidación. El proceso de liquidación se puede dividir en modalidades de liquidación de reembolso parcial y liquidación de subasta. El modelo de liquidación de reembolso parcial se refiere a la venta directa de parte de la garantía del prestatario con un cierto descuento a través de órdenes de contrato, lo que permite a cualquier usuario pagar la deuda en nombre del prestatario y revenderla inmediatamente para arbitraje. Este método puede resolver rápidamente el problema del préstamo del prestatario y también brinda a otros usuarios oportunidades de arbitraje. El modelo de liquidación por subasta significa que la garantía se subasta públicamente comenzando desde el precio más bajo y aumentando gradualmente el precio. Este enfoque garantiza que se maximice el valor de la garantía y al mismo tiempo proporciona al prestatario más tiempo para resolver los problemas del préstamo.
Al elegir un modo de liquidación, es necesario determinarlo en función de la situación real. Si el prestatario quiere resolver el problema del préstamo rápidamente y está dispuesto a soportar una cierta cantidad de pérdidas de activos, puede elegir el modelo de liquidación de reembolso parcial. Si el prestatario quiere conservar la mayor cantidad posible de sus activos y está dispuesto a dedicar más tiempo a resolver problemas de préstamos, puede elegir el modelo de liquidación por subasta.
Comparación de las ventajas y desventajas de cuatro modelos de préstamos Defi
Modelo peer-to-peer** VS modelo peer-to-pool: **En términos de seguridad, los activos subyacentes del modelo peer-to-peer existente que presta morfofinanzas son los tokens que devengan intereses de compuesto y aave. Por tanto, además de los riesgos de seguridad que puedan tener sus propios protocolos, su seguridad también depende del protocolo al que pertenecen sus tokens subyacentes. Pero en términos de eficiencia y flexibilidad, Morpho optimiza el modelo de tasa de interés del protocolo tradicional p2pool, haciendo que las tasas de interés sean más favorables tanto para los prestatarios como para los prestamistas. Sin duda, aumenta la eficiencia del uso del capital.
**Modelo de hipoteca total versus modelo de hipoteca no completa: **En términos de transparencia y seguridad, los protocolos totalmente hipotecados funcionan mejor y pueden resistir mejor la prueba del mercado. La mayoría de los protocolos que no están totalmente hipotecados tienen un supuesto de seguridad adicional, que es confiar en una institución u organización centralizada. Cuando el mercado funciona bien, el modelo de subhipoteca es indudablemente atractivo, pero cuando llega el mercado bajista, la subhipoteca o la hipoteca nula para una institución conducirán inevitablemente al riesgo de insolvencia. En términos de la tasa de rendimiento del prestamista, el modelo de hipoteca no completa funcionará mejor, pero debido a las limitaciones del modelo de acuerdo, es posible que no sea posible utilizar el acuerdo para préstamos renovables, por lo que la jugabilidad también es relativamente limitada. .
Tasa de interés flotanteVSTipo de interés fijo** modo: **En términos generales, las tasas de interés flotantes son más flexibles y generalmente cambian de acuerdo con los cambios en la tasa de utilización del conjunto de préstamos. permitiendo una mejor captura de los cambios del mercado. Además, los acuerdos de tipos de interés flotantes como AAVE tienen una lógica de producto más sencilla, un TVL mayor y la seguridad del acuerdo también está garantizada. Los productos de tasa fija son más complejos y tienen más factores que influyen, y la tasa de rendimiento suele ser difícil de calcular. Y a nivel de protocolo, hay muchos protocolos que lanzan productos de renta fija, TVL está muy disperso y se desconoce la seguridad de los protocolos. Según los factores anteriores, los productos de tasa de interés fija tienen ciertos umbrales para los usuarios comunes de DeFi. '
**Liquidación por subasta VS modelo de liquidación con reembolso parcial: **En aplicaciones prácticas, ambos modelos de liquidación tienen sus ventajas y desventajas. El modelo de liquidación de reembolso parcial puede resolver rápidamente el problema del préstamo del prestatario, pero debido a que la garantía se vende con un cierto descuento, el prestatario puede perder parte de sus activos. Aunque el modelo de liquidación por subasta puede garantizar que se maximice el valor de la garantía, el proceso de subasta puede ser relativamente largo y no conduce a una solución rápida del problema crediticio del prestatario. Por lo tanto, al elegir un modo de liquidación, debe decidir qué modo de liquidación utilizar en función de la situación real.
Diseño de la tasa hipotecaria**: **Los diferentes protocolos de préstamos, como MakerDAO, AAVE y Compound, tienen diferentes tasas hipotecarias para diferentes garantías. Por ejemplo, los activos convencionales como ETH y WBTC tendrán tasas hipotecarias relativamente bajas (o relaciones préstamo-valor relativamente altas) debido a su alto grado de consenso, buena liquidez y fluctuaciones relativamente pequeñas, mientras que las tasas hipotecarias de los activos no Las monedas tradicionales serán más altas. MakerDAO incluso proporciona a Vaults diferentes tasas hipotecarias para la misma garantía para fomentar un comportamiento de alta garantía y reducir los riesgos de liquidación.
Múltiples mecanismos de liquidación de seguros: Para hacer frente a condiciones extremas del mercado, algunos protocolos de préstamos convencionales diseñarán mecanismos de prevención de múltiples niveles. Por ejemplo, MakerDAO ha creado un grupo de amortiguación de Maker, un modelo de subasta de deuda y un mecanismo de cierre de emergencia; AAVE ha diseñado un módulo de seguridad y atrae fondos al módulo de seguridad a través del protocolo de distribución de ingresos para proporcionar seguro. Además, el mecanismo de subasta mejora constantemente.
Precisión del precio: Todo el proceso de liquidación depende en gran medida del precio del oráculo, por lo que la precisión del precio es crucial. Actualmente, MakerDAO utiliza la construcción de su propio oráculo para garantizar la seguridad, mientras que AAVE utiliza el oráculo principal Chainlink.
Participación del liquidador: La participación activa del liquidador es una garantía sólida para el proceso de liquidación. Actualmente, varios acuerdos importantes aumentarán el entusiasmo de los liquidadores al proporcionarles beneficios.
Resumen: Problemas y desafíos de los préstamos en cadena
Los préstamos en cadena brindan a los usuarios servicios de préstamos rápidos, convenientes y de bajo costo de manera descentralizada. Desde el desarrollo de los préstamos descentralizados, ha atraído una gran cantidad de fondos y usuarios, formando un mercado grande y activo, brindando apoyo a la circulación e inversión de criptoactivos. Sin embargo, los préstamos descentralizados también enfrentan algunos problemas y desafíos comunes y únicos, como los siguientes:
Liquidez: Las plataformas de préstamos en cadena dependen del depósito o préstamo de criptoactivos de los usuarios para formar un fondo de liquidez para brindar servicios de préstamo. La cantidad de liquidez determina si la plataforma puede satisfacer las necesidades de endeudamiento de los usuarios y el nivel de las tasas de interés. La liquidez insuficiente hará que la plataforma no pueda atraer y retener usuarios, reduciendo su competitividad y rentabilidad. El exceso de liquidez hará bajar las tasas de interés y reducirá los incentivos para los usuarios. Por lo tanto, las plataformas de préstamos en cadena deben diseñar mecanismos razonables para equilibrar la oferta y la demanda de liquidez, como ajustar dinámicamente las tasas de interés, proporcionar recompensas por extracción de liquidez y lograr la interoperabilidad entre cadenas.
Seguridad: Las plataformas de préstamos en cadena están controladas por contratos inteligentes, lo que significa que pueden correr el riesgo de sufrir errores de programación, agujeros lógicos o ataques maliciosos. Una vez que ocurre un incidente de seguridad, los fondos de los usuarios pueden ser robados, congelados o destruidos, causando enormes pérdidas. Por lo tanto, las plataformas de préstamos en cadena deben realizar estrictas auditorías de código, pruebas de seguridad y gestión de riesgos, así como establecer mecanismos de emergencia y modelos de gobernanza para garantizar la seguridad de los fondos de los usuarios.
Escalabilidad: Las plataformas de préstamos en cadena están limitadas por el rendimiento y la capacidad de la cadena de bloques en la que se encuentran, como la velocidad de las transacciones, el rendimiento y las tarifas. Cuando la red blockchain está congestionada o las tarifas son demasiado altas, la experiencia del usuario y la eficiencia de la plataforma de préstamos en cadena se verán afectadas. Por lo tanto, las plataformas de préstamos en cadena necesitan encontrar soluciones blockchain más eficientes y de bajo costo, como extensiones jerárquicas, cadenas laterales, puentes entre cadenas, etc.
**Cumplimiento: **Debido a sus características descentralizadas y anónimas, las plataformas de préstamos en cadena pueden enfrentar algunos desafíos y riesgos legales y regulatorios, como la lucha contra el lavado de dinero, la financiación del terrorismo, la protección del consumidor, la recaudación y gestión de impuestos. etc. Estos problemas pueden afectar la legitimidad y sostenibilidad de las plataformas de préstamos en cadena, así como la confianza y la sensación de seguridad de los usuarios. Por lo tanto, las plataformas de préstamos en cadena deben comunicarse y coordinarse con las agencias reguladoras y las partes interesadas relevantes, cumplir con las leyes y regulaciones aplicables y garantizar su cumplimiento y responsabilidad social.
** Lo anterior es el contenido del primer capítulo del "Informe de análisis de información sobre el seguimiento de los préstamos financieros descentralizados globales de 2023". Continúe prestando atención a las actualizaciones de contenido posteriores. **
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Descripción general de la vía global de préstamos DeFi en 2023: nuevas oportunidades para el desarrollo de la tecnología financiera
**Es probable que el futuro mercado de préstamos DeFi sea un panorama competitivo de "dos superpotencias y múltiples actores fuertes". **
Secuencia de recomendaciones: Web3.0 - Nuevas oportunidades para el desarrollo de la tecnología financiera
Queridos lectores,
Es un honor para mí presentarles este "Informe de análisis de conocimientos sobre la vía de préstamos financieros descentralizados Global 0 2023". Como director del Crypto-Fintech Lab de HKUST, me he comprometido a promover el desarrollo de cripto-fintech y explorar las posibilidades de innovación en este campo. Este informe ha sido redactado cuidadosamente por nuestro equipo y Go2Mars Capital combinando la investigación académica y la práctica industrial para compartir los resultados y los conocimientos del conocimiento común.
En los últimos años, el auge de la tecnología Web3 ha provocado cambios tremendos en la industria financiera. Con la descentralización, la seguridad, la transparencia y la programabilidad como características principales, Web3 ha traído oportunidades y desafíos sin precedentes al campo de los préstamos. Con la ayuda de tecnologías como blockchain, contratos inteligentes y criptomonedas, el mercado financiero está intentando transformarse de un modelo centralizado tradicional a un modelo descentralizado.
Este informe tiene como objetivo explorar en profundidad las tendencias de desarrollo, los desafíos clave y las perspectivas de la vía de préstamos Web3. Los investigadores de Go2Mars Capital y el equipo de investigación de nuestro laboratorio han realizado investigaciones y análisis exhaustivos en esta área, además de mantener debates en profundidad con expertos y profesionales de la industria. Proporcionaremos una descripción general completa de temas clave como los protocolos de préstamos Web3, los mercados de préstamos descentralizados, la garantía de activos y la gestión de riesgos. Además, este informe también presentará algunos de los últimos casos de innovación crediticia. Prestare Finance es un proyecto innovador de nuestro laboratorio que explora cómo la tecnología Web3 puede promover el desarrollo y la innovación del mercado financiero. Exploraremos áreas emergentes como los protocolos de préstamos basados en blockchain, las plataformas de préstamos descentralizados y los derivados de préstamos, y exploraremos su impacto potencial en el sistema financiero tradicional.
Esperamos que a través de este informe podamos brindar a los lectores una perspectiva integral sobre la vía de préstamos Web3 y brindar referencias valiosas para los profesionales de la industria, los investigadores académicos y los formuladores de políticas. Creemos que con el desarrollo de la tecnología Web3, el mercado de préstamos será más abierto, eficiente e inclusivo, contribuyendo al desarrollo sostenible del sistema financiero global.
Finalmente, me gustaría agradecer sinceramente a los miembros del equipo de nuestro laboratorio y a los socios de Go2Mars Capital por su arduo trabajo y apoyo. También me gustaría agradecer a los lectores por su atención y apoyo. Espero que este documento técnico pueda brindar inspiración y orientación a tú.
Espero que nuestros esfuerzos conjuntos puedan promover un mejor desarrollo del mundo financiero y allanar el camino para el futuro de la tecnología financiera.
¡Animo mutuo!
kani chen
HKUST, Departamento de Matemáticas (Director).
Becario del Instituto de Estadística Matemática.
Director del Laboratorio Crypto-Fintech de HKUST.
Prefacio
Los préstamos son el principio y origen de todo en el mercado financiero.
Ya sea "La riqueza de las naciones" o el libro de texto de economía de Mankiw, podemos entender fácilmente que el núcleo de las actividades financieras se basa en la confianza entre las personas. La confianza permite a las personas prestarse fondos o activos entre sí, logrando así una configuración optimizada de los recursos.
El préstamo es una actividad crediticia en la que un prestamista (banco u otra institución financiera) presta fondos monetarios a un prestatario (empresa, individuo u otra organización) de acuerdo con ciertas tasas de interés y condiciones para satisfacer sus necesidades de producción o consumo. En las actividades crediticias, los prestatarios pueden aumentar sus rendimientos ampliando el tamaño de su capital, que es el papel del apalancamiento. Sin embargo, el apalancamiento también aumentará el riesgo del prestatario: si no puede pagar a tiempo, provocará pérdidas o incluso la quiebra. Para evitar o transferir este riesgo, se han inventado diversos derivados financieros, como futuros, opciones, swaps, etc. Estos derivados financieros pueden utilizarse para cubrir o especular sobre las fluctuaciones del mercado. No es exagerado decir que las finanzas y los derivados financieros se basan en la propuesta subyacente de "préstamo".
Debido a los inconvenientes de las finanzas centralizadas, la gente está centrando su atención en blockchain, con la esperanza de lograr servicios financieros más eficientes, justos y seguros a través de la descentralización. Los préstamos descentralizados son uno de los escenarios de aplicación importantes. Utiliza contratos inteligentes para lograr funciones como hacer coincidir a prestatarios y prestamistas, bloquear activos, calcular intereses y ejecutar reembolsos sin depender de ninguna institución o individuo de terceros.
Hasta ahora, la vía de préstamos DeFi en cadena se ha convertido en una de las vías más importantes en el mercado blockchain, con un TVL que alcanza los 14,79 mil millones de dólares. Sin embargo, actualmente no hay suficiente innovación en los protocolos de préstamo de DEF y los puntos calientes del mercado están cambiando gradualmente. Cómo innovar sobre la base de los modelos existentes e incorporar la última tecnología se ha convertido en un problema para los innovadores.
La vía de los préstamos DeFi necesita una nueva narrativa.
Parte 1: Desmantelamiento de los principios de los préstamos Defi: cómo la descentralización cambia el desarrollo de los préstamos financieros
Cambios distribuidos en la base de las finanzas: de las finanzas tradicionales a las "finanzas descentralizadas"
"Los préstamos pueden promover el flujo y la precipitación de capital. Los capitalistas pueden prestar capital inactivo a quienes necesitan apoyo financiero mediante préstamos, promoviendo así el desarrollo económico y la acumulación de capital".
——Adam Smith, "La riqueza de las naciones"
Una función central del sector financiero es canalizar los ahorros hacia oportunidades de inversión productiva. Tradicionalmente, los ahorradores ignorantes depositaban su dinero en los bancos para ganar intereses; los bancos prestaban los fondos a los prestatarios, incluidas empresas y hogares. Fundamentalmente, como prestamistas, los bancos examinan a los prestatarios para evaluar su solvencia y garantizar que el escaso capital se asigne al mejor uso posible.
En el proceso de selección, los bancos combinan información dura, como la puntuación crediticia, los ingresos o los antecedentes educativos del prestatario, con información blanda, a menudo obtenida a través de relaciones extensas con el prestatario. Desde esta perspectiva, la historia de la intermediación financiera es una búsqueda por mejorar el procesamiento de la información. Para los prestatarios que son difíciles de seleccionar, los prestamistas pueden exigir garantías para garantizar el préstamo, aliviando así las asimetrías de información y coordinando los incentivos. Por ejemplo, los empresarios suelen tener que hipotecar el valor de su vivienda cuando solicitan un préstamo. En caso de incumplimiento, el prestamista puede embargar la garantía y venderla para recuperar las pérdidas.
Las garantías han desempeñado un papel común en los préstamos durante siglos, y los préstamos estaban garantizados por bienes inmuebles que se remontan a la antigua Roma. Los tiempos han cambiado, los operadores y las formas del mercado han cambiado, y las plataformas de préstamos DeFi también han unido a ahorradores y prestatarios potenciales. No existe un intermediario central como un banco. Para ser precisos, las actividades de préstamo ocurren en la plataforma, o una serie de proyectos que siga regulaciones predeterminadas. Las reglas que rigen el préstamo están en el contrato inteligente. Por un lado están los depositantes individuales (también conocidos como prestamistas) que depositan sus criptoactivos en los llamados fondos de liquidez y obtienen tasas de interés sobre sus depósitos. La otra parte es el prestatario, que adquiere el criptoactivo y paga una tasa de interés sobre el dinero prestado. Ambas tasas varían según el criptoactivo y la demanda del préstamo, aunque se ven afectadas por el tamaño del fondo de liquidez (que representa la oferta de fondos). Las plataformas suelen cobrar tarifas de servicio a los prestatarios. Dado que el proceso está automatizado, el desembolso del préstamo es casi instantáneo y los costos asociados son bajos.
Una diferencia clave entre los préstamos DeFi y los préstamos tradicionales es la capacidad limitada de seleccionar a los prestatarios en los préstamos DeFi. Las identidades del prestatario y del prestamista están ocultas mediante firmas digitales cifradas. Por lo tanto, los prestamistas no tienen acceso a información como las calificaciones crediticias o las declaraciones de ingresos de los prestatarios. Por lo tanto, las plataformas DeFi dependen de garantías para alinear los incentivos de prestatarios y prestamistas. Sólo los activos registrados en la cadena de bloques pueden tomarse prestados o hipotecarse, lo que hace que el sistema sea en gran medida autorreferencial.
Los préstamos DeFi típicos se emiten en monedas estables, con una garantía que consiste en criptoactivos no garantizados más riesgosos. El contrato inteligente asigna una tasa de descuento o margen a cada tipo de garantía, determinando cuánta garantía mínima debe aportar un prestatario para obtener un préstamo de un monto determinado. Debido a la alta volatilidad de los precios de los criptoactivos, que da lugar a una sobregarantía: la garantía requerida suele ser mucho mayor que el tamaño del préstamo, y el ratio mínimo de garantía en las principales plataformas de préstamos suele estar entre el 120% y el 150%, dependiendo del Apreciación de precios y volatilidad esperadas.
Elementos centrales de los préstamos descentralizados
Ya sean préstamos descentralizados basados en la tecnología blockchain o préstamos tradicionales basados en instituciones financieras, sus componentes principales tienen ciertas similitudes. Independientemente del método de préstamo, existen factores como el prestatario, el prestamista, la tasa de interés, el plazo, la garantía, etc. Estos elementos constituyen la lógica y las reglas básicas de los préstamos y también determinan los riesgos y beneficios de los préstamos. En los préstamos descentralizados, la DAO determina varios parámetros, por lo que también se agrega un módulo de gobernanza a todo el modelo financiero. En concreto, incluye los siguientes elementos:
Desmantelamiento y clasificación del proceso de préstamo
El proceso de préstamo descentralizado es el mismo que el préstamo centralizado y contiene pasos similares, incluido el inicio y procesamiento de solicitudes de préstamo, la provisión y gestión de garantías, y el reembolso y liquidación del préstamo. Los procesos se describirán por separado a continuación. La característica de los préstamos descentralizados es que no es necesario confiar en ningún intermediario, sino que el acuerdo de préstamo se ejecuta automáticamente mediante contratos inteligentes. El proceso de préstamos descentralizados es el siguiente (consulte la Figura 2):
En las plataformas descentralizadas, generalmente existen diferentes grupos de hipotecas, correspondientes a activos con diferentes niveles de riesgo, y sus tasas de interés de endeudamiento, tasas de garantía, tasas de liquidación y otros parámetros son diferentes. Los prestatarios primero deben seleccionar un conjunto de hipotecas en función de sus activos hipotecados, luego depositar su garantía en el contrato del conjunto de hipotecas y luego obtener los activos que pidieron prestados. Dado que actualmente es difícil verificar el crédito en la cadena, los préstamos descentralizados a menudo eligen préstamos con garantía excesiva, es decir, el valor del artículo hipotecado/cantidad prestada es >100%.
Después de que el prestatario selecciona el grupo hipotecario, puede ingresar el tipo y la cantidad de activos que desea pedir prestado. La plataforma mostrará el período del préstamo correspondiente, la tasa de interés, la tasa de garantía y otra información basada en las condiciones actuales del mercado y los parámetros del grupo hipotecario para la referencia del prestatario. En términos generales, la plataforma proporcionará una variedad de criptomonedas alternativas como garantía, como Bitcoin, Ethereum, monedas estables, etc. Las diferentes criptomonedas tienen diferentes niveles de riesgo y, por lo tanto, diferentes configuraciones de parámetros. Los prestatarios pueden elegir una criptomoneda más estable o volátil como garantía en función de su apetito por el riesgo y sus expectativas de rendimiento.
Una vez que el prestatario determina las condiciones del préstamo, puede hacer clic para iniciar una solicitud de préstamo. La plataforma verifica la identidad y dirección del prestatario y si la garantía proporcionada cumple con los requisitos. Si todo es normal, la plataforma transferirá la garantía del prestatario al contrato inteligente y transferirá la cantidad correspondiente de activos prestados del contrato al prestatario. Al mismo tiempo, la plataforma registrará la información relevante del prestatario, como el monto del préstamo, el plazo, la tasa de interés, la tasa de garantía, etc., y generará un número de préstamo único en el contrato.
La plataforma buscará al prestamista apropiado del grupo hipotecario en función de la solicitud de préstamo del prestatario y transferirá los activos proporcionados por él al prestatario. Un prestamista puede ser un solo individuo o institución, o un conjunto o grupo de múltiples prestamistas. Los prestamistas también recibirán los correspondientes ingresos por intereses y recompensas simbólicas mientras proporcionan activos.
Los prestamistas pueden aumentar o disminuir los activos ofrecidos en cualquier momento para ajustar sus rendimientos y riesgos. La plataforma ajustará dinámicamente las tasas de interés en función de la oferta y la demanda del mercado para equilibrar los intereses tanto de los prestatarios como de los prestamistas. El prestatario puede reembolsar parte o la totalidad del préstamo y los intereses en cualquier momento durante el período del préstamo y retirar la cantidad correspondiente de garantía del contrato inteligente. Si el prestatario paga todo el préstamo y los intereses a tiempo, la plataforma finalizará la relación de préstamo y eliminará la información relevante.
Al mismo tiempo, la plataforma monitoreará el valor de la garantía en tiempo real y calculará la tasa de pignoración, la tasa de liquidación y el factor de salud de cada préstamo. La tasa de garantía se refiere a la relación entre el valor de la garantía y el monto del préstamo, la tasa de liquidación se refiere a la tasa de garantía mínima que desencadena la liquidación y el factor de salud se refiere a la relación entre la tasa de garantía y la tasa de liquidación, que refleja la capacidad del prestatario. capacidad de pago y nivel de riesgo. La plataforma proporcionará esta información a los prestatarios a través de varios métodos y les recordará los riesgos.
Si el prestatario no puede pagar a tiempo o su tasa de garantía es inferior a la tasa de liquidación (como 150%), la plataforma activará automáticamente el proceso de liquidación y venderá su garantía al liquidador con un determinado descuento para pagar su deuda y cobrar un cierta cantidad, bien.
El liquidador puede ser la propia plataforma o una institución de terceros, y puede obtener ganancias comprando garantías. Después de la liquidación, si aún queda el valor de la garantía, la plataforma la devolverá al prestatario; si el valor de la garantía es insuficiente para pagar la deuda, la plataforma la devolverá a cero y asumirá la pérdida.
Juego de distribución de beneficios en el proceso de préstamo
En el caso de un contrato de préstamo, sus ingresos provienen de tres fuentes: intereses pagados por el prestatario, liquidación de garantías y comisiones por servicios. Estas ganancias se distribuirán entre el propio protocolo, LP (proveedor de liquidez) y el soporte de creación del mercado secundario. La distribución de intereses puede considerarse como un juego y un proceso de optimización.
Para lograr un TVL más alto, la parte del proyecto optará por renunciar a las ganancias en la etapa inicial. Esto significa que tomarán varias medidas para atraer LP y prestatarios. Por ejemplo, pueden establecer tasas de interés más altas para atraer a los LP para que depositen activos en fondos de liquidez. Al mismo tiempo, también brindarán comodidad a los prestatarios, como reducir los costos de endeudamiento mediante subsidios. En la etapa posterior, el equipo del proyecto prestará más atención a la estabilidad de los precios de las divisas. Para lograr esto, pueden participar en la creación de mercado en mercados secundarios para respaldar el precio de sus tokens. Esto se puede lograr comprando o vendiendo tokens. Además, las partes del proyecto también pueden ajustar las tasas de interés y las políticas de subsidios para equilibrar la oferta y la demanda y mantener la estabilidad del mercado.
En resumen, en este proceso, el acuerdo debe equilibrar los intereses de todas las partes. Necesita atraer suficientes LP para proporcionar liquidez y también debe ofrecer a los prestatarios tasas de interés competitivas y condiciones crediticias convenientes. Además, el protocolo también necesita respaldar el precio de su token a través de la creación de mercados secundarios y mantener las operaciones a través de tarifas de servicio. Por lo tanto, el acuerdo necesita ajustar constantemente el ratio de distribución de intereses de las partes para lograr resultados óptimos.
Desmantelamiento del modelo de préstamos Defi: cómo los sistemas descentralizados afectan el mecanismo de préstamos
Defi** Mecanismo de préstamo 1: modelos de préstamo punto a punto y punto a grupo**
Según el método de emparejamiento del comportamiento crediticio, los modelos de préstamo se pueden dividir en préstamos punto a punto y punto a grupo. El método de emparejamiento se refiere a cómo los prestatarios y prestamistas se encuentran y llegan a un acuerdo de préstamo. Los préstamos entre pares significan que los prestatarios y los prestamistas realizan transacciones directamente. Ambas partes pueden elegir libremente las condiciones del préstamo, pero encontrar un socio adecuado para las transacciones lleva tiempo y dinero. Los préstamos entre pares significan que los prestatarios y prestamistas realizan transacciones a través de un fondo común. Ambas partes no necesitan conocer la identidad de la otra parte y solo necesitan pedir prestado de acuerdo con las reglas del fondo común. Esto puede mejorar la eficiencia. y liquidez, pero también enfrentará algunos riesgos y limitaciones.
El método Peer-to-pool es actualmente el método principal, y protocolos como AAVE y Compound pertenecen al modelo de préstamos peer-to-pool. Este modelo agrega diferentes activos en sus respectivos fondos de liquidez a través de proveedores de liquidez, y el prestatario toma prestados activos del fondo de liquidez del activo objetivo prometiendo activos simbólicos. Los intereses pagados por el prestatario son los ingresos del fondo de liquidez. Los intereses se distribuyen a todos los proveedores de liquidez del fondo de activos prestados y no se distribuirán a proveedores de liquidez específicos, por lo que se denomina método de préstamo entre pares.
El enfoque de préstamos entre pares tiene algunas ventajas. En primer lugar, puede distribuir eficazmente los riesgos. Dado que el riesgo de insolvencia lo asume todo el depositante de liquidez, el riesgo que asume cada proveedor de liquidez es relativamente pequeño. En segundo lugar, este método puede garantizar la liquidez: dado que los proveedores de liquidez reúnen diferentes activos en sus respectivos fondos de liquidez, los prestamistas pueden prestar activos del fondo de liquidez de los activos objetivo, asegurando que los prestamistas puedan obtener el dinero que necesita.
Sin embargo, el método de préstamo entre pares tiene algunas desventajas. En primer lugar, el rendimiento recibido por cada proveedor de liquidez es el rendimiento después de la descentralización. Dado que los intereses se distribuyen a todos los proveedores de liquidez del conjunto de activos prestados y no a proveedores de liquidez específicos, los beneficios recibidos por cada proveedor de liquidez son relativamente pequeños. En segundo lugar, la utilización del capital de los proveedores de liquidez es baja. Dado que la mayoría de los fondos están inactivos, la tasa de utilización del capital de los proveedores de liquidez es relativamente baja.
El modelo de préstamos en cadena punto a punto (p2p) fue propuesto originalmente por el protocolo ETHLend, que intenta utilizar el método de coincidencia del libro de pedidos para lograr una eficiencia de utilización del capital del 100%. para las órdenes de transacción de prestatarios y prestamistas. Utilizando el modelo de préstamos entre pares, los prestatarios y prestamistas pueden prestar y pedir prestado a precios y tasas de interés negociados. Actualmente, como Morpho, etc., son protocolos de préstamos entre pares. En segundo lugar, este método puede garantizar que el prestatario reciba todos los ingresos por intereses. Dado que el prestatario puede completar el préstamo con una tasa de utilización del capital del 100%, puede obtener todos los ingresos por intereses.
Sin embargo, el modelo de préstamos en cadena peer-to-peer (p2p) también tiene algunas deficiencias. En primer lugar, completar transacciones en cadena no es fácil. Dado que todos los precios y transacciones deben registrarse en la cadena, tanto los prestatarios como los prestamistas deben gastar más tarifas de gas para completar el préstamo, lo que no favorece las operaciones tanto de los prestatarios como de los prestamistas. En segundo lugar, este método requiere que el prestatario asuma todos los riesgos: el riesgo de una garantía insuficiente e incluso de deudas incobrables causadas por las fluctuaciones de los precios de mercado correrá a cargo del prestatario.
Defi** Mecanismo de préstamo 2: modelos de préstamo con garantía excesiva y garantía insuficiente**
Según el grado de mejora crediticia entre prestatarios y prestamistas, el negocio crediticio se puede dividir en dos modelos diferentes. Un modelo es el préstamo con garantía excesiva, lo que significa que el prestatario debe proporcionar una garantía por un valor superior a los activos prestados para garantizar que el prestamista pueda recuperar el principal y los intereses vendiendo la garantía en caso de fluctuaciones o incumplimientos del mercado. . Este modelo es adecuado para prestatarios con menor crédito o mayor riesgo, porque necesitan pagar más para obtener fondos.
Otro modelo son los préstamos con garantía insuficiente, es decir, el prestatario sólo necesita proporcionar una garantía por un valor inferior al del activo prestado y puede aprovechar el aumento de los precios de los activos para obtener mayores rendimientos. Este modelo es adecuado para prestatarios con mayor crédito o menor riesgo, porque pueden utilizar menos costos para amplificar los rendimientos. Sin embargo, este modelo también conlleva mayores riesgos, porque si el mercado se revierte o se produce un incumplimiento, es posible que el prestamista no pueda recuperar completamente sus pérdidas vendiendo la garantía.
Defi** Mecanismo de préstamo tres: Tasa de interés flotante y Tasa de interés fija Modelo de préstamo**
Los bonos de cupón cero son bonos que no pagan intereses, se negocian con un descuento sobre su valor nominal y pagan al tenedor del bono el valor nominal al vencimiento. Los prestamistas pueden comprar bonos de cupón cero con descuento y recibir el monto nominal de dinero al vencimiento. La diferencia entre el precio de compra y el monto nominal de los fondos es el interés del prestamista, y la tasa de interés fija recibida por el prestamista es la relación entre el interés y el tiempo desde el momento de la compra hasta la fecha de vencimiento. Los prestatarios pueden tomar prestados bonos de cupón cero hipotecando activos y venderlos con un descuento para obtener fondos. Si quieren rescatar la garantía después del vencimiento, deben pagar la deuda de los bonos de cupón cero. La diferencia entre el valor nominal del bono cupón cero prestado por el sistema y los fondos recibidos de la venta es el interés del préstamo. Dependiendo de la oferta y la demanda del mercado, los prestatarios y prestamistas pueden negociar bonos cupón cero a una tasa de interés fija para lograr una tasa de interés fija.
El acuerdo de préstamo representativo con un tipo de interés fijo es el Protocolo de Rendimiento. El Yield Protocol es un mercado sin permiso para préstamos garantizados a tasa fija en Ethereum. Propone un modelo derivado para bonos garantizados de cupón cero, que hace posible el endeudamiento a tasa fija. Esto significa que los prestatarios pueden fijar una tasa de interés fija, protegiéndolos de las fluctuaciones de las tasas de interés.
El protocolo define yToken como un token ERC-20 que se liquida con una cantidad fija de un activo objetivo dentro de una fecha específica. Esto permite la creación de un mercado para estos tokens, donde los compradores y vendedores pueden negociar a precios que reflejen las expectativas del mercado sobre las tasas de interés futuras. Estos tokens están garantizados por activos colaterales y tienen requisitos de relación de garantía de mantenimiento similares a los de otras plataformas DeFi. Esto significa que el prestatario debe depositar una garantía para garantizar su préstamo, y si el valor de la garantía cae por debajo de los requisitos de mantenimiento, el custodio puede liquidar la posición vendiendo parte o la totalidad de la garantía para pagar la deuda. Esto proporciona a los prestamistas una seguridad adicional, ya que pueden estar seguros de que sus fondos están garantizados por la garantía.
Además de los bonos cupón cero, los inversores también pueden obtener productos de renta a tipo fijo por otros medios. Un método consiste en derivar un mercado secundario para negociar tasas de interés basado en fuentes de interés existentes, como tasas de interés flotantes o extracción de liquidez. En este mercado secundario, los inversores pueden comprar y negociar diversos productos de tasa fija y obtener rendimientos estables. Además, el acuerdo también puede generar productos de renta a tasa fija de otras formas, brindando a los inversores más opciones. En términos generales, incluye las dos categorías siguientes:
Defi** Modelo de préstamo cuatro: Modelo de préstamo de liquidación de subasta y liquidación de reembolso parcial**
En los préstamos DeFi, el proceso de liquidación involucra el factor de salud de la cuenta (también conocido como índice de salud). El factor de salud está relacionado con la garantía de la cuenta y el monto del préstamo. Si el valor del factor de salud alcanza un umbral crítico (igual o menor que 1), el préstamo no tiene garantía suficiente. Se liquidará y los usuarios perderán todos los activos hipotecarios:
Debido a las fluctuaciones del mercado, el factor de salud puede comportarse de dos maneras diferentes: el valor de los activos depositados aumenta, el valor correspondiente de la garantía aumenta y el valor del factor de salud se comporta igual (también aumenta), por encima del valor crítico. de 1. El valor de los activos depositados disminuye, el valor correspondiente de la garantía disminuye y el valor del factor de salud se comporta de la misma manera (también disminuye), lo que hace que la posición crediticia sea más riesgosa, ya que el valor se acerca al valor crítico 1. Si cae por debajo del umbral crítico, el préstamo no tiene garantía suficiente y será liquidado. Los usuarios pueden aumentar el factor de salud depositando más activos como garantía, manteniendo así sus posiciones crediticias más seguras. Esto se hace, por un lado, para evitar el riesgo de liquidación de posiciones y, por otro, para permitir a los usuarios prestar más beneficios.
Durante el proceso de préstamo, si el factor de salud del prestatario es inferior a 1, el prestatario se enfrentará a la liquidación. El proceso de liquidación se puede dividir en modalidades de liquidación de reembolso parcial y liquidación de subasta. El modelo de liquidación de reembolso parcial se refiere a la venta directa de parte de la garantía del prestatario con un cierto descuento a través de órdenes de contrato, lo que permite a cualquier usuario pagar la deuda en nombre del prestatario y revenderla inmediatamente para arbitraje. Este método puede resolver rápidamente el problema del préstamo del prestatario y también brinda a otros usuarios oportunidades de arbitraje. El modelo de liquidación por subasta significa que la garantía se subasta públicamente comenzando desde el precio más bajo y aumentando gradualmente el precio. Este enfoque garantiza que se maximice el valor de la garantía y al mismo tiempo proporciona al prestatario más tiempo para resolver los problemas del préstamo.
Al elegir un modo de liquidación, es necesario determinarlo en función de la situación real. Si el prestatario quiere resolver el problema del préstamo rápidamente y está dispuesto a soportar una cierta cantidad de pérdidas de activos, puede elegir el modelo de liquidación de reembolso parcial. Si el prestatario quiere conservar la mayor cantidad posible de sus activos y está dispuesto a dedicar más tiempo a resolver problemas de préstamos, puede elegir el modelo de liquidación por subasta.
Comparación de las ventajas y desventajas de cuatro modelos de préstamos Defi
Resumen: Problemas y desafíos de los préstamos en cadena
Los préstamos en cadena brindan a los usuarios servicios de préstamos rápidos, convenientes y de bajo costo de manera descentralizada. Desde el desarrollo de los préstamos descentralizados, ha atraído una gran cantidad de fondos y usuarios, formando un mercado grande y activo, brindando apoyo a la circulación e inversión de criptoactivos. Sin embargo, los préstamos descentralizados también enfrentan algunos problemas y desafíos comunes y únicos, como los siguientes:
** Lo anterior es el contenido del primer capítulo del "Informe de análisis de información sobre el seguimiento de los préstamos financieros descentralizados globales de 2023". Continúe prestando atención a las actualizaciones de contenido posteriores. **