Autor original: Dr. Yi, investigador especial de Ouke Cloud Chain, practicante senior de instituciones financieras tradicionales, más de diez años de experiencia en investigación macroeconómica, casi diez años de experiencia en investigación de inversiones en activos alternativos.
Desde que el mercado cayó en una profunda tendencia bajista en 2022, ha sido difícil que todo tipo de noticias se produzcan, e incluso la escala de gestión de los ETF de futuros de Bitcoin ha dejado de crecer. Sin embargo, la noticia de la solicitud de BlackRock para una oferta de ETF al contado de Bitcoin fue un trueno que estimuló rápidamente el sentimiento del mercado, y la discusión de temas relacionados se mantuvo alta. Los inversores a menudo se refieren a la historia del desarrollo de los ETF de oro para imaginar el enorme aumento que la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin traerá al progreso de la industria; Por otro lado, Bitcoin también se ha vuelto cada vez más importante en las próximas elecciones estadounidenses en 2024, y el Partido Republicano ha suavizado significativamente su actitud para ganar los votos de la comunidad cripto; Al mismo tiempo, vale la pena observar el futuro de los ETF al contado de criptoactivos, conocidos gigantes de la gestión de activos han presentado silenciosamente solicitudes para ETF al contado de Ethereum, y los jugadores también pueden dedicar parte de su energía a centrarse en su progreso.
1. Tomando la historia como guía, podemos conocer el origen del desarrollo de los ETFs de oro
Recientemente, bajo la ardiente anticipación del mercado de los ETF al contado de Bitcoin, la situación actual de los ETF de futuros de Bitcoin es un poco triste. La SEC ha aprobado 7 ETF de futuros de Bitcoin basados en contratos de CME, lo que brinda un alcance significativo. Sin embargo, debido al deslizamiento, las comisiones de transacción y la prima de futuros causada por las posiciones renovables, tiene altos costes de mantenimiento y ha caído en el dilema del lento crecimiento de la escala de gestión. A partir de ahora, su AUM total sigue siendo de poco más de 1.000 millones de dólares.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/aiorl1d3zng49pre.jpeg!webp)
Fuente: USA TODAY, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Por el contrario, los ETF al contado de Bitcoin no tienen los inconvenientes anteriores. El 15 de junio de 2023, BlackRock, la mayor empresa de gestión de activos del mundo, presentó ante la SEC iShares, un ETF al contado de Bitcoin. El gigantesco AUM es de casi USD 10 billones, y su impresionante récord de 576 solicitudes de ETF superadas 575 veces ha reavivado las esperanzas del mercado de una aprobación de un ETF al contado de Bitcoin. Desde entonces, varios gigantes de TradFi han seguido su ejemplo, incluidos Wisdom Tree, Invesco, Galaxy y otros.
Sin embargo, la SEC rechazó la solicitud inicial de BlackRock porque no cumplía con los requisitos suficientes de solicitud y no reveló los exchanges de criptomonedas que firmaron el Acuerdo de Vigilancia Compartida (SSA).
BlackRock designó entonces a Coinbase como socio de la SSA y volvió a presentar la solicitud en respuesta a los comentarios de la SEC.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/dwe65pab573n4rti.jpeg!webp)
Fuente: CCData, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
De acuerdo con la fecha límite de respuesta de la SEC, su fecha límite para responder a las solicitudes de iShares es el 9 de marzo de 2024.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/g9h3sgl54j2atwvn.jpeg!webp)
Fuente: GSR, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Los resultados de iShares son difíciles de juzgar, pero el CEO de BlackRock ha llamado a Bitcoin el oro digital del siglo XXI, por lo que revisar la historia de los ETF respaldados por oro es muy indicativo.
De manera análoga al impacto transformador de los ETF respaldados por oro en el mercado del oro, los ETF al contado de Bitcoin pueden desencadenar cambios cualitativos en el mercado. El 18 de noviembre de 2004, el SPDR Gold Trust ETF (GLD), el primer ETF de oro emitido por State Street, se cotizó en la Bolsa de Nueva York. El ETF reduce significativamente la barrera de entrada de inversión al mercado del oro y aborda los problemas de almacenamiento y transporte. La historia no se repetirá, pero puede rimar, y los ETF al contado de Bitcoin pueden desencadenar la misma revolución. Los ETF permiten a los inversores mantener Bitcoin durante mucho tiempo sin preocuparse por las claves privadas y el depósito en garantía.
A partir del rendimiento de los precios, los ETF respaldados por oro atrajeron a un gran número de nuevos inversores y fondos incrementales, lo que impulsó el rápido crecimiento del precio del oro. Desde la cotización de GLD hasta mediados de 2011, el oro básicamente continuó su tendencia alcista, alcanzando su punto máximo en agosto, disparándose de alrededor de 450 dólares por onza a alrededor de 1.900 dólares por onza, un aumento de más del 300% y una tasa de crecimiento anual compuesta promedio de alrededor del 8 por ciento. En los últimos cinco años y a finales de 2020, GLD ha caído un 45% antes de volver a estos máximos. Se puede ver que un acceso más fácil a los mercados y mecanismos de mercado más transparentes significan más inversores, lo que resulta en un aumento constante de los precios en general.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/haawayvb20yep1tm.jpeg!webp)
Fuente: Crypto Goose, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube Ouke
Extrapolando la tasa de crecimiento de los activos bajo gestión, el ETF al contado de Bitcoin puede establecer un nuevo récord. El primer ETF respaldado por oro superó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en 3 días y se mantuvo durante 18 años. Otro ETF que alcanzó esta cifra en un corto periodo de tiempo fue el ETF de futuros de Bitcoin BITO de ProShares, emitido en 2021, que atrajo 1.000 millones de dólares en liquidez en 2 días. Dadas las muchas ventajas del ETF al contado de Bitcoin, se espera que tenga una alta probabilidad de volver a batir el récord establecido por BITO.
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Fuente: Bloomberg, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Los cambios en la cantidad de fondos también conducirán al fortalecimiento del precio de Bitcoin. A medida que más y más dinero fluye hacia los ETF, los compradores netos proporcionarán un fuerte impulso para el crecimiento del precio de Bitcoin. Esta relación es especialmente pronunciada cuando se produce un tráfico extremo. Las grandes entradas impulsarán el mercado, mientras que las salidas continuas tendrán un impacto negativo en el mercado.
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Fuente: K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
2. Variable política implícita: las elecciones presidenciales de EE.UU.
Dado que los ETF al contado de Bitcoin se enfrentan a riesgos regulatorios extremadamente altos, las elecciones presidenciales serán un factor político importante que influirá en la decisión de la SEC. Según las estimaciones de la Fed, entre el 8% y el 11% de los estadounidenses utilizan criptomonedas, lo suficiente como para influir en las elecciones.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/f6tye9bedxkt8svr.jpeg!webp)
Fuente: Reserva Federal, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube Ouke
Entre ellos, las minorías son votantes clave en las elecciones presidenciales. Esto será aún más importante cuando la postura de un candidato sobre la política de criptomonedas pueda afectar directamente al rendimiento de la cartera. Según el informe de Plaid, The Fintech Effect, el 44% de los hispanos y el 46% de los afroamericanos creen que las criptomonedas son más accesibles que TradFi.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/bpe5p3e6kaolt7co.jpeg!webp)
Fuente: Plaid, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Mientras tanto, los datos comparativos del Pew Research Center demuestran que la inversión en criptomonedas es la única clase de activos en la que los votantes minoritarios superan en número a los blancos per cápita.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/1zn7z01lfiauzt60.jpeg!webp)
Fuente: Centro de Investigación Pew
Además, la implementación de políticas anti-minería de Bitcoin puede inducir consecuencias negativas para los candidatos a las elecciones de 2024. Un gran número de plataformas mineras de bitcoin operan en estados indecisos, que en conjunto representan alrededor del 40,2% de la potencia informática total en los Estados Unidos, y son una base de votos clave en las elecciones estadounidenses. Los mineros de Bitcoin han contratado a un gran número de votantes locales, han aumentado los ingresos fiscales y han revitalizado áreas perennemente subdesarrolladas.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/gsyogis426ne8it0.jpeg!webp)
Fuente: Programa de Activos Digitales de Cambridge, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Las políticas fiscales contra la minería de bitcoin amenazarán los empleos y la revitalización en muchos estados indecisos, por lo que pueden encontrar resistencia por parte de grupos clave.
En particular, la demografía de los estados indecisos también está cambiando. Georgia y Carolina del Norte siguen fluyendo hacia inmigrantes internacionales principalmente hispanos, y los factores duales de las ciudades mineras y las preferencias de inversión de las minorías tendrán una buena probabilidad de afectar la tendencia de las elecciones, lo que a su vez afectará la decisión de la SEC sobre los ETF al contado de bitcoin.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/frp9rjbts1d91ol2.jpeg!webp)
Fuente: Instituto de Relaciones Internacionales, Universidad de Tsinghua, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Desde que asumió el cargo en enero de 2021, la administración Biden ha mantenido una postura política dura sobre las criptomonedas y ha propuesto un impuesto del 30% sobre la energía minera de activos digitales en las granjas mineras de bitcoin, sin aplicar los mismos estándares para otros centros de datos similares.
Desde la perspectiva de la teoría de juegos, un número muy pequeño de votantes estadounidenses votará a favor solo porque un candidato está en contra de Bitcoin, después de todo, Bitcoin no afecta a la mayoría de las personas. Sin embargo, puede haber grupos de ciudadanos estadounidenses que apoyen Bitcoin que votarán por él simplemente porque un candidato está a favor de Bitcoin.
El cambio en las actitudes republicanas es particularmente pronunciado en comparación con la actual represión de las criptomonedas por parte del Partido Demócrata. Jay Clayton, el ex presidente republicano de la SEC que demandó a Ripple, ahora cree que la agencia está involucrada en un exceso de regulación y debería aprobar un ETF al contado de Bitcoin.
Por lo general, unos seis meses después de que un nuevo presidente asuma el cargo, se forma un nuevo equipo de comisionados de la SEC, como la administración de Biden y el actual presidente de la SEC, Gary Gensler. Como resultado, los demócratas actualmente tienen mayoría en el equipo del comité de la SEC.
Para eliminar las divisiones partidistas dentro de la SEC, los comisionados deben ser igualmente políticos. John Reed Stark, un ex abogado de la SEC, predice que si el Partido Republicano es elegido, lo más probable es que Gary Gensler renuncie antes de tiempo, con Hester Pierce, la funcionaria de mayor rango en el equipo actual, como presidenta interina, para lograr un equilibrio bipartidista dentro de la SEC.
Vale la pena mencionar que Hester Pierce, también conocida como "Crypto Mama", ha abogado por el uso de la estructura regulatoria europea MiCA como modelo de aplicación en los Estados Unidos y se ha opuesto a una serie de acciones tomadas por la SEC contra la industria de las criptomonedas. Si se convierte en presidente interino de la SEC, se espera que la aplicación de la normativa contra la industria se reduzca significativamente, si no se estanca por completo.
En este caso, 1) la SEC puede cambiar su enfoque a los casos de fraude en lugar de las violaciones de registro, como el hecho de que CEX, los corredores de bolsa o las instituciones de compensación no se registren como plataformas de comercio de criptomonedas; 2) Aprobación potencial favorable del ETF Bitcoin Spot y otras medidas regulatorias significativas que beneficiarán a la industria de las criptomonedas.
3. Una cosa más: ETF al contado de Ethereum
Durante la semana pasada, el mercado ha sido testigo de dos eventos de peso pesado que podrían cambiar el curso de los resultados del ETF al contado de Bitcoin. El 14 de octubre de 2023, la SEC decidió no apelar el fallo del tribunal que confirmaba el ETF de conversión de GBTC, lo que aumenta la probabilidad de que el ETF al contado de Bitcoin pase la revisión. La noticia impulsó enormemente el mercado y el precio de Bitcoin se disparó por encima de los 27.000 dólares. Después de 2 días, apareció de repente otro gran positivo, y el principal medio de transmisión Cointelegraph anunció en X que la SEC aprobó el ETF al contado de iShares Bitcoin, que una vez más impulsó el mercado, y el precio de Bitcoin se acercó a los USD 30,000 en un momento dado. El 24 de octubre, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, publicó en las redes sociales que el ETF al contado de Bitcoin de BlackRock ha cotizado en la Corporación de Compensación de Depósitos de Valores de EE. UU. (DTCC) con el símbolo IBTC, que es un paso en el proceso de cotización del ETF y el primer ETF al contado de Bitcoin que cotiza en DTCC. Con el aterrizaje de la noticia, el precio del bitcoin volvió a situarse en los 30.000 dólares y una vez alcanzó la marca de los 35.000 dólares.
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Fuente: TradingView, Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke
Además de la promoción de los ETF al contado de Bitcoin, Ethereum es la segunda criptomoneda más grande de la industria, y los mercados financieros tradicionales han mantenido un gran interés en ella.
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Fuente: Santiment, Instituto de Investigación de la Cadena de Nubes de Ouke
Hoy en día, además del ETF al contado de Bitcoin, los inversores también pueden prestar atención al progreso del ETF al contado de Ethereum. El 7 de septiembre de 2023, Ark Invest y 21 Shares se unieron para probar el primer ETF al contado de Ethereum. El 2 de octubre del mismo año, Grayscale también solicitó convertir su fideicomiso de Ethereum en un ETF al contado. Actualmente, el fideicomiso es el vehículo de inversión en Ethereum más grande del mundo, con casi USD 5 mil millones bajo administración, lo que representa aproximadamente el 2.5% de la circulación total de Ethereum.
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Fuente: THE BLOCK, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Dado el mecanismo de recompensa de staking de Ethereum, tiene un atributo de rendimiento y, por lo tanto, puede clasificarse como un valor. Además, la SEC siempre ha considerado a Ethereum como un valor. De acuerdo con la regla de exclusión, si la SEC aprueba el ETF al contado de Bitcoin, debería hacer lo mismo con el ETF al contado de Ethereum; Si la SEC considera que Ethereum es esencialmente un valor y se aplica a la prueba de Howey, tiene menos razones para rechazar los ETF al contado de Ethereum. En resumen, solo en términos de probabilidad, el ETF al contado de Ethereum tiene más probabilidades de ser aprobado que el ETF al contado de Bitcoin.
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Fuente: Beaconcha.in, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
El innovador mecanismo de staking de Ethereum desencadenará la demanda de los inversores de participar en el staking de liquidez para mejorar el rendimiento de las tenencias de ETF. Los stakers pueden seguir siendo líquidos incluso si los activos están bloqueados mediante un protocolo de compromiso de liquidez, que proporcionará a los inversores tokens derivados negociables. Por el contrario, cuando los inversores bloquean su dinero en bonos del Estado, ya no tienen acceso a la liquidez. Por lo general, los inversores prefieren períodos de reembolso más cortos, mientras que la pignoración líquida les permite participar en el staking y obtener ingresos mientras mantienen la liquidez, sin bloqueo.
4. Conclusión – El futuro llega
A medida que se acerca el ETF al contado de Bitcoin, se puede esperar que el cumplimiento en la industria de las criptomonedas marque el comienzo de un avance de 0 a 1. Esto significa que en el futuro, los criptoactivos convencionales representados por Bitcoin y Ethereum pueden convertirse en una dirección de inversión alternativa para las instituciones convencionales y los inversores públicos, junto con las acciones, los bonos y las materias primas tradicionales. En el caso de los activos de moneda digital, se espera que aporte más fondos incrementales, y en el caso de las instituciones financieras tradicionales, también puede aportar más opciones de inversión en un entorno de tipos de interés elevados, lo que sin duda es una situación en la que todos ganan.
Desde una perspectiva a largo plazo, bajo la tendencia general de la integración de la industria de las criptomonedas y las finanzas tradicionales en el futuro, una pregunta que vale la pena plantearse es: ¿La forma final de integración es ponerse un manto similar a los activos tradicionales para cumplir con los requisitos regulatorios de las instituciones financieras tradicionales? Creemos que este puede ser un proceso de "fusión" gradual, por un lado, los criptoactivos son aceptados por los inversores convencionales de una manera más compatible, por otro lado, al mapear más activos del mundo real (RWA) en la cadena, se convertirá en un complemento de los bancos comerciales tradicionales en el camino del desarrollo financiero en la cadena, inyectando más vitalidad a las finanzas tradicionales. Aunque este futuro aún no ha llegado, creemos que un día llegará, y el futuro llegará.
*Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no son consejos de inversión
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Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos
Autor original: Dr. Yi, investigador especial de Ouke Cloud Chain, practicante senior de instituciones financieras tradicionales, más de diez años de experiencia en investigación macroeconómica, casi diez años de experiencia en investigación de inversiones en activos alternativos.
Desde que el mercado cayó en una profunda tendencia bajista en 2022, ha sido difícil que todo tipo de noticias se produzcan, e incluso la escala de gestión de los ETF de futuros de Bitcoin ha dejado de crecer. Sin embargo, la noticia de la solicitud de BlackRock para una oferta de ETF al contado de Bitcoin fue un trueno que estimuló rápidamente el sentimiento del mercado, y la discusión de temas relacionados se mantuvo alta. Los inversores a menudo se refieren a la historia del desarrollo de los ETF de oro para imaginar el enorme aumento que la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin traerá al progreso de la industria; Por otro lado, Bitcoin también se ha vuelto cada vez más importante en las próximas elecciones estadounidenses en 2024, y el Partido Republicano ha suavizado significativamente su actitud para ganar los votos de la comunidad cripto; Al mismo tiempo, vale la pena observar el futuro de los ETF al contado de criptoactivos, conocidos gigantes de la gestión de activos han presentado silenciosamente solicitudes para ETF al contado de Ethereum, y los jugadores también pueden dedicar parte de su energía a centrarse en su progreso.
1. Tomando la historia como guía, podemos conocer el origen del desarrollo de los ETFs de oro
Recientemente, bajo la ardiente anticipación del mercado de los ETF al contado de Bitcoin, la situación actual de los ETF de futuros de Bitcoin es un poco triste. La SEC ha aprobado 7 ETF de futuros de Bitcoin basados en contratos de CME, lo que brinda un alcance significativo. Sin embargo, debido al deslizamiento, las comisiones de transacción y la prima de futuros causada por las posiciones renovables, tiene altos costes de mantenimiento y ha caído en el dilema del lento crecimiento de la escala de gestión. A partir de ahora, su AUM total sigue siendo de poco más de 1.000 millones de dólares.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/aiorl1d3zng49pre.jpeg!webp)
Fuente: USA TODAY, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Por el contrario, los ETF al contado de Bitcoin no tienen los inconvenientes anteriores. El 15 de junio de 2023, BlackRock, la mayor empresa de gestión de activos del mundo, presentó ante la SEC iShares, un ETF al contado de Bitcoin. El gigantesco AUM es de casi USD 10 billones, y su impresionante récord de 576 solicitudes de ETF superadas 575 veces ha reavivado las esperanzas del mercado de una aprobación de un ETF al contado de Bitcoin. Desde entonces, varios gigantes de TradFi han seguido su ejemplo, incluidos Wisdom Tree, Invesco, Galaxy y otros.
Sin embargo, la SEC rechazó la solicitud inicial de BlackRock porque no cumplía con los requisitos suficientes de solicitud y no reveló los exchanges de criptomonedas que firmaron el Acuerdo de Vigilancia Compartida (SSA).
BlackRock designó entonces a Coinbase como socio de la SSA y volvió a presentar la solicitud en respuesta a los comentarios de la SEC.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/dwe65pab573n4rti.jpeg!webp)
Fuente: CCData, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
De acuerdo con la fecha límite de respuesta de la SEC, su fecha límite para responder a las solicitudes de iShares es el 9 de marzo de 2024.
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Fuente: GSR, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Los resultados de iShares son difíciles de juzgar, pero el CEO de BlackRock ha llamado a Bitcoin el oro digital del siglo XXI, por lo que revisar la historia de los ETF respaldados por oro es muy indicativo.
De manera análoga al impacto transformador de los ETF respaldados por oro en el mercado del oro, los ETF al contado de Bitcoin pueden desencadenar cambios cualitativos en el mercado. El 18 de noviembre de 2004, el SPDR Gold Trust ETF (GLD), el primer ETF de oro emitido por State Street, se cotizó en la Bolsa de Nueva York. El ETF reduce significativamente la barrera de entrada de inversión al mercado del oro y aborda los problemas de almacenamiento y transporte. La historia no se repetirá, pero puede rimar, y los ETF al contado de Bitcoin pueden desencadenar la misma revolución. Los ETF permiten a los inversores mantener Bitcoin durante mucho tiempo sin preocuparse por las claves privadas y el depósito en garantía.
A partir del rendimiento de los precios, los ETF respaldados por oro atrajeron a un gran número de nuevos inversores y fondos incrementales, lo que impulsó el rápido crecimiento del precio del oro. Desde la cotización de GLD hasta mediados de 2011, el oro básicamente continuó su tendencia alcista, alcanzando su punto máximo en agosto, disparándose de alrededor de 450 dólares por onza a alrededor de 1.900 dólares por onza, un aumento de más del 300% y una tasa de crecimiento anual compuesta promedio de alrededor del 8 por ciento. En los últimos cinco años y a finales de 2020, GLD ha caído un 45% antes de volver a estos máximos. Se puede ver que un acceso más fácil a los mercados y mecanismos de mercado más transparentes significan más inversores, lo que resulta en un aumento constante de los precios en general.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/haawayvb20yep1tm.jpeg!webp)
Fuente: Crypto Goose, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube Ouke
Extrapolando la tasa de crecimiento de los activos bajo gestión, el ETF al contado de Bitcoin puede establecer un nuevo récord. El primer ETF respaldado por oro superó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión en 3 días y se mantuvo durante 18 años. Otro ETF que alcanzó esta cifra en un corto periodo de tiempo fue el ETF de futuros de Bitcoin BITO de ProShares, emitido en 2021, que atrajo 1.000 millones de dólares en liquidez en 2 días. Dadas las muchas ventajas del ETF al contado de Bitcoin, se espera que tenga una alta probabilidad de volver a batir el récord establecido por BITO.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/ab7o77ny9vhmigxl.jpeg!webp)
Fuente: Bloomberg, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Los cambios en la cantidad de fondos también conducirán al fortalecimiento del precio de Bitcoin. A medida que más y más dinero fluye hacia los ETF, los compradores netos proporcionarán un fuerte impulso para el crecimiento del precio de Bitcoin. Esta relación es especialmente pronunciada cuando se produce un tráfico extremo. Las grandes entradas impulsarán el mercado, mientras que las salidas continuas tendrán un impacto negativo en el mercado.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/n60ty6fhc7dyx3hy.jpeg!webp)
Fuente: K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
2. Variable política implícita: las elecciones presidenciales de EE.UU.
Dado que los ETF al contado de Bitcoin se enfrentan a riesgos regulatorios extremadamente altos, las elecciones presidenciales serán un factor político importante que influirá en la decisión de la SEC. Según las estimaciones de la Fed, entre el 8% y el 11% de los estadounidenses utilizan criptomonedas, lo suficiente como para influir en las elecciones.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/f6tye9bedxkt8svr.jpeg!webp)
Fuente: Reserva Federal, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube Ouke
Entre ellos, las minorías son votantes clave en las elecciones presidenciales. Esto será aún más importante cuando la postura de un candidato sobre la política de criptomonedas pueda afectar directamente al rendimiento de la cartera. Según el informe de Plaid, The Fintech Effect, el 44% de los hispanos y el 46% de los afroamericanos creen que las criptomonedas son más accesibles que TradFi.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/bpe5p3e6kaolt7co.jpeg!webp)
Fuente: Plaid, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Mientras tanto, los datos comparativos del Pew Research Center demuestran que la inversión en criptomonedas es la única clase de activos en la que los votantes minoritarios superan en número a los blancos per cápita.
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Fuente: Centro de Investigación Pew
Además, la implementación de políticas anti-minería de Bitcoin puede inducir consecuencias negativas para los candidatos a las elecciones de 2024. Un gran número de plataformas mineras de bitcoin operan en estados indecisos, que en conjunto representan alrededor del 40,2% de la potencia informática total en los Estados Unidos, y son una base de votos clave en las elecciones estadounidenses. Los mineros de Bitcoin han contratado a un gran número de votantes locales, han aumentado los ingresos fiscales y han revitalizado áreas perennemente subdesarrolladas.
! [Análisis especial del Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke: En el futuro, una nueva era de cumplimiento de ETF de criptoactivos] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/gsyogis426ne8it0.jpeg!webp)
Fuente: Programa de Activos Digitales de Cambridge, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Las políticas fiscales contra la minería de bitcoin amenazarán los empleos y la revitalización en muchos estados indecisos, por lo que pueden encontrar resistencia por parte de grupos clave.
En particular, la demografía de los estados indecisos también está cambiando. Georgia y Carolina del Norte siguen fluyendo hacia inmigrantes internacionales principalmente hispanos, y los factores duales de las ciudades mineras y las preferencias de inversión de las minorías tendrán una buena probabilidad de afectar la tendencia de las elecciones, lo que a su vez afectará la decisión de la SEC sobre los ETF al contado de bitcoin.
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Fuente: Instituto de Relaciones Internacionales, Universidad de Tsinghua, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Desde que asumió el cargo en enero de 2021, la administración Biden ha mantenido una postura política dura sobre las criptomonedas y ha propuesto un impuesto del 30% sobre la energía minera de activos digitales en las granjas mineras de bitcoin, sin aplicar los mismos estándares para otros centros de datos similares.
Desde la perspectiva de la teoría de juegos, un número muy pequeño de votantes estadounidenses votará a favor solo porque un candidato está en contra de Bitcoin, después de todo, Bitcoin no afecta a la mayoría de las personas. Sin embargo, puede haber grupos de ciudadanos estadounidenses que apoyen Bitcoin que votarán por él simplemente porque un candidato está a favor de Bitcoin.
El cambio en las actitudes republicanas es particularmente pronunciado en comparación con la actual represión de las criptomonedas por parte del Partido Demócrata. Jay Clayton, el ex presidente republicano de la SEC que demandó a Ripple, ahora cree que la agencia está involucrada en un exceso de regulación y debería aprobar un ETF al contado de Bitcoin.
Por lo general, unos seis meses después de que un nuevo presidente asuma el cargo, se forma un nuevo equipo de comisionados de la SEC, como la administración de Biden y el actual presidente de la SEC, Gary Gensler. Como resultado, los demócratas actualmente tienen mayoría en el equipo del comité de la SEC.
Para eliminar las divisiones partidistas dentro de la SEC, los comisionados deben ser igualmente políticos. John Reed Stark, un ex abogado de la SEC, predice que si el Partido Republicano es elegido, lo más probable es que Gary Gensler renuncie antes de tiempo, con Hester Pierce, la funcionaria de mayor rango en el equipo actual, como presidenta interina, para lograr un equilibrio bipartidista dentro de la SEC.
Vale la pena mencionar que Hester Pierce, también conocida como "Crypto Mama", ha abogado por el uso de la estructura regulatoria europea MiCA como modelo de aplicación en los Estados Unidos y se ha opuesto a una serie de acciones tomadas por la SEC contra la industria de las criptomonedas. Si se convierte en presidente interino de la SEC, se espera que la aplicación de la normativa contra la industria se reduzca significativamente, si no se estanca por completo.
En este caso, 1) la SEC puede cambiar su enfoque a los casos de fraude en lugar de las violaciones de registro, como el hecho de que CEX, los corredores de bolsa o las instituciones de compensación no se registren como plataformas de comercio de criptomonedas; 2) Aprobación potencial favorable del ETF Bitcoin Spot y otras medidas regulatorias significativas que beneficiarán a la industria de las criptomonedas.
3. Una cosa más: ETF al contado de Ethereum
Durante la semana pasada, el mercado ha sido testigo de dos eventos de peso pesado que podrían cambiar el curso de los resultados del ETF al contado de Bitcoin. El 14 de octubre de 2023, la SEC decidió no apelar el fallo del tribunal que confirmaba el ETF de conversión de GBTC, lo que aumenta la probabilidad de que el ETF al contado de Bitcoin pase la revisión. La noticia impulsó enormemente el mercado y el precio de Bitcoin se disparó por encima de los 27.000 dólares. Después de 2 días, apareció de repente otro gran positivo, y el principal medio de transmisión Cointelegraph anunció en X que la SEC aprobó el ETF al contado de iShares Bitcoin, que una vez más impulsó el mercado, y el precio de Bitcoin se acercó a los USD 30,000 en un momento dado. El 24 de octubre, el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, publicó en las redes sociales que el ETF al contado de Bitcoin de BlackRock ha cotizado en la Corporación de Compensación de Depósitos de Valores de EE. UU. (DTCC) con el símbolo IBTC, que es un paso en el proceso de cotización del ETF y el primer ETF al contado de Bitcoin que cotiza en DTCC. Con el aterrizaje de la noticia, el precio del bitcoin volvió a situarse en los 30.000 dólares y una vez alcanzó la marca de los 35.000 dólares.
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Fuente: TradingView, Instituto de Investigación de la Cadena en la Nube de Ouke
Además de la promoción de los ETF al contado de Bitcoin, Ethereum es la segunda criptomoneda más grande de la industria, y los mercados financieros tradicionales han mantenido un gran interés en ella.
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Fuente: Santiment, Instituto de Investigación de la Cadena de Nubes de Ouke
Hoy en día, además del ETF al contado de Bitcoin, los inversores también pueden prestar atención al progreso del ETF al contado de Ethereum. El 7 de septiembre de 2023, Ark Invest y 21 Shares se unieron para probar el primer ETF al contado de Ethereum. El 2 de octubre del mismo año, Grayscale también solicitó convertir su fideicomiso de Ethereum en un ETF al contado. Actualmente, el fideicomiso es el vehículo de inversión en Ethereum más grande del mundo, con casi USD 5 mil millones bajo administración, lo que representa aproximadamente el 2.5% de la circulación total de Ethereum.
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Fuente: THE BLOCK, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
Dado el mecanismo de recompensa de staking de Ethereum, tiene un atributo de rendimiento y, por lo tanto, puede clasificarse como un valor. Además, la SEC siempre ha considerado a Ethereum como un valor. De acuerdo con la regla de exclusión, si la SEC aprueba el ETF al contado de Bitcoin, debería hacer lo mismo con el ETF al contado de Ethereum; Si la SEC considera que Ethereum es esencialmente un valor y se aplica a la prueba de Howey, tiene menos razones para rechazar los ETF al contado de Ethereum. En resumen, solo en términos de probabilidad, el ETF al contado de Ethereum tiene más probabilidades de ser aprobado que el ETF al contado de Bitcoin.
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Fuente: Beaconcha.in, Instituto de Investigación de la Cadena de la Nube de Ouke
El innovador mecanismo de staking de Ethereum desencadenará la demanda de los inversores de participar en el staking de liquidez para mejorar el rendimiento de las tenencias de ETF. Los stakers pueden seguir siendo líquidos incluso si los activos están bloqueados mediante un protocolo de compromiso de liquidez, que proporcionará a los inversores tokens derivados negociables. Por el contrario, cuando los inversores bloquean su dinero en bonos del Estado, ya no tienen acceso a la liquidez. Por lo general, los inversores prefieren períodos de reembolso más cortos, mientras que la pignoración líquida les permite participar en el staking y obtener ingresos mientras mantienen la liquidez, sin bloqueo.
4. Conclusión – El futuro llega
A medida que se acerca el ETF al contado de Bitcoin, se puede esperar que el cumplimiento en la industria de las criptomonedas marque el comienzo de un avance de 0 a 1. Esto significa que en el futuro, los criptoactivos convencionales representados por Bitcoin y Ethereum pueden convertirse en una dirección de inversión alternativa para las instituciones convencionales y los inversores públicos, junto con las acciones, los bonos y las materias primas tradicionales. En el caso de los activos de moneda digital, se espera que aporte más fondos incrementales, y en el caso de las instituciones financieras tradicionales, también puede aportar más opciones de inversión en un entorno de tipos de interés elevados, lo que sin duda es una situación en la que todos ganan.
Desde una perspectiva a largo plazo, bajo la tendencia general de la integración de la industria de las criptomonedas y las finanzas tradicionales en el futuro, una pregunta que vale la pena plantearse es: ¿La forma final de integración es ponerse un manto similar a los activos tradicionales para cumplir con los requisitos regulatorios de las instituciones financieras tradicionales? Creemos que este puede ser un proceso de "fusión" gradual, por un lado, los criptoactivos son aceptados por los inversores convencionales de una manera más compatible, por otro lado, al mapear más activos del mundo real (RWA) en la cadena, se convertirá en un complemento de los bancos comerciales tradicionales en el camino del desarrollo financiero en la cadena, inyectando más vitalidad a las finanzas tradicionales. Aunque este futuro aún no ha llegado, creemos que un día llegará, y el futuro llegará.
*Las opiniones expresadas en este artículo son las del autor y no son consejos de inversión