! [Análisis exhaustivo de Frax Finance v3: una actualización multidimensional de la stablecoin en dólares estadounidenses FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-832397faf3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Autor: Haibo Jiang, PANews
Frax Finance tiene casi los productos más completos en DeFi, que incluyen: la stablecoin USD FRAX, el índice de precios de Frax FPI, los derivados de staking líquido de ETH FraxEther, el AMM nativo Fraxswap, el mercado de préstamos Fraxlend, el puente de cadena cruzada Fraxferry, etc.
Frax v3 ha estado disponible desde octubre, y el primero en lanzarse es sFRAX, que se compara con sDAI en MakerDAO. Pero la actualización de Frax v3 no se detiene ahí, algunas características aún están en desarrollo y PANews se describirá con más detalle a continuación.
Introducción a Frax v3 en su conjunto
Frax v3 se describe oficialmente como una "stablecoin final". En general, FRAX sigue siendo una stablecoin, que sigue utilizando controladores algorítmicos de operaciones de mercado (AMO) y subprotocolos internos y externos Fraxlend, Fraxswap y Curve para mantener la estabilidad. Sin embargo, Frax v3 introduce una serie de nuevas mecánicas como se describe a continuación.
Completamente exógenamente colateralizado. En el futuro, el protocolo se esforzará por hacer que el ratio de garantía (CR) sea > = 100%, tenga en cuenta que Frax no incluye la parte FXS de los activos mantenidos al calcular el CR, es decir, el protocolo se esforzará por hacer que cada stablecoin FRAX tenga una cantidad equivalente de garantía detrás de ella sin necesidad de acuñar FXS adicionales. A raíz del colapso de Terra, esta medida podría aumentar la confianza de los titulares de FRAX, así como hacer que FRAX sea más estable y potencialmente más regulatorio.
Vinculado a la moneda fiduciaria de EE. UU. Mantenga el precio de FRAX en $ 1 en lugar de vincular activos como USDC, USDT, DAI, etc. Una vez que el CR alcance el 100%, se realizará un seguimiento del USD utilizando una combinación de oráculos de Chainlink y tasas de referencia aprobadas por la gobernanza.
Introducción de los oráculos IOBR. El interés sobre el saldo de la Reserva Federal (IORB) se utiliza para habilitar ciertas funciones, como el rendimiento de las apuestas de sFRAX. El IORB es una herramienta de control de los tipos de interés introducida por la Reserva Federal en 2021 para sustituir al anterior tipo de reserva legal y al tipo de exceso de reserva, y representa el límite superior del corredor de tipos de interés establecido por la Reserva Federal para las entidades financieras.
Elimine la suposición de confianza de las firmas múltiples. Los contratos inteligentes se ejecutarán completamente en la cadena, determinados por la gobernanza, eliminando el factor de centralización original.
Ya no se puede canjear. FRAX no garantiza que se canjeará por un activo financiero o token específico (por ejemplo, USDC), pero seguirá manteniendo la estabilidad a través de contratos AMO. Por ejemplo, cuando el precio de FRAX cae, AMO eliminará y quemará parte del FRAX que tiene el protocolo en el par comercial FRAX/USDC de Curve, lo que reduce la proporción de FRAX en liquidez y aumenta la proporción de USDC, lo que hace que el precio de FRAX aumente.
Estas características garantizarán que el precio de FRAX esté alineado con el dólar estadounidense, mejorando la resiliencia del protocolo y marcando mejoras en la descentralización, estabilidad y eficiencia de Frax.
Activos del mundo real en el balance general
El balance general de Frax ahora puede permitir la tenencia de ciertos activos del mundo real (RWA) que están aprobados por el módulo de gobernanza y en poder de entidades asociadas. Frax introdujo el oráculo IORB, que despliega una parte de los fondos en el APR cuando la tasa IOBR es alta.
Los APR permitidos para ser mantenidos incluyen solo tipos que están cerca de la tasa IORB y tienen el menor riesgo posible, incluyendo: letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, acuerdos de repo a un día de la Fed, dólares estadounidenses mantenidos en la cuenta maestra del Banco de la Reserva Federal y acciones en fondos mutuos del mercado monetario seleccionados.
El primer socio de APR aprobado por la Propuesta FIP-277 es FinresPBC, que se centrará en APR de bajo riesgo "equivalentes de efectivo". FinresPBC es una corporación de beneficio público registrada en Delaware cuyo propósito principal es proporcionar acceso a activos financieros tradicionales para el Protocolo Frax y asegurar equivalentes de efectivo y ganancias para el Protocolo Frax que se acercan a la tasa de la reserva federal, y los ingresos se distribuyen completamente a Frax. Su socio bancario es Lead Bank, y las operaciones que puede realizar incluyen:
Obtener ingresos manteniendo depósitos en dólares estadounidenses en cuentas de ahorro cubiertas por la FDIC.
Acuñación/canje de stablecoins USDC y USDP.
Mantener, comprar, vender y obtener rendimiento en letras del Tesoro de EE. UU. en una cuenta de corretaje independiente.
Al 30 de octubre, el balance general de Frax ya incluía "OFFCHAIN_USD", que son depósitos bancarios asegurados por la FDIC y letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo valoradas en aproximadamente USD 2.98 millones, en el tipo Token.
Evaluación comparativa de sFRAX con sDAI
sFRAX son las siglas de Staked FRAX, una bóveda de staking especial que distribuye semanalmente una parte de las ganancias del protocolo Frax a los stakers. El rendimiento anualizado de sFRAX intentará seguir aproximadamente la tasa IORB de la Reserva Federal de EE. UU., que el gráfico a continuación muestra en 5.4% desde finales de julio hasta el presente.
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El rendimiento de la bóveda sFRAX está determinado por una función de utilización que comienza en el 10% y disminuye a medida que aumentan los fondos apostados. El protocolo desplegará el FRAX apostado en una fuente de rendimiento lo más cercana posible a la tasa IORB, y todos los jueves a las 7:59:59 a.m., hora de Beijing, el protocolo acuñará nuevas monedas estables FRAX en función de las ganancias y las agregará a la bóveda sFRAX. sFRAX representa un porcentaje del depósito de FRAX en la bóveda, lo que significa que se puede canjear una mayor cantidad de FRAX con el tiempo.
El protocolo solo se esfuerza por hacer que el rendimiento se acerque al IORB, pero no hay garantía de que pueda hacerlo, y el rendimiento provendrá principalmente de la estrategia RWA del socio. Frax también tiene USD 56.28 millones en sDAI y también puede ganar a través de la estrategia RWA de MakerDAO.
Tokens de bonos cupón cero FXB
Frax también planea emitir un token, FXB, similar a los bonos, que se puede convertir en monedas estables FRAX al vencimiento. En concreto, los FXB son tokens de deuda denominados en la stablecoin FRAX y sólo se garantiza su conversión a la stablecoin FRAX al vencimiento.
Los FXB se subastan en una subasta holandesa progresiva, un sistema que establece límites de volumen y precio por gobernanza para garantizar que el precio de subasta de los tokens FXB no caiga por debajo del precio de reserva. Al mismo tiempo, de acuerdo con las características de los bonos cupón cero, generalmente se emiten con descuento, por ejemplo, los FXB con vencimiento en un año pueden negociarse a un precio de $ 0.95, y cada FXB se puede intercambiar por 1 FRAX después del vencimiento de tenencia, con un rendimiento de 0.05/0.95, que es aproximadamente 5.26%. Esto ayuda a formar una curva de rendimiento para que los FXB fijen el precio del valor temporal de prestar FRAX al propio protocolo.
El lanzamiento de FXB ayuda a Frax a tender un puente entre los bonos y las criptomonedas descentralizadas en las finanzas tradicionales, proporcionando a los usuarios una forma innovadora de lograr un equilibrio entre riesgo y rendimiento.
Limitaciones de la estrategia Frax RWA en comparación con MakerDAO
Mientras que el sFRAX de Frax ofrece un rendimiento más alto que el sDAI de MakerDAO, que es del 6,5% y el 5%, la estrategia RWA de Frax tiene muchas limitaciones en comparación con MakerDAO.
En comparación con DAI, que se basa principalmente en la sobrecolateralización o en los swaps de stablecoins, FRAX sigue teniendo un CR inferior al 100%, lo que también puede preocupar a algunos usuarios. Según los datos a 30 de octubre, RC = (activos totales en el balance - liquidez bloqueada) / deuda total = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
En cuanto a la escala de emisión de stablecoins, según los datos de los sitios web oficiales de Makerburn y Frax, la emisión de DAI fue de 5.565 millones y el volumen de emisión fue de 4.440 millones antes de la implementación de la tasa de depósito de DAI mejorada. Con una emisión de aproximadamente 672 millones, FRAX ha estado disminuyendo durante el último año y medio, y no ha aumentado desde el lanzamiento de sFRAX este mes.
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Las stablecoins representaron originalmente la gran mayoría de las garantías acuñadas por MakerDAO, y esta parte de los fondos se puede utilizar para comprar RWA después de retener una pequeña cantidad de stablecoins como liquidez de salida, y hasta ahora, la garantía de RWA ha representado 3.378 millones. En Frax, muchos FRAX están controlados por el propio protocolo, como AMO acuñando FRAX al pool Curve USDC/FRAX para proporcionar liquidez, y esta parte de la garantía se muestra en el balance como el FRAX propiedad del protocolo o la liquidez propiedad del protocolo, obviamente no hay tanta liquidez en el mercado por lo que toda esta parte de FRAX se puede intercambiar por otras stablecoins y luego usarse para canjear en dólares estadounidenses para comprar bonos del tesoro. Según el explorador de blockchain, hay 262 millones de FRAX controlados solo por la dirección de contrato de Frax Finance: Complorer, lo que representa el 39,1% de la emisión de FRAX.
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En cuanto a los métodos de intercambio de stablecoins, el PSM de MakerDAO ofrece un intercambio USDC/DAI 1:1 a coste cero; Si desea comprar FRAX para invertir en sFRAX, debe operar en Curve, hay tarifas de transacción y deslizamiento, lo que no es amigable para los grandes inversores.
Los proyectos de tipo RWA también tienen efectos de red, y el cumplimiento fuera de la cadena y otros trabajos requieren costos valiosos, y solo con suficientes activos pueden generar suficientes ganancias, lograr operaciones a largo plazo y ser más confiables.
Resumen
Frax v3 hará que Frax sea más descentralizado, estable y eficiente, con sFRAX, que se compara con MakerDAO sDAI, lanzado este mes, además del lanzamiento de bonos FXB y otros productos.
Sin embargo, todavía hay una gran brecha entre Frax y la ya a gran escala MakerDAO, y la emisión de FRAX no ha aumentado después del lanzamiento de sFRAX, solo 670 millones, y la mitad de ella puede estar en manos de la propia Frax, que no se puede vender para comprar RWA.
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Autor: Haibo Jiang, PANews
Frax Finance tiene casi los productos más completos en DeFi, que incluyen: la stablecoin USD FRAX, el índice de precios de Frax FPI, los derivados de staking líquido de ETH FraxEther, el AMM nativo Fraxswap, el mercado de préstamos Fraxlend, el puente de cadena cruzada Fraxferry, etc.
Frax v3 ha estado disponible desde octubre, y el primero en lanzarse es sFRAX, que se compara con sDAI en MakerDAO. Pero la actualización de Frax v3 no se detiene ahí, algunas características aún están en desarrollo y PANews se describirá con más detalle a continuación.
Introducción a Frax v3 en su conjunto
Frax v3 se describe oficialmente como una "stablecoin final". En general, FRAX sigue siendo una stablecoin, que sigue utilizando controladores algorítmicos de operaciones de mercado (AMO) y subprotocolos internos y externos Fraxlend, Fraxswap y Curve para mantener la estabilidad. Sin embargo, Frax v3 introduce una serie de nuevas mecánicas como se describe a continuación.
Completamente exógenamente colateralizado. En el futuro, el protocolo se esforzará por hacer que el ratio de garantía (CR) sea > = 100%, tenga en cuenta que Frax no incluye la parte FXS de los activos mantenidos al calcular el CR, es decir, el protocolo se esforzará por hacer que cada stablecoin FRAX tenga una cantidad equivalente de garantía detrás de ella sin necesidad de acuñar FXS adicionales. A raíz del colapso de Terra, esta medida podría aumentar la confianza de los titulares de FRAX, así como hacer que FRAX sea más estable y potencialmente más regulatorio.
Vinculado a la moneda fiduciaria de EE. UU. Mantenga el precio de FRAX en $ 1 en lugar de vincular activos como USDC, USDT, DAI, etc. Una vez que el CR alcance el 100%, se realizará un seguimiento del USD utilizando una combinación de oráculos de Chainlink y tasas de referencia aprobadas por la gobernanza.
Introducción de los oráculos IOBR. El interés sobre el saldo de la Reserva Federal (IORB) se utiliza para habilitar ciertas funciones, como el rendimiento de las apuestas de sFRAX. El IORB es una herramienta de control de los tipos de interés introducida por la Reserva Federal en 2021 para sustituir al anterior tipo de reserva legal y al tipo de exceso de reserva, y representa el límite superior del corredor de tipos de interés establecido por la Reserva Federal para las entidades financieras.
Elimine la suposición de confianza de las firmas múltiples. Los contratos inteligentes se ejecutarán completamente en la cadena, determinados por la gobernanza, eliminando el factor de centralización original.
Ya no se puede canjear. FRAX no garantiza que se canjeará por un activo financiero o token específico (por ejemplo, USDC), pero seguirá manteniendo la estabilidad a través de contratos AMO. Por ejemplo, cuando el precio de FRAX cae, AMO eliminará y quemará parte del FRAX que tiene el protocolo en el par comercial FRAX/USDC de Curve, lo que reduce la proporción de FRAX en liquidez y aumenta la proporción de USDC, lo que hace que el precio de FRAX aumente.
Estas características garantizarán que el precio de FRAX esté alineado con el dólar estadounidense, mejorando la resiliencia del protocolo y marcando mejoras en la descentralización, estabilidad y eficiencia de Frax.
Activos del mundo real en el balance general
El balance general de Frax ahora puede permitir la tenencia de ciertos activos del mundo real (RWA) que están aprobados por el módulo de gobernanza y en poder de entidades asociadas. Frax introdujo el oráculo IORB, que despliega una parte de los fondos en el APR cuando la tasa IOBR es alta.
Los APR permitidos para ser mantenidos incluyen solo tipos que están cerca de la tasa IORB y tienen el menor riesgo posible, incluyendo: letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, acuerdos de repo a un día de la Fed, dólares estadounidenses mantenidos en la cuenta maestra del Banco de la Reserva Federal y acciones en fondos mutuos del mercado monetario seleccionados.
El primer socio de APR aprobado por la Propuesta FIP-277 es FinresPBC, que se centrará en APR de bajo riesgo "equivalentes de efectivo". FinresPBC es una corporación de beneficio público registrada en Delaware cuyo propósito principal es proporcionar acceso a activos financieros tradicionales para el Protocolo Frax y asegurar equivalentes de efectivo y ganancias para el Protocolo Frax que se acercan a la tasa de la reserva federal, y los ingresos se distribuyen completamente a Frax. Su socio bancario es Lead Bank, y las operaciones que puede realizar incluyen:
Al 30 de octubre, el balance general de Frax ya incluía "OFFCHAIN_USD", que son depósitos bancarios asegurados por la FDIC y letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo valoradas en aproximadamente USD 2.98 millones, en el tipo Token.
Evaluación comparativa de sFRAX con sDAI
sFRAX son las siglas de Staked FRAX, una bóveda de staking especial que distribuye semanalmente una parte de las ganancias del protocolo Frax a los stakers. El rendimiento anualizado de sFRAX intentará seguir aproximadamente la tasa IORB de la Reserva Federal de EE. UU., que el gráfico a continuación muestra en 5.4% desde finales de julio hasta el presente.
! [Análisis exhaustivo de Frax Finance v3: una actualización multidimensional de la stablecoin en dólares estadounidenses FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-189150483c-dd1a6f-69ad2a.webp)
El rendimiento de la bóveda sFRAX está determinado por una función de utilización que comienza en el 10% y disminuye a medida que aumentan los fondos apostados. El protocolo desplegará el FRAX apostado en una fuente de rendimiento lo más cercana posible a la tasa IORB, y todos los jueves a las 7:59:59 a.m., hora de Beijing, el protocolo acuñará nuevas monedas estables FRAX en función de las ganancias y las agregará a la bóveda sFRAX. sFRAX representa un porcentaje del depósito de FRAX en la bóveda, lo que significa que se puede canjear una mayor cantidad de FRAX con el tiempo.
El protocolo solo se esfuerza por hacer que el rendimiento se acerque al IORB, pero no hay garantía de que pueda hacerlo, y el rendimiento provendrá principalmente de la estrategia RWA del socio. Frax también tiene USD 56.28 millones en sDAI y también puede ganar a través de la estrategia RWA de MakerDAO.
Tokens de bonos cupón cero FXB
Frax también planea emitir un token, FXB, similar a los bonos, que se puede convertir en monedas estables FRAX al vencimiento. En concreto, los FXB son tokens de deuda denominados en la stablecoin FRAX y sólo se garantiza su conversión a la stablecoin FRAX al vencimiento.
Los FXB se subastan en una subasta holandesa progresiva, un sistema que establece límites de volumen y precio por gobernanza para garantizar que el precio de subasta de los tokens FXB no caiga por debajo del precio de reserva. Al mismo tiempo, de acuerdo con las características de los bonos cupón cero, generalmente se emiten con descuento, por ejemplo, los FXB con vencimiento en un año pueden negociarse a un precio de $ 0.95, y cada FXB se puede intercambiar por 1 FRAX después del vencimiento de tenencia, con un rendimiento de 0.05/0.95, que es aproximadamente 5.26%. Esto ayuda a formar una curva de rendimiento para que los FXB fijen el precio del valor temporal de prestar FRAX al propio protocolo.
El lanzamiento de FXB ayuda a Frax a tender un puente entre los bonos y las criptomonedas descentralizadas en las finanzas tradicionales, proporcionando a los usuarios una forma innovadora de lograr un equilibrio entre riesgo y rendimiento.
Limitaciones de la estrategia Frax RWA en comparación con MakerDAO
Mientras que el sFRAX de Frax ofrece un rendimiento más alto que el sDAI de MakerDAO, que es del 6,5% y el 5%, la estrategia RWA de Frax tiene muchas limitaciones en comparación con MakerDAO.
En comparación con DAI, que se basa principalmente en la sobrecolateralización o en los swaps de stablecoins, FRAX sigue teniendo un CR inferior al 100%, lo que también puede preocupar a algunos usuarios. Según los datos a 30 de octubre, RC = (activos totales en el balance - liquidez bloqueada) / deuda total = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
En cuanto a la escala de emisión de stablecoins, según los datos de los sitios web oficiales de Makerburn y Frax, la emisión de DAI fue de 5.565 millones y el volumen de emisión fue de 4.440 millones antes de la implementación de la tasa de depósito de DAI mejorada. Con una emisión de aproximadamente 672 millones, FRAX ha estado disminuyendo durante el último año y medio, y no ha aumentado desde el lanzamiento de sFRAX este mes.
! [Análisis exhaustivo de Frax Finance v3: una actualización multidimensional de la stablecoin en dólares estadounidenses FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-613f4e02cc-dd1a6f-69ad2a.webp)
Las stablecoins representaron originalmente la gran mayoría de las garantías acuñadas por MakerDAO, y esta parte de los fondos se puede utilizar para comprar RWA después de retener una pequeña cantidad de stablecoins como liquidez de salida, y hasta ahora, la garantía de RWA ha representado 3.378 millones. En Frax, muchos FRAX están controlados por el propio protocolo, como AMO acuñando FRAX al pool Curve USDC/FRAX para proporcionar liquidez, y esta parte de la garantía se muestra en el balance como el FRAX propiedad del protocolo o la liquidez propiedad del protocolo, obviamente no hay tanta liquidez en el mercado por lo que toda esta parte de FRAX se puede intercambiar por otras stablecoins y luego usarse para canjear en dólares estadounidenses para comprar bonos del tesoro. Según el explorador de blockchain, hay 262 millones de FRAX controlados solo por la dirección de contrato de Frax Finance: Complorer, lo que representa el 39,1% de la emisión de FRAX.
! [Análisis exhaustivo de Frax Finance v3: una actualización multidimensional de la stablecoin en dólares estadounidenses FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-79f4b00627-dd1a6f-69ad2a.webp)
En cuanto a los métodos de intercambio de stablecoins, el PSM de MakerDAO ofrece un intercambio USDC/DAI 1:1 a coste cero; Si desea comprar FRAX para invertir en sFRAX, debe operar en Curve, hay tarifas de transacción y deslizamiento, lo que no es amigable para los grandes inversores.
Los proyectos de tipo RWA también tienen efectos de red, y el cumplimiento fuera de la cadena y otros trabajos requieren costos valiosos, y solo con suficientes activos pueden generar suficientes ganancias, lograr operaciones a largo plazo y ser más confiables.
Resumen
Frax v3 hará que Frax sea más descentralizado, estable y eficiente, con sFRAX, que se compara con MakerDAO sDAI, lanzado este mes, además del lanzamiento de bonos FXB y otros productos.
Sin embargo, todavía hay una gran brecha entre Frax y la ya a gran escala MakerDAO, y la emisión de FRAX no ha aumentado después del lanzamiento de sFRAX, solo 670 millones, y la mitad de ella puede estar en manos de la propia Frax, que no se puede vender para comprar RWA.