Titre original : « Binance Alpha lance le projet de niveau roi SOON, 22 millions de financement pourront-ils résister à la bulle de valorisation ? »

Auteur original : Lawrence, MarsBit

Le 19 mai 2025, la plateforme Binance Alpha a officiellement annoncé que le jeton SOON ($SOON) sera lancé le 23 mai, devenant ainsi la première plateforme d'échange à intégrer ce projet. Cette action marque non seulement une percée clé de l'écosystème de la machine virtuelle Solana (SVM) sur la voie de Layer2, mais signifie également que la technologie blockchain modulaire entre dans une nouvelle phase d'application à grande échelle. En tant que projet vedette ayant levé plus de 22 millions de dollars en 2025, SOON, avec sa conception architecturale de "découplage SVM+OP Stack+couche DA configurable", tente de résoudre les goulets d'étranglement de performance des blockchains publiques comme Ethereum et les problèmes d'interopérabilité entre chaînes. Son mécanisme de distribution communautaire dans l'économie du jeton et sa capacité potentielle à capter de la valeur suscitent également une grande attention sur le marché.

I. Contexte de l'équipe : de Aleo à l'infrastructure SVM, rassemblant les meilleures ressources de l'industrie

L'équipe centrale de SOON peut être qualifiée d'"all-star" dans le domaine de la blockchain.

La PDG Joanna Zeng était la vice-présidente d’Aleo, une chaîne publique de protection de la vie privée, qui dirigeait la commercialisation de la technologie de preuve à divulgation nulle de connaissance, et a accumulé beaucoup d’expérience dans le développement de couche 2 chez Coinbase, OP Labs et d’autres institutions.

Le directeur marketing Ruki Hu est originaire de la prestigieuse banque d'investissement de Hong Kong JDI Global, où il a dirigé des investissements dans des projets écologiques SVM tels que Sonic SVM. Son expérience en gestion stratégique à la HSBC Business School de l'Université de Pékin fournit un soutien méthodologique à l'expansion du marché de SOON.

Le responsable technique AndrewZ est un expert en langage Rust, ayant participé au développement du client principal de Solana et possédant une solide expérience dans l'optimisation de l'architecture SVM.

Il est à noter que l'équipe de conseillers de SOON comprend des personnalités de poids telles que le cofondateur de Solana, Anatoly Yakovenko, et le développeur principal de Celestia, Mustafa Al-Bassam. Cette intégration triple de ressources "technologie + capital + écosystème" lui permet de se démarquer rapidement dans la compétition acharnée du secteur des Rollups.

II. Parcours de financement : Innovation du paradigme de collecte de fonds communautaire, 22 millions de dollars construisent une muraille de protection.

L'image provient de @_FORAB

La voie de financement de SOON brise le modèle traditionnel dominé par le capital-risque et inaugure un mécanisme de collecte de fonds innovant "vente de NFT + co-construction communautaire".

En janvier 2025, le projet a levé 22 millions de dollars grâce à la vente d'NFT en couches, dont 51 % des jetons ont été distribués équitablement par le biais de trois catégories d'NFT : le palier de 900 dollars offre une liquidité à court terme avec un déblocage linéaire sur 3 mois, le palier de 2 850 dollars est conçu avec une période de verrouillage de 12 mois pour filtrer les détenteurs à long terme, tandis que le palier élevé de 22 500 dollars est verrouillé pendant 36 mois, attirant les investisseurs stratégiques à s'engager en profondeur dans la construction de l'écosystème. Ce design évite à la fois la pression de vente des parts des VC sur le marché secondaire et distingue les préférences de risque des utilisateurs par le biais de la dimension temporelle.

La liste des investisseurs reflète également la reconnaissance de l’industrie - menée par des institutions de premier plan telles que Hack VC et ABCDE Capital, soutenue par des parties stratégiques telles que Solana Ecological Fund et Celestia Labs, et même les capitaux traditionnels IDG et PAKA sont également rarement déployés. Les fonds sont principalement investis dans trois directions : 40 % pour la recherche et le développement de protocoles mainnet et cross-chain, 30 % pour les programmes d’incitation écologique pour les développeurs, et les 30 % restants pour la volatilité du marché et les audits de sécurité.

Trois, architecture technique : découpler SVM reconstruire les limites de performance, conception modulaire définissant les normes de l'industrie

L'innovation technologique de SOON s'articule autour de trois composants clés :

​​1. SOON Mainnet : le premier niveau d'exécution SVM Rollup d'Ethereum

En découplant la Machine Virtuelle Solana (SVM) du consensus natif, le mainnet SOON réalise un temps de création de bloc de 50 millisecondes et un débit de 30 000 TPS sur Ethereum, soit plus de 5 fois l'amélioration par rapport à des solutions OP Rollup comme Optimism. Sa percée technologique clé réside dans :

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· Optimisation de la Merklisation : utilisation de la racine Merkle pour compresser les données de vérification d'état, augmentant l'efficacité de la vérification des transactions inter-chaînes de 80 % ;

· Architecture d'extension horizontale : traitement parallèle des transactions par des nœuds distribués, combiné avec des solutions de disponibilité des données telles qu'EigenDA, pouvant s'étendre de manière élastique jusqu'à 650 000 TPS ;

· Règlement natif inter-chaînes : Utilisation d'Ethereum comme couche de règlement final, tout en étant compatible avec des solutions DA modulaires telles que Celestia et Avail, réduisant les coûts de Gas à 1/10 de ceux d'Arbitrum.

​​2. SOON Stack : Cadre de déploiement Rollup multichaînes ​​

Les développeurs peuvent déployer des SVM Layer2 personnalisés sur des chaînes publiques telles que BNB Chain et Ton en un clic via SOON Stack. Les données du réseau de test montrent que la chaîne svmBNB construite sur ce cadre a atteint 15 000 TPS et prend en charge des scénarios à haute performance tels que le trading par agents AI et les moteurs de jeux en temps réel. Cette architecture « en Lego » fait de SOON la première solution de Rollup universelle s'étendant à la fois sur les écosystèmes EVM et non-EVM.

​​3. InterSOON Protocol : couche de communication inter-chaînes sans intermédiaire​​

Un protocole de messagerie amélioré basé sur Hyperlane, permettant aux actifs et aux contrats intelligents d'interagir directement entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi les risques de garde des ponts inter-chaînes. Dans le cas d'utilisation entre Solana et Ethereum, le transfert inter-chaînes de USDC a été réduit de 8 minutes en moyenne à 22 secondes, avec des frais réduits de 95 %.

Évaluation de la valeur d'investissement des tokens SOON : déverrouillage de la pression de vente et double risque de bulle d'évaluation

Bien que SOON ait attiré l'attention du marché grâce à son architecture technique innovante et à son mécanisme de distribution de jetons communautaire, ses risques d'investissement sont considérablement amplifiés sous la double pression du cycle de déblocage des jetons et d'un modèle d'évaluation déséquilibré. Voici une analyse de ses risques potentiels à partir des dimensions des défauts structurels de l'économie des jetons, du déséquilibre de l'offre et de la demande sur le marché et de la comparaison avec des projets similaires.

I. Mécanisme de déverrouillage des jetons : un risque de pression de vente à grande échelle

Selon le plan de répartition des tokens publié par SOON, 51 % des tokens sont distribués à la communauté (y compris la prévente de NFT), tandis que l'équipe et les co-créateurs détiennent 10 % de la part, et la fondation ainsi que la partie des incitations écologiques représentent 31 %. Bien que l'équipe du projet souligne la conception de « déblocage linéaire », le rythme de déblocage réel pourrait néanmoins déclencher une vague de ventes sur le marché :

Motifs d'arbitrage à court terme des détenteurs de NFT : Parmi les 510 millions de tokens alloués à la communauté, le premier palier (NFT à 900 dollars) correspond à 3 200 tokens qui ne sont verrouillés que pendant 3 mois. Ce type d'investisseurs a un coût concentré dans la fourchette de 0,28 à 0,31 dollars. Si le prix dépasse 0,5 dollar au début de la cotation, la pression pour réaliser des bénéfices sera rapidement relâchée. Les données historiques montrent que le pourcentage de vente des petits investisseurs dans les 30 jours suivant le déverrouillage peut atteindre 65 % à 80 %, ce qui pourrait entraîner une augmentation de la circulation de plus de 50 %.

​​Impact des retards de déblocage des équipes et des institutions​​ : Bien que les 100 millions de tokens détenus par l'équipe soient soumis à une période de verrouillage de 12 mois, l'expérience d'autres projets similaires montre que les membres clés réduisent en moyenne leur part de plus de 40 % après la fin de la période de verrouillage. Selon l'évaluation FDV actuelle (valeur totalement diluée), la pression de vente potentielle atteint 400 millions de dollars 35. De plus, les parts hors cote détenues par des investisseurs stratégiques (comme Hack VC, ABCDE Capital) pourraient être transférées sur le marché OTC avant terme, augmentant ainsi indirectement l'offre sur le marché secondaire.

Risques de dumping des tokens d'incitation écologique : Un fonds de développement écologique représentant 25 % du total (250 millions de jetons) adopte un mécanisme de « libération à la demande », mais les parties prenantes du projet émettent souvent des récompenses excessives pour attirer les développeurs. En se basant sur les données opérationnelles de projets comme Optimism, la vitesse de circulation réelle des tokens d'incitation écologique est 2 à 3 fois plus rapide que prévu, ce qui pourrait entraîner la libération supplémentaire de 50 millions de jetons par an.

II. Bulles de valorisation : Le ratio FDV/TVL s'écarte gravement des normes de l'industrie

Sur la base de l’analyse de la valorisation entièrement diluée (FDV) avant le lancement du réseau principal SOON, si le montant total prédéfini de 1 milliard de jetons est calculé en fonction de la valorisation la plus basse de la prévente NFT (90 millions de dollars FDV), le ratio FDV/TVL (valeur totale bloquée) est aussi élevé que 18,7 (en supposant une TVL de 5 millions de dollars), dépassant de loin les projets matures de Layer2 tels que Optimism (2,3) et Arbitrum (1,8). Même par rapport à Sonic SVM (220 millions de dollars FDV, 110 millions de dollars TVL), qui fait également partie de l’écosystème SVM, la valorisation de SOON est toujours à un prix élevé, mais la différenciation technologique n’a pas encore formé de fossé.

Il est d'autant plus préoccupant que le sentiment du marché a déjà anticipé les attentes techniques. Le TPS (30 000) de la chaîne principale SOON, bien qu'il soit supérieur à celui des Rollups mainstream, dépend de la couche DA de Celestia qui n'a pas encore subi de tests de pression à grande échelle, et les performances réelles pourraient être réduites de 30 % à 50 %. Si la chaîne principale rencontre des pannes ou des incidents de sécurité après son lancement, la logique de soutien du FDV s'effondrera rapidement.

Trois, détérioration de la concurrence : réduction de la fenêtre d'avantage technologique.

L’objectif central de SOON – découpler les SVM des architectures modulaires – est confronté à un impact direct de projets comme Eclipse et Movement. Eclipse a levé 50 millions de dollars de financement sous la direction de Polychain Capital et a annoncé le déploiement d’un rollup SVM à usage général sur Solana, ce qui est meilleur que la compatibilité des outils de développement de SOON et les capacités d’intégration de l’écosystème. De plus, l’avantage de coût de la couche DA native de Celestia (60 % inférieur à celui de SOON) sape encore plus la force de persuasion de son histoire modulaire.

En termes de part de marché, le réseau de test SOON n'a attiré que plus de 80 DApps migrés, tandis que le nombre de développeurs sur Arbitrum et zkSync a dépassé les 3 000 personnes. Le retard dans le démarrage de l'écosystème pourrait entraîner une relégation en tant que « laboratoire technique », plutôt qu'en tant que couche d'application réelle.

Quatre, Conseils d'investissement : Éviter les risques en période de forte volatilité

En résumé, le token SOON entrera dans une période de libération de risque concentrée entre mai et août 2025 :

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· Court terme (1-3 mois) : La prime de liquidité potentielle lors du lancement de Binance Alpha pourrait faire grimper le prix à 0,4-0,5 dollar, mais à l'approche du premier déblocage des NFT (août), la panique sur le marché pourrait entraîner une correction, le support étant attendu à 0,22 dollar.

· ​​Moyen terme (6-12 mois)​​ : Le déblocage des tokens de l'équipe et des institutions (T1 2026) pourrait entraîner une pression de vente secondaire. Si au même moment, le TVL ne dépasse pas 200 millions de dollars, le ratio FDV/TVL reviendra à la moyenne du secteur, et le prix du token pourrait être divisé par deux, se situant dans la fourchette de 0,1 à 0,15 dollars.​​

· Long terme (plus d'un an) : la concurrence dans la voie modulaire s'intensifie, si SOON ne parvient pas à réaliser une percée en interopérabilité entre chaînes, le token pourrait devenir un "outil de gouvernance", perdant ainsi sa capacité à capturer de la valeur.

Pour les investisseurs ayant une faible tolérance au risque, il est conseillé d'observer les données on-chain des trois mois suivant le lancement du mainnet (TVL, taille des actifs cross-chain, activité des développeurs), puis de planifier les investissements après la validation technique et le rééquilibrage de l'offre et de la demande de tokens.

Conclusion : Pièges de valorisation dans un récit d'innovation

La vision modulaire de SOON, bien qu'elle soit en phase avec les tendances d'évolution de l'industrie, n'a pas encore établi de marge de sécurité en ce qui concerne la conception de son modèle de token et le paysage concurrentiel du marché. Lorsque le halo technologique s'estompe, la résonance entre la pression de vente et la bulle de valorisation pourrait déclencher un double coup de Davis. Alors que la guerre des Layer2 entre dans sa phase décisive de « mise en œuvre des applications », les investisseurs devraient se concentrer sur la création de valeur réelle dans l'écosystème, plutôt que sur le jeu d'intrication des paramètres techniques.

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