En juin 2025, le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong a publié la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0", visant à briser les barrières entre le TradFi et l'actif numérique en s'appuyant sur la tokenisation des actifs réels (RWA) et à transformer le système de paiement grâce à des stablecoins conformes. Ce projet vise à construire un modèle innovant de "services d'actifs numériques pour l'économie réelle". Hong Kong essaie de redéfinir le noyau de la compétitivité de son centre financier international grâce à la technologie de tokenisation.
I. Le gouvernement mène la tokenisation : des champs d'expérimentation au marché mainstream
Le cœur stratégique de Hong Kong est que le gouvernement s'engage personnellement à promouvoir la tokenisation de la technologie pour injecter une dose d'optimisme sur le marché.
Premièrement, la tokenisation des obligations souveraines devient courante. Sur la base de l'émission réussie de deux lots de jetons obligataires verts d'un montant total de 6,8 milliards de dollars de Hong Kong, le gouvernement a annoncé qu'il normaliserait leur émission et explorerait des structures multi-devises et multi-durée. L'objectif est de fournir au marché des "obligations numériques stables et de haute qualité" - ce n'est pas seulement une validation technologique, mais aussi une offre d'actifs d'ancrage à faible risque et de haute crédibilité pour les investisseurs institutionnels mondiaux.
Deuxièmement, construire une infrastructure de tokenisation. Le projet Ensemble de la Banque de Hong Kong, en collaboration avec la Commission des valeurs mobilières, crée un système de règlement de dépôts tokenisés entre banques, résolvant ainsi le problème de l'efficacité du flux de fonds ; l'indice des actifs numériques de la Bourse de Hong Kong : lancement d'une référence de prix pour Bitcoin et Ether dans le fuseau horaire asiatique, fournissant un référentiel d'évaluation pour les actifs tokenisés.
Troisièmement, des avantages politiques ciblés. Exonération fiscale, il est clairement établi que les ETF tokenisés bénéficient d'une exonération de droits de timbre équivalente à celle des ETF traditionnels ; la législation doit être poussée pour inclure les actifs numériques désignés dans le champ d'exonération de l'impôt sur les gains pour les fonds privés et les investissements familiaux (en vigueur pour l'année 2025/26). Soutien à l'incubation, Cyberport lance le "Programme de subventions pilote pour la blockchain et les actifs numériques", priorisant le financement de projets emblématiques tels que RWA, les paiements et le règlement.
Le gouvernement soutient la technologie de tokenisation par la crédibilité de son propre crédit, en abaissant les coûts de conformité, en fournissant des infrastructures et en libérant des dividendes fiscaux, propulsant la tokenisation de "l'innovation expérimentale" à "la pratique commerciale évolutive", ce qui reflète une intention politique profonde.
Deux, extension RWA : redéfinir les frontières de la liquidité des actifs
La déclaration considère la tokenisation des actifs du monde réel comme un pivot central entre le TradFi et l'actif numérique, avec une stratégie très visionnaire :
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| --- | --- | --- |
| Catégorie d'actif | Mesures spécifiques | Valeur innovante |
| Marchandises | Promotion de la tokenisation des entrepôts de métaux enregistrés à Hong Kong par la LME, application de la technologie de traçabilité des actifs physiques | Résolution des problèmes de vérification de la propriété et d'efficacité de la circulation dans le commerce des marchandises |
| Métaux précieux | Mettre l'accent sur la tokenisation de l'or et d'autres métaux précieux | Fournir une entrée sur la chaîne pour les fonds de couverture |
| Énergies renouvelables | Explorer la tokenisation d'actifs verts tels que les droits de revenus des panneaux solaires | Activer la finance ESG, attirer les investissements durables |
| Produits financiers traditionnels | Encourager la tokenisation des fonds de marché monétaire et des ETF, explorer le trading sur le marché secondaire | Améliorer la liquidité des parts de fonds, réduire le seuil de participation des particuliers |
| Droit de revenu réel | Tokenisation des flux de revenus des stations de recharge de véhicules électriques du projet Ensemble | Fournir une nouvelle voie de titrisation pour les actifs immobiliers de taille petite et moyenne |
Hong Kong ne se limite plus à la tokenisation des actifs financiers, mais inclut également les droits de revenus des bons de livraison d'usine, des bornes de recharge, des panneaux solaires, etc., ce qui consiste essentiellement à reconstruire la relation de mapping "économie réelle - actif financier" sur la blockchain, créant ainsi de la liquidité pour des actifs non standard de plusieurs trillions, représentant une véritable percée révolutionnaire dans la promotion de l'intégration du numérique et du réel.
Trois, le système des stablecoins : le "brise-glace" de la transformation du système de paiement
Le "Régime de régulation des émetteurs de stablecoins", qui sera mis en œuvre le 1er août 2025, est une arme stratégique pour Hong Kong afin de rompre avec le système de paiement traditionnel.
Premièrement, une réglementation stricte façonne la confiance du marché. Les exigences institutionnelles en matière de conservation des actifs de réserve (doivent couvrir 100 % de l'offre en circulation), de mécanismes de stabilité (les stablecoins algorithmiques sont exclus), de processus de rachat (règlement en temps réel T+0) et de gestion des risques (tests de résistance réguliers) doivent être mises en œuvre par une réglementation approfondie, afin de résoudre complètement la crise de confiance des stablecoins.
Deuxièmement, le gouvernement pousse personnellement à la mise en œuvre des scénarios. Appel à propositions publiques pour des scénarios d'application gouvernementaux (comme le paiement des taxes et des frais, la distribution des subventions), en établissant une inertie d'utilisation en tant que point de percée pour les paiements publics. Soutien particulier aux scénarios de règlement du commerce transfrontalier, afin de résoudre les problèmes de forte perte de change et de long cycle de règlement pour les PME.
Troisièmement, former une synergie stratégique avec la tokenisation. L'intégration des paiements et des règlements, c'est-à-dire utiliser des stablecoins pour régler les intérêts des obligations tokenisées et la distribution des revenus des actifs réels, afin de réaliser un cycle fermé "génération d'actifs - distribution de flux de trésorerie". L'arbitrage transfrontalier est éliminé, c'est-à-dire que les entreprises peuvent payer directement les certificats de métal tokenisés LME avec des stablecoins, évitant ainsi les coûts de conversion de devises multiples.
Si les stablecoins conformes de Hong Kong réussissent dans les scénarios de commerce transfrontalier, de paiements gouvernementaux et de règlements DeFi, cela remettra directement en question la position d'intermédiation des paiements de SWIFT et des banques commerciales traditionnelles. Leur avantage clé réside dans la compression des coûts (réduction de plus de 50 % par rapport aux paiements transfrontaliers traditionnels) et l'augmentation de l'efficacité (règlement passant de T+2 à T+0), ce qui entraînera une transformation disruptive.
Quatre, le chemin d'intégration entre le TradFi et l'actif numérique
L'innovation de Hong Kong réside dans la construction d'un paradigme de fusion à trois volets : "actifs traditionnels - tokenisation - circulation de stablecoins".
Premièrement, le canal d'entrée des institutions. En tokenisant des actifs de haute crédibilité tels que des obligations gouvernementales et des certificats de dépôt LME, attirer des institutions financières conservatrices. La norme de garde unifiée de la Commission de régulation des valeurs mobilières (les banques sont régulées par l'Autorité des marchés financiers) résout les préoccupations relatives aux risques de gestion des clés privées des clients institutionnels.
Deuxièmement, conception de la stratification de la liquidité
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| Niveau | Outil | Utilisateur cible |
| Fonds obligataires | tokenisation d'obligations gouvernementales, fonds publics | fonds souverains, fonds de pension |
| Marchandises | tokenisation des entrepôts de métaux, REITs | Fonds spéculatifs, bureaux familiaux |
| Autre | ETF de tokenisation, droits de revenus des bornes de recharge | Particuliers, plateformes de conseillers financiers |
Troisième point : un nouveau hub financier transfrontalier. En s'appuyant sur les stablecoins + les actifs tokenisés, Hong Kong peut offrir : des entreprises minières africaines → tokenisation des warrants LME de Hong Kong → paiement en stablecoin pour les usines d'Asie du Sud-Est. Fonds souverains du Moyen-Orient → souscription d'obligations vertes tokenisées à Hong Kong → perception d'intérêts en stablecoin sur la chaîne. Ce type de service redéfinira le rôle de Hong Kong en tant que nouveau centre au-delà du centre offshore du yuan, en tant que hub mondial de liquidité pour les actifs numériques.
Cinq, Risques et défis : les questions non résolues du plan de Hong Kong
Bien que le chemin soit clair, Hong Kong doit néanmoins faire face à trois grands défis.
Un est le manque de conformité légale. Les lois pertinentes en vigueur, telles que l'« ordonnance sur les billets » et l'« ordonnance sur la vente de marchandises », n'ont pas défini clairement la « propriété des actifs tokenisés ». Bien que le Bureau des finances et des ressources ait lancé un examen juridique, le processus de modification de la loi pourrait être en retard par rapport à l'innovation du marché.
Deuxième point : résistance à la coopération des institutions financières. Les banques traditionnelles ont un certain degré de conflit d'intérêts avec la blockchain en ce qui concerne la tokenisation des dépôts et les opérations de règlement en stablecoin (comme la réduction des revenus de paiement transfrontalier), le projet Ensemble doit équilibrer l'innovation disruptive et les intérêts acquis.
Troisième variable géopolitique. Les paiements transfrontaliers en stablecoin doivent être traités avec prudence en ce qui concerne la relation concurrentielle et complémentaire avec le yuan numérique (e-CNY) du continent, en assurant une bonne coordination et un bon raccordement des politiques et des technologies associées.
Six, l'expérimentation de Hong Kong pour la reconstruction de la chaîne de valeur financière
L'essence de la "Déclaration de politique 2.0" est une révolution d'ingénierie financière dirigée par la puissance nationale.
Actif , par le biais de la tokenisation RWA, transforme les obligations, les matières premières, les énergies renouvelables et d'autres éléments de l'économie réelle en liquidité sur la chaîne;
Point de paiement, utiliser des stablecoins conformes pour percer les barrières des règlements transfrontaliers traditionnels;
Écosystème , avec des incitations fiscales et des investissements dans les infrastructures pour réduire le coût de l'innovation sur le marché.
L'objectif stratégique de Hong Kong n'est pas seulement de devenir un "centre d'actifs numériques", mais aussi de reconstruire la chaîne de valeur de l'émission, de la négociation et du règlement des actifs mondiaux à l'aide de la tokenisation. Si elle réussit à établir un circuit fermé de "réalité des actifs → jeton sur chaîne → circulation de stablecoin", elle donnera naissance à un tout nouveau réseau financier numérique parallèle au système financier traditionnel. Nous croyons que cela déterminera la capacité de Hong Kong à maintenir son statut de hub financier international à l'ère de la blockchain, et qu'il fournira le meilleur cas pratique pour la "migration numérique du système financier traditionnel" à l'échelle mondiale.
Lien officiel du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong sur la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0" :
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"Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0" - Interprétation des cabinets d'avocats
En juin 2025, le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong a publié la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques 2.0", visant à briser les barrières entre le TradFi et l'actif numérique en s'appuyant sur la tokenisation des actifs réels (RWA) et à transformer le système de paiement grâce à des stablecoins conformes. Ce projet vise à construire un modèle innovant de "services d'actifs numériques pour l'économie réelle". Hong Kong essaie de redéfinir le noyau de la compétitivité de son centre financier international grâce à la technologie de tokenisation.
I. Le gouvernement mène la tokenisation : des champs d'expérimentation au marché mainstream
Le cœur stratégique de Hong Kong est que le gouvernement s'engage personnellement à promouvoir la tokenisation de la technologie pour injecter une dose d'optimisme sur le marché.
Premièrement, la tokenisation des obligations souveraines devient courante. Sur la base de l'émission réussie de deux lots de jetons obligataires verts d'un montant total de 6,8 milliards de dollars de Hong Kong, le gouvernement a annoncé qu'il normaliserait leur émission et explorerait des structures multi-devises et multi-durée. L'objectif est de fournir au marché des "obligations numériques stables et de haute qualité" - ce n'est pas seulement une validation technologique, mais aussi une offre d'actifs d'ancrage à faible risque et de haute crédibilité pour les investisseurs institutionnels mondiaux.
Deuxièmement, construire une infrastructure de tokenisation. Le projet Ensemble de la Banque de Hong Kong, en collaboration avec la Commission des valeurs mobilières, crée un système de règlement de dépôts tokenisés entre banques, résolvant ainsi le problème de l'efficacité du flux de fonds ; l'indice des actifs numériques de la Bourse de Hong Kong : lancement d'une référence de prix pour Bitcoin et Ether dans le fuseau horaire asiatique, fournissant un référentiel d'évaluation pour les actifs tokenisés.
Troisièmement, des avantages politiques ciblés. Exonération fiscale, il est clairement établi que les ETF tokenisés bénéficient d'une exonération de droits de timbre équivalente à celle des ETF traditionnels ; la législation doit être poussée pour inclure les actifs numériques désignés dans le champ d'exonération de l'impôt sur les gains pour les fonds privés et les investissements familiaux (en vigueur pour l'année 2025/26). Soutien à l'incubation, Cyberport lance le "Programme de subventions pilote pour la blockchain et les actifs numériques", priorisant le financement de projets emblématiques tels que RWA, les paiements et le règlement.
Le gouvernement soutient la technologie de tokenisation par la crédibilité de son propre crédit, en abaissant les coûts de conformité, en fournissant des infrastructures et en libérant des dividendes fiscaux, propulsant la tokenisation de "l'innovation expérimentale" à "la pratique commerciale évolutive", ce qui reflète une intention politique profonde.
Deux, extension RWA : redéfinir les frontières de la liquidité des actifs
La déclaration considère la tokenisation des actifs du monde réel comme un pivot central entre le TradFi et l'actif numérique, avec une stratégie très visionnaire :
| | | | | --- | --- | --- | | Catégorie d'actif | Mesures spécifiques | Valeur innovante | | Marchandises | Promotion de la tokenisation des entrepôts de métaux enregistrés à Hong Kong par la LME, application de la technologie de traçabilité des actifs physiques | Résolution des problèmes de vérification de la propriété et d'efficacité de la circulation dans le commerce des marchandises | | Métaux précieux | Mettre l'accent sur la tokenisation de l'or et d'autres métaux précieux | Fournir une entrée sur la chaîne pour les fonds de couverture | | Énergies renouvelables | Explorer la tokenisation d'actifs verts tels que les droits de revenus des panneaux solaires | Activer la finance ESG, attirer les investissements durables | | Produits financiers traditionnels | Encourager la tokenisation des fonds de marché monétaire et des ETF, explorer le trading sur le marché secondaire | Améliorer la liquidité des parts de fonds, réduire le seuil de participation des particuliers | | Droit de revenu réel | Tokenisation des flux de revenus des stations de recharge de véhicules électriques du projet Ensemble | Fournir une nouvelle voie de titrisation pour les actifs immobiliers de taille petite et moyenne |
Hong Kong ne se limite plus à la tokenisation des actifs financiers, mais inclut également les droits de revenus des bons de livraison d'usine, des bornes de recharge, des panneaux solaires, etc., ce qui consiste essentiellement à reconstruire la relation de mapping "économie réelle - actif financier" sur la blockchain, créant ainsi de la liquidité pour des actifs non standard de plusieurs trillions, représentant une véritable percée révolutionnaire dans la promotion de l'intégration du numérique et du réel.
Trois, le système des stablecoins : le "brise-glace" de la transformation du système de paiement
Le "Régime de régulation des émetteurs de stablecoins", qui sera mis en œuvre le 1er août 2025, est une arme stratégique pour Hong Kong afin de rompre avec le système de paiement traditionnel.
Premièrement, une réglementation stricte façonne la confiance du marché. Les exigences institutionnelles en matière de conservation des actifs de réserve (doivent couvrir 100 % de l'offre en circulation), de mécanismes de stabilité (les stablecoins algorithmiques sont exclus), de processus de rachat (règlement en temps réel T+0) et de gestion des risques (tests de résistance réguliers) doivent être mises en œuvre par une réglementation approfondie, afin de résoudre complètement la crise de confiance des stablecoins.
Deuxièmement, le gouvernement pousse personnellement à la mise en œuvre des scénarios. Appel à propositions publiques pour des scénarios d'application gouvernementaux (comme le paiement des taxes et des frais, la distribution des subventions), en établissant une inertie d'utilisation en tant que point de percée pour les paiements publics. Soutien particulier aux scénarios de règlement du commerce transfrontalier, afin de résoudre les problèmes de forte perte de change et de long cycle de règlement pour les PME.
Troisièmement, former une synergie stratégique avec la tokenisation. L'intégration des paiements et des règlements, c'est-à-dire utiliser des stablecoins pour régler les intérêts des obligations tokenisées et la distribution des revenus des actifs réels, afin de réaliser un cycle fermé "génération d'actifs - distribution de flux de trésorerie". L'arbitrage transfrontalier est éliminé, c'est-à-dire que les entreprises peuvent payer directement les certificats de métal tokenisés LME avec des stablecoins, évitant ainsi les coûts de conversion de devises multiples.
Si les stablecoins conformes de Hong Kong réussissent dans les scénarios de commerce transfrontalier, de paiements gouvernementaux et de règlements DeFi, cela remettra directement en question la position d'intermédiation des paiements de SWIFT et des banques commerciales traditionnelles. Leur avantage clé réside dans la compression des coûts (réduction de plus de 50 % par rapport aux paiements transfrontaliers traditionnels) et l'augmentation de l'efficacité (règlement passant de T+2 à T+0), ce qui entraînera une transformation disruptive.
Quatre, le chemin d'intégration entre le TradFi et l'actif numérique
L'innovation de Hong Kong réside dans la construction d'un paradigme de fusion à trois volets : "actifs traditionnels - tokenisation - circulation de stablecoins".
Premièrement, le canal d'entrée des institutions. En tokenisant des actifs de haute crédibilité tels que des obligations gouvernementales et des certificats de dépôt LME, attirer des institutions financières conservatrices. La norme de garde unifiée de la Commission de régulation des valeurs mobilières (les banques sont régulées par l'Autorité des marchés financiers) résout les préoccupations relatives aux risques de gestion des clés privées des clients institutionnels.
Deuxièmement, conception de la stratification de la liquidité
| | | | | --- | --- | --- | | Niveau | Outil | Utilisateur cible | | Fonds obligataires | tokenisation d'obligations gouvernementales, fonds publics | fonds souverains, fonds de pension | | Marchandises | tokenisation des entrepôts de métaux, REITs | Fonds spéculatifs, bureaux familiaux | | Autre | ETF de tokenisation, droits de revenus des bornes de recharge | Particuliers, plateformes de conseillers financiers |
Troisième point : un nouveau hub financier transfrontalier. En s'appuyant sur les stablecoins + les actifs tokenisés, Hong Kong peut offrir : des entreprises minières africaines → tokenisation des warrants LME de Hong Kong → paiement en stablecoin pour les usines d'Asie du Sud-Est. Fonds souverains du Moyen-Orient → souscription d'obligations vertes tokenisées à Hong Kong → perception d'intérêts en stablecoin sur la chaîne. Ce type de service redéfinira le rôle de Hong Kong en tant que nouveau centre au-delà du centre offshore du yuan, en tant que hub mondial de liquidité pour les actifs numériques.
Cinq, Risques et défis : les questions non résolues du plan de Hong Kong
Bien que le chemin soit clair, Hong Kong doit néanmoins faire face à trois grands défis.
Un est le manque de conformité légale. Les lois pertinentes en vigueur, telles que l'« ordonnance sur les billets » et l'« ordonnance sur la vente de marchandises », n'ont pas défini clairement la « propriété des actifs tokenisés ». Bien que le Bureau des finances et des ressources ait lancé un examen juridique, le processus de modification de la loi pourrait être en retard par rapport à l'innovation du marché.
Deuxième point : résistance à la coopération des institutions financières. Les banques traditionnelles ont un certain degré de conflit d'intérêts avec la blockchain en ce qui concerne la tokenisation des dépôts et les opérations de règlement en stablecoin (comme la réduction des revenus de paiement transfrontalier), le projet Ensemble doit équilibrer l'innovation disruptive et les intérêts acquis.
Troisième variable géopolitique. Les paiements transfrontaliers en stablecoin doivent être traités avec prudence en ce qui concerne la relation concurrentielle et complémentaire avec le yuan numérique (e-CNY) du continent, en assurant une bonne coordination et un bon raccordement des politiques et des technologies associées.
Six, l'expérimentation de Hong Kong pour la reconstruction de la chaîne de valeur financière
L'essence de la "Déclaration de politique 2.0" est une révolution d'ingénierie financière dirigée par la puissance nationale.
Actif , par le biais de la tokenisation RWA, transforme les obligations, les matières premières, les énergies renouvelables et d'autres éléments de l'économie réelle en liquidité sur la chaîne;
Point de paiement, utiliser des stablecoins conformes pour percer les barrières des règlements transfrontaliers traditionnels;
Écosystème , avec des incitations fiscales et des investissements dans les infrastructures pour réduire le coût de l'innovation sur le marché.
L'objectif stratégique de Hong Kong n'est pas seulement de devenir un "centre d'actifs numériques", mais aussi de reconstruire la chaîne de valeur de l'émission, de la négociation et du règlement des actifs mondiaux à l'aide de la tokenisation. Si elle réussit à établir un circuit fermé de "réalité des actifs → jeton sur chaîne → circulation de stablecoin", elle donnera naissance à un tout nouveau réseau financier numérique parallèle au système financier traditionnel. Nous croyons que cela déterminera la capacité de Hong Kong à maintenir son statut de hub financier international à l'ère de la blockchain, et qu'il fournira le meilleur cas pratique pour la "migration numérique du système financier traditionnel" à l'échelle mondiale.
Lien officiel du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong sur la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0" :