L'investissement mondial dans les startups d'IA de janvier à juin 2025 a largement dépassé celui du premier semestre 2024. Le premier trimestre 2025 a absorbé à lui seul environ 60 à 73 milliards de dollars, déjà plus de la moitié du total annuel de 2024, entraînant une hausse de plus de 100 % par rapport à l'année précédente. Les entreprises d'IA ont capté environ 58 % de tous les dollars de capital-risque au premier trimestre contre environ 28 % un an plus tôt, preuve claire du "FOMO IA" des investisseurs.

Implication : Le capital se concentre dans l'IA à une échelle sans précédent, ce qui devrait probablement remodeler les allocations du H2 alors que les entreprises misent davantage sur les gagnants perçus de l'IA.

Les méga-tours dominés par quelques géants

Des tours de financement de grande envergure pour les leaders des modèles de fondation ont défini la période. La levée de fonds de 40 milliards de dollars d'OpenAI en mars (le plus grand tour privé jamais réalisé) l'a valorisé à 300 milliards de dollars, tandis que la série E de 3,5 milliards de dollars d'Anthropic l'a évalué à 61,5 milliards de dollars. Une poignée d'autres accords—par exemple, Safe Superintelligence (2 milliards de dollars) et Neuralink (650 millions de dollars en série E)—ont encore déformé les totaux.

Implication : Une dynamique de "les gagnants prennent le plus" canalise l'essentiel du financement vers un très petit groupe, absorbant des capitaux qui pourraient autrement affluer vers des entreprises en phase antérieure ou plus petites.

Effet de barre sur les tailles des transactions

Au-delà des méga-tours de table en gros titres, les accords de taille moyenne se sont multipliés tandis que l'activité de financement initial est restée sélective. Les tours de financement initiaux en IA ont atteint une médiane d'environ 15 millions de dollars (moyenne d'environ 41 millions de dollars), et la médiane des séries A a atteint environ 75 à 80 millions de dollars, les deux bien au-dessus des normes historiques (la médiane mondiale des séries A tous secteurs confondus était d'environ 10 millions de dollars en 2022). Les médianes de la phase de croissance pour les séries C/D se sont regroupées autour de 250 à 300 millions de dollars, avec des moyennes distordues à la hausse par des cas extrêmes comme OpenAI.

Implication : L'inflation de la taille des transactions reflète une concurrence féroce pour les leaders de catégorie. Les investisseurs incapables de rédiger des chèques à neuf chiffres peuvent se tourner vers des niches ou des étapes plus précoces, tandis que toute startup affichant une histoire d'IA a obtenu des tours et des valorisations plus importantes.

Concentration sectorielle et géographique

L'IA générative et les acteurs principaux des modèles/infrastructures ont absorbé plus de 45 milliards de dollars - plus de 95 % des fonds divulgués - au premier semestre. Les secteurs de l'IA appliquée étaient relativement sous-alimentés (santé/biotechnologie ~0,7 milliard de dollars ; fintech/entreprise ~2 - 3 milliards de dollars). Géographiquement, les États-Unis (en particulier la Silicon Valley) ont dominé : plus de 99 % du financement de l'IA au premier semestre par valeur est allé à des entreprises dont le siège est en Amérique. L'Asie et l'Europe ont pris du retard : la plus grande transaction de la Chine (Zhipu AI) a levé 247 millions de dollars, et l'Europe n'a vu que des tours de taille moyenne (par exemple, Latent Labs au Royaume-Uni à 50 millions de dollars).

Implication : Le boom est fortement centré sur les États-Unis et dirigé par quelques grands acteurs ; attendez-vous à ce que les gouvernements et investisseurs non américains réagissent au second semestre avec des fonds nationaux d'IA, des incitations ou du capital transfrontalier pour éviter de prendre du retard.

Perspectives H2 2025 : l'exubérance tempérée par l'examen

Malgré un déploiement de capitaux record, la discipline des investisseurs refait surface. De nombreux tours de financement du premier semestre ont impliqué des investisseurs stratégiques ou des entreprises (fournisseurs de cloud, fabricants de puces, grandes entreprises de défense), signalant une tendance vers des cas d'utilisation tangibles et des synergies stratégiques. En entrant dans le second semestre, les investisseurs observeront comment les startups méga-financées exécutent—livraison de produits, revenus, navigation réglementaire—dans un contexte de concurrence croissante.

Implication : H2 Capital est susceptible de favoriser les entreprises faisant preuve d'efficacité et d'une véritable traction sur le marché—particulièrement les fournisseurs de « picks-and-shovels » (outils, puces, logiciels d'entreprise)—élevant ainsi les exigences pour les nouveaux venus et renforçant les avantages des acteurs établis tout en défiant les nouveaux entrants.

Pourquoi c'est important

La première moitié de 2025 représente un moment décisif pour la thèse d'investissement dans l'IA. L'afflux de capitaux dans l'IA actuellement (et son orientation vers quelques acteurs et régions) façonnera le paysage de l'innovation et la dynamique concurrentielle pendant des années. Pour les investisseurs, comprendre où va l'argent – et pourquoi – est essentiel pour naviguer dans la seconde moitié de 2025. Les gagnants justifieront-ils leurs valorisations, ou verrons-nous un recul et un recentrage ? Les données du premier semestre fournissent des indices précoces, informant la stratégie de portefeuille, les considérations politiques (comme les préoccupations antitrust et de sécurité nationale), et les perspectives de financement des fondateurs au cours du prochain semestre.

Les tours de financement les plus intéressants dans le secteur de l'IA au cours du mois dernier.

Analyse Macro & Tendance – Aperçu Structuré

1. Élan de financement : Augmentation sans précédent d'une année sur l'autre

• Au cours de la première moitié de 2025, le financement par capital-risque des startups AI a largement dépassé le rythme de 2024.
• Des comptages fiables indiquent qu'environ 70 milliards de dollars ont afflué vers les entreprises d'IA rien qu'au premier trimestre – plus de la moitié du financement total de l'IA pour l'ensemble de 2024.
• Cela place le premier semestre 2025 bien au-dessus du premier semestre 2024 de plus de 2× en termes de dollars.
• La part de l'IA dans le financement mondial des VC a bondi à environ 53-58 % au premier trimestre 2025, contre environ 25-30 % un an auparavant, c'est-à-dire que plus de la moitié de tout le capital-risque dans le monde va désormais à l'IA.
• Conducteur : une poignée de tours massifs ; sans ceux-ci, le financement mondial en VC aurait été à peu près stable d'une année sur l'autre.
• Implication pour le deuxième semestre 2025 : les indicateurs globaux de capital-risque pourraient dépendre du flux de deals en IA ; tout refroidissement de l'enthousiasme pour l'IA pourrait entraîner une baisse des niveaux de financement agrégés.

2. Stades de financement : Le stade tardif s'envole, le stade précoce est mélangé

• Les données révèlent une distribution en forme de haltère des tailles des transactions en IA.
• Les étapes avancées (Série C+) ont dominé : 81 milliards de dollars dans tous les secteurs au premier trimestre 2025, en hausse d'environ 147 % par rapport à l'année précédente, avec l'IA comme principal moteur.
  • Les tours de financement de série D/E ont en moyenne ~$300–950 millions (médiane ~$250–450 millions).
• Phase précoce : le nombre de transactions a chuté (les transactions en phase précoce à l'échelle mondiale ont diminué d'environ 19 % en glissement annuel), mais les montants des tours ont explosé.
  • Le seed médian de l'IA en H1 2025 a atteint environ 15 millions de dollars ; des exceptions comme le seed de 200 millions de dollars de Lila donnent le ton.
  • La série A médiane a oscillé autour de ~75 à 80 millions de dollars.
• À retenir : les investisseurs ont investi de l'argent dans moins de paris, mais plus importants – confiance dans certaines thèses sur l'IA, précaution ailleurs. La polarisation devrait persister au second semestre.

3. Allocation sectorielle : modèles fondamentaux et infrastructure au-dessus

• ~95 % des dollars de l'IA ont été consacrés aux développeurs de modèles d'IA générative et à leur infrastructure (informatique cloud, puces, plateformes de développement).
• OpenAI et Anthropic à eux seuls ont absorbé environ 60 % du capital IA du premier semestre.
• Les applications verticales n'étaient qu'une erreur d'arrondi en comparaison :
  • Santé/biotech IA : ~0,7 milliard $ (par exemple, Hippocratic AI 141 m$, Insilico 110 m$).
  • Fin-serv & productivité d'entreprise : seulement quelques milliards au total.
  • Robotique/IA de défense : de niche mais notable (par exemple, Shield AI 240 M $).
• Logique des investisseurs : contrôler la "pile IA" ; les applications verticales peuvent se commodifier ou faire face à des cycles de mise sur le marché plus longs.

4. Répartition géographique : Les États-Unis en tête, les autres à la traîne

• 71–73 % du financement mondial en VC est allé en Amérique du Nord au premier trimestre ; pour l'IA, la concentration était d'environ 99 % aux États-Unis en valeur.
• La région de la baie de San Francisco à elle seule représentait près de la moitié du capital-risque mondial en comptant OpenAI.
• EMEA : juste quelques contrats d'IA de taille moyenne (Latent Labs 50 M$, Speedata 44 M$).
• Asie-Pac : sécheresse – seulement 1,8 milliard de dollars en levées de fonds IA au T1 2025 (en baisse de 50 % par rapport à l'année précédente) ; le tour phare de la Chine était Zhipu AI 247 m.
• En fin de compte : les États-Unis prennent de l'avance dans la "course aux armements en IA" sur le plan financier.

5. Paysage des investisseurs :

• Les fonds souverains et les fonds de crossover (Prosperity7 d'Arabie Saoudite, Khazanah de Malaisie, Thrive Capital) ont mené des tours marquants.
• Les CVC de Big Tech (Microsoft, Salesforce, Google) sont très actifs.
• Effet net : afflux de capitaux de toutes parts.

Perspectives d'avenir : H2 2025

Jalons réglementaires

Les gouvernements cherchent encore comment gérer l'IA. Dans l'UE, la Loi sur l'IA pourrait être finalisée d'ici la fin de 2025. Attendez-vous à des guerres de lobbying et peut-être à des signaux de conformité anticipée de la part des startups au second semestre. Aux États-Unis, les décrets exécutifs de Biden sur l'IA et tout mouvement au Congrès—auditions, législation proposée—seront critiques. Les nouvelles règles concernant l'utilisation des données, la transparence des modèles ou les contrôles à l'exportation de puces pourraient transformer l'économie des startups et la confiance des investisseurs.

• Scénario positif : Des directives plus claires et favorables aux entreprises légitiment l'adoption de l'IA dans tous les secteurs.
• Scénario négatif : Des règles strictes (par exemple, responsabilité en cas d'erreurs de l'IA) pourraient effrayer les startups et les investisseurs. \
  De plus, gardez un œil sur les achats d'IA par le gouvernement américain : des rumeurs concernant une initiative de plusieurs milliards de dollars pourraient envoyer un signal de demande sérieux pour les entreprises d'IA orientées vers l'entreprise.

Pipeline d'introduction en bourse et voies de sortie

Malgré l'essor du financement privé en 2025, nous n'avons pas encore vu d'introduction en bourse d'IA marquante. Cela pourrait changer au second semestre. Des noms comme Databricks, Stripe (adjacent à l'IA), ou même OpenAI circulent comme candidats potentiels à l'introduction en bourse.

• Une introduction en bourse réussie pourrait revaloriser le marché, débloquer la liquidité en phase tardive et fournir des comparables.
• Une sécheresse continue des introductions en bourse pourrait ébranler la confiance des investisseurs dans les délais de sortie des startups d'IA. \
  Pendant ce temps, l'activité de M&A pourrait s'intensifier. Les grandes entreprises technologiques pourraient intervenir : Google, Microsoft ou NVIDIA pourraient s'emparer de petites équipes d'IA ou de joueurs clés dans l'infrastructure. Pensez à ce que CoreWeave–W&B (1,7 milliard de dollars) ou l'acquisition imminente de Wiz par Google pour 32 milliards de dollars ont laissé entendre. Une acquisition d'IA spectaculaire pourrait redessiner la carte concurrentielle et retourner des capitaux aux VCs.

Progrès Techniques & Lancements de Produits

Nous nous attendons à de grandes révélations : possiblement le modèle de prochaine génération d'OpenAI ou des débuts de matériel de la collaboration entre Sam Altman et Jony Ive.

• Tout changement radical dans les capacités (par exemple, des modèles qui raisonnent ou qui coûtent 10 fois moins cher) pourrait valider des évaluations élevées et déclencher de nouvelles vagues de capital.
• Recherchez également une traction d'entreprise : ventes d'API, adoption de SaaS et preuves de revenus.
  Mais des risques existent : un incident de sécurité ou un usage public inapproprié pourraient entraîner une réaction réglementaire et dégonfler le sentiment.
  Conclusion : L'exécution au second semestre — tant technique que commerciale — déterminera si l'exubérance du premier semestre se maintient.

Contre-coup réglementaire et éthique

Si les gouvernements ou le public estiment que l'IA est hors de contrôle, attendez-vous à des interventions rapides : des systèmes de licence, des amendes appliquées par le RGPD ou des restrictions strictes sur certains modèles.

• Drag éthique : Les scandales, les licenciements massifs dus à l'automatisation, ou la désinformation générée par l'IA pourraient rapidement changer les sentiments - et rendre le capital plus difficile à déployer.

Calculer & Contraintes de Talent

Le nerf de la guerre de l'IA—les GPU et les ingénieurs d'élite—reste rare.

• Les goulets d'étranglement GPU pourraient mettre de côté les équipes sous-financées tandis que les entreprises bien capitalisées accumulent des ressources de calcul.
• Les guerres des talents s'intensifient, OpenAI et Google attirant les meilleures esprits. \
  Les taux de combustion explosent : certaines startups dépensent plus de 100 millions de dollars par an en cloud sans livrer rapidement. Si cet écart entre le coût et le produit se creuse, attendez-vous à des tours de financement à la baisse et à des réinitialisations brutales.

Modélisation de la commodité

Ironiquement, la course aux LLM entraîne une rapide marchandisation. Les sorties open-source (LLaMA de Meta, Mistral, etc.) brouillent la différenciation.

• Les fossés se déplacent vers la qualité des données, la distribution ou l'intégration verticale.
• Si OpenAI commence à perdre face à des acteurs open-source plus agiles ou si des entreprises développent leurs propres modèles, les VC pourraient reconsidérer ce que signifie vraiment "défensibilité".
  H2 pourrait être un signal d'alarme : tous les wrappers finement ajustés ne méritent pas une valorisation à un milliard de dollars.

Prévisions pour le second semestre 2025

1.Le financement modéré, mais reste élevé
Après l'euphorie du H1, le rythme des transactions va ralentir. Nous ne nous attendons pas à un autre tour de financement de 40 milliards de dollars, mais le financement trimestriel de l'IA doublera toujours les niveaux de 2024.

La croissance se poursuit, mais de manière plus mesurée.

2.Un Événement de Liquidité Majeur Frappé
Attendez-vous à au moins une sortie de plus de 10 milliards de dollars : introduction en bourse (par exemple, Databricks) ou une méga-acquisition par un acteur historique cherchant à rester pertinent.

Cela influencera l'humeur des investisseurs et réinitialisera les attentes en matière de prix.

3.Clarté de la stratification dans l'écosystème des startups
D'ici le quatrième trimestre, la séparation sera évidente :

• Les 5 à 10 meilleures entreprises d'IA (avec des réserves financières et de l'ampleur) vont se démarquer, probablement en réalisant des acqui-recrutements.
• Des startups de taille moyenne ou surévaluées sans adéquation produit-marché ? Beaucoup vont pivoter, connaître une baisse de valorisation ou disparaître.
  Les investisseurs récompenseront l'exécution générant des revenus, pas seulement les présentations de recherche ou la consommation de GPU.

Prise finale

Les six prochains mois mettront à l'épreuve le récit de l'IA.

Est-ce que 2025 marque le début d'une révolution soutenue, ou d'une bulle nécessitant une correction ?

Notre avis : Une partie de l'excès va disparaître, mais la thèse centrale tient. L'IA reste le domaine le plus captivant du capital-risque — il faut juste s'attendre à plus de discipline dans la façon dont le capital circule.

Sources

1. Crunchbase News – « Le financement mondial des startups au T1 affiche le meilleur trimestre depuis le T2 2022… » (Avr 2025)
2. HumanX/Crunchbase – “Financement mondial dirigé par l'IA (rapport 2024)” (janv. 2025)
3. TechCrunch – « 19 startups américaines d'IA ont levé plus de 100 millions de dollars en 2025 » (23 avril 2025)

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