Dans la soirée du 26 mai 2025, le marché des crypto-actifs a inauguré l’événement d’émission de jetons le plus regardé de l’année - Huma Finance (HUMA) a officiellement atterri sur Binance et OKX, et a ouvert simultanément le minage de liquidités BNB, FDUSD, USDC. En tant que premier protocole de l’écosystème Solana à connecter des actifs du monde réel (RWA) et des scénarios de paiement transfrontaliers, HUMA a établi un nouveau record de RWA avec 104 millions de dollars de TVL (Total Value Locked) on-chain, et sa conception de modèle de token a déclenché un jeu profond parmi les investisseurs institutionnels.
Les données montrent que HUMA a atteint trois indicateurs clés avant son lancement :
Montant du financement : 46,3 millions de dollars ont été levés lors de deux tours de financement, avec des investisseurs tels que Distributed Global, Circle Ventures et d'autres capitaux conformes.
Vérification sur la chaîne : formation d'une interaction de pile technologique avec des protocoles tels que Jupiter, Arf, traitement de plus de 67 millions de dollars de financement de comptes clients sans défaut.
Prévisions du marché : Les cotations sur le marché OTC des futures affichent une prime de 270 % par rapport aux tours privés (0,0075 U → 0,028 U), une bataille pour la liquidité est imminente.
Dans le contexte traditionnel où le système SWIFT traite en moyenne 60 000 milliards de dollars de paiements transfrontaliers par jour, et où le taux de créances douteuses dans les protocoles DeFi dépasse 5 %, HUMA tente de reconstruire l'efficacité des flux de capitaux mondiaux grâce à la technologie blockchain. Cet article analysera la logique capitalistique derrière cette "expérience de transformation de la chaîne PayFi" sous trois dimensions : la courbe de libération des jetons, le modèle de capture de valeur et la stratégie de jeu multi-bourses.
Économie des jetons : conception précise de la haute conservation et de la libération dynamique
En tant que 70ème projet du Launchpool de Binance, le modèle de token de Huma Finance ($HUMA) présente une caractéristique bimodale de « forte circulation initiale + déblocage sur une longue période », visant à atténuer la pression de vente lors du lancement tout en réservant des munitions pour le développement à long terme de l'écosystème.
Structure de répartition et circulation initiale
Selon les divulgations officielles, le montant total de $HUMA est de 10 milliards de pièces, avec un volume de circulation initial de 17,33 % (environ 1,733 milliard de pièces), la répartition spécifique est la suivante.
Airdrop initial (5%) : destiné aux premiers utilisateurs et contributeurs à l'écosystème, dont 65% sont alloués aux fournisseurs de liquidité (LP), 25% aux partenaires, 10% pour les incitations communautaires.
Launchpool de Binance (2,5 %) : Libération par le minage de staking de BNB, FDUSD, USDC, représentant 14,4 % de l'offre initiale en circulation.
Fournisseurs de liquidité et liquidité on-chain (4%) : garantir la profondeur des transactions, dont une partie est utilisée pour la construction de pools de liquidité sur des plateformes telles qu'OKX, Binance.
Coffre de protocole (1%) : Débloqué lors de la TGE, en tant que réserve d'urgence.
Comparé à d'autres nouvelles devises de Binance récemment lancées, le ratio de circulation initiale de Huma est nettement supérieur à celui de NXPC (16,9 %) et de SIGN (12 %), mais les jetons principaux restent toujours verrouillés à long terme - l'équipe et les conseillers (19,3 %), les investisseurs (20,6 %) doivent passer par une période de verrouillage de 12 mois avant d'être libérés linéairement sur 36 mois.
Ce design réduit le volume réel de circulation au début de la mise sur le marché à environ 1 milliard de pièces (y compris les airdrops, la liquidité des échanges et une partie des market makers), ce qui pourrait faire pencher la relation offre-demande vers un marché de vendeurs à court terme.
Débloquer le rythme et prédire la pression de vente
Le mécanisme de libération dynamique du projet reflète trois stratégies clés :
Incitations écologiques dégressives trimestrielles : 31 % des jetons des LP et des partenaires adoptent un modèle dégressif trimestriel, avec un volume libéré la première année représentant 40 % de cette partie, puis réduisant de 7 % chaque trimestre, créant des attentes de déflation.
Investisseurs en prévente verrouillage tampon : 200 millions de jetons de prévente (représentant 2 % du total) doivent être verrouillés pendant 3 mois, la première grande fenêtre de déverrouillage s'ouvrira en août 2025, ce qui pourrait provoquer un ajustement temporaire des prix.
Réserve à long terme du fonds de protocole : les 10,1 % restants des jetons du fonds seront libérés sur 8 trimestres, garantissant un flux constant de financement pour la construction de l'écosystème.
D'un point de vue temporel, le deuxième trimestre de 2026 sera un moment clé - les tokens de l'équipe et des investisseurs institutionnels commenceront à être débloqués, avec une circulation mensuelle supplémentaire prévue d'environ 120 millions de pièces (soit 1,2 % du total), il faut rester vigilant face aux chocs de liquidité.
Deux, capture de valeur : les trois moteurs de revenus de l'écosystème PayFi
Huma Finance se transforme d'un protocole de prêt en une infrastructure PayFi (finance de paiement), dont la valeur des jetons est ancrée dans l'amélioration de l'efficacité des actifs du monde réel (RWA) et dans un mécanisme de partage des revenus.
Conversion des actifs réels en liquidité sur la chaîne
En tant que protocole leader avec plus de 40 % de la TVL de l'écosystème Solana.
Huma a été réalisé :
Financement des comptes clients : tokenisation des comptes clients de l'entreprise via une structure SPV, traitement cumulatif de plus de 67 millions de dollars de financement en chaîne, avec un taux de défaut de 0 %.
Réseau de paiement transfrontalier : lancement de la solution de règlement en temps réel T-0 après la fusion avec Arf, prenant en charge l'échange de plusieurs devises telles que le dollar américain et l'euro, avec un volume de traitement quotidien dépassant 50 millions de dollars.
Cette capacité à connecter le marché PayFi de 30 000 milliards de dollars à la blockchain en fait un hub clé dans le secteur des RWA.
Conception diversifiée des sources de revenus
La capture de valeur de $HUMA se manifeste à trois niveaux :
Frais de protocole : des frais de transaction de 0,15 % à 0,3 % sont appliqués, avec un revenu mensuel atteignant 4,09 millions de dollars en avril 2024.
Arbitrage de taux d'intérêt : dans le cadre du commerce transfrontalier, mettre en relation les fournisseurs et les demandeurs de fonds, et réaliser un écart de taux de 3 % à 8 %, avec un revenu annuel d'environ 14 millions de dollars.
Produits dérivés de staking : lancement prévu de tokens de droits de revenus (PST), permettant aux utilisateurs de re-sécuriser et de trader les revenus de staking, augmentant ainsi l'efficacité du capital.
Effet de synergie écologique
Soutien de Jupiter : Grâce aux 400 000 utilisateurs actifs mensuels de Jupiter, Huma peut rapidement acquérir des utilisateurs B2B et B2C dans les scénarios de paiement sur la chaîne.
Compatibilité multi-chaînes : Des chaînes haute performance telles que Solana et Stellar ont déjà été déployées, et les plans futurs pour la compatibilité avec Ethereum et Polygon amélioreront l'interopérabilité des actifs.
Trois, Évaluation des valorisations : Du coût de levée de fonds à la comparaison des secteurs
Ancrage des coûts et espace de décote
Selon l'historique de financement, la valorisation de $HUMA présente une croissance par paliers :
Phase de seed : Financement de 8,3 millions de dollars achevé en février 2023, la valorisation n'a pas été divulguée, mais en se référant aux projets de l'écosystème Solana à la même période, on estime qu'elle est d'environ 50 millions de dollars.
Série A : financement de 38 millions de dollars à un prix unitaire de 0,025 dollar en septembre 2024, correspondant à une FDV de 250 millions de dollars.
Prévente : 200 millions d'unités vendues à un prix unitaire de 0,0075 $ en 2025, valorisation de 75 millions de $, avec une décote de 70 % par rapport au tour A.
Cette "décote par paliers" reflète à la fois la prime de risque des investisseurs précoces et suggère les attentes de l'équipe du projet concernant la correction de la valorisation après la mise sur le marché.
Référencement de la piste et fourchette de prix
Comparaison horizontale entre RWA et le secteur des protocoles de paiement :
RWA domaine : MakerDAO (MKR FDV 3,2 milliards de dollars), Centrifuge (CFG FDV 870 millions de dollars), Huma si elle capture 1% de part de marché, FDV peut atteindre 500 millions de dollars (correspondant à un prix unitaire de 0,05 dollar).
Protocol de paiement : Ripple (XRP FDV 28 milliards de dollars), Stellar (XLM FDV 7,5 milliards de dollars), l'efficacité de règlement T-0 de Huma et le cadre de conformité pourraient soutenir une fourchette de prix de 0,03 à 0,08 dollars.
Combiné aux performances historiques de Binance New Coin, on estime prudemment que la valeur marchande en circulation à l’ouverture de $HUMA est d’environ 35 à 60 millions de dollars (prix unitaire de 0,02 à 0,035 USD), et que la valorisation entièrement diluée (FDV) est de 200 à 350 millions de dollars américains. Si le marché spécule sur le récit des actifs pondérés en fonction des risques, il pourrait atteindre la fourchette de 0,05 à 0,08 $ à court terme.
Quatrième, stratégie d'ouverture : jeu de prix et couverture des risques
Signaux de volume et de prix pendant la phase d'enchères groupées
Le lancement synchronisé d'OKX et de Binance crée un effet de siphon de liquidité, les investisseurs doivent se concentrer sur deux indicateurs :
Taux de prime à l'ouverture : Si le prix dépasse 0,03 $ durant la phase de enchères collectives (augmentation de 300 % par rapport au prix de prévente), cela reflète un excès d'enthousiasme sur le marché, et il faut rester vigilant face à une ouverture élevée suivie d'une baisse.
Volume des transactions dans la première heure : Si le montant des transactions dépasse 50 millions de dollars et que le recul est inférieur à 20 %, cela indique que les fonds principaux entrent pour soutenir, et il peut être envisagé de constituer une position par étapes.
Moment d'achat et gestion des positions
Stratégie agressive : Placer des ordres entre 0,025 et 0,03 dollars pendant la phase de pré-ouverture pour profiter de la prime de liquidité des échanges, mais il est nécessaire de définir un stop loss de 5% à 10%.
Stratégie prudente : attendre que le taux de rotation du premier jour dépasse 50 %, puis placer des ordres d'achat dans la fourchette de 0,018 à 0,022 dollars, pour saisir le retour de la valeur après le refroidissement de l'émotion du marché.
Stratégie à long terme : si le prix retombe près de la ligne de coût de prévente (0,0075 $), cela peut être considéré comme une zone de marge de sécurité, mais il faut prendre en compte le coût d'opportunité d'une période de verrouillage de 3 mois.
Alerte de risque
Déblocage d'impact : Le déblocage de 200 millions de jetons pré-vendus en août 2025 pourrait entraîner une baisse de 20 % à 30 %. Les investisseurs à court terme doivent quitter le marché à l'avance.
Progrès écologique en retard : si le multi-chaîne n'est pas réalisé ou si le jeton de droit de revenu n'est pas lancé au T3, la valorisation pourrait revenir à moins de 150 millions de dollars FDV.
V. Conclusion : L'expérimentation on-chain de la révolution PayFi
Le lancement de Huma Finance marque le passage du secteur RWA de la validation du concept à la phase de mise en œuvre à grande échelle. Bien que son modèle de token limite la pression de vente à court terme grâce à un mécanisme de verrouillage élevé, la véritable valeur de soutien dépend toujours du taux d'intégration des actifs réels sur la blockchain et de la croissance des revenus du protocole. Pour les investisseurs, maintenir une rationalité entre l'enthousiasme et la panique est essentiel pour capturer les dividendes à long terme dans l'immensité des étoiles de PayFi.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Ce soir, Binance et OKX lancent simultanément Huma Finance ($HUMA), une analyse approfondie du modèle de jeton et du jeu sur le prix d'ouverture.
Rédigé par : Lawrence
Dans la soirée du 26 mai 2025, le marché des crypto-actifs a inauguré l’événement d’émission de jetons le plus regardé de l’année - Huma Finance (HUMA) a officiellement atterri sur Binance et OKX, et a ouvert simultanément le minage de liquidités BNB, FDUSD, USDC. En tant que premier protocole de l’écosystème Solana à connecter des actifs du monde réel (RWA) et des scénarios de paiement transfrontaliers, HUMA a établi un nouveau record de RWA avec 104 millions de dollars de TVL (Total Value Locked) on-chain, et sa conception de modèle de token a déclenché un jeu profond parmi les investisseurs institutionnels.
Les données montrent que HUMA a atteint trois indicateurs clés avant son lancement :
Montant du financement : 46,3 millions de dollars ont été levés lors de deux tours de financement, avec des investisseurs tels que Distributed Global, Circle Ventures et d'autres capitaux conformes.
Vérification sur la chaîne : formation d'une interaction de pile technologique avec des protocoles tels que Jupiter, Arf, traitement de plus de 67 millions de dollars de financement de comptes clients sans défaut.
Prévisions du marché : Les cotations sur le marché OTC des futures affichent une prime de 270 % par rapport aux tours privés (0,0075 U → 0,028 U), une bataille pour la liquidité est imminente.
Dans le contexte traditionnel où le système SWIFT traite en moyenne 60 000 milliards de dollars de paiements transfrontaliers par jour, et où le taux de créances douteuses dans les protocoles DeFi dépasse 5 %, HUMA tente de reconstruire l'efficacité des flux de capitaux mondiaux grâce à la technologie blockchain. Cet article analysera la logique capitalistique derrière cette "expérience de transformation de la chaîne PayFi" sous trois dimensions : la courbe de libération des jetons, le modèle de capture de valeur et la stratégie de jeu multi-bourses.
En tant que 70ème projet du Launchpool de Binance, le modèle de token de Huma Finance ($HUMA) présente une caractéristique bimodale de « forte circulation initiale + déblocage sur une longue période », visant à atténuer la pression de vente lors du lancement tout en réservant des munitions pour le développement à long terme de l'écosystème.
Selon les divulgations officielles, le montant total de $HUMA est de 10 milliards de pièces, avec un volume de circulation initial de 17,33 % (environ 1,733 milliard de pièces), la répartition spécifique est la suivante.
Airdrop initial (5%) : destiné aux premiers utilisateurs et contributeurs à l'écosystème, dont 65% sont alloués aux fournisseurs de liquidité (LP), 25% aux partenaires, 10% pour les incitations communautaires.
Launchpool de Binance (2,5 %) : Libération par le minage de staking de BNB, FDUSD, USDC, représentant 14,4 % de l'offre initiale en circulation.
Fournisseurs de liquidité et liquidité on-chain (4%) : garantir la profondeur des transactions, dont une partie est utilisée pour la construction de pools de liquidité sur des plateformes telles qu'OKX, Binance.
Coffre de protocole (1%) : Débloqué lors de la TGE, en tant que réserve d'urgence.
Comparé à d'autres nouvelles devises de Binance récemment lancées, le ratio de circulation initiale de Huma est nettement supérieur à celui de NXPC (16,9 %) et de SIGN (12 %), mais les jetons principaux restent toujours verrouillés à long terme - l'équipe et les conseillers (19,3 %), les investisseurs (20,6 %) doivent passer par une période de verrouillage de 12 mois avant d'être libérés linéairement sur 36 mois.
Ce design réduit le volume réel de circulation au début de la mise sur le marché à environ 1 milliard de pièces (y compris les airdrops, la liquidité des échanges et une partie des market makers), ce qui pourrait faire pencher la relation offre-demande vers un marché de vendeurs à court terme.
Le mécanisme de libération dynamique du projet reflète trois stratégies clés :
Incitations écologiques dégressives trimestrielles : 31 % des jetons des LP et des partenaires adoptent un modèle dégressif trimestriel, avec un volume libéré la première année représentant 40 % de cette partie, puis réduisant de 7 % chaque trimestre, créant des attentes de déflation.
Investisseurs en prévente verrouillage tampon : 200 millions de jetons de prévente (représentant 2 % du total) doivent être verrouillés pendant 3 mois, la première grande fenêtre de déverrouillage s'ouvrira en août 2025, ce qui pourrait provoquer un ajustement temporaire des prix.
Réserve à long terme du fonds de protocole : les 10,1 % restants des jetons du fonds seront libérés sur 8 trimestres, garantissant un flux constant de financement pour la construction de l'écosystème.
D'un point de vue temporel, le deuxième trimestre de 2026 sera un moment clé - les tokens de l'équipe et des investisseurs institutionnels commenceront à être débloqués, avec une circulation mensuelle supplémentaire prévue d'environ 120 millions de pièces (soit 1,2 % du total), il faut rester vigilant face aux chocs de liquidité.
Deux, capture de valeur : les trois moteurs de revenus de l'écosystème PayFi
Huma Finance se transforme d'un protocole de prêt en une infrastructure PayFi (finance de paiement), dont la valeur des jetons est ancrée dans l'amélioration de l'efficacité des actifs du monde réel (RWA) et dans un mécanisme de partage des revenus.
En tant que protocole leader avec plus de 40 % de la TVL de l'écosystème Solana.
Huma a été réalisé :
Financement des comptes clients : tokenisation des comptes clients de l'entreprise via une structure SPV, traitement cumulatif de plus de 67 millions de dollars de financement en chaîne, avec un taux de défaut de 0 %.
Réseau de paiement transfrontalier : lancement de la solution de règlement en temps réel T-0 après la fusion avec Arf, prenant en charge l'échange de plusieurs devises telles que le dollar américain et l'euro, avec un volume de traitement quotidien dépassant 50 millions de dollars.
Cette capacité à connecter le marché PayFi de 30 000 milliards de dollars à la blockchain en fait un hub clé dans le secteur des RWA.
La capture de valeur de $HUMA se manifeste à trois niveaux :
Frais de protocole : des frais de transaction de 0,15 % à 0,3 % sont appliqués, avec un revenu mensuel atteignant 4,09 millions de dollars en avril 2024.
Arbitrage de taux d'intérêt : dans le cadre du commerce transfrontalier, mettre en relation les fournisseurs et les demandeurs de fonds, et réaliser un écart de taux de 3 % à 8 %, avec un revenu annuel d'environ 14 millions de dollars.
Produits dérivés de staking : lancement prévu de tokens de droits de revenus (PST), permettant aux utilisateurs de re-sécuriser et de trader les revenus de staking, augmentant ainsi l'efficacité du capital.
Soutien de Jupiter : Grâce aux 400 000 utilisateurs actifs mensuels de Jupiter, Huma peut rapidement acquérir des utilisateurs B2B et B2C dans les scénarios de paiement sur la chaîne.
Compatibilité multi-chaînes : Des chaînes haute performance telles que Solana et Stellar ont déjà été déployées, et les plans futurs pour la compatibilité avec Ethereum et Polygon amélioreront l'interopérabilité des actifs.
Trois, Évaluation des valorisations : Du coût de levée de fonds à la comparaison des secteurs
Selon l'historique de financement, la valorisation de $HUMA présente une croissance par paliers :
Phase de seed : Financement de 8,3 millions de dollars achevé en février 2023, la valorisation n'a pas été divulguée, mais en se référant aux projets de l'écosystème Solana à la même période, on estime qu'elle est d'environ 50 millions de dollars.
Série A : financement de 38 millions de dollars à un prix unitaire de 0,025 dollar en septembre 2024, correspondant à une FDV de 250 millions de dollars.
Prévente : 200 millions d'unités vendues à un prix unitaire de 0,0075 $ en 2025, valorisation de 75 millions de $, avec une décote de 70 % par rapport au tour A.
Cette "décote par paliers" reflète à la fois la prime de risque des investisseurs précoces et suggère les attentes de l'équipe du projet concernant la correction de la valorisation après la mise sur le marché.
Comparaison horizontale entre RWA et le secteur des protocoles de paiement :
RWA domaine : MakerDAO (MKR FDV 3,2 milliards de dollars), Centrifuge (CFG FDV 870 millions de dollars), Huma si elle capture 1% de part de marché, FDV peut atteindre 500 millions de dollars (correspondant à un prix unitaire de 0,05 dollar).
Protocol de paiement : Ripple (XRP FDV 28 milliards de dollars), Stellar (XLM FDV 7,5 milliards de dollars), l'efficacité de règlement T-0 de Huma et le cadre de conformité pourraient soutenir une fourchette de prix de 0,03 à 0,08 dollars.
Combiné aux performances historiques de Binance New Coin, on estime prudemment que la valeur marchande en circulation à l’ouverture de $HUMA est d’environ 35 à 60 millions de dollars (prix unitaire de 0,02 à 0,035 USD), et que la valorisation entièrement diluée (FDV) est de 200 à 350 millions de dollars américains. Si le marché spécule sur le récit des actifs pondérés en fonction des risques, il pourrait atteindre la fourchette de 0,05 à 0,08 $ à court terme.
Quatrième, stratégie d'ouverture : jeu de prix et couverture des risques
Le lancement synchronisé d'OKX et de Binance crée un effet de siphon de liquidité, les investisseurs doivent se concentrer sur deux indicateurs :
Taux de prime à l'ouverture : Si le prix dépasse 0,03 $ durant la phase de enchères collectives (augmentation de 300 % par rapport au prix de prévente), cela reflète un excès d'enthousiasme sur le marché, et il faut rester vigilant face à une ouverture élevée suivie d'une baisse.
Volume des transactions dans la première heure : Si le montant des transactions dépasse 50 millions de dollars et que le recul est inférieur à 20 %, cela indique que les fonds principaux entrent pour soutenir, et il peut être envisagé de constituer une position par étapes.
Stratégie agressive : Placer des ordres entre 0,025 et 0,03 dollars pendant la phase de pré-ouverture pour profiter de la prime de liquidité des échanges, mais il est nécessaire de définir un stop loss de 5% à 10%.
Stratégie prudente : attendre que le taux de rotation du premier jour dépasse 50 %, puis placer des ordres d'achat dans la fourchette de 0,018 à 0,022 dollars, pour saisir le retour de la valeur après le refroidissement de l'émotion du marché.
Stratégie à long terme : si le prix retombe près de la ligne de coût de prévente (0,0075 $), cela peut être considéré comme une zone de marge de sécurité, mais il faut prendre en compte le coût d'opportunité d'une période de verrouillage de 3 mois.
Déblocage d'impact : Le déblocage de 200 millions de jetons pré-vendus en août 2025 pourrait entraîner une baisse de 20 % à 30 %. Les investisseurs à court terme doivent quitter le marché à l'avance.
Progrès écologique en retard : si le multi-chaîne n'est pas réalisé ou si le jeton de droit de revenu n'est pas lancé au T3, la valorisation pourrait revenir à moins de 150 millions de dollars FDV.
V. Conclusion : L'expérimentation on-chain de la révolution PayFi
Le lancement de Huma Finance marque le passage du secteur RWA de la validation du concept à la phase de mise en œuvre à grande échelle. Bien que son modèle de token limite la pression de vente à court terme grâce à un mécanisme de verrouillage élevé, la véritable valeur de soutien dépend toujours du taux d'intégration des actifs réels sur la blockchain et de la croissance des revenus du protocole. Pour les investisseurs, maintenir une rationalité entre l'enthousiasme et la panique est essentiel pour capturer les dividendes à long terme dans l'immensité des étoiles de PayFi.