Quelles leçons l'histoire des monnaies de réserve mondiales peut-elle donner pour l'avenir des cryptoactifs ?

Source : Blockworks ; Compilation : Wuzhu, Jinsuo Caijing

« La confiance est l'une des forces économiques les plus puissantes sur Terre. » — Charlie Munger

Quelle monnaie le monde va-t-il faire confiance à l'avenir ?

La peseta espagnole (également connue sous le nom de huit pesos, peseta espagnole) est la première monnaie mondiale.

De la XVIe à la XIXe siècle, les pièces en argent frappées par le gouvernement espagnol circulaient sur les six continents du monde et étaient utilisées comme monnaie légale dans cinq d'entre eux (certaines régions d'Europe, en Afrique, en Asie et en Amérique).

Dans de nombreux endroits, ces pièces d'argent sont très populaires, vous pouvez même les couper en deux, en quart ou en huitièmes, pour les utiliser comme monnaie de retour (c'est pourquoi on les appelle « huit pesos », en référence à une pièce entière).

L'euro espagnol n'est pas réellement une monnaie de réserve mondiale, mais c'est seulement parce que les banques centrales des pays n'avaient pas de réserves à l'époque.

Mais il a fourni aux épargnants privés du monde entier une réserve de valeur - ce qui fait que le dollar d'aujourd'hui est l'héritier institutionnel du peseta espagnol à l'époque des monnaies légales.

Ces deux monnaies mondiales jouent le même rôle : en fournissant un moyen d'échange presque universel, une unité de compte et un moyen de stockage de la valeur, elles réduisent les frictions dans le commerce international.

La monnaie de réserve mondiale actuelle rend hommage à ses prédécesseurs tant par son nom que par son symbole - le symbole dollar "$" est considéré comme une évolution de la monnaie espagnole le marco (c'est pourquoi le symbole du dollar est toujours appelé "symbole de peso").

Mais le problème de la dette est devenu plus grave.

La première pièce de dollar a été établie en 1792 comme unité monétaire de base des États-Unis. C'est une pièce en argent dont la teneur métallique est à peu près équivalente à celle des pièces d'argent espagnoles : environ 24 grammes d'argent pur (plus environ 2 grammes de cuivre pour renforcer sa durabilité).

Cependant, la quantité de dollars émis par le gouvernement américain est bien loin de répondre à la demande en circulation. Ainsi, les pièces d'argent espagnoles continuent de circuler largement aux côtés des dollars – ces deux types de dollars étant considérés comme interchangeables dans les transactions quotidiennes pendant de nombreuses années, jusqu'en 1857, où les pièces d'argent espagnoles sont encore considérées comme monnaie légale aux États-Unis.

C'est tout à fait naturel, car les deux dollars ont la même teneur en métal.

Mais la leçon des pièces d'argent espagnoles est que leur signification ne réside pas seulement dans le métal lui-même.

Au contraire, la raison pour laquelle le peso espagnol est devenu la première monnaie mondiale est que les gens faisaient confiance à son émetteur.

Au 17ème siècle, des dizaines de pays ont émis des pièces d'argent, mais le dollar espagnol était particulièrement prisé, car il provenait de la Monnaie royale hautement standardisée des colonies espagnoles, soutenue par un puissant empire qui contrôlait strictement la qualité et accordait une grande importance à l'intégrité de la monnaie.

Par exemple, les gens ne pèsent pas chaque dollar espagnol qu'ils reçoivent, ni ne vérifient sa pureté - s'il provient de la Monnaie espagnole, ils croient que la quantité et la qualité d'argent qu'il contient correspondent à ce que le gouvernement espagnol affirme.

Cependant, après l'indépendance des pays d'Amérique latine, l'Espagne a perdu le contrôle des mines d'argent et des ateliers de monnaies environnants, qui fournissaient au monde la monnaie espagnole.

Les nouveaux pays indépendants d'Amérique latine continuent de frapper des dollars en argent presque identiques - mais l'instabilité politique entraîne des quantités de monnaie inconsistantes, une dévaluation délibérée et même la fabrication de contrefaçons dans des ateliers de monnaie provinciaux mal réglementés.

Une des raisons est que les commerçants et les banquiers du monde entier commencent à privilégier les monnaies émises par des pays émetteurs plus fiables comme le Royaume-Uni et les États-Unis - ce n'est pas parce qu'ils possèdent plus d'argent, mais parce qu'ils sont plus dignes de confiance.

Il y a une leçon là-dedans.

La livre sterling devient la prochaine monnaie mondiale, soutenue par sa caractéristique d'être échangeable contre de l'or, ainsi que par la confiance des gens dans les institutions britanniques - bien que la livre sterling ne puisse pas fondre, les gens croient que la Banque d'Angleterre l'échangera contre environ 7,3 grammes d'or si nécessaire.

Mais la valeur des monnaies mondiales dépasse de loin celle de leurs métaux eux-mêmes - la confiance dans le crédit gouvernemental, la stabilité des banques centrales et la liquidité de leurs marchés financiers devient rapidement tout aussi importante.

Au 19ème siècle, la livre sterling – soutenue par l'or, une gouvernance britannique raisonnable et un système bancaire avancé à Londres – a remplacé le peso espagnol en tant que principal moyen de financement et de réserve à grande échelle.

Bien sûr, la prochaine monnaie mondiale abandonne complètement le soutien métallique : le dollar n'est soutenu que par notre confiance dans la Réserve fédérale, le gouvernement américain et les marchés financiers américains.

Mais cette situation pourrait ne pas durer longtemps.

Les États-Unis possèdent toujours la plus grande économie du monde, les marchés financiers les plus profonds et les droits de propriété les plus puissants - mais les politiques gouvernementales erratiques et les discours virulents amènent les gens à se demander dans quelle mesure ils devraient faire confiance au dollar.

De sorte que beaucoup de gens reconsidèrent à quoi ils devraient faire confiance ensuite.

Ken Rogoff pense que le prochain objet de confiance pourrait être le renminbi chinois.

Il a déclaré dans le podcast "Affaires Monétaires" : "De nombreux pays ne font pas confiance aux États-Unis. Ils préfèrent traiter avec la Chine. Ils comprennent les affaires chinoises et savent ce que la Chine veut... Ils préfèrent laisser la Chine maîtriser (leurs informations) plutôt que Donald Trump."

Il a dit que la conséquence est que vous pourriez bientôt vous retrouver dans "une certaine ville africaine" où vous aimiez autrefois le dollar. "Vous sortez des dollars, et ils demanderont, 'Qu'est-ce que c'est ? Où est le yuan ?'"

Ce sera un grand changement.

D'autres pensent que le changement sera plus important - la prochaine génération de monnaie mondiale ne sera pas du tout émise par les gouvernements : le Bitcoin est une forme de monnaie "sans confiance", que beaucoup pensent qu'elle dépassera les problèmes de confiance qui ont conduit à la chute du peso espagnol et de la livre sterling, et qui aujourd'hui perturbent le dollar.

Cela formera un processus d'évolution naturel : l'Espagne sera de confiance pour frapper des pièces d'argent > les États-Unis seront de confiance pour émettre de la monnaie légale > le Bitcoin sera de confiance pour créer une monnaie magique sur Internet.

Cependant, elle doit toujours être digne de confiance, car comme Vitalik l'a commenté dans un article de blog, « les applications blockchain ne seront jamais totalement sans confiance ».

La capitalisation boursière de 20 000 milliards de dollars du Bitcoin prouve qu'il a gagné une quantité incroyable de confiance - mais je ne suis pas sûr qu'il obtiendra la confiance de plus de personnes nécessaire pour en faire une monnaie de réserve mondiale.

Parce que l'histoire montre que les gens font confiance aux gouvernements qui émettent leur monnaie.

Mais cela indique également que le dollar n'est pas la première monnaie mondiale - et qu'il ne sera probablement pas la dernière.