Si hay una pregunta fundamental que afecta la forma en que diseñamos las métricas, es que:
"¿Qué es el dinero?"
En particular, lo que hace que las personas lo usen, consuman o posean. Este es un ejercicio de pensamiento que nos ayuda a comprender mejor la dinámica de las monedas emitidas regularmente por el gobierno y los tokens de criptomonedas.
Algunos pueden argumentar que estos principios no se aplican a estos últimos. Pero preferimos pensar en los tokens de criptomonedas como monedas digitales nativas. Esto significa que muchas definiciones y modelos mentales del dinero tradicional se pueden aplicar a nuestro campo.
En lugar de dedicar tiempo a darle una descripción general de alto nivel de lo que mencionamos, pasemos directamente al tema.
La inflación no es solo una cuestión de oferta
Las monedas sirven para una variedad de propósitos.
Podemos encenderlo para calentarnos, usarlo para origami, comprar dulces, almacenar riqueza, almacenarlo como garantía o usarlo para comprar valores.
Cada uso es único. Y la popularidad de cada uso transmite el valor de la moneda al mercado.
Si en alguna parte del mundo el dinero se utiliza principalmente como combustible para el fuego, su valor puede ser similar al de sus materiales constituyentes. Al mismo tiempo, si otra parte del mundo usa su dinero para obtener ganancias... Entonces puede haber una gran diferencia de valor entre los dos.
Esta visión del dinero puede parecer extraña. Al fin y al cabo, estamos hablando de dinero. Lo usamos principalmente para comprar cosas... ¿Derecha?
Pero los datos nos dicen cosas distintas... Y estas cosas cambian con el tiempo.
Para ayudar a explicar lo que queremos decir aquí, tratemos de recordar el 16 de marzo de 2020, nuestro estado mental durante COVID.
El Promedio Industrial Dow Jones cayó un 12,9% el mismo día.
La economía en su conjunto se encuentra en una situación similar. Las empresas cerraron, los empleados fueron enviados a casa y la incertidumbre llegó a un extremo. Era un momento en el que tener dólares en la mano significaba más que cualquier otra cosa.
De hecho, la tasa de ahorro de EE.UU. se disparó del 7,2% a principios de año al 32% en abril... Eso es el doble de la tasa de ahorro más alta de la Fed.
De cara al verano de 2020, el principal uso del dólar es mantener.
En el espacio de las criptomonedas, lo consideramos como un indicador HODL.
En ese momento, mantener dinero hasta este punto fue un gran cambio de comportamiento. El impacto es ahora evidente.
Menos dólares circulando en la economía y siendo utilizados para comprar bienes y servicios significa que la inflación es insignificante.
A principios de 2020, la inflación era del 2,5%... En abril, cuando el comportamiento pasó de "normal" a "mantener", la inflación cayó al 0,3%, y en mayo incluso bajó al 0,1%.
Este cambio en el uso del dinero afecta directamente a la inflación.
Mientras tanto, la oferta monetaria, medida por M2, aumentó de 15,4 billones de dólares a principios de marzo a más de 17 billones de dólares en pocas semanas. Cuando se trata de un aumento tan grande en la oferta monetaria, tendemos a suponer que la inflación seguirá inmediatamente. Pero no fue así.
En todo caso, el dinero recién acuñado es más bien un fusible para la inflación. Pero necesita un partido.
Esta coincidencia es un cambio en la forma en que se usan los dólares.
En el mundo de la economía, expresamos este cambio de mentalidad a través de un modelo mental llamado teoría cuantitativa del dinero, o QTM para abreviar. Esta idea fue popularizada por los economistas Anna Schwartz y Milton Friedman en su libro A History of American Money, 1867-1960.
El título suena como un libro de texto, pero el concepto no es difícil de entender. En términos simples, básicamente significa que la cantidad de dinero en la economía multiplicada por la frecuencia con la que se usa (por ejemplo, la velocidad de circulación, en oposición a la tasa de ahorro), afecta el valor del dinero.
Más dinero, pero poco costo, significa que no hay inflación.
Más moneda, pero más costo... Bueno, este es el fósforo que mencionamos encendido
Lo que llamamos el caso del fusible. Esto nos lleva al siguiente estado mental.
El verano de 2021
Terminaron en el verano de 2021, un año después de que se implementaran las medidas de confinamiento por COVID de 2020. Las economías de todo el mundo están empezando a reabrirse. Está previsto un concierto... Desfile... Es una sensación de "verano escolar libre".
La noción de que ya no necesitamos acumular dinero por miedo a perder nuestros trabajos o a necesitar vivir ha desaparecido. Ha habido un cambio de mentalidad en torno al dinero.
Antes, la gente estaba como en la carrera armamentista durante la Guerra Fría. Y luego, de repente, parece que todo el mundo se dio cuenta de que no hay necesidad de preocuparse por las armas nucleares.
Este cambio de mentalidad llevó a que la tasa de ahorro cayera del 26,1% a menos del 10% en dos meses. Estas son las tasas de ahorro para mayo de 2021, el inicio del atracón de verano de 2021...
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d707eccf5c-dd1a6f-69ad2a.webp)
El dólar no está hecho para ser sostenido, sino para ser consumido. Es decir, el dólar se utiliza más como medio de pago que como depósito de riqueza.
Cuanto más dinero, más gastos habrá...
La inflación ha llegado.
Esta es la inflación en el gráfico. Supongo que se puede saber en qué periodo destaca la flecha roja: verano de 2021.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-8698efdaa5-dd1a6f-69ad2a.webp)
La inflación a principios de 2021 era del 1,4%... En mayo, había alcanzado el 5%.
Es como si el dólar fuera una papa caliente. Nadie quiere sostenerlo.
Mirando hacia atrás, es posible que recuerdes haber comprado algo que realmente no necesitabas. Puede ser un televisor más grande, un monitor de computadora, algún tipo de silla de oficina en casa lujosa o incluso algún trabajo de renovación realizado en su casa. Es real.
No importa de lo que te arrepientas de haber comprado en tu juerga de compras infantil...
¿Te gustaría tener el dinero en el bolsillo? Quiero decir...
Ahora ese dólar te da un rendimiento del 5%. Imagínese si cambiara su riqueza por dólares a principios de 2022 y ahora puede obtener un rendimiento del 5%. Supongo que serás un poco más feliz contigo mismo.
Esto nos lleva al reciente cambio de mentalidad con respecto al uso...
El dólar estadounidense se convirtió en un activo de Hodl
Si volvemos atrás y miramos el gráfico de inflación anterior, podemos ver que la inflación alcanzó su punto máximo en junio de 2022 con un 9,1%.
Es casi imposible imaginar cómo la economía permitió que la inflación creciera del 0,1% a más del 9% en un año. La principal forma de uso del dinero es importante. Y lo verás de nuevo cuando cambiemos en nuestro próximo uso.
A continuación se muestra el gráfico de la tasa de ahorro anterior, centrándose más en el período posterior a COVID. Podemos ver que el gráfico alcanzó su punto más bajo en junio de 2022, el mismo mes en el que la inflación alcanzó su punto máximo.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-46f9996fec-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sin embargo, la oferta de dólares apenas ha variado... No es una reducción repentina de la oferta lo que hace que la inflación se revierta. Entonces, ¿qué está pasando realmente aquí?
Fue la Fed la que cambió el comportamiento del mercado.
El banco central elevó las tasas de interés tres veces en la primera mitad de 2022, incluido un ligero aumento en marzo. Luego, en mayo y junio, vimos que la tasa de interés de los préstamos aumentó de alrededor del 0,25% al 1,5%. Este es un gran cambio.
Este importante movimiento resultó en el envío de dólares al gobierno de los EE. UU. con fines de préstamo (es decir, la compra de bonos del Tesoro) para el flujo de efectivo real. Prestar esos dólares poco antes de 2022 puede darte un rendimiento del 0,25%. Es decir, por cada $100,000 prestados, obtienes $250.
Pero para junio de ese año, los mismos $100,000 ganaron más de $3,100. Eso es un aumento del 1,140% en el flujo de caja en comparación con hace seis meses. Esto es muy importante.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0d413dde73-dd1a6f-69ad2a.webp)
Por lo tanto, las preferencias del mercado sobre cómo usar el dólar han cambiado. Los dólares tienen más que ver con obtener un flujo de efectivo significativo que con gastarlos en bienes y servicios. Por supuesto, el fortalecimiento de la fortaleza del dólar ayuda, pero en cualquier caso, este es el principal uso del dólar en la actualidad.
La gente quiere ser recompensada por activos de precio estable, señala el economista de tokens. Incluso hemos visto varios proyectos llevar esta exposición de ingresos a las cadenas de bloques públicas. Por eso se ha vuelto tan popular.
Así que tenemos más o menos la misma oferta de dólares, pero ahora cuestan menos... Mientras escribo esto, en octubre de 2023, la inflación ha estado por debajo del 4% durante cuatro meses. En todo caso, ahora más gente que nunca quiere tener dólares.
Podemos ver esto en términos de aumento de la demanda en el mercado de bonos del Tesoro. En el siguiente gráfico, cada línea de color representa un vencimiento del Tesoro de EE. UU. La altura de la línea es el importe de la puja para cada trimestre de cada mes. El área sombreada de cada barra es el número de ofertas adjudicadas por el Tesoro de los Estados Unidos.
Mencioné anteriormente que la inflación ha estado por debajo del 4% durante los últimos cuatro meses. En los últimos seis a ocho meses, el número de ofertas por fondos en las subastas del Tesoro ha ido en aumento.
A continuación se muestra una subasta de bonos del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento de 52 semanas o menos.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d338e3a388-dd1a6f-69ad2a.webp)
A continuación se detallan las subastas de bonos del Tesoro con vencimiento superior a 52 semanas.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-3b4d9a0ed9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Estos dos gráficos muestran que la demanda de flujo de caja en dólares está aumentando. Esta es esencialmente la forma definitiva de "hodling".
En el verano de 2020, la gente retuvo dinero por miedo. En 2023, el grupo de tenedores de dólares se mantendrá para generar flujo de caja. Este es un uso más productivo del dinero.
Es por eso que la versión QTM de la criptomoneda que admito no se centra en la cantidad, sino en la calidad. A esto lo llamo la "teoría de la calidad de los tokens".
La historia no ha terminado
Esto puede parecer mucha información.
Pero podemos resumir las cosas mirando hacia atrás en el marco temporal de marzo de 2020 y pensando en cómo ha cambiado la forma en que se usa el dinero en los años posteriores.
Evoluciona de un estado de tenencia a un estado de gasto a una moneda generadora de ingresos.
En este proceso, la inflación cambia de muy baja a muy alta y luego vuelve a disminuir.
Al mismo tiempo, la cantidad de dinero en circulación no tiene un impacto directo en la inflación. Esto significa que la oferta monetaria no afecta el precio del dólar tanto como el uso del dólar afecta el precio.
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¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?
Escrito originalmente por Ben Lilly
Compilación original: Deep Tide TechFlow
Si hay una pregunta fundamental que afecta la forma en que diseñamos las métricas, es que:
"¿Qué es el dinero?"
En particular, lo que hace que las personas lo usen, consuman o posean. Este es un ejercicio de pensamiento que nos ayuda a comprender mejor la dinámica de las monedas emitidas regularmente por el gobierno y los tokens de criptomonedas.
Algunos pueden argumentar que estos principios no se aplican a estos últimos. Pero preferimos pensar en los tokens de criptomonedas como monedas digitales nativas. Esto significa que muchas definiciones y modelos mentales del dinero tradicional se pueden aplicar a nuestro campo.
En lugar de dedicar tiempo a darle una descripción general de alto nivel de lo que mencionamos, pasemos directamente al tema.
La inflación no es solo una cuestión de oferta
Las monedas sirven para una variedad de propósitos.
Podemos encenderlo para calentarnos, usarlo para origami, comprar dulces, almacenar riqueza, almacenarlo como garantía o usarlo para comprar valores.
Cada uso es único. Y la popularidad de cada uso transmite el valor de la moneda al mercado.
Si en alguna parte del mundo el dinero se utiliza principalmente como combustible para el fuego, su valor puede ser similar al de sus materiales constituyentes. Al mismo tiempo, si otra parte del mundo usa su dinero para obtener ganancias... Entonces puede haber una gran diferencia de valor entre los dos.
Esta visión del dinero puede parecer extraña. Al fin y al cabo, estamos hablando de dinero. Lo usamos principalmente para comprar cosas... ¿Derecha?
Pero los datos nos dicen cosas distintas... Y estas cosas cambian con el tiempo.
Para ayudar a explicar lo que queremos decir aquí, tratemos de recordar el 16 de marzo de 2020, nuestro estado mental durante COVID.
El Promedio Industrial Dow Jones cayó un 12,9% el mismo día.
La economía en su conjunto se encuentra en una situación similar. Las empresas cerraron, los empleados fueron enviados a casa y la incertidumbre llegó a un extremo. Era un momento en el que tener dólares en la mano significaba más que cualquier otra cosa.
De hecho, la tasa de ahorro de EE.UU. se disparó del 7,2% a principios de año al 32% en abril... Eso es el doble de la tasa de ahorro más alta de la Fed.
De cara al verano de 2020, el principal uso del dólar es mantener.
En el espacio de las criptomonedas, lo consideramos como un indicador HODL.
En ese momento, mantener dinero hasta este punto fue un gran cambio de comportamiento. El impacto es ahora evidente.
Menos dólares circulando en la economía y siendo utilizados para comprar bienes y servicios significa que la inflación es insignificante.
A principios de 2020, la inflación era del 2,5%... En abril, cuando el comportamiento pasó de "normal" a "mantener", la inflación cayó al 0,3%, y en mayo incluso bajó al 0,1%.
Este cambio en el uso del dinero afecta directamente a la inflación.
Mientras tanto, la oferta monetaria, medida por M2, aumentó de 15,4 billones de dólares a principios de marzo a más de 17 billones de dólares en pocas semanas. Cuando se trata de un aumento tan grande en la oferta monetaria, tendemos a suponer que la inflación seguirá inmediatamente. Pero no fue así.
En todo caso, el dinero recién acuñado es más bien un fusible para la inflación. Pero necesita un partido.
Esta coincidencia es un cambio en la forma en que se usan los dólares.
En el mundo de la economía, expresamos este cambio de mentalidad a través de un modelo mental llamado teoría cuantitativa del dinero, o QTM para abreviar. Esta idea fue popularizada por los economistas Anna Schwartz y Milton Friedman en su libro A History of American Money, 1867-1960.
El título suena como un libro de texto, pero el concepto no es difícil de entender. En términos simples, básicamente significa que la cantidad de dinero en la economía multiplicada por la frecuencia con la que se usa (por ejemplo, la velocidad de circulación, en oposición a la tasa de ahorro), afecta el valor del dinero.
Más dinero, pero poco costo, significa que no hay inflación.
Más moneda, pero más costo... Bueno, este es el fósforo que mencionamos encendido
Lo que llamamos el caso del fusible. Esto nos lleva al siguiente estado mental.
El verano de 2021
Terminaron en el verano de 2021, un año después de que se implementaran las medidas de confinamiento por COVID de 2020. Las economías de todo el mundo están empezando a reabrirse. Está previsto un concierto... Desfile... Es una sensación de "verano escolar libre".
La noción de que ya no necesitamos acumular dinero por miedo a perder nuestros trabajos o a necesitar vivir ha desaparecido. Ha habido un cambio de mentalidad en torno al dinero.
Antes, la gente estaba como en la carrera armamentista durante la Guerra Fría. Y luego, de repente, parece que todo el mundo se dio cuenta de que no hay necesidad de preocuparse por las armas nucleares.
Este cambio de mentalidad llevó a que la tasa de ahorro cayera del 26,1% a menos del 10% en dos meses. Estas son las tasas de ahorro para mayo de 2021, el inicio del atracón de verano de 2021...
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d707eccf5c-dd1a6f-69ad2a.webp)
El dólar no está hecho para ser sostenido, sino para ser consumido. Es decir, el dólar se utiliza más como medio de pago que como depósito de riqueza.
Cuanto más dinero, más gastos habrá...
La inflación ha llegado.
Esta es la inflación en el gráfico. Supongo que se puede saber en qué periodo destaca la flecha roja: verano de 2021.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-8698efdaa5-dd1a6f-69ad2a.webp)
La inflación a principios de 2021 era del 1,4%... En mayo, había alcanzado el 5%.
Es como si el dólar fuera una papa caliente. Nadie quiere sostenerlo.
Mirando hacia atrás, es posible que recuerdes haber comprado algo que realmente no necesitabas. Puede ser un televisor más grande, un monitor de computadora, algún tipo de silla de oficina en casa lujosa o incluso algún trabajo de renovación realizado en su casa. Es real.
No importa de lo que te arrepientas de haber comprado en tu juerga de compras infantil...
¿Te gustaría tener el dinero en el bolsillo? Quiero decir...
Ahora ese dólar te da un rendimiento del 5%. Imagínese si cambiara su riqueza por dólares a principios de 2022 y ahora puede obtener un rendimiento del 5%. Supongo que serás un poco más feliz contigo mismo.
Esto nos lleva al reciente cambio de mentalidad con respecto al uso...
El dólar estadounidense se convirtió en un activo de Hodl
Si volvemos atrás y miramos el gráfico de inflación anterior, podemos ver que la inflación alcanzó su punto máximo en junio de 2022 con un 9,1%.
Es casi imposible imaginar cómo la economía permitió que la inflación creciera del 0,1% a más del 9% en un año. La principal forma de uso del dinero es importante. Y lo verás de nuevo cuando cambiemos en nuestro próximo uso.
A continuación se muestra el gráfico de la tasa de ahorro anterior, centrándose más en el período posterior a COVID. Podemos ver que el gráfico alcanzó su punto más bajo en junio de 2022, el mismo mes en el que la inflación alcanzó su punto máximo.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-46f9996fec-dd1a6f-69ad2a.webp)
Sin embargo, la oferta de dólares apenas ha variado... No es una reducción repentina de la oferta lo que hace que la inflación se revierta. Entonces, ¿qué está pasando realmente aquí?
Fue la Fed la que cambió el comportamiento del mercado.
El banco central elevó las tasas de interés tres veces en la primera mitad de 2022, incluido un ligero aumento en marzo. Luego, en mayo y junio, vimos que la tasa de interés de los préstamos aumentó de alrededor del 0,25% al 1,5%. Este es un gran cambio.
Este importante movimiento resultó en el envío de dólares al gobierno de los EE. UU. con fines de préstamo (es decir, la compra de bonos del Tesoro) para el flujo de efectivo real. Prestar esos dólares poco antes de 2022 puede darte un rendimiento del 0,25%. Es decir, por cada $100,000 prestados, obtienes $250.
Pero para junio de ese año, los mismos $100,000 ganaron más de $3,100. Eso es un aumento del 1,140% en el flujo de caja en comparación con hace seis meses. Esto es muy importante.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0d413dde73-dd1a6f-69ad2a.webp)
Por lo tanto, las preferencias del mercado sobre cómo usar el dólar han cambiado. Los dólares tienen más que ver con obtener un flujo de efectivo significativo que con gastarlos en bienes y servicios. Por supuesto, el fortalecimiento de la fortaleza del dólar ayuda, pero en cualquier caso, este es el principal uso del dólar en la actualidad.
La gente quiere ser recompensada por activos de precio estable, señala el economista de tokens. Incluso hemos visto varios proyectos llevar esta exposición de ingresos a las cadenas de bloques públicas. Por eso se ha vuelto tan popular.
Así que tenemos más o menos la misma oferta de dólares, pero ahora cuestan menos... Mientras escribo esto, en octubre de 2023, la inflación ha estado por debajo del 4% durante cuatro meses. En todo caso, ahora más gente que nunca quiere tener dólares.
Podemos ver esto en términos de aumento de la demanda en el mercado de bonos del Tesoro. En el siguiente gráfico, cada línea de color representa un vencimiento del Tesoro de EE. UU. La altura de la línea es el importe de la puja para cada trimestre de cada mes. El área sombreada de cada barra es el número de ofertas adjudicadas por el Tesoro de los Estados Unidos.
Mencioné anteriormente que la inflación ha estado por debajo del 4% durante los últimos cuatro meses. En los últimos seis a ocho meses, el número de ofertas por fondos en las subastas del Tesoro ha ido en aumento.
A continuación se muestra una subasta de bonos del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento de 52 semanas o menos.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d338e3a388-dd1a6f-69ad2a.webp)
A continuación se detallan las subastas de bonos del Tesoro con vencimiento superior a 52 semanas.
! [¿Qué podemos aprender de la historia del mercado del dólar estadounidense en los últimos 3 años?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-3b4d9a0ed9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Estos dos gráficos muestran que la demanda de flujo de caja en dólares está aumentando. Esta es esencialmente la forma definitiva de "hodling".
En el verano de 2020, la gente retuvo dinero por miedo. En 2023, el grupo de tenedores de dólares se mantendrá para generar flujo de caja. Este es un uso más productivo del dinero.
Es por eso que la versión QTM de la criptomoneda que admito no se centra en la cantidad, sino en la calidad. A esto lo llamo la "teoría de la calidad de los tokens".
La historia no ha terminado
Esto puede parecer mucha información.
Pero podemos resumir las cosas mirando hacia atrás en el marco temporal de marzo de 2020 y pensando en cómo ha cambiado la forma en que se usa el dinero en los años posteriores.
Evoluciona de un estado de tenencia a un estado de gasto a una moneda generadora de ingresos.
En este proceso, la inflación cambia de muy baja a muy alta y luego vuelve a disminuir.
Al mismo tiempo, la cantidad de dinero en circulación no tiene un impacto directo en la inflación. Esto significa que la oferta monetaria no afecta el precio del dólar tanto como el uso del dólar afecta el precio.