"Ne pas se soucier des prix à court terme, l'effet d'optimisation du Bitcoin sur le portefeuille reste significatif."
Rédaction : BitpushNews Mary Liu
Lors du sommet CryptoAI Summit 2025 organisé par Bitpush, nous avons eu un entretien exclusif avec John D’Agostino, directeur de la stratégie chez Coinbase Institutional. En tant qu'acteur clé dans le processus d'institutionnalisation de la crypto, John a partagé ses réflexions sur le rôle en constante évolution du Bitcoin, l'adoption de la crypto par les institutions, la finance décentralisée et les stablecoins.
Présentation des invités
John D'Agostino est directeur stratégique de Coinbase Institutional, il est membre du conseil d'administration de plusieurs grands fonds d'investissement et de capital-risque, de sociétés cotées en bourse et de l'Association des gestionnaires d'investissements alternatifs (AIMA).
En 2019, John a cofondé le groupe de travail sur les actifs numériques AIMA. En 2021, il a été nommé président du groupe de travail sur la gestion d'actifs royal britannique par le consulat britannique à New York. En 2022, John a été nommé chercheur en innovation financière au réseau mondial de pensions AIF, et en 2024, John a été nommé chercheur au laboratoire d'informatique et d'intelligence artificielle du MIT (CSAIL).
En tant qu'ancien directeur de la stratégie de la Bourse de New York, John a dirigé les travaux de collaboration avec le gouvernement de Dubaï pour établir la première bourse de dérivés énergétiques au Moyen-Orient, ce qui en fait le protagoniste de deux best-sellers du New York Times ("Rigged" et "Start Up Of You").
«Bitcoin s'est décorrélé des actions technologiques plus larges»
La veille du sommet, le BTC est revenu à 100 000 dollars après plusieurs mois, suscitant des discussions parmi les investisseurs sur le retour du "marché haussier".
Lorsque John D'Agostino a été interrogé sur son avis concernant le sentiment du marché, il a déclaré : « BTC a déjà atteint 100 000 dollars auparavant, ces chiffres sont en effet très, très importants sur le plan psychologique. Ils attirent l'attention du grand public sur ce type d'actifs. Je me souviens de la première fois que le pétrole a franchi 100 dollars / baril, c'était un moment majeur. Cependant, nous ne devrions pas trop insister sur un chiffre spécifique, je pense qu'il est plus important de constater qu'au moment où nous voyons ce type de tendance des prix, le Bitcoin s'est déjà découplé des actions technologiques plus larges. Pour moi, c'est cela qui est plus intéressant. »
John a déclaré à Bitpush : « Supposons que le Bitcoin soit aujourd'hui à 90 000 dollars et non à 100 000, mais qu'il se soit déjà décorrélé de cette manière en avril et au début mai, en tant qu'investisseur, je serais toujours heureux - si j'achetais pour améliorer le ratio de Sharpe de mon portefeuille et le taux de capture à la hausse (que nous appelons le ratio de Sortino). Que ce soit en termes de sa relation économique avec d'autres actifs ou en termes de performance absolue, le Bitcoin fonctionne de la manière attendue. »
Baleines institutionnelles : une accumulation discrète qui dure depuis dix ans
Depuis l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant, de plus en plus d'investisseurs institutionnels commencent à se positionner sur Bitcoin. Selon les données de SoSoValue, au 15 mai, le montant total des flux entrants pour l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis s'élève à 343,47 millions de dollars, poursuivant une tendance d'afflux continue depuis cinq semaines depuis la mi-avril.
John D'Agostino a déclaré à Bitpush : « Même pendant les périodes de baisse du Bitcoin, lorsque l'intérêt pour le Bitcoin est moindre, nous n'avons jamais cessé de voir une augmentation de l'intérêt institutionnel. Lorsque nous parlons d'institutions, beaucoup font référence aux fonds spéculatifs, aux sociétés de gestion d'actifs. La responsabilité de ces entités est de rechercher de nouveaux moyens de gagner de l'argent, de nouvelles sources de rendement alpha. Elles ont le devoir de se concentrer sur de nouvelles catégories d'actifs susceptibles de générer des rendements alpha. Ainsi, au cours de la dernière décennie, leur intérêt a lentement mais sûrement augmenté, sans jamais s'arrêter. En essence, cette croissance a toujours été lente et stable. »
John explique : « Ils aiment vraiment ce type d'actif qui a une faible corrélation avec d'autres classes d'actifs, ils aiment la volatilité - cela peut faire fuir certains petits investisseurs, mais les institutions aiment cette volatilité. Ils aiment les actifs qui peuvent offrir une protection en cas de baisse, suffisamment de volatilité pour qu'ils puissent trader, tout en profitant également d'une hausse généralisée des actifs. Donc, Bitcoin possède toutes ces caractéristiques. »
« Maintenant, parce que les institutions ont souvent des volumes de transactions plus importants et plus fréquents, et ont plus d'exigences en matière de rapport que les utilisateurs ordinaires… elles ont besoin d'un marché institutionnalisé, d'un marché conforme. Nous avons maintenant ce type de marché. Coinbase fonctionne de manière conforme depuis dix ans. Mais récemment aux États-Unis, la façon dont le gouvernement et les régulateurs traitent ces actifs a changé, ce qui a renforcé la confiance des institutions pour trader sur des plateformes conformes, sans craindre de rencontrer des problèmes réglementaires aux États-Unis. C'est un changement relativement récent. Donc, je pense qu'il est naturel de voir un intérêt accru des institutions, mais cet intérêt n'a jamais cessé. »
Les gouvernements et les fonds souverains sont sur le point de rejoindre la vague
Selon un rapport précédent de BitPush, le New Hampshire est devenu le premier État américain à adopter la loi sur la « réserve stratégique de Bitcoin », et John a également mentionné l'implication croissante des agences gouvernementales. Il a déclaré : « De nombreux États, pays et fonds souverains investissent déjà, même s'ils ne l'ont pas annoncé publiquement. »
Il a déclaré à Bitpush : « Honnêtement, je pense que le seul obstacle à ce processus est le changement de direction. Avec l'élection de nouveaux dirigeants — ceux qui sont plus ouverts, plus désireux de comprendre la technologie et plus prêts à apprendre cette innovation… tant qu'ils prennent le temps d'écouter les électeurs et de comprendre cette technologie, notre direction future est assez évidente. Vous verrez de plus en plus d'entités d'États, de pays et de gouvernements (comme les fonds souverains) non seulement étudier, acheter, mais aussi être prêtes à admettre qu'elles détiennent effectivement ce type d'actif. Ce n'est qu'une question de temps. »
DeFi et les « partenaires parfaits » des stablecoins
John est très optimiste quant au développement de DeFi et des jetons stables, et il pense que l'expansion rapide de DeFi ne peut se faire sans le soutien des jetons stables.
Il a dit : « Je pense que les échanges centralisés (CEX) et les échanges décentralisés (DEX) continueront d'augmenter à l'avenir, mais il ne fait aucun doute que c'est un bon moment pour la finance décentralisée (DeFi), et c'est aussi un moment passionnant pour les jetons stables. Ces deux éléments se complètent, la DeFi a besoin d'une couche de transaction stable et évolutive - et les jetons stables répondent parfaitement à ce besoin. Les jetons stables agissent comme un lubrifiant pour les applications DeFi, permettant une expansion rapide de diverses applications allant des dérivés aux paiements transfrontaliers. »
John estime qu'au cours des 1 à 3 prochaines années, les applications DeFi basées sur les jetons stables - en particulier dans les domaines des paiements transfrontaliers et des dérivés - connaîtront une croissance exponentielle. Il a déclaré à Bitpush : « Bien que la prévision de "plusieurs milliers de milliards de dollars de volume de transactions en jetons stables" puisse sembler un peu ambitieuse, il ne fait aucun doute que la taille de ce marché dépassera de loin celle d'aujourd'hui. »
« Ne pas se soucier des prix à court terme, l'effet d'optimisation du Bitcoin sur le portefeuille reste significatif »
Lorsqu'on lui a demandé son avis sur l'évolution future du Bitcoin, John a déclaré que la fonction principale des échanges n'était pas de prédire le marché, mais de fournir un mécanisme de découverte des prix fiable. Il a mentionné que l'impact psychologique des seuils ronds (comme 90 000 ou 100 000 dollars) existe certes, mais ce qui mérite davantage d'attention est l'évolution de la corrélation entre Bitcoin et les actifs traditionnels (en particulier les actions technologiques). « Si Bitcoin peut maintenir une faible corrélation, même si le prix reste temporairement à un certain niveau, son effet d'optimisation sur le portefeuille reste significatif. »
La présentation de John a renforcé la conviction des investisseurs : le marché des cryptomonnaies passe d'une domination par les particuliers à une institutionnalisation. Alors que le cadre réglementaire devient de plus en plus complet, que les fonds souverains se positionnent discrètement et que les infrastructures DeFi continuent d'évoluer, nous sommes peut-être au seuil d'une nouvelle transformation majeure de l'industrie.
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Directeur stratégique de Coinbase : l'intérêt des institutions n'a jamais cessé, la Finance décentralisée et les stablecoins vont exploser.
Rédaction : BitpushNews Mary Liu
Lors du sommet CryptoAI Summit 2025 organisé par Bitpush, nous avons eu un entretien exclusif avec John D’Agostino, directeur de la stratégie chez Coinbase Institutional. En tant qu'acteur clé dans le processus d'institutionnalisation de la crypto, John a partagé ses réflexions sur le rôle en constante évolution du Bitcoin, l'adoption de la crypto par les institutions, la finance décentralisée et les stablecoins.
Présentation des invités
John D'Agostino est directeur stratégique de Coinbase Institutional, il est membre du conseil d'administration de plusieurs grands fonds d'investissement et de capital-risque, de sociétés cotées en bourse et de l'Association des gestionnaires d'investissements alternatifs (AIMA).
En 2019, John a cofondé le groupe de travail sur les actifs numériques AIMA. En 2021, il a été nommé président du groupe de travail sur la gestion d'actifs royal britannique par le consulat britannique à New York. En 2022, John a été nommé chercheur en innovation financière au réseau mondial de pensions AIF, et en 2024, John a été nommé chercheur au laboratoire d'informatique et d'intelligence artificielle du MIT (CSAIL).
En tant qu'ancien directeur de la stratégie de la Bourse de New York, John a dirigé les travaux de collaboration avec le gouvernement de Dubaï pour établir la première bourse de dérivés énergétiques au Moyen-Orient, ce qui en fait le protagoniste de deux best-sellers du New York Times ("Rigged" et "Start Up Of You").
«Bitcoin s'est décorrélé des actions technologiques plus larges»
La veille du sommet, le BTC est revenu à 100 000 dollars après plusieurs mois, suscitant des discussions parmi les investisseurs sur le retour du "marché haussier".
Lorsque John D'Agostino a été interrogé sur son avis concernant le sentiment du marché, il a déclaré : « BTC a déjà atteint 100 000 dollars auparavant, ces chiffres sont en effet très, très importants sur le plan psychologique. Ils attirent l'attention du grand public sur ce type d'actifs. Je me souviens de la première fois que le pétrole a franchi 100 dollars / baril, c'était un moment majeur. Cependant, nous ne devrions pas trop insister sur un chiffre spécifique, je pense qu'il est plus important de constater qu'au moment où nous voyons ce type de tendance des prix, le Bitcoin s'est déjà découplé des actions technologiques plus larges. Pour moi, c'est cela qui est plus intéressant. »
John a déclaré à Bitpush : « Supposons que le Bitcoin soit aujourd'hui à 90 000 dollars et non à 100 000, mais qu'il se soit déjà décorrélé de cette manière en avril et au début mai, en tant qu'investisseur, je serais toujours heureux - si j'achetais pour améliorer le ratio de Sharpe de mon portefeuille et le taux de capture à la hausse (que nous appelons le ratio de Sortino). Que ce soit en termes de sa relation économique avec d'autres actifs ou en termes de performance absolue, le Bitcoin fonctionne de la manière attendue. »
Baleines institutionnelles : une accumulation discrète qui dure depuis dix ans
Depuis l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant, de plus en plus d'investisseurs institutionnels commencent à se positionner sur Bitcoin. Selon les données de SoSoValue, au 15 mai, le montant total des flux entrants pour l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis s'élève à 343,47 millions de dollars, poursuivant une tendance d'afflux continue depuis cinq semaines depuis la mi-avril.
John D'Agostino a déclaré à Bitpush : « Même pendant les périodes de baisse du Bitcoin, lorsque l'intérêt pour le Bitcoin est moindre, nous n'avons jamais cessé de voir une augmentation de l'intérêt institutionnel. Lorsque nous parlons d'institutions, beaucoup font référence aux fonds spéculatifs, aux sociétés de gestion d'actifs. La responsabilité de ces entités est de rechercher de nouveaux moyens de gagner de l'argent, de nouvelles sources de rendement alpha. Elles ont le devoir de se concentrer sur de nouvelles catégories d'actifs susceptibles de générer des rendements alpha. Ainsi, au cours de la dernière décennie, leur intérêt a lentement mais sûrement augmenté, sans jamais s'arrêter. En essence, cette croissance a toujours été lente et stable. »
John explique : « Ils aiment vraiment ce type d'actif qui a une faible corrélation avec d'autres classes d'actifs, ils aiment la volatilité - cela peut faire fuir certains petits investisseurs, mais les institutions aiment cette volatilité. Ils aiment les actifs qui peuvent offrir une protection en cas de baisse, suffisamment de volatilité pour qu'ils puissent trader, tout en profitant également d'une hausse généralisée des actifs. Donc, Bitcoin possède toutes ces caractéristiques. »
« Maintenant, parce que les institutions ont souvent des volumes de transactions plus importants et plus fréquents, et ont plus d'exigences en matière de rapport que les utilisateurs ordinaires… elles ont besoin d'un marché institutionnalisé, d'un marché conforme. Nous avons maintenant ce type de marché. Coinbase fonctionne de manière conforme depuis dix ans. Mais récemment aux États-Unis, la façon dont le gouvernement et les régulateurs traitent ces actifs a changé, ce qui a renforcé la confiance des institutions pour trader sur des plateformes conformes, sans craindre de rencontrer des problèmes réglementaires aux États-Unis. C'est un changement relativement récent. Donc, je pense qu'il est naturel de voir un intérêt accru des institutions, mais cet intérêt n'a jamais cessé. »
Les gouvernements et les fonds souverains sont sur le point de rejoindre la vague
Selon un rapport précédent de BitPush, le New Hampshire est devenu le premier État américain à adopter la loi sur la « réserve stratégique de Bitcoin », et John a également mentionné l'implication croissante des agences gouvernementales. Il a déclaré : « De nombreux États, pays et fonds souverains investissent déjà, même s'ils ne l'ont pas annoncé publiquement. »
Il a déclaré à Bitpush : « Honnêtement, je pense que le seul obstacle à ce processus est le changement de direction. Avec l'élection de nouveaux dirigeants — ceux qui sont plus ouverts, plus désireux de comprendre la technologie et plus prêts à apprendre cette innovation… tant qu'ils prennent le temps d'écouter les électeurs et de comprendre cette technologie, notre direction future est assez évidente. Vous verrez de plus en plus d'entités d'États, de pays et de gouvernements (comme les fonds souverains) non seulement étudier, acheter, mais aussi être prêtes à admettre qu'elles détiennent effectivement ce type d'actif. Ce n'est qu'une question de temps. »
DeFi et les « partenaires parfaits » des stablecoins
John est très optimiste quant au développement de DeFi et des jetons stables, et il pense que l'expansion rapide de DeFi ne peut se faire sans le soutien des jetons stables.
Il a dit : « Je pense que les échanges centralisés (CEX) et les échanges décentralisés (DEX) continueront d'augmenter à l'avenir, mais il ne fait aucun doute que c'est un bon moment pour la finance décentralisée (DeFi), et c'est aussi un moment passionnant pour les jetons stables. Ces deux éléments se complètent, la DeFi a besoin d'une couche de transaction stable et évolutive - et les jetons stables répondent parfaitement à ce besoin. Les jetons stables agissent comme un lubrifiant pour les applications DeFi, permettant une expansion rapide de diverses applications allant des dérivés aux paiements transfrontaliers. »
John estime qu'au cours des 1 à 3 prochaines années, les applications DeFi basées sur les jetons stables - en particulier dans les domaines des paiements transfrontaliers et des dérivés - connaîtront une croissance exponentielle. Il a déclaré à Bitpush : « Bien que la prévision de "plusieurs milliers de milliards de dollars de volume de transactions en jetons stables" puisse sembler un peu ambitieuse, il ne fait aucun doute que la taille de ce marché dépassera de loin celle d'aujourd'hui. »
« Ne pas se soucier des prix à court terme, l'effet d'optimisation du Bitcoin sur le portefeuille reste significatif »
Lorsqu'on lui a demandé son avis sur l'évolution future du Bitcoin, John a déclaré que la fonction principale des échanges n'était pas de prédire le marché, mais de fournir un mécanisme de découverte des prix fiable. Il a mentionné que l'impact psychologique des seuils ronds (comme 90 000 ou 100 000 dollars) existe certes, mais ce qui mérite davantage d'attention est l'évolution de la corrélation entre Bitcoin et les actifs traditionnels (en particulier les actions technologiques). « Si Bitcoin peut maintenir une faible corrélation, même si le prix reste temporairement à un certain niveau, son effet d'optimisation sur le portefeuille reste significatif. »
La présentation de John a renforcé la conviction des investisseurs : le marché des cryptomonnaies passe d'une domination par les particuliers à une institutionnalisation. Alors que le cadre réglementaire devient de plus en plus complet, que les fonds souverains se positionnent discrètement et que les infrastructures DeFi continuent d'évoluer, nous sommes peut-être au seuil d'une nouvelle transformation majeure de l'industrie.