Avec le refroidissement progressif du marché, Binance a annoncé aujourd'hui un investissement dans MGX. En tenant compte du fait objectif que Binance a vendu massivement des actifs cryptographiques en janvier, j'analyse la logique d'investissement potentielle de MGX, la motivation de Binance pour réduire sa participation et l'impact sur le marché, dans l'espoir de fournir une explication logique à cette série d'événements.
**1.**Évaluation des investissements en actions minoritaires
Pendant mon travail dans une banque d'investissement étrangère, j'ai participé à une transaction d'investissement en actions minoritaires, MinorityStakelnvestmentDeal). Dans cette transaction, l'acheteur était une institution de gestion d'actifs de fonds de pension européenne, le vendeur était une entreprise chinoise, et notre banque agissait en tant que conseiller de l'acheteur (BuysideAdvisory).
Dans ce type de transaction d'investissement, l'acheteur doit déterminer la valorisation de la société cible, il construit donc généralement des modèles de valorisation complexes.
Nous avons utilisé un modèle Excel contenant des dizaines de feuilles de calcul (Tab) pour effectuer une évaluation, afin de garantir que le prix de la transaction soit raisonnable.
En raison du souhait de l'acheteur d'acheter à bas prix et du souhait du vendeur de vendre à un prix élevé, les deux parties doivent généralement procéder à plusieurs rondes de négociations pour parvenir à un prix de transaction convenu.
Du point de vue de la logique d'investissement, le processus d'investissement de MGX dans une participation minoritaire de Binance est probablement similaire. Dans la transaction, MGX doit effectuer une modélisation de la valorisation de Binance et négocier avec Binance sur la valorisation et les conditions d'investissement.
Le prix/évaluation des paires de trading sera la question centrale de toute transaction. Si l'acheteur peut faire baisser le prix, il peut améliorer son retour sur investissement ( IRR/MOIC ); si le vendeur peut augmenter le prix, il peut augmenter ses propres gains, les deux parties ont des intérêts conflictuels, c'est aussi selon moi la raison de la vente de Binance en janvier.
**Deux,**Contexte et méthodes d'investissement de MGX
MGX est une plateforme d'investissement créée conjointement par le fonds souverain d'Abou Dhabi Mubadala( et le groupe technologique G42, ayant des attributs de fonds semi-souverains. Mubadala est réputé pour ses salaires élevés, et le personnel provient en grande partie de banques d'investissement étrangères en Europe/Hong Kong/États-Unis, avec également des personnes ayant quitté des fonds de capital-investissement)Mega Fund(, ce qui confère à l'équipe un niveau de professionnalisme très élevé.
Selon le processus habituel d'investissement en capital-investissement )PE(, MGX effectuera également une évaluation détaillée avant d'investir dans Binance.
Le prix de transaction final n'a pas été divulgué au public, seuls les établissements professionnels liés à la transaction, tels que les banques d'investissement, les avocats et les auditeurs, peuvent voir les données spécifiques. Les méthodes de calcul couramment utilisées peuvent inclure le P/E, l'EV/EBITDA, l'EV/AUM, etc. Ici, on peut se référer à la façon dont les analystes vendeurs américains évaluent Coinbase, la logique est assez similaire.
Trois, la composition des actifs de Binance et le nombre de réductions
Dans l'évaluation des entreprises traditionnelles, les actifs se réfèrent principalement aux actifs fixes et sont évalués par des institutions spécialisées telles que JLL, Cushman&Wakefield). En tant que plus grande plateforme d'échange de crypto-monnaies au monde, les actifs de Binance incluent non seulement des actifs fixes, mais aussi un grand nombre de positions en crypto-monnaies.
Selon la preuve de réserve publique de Binance (Proofof Reserves), ses actifs propres peuvent être calculés en soustrayant le "solde du portefeuille de Binance" du "solde net des clients". En 2025,
1er janvier : Binance détient environ 50 000 BTC, 3 milliards de USDT, 220 000 ETH, 6 millions de BNB, 450 000 SOL, 70 millions de FDUSD, 100 millions de XRP, 700 millions de USDC, etc.
1er février : Binance détient environ 2700 BTC, 270 millions USDT, 150 ETH, 5 millions BNB, 4000 SOL, 30 millions FDUSD, 90 millions XRP, 1,3 milliard USDC, etc.
D'après les données, Binance a considérablement réduit sa participation en janvier.
50 000 BTC( environ 5 milliards de dollars)
220000 ETH( environ 700 millions de dollars)
1 million BNB( environ 600 millions de dollars américains
450 000 SOL) environ 100 millions de dollars(
USDT a diminué de 2,7 milliards, USDC a augmenté de 1,3 milliard, pour un total de 1,4 milliard de dollars en réduction nette des stablecoins.
Au total, environ 8 milliards de dollars d'actifs cryptographiques ont été liquidés.
Quatre, les raisons possibles de la vente massive de Binance
Binance a réduit d'environ 8 milliards de dollars d'actifs cryptographiques en janvier, ce qui représente la majeure partie de ses actifs détenus. Je pense qu'il y a principalement trois raisons possibles.
1. Facilite la confirmation de la valorisation, réduit l'impact des fluctuations de prix
Les prix des cryptomonnaies sont très volatils, avec des variations quotidiennes pouvant atteindre 5 % à 10 %, tandis que le problème de décote de liquidité est évident. Nettoyer les actifs cryptographiques avant le trading peut aider à réduire l'incertitude de l'évaluation, facilitant ainsi l'accord entre les deux parties.
2. Correspondre aux préférences d'investissement de MGX
En tant que fonds semi-souverain, les investissements de MGX peuvent non seulement viser un rendement financier, mais aussi être liés aux efforts d'attraction d'investissements / à la stratégie nationale du gouvernement d'Abou Dabi. Ainsi, MGX est plus susceptible de se concentrer sur le cœur des activités commerciales de Binance, tout en montrant peu d'intérêt pour l'achat de ses actifs cryptographiques détenus. Binance pourrait activement se départir de ses actifs cryptographiques avant les transactions, afin de correspondre aux préférences d'investissement de MGX.
3. Dividende pour les anciens actionnaires
Binance pourrait réaliser une réduction de sa participation dans des actifs cryptographiques, en utilisant une partie des fonds liquidés pour distribuer des dividendes aux anciens actionnaires, permettant à ces derniers d'obtenir des liquidités avant les transactions. MGX pourrait ainsi acquérir une participation dans l'activité principale de Binance à un prix plus bas, réalisant ainsi un double gain.
V. Analyse de l'impact sur le marché
Le comportement de réduction de Binance a eu un certain impact sur le marché des cryptomonnaies en janvier.
BTC : 52,5 milliards de dollars de flux nets totaux pour les ETF de janvier, Binance a réduit sa détention de BTC d'une valeur de 50 milliards de dollars, les deux s'annulent essentiellement.
ETH: En janvier, les sorties nettes totales des ETF se chiffrent à 660 millions de dollars, Binance a réduit sa participation de 700 millions de dollars, ce qui équivaut essentiellement à un doublement des sorties des ETF.
Si Binance n'avait pas réalisé cette réduction, le prix de clôture de BTC et ETH en janvier aurait pu dépasser 102 500 et 3 300. BTC aurait également pu atteindre un prix ATH supérieur à 109 000 en janvier.
Cependant, en raison de la baisse de la plupart des altcoins en fin décembre, y compris ETH(, même en l'absence de pression de vente, il reste incertain de savoir si le marché pourra atteindre de nouveaux sommets en janvier.
Mon estimation est que sans la pression de vente de Binance, l'ETH en janvier tend à finir globalement en vert ) au-dessus de 3300 (, mais le prix de clôture pourrait être inférieur au prix d'ouverture de décembre à 3700. Le marché pourrait également enregistrer une légère hausse par rapport au 31 décembre, mais resterait en dessous du sommet du 7 décembre.
La baisse de février est principalement due aux incertitudes liées aux tarifs/à la récession apportées par le gouvernement Trump, ce qui n'a pas grand-chose à voir avec la pression de vente de Binance
VI. Perspectives d'avenir
Après l'investissement dans MGX, je pense que l'ensemble du marché des cryptomonnaies est neutre ou positif.
MGX utilise des stablecoins pour investir dans Binance, ce qui signifie que l'actif de Binance a ajouté des stablecoins, qui sont stables et pourraient être utilisés pour le prêt de marché/rachats de cryptomonnaies, augmentant ainsi la liquidité dans le secteur des cryptomonnaies.
Si MGX ne doit plus détenir de cryptomonnaies pour Binance et n'opère que comme une plateforme d'échange pure, car il n'y a presque plus de cryptomonnaies dans les actifs existants, cela n'aura plus d'impact négatif sur le marché à l'avenir.
Si Binance a vendu uniquement pour faciliter l'évaluation et répondre aux besoins des dividendes des actionnaires, tout en ayant l'intention d'entrer à nouveau sur le marché des cryptomonnaies, avec le marché qui continue de baisser/rechercher un creux en mars, il est possible qu'ils rachètent comme une force d'achat potentielle, ce qui pourrait constituer un facteur positif potentiel pour le rebond du marché.
En tant qu'entreprise privée, An n'a effectivement aucune obligation de nous informer à l'avance des opérations de vente de jetons en janvier. Les particuliers dans ce marché souffrent d'asymétrie d'information, et ce n'est pas un cas isolé.
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Analyse logique de la réduction de participation de Binance et de l'investissement dans MGX : évaluation, motivation et impact sur le marché
Auteur : Biupa-TZC, Twitter丨@biupa
Avec le refroidissement progressif du marché, Binance a annoncé aujourd'hui un investissement dans MGX. En tenant compte du fait objectif que Binance a vendu massivement des actifs cryptographiques en janvier, j'analyse la logique d'investissement potentielle de MGX, la motivation de Binance pour réduire sa participation et l'impact sur le marché, dans l'espoir de fournir une explication logique à cette série d'événements.
**1.**Évaluation des investissements en actions minoritaires
Pendant mon travail dans une banque d'investissement étrangère, j'ai participé à une transaction d'investissement en actions minoritaires, MinorityStakelnvestmentDeal). Dans cette transaction, l'acheteur était une institution de gestion d'actifs de fonds de pension européenne, le vendeur était une entreprise chinoise, et notre banque agissait en tant que conseiller de l'acheteur (BuysideAdvisory).
Dans ce type de transaction d'investissement, l'acheteur doit déterminer la valorisation de la société cible, il construit donc généralement des modèles de valorisation complexes.
Nous avons utilisé un modèle Excel contenant des dizaines de feuilles de calcul (Tab) pour effectuer une évaluation, afin de garantir que le prix de la transaction soit raisonnable.
En raison du souhait de l'acheteur d'acheter à bas prix et du souhait du vendeur de vendre à un prix élevé, les deux parties doivent généralement procéder à plusieurs rondes de négociations pour parvenir à un prix de transaction convenu.
Du point de vue de la logique d'investissement, le processus d'investissement de MGX dans une participation minoritaire de Binance est probablement similaire. Dans la transaction, MGX doit effectuer une modélisation de la valorisation de Binance et négocier avec Binance sur la valorisation et les conditions d'investissement.
Le prix/évaluation des paires de trading sera la question centrale de toute transaction. Si l'acheteur peut faire baisser le prix, il peut améliorer son retour sur investissement ( IRR/MOIC ); si le vendeur peut augmenter le prix, il peut augmenter ses propres gains, les deux parties ont des intérêts conflictuels, c'est aussi selon moi la raison de la vente de Binance en janvier.
**Deux,**Contexte et méthodes d'investissement de MGX
MGX est une plateforme d'investissement créée conjointement par le fonds souverain d'Abou Dhabi Mubadala( et le groupe technologique G42, ayant des attributs de fonds semi-souverains. Mubadala est réputé pour ses salaires élevés, et le personnel provient en grande partie de banques d'investissement étrangères en Europe/Hong Kong/États-Unis, avec également des personnes ayant quitté des fonds de capital-investissement)Mega Fund(, ce qui confère à l'équipe un niveau de professionnalisme très élevé.
Selon le processus habituel d'investissement en capital-investissement )PE(, MGX effectuera également une évaluation détaillée avant d'investir dans Binance.
Le prix de transaction final n'a pas été divulgué au public, seuls les établissements professionnels liés à la transaction, tels que les banques d'investissement, les avocats et les auditeurs, peuvent voir les données spécifiques. Les méthodes de calcul couramment utilisées peuvent inclure le P/E, l'EV/EBITDA, l'EV/AUM, etc. Ici, on peut se référer à la façon dont les analystes vendeurs américains évaluent Coinbase, la logique est assez similaire.
Trois, la composition des actifs de Binance et le nombre de réductions
Dans l'évaluation des entreprises traditionnelles, les actifs se réfèrent principalement aux actifs fixes et sont évalués par des institutions spécialisées telles que JLL, Cushman&Wakefield). En tant que plus grande plateforme d'échange de crypto-monnaies au monde, les actifs de Binance incluent non seulement des actifs fixes, mais aussi un grand nombre de positions en crypto-monnaies.
Selon la preuve de réserve publique de Binance (Proofof Reserves), ses actifs propres peuvent être calculés en soustrayant le "solde du portefeuille de Binance" du "solde net des clients". En 2025,
D'après les données, Binance a considérablement réduit sa participation en janvier.
Au total, environ 8 milliards de dollars d'actifs cryptographiques ont été liquidés.
Quatre, les raisons possibles de la vente massive de Binance
Binance a réduit d'environ 8 milliards de dollars d'actifs cryptographiques en janvier, ce qui représente la majeure partie de ses actifs détenus. Je pense qu'il y a principalement trois raisons possibles.
1. Facilite la confirmation de la valorisation, réduit l'impact des fluctuations de prix
Les prix des cryptomonnaies sont très volatils, avec des variations quotidiennes pouvant atteindre 5 % à 10 %, tandis que le problème de décote de liquidité est évident. Nettoyer les actifs cryptographiques avant le trading peut aider à réduire l'incertitude de l'évaluation, facilitant ainsi l'accord entre les deux parties.
2. Correspondre aux préférences d'investissement de MGX
En tant que fonds semi-souverain, les investissements de MGX peuvent non seulement viser un rendement financier, mais aussi être liés aux efforts d'attraction d'investissements / à la stratégie nationale du gouvernement d'Abou Dabi. Ainsi, MGX est plus susceptible de se concentrer sur le cœur des activités commerciales de Binance, tout en montrant peu d'intérêt pour l'achat de ses actifs cryptographiques détenus. Binance pourrait activement se départir de ses actifs cryptographiques avant les transactions, afin de correspondre aux préférences d'investissement de MGX.
3. Dividende pour les anciens actionnaires
Binance pourrait réaliser une réduction de sa participation dans des actifs cryptographiques, en utilisant une partie des fonds liquidés pour distribuer des dividendes aux anciens actionnaires, permettant à ces derniers d'obtenir des liquidités avant les transactions. MGX pourrait ainsi acquérir une participation dans l'activité principale de Binance à un prix plus bas, réalisant ainsi un double gain.
V. Analyse de l'impact sur le marché
Le comportement de réduction de Binance a eu un certain impact sur le marché des cryptomonnaies en janvier.
Si Binance n'avait pas réalisé cette réduction, le prix de clôture de BTC et ETH en janvier aurait pu dépasser 102 500 et 3 300. BTC aurait également pu atteindre un prix ATH supérieur à 109 000 en janvier.
Cependant, en raison de la baisse de la plupart des altcoins en fin décembre, y compris ETH(, même en l'absence de pression de vente, il reste incertain de savoir si le marché pourra atteindre de nouveaux sommets en janvier.
Mon estimation est que sans la pression de vente de Binance, l'ETH en janvier tend à finir globalement en vert ) au-dessus de 3300 (, mais le prix de clôture pourrait être inférieur au prix d'ouverture de décembre à 3700. Le marché pourrait également enregistrer une légère hausse par rapport au 31 décembre, mais resterait en dessous du sommet du 7 décembre.
La baisse de février est principalement due aux incertitudes liées aux tarifs/à la récession apportées par le gouvernement Trump, ce qui n'a pas grand-chose à voir avec la pression de vente de Binance
VI. Perspectives d'avenir
Après l'investissement dans MGX, je pense que l'ensemble du marché des cryptomonnaies est neutre ou positif.
En tant qu'entreprise privée, An n'a effectivement aucune obligation de nous informer à l'avance des opérations de vente de jetons en janvier. Les particuliers dans ce marché souffrent d'asymétrie d'information, et ce n'est pas un cas isolé.