CITIC Securities : Les États-Unis ajustent les règles de contrôle des puces AI, la direction de l'autonomie est claire

Le rapport de recherche de CITIC Securities a souligné que l’administration Trump aux États-Unis a aboli les règles de l’administration Biden sur le « cadre de contrôle des exportations de prolifération de l’intelligence artificielle » et a publié trois directives distinctes sur la conformité réglementaire du contrôle des exportations de puces d’IA à l’étranger, simplifiant les règles et renforçant davantage les efforts, maintenant des mesures de haute pression pour le développement de l’IA en Chine et reflétant l’expansion future des idées d’application de la loi. D’une part, les mesures pertinentes ont certaines attentes pour la réparation des chaînes d’IA à l’étranger telles que NVIDIA. D’autre part, l’orientation principale de la réponse nationale reste de renforcer la puissance de calcul indépendante et contrôlable et nationale, et de construire la chaîne d’approvisionnement et le système technologique d’IA de la Chine. Nous continuerons à recommander des fonderies de plaquettes domestiques indépendantes et contrôlables, la conception de puces informatiques, des équipements de semi-conducteurs et des chaînes industrielles d’emballage avancées, et nous prêterons attention aux opportunités de réparation émotionnelle de NVIDIA Chain à court terme.

Électronique｜Les États-Unis ajustent les règles de régulation des puces AI, la direction autonome et contrôlable est claire

Tout en abrogeant les règles de l’administration Biden sur le « cadre de contrôle des exportations de prolifération de l’intelligence artificielle », l’administration Trump a publié trois directives supplémentaires sur la conformité réglementaire du contrôle des exportations de puces d’IA à l’étranger, simplifiant les règles et renforçant davantage les efforts, maintenant des mesures de haute pression pour le développement de l’IA en Chine et reflétant l’idée d’étendre l’application de la loi à l’avenir. D’une part, les mesures pertinentes ont certaines attentes pour la réparation des chaînes d’IA à l’étranger telles que NVIDIA. D’autre part, l’orientation principale de la réponse nationale reste de renforcer la puissance de calcul indépendante et contrôlable et nationale, et de construire la chaîne d’approvisionnement et le système technologique d’IA de la Chine. Nous continuerons à recommander des fonderies de plaquettes domestiques indépendantes et contrôlables, la conception de puces informatiques, des équipements de semi-conducteurs et des chaînes industrielles d’emballage avancées, et nous prêterons attention aux opportunités de réparation émotionnelle de NVIDIA Chain à court terme.

▍Événement :

Le 13 mai 2025, le Bureau de la sécurité industrielle du département du Commerce des États-Unis ("BIS") a publié un avis annonçant l'abrogation de la règle temporaire sur le "Cadre de contrôle des exportations pour la diffusion de l'intelligence artificielle" publiée par le gouvernement Biden le 13 janvier 2025. En même temps, le BIS a publié trois directives de conformité concernant la réglementation des exportations de puces AI à l'étranger, afin de maintenir la rigueur des contrôles d'exportation concernant les puces AI et les applications AI en Chine tout en abrogeant les règles ci-dessus.

▍Dans l'ensemble, ces changements montrent les différences de philosophie entre le gouvernement Trump et le gouvernement Biden concernant les politiques de contrôle des exportations.

L’administration Trump pousse les contrôles à l’exportation dans une direction « plus simple et plus agressive », en simplifiant les règles mais en les renforçant. D’une part, l’impact de cet ajustement est de réduire les ventes mondiales de produits des sociétés américaines de puces d’IA afin de maintenir la position de leader du système technologique américain d’IA dans le monde ; D’autre part, le système d’IA de la Chine reste un confinement complet, élargissant les cibles potentielles des forces de l’ordre et renforçant la juridiction au bras long et l’application de la loi extraterritoriale. Les ajustements à court terme peuvent laisser entrevoir des attentes pour la réparation des chaînes à l’étranger, mais ne modifient pas la ligne principale de la détermination stratégique indépendante et contrôlable.

1) Le cadre de diffusion de l’IA de l’administration Biden a été abrogé avant la mise en œuvre officielle du 15 mai, qui est un événement attendu. Les règles initiales ont rencontré beaucoup d’opposition de la part de l’industrie en raison de leur complexité et de l’entrave aux activités commerciales (comme le « système de quotas » pour les puces d’IA dans la plupart des pays). Après l’abolition, les restrictions sur la livraison de marchandises par les entreprises dans la plupart des pays seront assouplies, et la suppression de la chaîne industrielle de NVIDIA à court terme devrait s’atténuer. Récemment, Nvidia GB200 est entré dans la phase de production et d’expédition de masse, et le GB300 devrait entrer dans le cycle de sortie à la fin du troisième trimestre, et le goulot d’étranglement de l’approvisionnement s’atténuera progressivement. Dans le même temps, NVIDIA a annoncé avoir signé une coopération stratégique de 90 milliards de dollars avec Humain, une filiale du fonds souverain d’Arabie saoudite, pour fournir 18 000 superpuces Blackwell GB300 à l’Arabie saoudite pour la construction de centres de données d’IA. Le partenariat devrait renforcer la position dominante de Nvidia sur le marché des puces d’IA en dehors de la Chine et des États-Unis. En outre, le Financial Times a rapporté que Nvidia prévoit de mettre en place un centre de recherche et développement à Shanghai, ce qui renforcera également l’adaptation et les efforts de Nvidia au marché chinois, c’est-à-dire, dans le cadre de la politique américaine de contrôle des exportations, pour rechercher des moyens de mieux répondre aux besoins personnalisés des clients chinois, et injectera également une dynamique de mise à niveau technologique dans l’ensemble de l’industrie chinoise des puces d’IA.

2) Avec l’abrogation du projet de loi, le BIS a également publié un certain nombre de détails d’interprétation pour renforcer et élargir davantage la portée de l’application de la loi contre les puces et les modèles d’IA de la Chine, et l’autonomie et la contrôlabilité à long terme sont le seul moyen. Il convient de noter que les trois lignes directrices sur la conformité publiées cette fois-ci ne sont pas des activités législatives, mais une extension, une interprétation et une reformulation de règlements et de politiques antérieurs, ce qui, dans une certaine mesure, clarifie l’orientation potentielle du BIS en matière d’application de la loi à l’avenir. D’une part, pour les puces d’IA chinoises qui répondent à la norme 3A090 produites en violation des règles EAR (Huawei Ascend est nommé dans les règles détaillées, mais sans s’y limiter, Huawei, et la liste peut être mise à jour à l’avenir) est limité à tout lieu d’utilisation, et l’expression précédente se concentrait sur la fabrication et le commerce de puces, mais ces directives précisent que les violations peuvent impliquer toutes les parties, qu’il s’agisse de ventes, de transferts, d’exportations, de réexportations, de financement, d’achats, de commandes, d’éliminations, de stockage, d’octroi de prêts, d’élimination, d’expédition, d’expédition de fret ou de fourniture de toute forme de service. BIS peut imposer des sanctions aux parties concernées. D’autre part, les puces qui répondent à la norme 3A090 sont limitées à l’entraînement de grands modèles chinois avec une certaine échelle d’opérations (opérations 1026), ou la surveillance des fournisseurs de cloud et des centres de données peut être renforcée. Pour les développeurs d’IA et les centres de données en dehors de la Chine et des États-Unis, il pourrait être nécessaire de renforcer les évaluations de conformité pertinentes à l’avenir.

En général, le point de départ de cette annonce est de continuer à bloquer étroitement les puces d’IA et les capacités de fabrication de puces importées en Chine, mais d’assouplir de manière appropriée les restrictions en dehors de la Chine pour atteindre l’objectif d’entraver la propagation des grands modèles d’IA et des puces de puissance de calcul nationales de la Chine. En substance, il s’agit toujours d’un blocus complet de l’IA chinoise. Dans une certaine mesure, cet ajustement reflète également l’idée des forces de l’ordre de l’expansion ultérieure du BIS, et il n’est pas exclu que de nouvelles réglementations soient introduites à l’avenir pour coopérer. Nous pensons que l’orientation de la réponse à long terme reste la nécessité de renforcer la puissance de calcul indépendante, contrôlable et nationale, et de construire la chaîne d’approvisionnement et le système technologique d’IA de la Chine pour résoudre fondamentalement ce problème.

▍Facteurs de risque :

La reprise de la demande en aval est plus faible que prévu, les changements dans l’environnement industriel international et les frictions commerciales s’intensifient, l’innovation technologique avancée de la Chine est moins que prévu, le risque d’une offre insuffisante de capacité de production de procédés avancés, les dépenses d’investissement des principaux fabricants d’Internet sont inférieures aux prévisions, les progrès et l’intensité des politiques industrielles pertinentes sont inférieurs aux prévisions, le développement de la technologie et des applications de l’IA est inférieur aux attentes et la concurrence industrielle s’intensifie.

▍Stratégie d'investissement.

Nous pensons que, à court terme, les ajustements des politiques américaines sont favorables à la reprise des attentes des chaînes d'IA à l'étranger comme Nvidia ; à moyen et long terme, les mesures de réglementation strictes des États-Unis aideront à accélérer la substitution nationale de l'industrie de l'IA en Chine. Nous suggérons de porter une attention particulière à quatre grands domaines : la fabrication de circuits intégrés, la Puissance de calcul, les équipements et composants nationaux, et l'emballage avancé :

1. Les fonderies occupent une position d'actif stratégique clé pour le remplacement domestique avancé des semi-conducteurs.

2) Les entreprises de conception de puces de puissance de calcul accélèrent la construction d'un système technologique local, il est conseillé de suivre les entreprises dont la disposition des procédés nationaux est relativement rapide.

3. La tendance à la localisation des entreprises de matériel est claire, il est recommandé de se concentrer sur les entreprises disposant de procédés avancés, d'une plateforme et d'un faible taux de localisation dans les segments.

4. L'emballage avancé joue un rôle renforcé dans le domaine des puces AI, avec un espace d'itération technologique continue dans les directions 2.5D/3D/HBM. Il est conseillé de suivre les fabricants nationaux qui se sont positionnés dans l'emballage avancé.

5. Avec l'augmentation progressive de la production du GB200 d'NVIDIA, le GB300 devrait entrer dans son cycle de livraison à la fin du troisième trimestre, les goulots d'étranglement de l'offre devraient se relâcher progressivement, suivez les opportunités de performances de la chaîne d'approvisionnement.

（source : Renmin Caixun）

Source : Dongfang Caifuwang

Auteur : Renmin Caixun