Titre original : Qui a tué le roi du cross-chain Cosmos ?
À la fin de 2024 et au début de 2025, la performance de l'écosystème Cosmos suscite une attention particulière, mais ce n'est pas en raison de bonnes nouvelles.
D'ici le 5 août 2025, le jeton principal de Cosmos, ATOM, aura chuté à 4,2 dollars, soit une baisse de 90 % par rapport à son plus haut. Parallèlement, par rapport à la fin de 2024, le projet principal Osmosis (OSMO) a chuté de 79 %, le prix de JUNO a diminué de 82 % et est presque tombé à zéro, même l'Injective (INJ), relativement fort, est passé de 34 dollars à environ 12 dollars, sans parler de la chute générale de Kava, Evmos, Cronos et Fetch.AI…
Autrefois en croissance malgré la tendance du marché en 2022, avec un TVL classé deuxième, Cosmos fait aujourd'hui face à une destruction collective de valeur. Que s'est-il passé au sein de l'écosystème Cosmos, qui était considéré comme le cœur d'Internet blockchain ? D'un projet phare durant le boom du DeFi en 2021 à des performances de marché moroses aujourd'hui, quelles sont les raisons derrière ce changement ?
Lorsque nous analysons attentivement ses performances récentes, nous découvrons qu'il y a un contexte plus profond derrière cette forte chute - ce n'est pas aussi simple qu'une simple volatilité du marché.
Fête des airdrops, boucle de la mort
Début 2024, lorsque les nouvelles de l'airdrop de Celestia (TIA) ont fait le tour de la communauté crypto, personne ne pouvait prévoir que cette fête de la richesse gratuite marquerait le début d'un cauchemar pour tout l'écosystème Cosmos.
Celestia, en tant que réseau de disponibilité des données modulaires construit sur le Cosmos SDK, s'intègre profondément à l'écosystème Cosmos via le protocole IBC (Inter-Blockchain Communication).
Au printemps de l'année dernière, le prix de TIA a grimpé en flèche pour atteindre un sommet de 20,17 dollars, et les médias sociaux étaient inondés de légendes sur des gains rapides. Cependant, cette frénésie n'a duré que deux mois, et une vague de ventes a rapidement suivi, faisant plonger le prix de TIA en chute libre de 91,9 %, se maintenant actuellement autour de 1,6 dollar.
Il n'est pas surprenant que l'effondrement se soit produit dans tout l'écosystème Cosmos.
L'événement de l'airdrop de Celestia illustre parfaitement le processus complet du cycle vicieux "spéculation - vente" dans l'écosystème Cosmos. Lorsque l'annonce de l'airdrop a été faite, d'importants fonds spéculatifs ont afflué, faisant rapidement grimper les prix et créant une illusion de prospérité.
Cependant, cette croissance basée sur les attentes plutôt que sur la valeur réelle est vouée à être insoutenable. Lorsque les premiers détenteurs commencent à vendre pour réaliser des bénéfices, le prix commence à baisser, et la panique se propage rapidement, entraînant des ventes à plus grande échelle, ce qui conduit finalement à un effondrement des prix.
Osmosis a connu un processus similaire lors de la frénésie de l'exploitation minière de liquidités en 2022, avec un prix passant d'un sommet de 11 dollars à 0,17 dollar actuellement.
Chaque cycle de ce type épuise la confiance et la base financière de l'écosystème, et ce comportement spéculatif à court terme chasse les véritables bâtisseurs à long terme, plongeant l'ensemble de l'écosystème dans une atmosphère d'agitation.
L'Empereur Marionnette et le Royaume Divisé
Les projets écologiques ne peuvent pas sortir du cycle de la mort, et le prix du jeton ATOM, qui est l'actif central de l'écosystème Cosmos, rencontre également un problème de blocage.
Dans une architecture multi-chaînes parallèle, la position de l'ATOM en tant que carburant du réseau n'a pas encore formé de boucle de rétroaction efficace. De nombreuses sous-chaînes possèdent des tokens natifs indépendants, ne dépendant pas directement de l'ATOM, ce qui rend difficile le retour du flux et de la valeur écologiques.
Bien qu'un modèle d'hyperinflation sans limite de quantité totale incite à la participation au staking et à la gouvernance, il crée également une pression de dilution des prix des tokens à long terme. Plus important encore, l'idée de libre création de chaînes de Cosmos, bien qu'elle encourage l'innovation et la concurrence, conduit à une dispersion du trafic, chaque projet agissant de manière indépendante, contrastant fortement avec le modèle d'Ethereum qui verrouille la majeure partie de la valeur dans l'ETH.
ATOM est devenu le marionnettiste de Cosmos, le problème de gouvernance s'est encore aggravé, et la fédération n'en a pas tiré d'avantages.
Le projet JUNO est un exemple typique : en avril 2022, la communauté JUNO a découvert qu'un utilisateur baleine contournait les restrictions de l'airdrop en utilisant plusieurs portefeuilles, obtenant des jetons JUNO d'une valeur d'environ 35 millions de dollars.
Après un débat communautaire intense, le JUNO DAO a officiellement voté le 29 avril 2022 en faveur de la proposition n° 20, décidant de confisquer ces jetons, la décision entrant en vigueur le 4 mai.
Cette décision controversée a profondément divisé la communauté et a entraîné une forte baisse de la confiance des investisseurs dans le mécanisme de gouvernance du projet JUNO. L'échec du mécanisme de gouvernance n'a pas seulement échoué à résoudre les défis techniques et de marché auxquels le projet est confronté, mais a également accéléré son déclin, le prix de JUNO passant de 43 dollars à 0,09 dollar, soit une baisse de 99 %.
Cependant, ce ne sont pas les seuls problèmes auxquels Cosmos est confronté, ni même une crise propre à Cosmos.
La "crise de la quarantaine" de l'écosystème multi-chaînes
Lorsque nous parlons du dilemme de Cosmos, nous analysons en réalité l'anxiété collective à laquelle est confronté l'ensemble de l'écosystème multichaîne : un profond décalage entre l'innovation technologique et l'adoption par le marché.
En avril 2025, l'événement de développement de Cosmos est classé premier parmi les projets blockchain. Bien qu'il semble être en tête, cela ne peut pas masquer la fatigue croissante due à la diminution progressive du nombre de développeurs actifs dans la cryptographie.
Source : rapport des développeurs
D'autres écosystèmes multi-chaînes sont également en baisse : le nombre de développeurs Ethereum a diminué de 2,54 %, les indicateurs de développement de BNB Chain ont chuté de 9,45 %, et Polygon, Arbitrum, Optimism et Avalanche ont respectivement diminué de 10,35 %, 7,62 %, 6,82 % et 12,08 %.
Polkadot se classe dixième avec un volume d'activité de 3,4K développeurs, le nombre de contributeurs a diminué de 0,91 % pour atteindre 325. Face à la mise à niveau JAM et à la lente réaction du marché, la communauté a même lancé un cri d'urgence "React or die".
Les écosystèmes multichaînes font face à des défis structurels similaires :
Absence d'effet de réseau : par rapport à Ethereum, il y a un manque d'une base d'utilisateurs suffisante et de cas d'utilisation pour former un cycle écologique auto-renforçant.
Mécanisme d'incitation des développeurs insuffisant : bien que la technologie soit avancée, il manque des incitations économiques suffisantes pour attirer et retenir des talents de développement exceptionnels.
Positionnement de marché flou : dans la concurrence avec Ethereum, ces projets tombent souvent dans le piège d'une supériorité technique mais d'une application insuffisante.
Cette crise intérieure est exacerbée par les changements actuels du marché.
Au deuxième trimestre de 2025, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies dépassera 35 000 milliards de dollars, mais le principal moteur de cette croissance sera les fonds institutionnels, qui ont une logique d'investissement totalement différente : risque maîtrisé, liquidité abondante, conformité réglementaire.
Pour les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements stables, le Bitcoin et l'Ethereum sont clairement plus attrayants que les projets multichaînes axés sur l'innovation technologique. Ce changement dans l'orientation des fonds a directement conduit à une marginalisation accrue des projets multichaînes en matière de financement et de liquidité.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que le processus d'institutionnalisation a également entraîné un autre effet inattendu : l'effet Matthieu sur la construction d'infrastructures est en train de se former de manière accélérée.
Les stablecoins deviennent l'infrastructure de base essentielle reliant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie. Cependant, cette construction d'infrastructure se concentre principalement autour de réseaux matures, tandis que, lorsque les stablecoins deviennent l'eau, l'électricité et le gaz du nouveau système financier, l'écosystème multichaîne se retrouve à la périphérie.
Cette situation pousse ces écosystèmes à réévaluer leur proposition de valeur, en passant d'une simple concurrence technologique à une approche plus pragmatique axée sur l'expérience utilisateur et les cas d'application réels.
Cette transformation n'est pas seulement une nécessité de survie, mais pourrait également devenir le point de départ du prochain cycle d'innovation.
Carrefour : renaissance ou déclin
Au point temporel de 2025, l'écosystème Cosmos est à un moment historique crucial.
De la grande vision de l'internet blockchain au moment du lancement de la mainnet en 2019, à l'engouement du marché pour l'interopérabilité lorsque l'ATOM a atteint son point culminant historique de 44,70 dollars en 2021, jusqu'à la profonde réflexion lorsque le prix est tombé à environ 3,5 dollars pendant le marché baissier de 2022 à 2024, Cosmos a suivi une trajectoire de croissance typique mais unique pour un projet blockchain.
En ce moment sombre, bien que les données soient moroses, Cosmos est en train de mener une profonde révolution intérieure.
Les prévisions des différentes institutions concernant l'écosystème et la tendance des prix de Cosmos (ATOM) montrent des attentes diversifiées. Les prévisions à court terme sont très divergentes, avec CCN et Changelly étant plutôt pessimistes, soulignant la pression baissière indiquée par des indicateurs techniques (comme le RSI, les moyennes mobiles), tandis que des sources plus optimistes comme CoinLore et CryptoNewsZ s'attendent à ce qu'un marché haussier pousse les prix à dépasser 20 $ à 40 $.
Concernant l'avenir incertain de Cosmos, l'expansion de l'écosystème, les mises à niveau technologiques, le sentiment du marché, l'environnement réglementaire et la pression concurrentielle sont tous des facteurs souvent mentionnés.
Il ne fait aucun doute que les effets réels des mises à niveau technologiques et des réformes de gouvernance nécessitent du temps pour être vérifiés.
La pression concurrentielle des solutions Layer-2 et d'autres solutions d'interopérabilité reste présente, et l'impact des politiques de la Réserve fédérale et des risques géopolitiques sur l'ensemble du marché de la cryptographie ne doit pas être négligé. Plus important encore, cette transition du idéalisme au réalisme est en elle-même un processus douloureux qui nécessite de trouver un équilibre délicat entre l'innovation technologique et le marché.
L'histoire nous enseigne que les véritables grandes technologies et écosystèmes naissent souvent dans les moments les plus sombres. Cosmos a également besoin de temps pour valider; ce qui arrive, c'est l'avenir ou une nuit encore plus profonde.
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La mort de Cosmos : pourquoi le roi du cross-chain est-il devenu un "trou noir de valeur" ?
Rédigé par : Yanz, Shenchao TechFlow
Titre original : Qui a tué le roi du cross-chain Cosmos ?
À la fin de 2024 et au début de 2025, la performance de l'écosystème Cosmos suscite une attention particulière, mais ce n'est pas en raison de bonnes nouvelles.
D'ici le 5 août 2025, le jeton principal de Cosmos, ATOM, aura chuté à 4,2 dollars, soit une baisse de 90 % par rapport à son plus haut. Parallèlement, par rapport à la fin de 2024, le projet principal Osmosis (OSMO) a chuté de 79 %, le prix de JUNO a diminué de 82 % et est presque tombé à zéro, même l'Injective (INJ), relativement fort, est passé de 34 dollars à environ 12 dollars, sans parler de la chute générale de Kava, Evmos, Cronos et Fetch.AI…
Autrefois en croissance malgré la tendance du marché en 2022, avec un TVL classé deuxième, Cosmos fait aujourd'hui face à une destruction collective de valeur. Que s'est-il passé au sein de l'écosystème Cosmos, qui était considéré comme le cœur d'Internet blockchain ? D'un projet phare durant le boom du DeFi en 2021 à des performances de marché moroses aujourd'hui, quelles sont les raisons derrière ce changement ?
Lorsque nous analysons attentivement ses performances récentes, nous découvrons qu'il y a un contexte plus profond derrière cette forte chute - ce n'est pas aussi simple qu'une simple volatilité du marché.
Fête des airdrops, boucle de la mort
Début 2024, lorsque les nouvelles de l'airdrop de Celestia (TIA) ont fait le tour de la communauté crypto, personne ne pouvait prévoir que cette fête de la richesse gratuite marquerait le début d'un cauchemar pour tout l'écosystème Cosmos.
Celestia, en tant que réseau de disponibilité des données modulaires construit sur le Cosmos SDK, s'intègre profondément à l'écosystème Cosmos via le protocole IBC (Inter-Blockchain Communication).
Au printemps de l'année dernière, le prix de TIA a grimpé en flèche pour atteindre un sommet de 20,17 dollars, et les médias sociaux étaient inondés de légendes sur des gains rapides. Cependant, cette frénésie n'a duré que deux mois, et une vague de ventes a rapidement suivi, faisant plonger le prix de TIA en chute libre de 91,9 %, se maintenant actuellement autour de 1,6 dollar.
Il n'est pas surprenant que l'effondrement se soit produit dans tout l'écosystème Cosmos.
L'événement de l'airdrop de Celestia illustre parfaitement le processus complet du cycle vicieux "spéculation - vente" dans l'écosystème Cosmos. Lorsque l'annonce de l'airdrop a été faite, d'importants fonds spéculatifs ont afflué, faisant rapidement grimper les prix et créant une illusion de prospérité.
Cependant, cette croissance basée sur les attentes plutôt que sur la valeur réelle est vouée à être insoutenable. Lorsque les premiers détenteurs commencent à vendre pour réaliser des bénéfices, le prix commence à baisser, et la panique se propage rapidement, entraînant des ventes à plus grande échelle, ce qui conduit finalement à un effondrement des prix.
Osmosis a connu un processus similaire lors de la frénésie de l'exploitation minière de liquidités en 2022, avec un prix passant d'un sommet de 11 dollars à 0,17 dollar actuellement.
Chaque cycle de ce type épuise la confiance et la base financière de l'écosystème, et ce comportement spéculatif à court terme chasse les véritables bâtisseurs à long terme, plongeant l'ensemble de l'écosystème dans une atmosphère d'agitation.
L'Empereur Marionnette et le Royaume Divisé
Les projets écologiques ne peuvent pas sortir du cycle de la mort, et le prix du jeton ATOM, qui est l'actif central de l'écosystème Cosmos, rencontre également un problème de blocage.
Dans une architecture multi-chaînes parallèle, la position de l'ATOM en tant que carburant du réseau n'a pas encore formé de boucle de rétroaction efficace. De nombreuses sous-chaînes possèdent des tokens natifs indépendants, ne dépendant pas directement de l'ATOM, ce qui rend difficile le retour du flux et de la valeur écologiques.
Bien qu'un modèle d'hyperinflation sans limite de quantité totale incite à la participation au staking et à la gouvernance, il crée également une pression de dilution des prix des tokens à long terme. Plus important encore, l'idée de libre création de chaînes de Cosmos, bien qu'elle encourage l'innovation et la concurrence, conduit à une dispersion du trafic, chaque projet agissant de manière indépendante, contrastant fortement avec le modèle d'Ethereum qui verrouille la majeure partie de la valeur dans l'ETH.
ATOM est devenu le marionnettiste de Cosmos, le problème de gouvernance s'est encore aggravé, et la fédération n'en a pas tiré d'avantages.
Le projet JUNO est un exemple typique : en avril 2022, la communauté JUNO a découvert qu'un utilisateur baleine contournait les restrictions de l'airdrop en utilisant plusieurs portefeuilles, obtenant des jetons JUNO d'une valeur d'environ 35 millions de dollars.
Après un débat communautaire intense, le JUNO DAO a officiellement voté le 29 avril 2022 en faveur de la proposition n° 20, décidant de confisquer ces jetons, la décision entrant en vigueur le 4 mai.
Cette décision controversée a profondément divisé la communauté et a entraîné une forte baisse de la confiance des investisseurs dans le mécanisme de gouvernance du projet JUNO. L'échec du mécanisme de gouvernance n'a pas seulement échoué à résoudre les défis techniques et de marché auxquels le projet est confronté, mais a également accéléré son déclin, le prix de JUNO passant de 43 dollars à 0,09 dollar, soit une baisse de 99 %.
Cependant, ce ne sont pas les seuls problèmes auxquels Cosmos est confronté, ni même une crise propre à Cosmos.
La "crise de la quarantaine" de l'écosystème multi-chaînes
Lorsque nous parlons du dilemme de Cosmos, nous analysons en réalité l'anxiété collective à laquelle est confronté l'ensemble de l'écosystème multichaîne : un profond décalage entre l'innovation technologique et l'adoption par le marché.
En avril 2025, l'événement de développement de Cosmos est classé premier parmi les projets blockchain. Bien qu'il semble être en tête, cela ne peut pas masquer la fatigue croissante due à la diminution progressive du nombre de développeurs actifs dans la cryptographie.
Source : rapport des développeurs
D'autres écosystèmes multi-chaînes sont également en baisse : le nombre de développeurs Ethereum a diminué de 2,54 %, les indicateurs de développement de BNB Chain ont chuté de 9,45 %, et Polygon, Arbitrum, Optimism et Avalanche ont respectivement diminué de 10,35 %, 7,62 %, 6,82 % et 12,08 %.
Polkadot se classe dixième avec un volume d'activité de 3,4K développeurs, le nombre de contributeurs a diminué de 0,91 % pour atteindre 325. Face à la mise à niveau JAM et à la lente réaction du marché, la communauté a même lancé un cri d'urgence "React or die".
Les écosystèmes multichaînes font face à des défis structurels similaires :
Cette crise intérieure est exacerbée par les changements actuels du marché.
Au deuxième trimestre de 2025, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies dépassera 35 000 milliards de dollars, mais le principal moteur de cette croissance sera les fonds institutionnels, qui ont une logique d'investissement totalement différente : risque maîtrisé, liquidité abondante, conformité réglementaire.
Pour les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements stables, le Bitcoin et l'Ethereum sont clairement plus attrayants que les projets multichaînes axés sur l'innovation technologique. Ce changement dans l'orientation des fonds a directement conduit à une marginalisation accrue des projets multichaînes en matière de financement et de liquidité.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que le processus d'institutionnalisation a également entraîné un autre effet inattendu : l'effet Matthieu sur la construction d'infrastructures est en train de se former de manière accélérée.
Les stablecoins deviennent l'infrastructure de base essentielle reliant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie. Cependant, cette construction d'infrastructure se concentre principalement autour de réseaux matures, tandis que, lorsque les stablecoins deviennent l'eau, l'électricité et le gaz du nouveau système financier, l'écosystème multichaîne se retrouve à la périphérie.
Cette situation pousse ces écosystèmes à réévaluer leur proposition de valeur, en passant d'une simple concurrence technologique à une approche plus pragmatique axée sur l'expérience utilisateur et les cas d'application réels.
Cette transformation n'est pas seulement une nécessité de survie, mais pourrait également devenir le point de départ du prochain cycle d'innovation.
Carrefour : renaissance ou déclin
Au point temporel de 2025, l'écosystème Cosmos est à un moment historique crucial.
De la grande vision de l'internet blockchain au moment du lancement de la mainnet en 2019, à l'engouement du marché pour l'interopérabilité lorsque l'ATOM a atteint son point culminant historique de 44,70 dollars en 2021, jusqu'à la profonde réflexion lorsque le prix est tombé à environ 3,5 dollars pendant le marché baissier de 2022 à 2024, Cosmos a suivi une trajectoire de croissance typique mais unique pour un projet blockchain.
En ce moment sombre, bien que les données soient moroses, Cosmos est en train de mener une profonde révolution intérieure.
Les prévisions des différentes institutions concernant l'écosystème et la tendance des prix de Cosmos (ATOM) montrent des attentes diversifiées. Les prévisions à court terme sont très divergentes, avec CCN et Changelly étant plutôt pessimistes, soulignant la pression baissière indiquée par des indicateurs techniques (comme le RSI, les moyennes mobiles), tandis que des sources plus optimistes comme CoinLore et CryptoNewsZ s'attendent à ce qu'un marché haussier pousse les prix à dépasser 20 $ à 40 $.
Concernant l'avenir incertain de Cosmos, l'expansion de l'écosystème, les mises à niveau technologiques, le sentiment du marché, l'environnement réglementaire et la pression concurrentielle sont tous des facteurs souvent mentionnés.
Il ne fait aucun doute que les effets réels des mises à niveau technologiques et des réformes de gouvernance nécessitent du temps pour être vérifiés.
La pression concurrentielle des solutions Layer-2 et d'autres solutions d'interopérabilité reste présente, et l'impact des politiques de la Réserve fédérale et des risques géopolitiques sur l'ensemble du marché de la cryptographie ne doit pas être négligé. Plus important encore, cette transition du idéalisme au réalisme est en elle-même un processus douloureux qui nécessite de trouver un équilibre délicat entre l'innovation technologique et le marché.
L'histoire nous enseigne que les véritables grandes technologies et écosystèmes naissent souvent dans les moments les plus sombres. Cosmos a également besoin de temps pour valider; ce qui arrive, c'est l'avenir ou une nuit encore plus profonde.