Le 25 juillet à 7h00, heure de Pékin, le protocole de stablecoin à intérêts Resolv a officiellement annoncé qu'il ouvrirait progressivement le "commutateur de frais", prévoyant de transférer jusqu'à 10 % des revenus quotidiens du protocole au trésor de la fondation, afin de créer une valeur à long terme pour le protocole et d'inciter les utilisateurs de staking RESOLV. Plus précisément, Resolv prévoit d'augmenter progressivement le pourcentage de transfert de revenus (2,5 % → 5 % → 7,5 % → 10 %) chaque semaine au cours des quatre semaines allant du 31 juillet au 21 août, atteignant finalement l'objectif de 10 %.
Le terme "switch de frais" est un terme couramment utilisé dans les protocoles DeFi concernant la répartition des frais. Sa compréhension simple est "une fonctionnalité de contrat intégrée qui peut décider si le protocole distribue des revenus au jeton natif", mais les différents protocoles ont des modes d'exécution spécifiques qui varient. Auparavant, des projets connus comme Uniswap et Ethena avaient également discuté de la question du "switch de frais", mais n'ont pas pu l'activer en raison de controverses sur la répartition au sein de la communauté et de doutes sur la maturité des conditions.
En général, le "commutateur de frais" signifie généralement un bénéfice direct pour le token natif du protocole, car cela amplifie directement la capacité de capture de valeur du token ; mais inversement, le "commutateur de frais" transfère souvent une partie des revenus qui appartenaient à l'utilisateur du protocole aux détenteurs de tokens, ce qui peut nuire aux intérêts des utilisateurs. Par conséquent, les grands protocoles sont toujours hésitants quant à l'activation du "commutateur de frais" - par exemple, dans le cas d'Uniswap, les fournisseurs de liquidité (LP) pouvaient initialement obtenir tous les revenus des frais de transaction de 0,3 %, mais une fois le "commutateur de frais" activé, ils doivent transférer une partie de leurs revenus aux détenteurs de UNI, ce qui nuit relativement aux intérêts des LP.
Positionnement et considérations de Resolv
Retour à Resolv, similaire à l'USDe d'Ethena, l'USR émis par Resolv est également un stablecoin générateur de rendement constitué d'une collatéralisation composée d'une quantité égale de positions longues sur le marché au comptant et de positions courtes sur contrat. Ses revenus proviennent principalement des "revenus de staking des positions longues sur le marché au comptant" et des "revenus des frais de financement des positions courtes sur contrat."
Cependant, par rapport à Ethena, Resolv a également conçu quelques mécanismes supplémentaires, comme l'introduction d'un mécanisme de classification des risques via le pool d'assurance RLP, permettant à USR d'atteindre un taux de surcollatéralisation plus élevé ; par exemple, une plus grande proportion de tokens dérivés de liquidité a été intégrée, réalisant ainsi un rendement plus élevé sur le staking spot. Grâce à la conception mécaniste de Resolv, le protocole a réalisé un taux de rendement annuel d'environ 9,5 % depuis sa création, se distinguant remarquablement parmi les nouvelles stablecoins.
Fin mai, Resolv a officiellement lancé son jeton de gouvernance RESOLV. Bien que Resolv ait tenté de donner du pouvoir à RESOLV par des moyens tels que "offrir des rendements de staking élevés" et "accélérer le taux d'accumulation des points pour l'airdrop de la deuxième saison", la performance de RESOLV après son lancement reste néanmoins peu satisfaisante. Peut-être que c'est pour soutenir le prix du jeton que Resolv a tourné son attention vers le "commutateur de frais".
Dans l'annonce officielle concernant l'activation de l'"interrupteur de frais", Resolv a mentionné que "le moment et l'architecture sont désormais matures" – le protocole a réalisé une traction réelle, non théorique ; le protocole a établi un cadre clair de répartition de la valeur ; le protocole a montré sa résilience – c'est pourquoi il a été décidé de ne plus retarder le lancement de l'"interrupteur de frais".
Comme mentionné précédemment, Resolv prévoit d'augmenter progressivement le taux de transfert de revenus sur quatre semaines, pour atteindre finalement 10 %. En ce qui concerne l'utilisation spécifique de cette partie des revenus, la déclaration de Resolv est : « elle sera utilisée pour élargir la valeur que Resolv offre aux utilisateurs et aux stakers », y compris : 1) soutenir les nouvelles intégrations entre DeFi, fintech et lieux institutionnels ; 2) financer des subventions écosystémiques et le développement de produits ; 3) promouvoir les rachats et d'autres initiatives liées aux tokens. Resolv a également mentionné qu'un tableau de bord dédié sera lancé à l'avenir pour suivre l'utilisation des revenus.
Resolv a également fait une hypothèse grossière sur la répartition des revenus du protocole après l'activation du "commutateur de frais". Avec une TVL actuelle de 500 millions de dollars pour le protocole et un rendement moyen de 10 %, on estime qu'un revenu de 50 millions de dollars pourra être réalisé chaque année. Après l'activation du "commutateur de frais", 45 millions de dollars continueront à être directement dirigés vers les utilisateurs grâce aux revenus des produits, tandis que le protocole conservera 5 millions de dollars pour la création de valeur à long terme.
est-il plus rentable que ENA par rapport à RESOLV ?
Dans l'article de la semaine dernière « Une hausse de près de 50 % en une semaine, ENA sera-t-il le plus grand Beta d'ETH ? », nous avons analysé la logique de la forte hausse récente de l'ENA ; ensuite, Ethena a lancé un mécanisme de réserve de trésorerie similaire à celui de « MicroStrategy » autour de l'ENA, ce qui a encore renforcé le prix de l'ENA.
Et avec le lancement précoce de l'ENA, de plus en plus de personnes ont commencé à porter leur attention sur le projet de stablecoin générant des revenus similaire à Resolv. Alors, le RESOLV actuel est-il vraiment plus rentable que l'ENA ?
D'après les chiffres statiques, la TVL actuelle d'Ethena est de 7,781 millions de dollars, la capitalisation boursière en circulation (MC) de l'ENA est de 4,016 millions de dollars (le ratio MC/TVL est de 0,51), et l'évaluation en circulation totale (FDV) est de 9,48 millions de dollars (le ratio FDV/TVL est de 1,22) ; la TVL actuelle de Resolv est de 527 millions de dollars, la capitalisation boursière en circulation (MC) du RESOLV est de 57,28 millions de dollars (le ratio MC/TVL est de 0,108), et l'évaluation en circulation totale (FDV) est de 205 millions de dollars (le ratio FDV/TVL est de 0,39).
Uniquement en comparant MC/TVL et FDV/TVL, RESOLV est en effet supérieur à ENA en termes de rapport qualité/prix statique. Bien qu'ENA bénéficie actuellement d'achats soutenus par sa stratégie de réserve de trésorerie, étant donné que RESOLV va bientôt ouvrir le "commutateur des frais", on s'attend à ce que les prix des deux monnaies soient soutenus à court terme.
Cependant, objectivement parlant, l'étendue d'application et l'effet réseau de l'USR sont bien inférieurs à ceux de l'USDe. De plus, Ethena a une deuxième ligne de produits, le USDtb, en plus de l'USDe. En termes de potentiel de protocole, Resolv a encore un écart significatif par rapport à Ethena.
Un point supplémentaire à noter est que, dans la section sur le "commutateur de frais", Resolv a déclaré que les revenus seront "utilisés pour élargir la valeur fournie par Resolv aux utilisateurs et aux stakers", mais il n'a pas précisé quelle proportion des 10 % de revenus ira spécifiquement aux utilisateurs stakés de RESOLV. Par conséquent, il est difficile de prévoir l'ampleur de la capture de valeur supplémentaire de RESOLV une fois le "commutateur de frais" activé.
En résumé, compte tenu de la capitalisation boursière relativement basse de RESOLV, RESOLV est une grande option de remplacement après la montée d'ENA. Cependant, les prévisions de développement à long terme du protocole Resolv doivent encore être évaluées, et le plan de répartition des revenus détaillé après l'activation du "commutateur de frais" doit également être divulgué davantage. Il appartient à chacun de décider s'il est judicieux de constituer une position, donc faites vos propres recherches (DYOR).
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« L'activation du « commutateur de frais » fera-t-elle de la nouvelle protocole stablecoin RESOLV le prochain ENA ?
Original | Odaily Odaily
Auteur｜Azuma
Le 25 juillet à 7h00, heure de Pékin, le protocole de stablecoin à intérêts Resolv a officiellement annoncé qu'il ouvrirait progressivement le "commutateur de frais", prévoyant de transférer jusqu'à 10 % des revenus quotidiens du protocole au trésor de la fondation, afin de créer une valeur à long terme pour le protocole et d'inciter les utilisateurs de staking RESOLV. Plus précisément, Resolv prévoit d'augmenter progressivement le pourcentage de transfert de revenus (2,5 % → 5 % → 7,5 % → 10 %) chaque semaine au cours des quatre semaines allant du 31 juillet au 21 août, atteignant finalement l'objectif de 10 %.
Le terme "switch de frais" est un terme couramment utilisé dans les protocoles DeFi concernant la répartition des frais. Sa compréhension simple est "une fonctionnalité de contrat intégrée qui peut décider si le protocole distribue des revenus au jeton natif", mais les différents protocoles ont des modes d'exécution spécifiques qui varient. Auparavant, des projets connus comme Uniswap et Ethena avaient également discuté de la question du "switch de frais", mais n'ont pas pu l'activer en raison de controverses sur la répartition au sein de la communauté et de doutes sur la maturité des conditions.
En général, le "commutateur de frais" signifie généralement un bénéfice direct pour le token natif du protocole, car cela amplifie directement la capacité de capture de valeur du token ; mais inversement, le "commutateur de frais" transfère souvent une partie des revenus qui appartenaient à l'utilisateur du protocole aux détenteurs de tokens, ce qui peut nuire aux intérêts des utilisateurs. Par conséquent, les grands protocoles sont toujours hésitants quant à l'activation du "commutateur de frais" - par exemple, dans le cas d'Uniswap, les fournisseurs de liquidité (LP) pouvaient initialement obtenir tous les revenus des frais de transaction de 0,3 %, mais une fois le "commutateur de frais" activé, ils doivent transférer une partie de leurs revenus aux détenteurs de UNI, ce qui nuit relativement aux intérêts des LP.
Positionnement et considérations de Resolv
Retour à Resolv, similaire à l'USDe d'Ethena, l'USR émis par Resolv est également un stablecoin générateur de rendement constitué d'une collatéralisation composée d'une quantité égale de positions longues sur le marché au comptant et de positions courtes sur contrat. Ses revenus proviennent principalement des "revenus de staking des positions longues sur le marché au comptant" et des "revenus des frais de financement des positions courtes sur contrat."
Cependant, par rapport à Ethena, Resolv a également conçu quelques mécanismes supplémentaires, comme l'introduction d'un mécanisme de classification des risques via le pool d'assurance RLP, permettant à USR d'atteindre un taux de surcollatéralisation plus élevé ; par exemple, une plus grande proportion de tokens dérivés de liquidité a été intégrée, réalisant ainsi un rendement plus élevé sur le staking spot. Grâce à la conception mécaniste de Resolv, le protocole a réalisé un taux de rendement annuel d'environ 9,5 % depuis sa création, se distinguant remarquablement parmi les nouvelles stablecoins.
Fin mai, Resolv a officiellement lancé son jeton de gouvernance RESOLV. Bien que Resolv ait tenté de donner du pouvoir à RESOLV par des moyens tels que "offrir des rendements de staking élevés" et "accélérer le taux d'accumulation des points pour l'airdrop de la deuxième saison", la performance de RESOLV après son lancement reste néanmoins peu satisfaisante. Peut-être que c'est pour soutenir le prix du jeton que Resolv a tourné son attention vers le "commutateur de frais".
Dans l'annonce officielle concernant l'activation de l'"interrupteur de frais", Resolv a mentionné que "le moment et l'architecture sont désormais matures" – le protocole a réalisé une traction réelle, non théorique ; le protocole a établi un cadre clair de répartition de la valeur ; le protocole a montré sa résilience – c'est pourquoi il a été décidé de ne plus retarder le lancement de l'"interrupteur de frais".
Comme mentionné précédemment, Resolv prévoit d'augmenter progressivement le taux de transfert de revenus sur quatre semaines, pour atteindre finalement 10 %. En ce qui concerne l'utilisation spécifique de cette partie des revenus, la déclaration de Resolv est : « elle sera utilisée pour élargir la valeur que Resolv offre aux utilisateurs et aux stakers », y compris : 1) soutenir les nouvelles intégrations entre DeFi, fintech et lieux institutionnels ; 2) financer des subventions écosystémiques et le développement de produits ; 3) promouvoir les rachats et d'autres initiatives liées aux tokens. Resolv a également mentionné qu'un tableau de bord dédié sera lancé à l'avenir pour suivre l'utilisation des revenus.
Resolv a également fait une hypothèse grossière sur la répartition des revenus du protocole après l'activation du "commutateur de frais". Avec une TVL actuelle de 500 millions de dollars pour le protocole et un rendement moyen de 10 %, on estime qu'un revenu de 50 millions de dollars pourra être réalisé chaque année. Après l'activation du "commutateur de frais", 45 millions de dollars continueront à être directement dirigés vers les utilisateurs grâce aux revenus des produits, tandis que le protocole conservera 5 millions de dollars pour la création de valeur à long terme.
est-il plus rentable que ENA par rapport à RESOLV ?
Dans l'article de la semaine dernière « Une hausse de près de 50 % en une semaine, ENA sera-t-il le plus grand Beta d'ETH ? », nous avons analysé la logique de la forte hausse récente de l'ENA ; ensuite, Ethena a lancé un mécanisme de réserve de trésorerie similaire à celui de « MicroStrategy » autour de l'ENA, ce qui a encore renforcé le prix de l'ENA.
Et avec le lancement précoce de l'ENA, de plus en plus de personnes ont commencé à porter leur attention sur le projet de stablecoin générant des revenus similaire à Resolv. Alors, le RESOLV actuel est-il vraiment plus rentable que l'ENA ?
D'après les chiffres statiques, la TVL actuelle d'Ethena est de 7,781 millions de dollars, la capitalisation boursière en circulation (MC) de l'ENA est de 4,016 millions de dollars (le ratio MC/TVL est de 0,51), et l'évaluation en circulation totale (FDV) est de 9,48 millions de dollars (le ratio FDV/TVL est de 1,22) ; la TVL actuelle de Resolv est de 527 millions de dollars, la capitalisation boursière en circulation (MC) du RESOLV est de 57,28 millions de dollars (le ratio MC/TVL est de 0,108), et l'évaluation en circulation totale (FDV) est de 205 millions de dollars (le ratio FDV/TVL est de 0,39).
Uniquement en comparant MC/TVL et FDV/TVL, RESOLV est en effet supérieur à ENA en termes de rapport qualité/prix statique. Bien qu'ENA bénéficie actuellement d'achats soutenus par sa stratégie de réserve de trésorerie, étant donné que RESOLV va bientôt ouvrir le "commutateur des frais", on s'attend à ce que les prix des deux monnaies soient soutenus à court terme.
Cependant, objectivement parlant, l'étendue d'application et l'effet réseau de l'USR sont bien inférieurs à ceux de l'USDe. De plus, Ethena a une deuxième ligne de produits, le USDtb, en plus de l'USDe. En termes de potentiel de protocole, Resolv a encore un écart significatif par rapport à Ethena.
Un point supplémentaire à noter est que, dans la section sur le "commutateur de frais", Resolv a déclaré que les revenus seront "utilisés pour élargir la valeur fournie par Resolv aux utilisateurs et aux stakers", mais il n'a pas précisé quelle proportion des 10 % de revenus ira spécifiquement aux utilisateurs stakés de RESOLV. Par conséquent, il est difficile de prévoir l'ampleur de la capture de valeur supplémentaire de RESOLV une fois le "commutateur de frais" activé.
En résumé, compte tenu de la capitalisation boursière relativement basse de RESOLV, RESOLV est une grande option de remplacement après la montée d'ENA. Cependant, les prévisions de développement à long terme du protocole Resolv doivent encore être évaluées, et le plan de répartition des revenus détaillé après l'activation du "commutateur de frais" doit également être divulgué davantage. Il appartient à chacun de décider s'il est judicieux de constituer une position, donc faites vos propres recherches (DYOR).