Cette histoire a été publiée à l'origine sur Banking Dive. Pour recevoir des nouvelles et des idées quotidiennes, abonnez-vous à notre newsletter quotidienne gratuite de Banking Dive.
La banque axée sur la crypto Anchorage Digital a misé sur les stablecoins le mois dernier lorsqu'elle a dévoilé ses plans pour acquérir l'émetteur de stablecoins Mountain Protocol pour un montant non divulgué.
C'est une grande année pour cette nouvelle technologie, qui est censée maintenir une valeur stable en étant indexée sur des devises fiduciaires comme le dollar américain. Le principal émetteur de stablecoins, Circle, a déposé son dossier d'introduction en bourse en mai, et mercredi, son prix de l'action a augmenté de plus de 160 %. Fiserv a lancé un stablecoin en collaboration avec Circle lundi ; JPMorgan Chase a lancé un jeton similaire à un stablecoin pour ses clients institutionnels au début de ce mois ; et le GENIUS Act – qui vise à créer un cadre réglementaire pour les jetons – progresse dans la législature.
Les stablecoins sont un "élément clé" de la vision à long terme d'Anchorage et "fondamentaux" pour l'avenir de la finance, a déclaré le PDG et co-fondateur Nathan McCauley – "pas seulement en tant qu'outils de paiement, mais comme une infrastructure critique qui alimente les actifs tokenisés, la finance décentralisée et les produits financiers de nouvelle génération."
Dans une récente interview par email avec Banking Dive, McCauley a détaillé ses réflexions sur la façon dont les stablecoins sont à la fois une technologie fondamentale et un pont vers d'autres innovations.
“[T]hey résoudre un problème du monde réel : permettre un mouvement rapide, transparent et programmable de la valeur à travers les frontières, les plateformes et les classes d'actifs,” a-t-il déclaré, et “ils déverrouillent l'utilité nécessaire pour la prochaine vague d'innovation, y compris les actifs tokenisés, les marchés de capitaux on-chain et les services financiers en temps réel.”
« Sans les stablecoins, les actifs tokenisés n'ont pas de couche de règlement native. Sans les stablecoins, la finance programmable ne peut pas fonctionner à grande échelle », a déclaré McCauley. « Donc, bien qu'ils aient pu commencer comme un pont entre la crypto et la fiat, les stablecoins deviennent maintenant des éléments essentiels du système financier numérique. »
Note de l'éditeur : Cette interview a été abrégée pour des raisons de brièveté et de clarté.
PLONGÉE BANCAIRE : Quels modèles de stablecoins — entièrement adossés à des fiat, sur-collatéralisés, algorithmiques, etc. — sont les plus viables à grande échelle et pourquoi ?
NATHAN MCCAULEY : À grande échelle, les stablecoins entièrement soutenus par des fiat sont les plus viables aujourd'hui — en particulier lorsqu'ils sont émis dans le cadre de réglementations claires et soutenus par des actifs de haute qualité et de courte durée, comme les bons du Trésor américain. Ils offrent transparence, simplicité et la prévisibilité dont les institutions et les régulateurs ont besoin pour faire confiance et adopter les stablecoins à grande échelle.
L'histoire continueLes modèles sur-collatéralisés, comme ceux utilisés dans la DeFi, ont un rôle à jouer — surtout dans des environnements crypto-natifs — mais leur inefficacité en capital et leur volatilité limitent une adoption institutionnelle plus large.
En ce qui concerne les stablecoins algorithmiques, les antécédents parlent d'eux-mêmes. Sans mécanismes crédibles adossés à des garanties, ils introduisent un risque systémique et ont tendance à échouer sous stress. Cela pourrait évoluer avec le temps, mais pour l'instant, ils ne sont pas prêts pour des applications financières à grande échelle et dans le monde réel.
En fin de compte, les institutions recherchent la stabilité, la conformité et la confiance. Les modèles entièrement soutenus par des fiat cochent ces cases aujourd'hui — et ils constituent la base sur laquelle une innovation plus large peut se développer de manière responsable.
Quels sont les plus grands défis techniques ou opérationnels auxquels Anchorage Digital est confronté lors du soutien aux stablecoins aujourd'hui ?
Certain de nos plus grands défis aujourd'hui ne sont pas purement techniques, mais issus du besoin de clarté réglementaire. Des progrès significatifs ont été réalisés dans cette direction. L'adoption par le Sénat de la loi GENIUS a été un pas en avant significatif, et j'espère qu'une fois que la législation sur les stablecoins sera adoptée par la Chambre et signée par le président, cela aidera à faciliter l'adoption des stablecoins tout en renforçant le dollar américain. Nous ne pouvons pas perdre de vue la réforme de la structure du marché, car décider quel régulateur a juridiction sur quels produits et services sera essentiel pour débloquer la clarté dont ont besoin les participants au marché.
Un autre défi est que tous les stablecoins ne sont pas construits de la même manière - et cette variabilité a de réelles conséquences opérationnelles. De la façon dont les jetons sont émis et brûlés, à la manière dont ils gèrent les mises à jour ou intègrent les contrôles de conformité, la conception technique peut varier considérablement. Cela signifie que nous devons souvent adapter notre infrastructure sur une base de pièce par pièce pour garantir le même niveau de sécurité, de traçabilité et de préparation institutionnelle.
Et enfin, il y a la demande opérationnelle 24/7. Les stablecoins ne suivent pas les heures bancaires, et les clients institutionnels s'attendent à un mouvement, une conformité et des rapports en temps réel à tout moment. Soutenir cela à grande échelle, tout en maintenant une sécurité et une auditabilité de niveau réglementaire, est une tâche non triviale.
Comment Anchorage évalue-t-il la crédibilité des émetteurs de stablecoins ?
La crédibilité des stablecoins repose sur trois choses : la transparence, la réglementation et l'intégrité opérationnelle.
Chez Anchorage Digital, nous évaluons les émetteurs de stablecoins avec la même rigueur que les institutions appliquent aux contreparties dans la finance traditionnelle. Cela commence par la transparence : avons-nous une visibilité totale sur les réserves sous-jacentes ? Les actifs sont-ils entièrement garantis, détenus dans des instruments de haute qualité et liquides ? Et les réserves sont-elles soumises à une attestation ou un audit indépendant et régulier ?
Nous examinons également la posture réglementaire. L'émetteur opère-t-il sous un cadre juridique clair ? Dispose-t-il des licences appropriées ? Est-il aligné sur les normes mondiales en matière de conformité, de gestion des risques et de divulgation ?
Enfin, nous évaluons l'infrastructure technique et de gouvernance de l'émetteur. Le stablecoin peut-il être intégré en toute sécurité dans les flux de travail institutionnels ? Le protocole sous-jacent est-il résilient ? Comment le minting et le rachat sont-ils contrôlés ?
Pour nous, la crédibilité ne concerne pas seulement la réputation sur le marché — elle concerne la capacité d'un stablecoin à répondre aux normes opérationnelles, réglementaires et de risque que nos clients institutionnels attendent.
Où y a-t-il une plus grande demande pour l'infrastructure des stablecoins : institutionnelle ou de détail ? Comment cela a-t-il évolué au fil du temps ?
Historiquement, les stablecoins ont gagné en popularité du côté des détaillants et des natifs de la crypto — utilisés pour le trading, les envois de fonds et comme un proxy du dollar sur les marchés émergents. Mais cela change rapidement.
Aujourd'hui, la demande qui connaît la croissance la plus rapide provient des institutions. Nous voyons des gestionnaires d'actifs, des fintechs, des entreprises et même des gouvernements explorer les stablecoins pour la gestion de trésorerie, les paiements transfrontaliers, le règlement instantané et la distribution de fonds sur la chaîne. Ce dont ils ont besoin, ce n'est pas seulement d'accéder aux stablecoins, mais également de l'infrastructure pour émettre, détenir, déplacer et les intégrer de manière sécurisée et conforme.
Ce changement reflète une tendance plus large : les stablecoins évoluent d'un outil crypto à un élément financier fondamental. L'infrastructure suit cette trajectoire : elle passe des portefeuilles de détail à la garde institutionnelle, à la conformité et aux outils opérationnels à grande échelle.
En résumé : La demande a commencé avec le détail, mais l'avenir est décidément institutionnel.
Y aura-t-il juste quelques grands acteurs, comme PayPal USD, ou chaque banque/fintech émettra-t-elle la sienne ? Qu'est-ce qui est mieux ?
Nous verrons les deux, mais en fin de compte, nous croyons en un modèle de réseau comme le Réseau Dollar Mondial, où les participants au réseau partagent les récompenses, et il y a un émetteur réglementé.
La clé est que les stablecoins réussis disposeront de cadres réglementaires appropriés et d'une infrastructure de niveau institutionnel. Toutes les banques ou entreprises fintech n'ont pas besoin d'émettre leur propre monnaie, mais beaucoup participeront par le biais de partenariats ou d'applications spécialisées.
Que pensez-vous que l'industrie des stablecoins ressemblera dans un an ? Dans 10 ans ?
Dans un an, nous nous attendons à ce que le paysage des stablecoins soit mieux réglementé, plus largement adopté par les institutions et plus globalement pertinent. Vous verrez une plus grande clarté de la part des régulateurs américains et internationaux, davantage de banques et de fintechs entrant dans le domaine de l'émission, et une demande croissante pour des équivalents de liquidités générant des rendements et tokenisés, spécialement conçus pour un usage d'entreprise.
Dans 10 ans, les stablecoins seront tellement intégrés dans le système financier que nous ne les appellerons plus « stablecoins » — ils feront simplement partie de la manière dont l'argent circule. Ils sous-tendront tout, des paiements transfrontaliers et du règlement des marchés de capitaux aux opérations de trésorerie en temps réel et aux produits financiers en chaîne. Et ils seront émis non seulement par des startups mais aussi par des banques centrales, des grandes institutions financières et des fournisseurs d'infrastructure fintech de confiance.
Ce que nous observons maintenant est la formation précoce d'une nouvelle norme financière — une norme qui est plus rapide, plus transparente et nativement numérique. Les stablecoins sont la rampe d'accès vers cet avenir. Le système de paiement d'aujourd'hui paraîtra désuet en comparaison.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
PDG d'Anchorage : Les stablecoins deviendront le « plomberie essentielle » dans la finance
Cette histoire a été publiée à l'origine sur Banking Dive. Pour recevoir des nouvelles et des idées quotidiennes, abonnez-vous à notre newsletter quotidienne gratuite de Banking Dive.
La banque axée sur la crypto Anchorage Digital a misé sur les stablecoins le mois dernier lorsqu'elle a dévoilé ses plans pour acquérir l'émetteur de stablecoins Mountain Protocol pour un montant non divulgué.
C'est une grande année pour cette nouvelle technologie, qui est censée maintenir une valeur stable en étant indexée sur des devises fiduciaires comme le dollar américain. Le principal émetteur de stablecoins, Circle, a déposé son dossier d'introduction en bourse en mai, et mercredi, son prix de l'action a augmenté de plus de 160 %. Fiserv a lancé un stablecoin en collaboration avec Circle lundi ; JPMorgan Chase a lancé un jeton similaire à un stablecoin pour ses clients institutionnels au début de ce mois ; et le GENIUS Act – qui vise à créer un cadre réglementaire pour les jetons – progresse dans la législature.
Les stablecoins sont un "élément clé" de la vision à long terme d'Anchorage et "fondamentaux" pour l'avenir de la finance, a déclaré le PDG et co-fondateur Nathan McCauley – "pas seulement en tant qu'outils de paiement, mais comme une infrastructure critique qui alimente les actifs tokenisés, la finance décentralisée et les produits financiers de nouvelle génération."
Dans une récente interview par email avec Banking Dive, McCauley a détaillé ses réflexions sur la façon dont les stablecoins sont à la fois une technologie fondamentale et un pont vers d'autres innovations.
“[T]hey résoudre un problème du monde réel : permettre un mouvement rapide, transparent et programmable de la valeur à travers les frontières, les plateformes et les classes d'actifs,” a-t-il déclaré, et “ils déverrouillent l'utilité nécessaire pour la prochaine vague d'innovation, y compris les actifs tokenisés, les marchés de capitaux on-chain et les services financiers en temps réel.”
« Sans les stablecoins, les actifs tokenisés n'ont pas de couche de règlement native. Sans les stablecoins, la finance programmable ne peut pas fonctionner à grande échelle », a déclaré McCauley. « Donc, bien qu'ils aient pu commencer comme un pont entre la crypto et la fiat, les stablecoins deviennent maintenant des éléments essentiels du système financier numérique. »
Note de l'éditeur : Cette interview a été abrégée pour des raisons de brièveté et de clarté.
PLONGÉE BANCAIRE : Quels modèles de stablecoins — entièrement adossés à des fiat, sur-collatéralisés, algorithmiques, etc. — sont les plus viables à grande échelle et pourquoi ?
NATHAN MCCAULEY : À grande échelle, les stablecoins entièrement soutenus par des fiat sont les plus viables aujourd'hui — en particulier lorsqu'ils sont émis dans le cadre de réglementations claires et soutenus par des actifs de haute qualité et de courte durée, comme les bons du Trésor américain. Ils offrent transparence, simplicité et la prévisibilité dont les institutions et les régulateurs ont besoin pour faire confiance et adopter les stablecoins à grande échelle.
L'histoire continueLes modèles sur-collatéralisés, comme ceux utilisés dans la DeFi, ont un rôle à jouer — surtout dans des environnements crypto-natifs — mais leur inefficacité en capital et leur volatilité limitent une adoption institutionnelle plus large.
En ce qui concerne les stablecoins algorithmiques, les antécédents parlent d'eux-mêmes. Sans mécanismes crédibles adossés à des garanties, ils introduisent un risque systémique et ont tendance à échouer sous stress. Cela pourrait évoluer avec le temps, mais pour l'instant, ils ne sont pas prêts pour des applications financières à grande échelle et dans le monde réel.
En fin de compte, les institutions recherchent la stabilité, la conformité et la confiance. Les modèles entièrement soutenus par des fiat cochent ces cases aujourd'hui — et ils constituent la base sur laquelle une innovation plus large peut se développer de manière responsable.
Quels sont les plus grands défis techniques ou opérationnels auxquels Anchorage Digital est confronté lors du soutien aux stablecoins aujourd'hui ?
Certain de nos plus grands défis aujourd'hui ne sont pas purement techniques, mais issus du besoin de clarté réglementaire. Des progrès significatifs ont été réalisés dans cette direction. L'adoption par le Sénat de la loi GENIUS a été un pas en avant significatif, et j'espère qu'une fois que la législation sur les stablecoins sera adoptée par la Chambre et signée par le président, cela aidera à faciliter l'adoption des stablecoins tout en renforçant le dollar américain. Nous ne pouvons pas perdre de vue la réforme de la structure du marché, car décider quel régulateur a juridiction sur quels produits et services sera essentiel pour débloquer la clarté dont ont besoin les participants au marché.
Un autre défi est que tous les stablecoins ne sont pas construits de la même manière - et cette variabilité a de réelles conséquences opérationnelles. De la façon dont les jetons sont émis et brûlés, à la manière dont ils gèrent les mises à jour ou intègrent les contrôles de conformité, la conception technique peut varier considérablement. Cela signifie que nous devons souvent adapter notre infrastructure sur une base de pièce par pièce pour garantir le même niveau de sécurité, de traçabilité et de préparation institutionnelle.
Et enfin, il y a la demande opérationnelle 24/7. Les stablecoins ne suivent pas les heures bancaires, et les clients institutionnels s'attendent à un mouvement, une conformité et des rapports en temps réel à tout moment. Soutenir cela à grande échelle, tout en maintenant une sécurité et une auditabilité de niveau réglementaire, est une tâche non triviale.
Comment Anchorage évalue-t-il la crédibilité des émetteurs de stablecoins ?
La crédibilité des stablecoins repose sur trois choses : la transparence, la réglementation et l'intégrité opérationnelle.
Chez Anchorage Digital, nous évaluons les émetteurs de stablecoins avec la même rigueur que les institutions appliquent aux contreparties dans la finance traditionnelle. Cela commence par la transparence : avons-nous une visibilité totale sur les réserves sous-jacentes ? Les actifs sont-ils entièrement garantis, détenus dans des instruments de haute qualité et liquides ? Et les réserves sont-elles soumises à une attestation ou un audit indépendant et régulier ?
Nous examinons également la posture réglementaire. L'émetteur opère-t-il sous un cadre juridique clair ? Dispose-t-il des licences appropriées ? Est-il aligné sur les normes mondiales en matière de conformité, de gestion des risques et de divulgation ?
Enfin, nous évaluons l'infrastructure technique et de gouvernance de l'émetteur. Le stablecoin peut-il être intégré en toute sécurité dans les flux de travail institutionnels ? Le protocole sous-jacent est-il résilient ? Comment le minting et le rachat sont-ils contrôlés ?
Pour nous, la crédibilité ne concerne pas seulement la réputation sur le marché — elle concerne la capacité d'un stablecoin à répondre aux normes opérationnelles, réglementaires et de risque que nos clients institutionnels attendent.
Où y a-t-il une plus grande demande pour l'infrastructure des stablecoins : institutionnelle ou de détail ? Comment cela a-t-il évolué au fil du temps ?
Historiquement, les stablecoins ont gagné en popularité du côté des détaillants et des natifs de la crypto — utilisés pour le trading, les envois de fonds et comme un proxy du dollar sur les marchés émergents. Mais cela change rapidement.
Aujourd'hui, la demande qui connaît la croissance la plus rapide provient des institutions. Nous voyons des gestionnaires d'actifs, des fintechs, des entreprises et même des gouvernements explorer les stablecoins pour la gestion de trésorerie, les paiements transfrontaliers, le règlement instantané et la distribution de fonds sur la chaîne. Ce dont ils ont besoin, ce n'est pas seulement d'accéder aux stablecoins, mais également de l'infrastructure pour émettre, détenir, déplacer et les intégrer de manière sécurisée et conforme.
Ce changement reflète une tendance plus large : les stablecoins évoluent d'un outil crypto à un élément financier fondamental. L'infrastructure suit cette trajectoire : elle passe des portefeuilles de détail à la garde institutionnelle, à la conformité et aux outils opérationnels à grande échelle.
En résumé : La demande a commencé avec le détail, mais l'avenir est décidément institutionnel.
Y aura-t-il juste quelques grands acteurs, comme PayPal USD, ou chaque banque/fintech émettra-t-elle la sienne ? Qu'est-ce qui est mieux ?
Nous verrons les deux, mais en fin de compte, nous croyons en un modèle de réseau comme le Réseau Dollar Mondial, où les participants au réseau partagent les récompenses, et il y a un émetteur réglementé.
La clé est que les stablecoins réussis disposeront de cadres réglementaires appropriés et d'une infrastructure de niveau institutionnel. Toutes les banques ou entreprises fintech n'ont pas besoin d'émettre leur propre monnaie, mais beaucoup participeront par le biais de partenariats ou d'applications spécialisées.
Que pensez-vous que l'industrie des stablecoins ressemblera dans un an ? Dans 10 ans ?
Dans un an, nous nous attendons à ce que le paysage des stablecoins soit mieux réglementé, plus largement adopté par les institutions et plus globalement pertinent. Vous verrez une plus grande clarté de la part des régulateurs américains et internationaux, davantage de banques et de fintechs entrant dans le domaine de l'émission, et une demande croissante pour des équivalents de liquidités générant des rendements et tokenisés, spécialement conçus pour un usage d'entreprise.
Dans 10 ans, les stablecoins seront tellement intégrés dans le système financier que nous ne les appellerons plus « stablecoins » — ils feront simplement partie de la manière dont l'argent circule. Ils sous-tendront tout, des paiements transfrontaliers et du règlement des marchés de capitaux aux opérations de trésorerie en temps réel et aux produits financiers en chaîne. Et ils seront émis non seulement par des startups mais aussi par des banques centrales, des grandes institutions financières et des fournisseurs d'infrastructure fintech de confiance.
Ce que nous observons maintenant est la formation précoce d'une nouvelle norme financière — une norme qui est plus rapide, plus transparente et nativement numérique. Les stablecoins sont la rampe d'accès vers cet avenir. Le système de paiement d'aujourd'hui paraîtra désuet en comparaison.
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