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En el mercado de las criptomonedas, los creadores de mercado siempre han sido misteriosos y curiosos. Se conocen como "casas grandes" y desempeñan la función de proporcionar liquidez y mantener el equilibrio de las operaciones. Pero, ¿cómo funcionan exactamente? ¿Cómo influyen y ayudan al mercado de las criptomonedas? Para responder a estas preguntas, Odaily tuvo la oportunidad de entrevistar al director de operaciones de GSR, Xin Song.
Nacido en Xi'an, Xin Song se mudó a vivir al Reino Unido a la edad de 4 años y se graduó de la London School of Economics y la London Business School. Después de graduarse, Xin trabajó como gerente de inversiones en BlackRock, luego regresó a China para iniciar un negocio, con experiencia en finanzas por Internet, plataforma de gestión de activos descentralizada y otros proyectos, y actualmente trabaja como director de operaciones en GSR.
En esta entrevista, Xin explica cómo trabajan los creadores de mercado y qué hacen. La tarea principal de un creador de mercado es proporcionar servicios de liquidez que permitan a los participantes en el mercado operar a precios racionales, garantizando al mismo tiempo que el comercio tenga el menor impacto posible en los precios del mercado. Su objetivo es garantizar que la profundidad de negociación sea lo suficientemente buena como para que los operadores puedan operar en cualquier momento y proporcionar precios de negociación racionales.
También discutimos las ventajas competitivas de GSR como creador de mercado y los objetivos de desarrollo futuros. Se centran en el desarrollo estable a largo plazo y en la confianza con los socios, y se comprometen a proporcionar servicios de ciclo de vida completo para clientes institucionales, como partes de proyectos e intercambios. Aumentarán su presencia e inversión en el mercado de Asia-Pacífico, y se centrarán en la investigación y la inversión en el campo de la Web 3 y DeFi.
A través de esta entrevista, Odaily espera ayudarlo a tener una comprensión más clara del papel y el impacto de los creadores de mercado. Como parte importante del mercado de criptomonedas, los creadores de mercado hacen importantes contribuciones a la estabilidad y liquidez del mercado. No solo son intermediarios para las transacciones, sino que también proporcionan infraestructura y servicios importantes para el mercado.
La siguiente es una sesión condensada de preguntas y respuestas:
** Odaily Planet Daily: Los creadores de mercado son una existencia relativamente misteriosa a los ojos de la mayoría de las personas en el círculo de divisas, algunas personas lo llaman "Dazhuang", ¿puede describir en palabras más simples cómo operan los creadores de mercado, ayudan a las criptomonedas, etc.? **
Xin: Nuestra misión principal es proporcionar servicios de liquidez, es decir, permitir a los participantes del mercado negociar sus tenencias a precios razonables en cualquier momento y zona horaria. Tanto los inversores minoristas como los institucionales deberían poder operar en nuestra plataforma, y queremos asegurarnos de que su comportamiento comercial no tenga mucho impacto en el precio de mercado, para lograr transacciones promedio y transacciones cercanas al precio de mercado actual.
Creo que los creadores de mercado deberían hacer las siguientes tres cosas:
● **Asegúrese de que la profundidad de la transacción sea lo suficientemente buena. **Independientemente de si el volumen es grande o pequeño, el comportamiento del trader no tendrá mucho impacto en el precio de mercado. Esto permite a los operadores operar a precios más racionales sin preocuparse por los costes ocultos.
● ** Garantizar que la plataforma pueda permitir a los clientes operar las 24 horas del día. ** Tenemos acceso a alrededor de 60 intercambios, sin importar en qué región se encuentren los clientes, pueden operar en intercambios compatibles, mientras que nuestra estrategia de comercio programático se cotizará las 24 horas del día, para que los clientes puedan operar en cualquier momento.
● ** Garantizar que el precio de la transacción es racional. **Esto implica el tema de los spreads. Si el spread es grande, el trader tendrá que pagar costes ocultos adicionales además de las comisiones de cambio. Por lo tanto, debemos asegurarnos de que el spread sea pequeño y la profundidad sea mejor, para que los traders puedan llegar a un precio más racional.
Para decirlo de otra manera, somos un poco como los conductores de la plataforma de taxis Didi. Somos un proveedor de servicios de liquidez al mercado. Al igual que un conductor espera a que un pasajero espere, nosotros esperamos la orden de un comerciante y nos aseguramos de que pueda encontrar la contraparte adecuada en un corto período de tiempo y operar a un precio más bajo. Este proceso es similar al comercio en la plataforma de Internet, y nuestros ingresos provienen de subsidios de la bolsa o parte del proyecto para proporcionar una buena experiencia comercial.
No creo que lo que debamos hacer los creadores de mercado sea intervenir activamente en el mercado, manipular precios o volúmenes, solo hacemos lo que tenemos que hacer.
Por último, la liquidez es muy importante para la industria de las criptomonedas. A diferencia del mercado de valores, si las criptomonedas no tienen suficiente liquidez, todo el ecosistema colapsa. Por lo tanto, creemos que la liquidez es una infraestructura, y tenemos un papel importante que desempeñar como parte de esa infraestructura. **
**Odaily: Los principales creadores de mercado en el mercado son DWF, Wintermute y otros. ¿Hay alguna ventaja competitiva central o modelos de negocio fuera del mercado detrás del aumento de la cuota de mercado de GSR en comparación con estos dos? **
Xin: No creo que DWF sea un competidor directo para nosotros. En términos de valores, cultura de la empresa, grupos de clientes objetivo, estrategias comerciales y comportamientos, hay clientes que operan en un nivel diferente al nuestro. Sus principales clientes objetivo (pero no todos sus clientes) son proyectos que actualmente están de moda o tienen una baja capitalización de mercado. Algunos de los métodos que adopta DWF, como la creación de volumen y actividad, o el empaquetado de acuerdos OTC como inversiones, enviando algunas señales falsas ostensiblemente positivas al mercado para estos proyectos pueden atraer la atención de algunos inversores, pero creemos que este enfoque podría ser perjudicial para la industria en su conjunto.
El punto de vista de nuestra empresa es: queremos construir un ecosistema saludable en la industria. Damos gran importancia al desarrollo a largo plazo y fortalecemos la confianza con socios como las bolsas. Hemos visto a muchos creadores de mercado eliminados por el mercado durante la última década, y solo unos pocos han sobrevivido. No queremos tener un comportamiento incumplidor en aras de las ganancias temporales, estamos más preocupados por la estabilidad a largo plazo y el desarrollo sostenible de la industria.
Respetamos a Wintermute porque creemos que de alguna manera se acercan a nuestros valores. Sin embargo, hay algunas diferencias, cuyo núcleo es la confianza. Nuestro equipo está orientado principalmente al servicio, y estamos posicionados para brindar servicios de valor agregado a lo largo del ciclo de vida a nuestros clientes, y estamos dispuestos a apoyarlos a lo largo de su desarrollo. Otros equipos pueden centrarse más en el trading cuantitativo propio. Los beneficios a corto plazo están más preocupados que las relaciones cercanas a largo plazo y la calidad del servicio.
Continuaremos diseñando y ajustando de acuerdo con las necesidades del cliente y las condiciones del mercado. Estamos dispuestos a invertir en las primeras etapas de los proyectos y brindarles servicios financieros a medida que maduran. Nuestro objetivo es construir relaciones a largo plazo con nuestros clientes y acompañarlos a crecer juntos.
**Odaily: El 15 de agosto, The Block dijo que GSR estaba operando actualmente en una escala de reducción de personal, y GSR respondió diciendo: "GSR lo está haciendo bien, resistiendo con éxito los últimos tres mercados bajistas y no buscando capital externo". ¿Cuáles son los factores clave que hacen que GSR sea estable y rentable frente a la adversidad del mercado? **
Xin: Creo que es normal que los ajustes internos de la empresa y los cambios de personal sean un fenómeno normal, especialmente en un campo de rápido movimiento como la industria de las criptomonedas. Nuestra empresa también tiene cierta rotación de personas, pero hemos mantenido una cuota de mercado relativamente estable. Nuestro enfoque en el talento y el control de riesgos nos permite mantenernos a la vanguardia.
Desde el punto de vista del volumen general, es posible que nuestro volumen absoluto haya disminuido en un mercado bajista. Pero desde el punto de vista de la cuota de mercado, seguimos a la cabeza. Adoptamos una estrategia conservadora de gestión de riesgos y seguimos siendo cautelosos en nuestra nueva línea de negocio. Nos tomamos muy en serio la gestión de riesgos y nuestra estrategia relativamente conservadora ha demostrado ser correcta en el pasado. Evitamos algunos de los problemas a los que se enfrentan otros competidores del sector, como el alto apalancamiento y las vulnerabilidades técnicas.
La visión a largo plazo de nuestra empresa es también nuestro punto fuerte. Siempre miramos hacia lejos y nos enfocamos en un crecimiento y ajuste sólidos. Nuestra tasa de rotación relativamente baja también refleja nuestra estabilidad. Hemos sido capaces de seguir siendo rentables todos los años durante la última década, lo cual es relativamente raro en la industria de las criptomonedas. **
**Odaily Planet Daily: Los ingresos de la volatilidad del mercado también forman parte de los ingresos de los creadores de mercado, el reciente informe relacionado con ARK decía que "la volatilidad de Bitcoin cayó a un mínimo histórico", la volatilidad de Ethereum también rompió por debajo del 20% hace unos días, la volatilidad del mercado es tan baja, ¿cómo te afecta? **
Xin: Los cambios en la volatilidad afectan a nuestros beneficios. Como creador de mercado cumplidor, somos muy neutrales, no apostamos por la dirección y no manipulamos el precio o la dirección del mercado. Nuestro modelo de beneficios consiste principalmente en obtener beneficios mediante la cobertura constante de riesgos. Solo podemos ganar dinero cuando el mercado tiene un volumen de operaciones y una volatilidad reales. Por lo tanto, cuando seleccionamos a los clientes, también queremos seleccionar solo proyectos que tengan escenarios de aplicación reales y usuarios activos, y que realmente estén creando valor.
Nuestro papel es como cuando el trader está comprando, nosotros estamos vendiendo; Cuando un trader está vendiendo, nosotros estamos comprando. Compramos y vendemos constantemente, pero no elegimos activamente la dirección del mercado. Por lo tanto, tenemos que confiar en el volumen real de operaciones y la volatilidad para obtener ganancias.
La volatilidad se correlaciona positivamente con el volumen de operaciones, y cuando la volatilidad es baja, el volumen de operaciones suele ser menor. En este entorno de mercado, se vuelve más difícil ganar dinero, por lo que optaremos por algunos servicios adicionales. En este caso, nuestros criterios de selección de clientes se vuelven aún más importantes, y queremos trabajar solo con las partes del proyecto de mejor calidad. Necesitan tener escenarios de aplicación reales y usuarios activos, y realmente crear proyectos de valor para tener necesidades de compra y venta bidireccionales. La demanda comercial del mercado no siempre puede estar sesgada hacia la venta, y no hay apoyo para comprar, porque no siempre podemos desempeñar el papel de receptores. Por lo tanto, la demanda real de compra y venta es muy importante para nosotros, y aunque tiene cierto impacto en nuestro modelo de beneficios, no es muy grande.
En un mercado bajista, ofrecemos algunos servicios adicionales para complementar las ganancias de nuestro negocio principal. Además de proporcionar servicios de liquidez, también ofrecemos productos estructurados y productos de gestión patrimonial que permiten a nuestros clientes mejorar el rendimiento de sus activos de inventario. En un entorno de baja volatilidad, las personas a menudo quieren obtener algunos beneficios de bajo riesgo, como productos financieros protegidos por el capital. Es relativamente barato comprar estas opciones cuando la volatilidad es baja, y si el mercado se recupera, las ganancias se amplifican por el apalancamiento. Como resultado, este producto es bastante popular entre los clientes de alto poder adquisitivo, los mineros y los interesados en proyectos, lo que se ha convertido en otra fuente de ingresos para nosotros.
**Odaily: Desde la perspectiva de los creadores de mercado, ¿qué tipo de eventos o indicadores crees que son los puntos de inflexión clave en el mercado actual de un mercado bajista a un mercado alcista? **
Xin: El mercado está realmente en un punto bajo en este momento, y yo estaba en un entorno de mercado así cuando entré por primera vez en la industria. Durante este período en 2018 y 2019, el mercado estuvo en recesión. Luego habrá algunos factores a los que prestar atención sobre la recuperación del mercado, principalmente técnicos y fundamentales.
Desde una perspectiva técnica, la participación institucional puede ser una consideración importante. Después del incidente relacionado con FTX, muchas personas estaban asustadas, había un riesgo de contraparte con los fondos colocados en el exchange y existía el temor de que el exchange quebrara. Pero podría haber algunos avances el próximo año, ya que algunos grandes gestores de activos, como BlackRock, ya han solicitado licencias para productos ETF, y se esperan resultados en la primera mitad del próximo año. Además de ellos, varios otros gestores de activos de renombre se están preparando activamente para la solvencia y la seguridad de los fondos. Como resultado, es probable que el compromiso institucional aumente en la primera mitad del próximo año, lo que podría ser beneficioso para la recuperación del mercado.
Otro factor es el halving de Bitcoin, que, en general, desencadena una ola de mercados.
Desde un punto de vista fundamental, soy optimista sobre algunos proyectos, especialmente la capa 2, como ZK Rollup y Optimistic Rollup de Ethereum. Muchos de estos proyectos se lanzarán en la primera mitad del próximo año, lo que aumentará el rendimiento de las transacciones y traerá nuevos casos de uso, incluidos los exchanges de derivados descentralizados al estilo de un libro de órdenes y las redes sociales. Desde un punto de vista fundamental, es probable que estos nuevos casos de uso atraigan a más usuarios.
En general, el factor alcista y bajista del mercado involucra principalmente los aspectos técnicos y fundamentales. En el aspecto técnico, el compromiso institucional y el halving de Bitcoin tendrán un impacto en el mercado. En términos de fundamentos, el lanzamiento de algunos nuevos proyectos de capa 2 traerá nuevos escenarios de aplicación al mercado. **Además, los factores macroeconómicos también pueden tener un impacto en el mercado de divisas digitales, especialmente las subidas y bajadas de tipos de interés en Estados Unidos, así como los cambios electorales y regulatorios. En general, hay algunos puntos de avance en la primera mitad del próximo año, lo que puede hacer que el mercado se recupere.
**Odaily: ¿Cuál es el plan estratégico general de GSR? ¿Puede revelar algunas prioridades u objetivos para el desarrollo futuro? **
Xin: Antes de responder a esta pregunta, repasemos algunas de las características más destacadas de este ciclo en comparación con el anterior:
La primera característica significativa, en mi opinión, es que el desarrollo de toda la industria será más estable y la tendencia de la división refinada del trabajo se volverá cada vez más obvia, incluso si ahora estamos en la etapa de mercado bajista, todo el mercado aún mantiene el entusiasmo.
En términos de división del trabajo, GSR, como organización global, hemos visto el surgimiento de partes de proyectos estrella del mundo occidental en la Capa 1 y la Capa 2, pero el mercado de criptomonedas ha entrado en una etapa muy madura, y el desarrollo de la Capa 1 y la Capa 2 requiere el apoyo de todo el ecosistema, especialmente la necesidad de atraer a muchos desarrolladores para que participen en el desarrollo de la capa de aplicación.
El estallido de la era de Internet ha traído consigo la prosperidad de la ecología de los desarrolladores en el mercado asiático, y ha surgido un gran número de excelentes desarrolladores en los mercados de la Gran China y el sudeste asiático. Se ha decidido que ETHcc 2024 se celebre en el sudeste asiático, lo que también demuestra que Ethereum es muy optimista sobre el entorno de desarrollo en el sudeste asiático.
La segunda característica notable, además de la ventaja innata de los recursos de los desarrolladores, es que el mercado asiático es cada vez más positivo hacia las criptomonedas. Tanto el mercado de Singapur como el de Hong Kong han adoptado las criptomonedas con una agresiva introducción de políticas de cumplimiento.
En lo que respecta al gobierno de Singapur, incluso después de la caída de FTX, la determinación del gobierno de Singapur de adoptar las criptomonedas sigue siendo firme. Ravi, director de la Autoridad Monetaria de Singapur, dijo en su discurso del año pasado: "Singapur quiere ser un centro para los activos digitales, pero no quiere ser un centro para las criptomonedas especulativas. "Mientras tanto, la Autoridad Monetaria publicó el marco regulatorio final para las stablecoins el 15 de agosto de este año, lo que significa que Singapur se convirtió en una de las primeras jurisdicciones del mundo en incorporar las stablecoins al sistema regulatorio. Se puede ver que el enfoque regulatorio de Singapur ha comenzado a cambiar hacia la protección de los inversores minoristas.
La política de Hong Kong también ha mostrado una tendencia de los recién llegados, y la emisión de licencias VASP ha dado lugar a la aparición de una serie de bolsas que cumplen con los requisitos. Como mayor creador de mercado, GSR también participa activamente en los servicios de liquidez de estas bolsas.
Sobre la base de estos dos cambios significativos que hemos capturado, también hemos realineado nuestra estrategia. ** Proporcionaremos servicios más detallados para nuestras partes del proyecto, intercambios y otros clientes institucionales, desde el servicio de listado original hasta el servicio de ciclo de vida completo del proyecto. **
En respuesta a la tendencia de refinamiento vertical de la industria, nos expandimos de las líneas de negocio originales de MM y OTC a la inversión de Ventures. Durante el último año y medio, hemos estado muy activos en el mercado primario, invirtiendo alrededor de 150 millones, invirtiendo en más de 200 proyectos y fondos del mercado primario para dar apoyo financiero a proyectos en fase inicial. Este año, nuestra estrategia de inversión también estará más inclinada a participar en algunos proyectos ecológicos a gran escala en etapa inicial para apoyar el desarrollo ecológico, pero también apoyar a las incubadoras y aceleradoras de tecnología blockchain, ayudar a los desarrolladores a conectar la Capa 1 y la Capa 2, y proporcionar servicios legales, de marketing y otros servicios de consultoría. Aproveche nuestra red de recursos durante una década en la industria para ayudar a los desarrolladores y crear ecosistemas para nuestros proyectos de capa 1 y capa 2.
En lo que respecta al cumplimiento, nos hemos reflejado y reiterado. Basándonos en la expectativa de una actitud regulatoria positiva por parte de la SEC de EE. UU., Creemos que el mercado de criptomonedas ingresará rápidamente a la corriente principal. Mientras continuamos expandiendo nuestro negocio, hemos establecido un sólido sistema de autorregulación. Basándonos en este punto de vista, hemos obtenido la aprobación de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) en principio para la licencia de Institución de Pagos Principales este año. La licencia representa un hito en el viaje regulatorio del Grupo y permite a GSR servir mejor a todo el ecosistema de criptomonedas. También puede hacer que los participantes de la industria tengan más claro cuáles son los creadores de mercado de alta calidad, legales y que cumplen con las normas en la industria. GSR se enorgullece de poder cumplir con los estrictos requisitos de entrada establecidos por MAS y continuará trabajando para garantizar la salud a largo plazo de la industria. GSR está preparada para seguir echando raíces en la región de Asia-Pacífico, invirtiendo en empresarios locales y animando a los usuarios a adoptar las tecnologías de la Web 3.0. También somos miembros fundadores de la Asociación de Activos Virtuales con Licencia de Hong Kong.
En un entorno macroeconómico de este tipo, tenemos que ajustar nuestra estrategia general. A nivel regional, queremos ver un desarrollo global más equilibrado en la industria; En la línea de negocio, consideramos DeFi como un área estratégica importante y continuamos trabajando en la investigación e inversión de DEX al contado y derivados.
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Odaily habla con GSR: Solo ganamos el dinero que merecemos
Original | Odaily Planet Daily
*Autor | ¿Cómo está el marido?
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En el mercado de las criptomonedas, los creadores de mercado siempre han sido misteriosos y curiosos. Se conocen como "casas grandes" y desempeñan la función de proporcionar liquidez y mantener el equilibrio de las operaciones. Pero, ¿cómo funcionan exactamente? ¿Cómo influyen y ayudan al mercado de las criptomonedas? Para responder a estas preguntas, Odaily tuvo la oportunidad de entrevistar al director de operaciones de GSR, Xin Song.
Nacido en Xi'an, Xin Song se mudó a vivir al Reino Unido a la edad de 4 años y se graduó de la London School of Economics y la London Business School. Después de graduarse, Xin trabajó como gerente de inversiones en BlackRock, luego regresó a China para iniciar un negocio, con experiencia en finanzas por Internet, plataforma de gestión de activos descentralizada y otros proyectos, y actualmente trabaja como director de operaciones en GSR.
En esta entrevista, Xin explica cómo trabajan los creadores de mercado y qué hacen. La tarea principal de un creador de mercado es proporcionar servicios de liquidez que permitan a los participantes en el mercado operar a precios racionales, garantizando al mismo tiempo que el comercio tenga el menor impacto posible en los precios del mercado. Su objetivo es garantizar que la profundidad de negociación sea lo suficientemente buena como para que los operadores puedan operar en cualquier momento y proporcionar precios de negociación racionales.
También discutimos las ventajas competitivas de GSR como creador de mercado y los objetivos de desarrollo futuros. Se centran en el desarrollo estable a largo plazo y en la confianza con los socios, y se comprometen a proporcionar servicios de ciclo de vida completo para clientes institucionales, como partes de proyectos e intercambios. Aumentarán su presencia e inversión en el mercado de Asia-Pacífico, y se centrarán en la investigación y la inversión en el campo de la Web 3 y DeFi.
A través de esta entrevista, Odaily espera ayudarlo a tener una comprensión más clara del papel y el impacto de los creadores de mercado. Como parte importante del mercado de criptomonedas, los creadores de mercado hacen importantes contribuciones a la estabilidad y liquidez del mercado. No solo son intermediarios para las transacciones, sino que también proporcionan infraestructura y servicios importantes para el mercado.
La siguiente es una sesión condensada de preguntas y respuestas:
** Odaily Planet Daily: Los creadores de mercado son una existencia relativamente misteriosa a los ojos de la mayoría de las personas en el círculo de divisas, algunas personas lo llaman "Dazhuang", ¿puede describir en palabras más simples cómo operan los creadores de mercado, ayudan a las criptomonedas, etc.? **
Xin: Nuestra misión principal es proporcionar servicios de liquidez, es decir, permitir a los participantes del mercado negociar sus tenencias a precios razonables en cualquier momento y zona horaria. Tanto los inversores minoristas como los institucionales deberían poder operar en nuestra plataforma, y queremos asegurarnos de que su comportamiento comercial no tenga mucho impacto en el precio de mercado, para lograr transacciones promedio y transacciones cercanas al precio de mercado actual.
Creo que los creadores de mercado deberían hacer las siguientes tres cosas:
● **Asegúrese de que la profundidad de la transacción sea lo suficientemente buena. **Independientemente de si el volumen es grande o pequeño, el comportamiento del trader no tendrá mucho impacto en el precio de mercado. Esto permite a los operadores operar a precios más racionales sin preocuparse por los costes ocultos.
● ** Garantizar que la plataforma pueda permitir a los clientes operar las 24 horas del día. ** Tenemos acceso a alrededor de 60 intercambios, sin importar en qué región se encuentren los clientes, pueden operar en intercambios compatibles, mientras que nuestra estrategia de comercio programático se cotizará las 24 horas del día, para que los clientes puedan operar en cualquier momento.
● ** Garantizar que el precio de la transacción es racional. **Esto implica el tema de los spreads. Si el spread es grande, el trader tendrá que pagar costes ocultos adicionales además de las comisiones de cambio. Por lo tanto, debemos asegurarnos de que el spread sea pequeño y la profundidad sea mejor, para que los traders puedan llegar a un precio más racional.
Para decirlo de otra manera, somos un poco como los conductores de la plataforma de taxis Didi. Somos un proveedor de servicios de liquidez al mercado. Al igual que un conductor espera a que un pasajero espere, nosotros esperamos la orden de un comerciante y nos aseguramos de que pueda encontrar la contraparte adecuada en un corto período de tiempo y operar a un precio más bajo. Este proceso es similar al comercio en la plataforma de Internet, y nuestros ingresos provienen de subsidios de la bolsa o parte del proyecto para proporcionar una buena experiencia comercial.
No creo que lo que debamos hacer los creadores de mercado sea intervenir activamente en el mercado, manipular precios o volúmenes, solo hacemos lo que tenemos que hacer.
Por último, la liquidez es muy importante para la industria de las criptomonedas. A diferencia del mercado de valores, si las criptomonedas no tienen suficiente liquidez, todo el ecosistema colapsa. Por lo tanto, creemos que la liquidez es una infraestructura, y tenemos un papel importante que desempeñar como parte de esa infraestructura. **
**Odaily: Los principales creadores de mercado en el mercado son DWF, Wintermute y otros. ¿Hay alguna ventaja competitiva central o modelos de negocio fuera del mercado detrás del aumento de la cuota de mercado de GSR en comparación con estos dos? **
Xin: No creo que DWF sea un competidor directo para nosotros. En términos de valores, cultura de la empresa, grupos de clientes objetivo, estrategias comerciales y comportamientos, hay clientes que operan en un nivel diferente al nuestro. Sus principales clientes objetivo (pero no todos sus clientes) son proyectos que actualmente están de moda o tienen una baja capitalización de mercado. Algunos de los métodos que adopta DWF, como la creación de volumen y actividad, o el empaquetado de acuerdos OTC como inversiones, enviando algunas señales falsas ostensiblemente positivas al mercado para estos proyectos pueden atraer la atención de algunos inversores, pero creemos que este enfoque podría ser perjudicial para la industria en su conjunto.
El punto de vista de nuestra empresa es: queremos construir un ecosistema saludable en la industria. Damos gran importancia al desarrollo a largo plazo y fortalecemos la confianza con socios como las bolsas. Hemos visto a muchos creadores de mercado eliminados por el mercado durante la última década, y solo unos pocos han sobrevivido. No queremos tener un comportamiento incumplidor en aras de las ganancias temporales, estamos más preocupados por la estabilidad a largo plazo y el desarrollo sostenible de la industria.
Respetamos a Wintermute porque creemos que de alguna manera se acercan a nuestros valores. Sin embargo, hay algunas diferencias, cuyo núcleo es la confianza. Nuestro equipo está orientado principalmente al servicio, y estamos posicionados para brindar servicios de valor agregado a lo largo del ciclo de vida a nuestros clientes, y estamos dispuestos a apoyarlos a lo largo de su desarrollo. Otros equipos pueden centrarse más en el trading cuantitativo propio. Los beneficios a corto plazo están más preocupados que las relaciones cercanas a largo plazo y la calidad del servicio.
Continuaremos diseñando y ajustando de acuerdo con las necesidades del cliente y las condiciones del mercado. Estamos dispuestos a invertir en las primeras etapas de los proyectos y brindarles servicios financieros a medida que maduran. Nuestro objetivo es construir relaciones a largo plazo con nuestros clientes y acompañarlos a crecer juntos.
**Odaily: El 15 de agosto, The Block dijo que GSR estaba operando actualmente en una escala de reducción de personal, y GSR respondió diciendo: "GSR lo está haciendo bien, resistiendo con éxito los últimos tres mercados bajistas y no buscando capital externo". ¿Cuáles son los factores clave que hacen que GSR sea estable y rentable frente a la adversidad del mercado? **
Xin: Creo que es normal que los ajustes internos de la empresa y los cambios de personal sean un fenómeno normal, especialmente en un campo de rápido movimiento como la industria de las criptomonedas. Nuestra empresa también tiene cierta rotación de personas, pero hemos mantenido una cuota de mercado relativamente estable. Nuestro enfoque en el talento y el control de riesgos nos permite mantenernos a la vanguardia.
Desde el punto de vista del volumen general, es posible que nuestro volumen absoluto haya disminuido en un mercado bajista. Pero desde el punto de vista de la cuota de mercado, seguimos a la cabeza. Adoptamos una estrategia conservadora de gestión de riesgos y seguimos siendo cautelosos en nuestra nueva línea de negocio. Nos tomamos muy en serio la gestión de riesgos y nuestra estrategia relativamente conservadora ha demostrado ser correcta en el pasado. Evitamos algunos de los problemas a los que se enfrentan otros competidores del sector, como el alto apalancamiento y las vulnerabilidades técnicas.
La visión a largo plazo de nuestra empresa es también nuestro punto fuerte. Siempre miramos hacia lejos y nos enfocamos en un crecimiento y ajuste sólidos. Nuestra tasa de rotación relativamente baja también refleja nuestra estabilidad. Hemos sido capaces de seguir siendo rentables todos los años durante la última década, lo cual es relativamente raro en la industria de las criptomonedas. **
**Odaily Planet Daily: Los ingresos de la volatilidad del mercado también forman parte de los ingresos de los creadores de mercado, el reciente informe relacionado con ARK decía que "la volatilidad de Bitcoin cayó a un mínimo histórico", la volatilidad de Ethereum también rompió por debajo del 20% hace unos días, la volatilidad del mercado es tan baja, ¿cómo te afecta? **
Xin: Los cambios en la volatilidad afectan a nuestros beneficios. Como creador de mercado cumplidor, somos muy neutrales, no apostamos por la dirección y no manipulamos el precio o la dirección del mercado. Nuestro modelo de beneficios consiste principalmente en obtener beneficios mediante la cobertura constante de riesgos. Solo podemos ganar dinero cuando el mercado tiene un volumen de operaciones y una volatilidad reales. Por lo tanto, cuando seleccionamos a los clientes, también queremos seleccionar solo proyectos que tengan escenarios de aplicación reales y usuarios activos, y que realmente estén creando valor.
Nuestro papel es como cuando el trader está comprando, nosotros estamos vendiendo; Cuando un trader está vendiendo, nosotros estamos comprando. Compramos y vendemos constantemente, pero no elegimos activamente la dirección del mercado. Por lo tanto, tenemos que confiar en el volumen real de operaciones y la volatilidad para obtener ganancias.
La volatilidad se correlaciona positivamente con el volumen de operaciones, y cuando la volatilidad es baja, el volumen de operaciones suele ser menor. En este entorno de mercado, se vuelve más difícil ganar dinero, por lo que optaremos por algunos servicios adicionales. En este caso, nuestros criterios de selección de clientes se vuelven aún más importantes, y queremos trabajar solo con las partes del proyecto de mejor calidad. Necesitan tener escenarios de aplicación reales y usuarios activos, y realmente crear proyectos de valor para tener necesidades de compra y venta bidireccionales. La demanda comercial del mercado no siempre puede estar sesgada hacia la venta, y no hay apoyo para comprar, porque no siempre podemos desempeñar el papel de receptores. Por lo tanto, la demanda real de compra y venta es muy importante para nosotros, y aunque tiene cierto impacto en nuestro modelo de beneficios, no es muy grande.
En un mercado bajista, ofrecemos algunos servicios adicionales para complementar las ganancias de nuestro negocio principal. Además de proporcionar servicios de liquidez, también ofrecemos productos estructurados y productos de gestión patrimonial que permiten a nuestros clientes mejorar el rendimiento de sus activos de inventario. En un entorno de baja volatilidad, las personas a menudo quieren obtener algunos beneficios de bajo riesgo, como productos financieros protegidos por el capital. Es relativamente barato comprar estas opciones cuando la volatilidad es baja, y si el mercado se recupera, las ganancias se amplifican por el apalancamiento. Como resultado, este producto es bastante popular entre los clientes de alto poder adquisitivo, los mineros y los interesados en proyectos, lo que se ha convertido en otra fuente de ingresos para nosotros.
**Odaily: Desde la perspectiva de los creadores de mercado, ¿qué tipo de eventos o indicadores crees que son los puntos de inflexión clave en el mercado actual de un mercado bajista a un mercado alcista? **
Xin: El mercado está realmente en un punto bajo en este momento, y yo estaba en un entorno de mercado así cuando entré por primera vez en la industria. Durante este período en 2018 y 2019, el mercado estuvo en recesión. Luego habrá algunos factores a los que prestar atención sobre la recuperación del mercado, principalmente técnicos y fundamentales.
Desde una perspectiva técnica, la participación institucional puede ser una consideración importante. Después del incidente relacionado con FTX, muchas personas estaban asustadas, había un riesgo de contraparte con los fondos colocados en el exchange y existía el temor de que el exchange quebrara. Pero podría haber algunos avances el próximo año, ya que algunos grandes gestores de activos, como BlackRock, ya han solicitado licencias para productos ETF, y se esperan resultados en la primera mitad del próximo año. Además de ellos, varios otros gestores de activos de renombre se están preparando activamente para la solvencia y la seguridad de los fondos. Como resultado, es probable que el compromiso institucional aumente en la primera mitad del próximo año, lo que podría ser beneficioso para la recuperación del mercado.
Otro factor es el halving de Bitcoin, que, en general, desencadena una ola de mercados.
Desde un punto de vista fundamental, soy optimista sobre algunos proyectos, especialmente la capa 2, como ZK Rollup y Optimistic Rollup de Ethereum. Muchos de estos proyectos se lanzarán en la primera mitad del próximo año, lo que aumentará el rendimiento de las transacciones y traerá nuevos casos de uso, incluidos los exchanges de derivados descentralizados al estilo de un libro de órdenes y las redes sociales. Desde un punto de vista fundamental, es probable que estos nuevos casos de uso atraigan a más usuarios.
En general, el factor alcista y bajista del mercado involucra principalmente los aspectos técnicos y fundamentales. En el aspecto técnico, el compromiso institucional y el halving de Bitcoin tendrán un impacto en el mercado. En términos de fundamentos, el lanzamiento de algunos nuevos proyectos de capa 2 traerá nuevos escenarios de aplicación al mercado. **Además, los factores macroeconómicos también pueden tener un impacto en el mercado de divisas digitales, especialmente las subidas y bajadas de tipos de interés en Estados Unidos, así como los cambios electorales y regulatorios. En general, hay algunos puntos de avance en la primera mitad del próximo año, lo que puede hacer que el mercado se recupere.
**Odaily: ¿Cuál es el plan estratégico general de GSR? ¿Puede revelar algunas prioridades u objetivos para el desarrollo futuro? **
Xin: Antes de responder a esta pregunta, repasemos algunas de las características más destacadas de este ciclo en comparación con el anterior:
La primera característica significativa, en mi opinión, es que el desarrollo de toda la industria será más estable y la tendencia de la división refinada del trabajo se volverá cada vez más obvia, incluso si ahora estamos en la etapa de mercado bajista, todo el mercado aún mantiene el entusiasmo.
En términos de división del trabajo, GSR, como organización global, hemos visto el surgimiento de partes de proyectos estrella del mundo occidental en la Capa 1 y la Capa 2, pero el mercado de criptomonedas ha entrado en una etapa muy madura, y el desarrollo de la Capa 1 y la Capa 2 requiere el apoyo de todo el ecosistema, especialmente la necesidad de atraer a muchos desarrolladores para que participen en el desarrollo de la capa de aplicación.
El estallido de la era de Internet ha traído consigo la prosperidad de la ecología de los desarrolladores en el mercado asiático, y ha surgido un gran número de excelentes desarrolladores en los mercados de la Gran China y el sudeste asiático. Se ha decidido que ETHcc 2024 se celebre en el sudeste asiático, lo que también demuestra que Ethereum es muy optimista sobre el entorno de desarrollo en el sudeste asiático.
La segunda característica notable, además de la ventaja innata de los recursos de los desarrolladores, es que el mercado asiático es cada vez más positivo hacia las criptomonedas. Tanto el mercado de Singapur como el de Hong Kong han adoptado las criptomonedas con una agresiva introducción de políticas de cumplimiento.
En lo que respecta al gobierno de Singapur, incluso después de la caída de FTX, la determinación del gobierno de Singapur de adoptar las criptomonedas sigue siendo firme. Ravi, director de la Autoridad Monetaria de Singapur, dijo en su discurso del año pasado: "Singapur quiere ser un centro para los activos digitales, pero no quiere ser un centro para las criptomonedas especulativas. "Mientras tanto, la Autoridad Monetaria publicó el marco regulatorio final para las stablecoins el 15 de agosto de este año, lo que significa que Singapur se convirtió en una de las primeras jurisdicciones del mundo en incorporar las stablecoins al sistema regulatorio. Se puede ver que el enfoque regulatorio de Singapur ha comenzado a cambiar hacia la protección de los inversores minoristas.
La política de Hong Kong también ha mostrado una tendencia de los recién llegados, y la emisión de licencias VASP ha dado lugar a la aparición de una serie de bolsas que cumplen con los requisitos. Como mayor creador de mercado, GSR también participa activamente en los servicios de liquidez de estas bolsas.
Sobre la base de estos dos cambios significativos que hemos capturado, también hemos realineado nuestra estrategia. ** Proporcionaremos servicios más detallados para nuestras partes del proyecto, intercambios y otros clientes institucionales, desde el servicio de listado original hasta el servicio de ciclo de vida completo del proyecto. **
En respuesta a la tendencia de refinamiento vertical de la industria, nos expandimos de las líneas de negocio originales de MM y OTC a la inversión de Ventures. Durante el último año y medio, hemos estado muy activos en el mercado primario, invirtiendo alrededor de 150 millones, invirtiendo en más de 200 proyectos y fondos del mercado primario para dar apoyo financiero a proyectos en fase inicial. Este año, nuestra estrategia de inversión también estará más inclinada a participar en algunos proyectos ecológicos a gran escala en etapa inicial para apoyar el desarrollo ecológico, pero también apoyar a las incubadoras y aceleradoras de tecnología blockchain, ayudar a los desarrolladores a conectar la Capa 1 y la Capa 2, y proporcionar servicios legales, de marketing y otros servicios de consultoría. Aproveche nuestra red de recursos durante una década en la industria para ayudar a los desarrolladores y crear ecosistemas para nuestros proyectos de capa 1 y capa 2.
En lo que respecta al cumplimiento, nos hemos reflejado y reiterado. Basándonos en la expectativa de una actitud regulatoria positiva por parte de la SEC de EE. UU., Creemos que el mercado de criptomonedas ingresará rápidamente a la corriente principal. Mientras continuamos expandiendo nuestro negocio, hemos establecido un sólido sistema de autorregulación. Basándonos en este punto de vista, hemos obtenido la aprobación de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) en principio para la licencia de Institución de Pagos Principales este año. La licencia representa un hito en el viaje regulatorio del Grupo y permite a GSR servir mejor a todo el ecosistema de criptomonedas. También puede hacer que los participantes de la industria tengan más claro cuáles son los creadores de mercado de alta calidad, legales y que cumplen con las normas en la industria. GSR se enorgullece de poder cumplir con los estrictos requisitos de entrada establecidos por MAS y continuará trabajando para garantizar la salud a largo plazo de la industria. GSR está preparada para seguir echando raíces en la región de Asia-Pacífico, invirtiendo en empresarios locales y animando a los usuarios a adoptar las tecnologías de la Web 3.0. También somos miembros fundadores de la Asociación de Activos Virtuales con Licencia de Hong Kong.
En un entorno macroeconómico de este tipo, tenemos que ajustar nuestra estrategia general. A nivel regional, queremos ver un desarrollo global más equilibrado en la industria; En la línea de negocio, consideramos DeFi como un área estratégica importante y continuamos trabajando en la investigación e inversión de DEX al contado y derivados.