Discutez de l’activité des investisseurs sur les marchés on-chain et off-chain et analysez les changements dans le cycle actuel à l’aide d’indicateurs de réseau. Cet article provient d’UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, et est compilé, compilé et contribué par AididiaoJP, Foresight News. (Synopsis : Peter Schiff « Je comprends le bitcoin donc je ne le tiens pas » : Je ne peux pas comprendre le stablecoin obligataire américain, qui n’est pas aussi bon que les réserves d’or en dollar américain) (Supplément de contexte : La commission de réglementation financière de Taïwan a approuvé la « garde de bitcoins », KGI, CITIC et les banques fédérales 3 ont été testées de manière préventive) Le nombre de transactions on-chain a diminué, mais le volume de règlement a augmenté, indiquant une augmentation de l’utilisation de grandes entités. Bien que le nombre de transactions ait diminué, la taille moyenne des transactions a considérablement augmenté, ce qui indique que les participants institutionnels ou fortunés dominent l’activité on-chain. Bien que les prix du trading de Bitcoin soient proches de leurs sommets historiques, les frais on-chain restent faibles et la demande d’espace de bloc reste minime. Il s’agit d’un écart important par rapport aux cycles précédents. Au cours des cycles précédents, les augmentations de prix ont souvent été accompagnées de pics de frais en raison de la congestion et de l’augmentation de l’utilisation du réseau. L’activité de trading se déplace de plus en plus hors chaîne, les échanges centralisés représentant désormais la majorité du volume des transactions, et encore plus sur le marché à terme. Il convient de noter que le volume total des transactions au comptant, à terme et aux options est généralement 7 à 16 fois plus élevé que le volume de règlement sur la chaîne. L’effet de levier continue de s’accumuler, l’intérêt ouvert total pour les contrats à terme et les options atteignant 96,2 milliards de dollars. La structure des garanties s’est considérablement améliorée et les positions sur marge des stablecoins représentent désormais la majorité des intérêts ouverts. Le bitcoin se maintient actuellement au-dessus du seuil psychologique important de 100 000 dollars, à seulement 6 % de son sommet historique de 111 700 dollars. On pourrait s’attendre à ce que l’activité on-chain sur le réseau Bitcoin soit tout aussi active, mais il existe une nette divergence : les prix au comptant restent élevés, tandis que l’activité du réseau est inhabituellement calme. Pour évaluer cette déconnexion, nous avons d’abord analysé le nombre de transactions réglées quotidiennement par le réseau Bitcoin. Entre 2023 et 2024, le nombre de transactions a montré une tendance structurelle à la hausse, culminant à 734 000 par jour. Depuis le début de l’année 2025, le débit a considérablement diminué, le nombre de transactions quotidiennes se situant entre 320 000 et 500 000, soit une contraction significative par rapport aux sommets du début du cycle. Pour mieux comprendre la nature de l’activité du réseau Bitcoin, nous pouvons diviser les transactions en deux catégories : le trading de jetons, qui implique le transfert de valeur. Les transactions non symboliques, telles que celles liées aux inscriptions et aux runes, sont intégrées avec des données arbitraires via les champs Taproot witness data et OP_RETURN, respectivement. Au cours de l’année écoulée, le nombre de transactions de jetons est resté relativement stable, ce qui indique une base stable d’activité de transfert de valeur. Le trading non token, en revanche, montre un modèle plus volatil. Entre juillet et décembre 2024, il y a eu une augmentation de la demande de trading de non-tokens, ce qui a considérablement augmenté le volume total des transactions. Cependant, l’activité des transactions non importantes a considérablement diminué depuis le début de 2025, ce qui a sérieusement contribué à la récente contraction du débit global du réseau. Malgré une contraction du nombre de transactions, l’économie réglée par le réseau Bitcoin reste à un niveau record, avec une moyenne de 7,5 milliards de dollars de règlements par jour et un pic à 16 milliards de dollars lors de la rupture historique des prix de 100 000 dollars en novembre dernier. La valeur moyenne actuelle des transactions par transaction est de 36 200 $, ce qui montre que même si le volume a diminué, la valeur par transaction est toujours énorme. Cette tendance suggère que les grandes entités continuent d’utiliser le réseau Bitcoin, le débit par transaction augmentant même si les volumes globaux de transactions diminuent. Pour tester l’hypothèse selon laquelle les grandes entités utilisent de plus en plus le réseau Bitcoin pour le transfert de valeur, nous pouvons analyser les volumes de règlement par taille de transaction. Les transactions de plus de 100 000 $ affichent une nette dominance structurelle, représentant 66 % du volume des transactions en ligne en novembre 2022 et sont maintenant passées à 89 %. Cette tendance renforce l’idée selon laquelle les acteurs à forte valeur ajoutée sont de plus en plus dominants dans les activités on-chain. À l’inverse, les volumes de transactions de 100 000 $ ou moins ont connu une contraction importante au cours de la même période. Après avoir culminé à une domination relative de 34 % en décembre 2022, la part de ce groupe dans les transferts totaux a diminué structurellement et n’est plus que de 11 %. Une ventilation plus détaillée des sous-groupes individuels montre que la tendance est cohérente dans l’ensemble, chaque groupe connaissant une baisse significative de la part de capacité du réseau. 0 $ à 1000 $ : 3,9 % à 0,9 % 1000 $ à 10 000 $ : 8,4 % à 2,1 % 10 000 $ à 100 000 $ : 21,4 % à 7,9 % Les frais on-chain sont à un niveau historiquement bas Les frais de transaction Bitcoin ont été affectés par les mises à niveau technologiques et les changements dans les modèles d’utilisation au fil des ans. L’introduction de SegWit a réduit la taille réelle de la transaction, offrant des réductions de frais ; Le traitement centralisé des échanges par lots est devenu une pratique courante dans l’industrie, améliorant encore l’efficacité en combinant plusieurs retraits en une seule transaction. Récemment, des inscriptions et des runes intégrant des données arbitraires dans la blockchain (Inscriptions et Runes) ont provoqué des pics périodiques de frais, provoquant souvent une congestion du réseau. Historiquement, les frais on-chain ont été un indicateur fiable de la demande du réseau, et les pressions sur les frais augmentent fortement lorsque l’espace de bloc est petit par rapport à la demande globale de transactions. Dans un environnement à haute pression, l’espace limité des blocs oblige les utilisateurs à se faire concurrence pour l’emballage et la commande des transactions, et les frais eux-mêmes agissent comme une soupape de surpression. Par conséquent, l’augmentation des frais indique généralement une augmentation de la demande d’espace de bloc, indiquant une augmentation de l’activité des utilisateurs et de l’intérêt spéculatif. Au cours des derniers mois, cependant, les revenus des frais de transaction des mineurs ont chuté, atteignant en moyenne seulement 558 000 $ par jour le mois dernier. Cette pression réduite sur les frais indique une baisse significative de la demande d’espace de bloc, ce qui signale un signal similaire à une diminution globale du volume de transactions. Le (FRM) multiple des revenus de frais fait référence au rapport entre la récompense totale du mineur (subvention de bloc et frais de transaction) et les frais totaux. Ce ratio aide à comprendre la composition et le pourcentage du revenu des mineurs. Ce ratio a tendance à diminuer au cours des précédents marchés haussiers, et souvent lors de la formation de sommets historiques, et les pressions sur les frais augmentent à mesure que l’activité du réseau augmente et que la demande d’inclusion commerciale augmente. Cependant, le cycle actuel présente une structure de marché assez unique, et bien que le bitcoin se négocie légèrement en dessous de son sommet historique, le ratio FRM reste inhabituellement élevé. Cet écart met en évidence la pression relativement faible sur les frais à l’heure actuelle, indiquant que l’activité on-chain est étonnamment calme, en particulier sur un marché où les prix se négocient près de sommets historiques. L’économie du bitcoin se compose de deux parties, on-chain et off-chain, chacune jouant un rôle essentiel dans la dynamique du marché de l’actif. Alors que le consensus du bitcoin continue de croître et que la gamme d’instruments financiers disponibles s’élargit, les échanges centralisés sont de plus en plus influents. Ces plateformes facilitent la plupart des activités de trading et deviennent un lieu clé pour la découverte des prix. Par conséquent, l’évaluation de l’activité hors chaîne d’une plateforme d’échange est essentielle pour construire une vue holistique de l’activité de l’écosystème Bitcoin. En commençant par le marché au comptant, l’activité de trading sur les bourses centralisées est restée forte au cours de l’année écoulée, avec une moyenne de 10 milliards de dollars par jour et un pic à 23 milliards de dollars en novembre 2024. Il convient de noter que les volumes au comptant de cette ampleur sont généralement comparables aux volumes quotidiens de règlement on-chain, ce qui met en évidence l’échelle parallèle de l’activité entre le marché au comptant et le réseau de couches sous-jacentes. Sur le marché des produits dérivés, les perpétuelles...
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Bitcoin est en pleine ascension, mais le réseau Bitcoin est-il devenu une ville fantôme off-chain ?
Discutez de l’activité des investisseurs sur les marchés on-chain et off-chain et analysez les changements dans le cycle actuel à l’aide d’indicateurs de réseau. Cet article provient d’UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, et est compilé, compilé et contribué par AididiaoJP, Foresight News. (Synopsis : Peter Schiff « Je comprends le bitcoin donc je ne le tiens pas » : Je ne peux pas comprendre le stablecoin obligataire américain, qui n’est pas aussi bon que les réserves d’or en dollar américain) (Supplément de contexte : La commission de réglementation financière de Taïwan a approuvé la « garde de bitcoins », KGI, CITIC et les banques fédérales 3 ont été testées de manière préventive) Le nombre de transactions on-chain a diminué, mais le volume de règlement a augmenté, indiquant une augmentation de l’utilisation de grandes entités. Bien que le nombre de transactions ait diminué, la taille moyenne des transactions a considérablement augmenté, ce qui indique que les participants institutionnels ou fortunés dominent l’activité on-chain. Bien que les prix du trading de Bitcoin soient proches de leurs sommets historiques, les frais on-chain restent faibles et la demande d’espace de bloc reste minime. Il s’agit d’un écart important par rapport aux cycles précédents. Au cours des cycles précédents, les augmentations de prix ont souvent été accompagnées de pics de frais en raison de la congestion et de l’augmentation de l’utilisation du réseau. L’activité de trading se déplace de plus en plus hors chaîne, les échanges centralisés représentant désormais la majorité du volume des transactions, et encore plus sur le marché à terme. Il convient de noter que le volume total des transactions au comptant, à terme et aux options est généralement 7 à 16 fois plus élevé que le volume de règlement sur la chaîne. L’effet de levier continue de s’accumuler, l’intérêt ouvert total pour les contrats à terme et les options atteignant 96,2 milliards de dollars. La structure des garanties s’est considérablement améliorée et les positions sur marge des stablecoins représentent désormais la majorité des intérêts ouverts. Le bitcoin se maintient actuellement au-dessus du seuil psychologique important de 100 000 dollars, à seulement 6 % de son sommet historique de 111 700 dollars. On pourrait s’attendre à ce que l’activité on-chain sur le réseau Bitcoin soit tout aussi active, mais il existe une nette divergence : les prix au comptant restent élevés, tandis que l’activité du réseau est inhabituellement calme. Pour évaluer cette déconnexion, nous avons d’abord analysé le nombre de transactions réglées quotidiennement par le réseau Bitcoin. Entre 2023 et 2024, le nombre de transactions a montré une tendance structurelle à la hausse, culminant à 734 000 par jour. Depuis le début de l’année 2025, le débit a considérablement diminué, le nombre de transactions quotidiennes se situant entre 320 000 et 500 000, soit une contraction significative par rapport aux sommets du début du cycle. Pour mieux comprendre la nature de l’activité du réseau Bitcoin, nous pouvons diviser les transactions en deux catégories : le trading de jetons, qui implique le transfert de valeur. Les transactions non symboliques, telles que celles liées aux inscriptions et aux runes, sont intégrées avec des données arbitraires via les champs Taproot witness data et OP_RETURN, respectivement. Au cours de l’année écoulée, le nombre de transactions de jetons est resté relativement stable, ce qui indique une base stable d’activité de transfert de valeur. Le trading non token, en revanche, montre un modèle plus volatil. Entre juillet et décembre 2024, il y a eu une augmentation de la demande de trading de non-tokens, ce qui a considérablement augmenté le volume total des transactions. Cependant, l’activité des transactions non importantes a considérablement diminué depuis le début de 2025, ce qui a sérieusement contribué à la récente contraction du débit global du réseau. Malgré une contraction du nombre de transactions, l’économie réglée par le réseau Bitcoin reste à un niveau record, avec une moyenne de 7,5 milliards de dollars de règlements par jour et un pic à 16 milliards de dollars lors de la rupture historique des prix de 100 000 dollars en novembre dernier. La valeur moyenne actuelle des transactions par transaction est de 36 200 $, ce qui montre que même si le volume a diminué, la valeur par transaction est toujours énorme. Cette tendance suggère que les grandes entités continuent d’utiliser le réseau Bitcoin, le débit par transaction augmentant même si les volumes globaux de transactions diminuent. Pour tester l’hypothèse selon laquelle les grandes entités utilisent de plus en plus le réseau Bitcoin pour le transfert de valeur, nous pouvons analyser les volumes de règlement par taille de transaction. Les transactions de plus de 100 000 $ affichent une nette dominance structurelle, représentant 66 % du volume des transactions en ligne en novembre 2022 et sont maintenant passées à 89 %. Cette tendance renforce l’idée selon laquelle les acteurs à forte valeur ajoutée sont de plus en plus dominants dans les activités on-chain. À l’inverse, les volumes de transactions de 100 000 $ ou moins ont connu une contraction importante au cours de la même période. Après avoir culminé à une domination relative de 34 % en décembre 2022, la part de ce groupe dans les transferts totaux a diminué structurellement et n’est plus que de 11 %. Une ventilation plus détaillée des sous-groupes individuels montre que la tendance est cohérente dans l’ensemble, chaque groupe connaissant une baisse significative de la part de capacité du réseau. 0 $ à 1000 $ : 3,9 % à 0,9 % 1000 $ à 10 000 $ : 8,4 % à 2,1 % 10 000 $ à 100 000 $ : 21,4 % à 7,9 % Les frais on-chain sont à un niveau historiquement bas Les frais de transaction Bitcoin ont été affectés par les mises à niveau technologiques et les changements dans les modèles d’utilisation au fil des ans. L’introduction de SegWit a réduit la taille réelle de la transaction, offrant des réductions de frais ; Le traitement centralisé des échanges par lots est devenu une pratique courante dans l’industrie, améliorant encore l’efficacité en combinant plusieurs retraits en une seule transaction. Récemment, des inscriptions et des runes intégrant des données arbitraires dans la blockchain (Inscriptions et Runes) ont provoqué des pics périodiques de frais, provoquant souvent une congestion du réseau. Historiquement, les frais on-chain ont été un indicateur fiable de la demande du réseau, et les pressions sur les frais augmentent fortement lorsque l’espace de bloc est petit par rapport à la demande globale de transactions. Dans un environnement à haute pression, l’espace limité des blocs oblige les utilisateurs à se faire concurrence pour l’emballage et la commande des transactions, et les frais eux-mêmes agissent comme une soupape de surpression. Par conséquent, l’augmentation des frais indique généralement une augmentation de la demande d’espace de bloc, indiquant une augmentation de l’activité des utilisateurs et de l’intérêt spéculatif. Au cours des derniers mois, cependant, les revenus des frais de transaction des mineurs ont chuté, atteignant en moyenne seulement 558 000 $ par jour le mois dernier. Cette pression réduite sur les frais indique une baisse significative de la demande d’espace de bloc, ce qui signale un signal similaire à une diminution globale du volume de transactions. Le (FRM) multiple des revenus de frais fait référence au rapport entre la récompense totale du mineur (subvention de bloc et frais de transaction) et les frais totaux. Ce ratio aide à comprendre la composition et le pourcentage du revenu des mineurs. Ce ratio a tendance à diminuer au cours des précédents marchés haussiers, et souvent lors de la formation de sommets historiques, et les pressions sur les frais augmentent à mesure que l’activité du réseau augmente et que la demande d’inclusion commerciale augmente. Cependant, le cycle actuel présente une structure de marché assez unique, et bien que le bitcoin se négocie légèrement en dessous de son sommet historique, le ratio FRM reste inhabituellement élevé. Cet écart met en évidence la pression relativement faible sur les frais à l’heure actuelle, indiquant que l’activité on-chain est étonnamment calme, en particulier sur un marché où les prix se négocient près de sommets historiques. L’économie du bitcoin se compose de deux parties, on-chain et off-chain, chacune jouant un rôle essentiel dans la dynamique du marché de l’actif. Alors que le consensus du bitcoin continue de croître et que la gamme d’instruments financiers disponibles s’élargit, les échanges centralisés sont de plus en plus influents. Ces plateformes facilitent la plupart des activités de trading et deviennent un lieu clé pour la découverte des prix. Par conséquent, l’évaluation de l’activité hors chaîne d’une plateforme d’échange est essentielle pour construire une vue holistique de l’activité de l’écosystème Bitcoin. En commençant par le marché au comptant, l’activité de trading sur les bourses centralisées est restée forte au cours de l’année écoulée, avec une moyenne de 10 milliards de dollars par jour et un pic à 23 milliards de dollars en novembre 2024. Il convient de noter que les volumes au comptant de cette ampleur sont généralement comparables aux volumes quotidiens de règlement on-chain, ce qui met en évidence l’échelle parallèle de l’activité entre le marché au comptant et le réseau de couches sous-jacentes. Sur le marché des produits dérivés, les perpétuelles...