Cobo｜Le moment de DeepSeek pour RWA approche : analyse panoramique des tendances de développement, des chemins de mise en œuvre et des meilleures pratiques institutionnelles.
Cet article est basé sur le contenu du discours de Cobo Lily Z. King lors de l'événement RWA au cabinet d'avocats JunHe à Hong Kong le 10 juin 2025, destiné à plusieurs institutions de jetons stables pour des fonds de courtage et des bureaux de gestion de patrimoine, ayant pour thème « Pratiques des actifs du monde réel dans un monde incertain ».
« Chaque actif – chaque action, chaque obligation et chaque fonds – peut être tokenisé, ce qui révolutionnera l’investissement. » Voici une citation de Larry Fink, président et chef de la direction de BlackRock. La vision de Larry Fink selon laquelle tout est tokenisable représente non seulement une possibilité technologique, mais annonce également un profond changement dans le secteur financier. Le quand, le où et le où Larry Fink a dit cette phrase sont plus importants que la phrase elle-même. L’expression est apparue dans la lettre annuelle de BlackRock à tous les investisseurs le 31 mars de cette année. Cependant, dans la lettre annuelle de BlackRock l’année dernière, les stablecoins, RWA, la tokenisation, les actifs numériques, qui sont les mots les plus populaires sur le marché cette année, n’ont été mentionnés nulle part, et le seul actif numérique lié était BTC ETF. Cette année, la lettre annuelle de BlackRock est pleine de cris sur la démocratisation de la finance que la tokenisation peut apporter.
Pourquoi tant de gros bonnets, y compris Larry Fink, choisissent-ils de discuter des actifs du monde réel (RWA) en ce moment ? Certaines personnes disent que c’est parce que les revenus de la chaîne DeFi ne sont plus bons, donc tout le monde cherche des revenus du monde réel. Certaines personnes disent que parce que RWA est le seul point chaud maintenant, quiconque se met de côté augmentera, qu’il s’agisse d’une pièce de monnaie ou d’une action. On dit aussi qu’il y a aussi eu un boom des RWA en 2017-2018, et à cette époque, il y avait aussi un nom appelé ICO, qui était une tendance. Certaines personnes disent aussi, pourquoi analysez-vous autant, si vous ne faites pas de RWA, vous perdrez presque votre emploi !
Nous devons peut-être encore comprendre les tenants et aboutissants de cette tendance RWA afin de faire les bons choix dans les 6 à 12 mois à venir, pour permettre aux RWA de vraiment décoller en Asie et de se faire une place dans la compétition mondiale qui s'annonce.
Aujourd'hui, le monde traverse un changement macroéconomique majeur. Pour la première fois depuis des décennies, nous nous trouvons dans un monde rempli d'incertitudes géopolitiques, de guerres commerciales et de contrôles du capital, ainsi que d'un système financier mondial fragmenté voire militarisé. Bien que le dollar reste fort, les pays cherchent à couvrir leurs risques, et les flux de capitaux transfrontaliers sont soumis à un contrôle plus strict.
Dans une telle situation, il est tout à fait naturel que le capital mondial cherche des canaux de flux plus rapides, moins chers et plus ouverts. Dans le même temps, les politiques liées aux actifs numériques rattrapent également leur retard. Aux États-Unis, les deux parties font pression pour des stablecoins et des cadres politiques de tokenisation, et la tokenisation n’est plus une expérience de niche en Asie – les actifs numériques sont devenus une stratégie nationale. Enfin, le niveau de support technique arrive progressivement à maturité. Au cours des 12 à 18 derniers mois, nous avons constaté d’énormes améliorations : des frais de transaction quasi nuls sur Tron, Solana, Base et diverses chaînes de couche 2, des délais de confirmation finale inférieurs à la seconde pour les transactions sur la chaîne de stablecoins et des améliorations rapides de l’expérience utilisateur du portefeuille numérique, telles que des frais de gaz abstraits, des approbations en un clic et une expérience bancaire de niveau institutionnel pour les services de séquestre.
Alors, pourquoi Larry Fink parle-t-il maintenant des RWA ? Ce n'est pas parce que le cycle de la spéculation est arrivé, mais parce que le monde en a besoin plus que jamais - un moyen et une vision d'intégrer efficacement, de manière conforme et mondiale la finance traditionnelle dans la finance de demain.
Selon Larry Fink, Wall Street doit réduire ses coûts et améliorer son efficacité. En d'autres termes, les actifs du monde réel (RWA) peuvent rendre le marché plus rapide, plus rationalisé et plus mondial - tout en respectant les règles existantes. Wall Street ne cherche pas à se tourner vers la cryptographie pour le simple plaisir de le faire, mais pour améliorer l'infrastructure des marchés de capitaux existants.
Tout d'abord, il y a le problème de l'efficacité. Les cycles de règlement des finances traditionnelles comme les obligations et le crédit privé sont lents et coûteux, avec des processus opérationnels compliqués. En revanche, une fois les RWA mis sur la chaîne, il a été réalisé :
Règlement instantané - T+0, au lieu de T+2 ou même plus longtemps.
Liquidité 24/7 - sans période de fermeture et sans restrictions de fuseau horaire.
Audibilité intégrée - le registre est en temps réel et public.
Les grandes institutions ont toutes reconnu le potentiel de cette réduction des coûts et de cette amélioration de l'efficacité, et elles ont rapidement agi. Des grandes institutions telles que BlackRock et Franklin Templeton ont lancé sur la blockchain des jetons d'obligations d'État de taille significative, pouvant être réglés sur la chaîne et générant des revenus quotidiens via des contrats intelligents. Ceux-ci ne sont plus des prototypes - ce sont de nouvelles infrastructures financières en fonctionnement.
Ensuite, il y a la question de l'accessibilité. Les actifs tokenisés peuvent atteindre des investisseurs que les canaux traditionnels ne peuvent pas couvrir - en particulier les marchés émergents ou les groupes d'investisseurs non traditionnels. Par exemple :
Les obligations tokenisées lancées par Ondo, Matrixdock et Plume sont en train d'être achetées par des DAO, des trésoreries de cryptomonnaies et des détenteurs de stablecoin en Asie, en Amérique latine et en Afrique - ces groupes dont la KYC est quelque chose que les courtiers traditionnels ne pourront peut-être jamais atteindre pour ces actifs à rendement stable et à forte crédibilité.
Certains projets de tokenisation immobilière aux Émirats arabes unis et aux États-Unis ont permis la propriété fractionnée et la distribution mondiale limitée par des exigences de conformité, ce qui était tout simplement impossible avant la tokenisation.
RWA réduit non seulement les frottements, mais élargit également le marché.
Enfin, il y a la programmabilité. C'est ce qui rend les actifs tokenisés fondamentalement plus puissants, car il est possible d'incorporer la logique commerciale dans l'actif lui-même :
Règles de transfert conformes aux réglementations
Paiement de rendement intégré
rééquilibrage automatique
même le droit de gouvernance intégré
Cantor Fitzgerald, dont l’actuel secrétaire américain au Commerce est l’ancien PDG et entretient une relation extrêmement profonde avec Tether, s’est récemment associé à Maple Finance pour lancer une facilité de crédit de 2 milliards de dollars adossée à Bitcoin – en utilisant des contrats intelligents pour automatiser une partie de la structure du prêt et la surveillance des risques. Cela annonce le début d’une transformation encore plus grande : les produits financiers ne sont pas seulement numériques, ils sont intelligents : ils peuvent être négociés à l’échelle mondiale, ils sont conçus avec la conformité intégrée et ils peuvent être instantanément intégrés dans n’importe quel portefeuille numérique.
RWA est en plein essor, les chiffres concrets du marché peuvent nous indiquer si RWA reste une expérience marginale ou s'il tend vers le mainstream.
Au 9 juin, la valeur totale des actifs du monde réel (RWA) tokenisés sur la blockchain publique a atteint près de 23,4 milliards de dollars. Cela ne représente qu'une partie traçable, les produits d'actifs sur chaîne comprennent des obligations d'État américaines, des crédits d'entreprise, de l'immobilier, divers fonds, et même des matières premières. 23,4 milliards de dollars représentent environ 10 % de la taille des stablecoins, 0,7 % de l'ensemble du marché des crypto-monnaies, se classant au 10e ou 11e rang en termes de capitalisation parmi tous les jetons.
Une analyse plus approfondie des données permet de tirer plusieurs observations :
💳 Le volume du crédit privé dépasse celui des obligations d'État.
Le premier produit de base Figure de grande envergure de 12 milliards de dollars US (crédit renouvelable sur valeur domiciliaire, prêt hypothécaire investisseur, refinancement de trésorerie, cash-out refi), de la naissance du prêt au transfert inter-institutionnel, avec l’aide de la blockchain Provenance (Cosmos) pour « déplacer » le prêt immobilier de qualité institutionnelle vers la chaîne, et achever le transfert et le règlement des droits de propriété/revenu sur la chaîne. Chaque prêt sera frappé sous forme d’eNote numérique et enregistré dans le système d’enregistrement des actifs numériques au lieu de l’enregistrement MERS et de la vérification manuelle du séquestre, obtenant ainsi une identité on-chain qui peut être vendue, nantie ou titrisée instantanément. Chiffrez 90 à 95 % des prêts existants, déjà sous la forme d’eNotes on-chain. Ce processus élimine le besoin de factures papier, de frais d’enregistrement MERS et de vérification manuelle du séquestre, réduisant les coûts de friction de plus de 100 points de base par prêt et réduisant le temps nécessaire pour que les fonds arrivent sur le compte de plusieurs semaines à quelques jours.
Securitize s'associe à Drift Protocol pour mettre sur la chaîne le fonds de crédit diversifié de 1 milliard de dollars d'Apollo.
À ce jour, Maple Finance a émis plus de 2,5 milliards de dollars de prêts tokenisés.
Centrifuge soutient les pools de crédit du monde réel pour les protocoles DeFi tels qu'Aave et Maker.
🏦 La tokenisation des obligations d'État devient une tendance
Le fonds BUIDL de BlackRock : une taille de gestion totale de 2,9 milliards de dollars, actuellement en tête.
Ondo a une taille de 1,3 milliard de dollars, le fonds BENJI de Franklin Templeton a une taille de tokenisation d'environ 775 millions de dollars.
Matrixdock et Superstate ont porté l'échelle de cette catégorie à plus de 7 milliards de dollars.
Ce ne sont pas des expériences crypto-natives, mais des institutions financières traditionnelles utilisant la blockchain comme infrastructure pour régler et distribuer des obligations gouvernementales.
🏢 Les jetons de produits dérivés sont une tentative antérieure à la tokenisation des jetons d'obligations d'État, bénéficiant d'un certain avantage de premier arrivé.
🏢Les fonds RWA, y compris les fonds immobiliers, connaissent une forte dynamique.
Aux Émirats arabes unis, le groupe MAG (l'un des plus grands promoteurs de Dubaï), MultiBank (le plus grand négociant en dérivés financiers) et Mavryk (une entreprise de technologie blockchain) ont annoncé une collaboration de 3 milliards de dollars visant à mettre des propriétés de luxe sur la chaîne.
Les plateformes américaines comme RealT et Parcl permettent aux investisseurs de détail d'acheter des fractions de biens immobiliers générant des revenus - les revenus sont directement distribués dans les portefeuilles.
Ces jetons d'actifs sont des actifs générateurs de revenus, échangeables et ayant force obligatoire, qui sont particulièrement attractifs dans l'environnement de marché actuel - ils peuvent générer des revenus, présentent une faible volatilité, et sont désormais accessibles aux détenteurs de stablecoin, aux DAO et aux directeurs financiers des entreprises de fintech.
En résumé, nous pensons que la tokenisation des RWA n'est plus simplement un concept - c'est déjà un marché : des actifs réels, des émetteurs réels, des rendements réels, et ces chiffres sont en croissance composante.
Voyons quelques exemples concrets et réels de projets RWA, en particulier la pratique des RWA à Hong Kong et en Asie : cinq projets RWA représentatifs, couvrant différentes phases et modèles, allant des banques traditionnelles aux entreprises technologiques, de l'or aux énergies renouvelables, des projets pilotes aux opérations officielles.
HSBC Gold Token (jeton or)
C'est un exemple typique de l'entrée des banques traditionnelles dans le domaine des RWA.
Insights clés : HSBC a choisi une blockchain privée, se concentrant sur les clients de détail, évitant le marché secondaire complexe.
Signification stratégique : les banques sont plus préoccupées par la conformité et la gestion des risques, plutôt que par la maximisation de la liquidité.
Problème expliqué : les institutions financières traditionnelles peuvent d'abord choisir un écosystème fermé lors de leurs premiers essais.
Longxin Group × Ant Group (bornes de recharge pour véhicules électriques)
Cela représente l'exploration de la RWA par la Chine dans le domaine des « nouvelles infrastructures ».
La taille du financement de 1 milliard de RMB prouve la reconnaissance par les institutions de la tokenisation des actifs réels.
Points clés : toujours en phase de sandbox, ce qui indique que la réglementation progresse prudemment.
Composition des investisseurs : institutions nationales et étrangères + bureaux de famille, montrant l'intérêt pour le capital transfrontalier.
Centrale photovoltaïque Xiexin Nengke RWA
Une plus grande échelle : plus de 200 millions de RMB, montrant l'attractivité des actifs d'énergie verte.
Concept ESG : Les actifs d'énergie verte sont conformes aux tendances d'investissement ESG mondiales.
Conception de la circulation : encore en phase de conception, cela indique que la tokenisation des actifs complexes nécessite plus d'innovations techniques et juridiques.
UBS × OSL jeton de garantie tokenisée
Pilote de la banque internationale : la participation d'UBS en tant que géant bancaire suisse est d'une grande importance.
Modèle B2B : émission ciblée à OSL, axée sur la vérification des processus plutôt que sur l'échelle
Validation technique : l'accent est mis sur la preuve de la faisabilité technique des jetons de droit.
Fonds de cryptomonnaie de Huaxia Asset Management à Hong Kong
Le cas le plus transparent : sur la blockchain Ethereum, les données sont entièrement vérifiables.
Orientation vers le détail : 800 détenteurs d'adresses, véritablement destinés aux investisseurs ordinaires
Équilibre de conformité : équilibre entre les exigences KYC et la transparence sur la chaîne
À partir des cinq projets ci-dessus, on peut extraire quelques mots-clés : chaîne privée, institutions et vente au détail ciblée, projet pilote non à grande échelle. Ces projets couvrent Hong Kong, le continent et différents contextes internationaux, présentant une diversité florissante. Plus précisément, Hong Kong est relativement ouvert et soutient l'innovation ; les projets du continent avancent prudemment avec des essais en sandbox ; au niveau international : les grandes banques testent activement. Le véritable défi des projets actuellement est le défi de la liquidité : la plupart des projets sont confrontés à un manque de liquidité sur le marché secondaire, ce qui représente également le « goulot d'étranglement » actuel des RWA.
Comparé aux projets de Hong Kong, certains sont encore à un stade expérimental. Nous observons maintenant cinq projets RWA majeurs en opération à l'échelle mondiale, qui représentent les meilleures pratiques actuelles du marché.
BUIDL - Le produit phare de BlackRock
Leader en termes d'échelle : 2,9 milliards de dollars, en tête de tous les produits de dette souveraine tokenisés.
Orientation institutionnelle : seulement 75 adresses de détention, mais un volume d'échanges pouvant atteindre 620 millions de dollars par mois.
Aperçu clé : chaque adresse détient en moyenne près de 40 millions de dollars, prouvant la forte demande des investisseurs institutionnels.
Signification stratégique : BlackRock a choisi une approche axée sur la qualité plutôt que sur la quantité, en se concentrant sur le service aux grandes institutions.
BENJI - L'expérimentation de détail de Franklin Templeton
Les données les plus intéressantes : 577 détenteurs d'adresses, mais un volume d'échanges de seulement 20 dollars sur 30 jours.
Orientation de détail : il s'agit d'un produit véritablement destiné aux investisseurs ordinaires.
Défi de liquidité : presque pas de transactions secondaires, ce qui indique que les détenteurs sont davantage des "acheteurs et conservateurs", et il se peut également que les détenteurs ne soient pas des inconnus ordinaires, mais plutôt des personnes ordinaires très familières.
Analyse du marché : Les investisseurs de détail pourraient être plus préoccupés par le rendement que par la liquidité.
OUSG - Produit institutionnel d'Ondo Finance
Stratégie d'équilibre : 690 millions de dollars de taille, 70 adresses, 14 millions de dollars de volume de transactions
Efficacité des institutions : Bien que la taille soit inférieure à celle de BUIDL, l'activité de trading est relativement élevée.
Positionnement clair : se concentrer sur les investisseurs qualifiés américains, en évitant la complexité de la réglementation sur le détail.
USTB - Produit axé sur la conformité
Taille modérée : 640 millions de dollars, 67 adresses
Haute activité de trading : un volume de trading de 63 millions de dollars sur 30 jours montre une bonne liquidité.
Double conformité : destiné aux investisseurs qualifiés et reconnus aux États-Unis, les exigences de conformité les plus strictes.
USDY - Une percée mondiale
La plus grande découverte : 15 487 adresses ! C'est un véritable produit "massifié".
Stratégie mondiale : services spécialement destinés aux investisseurs non américains, évitant la complexité de la réglementation américaine.
Investissement démocratisé : chaque adresse détient en moyenne environ 40 000 dollars, réalisant ainsi une finance inclusive.
À travers l'analyse des projets internationaux, plusieurs insights et tendances clés peuvent être dégagés : le type d'investisseurs détermine la conception du produit. Les produits destinés aux institutions sont généralement détenus par un petit nombre de grands investisseurs, avec un prix élevé et des transactions peu fréquentes ; tandis que les produits destinés aux particuliers sont principalement détenus par de nombreux petits investisseurs, avec un prix bas et une détention majoritaire ; enfin, les produits mondiaux mettent l'accent sur l'évitement de la complexité réglementaire par la différenciation géographique.
En considérant les projets RWA sur les marchés de Hong Kong et internationaux, nous pouvons tirer quelques conclusions d'observation :
Aucun modèle ne convient à tous les marchés : les institutions et le marché de détail nécessitent des conceptions de produits complètement différentes ;
La réglementation est la plus grande ligne de démarcation : les performances des produits entre les investisseurs américains et non américains diffèrent considérablement, avec un avantage évident en termes de liquidité pour les investisseurs professionnels américains ;
La liquidité reste un défi : même les produits les plus réussis n'ont pas une grande activité sur le marché secondaire ;
Clé de la mise à l'échelle : soit se spécialiser (grands montants institutionnels), soit se diversifier (large diffusion auprès des particuliers).
Les données et analyses ci-dessus nous révèlent une réalité importante : les produits RWA réussis doivent trouver leur propre liquidité et un point de convergence unique avec le marché des produits.
La tokenisation des actifs réels est facile, mais leur distribution est difficile. N'importe qui peut créer un jeton représentant un bien immobilier ou une obligation du Trésor américain. Comment envoyer ces jetons à grande échelle, de manière conforme et continue aux bons acheteurs, tel est le véritable défi.
En plus des principaux projets RWA que nous avons vus précédemment, il existe en fait des dizaines de produits de dette souveraine tokenisés sur la chaîne, beaucoup offrant des rendements intéressants. Cependant, la plupart d'entre eux ont une taille d'actifs sous gestion (AUM) de moins de quelques millions de dollars. Pourquoi ? Parce qu'ils n'ont pas été intégrés dans des protocoles DeFi, qu'ils ne sont pas cotés sur des échanges réglementés et que les acheteurs institutionnels ne peuvent pas facilement y accéder sans un processus de raccordement personnalisé.
La valeur des actifs tokenisés dépend directement de la facilité de leur sortie. Actuellement, à part quelques rares pools comme Maple ou Centrifuge, la liquidité du marché secondaire RWA est très faible. L'un des raisons est que le RWA n'a pas encore de marché similaire à Nasdaq, voire un marché obligataire convenable. Cela a également conduit à un manque de transparence dans la tarification, limitant ainsi la participation des institutions.
Enfin, la fragmentation de la réglementation sur les RWA reste un grand obstacle. Chaque juridiction a une opinion différente sur la question de savoir si un jeton appartient à des valeurs mobilières, comment il doit être conservé et qui peut le détenir. Cela ralentit le processus de mise à l'échelle transfrontalière des RWA, et ce processus est particulièrement lent en Asie.
Ainsi, nous constatons que la qualité des actifs RWA s'améliore et que l'infrastructure devient de plus en plus solide, mais nous n'avons pas encore franchi le "dernier kilomètre" : comment assortir les actifs tokenisés avec les fonds appropriés, établir la liquidité et permettre aux RWA de jouer véritablement leur rôle.
C'est le défi auquel l'industrie RAW est confrontée actuellement, mais c'est aussi la plus grande opportunité.
Pour résoudre ce problème de liquidité, le véritable point de rupture n'est pas seulement une meilleure infrastructure, mais plutôt l'adéquation entre le produit et le marché. Ce n'est pas simplement une question de transférer des actifs traditionnels sur une nouvelle plateforme blockchain, mais la question centrale est : qui a réellement besoin de cet actif ? Si cet actif devient plus facile à acquérir, quels nouveaux marchés pourra-t-il servir ? Si le marché boursier américain fonctionne 24h/24 et 7j/7, et si de plus en plus de courtiers peuvent acheter et vendre des actifs numériques, alors le besoin d'ETF tokenisés et de transactions sur le marché boursier américain subsistera-t-il ?
La tokenisation peut faire deux choses très puissantes : d'une part, elle permet de rechercher de nouvelles demandes pour des actifs existants qui stagnent sur les marchés traditionnels, et d'autre part, elle crée de nouveaux actifs investissables et les livre à des investisseurs qui n'ont jamais pu participer auparavant.
Revigorer la demande : La popularité actuelle des obligations américaines au poulet épicé de RWA est en fait l’un de ces cas. Sur les marchés financiers traditionnels, le marché des bons du Trésor américain devient encombré et moins attrayant. Cependant, dans le monde de la cryptographie et dans les marchés émergents, ils ont une nouvelle opportunité : les émetteurs de stablecoins on-chain utilisent des bons du Trésor tokenisés pour générer des rendements on-chain. La plateforme blockchain, conçue spécifiquement pour RWA, vend déjà des bons du Trésor américain directement aux investisseurs particuliers en Afrique, leur donnant accès à des actifs libellés en dollars avec des revenus reportés qui n’ont jamais été proposés par les banques locales. Dans ce cas, la tokenisation ne consiste pas seulement à numériser des actifs, mais aussi à les faire correspondre à un public mondial mal desservi qui aspire à la sécurité et au profit.
Innovations dans de nouveaux actifs investissables : lorsque la tokenisation crée de nouveaux actifs, c'est une opportunité plus passionnante.
Cas 1 : Prenons l’exemple de l’immobilier de luxe à Dubaï. La croissance de l’immobilier à Dubaï au cours des dernières années a impressionné de nombreux investisseurs étrangers. Mais combien d’investisseurs peuvent réellement entrer sur le marché ? Tout d’abord, l’investisseur va-t-il s’envoler pour Dubaï ? Deuxièmement, vous avez besoin d’un agent immobilier fiable. Mais désolé, ils ne se montrent pas pendant la journée. Traditionnellement, ce marché est fermé – opaque, avec des barrières élevées et un accès difficile pour les étrangers. Aujourd’hui, grâce à la tokenisation, des projets tels que le MAG de 3 milliards de dollars ouvrent la propriété fractionnée de propriétés haut de gamme aux acheteurs du monde entier - et équipés de voies de conformité, de rendement et de liquidité. Dans ce modèle, est-il possible pour les Shanghaïens de recréer la grande occasion du nettoyage des maisons au Japon après l’épidémie sur ce projet à Dubaï ? Ici, nous voyons que la tokenisation de nouveaux actifs n’est pas seulement une question d’inclusion financière, c’est l’expansion du marché.
Cas d'utilisation 2 : Uranium et autres matières premières. La plupart des investisseurs particuliers n'ont jamais été en contact avec l'uranium - c'est trop complexe, trop restrictif, trop de niche. Cependant, grâce à cet nouvel outil de tokenisation appelé « uranium numérique », les investisseurs peuvent désormais investir directement dans cette ressource clé qui alimente la transition énergétique mondiale. Un nouvel actif - livré à un tout nouveau public - devient investissable par le biais de la tokenisation.
Cas d'étude trois : les actions sont également en cours de recomposition. Lorsque le marché de la cryptographie est en baisse, des ETF tokenisés comme les sept géants de Nasdaq (Magnificent Seven) offrent aux traders à la recherche de rendements du monde réel sans avoir à sortir de la cryptomonnaie. En d'autres termes, la tokenisation permet aux actifs de suivre l'argent, et non l'inverse.
Cas d'utilisation quatre : crédit privé. L'écart de taux dans les marchés financiers traditionnels se resserre, ce qui amène les prêteurs à adopter une position d'attente. Des plateformes comme Maple et Goldfinch utilisent la tokenisation pour fournir des fonds aux petites et moyennes entreprises (PME) dans les régions sous-bancarisées, tout en permettant aux utilisateurs mondiaux de DeFi de tirer des revenus des flux de trésorerie du monde réel.
Ainsi, le tableau plus large des RWA devrait être le suivant : la tokenisation n'est pas seulement l'emballage d'anciens outils financiers, elle concerne également la redéfinition de ce qui peut devenir un actif - et la remise entre les mains de ceux qui y attachent le plus d'importance. C'est ainsi que se manifeste l'"ajustement produit-marché" à l'ère de la chaîne : la demande mondiale rencontre l'accessibilité mondiale, de nouveaux actifs rencontrent de nouvelles liquidités, et il s'agit de bien faire correspondre pour trouver le point d'ajustement produit-marché.
Ces nouveaux publics - y compris les investisseurs institutionnels, les départements financiers des entreprises de fintech, ainsi que les investisseurs natifs de la crypto - traversent en réalité deux domaines. Certains se trouvent dans la finance traditionnelle, d'autres sont nés dans la DeFi. Pour que les RWA puissent vraiment se développer à grande échelle, le seul moyen est de construire un pont entre les deux. On peut comprendre cela de la manière suivante : la finance traditionnelle (TradFi) apporte des actifs - y compris la crédibilité, la conformité et l'échelle ; la finance décentralisée (DeFi) apporte la distribution - accès 24/7, automatisation des contrats intelligents et liquidité mondiale. L'opportunité réside dans la manière de connecter les deux de manière sécurisée, conforme et programmable.
Ce n'est pas un discours en l'air, mais c'est en train de se produire : Ondo Finance met les obligations tokenisées de BlackRock sur la blockchain et les connecte au coffre-fort DeFi ; Centrifuge transforme le crédit hors chaîne en actifs sur chaîne, à utiliser par des protocoles comme MakerDAO et Aave ; Maple et Goldfinch permettent aux prêteurs institutionnels d'accéder à des fonds à la recherche de rendement via des canaux DeFi. Ces exemples montrent les étincelles qui peuvent jaillir lorsque des actifs financiers traditionnels rencontrent la liquidité DeFi.
Comprendre les opportunités de tendance et confirmer la direction, ce dont nous avons besoin, c'est d'obtenir les outils appropriés pour participer à cette ère de RWA. C'est là que Cobo entre en jeu : Cobo fournit une infrastructure de bout en bout pour les actifs tokenisés, que ce soit pour les émetteurs d'actifs, les fonds ou les sociétés de valeurs mobilières, Cobo peut vous aider à amener en toute sécurité et conformité les actifs du monde réel sur la chaîne.
Plus précisément, nous faisons cela :
🛠️ Tokenisation en tant que service
Nous vous aidons à connecter une variété d'actifs tels que les obligations d'État, les crédits et l'immobilier à la plateforme, et à les encapsuler via des contrats intelligents.
Vous pouvez choisir la chaîne, le cadre de conformité et les droits d'accès.
Nous sommes responsables de la technologie, de la structure juridique et de la gestion du cycle de vie complet.
🔐 Custodie de niveau institutionnel
Cobo est un dépositaire qualifié par les organismes de réglementation.
Notre technologie de portefeuille MPC (calcul multipartite) vous offre sécurité, automatisation et contrôle total - sans phrase de récupération, éliminant ainsi les points de défaillance uniques.
Nous supportons les transferts sur liste blanche, les coffres-forts à verrouillage temporel et la gouvernance multi-signatures - toutes les fonctionnalités de sécurité dont vous avez besoin pour garantir la sécurité de vos actifs tokenisés.
🌉 Intégration DeFi
Nous ne nous contentons pas d'emballer vos actifs, nous vous fournissons également des outils pour la distribution et des outils d'interaction.
Que vous souhaitiez intégrer Aave, offrir des services de staking ou créer des pools de liquidité, nous pouvons fournir l'infrastructure nécessaire, comme les portefeuilles Web3 et les portefeuilles MPC, qui permettent d'interagir directement avec la blockchain.
Vous pouvez envisager Cobo comme une couche intermédiaire entre les actifs traditionnels et la liquidité sur la chaîne. De l'intégration des actifs à la garde, de la gestion de la conformité à l'autorisation par rôle, en passant par l'interaction avec la blockchain dans un environnement de contrôle des risques, Cobo est votre partenaire d'infrastructure, vous aidant à établir et à développer votre activité sur ce nouveau marché.
Notre moteur RWA peut servir tous les émetteurs de stablecoin, gestionnaires d'actifs ainsi que les échanges et institutions similaires.
Le moteur de tokenisation Cobo est notre moteur technologique central conçu pour l'ère des RWA. Nous ne proposons pas simplement un outil unique, mais avons construit deux solutions complètes de bout en bout, couvrant les deux pistes les plus importantes dans le domaine de la tokenisation.
Gauche : émission de stablecoins et gestion du cycle de vie complet
Lors de nos échanges avec les clients, nous avons constaté que de nombreuses institutions souhaitent émettre leur propre stablecoin de marque, mais font face à trois grands défis :
Barrière technique élevée : développement de contrats intelligents, déploiement multi-chaînes
Conformité complexe : exigences réglementaires dans différentes juridictions
Difficultés opérationnelles : gestion des réserves, allocation de liquidités
La solution de Cobo
Nous ne fournissons pas seulement des outils techniques, mais un écosystème complet :
Émission conforme : aider les clients à émettre des jetons stables de marque dans le respect des exigences réglementaires locales.
Déploiement multichaîne : un système qui supporte plusieurs blockchains populaires telles qu'Ethereum, BSC, Polygon.
Ensemble d'outils complet :
Gestion des actifs de réserve : surveillance en temps réel, rapports automatisés
Contrôle de la création/destruction : gestion précise de l'offre
Configuration de la liquidité on-chain : intégration approfondie avec les DEX et CEX populaires
Démonstration des cas d'utilisation
Règlement transfrontalier : les entreprises peuvent émettre leur propre stablecoin pour le règlement des transactions commerciales internationales.
Paiement interne d'entreprise : les grands groupes peuvent l'utiliser pour les transferts internes et les salaires des employés
À droite : Émission et gestion des RWA sur la chaîne
Les données que nous venons de voir - 29 milliards de dollars de BUIDL, 120 millions de dollars de Huaxia Fund - prouvent le potentiel énorme du marché RWA. Cependant, pour vraiment passer à l'échelle, il faut une infrastructure de niveau industriel. Ce que nous offrons aux émetteurs RWA, c'est une véritable solution « clé en main » :
Déploiement de contrats intelligents : modèles de contrats modulaires et audités
Contrôle d'accès sur liste blanche : gestion précise des autorisations répondant aux différentes exigences réglementaires
Intégration de la garde : intégration transparente avec notre garde, portefeuille MPC et société de fiducie de Hong Kong
Ici, nous présentons l'interface utilisateur réelle et le processus opérationnel de notre plateforme de jetons.
Étape 1 : Revue des produits (produit en aperçu)
C'est la première interface que l'utilisateur voit.
•Un processus en trois étapes clairement présenté : définir le jeton & déployer le contrat, configurer les autorisations & les politiques, lancer & exploiter le jeton
•Démarrage en un clic : réduire le seuil d'utilisation pour les utilisateurs
Étape 2 : Configuration du jeton
Voici l'interface de configuration réelle :
•Choix de la blockchain : les utilisateurs peuvent choisir différentes blockchains telles que le réseau principal Ethereum.
•Informations de base sur le jeton : nom, symbole et autres informations nécessaires
•Paramètres de sécurité : Intégration du portefeuille MPC, garantissant la sécurité des actifs
•Paramètres personnalisés : répondre aux besoins personnalisés de différents clients
Étape 3 : Confirmer & Déployer
C'est une étape de confirmation clé :
•Vérification des informations : tous les paramètres sont clairs
•Coût transparent : montre clairement les frais de déploiement (0,99 dollar)
•Le portefeuille MPC affiche : présente notre technologie de sécurité clé.
•Confirmation finale : donner à l'utilisateur une dernière chance de vérification
Étape 4 : Gestion des jetons（代币管理）
Ceci est l'interface de gestion après le déploiement :
•Gestion multi-jetons : prend en charge la gestion simultanée de plusieurs projets de jetons
•Suivi de l'état : Success, Processing, Failed et d'autres états affichés clairement
•Fonctionnalités riches : minting, burning, gestion des droits, suspension de contrat, etc.
•Données détaillées : offre totale, quantité détenue par des individus, adresse de contrat et autres informations clés
Aujourd'hui, nous avons discuté de nombreux sujets - des tendances du marché à l'architecture technique, des cas concrets aux démonstrations de produits. Mais je voudrais résumer le point central de la journée en une phrase :
Première phrase : La nécessité de la réalité - l'irréversibilité de la tokenisation ;
Deuxième phrase : L'essence de la motivation - RWA n'est pas parce que la blockchain est cool, ou que la tokenisation est à la mode. Mais c'est à cause des limitations du système financier traditionnel - frontières géographiques, contraintes temporelles, coûts élevés, processus complexes - ces problèmes doivent être résolus ;
Troisième phrase : L'appel à l'action. Les acteurs des actifs doivent apporter des actifs de qualité du monde réel ; les acteurs technologiques doivent fournir une infrastructure fiable (c'est notre rôle) ; les investisseurs : fournir de la liquidité et de la confiance ; les régulateurs : fournir un cadre de conformité.
Cette fenêtre ne restera pas ouverte indéfiniment. Les premiers participants bénéficieront des plus grands avantages - non seulement des avantages économiques, mais aussi de l'opportunité de façonner le futur du système financier.
À propos de Cobo
Cobo est un leader de la technologie de garde et de portefeuille d'actifs numériques de confiance, offrant une plateforme technologique de portefeuille tout-en-un qui permet aux institutions et aux développeurs de construire, d'automatiser et d'élargir facilement et en toute sécurité leurs affaires d'actifs numériques.
Cobo, fondée en 2017 par des pionniers de la blockchain, est basée à Singapour et est de confiance de plus de 500 entreprises leaders dans le domaine des actifs numériques, avec des actifs sous garde atteignant des milliards de dollars. Aujourd'hui, Cobo propose la seule plateforme de l'industrie offrant quatre technologies de portefeuille d'actifs numériques différentes : portefeuille de garde, portefeuille MPC, portefeuille de contrat intelligent et portefeuille d'échange. Cobo s'engage à respecter les normes de sécurité les plus élevées et la conformité réglementaire, maintenant jusqu'à présent un historique sans incidents, et a obtenu les certifications ISO 27001 et SOC2 (type 1 et type 2), ainsi que des licences dans plusieurs juridictions. Grâce à son innovation de pointe, Cobo a reçu la reconnaissance d'institutions de renom telles que Hedgeweek et Global Custodian.
Pour plus d'informations, veuillez visiter : www.cobo.com.
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Cobo｜Le moment de DeepSeek pour RWA approche : analyse panoramique des tendances de développement, des chemins de mise en œuvre et des meilleures pratiques institutionnelles.
Cet article est basé sur le contenu du discours de Cobo Lily Z. King lors de l'événement RWA au cabinet d'avocats JunHe à Hong Kong le 10 juin 2025, destiné à plusieurs institutions de jetons stables pour des fonds de courtage et des bureaux de gestion de patrimoine, ayant pour thème « Pratiques des actifs du monde réel dans un monde incertain ».
« Chaque actif – chaque action, chaque obligation et chaque fonds – peut être tokenisé, ce qui révolutionnera l’investissement. » Voici une citation de Larry Fink, président et chef de la direction de BlackRock. La vision de Larry Fink selon laquelle tout est tokenisable représente non seulement une possibilité technologique, mais annonce également un profond changement dans le secteur financier. Le quand, le où et le où Larry Fink a dit cette phrase sont plus importants que la phrase elle-même. L’expression est apparue dans la lettre annuelle de BlackRock à tous les investisseurs le 31 mars de cette année. Cependant, dans la lettre annuelle de BlackRock l’année dernière, les stablecoins, RWA, la tokenisation, les actifs numériques, qui sont les mots les plus populaires sur le marché cette année, n’ont été mentionnés nulle part, et le seul actif numérique lié était BTC ETF. Cette année, la lettre annuelle de BlackRock est pleine de cris sur la démocratisation de la finance que la tokenisation peut apporter.
Pourquoi tant de gros bonnets, y compris Larry Fink, choisissent-ils de discuter des actifs du monde réel (RWA) en ce moment ? Certaines personnes disent que c’est parce que les revenus de la chaîne DeFi ne sont plus bons, donc tout le monde cherche des revenus du monde réel. Certaines personnes disent que parce que RWA est le seul point chaud maintenant, quiconque se met de côté augmentera, qu’il s’agisse d’une pièce de monnaie ou d’une action. On dit aussi qu’il y a aussi eu un boom des RWA en 2017-2018, et à cette époque, il y avait aussi un nom appelé ICO, qui était une tendance. Certaines personnes disent aussi, pourquoi analysez-vous autant, si vous ne faites pas de RWA, vous perdrez presque votre emploi !
Nous devons peut-être encore comprendre les tenants et aboutissants de cette tendance RWA afin de faire les bons choix dans les 6 à 12 mois à venir, pour permettre aux RWA de vraiment décoller en Asie et de se faire une place dans la compétition mondiale qui s'annonce.
Aujourd'hui, le monde traverse un changement macroéconomique majeur. Pour la première fois depuis des décennies, nous nous trouvons dans un monde rempli d'incertitudes géopolitiques, de guerres commerciales et de contrôles du capital, ainsi que d'un système financier mondial fragmenté voire militarisé. Bien que le dollar reste fort, les pays cherchent à couvrir leurs risques, et les flux de capitaux transfrontaliers sont soumis à un contrôle plus strict.
Dans une telle situation, il est tout à fait naturel que le capital mondial cherche des canaux de flux plus rapides, moins chers et plus ouverts. Dans le même temps, les politiques liées aux actifs numériques rattrapent également leur retard. Aux États-Unis, les deux parties font pression pour des stablecoins et des cadres politiques de tokenisation, et la tokenisation n’est plus une expérience de niche en Asie – les actifs numériques sont devenus une stratégie nationale. Enfin, le niveau de support technique arrive progressivement à maturité. Au cours des 12 à 18 derniers mois, nous avons constaté d’énormes améliorations : des frais de transaction quasi nuls sur Tron, Solana, Base et diverses chaînes de couche 2, des délais de confirmation finale inférieurs à la seconde pour les transactions sur la chaîne de stablecoins et des améliorations rapides de l’expérience utilisateur du portefeuille numérique, telles que des frais de gaz abstraits, des approbations en un clic et une expérience bancaire de niveau institutionnel pour les services de séquestre.
Alors, pourquoi Larry Fink parle-t-il maintenant des RWA ? Ce n'est pas parce que le cycle de la spéculation est arrivé, mais parce que le monde en a besoin plus que jamais - un moyen et une vision d'intégrer efficacement, de manière conforme et mondiale la finance traditionnelle dans la finance de demain.
Selon Larry Fink, Wall Street doit réduire ses coûts et améliorer son efficacité. En d'autres termes, les actifs du monde réel (RWA) peuvent rendre le marché plus rapide, plus rationalisé et plus mondial - tout en respectant les règles existantes. Wall Street ne cherche pas à se tourner vers la cryptographie pour le simple plaisir de le faire, mais pour améliorer l'infrastructure des marchés de capitaux existants.
Tout d'abord, il y a le problème de l'efficacité. Les cycles de règlement des finances traditionnelles comme les obligations et le crédit privé sont lents et coûteux, avec des processus opérationnels compliqués. En revanche, une fois les RWA mis sur la chaîne, il a été réalisé :
Règlement instantané - T+0, au lieu de T+2 ou même plus longtemps.
Liquidité 24/7 - sans période de fermeture et sans restrictions de fuseau horaire.
Audibilité intégrée - le registre est en temps réel et public.
Les grandes institutions ont toutes reconnu le potentiel de cette réduction des coûts et de cette amélioration de l'efficacité, et elles ont rapidement agi. Des grandes institutions telles que BlackRock et Franklin Templeton ont lancé sur la blockchain des jetons d'obligations d'État de taille significative, pouvant être réglés sur la chaîne et générant des revenus quotidiens via des contrats intelligents. Ceux-ci ne sont plus des prototypes - ce sont de nouvelles infrastructures financières en fonctionnement.
Ensuite, il y a la question de l'accessibilité. Les actifs tokenisés peuvent atteindre des investisseurs que les canaux traditionnels ne peuvent pas couvrir - en particulier les marchés émergents ou les groupes d'investisseurs non traditionnels. Par exemple :
Les obligations tokenisées lancées par Ondo, Matrixdock et Plume sont en train d'être achetées par des DAO, des trésoreries de cryptomonnaies et des détenteurs de stablecoin en Asie, en Amérique latine et en Afrique - ces groupes dont la KYC est quelque chose que les courtiers traditionnels ne pourront peut-être jamais atteindre pour ces actifs à rendement stable et à forte crédibilité.
Certains projets de tokenisation immobilière aux Émirats arabes unis et aux États-Unis ont permis la propriété fractionnée et la distribution mondiale limitée par des exigences de conformité, ce qui était tout simplement impossible avant la tokenisation.
RWA réduit non seulement les frottements, mais élargit également le marché.
Enfin, il y a la programmabilité. C'est ce qui rend les actifs tokenisés fondamentalement plus puissants, car il est possible d'incorporer la logique commerciale dans l'actif lui-même :
Règles de transfert conformes aux réglementations
Paiement de rendement intégré
rééquilibrage automatique
même le droit de gouvernance intégré
Cantor Fitzgerald, dont l’actuel secrétaire américain au Commerce est l’ancien PDG et entretient une relation extrêmement profonde avec Tether, s’est récemment associé à Maple Finance pour lancer une facilité de crédit de 2 milliards de dollars adossée à Bitcoin – en utilisant des contrats intelligents pour automatiser une partie de la structure du prêt et la surveillance des risques. Cela annonce le début d’une transformation encore plus grande : les produits financiers ne sont pas seulement numériques, ils sont intelligents : ils peuvent être négociés à l’échelle mondiale, ils sont conçus avec la conformité intégrée et ils peuvent être instantanément intégrés dans n’importe quel portefeuille numérique.
RWA est en plein essor, les chiffres concrets du marché peuvent nous indiquer si RWA reste une expérience marginale ou s'il tend vers le mainstream.
Au 9 juin, la valeur totale des actifs du monde réel (RWA) tokenisés sur la blockchain publique a atteint près de 23,4 milliards de dollars. Cela ne représente qu'une partie traçable, les produits d'actifs sur chaîne comprennent des obligations d'État américaines, des crédits d'entreprise, de l'immobilier, divers fonds, et même des matières premières. 23,4 milliards de dollars représentent environ 10 % de la taille des stablecoins, 0,7 % de l'ensemble du marché des crypto-monnaies, se classant au 10e ou 11e rang en termes de capitalisation parmi tous les jetons.
Une analyse plus approfondie des données permet de tirer plusieurs observations :
💳 Le volume du crédit privé dépasse celui des obligations d'État.
Le premier produit de base Figure de grande envergure de 12 milliards de dollars US (crédit renouvelable sur valeur domiciliaire, prêt hypothécaire investisseur, refinancement de trésorerie, cash-out refi), de la naissance du prêt au transfert inter-institutionnel, avec l’aide de la blockchain Provenance (Cosmos) pour « déplacer » le prêt immobilier de qualité institutionnelle vers la chaîne, et achever le transfert et le règlement des droits de propriété/revenu sur la chaîne. Chaque prêt sera frappé sous forme d’eNote numérique et enregistré dans le système d’enregistrement des actifs numériques au lieu de l’enregistrement MERS et de la vérification manuelle du séquestre, obtenant ainsi une identité on-chain qui peut être vendue, nantie ou titrisée instantanément. Chiffrez 90 à 95 % des prêts existants, déjà sous la forme d’eNotes on-chain. Ce processus élimine le besoin de factures papier, de frais d’enregistrement MERS et de vérification manuelle du séquestre, réduisant les coûts de friction de plus de 100 points de base par prêt et réduisant le temps nécessaire pour que les fonds arrivent sur le compte de plusieurs semaines à quelques jours.
Securitize s'associe à Drift Protocol pour mettre sur la chaîne le fonds de crédit diversifié de 1 milliard de dollars d'Apollo.
À ce jour, Maple Finance a émis plus de 2,5 milliards de dollars de prêts tokenisés.
Centrifuge soutient les pools de crédit du monde réel pour les protocoles DeFi tels qu'Aave et Maker.
🏦 La tokenisation des obligations d'État devient une tendance
Le fonds BUIDL de BlackRock : une taille de gestion totale de 2,9 milliards de dollars, actuellement en tête.
Ondo a une taille de 1,3 milliard de dollars, le fonds BENJI de Franklin Templeton a une taille de tokenisation d'environ 775 millions de dollars.
Matrixdock et Superstate ont porté l'échelle de cette catégorie à plus de 7 milliards de dollars.
Ce ne sont pas des expériences crypto-natives, mais des institutions financières traditionnelles utilisant la blockchain comme infrastructure pour régler et distribuer des obligations gouvernementales.
🏢 Les jetons de produits dérivés sont une tentative antérieure à la tokenisation des jetons d'obligations d'État, bénéficiant d'un certain avantage de premier arrivé.
🏢Les fonds RWA, y compris les fonds immobiliers, connaissent une forte dynamique.
Aux Émirats arabes unis, le groupe MAG (l'un des plus grands promoteurs de Dubaï), MultiBank (le plus grand négociant en dérivés financiers) et Mavryk (une entreprise de technologie blockchain) ont annoncé une collaboration de 3 milliards de dollars visant à mettre des propriétés de luxe sur la chaîne.
Les plateformes américaines comme RealT et Parcl permettent aux investisseurs de détail d'acheter des fractions de biens immobiliers générant des revenus - les revenus sont directement distribués dans les portefeuilles.
Ces jetons d'actifs sont des actifs générateurs de revenus, échangeables et ayant force obligatoire, qui sont particulièrement attractifs dans l'environnement de marché actuel - ils peuvent générer des revenus, présentent une faible volatilité, et sont désormais accessibles aux détenteurs de stablecoin, aux DAO et aux directeurs financiers des entreprises de fintech.
En résumé, nous pensons que la tokenisation des RWA n'est plus simplement un concept - c'est déjà un marché : des actifs réels, des émetteurs réels, des rendements réels, et ces chiffres sont en croissance composante.
Voyons quelques exemples concrets et réels de projets RWA, en particulier la pratique des RWA à Hong Kong et en Asie : cinq projets RWA représentatifs, couvrant différentes phases et modèles, allant des banques traditionnelles aux entreprises technologiques, de l'or aux énergies renouvelables, des projets pilotes aux opérations officielles.
C'est un exemple typique de l'entrée des banques traditionnelles dans le domaine des RWA.
Insights clés : HSBC a choisi une blockchain privée, se concentrant sur les clients de détail, évitant le marché secondaire complexe.
Signification stratégique : les banques sont plus préoccupées par la conformité et la gestion des risques, plutôt que par la maximisation de la liquidité.
Problème expliqué : les institutions financières traditionnelles peuvent d'abord choisir un écosystème fermé lors de leurs premiers essais.
Cela représente l'exploration de la RWA par la Chine dans le domaine des « nouvelles infrastructures ».
La taille du financement de 1 milliard de RMB prouve la reconnaissance par les institutions de la tokenisation des actifs réels.
Points clés : toujours en phase de sandbox, ce qui indique que la réglementation progresse prudemment.
Composition des investisseurs : institutions nationales et étrangères + bureaux de famille, montrant l'intérêt pour le capital transfrontalier.
Une plus grande échelle : plus de 200 millions de RMB, montrant l'attractivité des actifs d'énergie verte.
Concept ESG : Les actifs d'énergie verte sont conformes aux tendances d'investissement ESG mondiales.
Conception de la circulation : encore en phase de conception, cela indique que la tokenisation des actifs complexes nécessite plus d'innovations techniques et juridiques.
Pilote de la banque internationale : la participation d'UBS en tant que géant bancaire suisse est d'une grande importance.
Modèle B2B : émission ciblée à OSL, axée sur la vérification des processus plutôt que sur l'échelle
Validation technique : l'accent est mis sur la preuve de la faisabilité technique des jetons de droit.
Le cas le plus transparent : sur la blockchain Ethereum, les données sont entièrement vérifiables.
Orientation vers le détail : 800 détenteurs d'adresses, véritablement destinés aux investisseurs ordinaires
Équilibre de conformité : équilibre entre les exigences KYC et la transparence sur la chaîne
À partir des cinq projets ci-dessus, on peut extraire quelques mots-clés : chaîne privée, institutions et vente au détail ciblée, projet pilote non à grande échelle. Ces projets couvrent Hong Kong, le continent et différents contextes internationaux, présentant une diversité florissante. Plus précisément, Hong Kong est relativement ouvert et soutient l'innovation ; les projets du continent avancent prudemment avec des essais en sandbox ; au niveau international : les grandes banques testent activement. Le véritable défi des projets actuellement est le défi de la liquidité : la plupart des projets sont confrontés à un manque de liquidité sur le marché secondaire, ce qui représente également le « goulot d'étranglement » actuel des RWA.
Comparé aux projets de Hong Kong, certains sont encore à un stade expérimental. Nous observons maintenant cinq projets RWA majeurs en opération à l'échelle mondiale, qui représentent les meilleures pratiques actuelles du marché.
Leader en termes d'échelle : 2,9 milliards de dollars, en tête de tous les produits de dette souveraine tokenisés.
Orientation institutionnelle : seulement 75 adresses de détention, mais un volume d'échanges pouvant atteindre 620 millions de dollars par mois.
Aperçu clé : chaque adresse détient en moyenne près de 40 millions de dollars, prouvant la forte demande des investisseurs institutionnels.
Signification stratégique : BlackRock a choisi une approche axée sur la qualité plutôt que sur la quantité, en se concentrant sur le service aux grandes institutions.
Les données les plus intéressantes : 577 détenteurs d'adresses, mais un volume d'échanges de seulement 20 dollars sur 30 jours.
Orientation de détail : il s'agit d'un produit véritablement destiné aux investisseurs ordinaires.
Défi de liquidité : presque pas de transactions secondaires, ce qui indique que les détenteurs sont davantage des "acheteurs et conservateurs", et il se peut également que les détenteurs ne soient pas des inconnus ordinaires, mais plutôt des personnes ordinaires très familières.
Analyse du marché : Les investisseurs de détail pourraient être plus préoccupés par le rendement que par la liquidité.
Stratégie d'équilibre : 690 millions de dollars de taille, 70 adresses, 14 millions de dollars de volume de transactions
Efficacité des institutions : Bien que la taille soit inférieure à celle de BUIDL, l'activité de trading est relativement élevée.
Positionnement clair : se concentrer sur les investisseurs qualifiés américains, en évitant la complexité de la réglementation sur le détail.
Taille modérée : 640 millions de dollars, 67 adresses
Haute activité de trading : un volume de trading de 63 millions de dollars sur 30 jours montre une bonne liquidité.
Double conformité : destiné aux investisseurs qualifiés et reconnus aux États-Unis, les exigences de conformité les plus strictes.
La plus grande découverte : 15 487 adresses ! C'est un véritable produit "massifié".
Stratégie mondiale : services spécialement destinés aux investisseurs non américains, évitant la complexité de la réglementation américaine.
Investissement démocratisé : chaque adresse détient en moyenne environ 40 000 dollars, réalisant ainsi une finance inclusive.
À travers l'analyse des projets internationaux, plusieurs insights et tendances clés peuvent être dégagés : le type d'investisseurs détermine la conception du produit. Les produits destinés aux institutions sont généralement détenus par un petit nombre de grands investisseurs, avec un prix élevé et des transactions peu fréquentes ; tandis que les produits destinés aux particuliers sont principalement détenus par de nombreux petits investisseurs, avec un prix bas et une détention majoritaire ; enfin, les produits mondiaux mettent l'accent sur l'évitement de la complexité réglementaire par la différenciation géographique.
En considérant les projets RWA sur les marchés de Hong Kong et internationaux, nous pouvons tirer quelques conclusions d'observation :
Aucun modèle ne convient à tous les marchés : les institutions et le marché de détail nécessitent des conceptions de produits complètement différentes ;
La réglementation est la plus grande ligne de démarcation : les performances des produits entre les investisseurs américains et non américains diffèrent considérablement, avec un avantage évident en termes de liquidité pour les investisseurs professionnels américains ;
La liquidité reste un défi : même les produits les plus réussis n'ont pas une grande activité sur le marché secondaire ;
Clé de la mise à l'échelle : soit se spécialiser (grands montants institutionnels), soit se diversifier (large diffusion auprès des particuliers).
Les données et analyses ci-dessus nous révèlent une réalité importante : les produits RWA réussis doivent trouver leur propre liquidité et un point de convergence unique avec le marché des produits.
La tokenisation des actifs réels est facile, mais leur distribution est difficile. N'importe qui peut créer un jeton représentant un bien immobilier ou une obligation du Trésor américain. Comment envoyer ces jetons à grande échelle, de manière conforme et continue aux bons acheteurs, tel est le véritable défi.
En plus des principaux projets RWA que nous avons vus précédemment, il existe en fait des dizaines de produits de dette souveraine tokenisés sur la chaîne, beaucoup offrant des rendements intéressants. Cependant, la plupart d'entre eux ont une taille d'actifs sous gestion (AUM) de moins de quelques millions de dollars. Pourquoi ? Parce qu'ils n'ont pas été intégrés dans des protocoles DeFi, qu'ils ne sont pas cotés sur des échanges réglementés et que les acheteurs institutionnels ne peuvent pas facilement y accéder sans un processus de raccordement personnalisé.
La valeur des actifs tokenisés dépend directement de la facilité de leur sortie. Actuellement, à part quelques rares pools comme Maple ou Centrifuge, la liquidité du marché secondaire RWA est très faible. L'un des raisons est que le RWA n'a pas encore de marché similaire à Nasdaq, voire un marché obligataire convenable. Cela a également conduit à un manque de transparence dans la tarification, limitant ainsi la participation des institutions.
Enfin, la fragmentation de la réglementation sur les RWA reste un grand obstacle. Chaque juridiction a une opinion différente sur la question de savoir si un jeton appartient à des valeurs mobilières, comment il doit être conservé et qui peut le détenir. Cela ralentit le processus de mise à l'échelle transfrontalière des RWA, et ce processus est particulièrement lent en Asie.
Ainsi, nous constatons que la qualité des actifs RWA s'améliore et que l'infrastructure devient de plus en plus solide, mais nous n'avons pas encore franchi le "dernier kilomètre" : comment assortir les actifs tokenisés avec les fonds appropriés, établir la liquidité et permettre aux RWA de jouer véritablement leur rôle.
C'est le défi auquel l'industrie RAW est confrontée actuellement, mais c'est aussi la plus grande opportunité.
Pour résoudre ce problème de liquidité, le véritable point de rupture n'est pas seulement une meilleure infrastructure, mais plutôt l'adéquation entre le produit et le marché. Ce n'est pas simplement une question de transférer des actifs traditionnels sur une nouvelle plateforme blockchain, mais la question centrale est : qui a réellement besoin de cet actif ? Si cet actif devient plus facile à acquérir, quels nouveaux marchés pourra-t-il servir ? Si le marché boursier américain fonctionne 24h/24 et 7j/7, et si de plus en plus de courtiers peuvent acheter et vendre des actifs numériques, alors le besoin d'ETF tokenisés et de transactions sur le marché boursier américain subsistera-t-il ?
La tokenisation peut faire deux choses très puissantes : d'une part, elle permet de rechercher de nouvelles demandes pour des actifs existants qui stagnent sur les marchés traditionnels, et d'autre part, elle crée de nouveaux actifs investissables et les livre à des investisseurs qui n'ont jamais pu participer auparavant.
Revigorer la demande : La popularité actuelle des obligations américaines au poulet épicé de RWA est en fait l’un de ces cas. Sur les marchés financiers traditionnels, le marché des bons du Trésor américain devient encombré et moins attrayant. Cependant, dans le monde de la cryptographie et dans les marchés émergents, ils ont une nouvelle opportunité : les émetteurs de stablecoins on-chain utilisent des bons du Trésor tokenisés pour générer des rendements on-chain. La plateforme blockchain, conçue spécifiquement pour RWA, vend déjà des bons du Trésor américain directement aux investisseurs particuliers en Afrique, leur donnant accès à des actifs libellés en dollars avec des revenus reportés qui n’ont jamais été proposés par les banques locales. Dans ce cas, la tokenisation ne consiste pas seulement à numériser des actifs, mais aussi à les faire correspondre à un public mondial mal desservi qui aspire à la sécurité et au profit.
Innovations dans de nouveaux actifs investissables : lorsque la tokenisation crée de nouveaux actifs, c'est une opportunité plus passionnante.
Cas 1 : Prenons l’exemple de l’immobilier de luxe à Dubaï. La croissance de l’immobilier à Dubaï au cours des dernières années a impressionné de nombreux investisseurs étrangers. Mais combien d’investisseurs peuvent réellement entrer sur le marché ? Tout d’abord, l’investisseur va-t-il s’envoler pour Dubaï ? Deuxièmement, vous avez besoin d’un agent immobilier fiable. Mais désolé, ils ne se montrent pas pendant la journée. Traditionnellement, ce marché est fermé – opaque, avec des barrières élevées et un accès difficile pour les étrangers. Aujourd’hui, grâce à la tokenisation, des projets tels que le MAG de 3 milliards de dollars ouvrent la propriété fractionnée de propriétés haut de gamme aux acheteurs du monde entier - et équipés de voies de conformité, de rendement et de liquidité. Dans ce modèle, est-il possible pour les Shanghaïens de recréer la grande occasion du nettoyage des maisons au Japon après l’épidémie sur ce projet à Dubaï ? Ici, nous voyons que la tokenisation de nouveaux actifs n’est pas seulement une question d’inclusion financière, c’est l’expansion du marché.
Cas d'utilisation 2 : Uranium et autres matières premières. La plupart des investisseurs particuliers n'ont jamais été en contact avec l'uranium - c'est trop complexe, trop restrictif, trop de niche. Cependant, grâce à cet nouvel outil de tokenisation appelé « uranium numérique », les investisseurs peuvent désormais investir directement dans cette ressource clé qui alimente la transition énergétique mondiale. Un nouvel actif - livré à un tout nouveau public - devient investissable par le biais de la tokenisation.
Cas d'étude trois : les actions sont également en cours de recomposition. Lorsque le marché de la cryptographie est en baisse, des ETF tokenisés comme les sept géants de Nasdaq (Magnificent Seven) offrent aux traders à la recherche de rendements du monde réel sans avoir à sortir de la cryptomonnaie. En d'autres termes, la tokenisation permet aux actifs de suivre l'argent, et non l'inverse.
Cas d'utilisation quatre : crédit privé. L'écart de taux dans les marchés financiers traditionnels se resserre, ce qui amène les prêteurs à adopter une position d'attente. Des plateformes comme Maple et Goldfinch utilisent la tokenisation pour fournir des fonds aux petites et moyennes entreprises (PME) dans les régions sous-bancarisées, tout en permettant aux utilisateurs mondiaux de DeFi de tirer des revenus des flux de trésorerie du monde réel.
Ainsi, le tableau plus large des RWA devrait être le suivant : la tokenisation n'est pas seulement l'emballage d'anciens outils financiers, elle concerne également la redéfinition de ce qui peut devenir un actif - et la remise entre les mains de ceux qui y attachent le plus d'importance. C'est ainsi que se manifeste l'"ajustement produit-marché" à l'ère de la chaîne : la demande mondiale rencontre l'accessibilité mondiale, de nouveaux actifs rencontrent de nouvelles liquidités, et il s'agit de bien faire correspondre pour trouver le point d'ajustement produit-marché.
Ces nouveaux publics - y compris les investisseurs institutionnels, les départements financiers des entreprises de fintech, ainsi que les investisseurs natifs de la crypto - traversent en réalité deux domaines. Certains se trouvent dans la finance traditionnelle, d'autres sont nés dans la DeFi. Pour que les RWA puissent vraiment se développer à grande échelle, le seul moyen est de construire un pont entre les deux. On peut comprendre cela de la manière suivante : la finance traditionnelle (TradFi) apporte des actifs - y compris la crédibilité, la conformité et l'échelle ; la finance décentralisée (DeFi) apporte la distribution - accès 24/7, automatisation des contrats intelligents et liquidité mondiale. L'opportunité réside dans la manière de connecter les deux de manière sécurisée, conforme et programmable.
Ce n'est pas un discours en l'air, mais c'est en train de se produire : Ondo Finance met les obligations tokenisées de BlackRock sur la blockchain et les connecte au coffre-fort DeFi ; Centrifuge transforme le crédit hors chaîne en actifs sur chaîne, à utiliser par des protocoles comme MakerDAO et Aave ; Maple et Goldfinch permettent aux prêteurs institutionnels d'accéder à des fonds à la recherche de rendement via des canaux DeFi. Ces exemples montrent les étincelles qui peuvent jaillir lorsque des actifs financiers traditionnels rencontrent la liquidité DeFi.
Comprendre les opportunités de tendance et confirmer la direction, ce dont nous avons besoin, c'est d'obtenir les outils appropriés pour participer à cette ère de RWA. C'est là que Cobo entre en jeu : Cobo fournit une infrastructure de bout en bout pour les actifs tokenisés, que ce soit pour les émetteurs d'actifs, les fonds ou les sociétés de valeurs mobilières, Cobo peut vous aider à amener en toute sécurité et conformité les actifs du monde réel sur la chaîne.
Plus précisément, nous faisons cela :
🛠️ Tokenisation en tant que service
Nous vous aidons à connecter une variété d'actifs tels que les obligations d'État, les crédits et l'immobilier à la plateforme, et à les encapsuler via des contrats intelligents.
Vous pouvez choisir la chaîne, le cadre de conformité et les droits d'accès.
Nous sommes responsables de la technologie, de la structure juridique et de la gestion du cycle de vie complet.
🔐 Custodie de niveau institutionnel
Cobo est un dépositaire qualifié par les organismes de réglementation.
Notre technologie de portefeuille MPC (calcul multipartite) vous offre sécurité, automatisation et contrôle total - sans phrase de récupération, éliminant ainsi les points de défaillance uniques.
Nous supportons les transferts sur liste blanche, les coffres-forts à verrouillage temporel et la gouvernance multi-signatures - toutes les fonctionnalités de sécurité dont vous avez besoin pour garantir la sécurité de vos actifs tokenisés.
🌉 Intégration DeFi
Nous ne nous contentons pas d'emballer vos actifs, nous vous fournissons également des outils pour la distribution et des outils d'interaction.
Que vous souhaitiez intégrer Aave, offrir des services de staking ou créer des pools de liquidité, nous pouvons fournir l'infrastructure nécessaire, comme les portefeuilles Web3 et les portefeuilles MPC, qui permettent d'interagir directement avec la blockchain.
Vous pouvez envisager Cobo comme une couche intermédiaire entre les actifs traditionnels et la liquidité sur la chaîne. De l'intégration des actifs à la garde, de la gestion de la conformité à l'autorisation par rôle, en passant par l'interaction avec la blockchain dans un environnement de contrôle des risques, Cobo est votre partenaire d'infrastructure, vous aidant à établir et à développer votre activité sur ce nouveau marché.
Notre moteur RWA peut servir tous les émetteurs de stablecoin, gestionnaires d'actifs ainsi que les échanges et institutions similaires.
Le moteur de tokenisation Cobo est notre moteur technologique central conçu pour l'ère des RWA. Nous ne proposons pas simplement un outil unique, mais avons construit deux solutions complètes de bout en bout, couvrant les deux pistes les plus importantes dans le domaine de la tokenisation.
Gauche : émission de stablecoins et gestion du cycle de vie complet
Lors de nos échanges avec les clients, nous avons constaté que de nombreuses institutions souhaitent émettre leur propre stablecoin de marque, mais font face à trois grands défis :
Barrière technique élevée : développement de contrats intelligents, déploiement multi-chaînes
Conformité complexe : exigences réglementaires dans différentes juridictions
Difficultés opérationnelles : gestion des réserves, allocation de liquidités
La solution de Cobo
Nous ne fournissons pas seulement des outils techniques, mais un écosystème complet :
Émission conforme : aider les clients à émettre des jetons stables de marque dans le respect des exigences réglementaires locales.
Déploiement multichaîne : un système qui supporte plusieurs blockchains populaires telles qu'Ethereum, BSC, Polygon.
Ensemble d'outils complet :
Gestion des actifs de réserve : surveillance en temps réel, rapports automatisés
Contrôle de la création/destruction : gestion précise de l'offre
Configuration de la liquidité on-chain : intégration approfondie avec les DEX et CEX populaires
Démonstration des cas d'utilisation
Règlement transfrontalier : les entreprises peuvent émettre leur propre stablecoin pour le règlement des transactions commerciales internationales.
Paiement interne d'entreprise : les grands groupes peuvent l'utiliser pour les transferts internes et les salaires des employés
À droite : Émission et gestion des RWA sur la chaîne
Les données que nous venons de voir - 29 milliards de dollars de BUIDL, 120 millions de dollars de Huaxia Fund - prouvent le potentiel énorme du marché RWA. Cependant, pour vraiment passer à l'échelle, il faut une infrastructure de niveau industriel. Ce que nous offrons aux émetteurs RWA, c'est une véritable solution « clé en main » :
Déploiement de contrats intelligents : modèles de contrats modulaires et audités
Contrôle d'accès sur liste blanche : gestion précise des autorisations répondant aux différentes exigences réglementaires
Intégration de la garde : intégration transparente avec notre garde, portefeuille MPC et société de fiducie de Hong Kong
Ici, nous présentons l'interface utilisateur réelle et le processus opérationnel de notre plateforme de jetons.
Étape 1 : Revue des produits (produit en aperçu)
C'est la première interface que l'utilisateur voit.
•Un processus en trois étapes clairement présenté : définir le jeton & déployer le contrat, configurer les autorisations & les politiques, lancer & exploiter le jeton
•Engagement sans barrière technique : l'interface indique clairement « aucune connaissance technique requise »
•Démarrage en un clic : réduire le seuil d'utilisation pour les utilisateurs
Étape 2 : Configuration du jeton
Voici l'interface de configuration réelle :
•Choix de la blockchain : les utilisateurs peuvent choisir différentes blockchains telles que le réseau principal Ethereum.
•Informations de base sur le jeton : nom, symbole et autres informations nécessaires
•Paramètres de sécurité : Intégration du portefeuille MPC, garantissant la sécurité des actifs
•Paramètres personnalisés : répondre aux besoins personnalisés de différents clients
Étape 3 : Confirmer & Déployer
C'est une étape de confirmation clé :
•Vérification des informations : tous les paramètres sont clairs
•Coût transparent : montre clairement les frais de déploiement (0,99 dollar)
•Le portefeuille MPC affiche : présente notre technologie de sécurité clé.
•Confirmation finale : donner à l'utilisateur une dernière chance de vérification
Étape 4 : Gestion des jetons（代币管理）
Ceci est l'interface de gestion après le déploiement :
•Gestion multi-jetons : prend en charge la gestion simultanée de plusieurs projets de jetons
•Suivi de l'état : Success, Processing, Failed et d'autres états affichés clairement
•Fonctionnalités riches : minting, burning, gestion des droits, suspension de contrat, etc.
•Données détaillées : offre totale, quantité détenue par des individus, adresse de contrat et autres informations clés
Aujourd'hui, nous avons discuté de nombreux sujets - des tendances du marché à l'architecture technique, des cas concrets aux démonstrations de produits. Mais je voudrais résumer le point central de la journée en une phrase :
Première phrase : La nécessité de la réalité - l'irréversibilité de la tokenisation ;
Deuxième phrase : L'essence de la motivation - RWA n'est pas parce que la blockchain est cool, ou que la tokenisation est à la mode. Mais c'est à cause des limitations du système financier traditionnel - frontières géographiques, contraintes temporelles, coûts élevés, processus complexes - ces problèmes doivent être résolus ;
Troisième phrase : L'appel à l'action. Les acteurs des actifs doivent apporter des actifs de qualité du monde réel ; les acteurs technologiques doivent fournir une infrastructure fiable (c'est notre rôle) ; les investisseurs : fournir de la liquidité et de la confiance ; les régulateurs : fournir un cadre de conformité.
Cette fenêtre ne restera pas ouverte indéfiniment. Les premiers participants bénéficieront des plus grands avantages - non seulement des avantages économiques, mais aussi de l'opportunité de façonner le futur du système financier.
À propos de Cobo
Cobo est un leader de la technologie de garde et de portefeuille d'actifs numériques de confiance, offrant une plateforme technologique de portefeuille tout-en-un qui permet aux institutions et aux développeurs de construire, d'automatiser et d'élargir facilement et en toute sécurité leurs affaires d'actifs numériques.
Cobo, fondée en 2017 par des pionniers de la blockchain, est basée à Singapour et est de confiance de plus de 500 entreprises leaders dans le domaine des actifs numériques, avec des actifs sous garde atteignant des milliards de dollars. Aujourd'hui, Cobo propose la seule plateforme de l'industrie offrant quatre technologies de portefeuille d'actifs numériques différentes : portefeuille de garde, portefeuille MPC, portefeuille de contrat intelligent et portefeuille d'échange. Cobo s'engage à respecter les normes de sécurité les plus élevées et la conformité réglementaire, maintenant jusqu'à présent un historique sans incidents, et a obtenu les certifications ISO 27001 et SOC2 (type 1 et type 2), ainsi que des licences dans plusieurs juridictions. Grâce à son innovation de pointe, Cobo a reçu la reconnaissance d'institutions de renom telles que Hedgeweek et Global Custodian.
Pour plus d'informations, veuillez visiter : www.cobo.com.