El 17 de julio de 2023, dos socios de McKinsey & Company subieron al podio en la Bolsa de Valores de Nueva York para presentar el atractivo de blockchain a docenas de reguladores gubernamentales y ejecutivos financieros, insistiendo en que sus usos van mucho más allá del mercado de criptomonedas plagado de escándalos.
Desde que alcanzaron su punto máximo en noviembre de 2021, los precios de Bitcoin, Ethereum, Solana y más de 10.000 criptomonedas han caído un 60%, perdiendo 2 billones de dólares en capitalización de mercado.
Si bien el precio de Bitcoin superó la marca de USD 34,000 por primera vez desde mayo de 2022, impulsado a primera hora del martes por las expectativas del inminente lanzamiento de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin, esto se debe a que el ETF permitirá a los inversores en el mercado de valores invertir en Bitcoin sin tener que mantener directamente la volátil criptomoneda, y ya no necesitan depender de los exchanges de criptomonedas ni construir billeteras criptográficas.
Además, las plataformas de criptomonedas suelen ser hackeadas, y varias de las empresas más importantes han sido objeto de interrogatorios e investigaciones por parte de los reguladores. Pero aun así, los dos asesores insisten en que la tecnología detrás de esta moneda digital sigue siendo viable y prometedora.
Julián Sevillano, socio de McKinsey & Company, afirmó: "Es blockchain, no criptomoneda, tiene una utilidad real".
Los asesores cubrieron los conceptos básicos de la cadena de bloques, definieron términos digitales como "contratos inteligentes" (transacciones que se ejecutan automáticamente cuando se cumplen ciertas condiciones) y explicaron cómo los activos financieros tradicionales, como acciones, bonos y bienes raíces, pueden "tokenizarse" dándoles un código de cadena de bloques que les permite cambiar de manos a nivel mundial en segundos, en lugar de horas o días, como es el caso hoy en día
Sin embargo, aunque han estado hablando de "mejorar la eficiencia del capital", "ahorrar costos operativos" y "mejorar el cumplimiento y la transparencia", sus discursos son algo huecos.
Aparte de mencionar la catastrófica caída de los precios de las criptomonedas del año pasado, la presentación no era descabellada si se publicó en 2015, cuando acababan de lanzarse las primeras plataformas de tokenización como R3CEV. Desde entonces, solo unas pocas empresas han adoptado la tecnología, y muchos proyectos siguen enfrentándose a los mismos desafíos y debates que el año pasado. La tokenización puede seguir siendo el futuro de los servicios financieros, pero parece muy lejano.
Para ilustrar este punto, basta con echar un vistazo a la presentación posterior en el Comité Asesor de Mercados Globales de la CFTC.
Per von Zelowitz, del Centro de Innovación de la Reserva Federal en Nueva York, dijo a la audiencia que su proyecto piloto de depósitos mayoristas, que operan en redes privadas en asociación con bancos como Wells Fargo y Citigroup, sigue siendo un "experimento científico" en "infraestructura teórica del mercado financiero".
En cuanto a la sesión de preguntas y respuestas, otro orador, Sandy Kaul, de la gestora de activos Franklin Templeton, preguntó si la Fed había considerado realizar pruebas en un sistema abierto para aprovechar los beneficios que podría ofrecer un entorno similar a la cadena de bloques.
—¿Por ejemplo? —replicó Zelowitz—.
Promesa de "tokenización"
Desde que el libro blanco de Satoshi Nakamoto que describe Bitcoin circuló en la noche de Halloween de 2008, las criptomonedas han aparecido de repente en la vida de las personas y han generado una serie de programas que se supone que son aplicaciones asesinas. La promesa de estas aplicaciones incluye pagos instantáneos a precios extremadamente bajos en cualquier parte del mundo, herramientas para proteger las identidades y la información personal de las miradas indiscretas de los reguladores y las corporaciones, y herramientas para protegerse contra las políticas gubernamentales inflacionarias.
Y la promesa de esta serie de promesas también incluye la tokenización, que es el recibo digital de activos del mundo real como bienes inmuebles, arte, bonos e incluso propiedad intelectual. Los primeros intentos de tokenización se centraron en libros de contabilidad privados, que son cadenas de bloques controladas por un consorcio de entidades o empresas, sin ningún elemento de verificación pública. A primera vista, esta alternativa ofrece la velocidad y transparencia de la cadena de bloques sin el riesgo de que los delincuentes utilicen la plataforma con fines ilegales.
Y luego realmente comenzó en 2015, cuando se lanzaron estos libros de contabilidad autorizados de alto perfil, todos con grandes ambiciones y, a menudo, respaldados por grandes bancos, que buscan usar la tecnología blockchain para agilizar todo, desde los pagos hasta las liquidaciones administrativas. Incluso IBM se ha embarcado en un fuerte impulso para blockchain y tiene un plan de marketing brillante (aunque desde entonces la compañía se ha dedicado a exagerar sus capacidades de IA).
Incluso Nasdaq ha lanzado un proyecto para utilizar una cadena de bloques autorizada para facilitar la venta de valores "tokenizados" emitidos de forma privada. Un informe de 2015 de la división de capital riesgo de Banco Santander decía: "Para 2022, la tecnología de contabilidad distribuida podría reducir los costes de los pagos transfronterizos, el comercio de valores y el cumplimiento normativo para los bancos entre 15.000 y 20.000 millones de dólares". "Ahora, 2022 ha pasado, pero el sector bancario no está sintiendo ningún cambio notable.
La historia de la "tokenización"
En marzo de 2015, una startup neoyorquina llamada Digital Asset Holdings (DAH) contrató a Blythe Masters como CEO, el primer intento de tokenización de más alto perfil.
A principios del siglo XXI, Masters, entonces un ejecutivo de 28 años de JPMorgan Chase & Co., concibió los swaps de incumplimiento crediticio, una herramienta inteligente para que los inversores en bonos se protegieran contra el impago de la deuda de los prestatarios, que luego se hizo notorio durante la crisis financiera de 2008. Masters tiene como objetivo inspirar la adopción generalizada de la tecnología blockchain para revolucionar los mercados financieros. En una entrevista de 2015 con Bloomberg, dijo: "Deberías tomarte esta tecnología tan en serio como lo hiciste con el desarrollo de Internet a principios de los años 90".
Masters y DAH tuvieron un éxito inicial en 2017 cuando la compañía ganó un contrato para reemplazar el obsoleto sistema de compensación y liquidación de ASX. Pero el acuerdo salió mal y el proyecto se vio frustrado debido a retrasos en la estabilidad, la escalabilidad, la gobernanza y la gestión general del proyecto hasta que se canceló por completo a finales de 2022. El exchange también canceló su inversión de USD 165 millones en DAH. El presidente Damian Roche dijo: "Comenzamos este proyecto basándonos en la última información disponible en ese momento, decididos a proporcionar al mercado australiano una solución post-negociación que equilibre la innovación y la tecnología de vanguardia de una manera segura. Sin embargo, después de una revisión adicional, hemos llegado a la conclusión de que el camino que estamos tomando no cumplirá con los altos estándares del ASX y del mercado. "
De todos los auges de tokenización de la industria de la última década, quizás el proyecto más memorable sea la venta de USD 18 millones del St. Regis Aspen, Colorado. Regis hotel), lo que se ve como una broma en la industria. Will Peck, de WisdomTree Investments, dijo: "Nadie quiere tener un piso de un hotel o una milésima parte de una pintura en forma simbólica".
Hoy en día, los defensores de la tokenización siguen luchando por hacer realidad el concepto. Los proyectos van desde cientos de millones de dólares en bonos emitidos en Europa hasta aplicaciones de inversión al estilo Robinhood que, en teoría, podrían permitir a los otakus comprar bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados con la misma cantidad de esfuerzo que reemplazarían sus televisores. En el mejor de los casos, estos proyectos pueden funcionar en pequeñas dosis y en un entorno controlado, pero ninguno de ellos ha descifrado aún el código que genera una demanda generalizada.
Tomemos, por ejemplo, el mercado institucional. En noviembre de 2022, Goldman Sachs lanzó una plataforma de tokenización que se asoció con Santander y Société Générale para hacer frente a una emisión de eurobonos de 100 millones de dólares por parte del Banco Europeo de Inversiones, "una medida que fue innovadora en muchos sentidos diferentes", dijo Matthew McDermott, director gerente del negocio de inversiones de Goldman Sachs, reduciendo el riesgo de errores administrativos, por ejemplo, con un ciclo de liquidación de 60 segundos en lugar de los 5 días tradicionales del banco de inversión europeo. y hacer que los activos sean más líquidos.
El sistema puede incluso manejar el pago de intereses de los bonos. "De hecho, estamos utilizando blockchain para rastrear los flujos de efectivo derivados y validar la viabilidad de integrarnos con los canales de pago del Banco de Francia y el Banco de Luxemburgo, los cuales han creado monedas digitales al por mayor para el proyecto", dijo McDermott. "Pero hasta la fecha, la plataforma solo ha completado dos pequeñas transacciones.
** "Tokenización": ¿Tendencia o costillas de pollo? **
McDermott dijo a Forbes que Goldman Sachs Group Inc. está buscando empaquetar bonos emitidos por bancos de inversión europeos con otros productos para crear un mercado secundario líquido. Sin embargo, es más fácil decirlo que hacerlo, ya que un movimiento tan drástico requiere más infraestructura, un conjunto unificado de tecnologías y un esfuerzo concertado por parte de los competidores, lo que siempre ha sido un desafío.
Nadine Chakar, entonces directora ejecutiva de la empresa de tokenización Securrency y ex jefa de la división de activos digitales de State Street, dijo: "Ya sea BlackRock y Goldman Sachs, o Citigroup y JPMorgan Chase, todos dicen que la tokenización es el futuro. "Su empresa fue adquirida recientemente por la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de EE. UU. (DTCC) por 50 millones de dólares, un descuento del 50% sobre su valor en marzo de 2021, cuando la empresa recaudó su última ronda de capital de riesgo". Pero el problema es la interoperabilidad y la liquidez. Los bancos se asocian con una determinada empresa, emiten bonos y luego emiten comunicados de prensa. ¿Qué pasa después? No pasará nada. Estos bonos son como mascotas de piedra que son difíciles de hacer circular en el mercado. dijo Chakar en julio de este año.
Antes de ser adquirida, Securrency adoptó un enfoque diferente. Se ha asociado con WisdomTree para lanzar una serie de fondos tokenizados en plataformas públicas de blockchain como Ethereum y una aplicación llamada WisdomTree Prime, que brinda acceso de inversión de bajo costo a fondos de seguimiento de índices de acciones y bonos del Tesoro y está ampliamente disponible para los inversores. Estos fondos tienen una inversión mínima de $25 y un índice de gastos tan bajo como 0.05%. Si bien esta tasa de comisión sigue siendo cara en comparación con las transacciones de comisión cero que ofrecen plataformas como Robinhood, que se benefician del controvertido modelo de pago de flujo de órdenes, WisdomTree apuesta por ella, argumentando que los clientes buscan esta opción de inversión alternativa. A partir de ahora, estos fondos tokenizados siguen operando, pero los activos combinados de los nueve fondos son de solo USD 12 millones, y ni Chakar ni Peck de WisdomTree han respondido a las preguntas sobre el futuro de los fondos.
El Franklin Templeton Fund también ofrece un producto similar a través de una aplicación de inversión minorista llamada "Benji", que ofrece fondos del mercado monetario respaldados por valores del gobierno de EE. UU., además de activos digitales. En la actualidad, Franklin Templeton tiene 295 millones de dólares en activos bajo gestión para este tipo de productos.
Los activos alternativos, como el crédito privado y el capital, son probablemente los tipos de activos más prometedores para la tokenización. Caroline Pham, miembro de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos, dijo que se espera que el crédito privado forme un mercado de 10 billones de dólares en los próximos 10 años.
Algunos intentos iniciales de tokenización han demostrado haber tenido éxito en acelerar la emisión de bonos y reducir la barrera de entrada: por ejemplo, KKR se asoció con una empresa de tokenización llamada Securitize para emitir parte de su Fondo de Crecimiento Estratégico de Atención Médica II (HCSG II) de USD 4 mil millones en la cadena de bloques Avalanche, pero ninguna de las dos empresas estaba dispuesta a revelar cuánto dinero se recaudó de esta manera. Avalanche parece estar dando un gran impulso a la tokenización, y se ha asociado con el gestor de activos T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management y Cumberland DRW se han unido para lanzar una red de prueba que permitirá a las empresas financieras tradicionales compensar y liquidar transacciones en la parte bloqueada de la cadena de bloques pública.
Sin embargo, todavía hay profesionales que creen que no hay necesidad de seguir la ruta de la tokenización, por lo que estos proyectos tokenizados aún tienen un largo camino por recorrer antes de que puedan hacer un progreso significativo. Por ejemplo, iCapital creó una serie de fondos alimentadores con una inversión mínima de USD 25,000 para financiar inversiones alternativas, pero no vio la necesidad de usar blockchain en el proceso. Lawrence Calcano, CEO de la compañía, dijo: "Nuestro negocio ha alcanzado una cierta escala, pero aún no hemos tokenizado nada. Algunas personas piensan que la idea de que hay que estar tokenizado para crecer no es cierta; Pero no son mutuamente excluyentes. "
Hasta la fecha, el único uso relativamente exitoso de la tokenización han sido las stablecoins, que suelen estar respaldadas al 100% por garantías y diseñadas para mantener el valor de 1 dólar. El mercado global de stablecoins ha crecido a USD 127 mil millones en solo unos pocos años, sin embargo, el uso principal de las stablecoins ha sido facilitar el comercio especulativo en exchanges de criptomonedas no regulados en todo el mundo, muchos de los cuales no aceptan pagos en monedas tradicionales. Además, el mercado está dominado por Tether, un organismo gris que ha operado durante mucho tiempo fuera del escrutinio regulatorio. Tether tiene USD 84 mil millones en activos de stablecoins en dólares estadounidenses, pero nunca ha sido auditado y se ha negado a nombrar al banco que custodia sus fondos.
Sin embargo, el piloto de tokenización continúa y siguen surgiendo comunicados de prensa. En las últimas semanas, la empresa de servicios de mensajería de pagos Swift publicó los resultados de un piloto con BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon y Lloyd's Banking Group para determinar si los sistemas de back-office de los bancos pueden conectarse con blockchains públicas y privadas que admiten activos tokenizados; Citibank también ha anunciado un plan para comenzar a tokenizar los depósitos de los clientes en el banco, de modo que los clientes puedan transferir fondos instantáneamente desde cualquier parte del mundo sin limitaciones de tiempo. El piloto inicial se llevó a cabo en asociación con el cliente del banco, el gigante naviero Maersk.
La Bolsa de Valores de Londres también está buscando lanzar un negocio de comercio tokenizado, pero es probable que se centre primero en activos opacos de capital privado. Sin embargo, Murray Roos, jefe de mercados de capitales de LSE Group, es como un disco rayado, y solo repite los comentarios de la ASX de hace años, diciendo que la tecnología ha alcanzado un "punto de inflexión": "La idea es utilizar la tecnología digital para hacer que los procesos sean más fluidos, más baratos y más transparentes... y supervisar el proceso".
Chakar, CEO de Securrency, dijo: "En los próximos 18 a 24 meses, definitivamente marcaremos la diferencia. "
Hacer lo mismo una y otra vez con la expectativa de resultados diferentes puede llamarse locura. Desde la perspectiva de la tecnología blockchain, la tokenización de billones de activos del mundo real en el futuro está a la vuelta de la esquina, sin embargo, esto nunca sucederá mientras los inversores no confíen en el mercado de criptomonedas.
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¿Por qué se extinguió la tendencia de la "tokenización", que alguna vez fue vigorosa?
Texto | Steven Ehrlich
El 17 de julio de 2023, dos socios de McKinsey & Company subieron al podio en la Bolsa de Valores de Nueva York para presentar el atractivo de blockchain a docenas de reguladores gubernamentales y ejecutivos financieros, insistiendo en que sus usos van mucho más allá del mercado de criptomonedas plagado de escándalos.
Desde que alcanzaron su punto máximo en noviembre de 2021, los precios de Bitcoin, Ethereum, Solana y más de 10.000 criptomonedas han caído un 60%, perdiendo 2 billones de dólares en capitalización de mercado.
Si bien el precio de Bitcoin superó la marca de USD 34,000 por primera vez desde mayo de 2022, impulsado a primera hora del martes por las expectativas del inminente lanzamiento de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin, esto se debe a que el ETF permitirá a los inversores en el mercado de valores invertir en Bitcoin sin tener que mantener directamente la volátil criptomoneda, y ya no necesitan depender de los exchanges de criptomonedas ni construir billeteras criptográficas.
Además, las plataformas de criptomonedas suelen ser hackeadas, y varias de las empresas más importantes han sido objeto de interrogatorios e investigaciones por parte de los reguladores. Pero aun así, los dos asesores insisten en que la tecnología detrás de esta moneda digital sigue siendo viable y prometedora.
Julián Sevillano, socio de McKinsey & Company, afirmó: "Es blockchain, no criptomoneda, tiene una utilidad real".
Los asesores cubrieron los conceptos básicos de la cadena de bloques, definieron términos digitales como "contratos inteligentes" (transacciones que se ejecutan automáticamente cuando se cumplen ciertas condiciones) y explicaron cómo los activos financieros tradicionales, como acciones, bonos y bienes raíces, pueden "tokenizarse" dándoles un código de cadena de bloques que les permite cambiar de manos a nivel mundial en segundos, en lugar de horas o días, como es el caso hoy en día
Sin embargo, aunque han estado hablando de "mejorar la eficiencia del capital", "ahorrar costos operativos" y "mejorar el cumplimiento y la transparencia", sus discursos son algo huecos.
Aparte de mencionar la catastrófica caída de los precios de las criptomonedas del año pasado, la presentación no era descabellada si se publicó en 2015, cuando acababan de lanzarse las primeras plataformas de tokenización como R3CEV. Desde entonces, solo unas pocas empresas han adoptado la tecnología, y muchos proyectos siguen enfrentándose a los mismos desafíos y debates que el año pasado. La tokenización puede seguir siendo el futuro de los servicios financieros, pero parece muy lejano.
Para ilustrar este punto, basta con echar un vistazo a la presentación posterior en el Comité Asesor de Mercados Globales de la CFTC.
Per von Zelowitz, del Centro de Innovación de la Reserva Federal en Nueva York, dijo a la audiencia que su proyecto piloto de depósitos mayoristas, que operan en redes privadas en asociación con bancos como Wells Fargo y Citigroup, sigue siendo un "experimento científico" en "infraestructura teórica del mercado financiero".
En cuanto a la sesión de preguntas y respuestas, otro orador, Sandy Kaul, de la gestora de activos Franklin Templeton, preguntó si la Fed había considerado realizar pruebas en un sistema abierto para aprovechar los beneficios que podría ofrecer un entorno similar a la cadena de bloques.
—¿Por ejemplo? —replicó Zelowitz—.
Promesa de "tokenización"
Desde que el libro blanco de Satoshi Nakamoto que describe Bitcoin circuló en la noche de Halloween de 2008, las criptomonedas han aparecido de repente en la vida de las personas y han generado una serie de programas que se supone que son aplicaciones asesinas. La promesa de estas aplicaciones incluye pagos instantáneos a precios extremadamente bajos en cualquier parte del mundo, herramientas para proteger las identidades y la información personal de las miradas indiscretas de los reguladores y las corporaciones, y herramientas para protegerse contra las políticas gubernamentales inflacionarias.
Y la promesa de esta serie de promesas también incluye la tokenización, que es el recibo digital de activos del mundo real como bienes inmuebles, arte, bonos e incluso propiedad intelectual. Los primeros intentos de tokenización se centraron en libros de contabilidad privados, que son cadenas de bloques controladas por un consorcio de entidades o empresas, sin ningún elemento de verificación pública. A primera vista, esta alternativa ofrece la velocidad y transparencia de la cadena de bloques sin el riesgo de que los delincuentes utilicen la plataforma con fines ilegales.
Y luego realmente comenzó en 2015, cuando se lanzaron estos libros de contabilidad autorizados de alto perfil, todos con grandes ambiciones y, a menudo, respaldados por grandes bancos, que buscan usar la tecnología blockchain para agilizar todo, desde los pagos hasta las liquidaciones administrativas. Incluso IBM se ha embarcado en un fuerte impulso para blockchain y tiene un plan de marketing brillante (aunque desde entonces la compañía se ha dedicado a exagerar sus capacidades de IA).
Incluso Nasdaq ha lanzado un proyecto para utilizar una cadena de bloques autorizada para facilitar la venta de valores "tokenizados" emitidos de forma privada. Un informe de 2015 de la división de capital riesgo de Banco Santander decía: "Para 2022, la tecnología de contabilidad distribuida podría reducir los costes de los pagos transfronterizos, el comercio de valores y el cumplimiento normativo para los bancos entre 15.000 y 20.000 millones de dólares". "Ahora, 2022 ha pasado, pero el sector bancario no está sintiendo ningún cambio notable.
La historia de la "tokenización"
En marzo de 2015, una startup neoyorquina llamada Digital Asset Holdings (DAH) contrató a Blythe Masters como CEO, el primer intento de tokenización de más alto perfil.
A principios del siglo XXI, Masters, entonces un ejecutivo de 28 años de JPMorgan Chase & Co., concibió los swaps de incumplimiento crediticio, una herramienta inteligente para que los inversores en bonos se protegieran contra el impago de la deuda de los prestatarios, que luego se hizo notorio durante la crisis financiera de 2008. Masters tiene como objetivo inspirar la adopción generalizada de la tecnología blockchain para revolucionar los mercados financieros. En una entrevista de 2015 con Bloomberg, dijo: "Deberías tomarte esta tecnología tan en serio como lo hiciste con el desarrollo de Internet a principios de los años 90".
Masters y DAH tuvieron un éxito inicial en 2017 cuando la compañía ganó un contrato para reemplazar el obsoleto sistema de compensación y liquidación de ASX. Pero el acuerdo salió mal y el proyecto se vio frustrado debido a retrasos en la estabilidad, la escalabilidad, la gobernanza y la gestión general del proyecto hasta que se canceló por completo a finales de 2022. El exchange también canceló su inversión de USD 165 millones en DAH. El presidente Damian Roche dijo: "Comenzamos este proyecto basándonos en la última información disponible en ese momento, decididos a proporcionar al mercado australiano una solución post-negociación que equilibre la innovación y la tecnología de vanguardia de una manera segura. Sin embargo, después de una revisión adicional, hemos llegado a la conclusión de que el camino que estamos tomando no cumplirá con los altos estándares del ASX y del mercado. "
De todos los auges de tokenización de la industria de la última década, quizás el proyecto más memorable sea la venta de USD 18 millones del St. Regis Aspen, Colorado. Regis hotel), lo que se ve como una broma en la industria. Will Peck, de WisdomTree Investments, dijo: "Nadie quiere tener un piso de un hotel o una milésima parte de una pintura en forma simbólica".
Hoy en día, los defensores de la tokenización siguen luchando por hacer realidad el concepto. Los proyectos van desde cientos de millones de dólares en bonos emitidos en Europa hasta aplicaciones de inversión al estilo Robinhood que, en teoría, podrían permitir a los otakus comprar bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados con la misma cantidad de esfuerzo que reemplazarían sus televisores. En el mejor de los casos, estos proyectos pueden funcionar en pequeñas dosis y en un entorno controlado, pero ninguno de ellos ha descifrado aún el código que genera una demanda generalizada.
Tomemos, por ejemplo, el mercado institucional. En noviembre de 2022, Goldman Sachs lanzó una plataforma de tokenización que se asoció con Santander y Société Générale para hacer frente a una emisión de eurobonos de 100 millones de dólares por parte del Banco Europeo de Inversiones, "una medida que fue innovadora en muchos sentidos diferentes", dijo Matthew McDermott, director gerente del negocio de inversiones de Goldman Sachs, reduciendo el riesgo de errores administrativos, por ejemplo, con un ciclo de liquidación de 60 segundos en lugar de los 5 días tradicionales del banco de inversión europeo. y hacer que los activos sean más líquidos.
El sistema puede incluso manejar el pago de intereses de los bonos. "De hecho, estamos utilizando blockchain para rastrear los flujos de efectivo derivados y validar la viabilidad de integrarnos con los canales de pago del Banco de Francia y el Banco de Luxemburgo, los cuales han creado monedas digitales al por mayor para el proyecto", dijo McDermott. "Pero hasta la fecha, la plataforma solo ha completado dos pequeñas transacciones.
** "Tokenización": ¿Tendencia o costillas de pollo? **
McDermott dijo a Forbes que Goldman Sachs Group Inc. está buscando empaquetar bonos emitidos por bancos de inversión europeos con otros productos para crear un mercado secundario líquido. Sin embargo, es más fácil decirlo que hacerlo, ya que un movimiento tan drástico requiere más infraestructura, un conjunto unificado de tecnologías y un esfuerzo concertado por parte de los competidores, lo que siempre ha sido un desafío.
Nadine Chakar, entonces directora ejecutiva de la empresa de tokenización Securrency y ex jefa de la división de activos digitales de State Street, dijo: "Ya sea BlackRock y Goldman Sachs, o Citigroup y JPMorgan Chase, todos dicen que la tokenización es el futuro. "Su empresa fue adquirida recientemente por la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de EE. UU. (DTCC) por 50 millones de dólares, un descuento del 50% sobre su valor en marzo de 2021, cuando la empresa recaudó su última ronda de capital de riesgo". Pero el problema es la interoperabilidad y la liquidez. Los bancos se asocian con una determinada empresa, emiten bonos y luego emiten comunicados de prensa. ¿Qué pasa después? No pasará nada. Estos bonos son como mascotas de piedra que son difíciles de hacer circular en el mercado. dijo Chakar en julio de este año.
Antes de ser adquirida, Securrency adoptó un enfoque diferente. Se ha asociado con WisdomTree para lanzar una serie de fondos tokenizados en plataformas públicas de blockchain como Ethereum y una aplicación llamada WisdomTree Prime, que brinda acceso de inversión de bajo costo a fondos de seguimiento de índices de acciones y bonos del Tesoro y está ampliamente disponible para los inversores. Estos fondos tienen una inversión mínima de $25 y un índice de gastos tan bajo como 0.05%. Si bien esta tasa de comisión sigue siendo cara en comparación con las transacciones de comisión cero que ofrecen plataformas como Robinhood, que se benefician del controvertido modelo de pago de flujo de órdenes, WisdomTree apuesta por ella, argumentando que los clientes buscan esta opción de inversión alternativa. A partir de ahora, estos fondos tokenizados siguen operando, pero los activos combinados de los nueve fondos son de solo USD 12 millones, y ni Chakar ni Peck de WisdomTree han respondido a las preguntas sobre el futuro de los fondos.
El Franklin Templeton Fund también ofrece un producto similar a través de una aplicación de inversión minorista llamada "Benji", que ofrece fondos del mercado monetario respaldados por valores del gobierno de EE. UU., además de activos digitales. En la actualidad, Franklin Templeton tiene 295 millones de dólares en activos bajo gestión para este tipo de productos.
Los activos alternativos, como el crédito privado y el capital, son probablemente los tipos de activos más prometedores para la tokenización. Caroline Pham, miembro de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos, dijo que se espera que el crédito privado forme un mercado de 10 billones de dólares en los próximos 10 años.
Algunos intentos iniciales de tokenización han demostrado haber tenido éxito en acelerar la emisión de bonos y reducir la barrera de entrada: por ejemplo, KKR se asoció con una empresa de tokenización llamada Securitize para emitir parte de su Fondo de Crecimiento Estratégico de Atención Médica II (HCSG II) de USD 4 mil millones en la cadena de bloques Avalanche, pero ninguna de las dos empresas estaba dispuesta a revelar cuánto dinero se recaudó de esta manera. Avalanche parece estar dando un gran impulso a la tokenización, y se ha asociado con el gestor de activos T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management y Cumberland DRW se han unido para lanzar una red de prueba que permitirá a las empresas financieras tradicionales compensar y liquidar transacciones en la parte bloqueada de la cadena de bloques pública.
Sin embargo, todavía hay profesionales que creen que no hay necesidad de seguir la ruta de la tokenización, por lo que estos proyectos tokenizados aún tienen un largo camino por recorrer antes de que puedan hacer un progreso significativo. Por ejemplo, iCapital creó una serie de fondos alimentadores con una inversión mínima de USD 25,000 para financiar inversiones alternativas, pero no vio la necesidad de usar blockchain en el proceso. Lawrence Calcano, CEO de la compañía, dijo: "Nuestro negocio ha alcanzado una cierta escala, pero aún no hemos tokenizado nada. Algunas personas piensan que la idea de que hay que estar tokenizado para crecer no es cierta; Pero no son mutuamente excluyentes. "
Hasta la fecha, el único uso relativamente exitoso de la tokenización han sido las stablecoins, que suelen estar respaldadas al 100% por garantías y diseñadas para mantener el valor de 1 dólar. El mercado global de stablecoins ha crecido a USD 127 mil millones en solo unos pocos años, sin embargo, el uso principal de las stablecoins ha sido facilitar el comercio especulativo en exchanges de criptomonedas no regulados en todo el mundo, muchos de los cuales no aceptan pagos en monedas tradicionales. Además, el mercado está dominado por Tether, un organismo gris que ha operado durante mucho tiempo fuera del escrutinio regulatorio. Tether tiene USD 84 mil millones en activos de stablecoins en dólares estadounidenses, pero nunca ha sido auditado y se ha negado a nombrar al banco que custodia sus fondos.
Sin embargo, el piloto de tokenización continúa y siguen surgiendo comunicados de prensa. En las últimas semanas, la empresa de servicios de mensajería de pagos Swift publicó los resultados de un piloto con BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon y Lloyd's Banking Group para determinar si los sistemas de back-office de los bancos pueden conectarse con blockchains públicas y privadas que admiten activos tokenizados; Citibank también ha anunciado un plan para comenzar a tokenizar los depósitos de los clientes en el banco, de modo que los clientes puedan transferir fondos instantáneamente desde cualquier parte del mundo sin limitaciones de tiempo. El piloto inicial se llevó a cabo en asociación con el cliente del banco, el gigante naviero Maersk.
La Bolsa de Valores de Londres también está buscando lanzar un negocio de comercio tokenizado, pero es probable que se centre primero en activos opacos de capital privado. Sin embargo, Murray Roos, jefe de mercados de capitales de LSE Group, es como un disco rayado, y solo repite los comentarios de la ASX de hace años, diciendo que la tecnología ha alcanzado un "punto de inflexión": "La idea es utilizar la tecnología digital para hacer que los procesos sean más fluidos, más baratos y más transparentes... y supervisar el proceso".
Chakar, CEO de Securrency, dijo: "En los próximos 18 a 24 meses, definitivamente marcaremos la diferencia. "
Hacer lo mismo una y otra vez con la expectativa de resultados diferentes puede llamarse locura. Desde la perspectiva de la tecnología blockchain, la tokenización de billones de activos del mundo real en el futuro está a la vuelta de la esquina, sin embargo, esto nunca sucederá mientras los inversores no confíen en el mercado de criptomonedas.