Adoption de la loi GENIUS : une nouvelle ère de régulation des stablecoins s'ouvre, le marché des cryptomonnaies atteint un tournant.

Le 19 mai 2025, le Sénat américain a voté à 66 voix contre 32 en faveur d’un vote de procédure sur le Stablecoin Innovation Guidance and Establishment Act of 2025 (GENIUS Act), marquant la mise en œuvre imminente du premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins aux États-Unis. Cette étape importante a rapidement suscité l’enthousiasme sur le marché de la cryptographie, avec les secteurs DeFi liés aux stablecoins, RWA (actifs du monde réel) en tête du marché, ce qui est largement considéré comme un catalyseur d’une nouvelle course haussière. Cet article explique le contenu essentiel du projet de loi, les actifs bénéfiques et l’intention stratégique qui le sous-tend.

De "croissance sauvage" à la réglementation : le contenu central de la loi GENIUS

Le projet de loi GENIUS est le premier cadre fédéral complet aux États-Unis concernant les stablecoins, visant à résoudre le problème des stablecoins qui se trouvent depuis longtemps dans une "zone grise". Son contenu principal comprend :

Exigences de réserve :

Les émetteurs de stablecoins doivent détenir 100 % d'actifs hautement liquides (tels que des dollars américains, des obligations américaines à court terme) en tant que réserves et publier chaque mois la composition des réserves. Cette réglementation exclut directement les stablecoins algorithmiques et les actifs non adossés au dollar, renforçant ainsi la position dominante du dollar dans l'écosystème des stablecoins.

Réglementation par paliers :

Les émetteurs dont la capitalisation dépasse 10 milliards de dollars (comme Tether, Circle) doivent être soumis à la supervision directe des agences fédérales (comme la Réserve fédérale ou le Bureau du contrôleur de la monnaie) ;

Les émetteurs de petite taille peuvent être régulés par des organismes au niveau des États, mais doivent répondre aux normes fédérales.

Transparence et conformité :

Interdiction de la publicité trompeuse (comme suggérer qu'elle est garantie par le gouvernement américain)

Exigences de conformité aux règles de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de vérification de l'identité des clients (KYC)

Les émetteurs ayant une capitalisation boursière de plus de 50 milliards de dollars doivent accepter un audit annuel.

Motivation législative :

Le projet de loi est motivé par les leçons tirées de l'effondrement de l'UST, stablecoin algorithmique, en 2022, ainsi que par la pression concurrentielle des réglementations MiCA de l'Union européenne et du yuan numérique chinois. En réglementant le marché des stablecoins, les États-Unis cherchent à consolider la domination du dollar tout en ouvrant la voie aux institutions financières traditionnelles pour entrer dans le domaine du chiffrement.

Quels actifs de chiffrement bénéficieront ?

L'adoption de la loi GENIUS a un impact direct sur l'écosystème des stablecoins et a des répercussions en chaîne sur la Finance décentralisée, les chaînes publiques Layer 1 et le secteur des RWA. Voici les principales directions bénéficiaires :

stablecoin centralisé :

USDC (Circle) :

80% des réserves sont en obligations américaines, entièrement conformes aux exigences de la loi, et déjà enregistrées aux États-Unis et activement conformes, avec des chances de devenir le stablecoin préféré des institutions.

USDT (Tether) :

Bien que 60 % des réserves soient en obligations américaines, son modèle opérationnel à l'étranger pourrait faire face à des pressions réglementaires. Si Tether choisit de s'adapter aux réglementations, elle peut toujours conserver une part de marché.

Stablecoin décentralisé et Finance décentralisée :

DAI (MakerDAO) :

Il est nécessaire d'augmenter le ratio de réserves de la dette américaine pour s'adapter à la réglementation, mais si l'ajustement réussit, cela profitera à l'expansion du marché.

Curve (CRV) :

Le volume des échanges de stablecoins représente 70 % de sa liquidité, et la croissance du volume des échanges stimulée par la législation augmentera directement les revenus du protocole.

Aave (AAVE) :

La demande de prêts en stablecoin en hausse pourrait pousser son TVL (valeur totale verrouillée) à dépasser 10 milliards de dollars.

Blockchain de couche 1 :

Ethereum (ETH) :

Supportant 90% des stablecoins et des activités DeFi, le volume des transactions en chaîne et les frais de Gas pourraient encore augmenter.

Tron (TRX) :

La part de circulation de l'USDT sur la chaîne est de 46 %, et l'augmentation du taux d'utilisation des stablecoins augmentera son activité réseau.

Solana (SOL) :

Les caractéristiques de faible coût et de haute capacité de traitement attirent les projets de stablecoin, avec un volume en circulation d'USDC en chaîne atteignant 5 milliards de dollars.

RWA (actifs du monde réel) :

Ondo Finance (ONDO) :

Le projet de tokenisation des obligations américaines USDY pourrait devenir l'actif de réserve privilégié pour les émetteurs de stablecoins, bénéficiant directement de la demande pour les obligations américaines générée par la loi.

La "stratégie secrète" de la domination du dollar : le lien entre les stablecoins et la dette américaine

Le projet de loi GENIUS n'est pas seulement une percée réglementaire dans le marché des cryptomonnaies, mais aussi un élément clé de la stratégie du dollar :

1. Élargir l'influence du dollar :

99 % des stablecoins dans le monde sont liés au dollar, et l'adoption de la loi élargira davantage les cas d'utilisation du dollar dans la finance numérique.

Les nouveaux acheteurs de la dette américaine :

Exiger que les réserves de stablecoin détiennent des obligations d'État américaines pour injecter une demande à long terme sur le marché des obligations du trésor américain. Prenons l'exemple de Tether, dont le montant des obligations d'État américaines détenues dépasse celui de plusieurs pays développés.

Éviter les dettes de la Réserve fédérale :

En émettant des stablecoins par des institutions privées, les États-Unis peuvent étendre la liquidité du dollar sans avoir à augmenter directement l'offre monétaire.

Risques et défis

Bien que la loi apporte de la certitude au marché, il existe également des problèmes potentiels :

Innovation décentralisée limitée :

Les stablecoins algorithmiques et les projets adossés à des obligations non américaines pourraient être marginalisés, ce qui limiterait la diversité de la Finance décentralisée.

Risque d'arbitrage réglementaire :

Les stablecoins offshore (comme USDT) pourraient provoquer une scission du marché s'ils refusent la conformité.

Risque systémique :

La volatilité des prix des obligations américaines pourrait affecter la stabilité des stablecoins, il est nécessaire de se méfier d'une répétition d'un événement de ruée bancaire à la "Silicon Valley Bank".

Résumé : l'avenir du chiffrement sous la vague de la conformité

L’ADOPTION DU GENIUS BILL MARQUE LA TRANSITION DE L’INDUSTRIE DE LA CRYPTOGRAPHIE DE LA « CROISSANCE SAUVAGE » À L’ÈRE DE LA CONFORMITÉ. À court terme, le marché peut attirer des entrées de capitaux institutionnels en raison d’une réglementation claire ; À long terme, il est nécessaire de trouver un équilibre entre l’innovation et la réglementation. Pour les investisseurs, il sera essentiel de se concentrer sur les stablecoins conformes (par exemple, USDC), les infrastructures (par exemple, Curve) et les pistes RWA (par exemple, Ondo). La stratégie du dollar américain consistant à consolider son hégémonie par le biais de stablecoins offre non seulement des opportunités au marché, mais enterre également le danger caché de dépendre des obligations américaines. La prochaine explosion du monde de la cryptographie pourrait commencer avec cette « révolution de la conformité ».