Obligations américaines, stablecoins et Bitcoin : le cycle ultime de la numérisation du dollar est-il sur le point de se former ?

【Cet article est basé sur le post de l'utilisateur X @beiming8888】

Alors que le marché mondial des actifs cryptographiques connaît de nouvelles turbulences, le prix du Bitcoin a fortement dépassé 107 000 dollars à la mi-mai, suscitant à nouveau des discussions larges sur le retour du marché haussier des cryptomonnaies. Mais derrière ce prix, un variable gravement sous-estimé mais d'une signification structurelle majeure est en train de mûrir discrètement - l'avancement de la législation sur les stablecoins aux États-Unis pourrait complètement changer le positionnement macroéconomique du Bitcoin et devenir subtilement une "arme non conventionnelle" pour les États-Unis face à la problématique de la dette souveraine.

1. Projet de loi sur les stablecoins : ce n'est pas une question de détails techniques, mais d'outils macrofinanciers.

Le 18 mai 2025, le Congrès américain a de nouveau fait avancer le cadre de réglementation des stablecoins, l'une des exigences fondamentales du projet de loi étant que : les émetteurs de stablecoins conformes doivent avoir des actifs de réserve sous forme de bons du Trésor à court terme ou de liquidités, garantissant un ancrage de 1:1.

En apparence, cela vise à protéger la sécurité des fonds des utilisateurs et à améliorer la transparence, mais en réalité, cette réglementation crée un cercle vertueux parfait entre monnaie et dette :

Les entreprises de stablecoins (comme Tether/USDC) doivent investir les dollars échangés par les utilisateurs dans des obligations d'État américaines à court terme ;

Les obligations américaines deviennent le principal collatéral pour le droit d'émettre des "stablecoins" ;

Augmentation de l'émission de stablecoins → Augmentation de la demande pour les obligations américaines à court terme → Soutien à la liquidité des obligations américaines → Aide indirecte au département du Trésor américain à réduire la pression de refinancement.

Prenons l'exemple de Tether, dont la détention de titres de créance américains a dépassé 100 milliards de dollars, représentant plus de 60 % de ses réserves totales, en faisant l'un des principaux détenteurs de titres de créance américains, après le Japon et la Chine.

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Deuxièmement, le Bitcoin serait-il un catalyseur indirect de la "numérisation du dollar" ?

La plus grande variable de ce cycle fermé provient du Bitcoin.

Les stablecoins nécessitent une expansion continue de la demande, tandis que le Bitcoin, en tant que "nœud d'attraction" de l'écosystème des actifs cryptographiques, joue naturellement le rôle de moteur de stablecoin :

Le prix du Bitcoin augmente → Les investisseurs affluent vers les échanges → Le volume des transactions en stablecoins explose → Les émetteurs émettent plus de USDT/USDC pour répondre à la demande de liquidité ;

Plus de circulation de stablecoins → Plus d'achats d'obligations américaines → Diminution de la pression de refinancement sur le marché des obligations américaines ;

Les marchés de capitaux voient la dette publique américaine être efficacement absorbée → Amélioration des attentes en matière de crédit du Trésor américain → Récupération de l'attractivité des actifs en dollars.

En d'autres termes, la hausse du Bitcoin n'est plus un simple comportement de marché, mais plutôt le "détonateur" dans le grand jeu de la numérisation du système dollar. Il existe un retour d'information positif structurel entre les obligations américaines, les stablecoins et le BTC.

Trois, Trump et les stablecoins : contourner le jeu politique et économique de la Réserve fédérale ?

Derrière la législation actuelle sur les stablecoins, il y a peut-être des jeux de pouvoir plus profonds.

Comme tout le monde le sait, les obligations d'État américaines sont émises par le ministère des Finances, tandis que le droit d'émettre de la monnaie est détenu par la Réserve fédérale. L'essence des stablecoins est une forme de "quasi-monnaie" générée par des actifs sans dépendre de la Réserve fédérale. Si ces monnaies obtiennent un statut légal, cela signifie en substance que certains droits d'émission de dollars sont transférés de la Réserve fédérale vers des institutions de marché (émetteurs de stablecoins).

L'équipe de Trump a plusieurs fois, ces dernières années, envoyé des signaux lors de campagnes électorales concernant le "soutien aux outils financiers innovants" et la "promotion du marché libre des cryptomonnaies". Certaines voix sur le marché estiment que la législation sur les stablecoins est en réalité une stratégie politico-financière du camp Trump pour contourner la Réserve fédérale et renforcer le contrôle fiscal - élargir l'espace d'émission fiscale sans violer la constitution et transférer le levier systémique via le marché des cryptomonnaies.

C'est une partie d'échecs de pouvoir qui semble sans rapport avec le Bitcoin, mais qui pourrait en fait propulser la capitalisation boursière du BTC.

Quatre, vérification des données on-chain et des aspects techniques : les fonds se positionnent discrètement.

D'après les données de la chaîne et les graphiques techniques, la hausse actuelle du Bitcoin diffère de la logique de lancement d'un marché haussier traditionnel.

Situation des flux de fonds : Selon les données de CryptoQuant, du 18 au 21 mai, le volume net des entrées de BTC dans les échanges a été négatif pendant trois jours consécutifs, la taille des transferts en chaîne a diminué mais le nombre d'adresses actives a augmenté, ce qui signifie qu'une grande quantité de fonds a été transférée des échanges vers des portefeuilles auto-hébergés, soupçonnée d'être un cumul de fonds à long terme.

Structure des positions : Les données de Glassnode montrent que le volume de détention des HODLers atteint un niveau record, la part des paires de trading USDT dans le volume de trading actif dépasse 73 %, et la participation des stablecoins reste élevée, ce qui indique que la confiance du marché dans les stablecoins se traduit par une nouvelle demande d'achat pour le BTC.

V. Perspectives : BTC deviendra-t-il un point d'ancrage pour le rééquilibrage de la liquidité mondiale ?

Alors que la confiance dans le dollar s'épuise et que les dettes structurelles du système financier traditionnel s'aggravent, le Bitcoin n'est plus simplement un "actif refuge" ou un "actif risqué", mais un outil de redistribution de la liquidité mondiale.

Pour les États-Unis, la hausse du BTC libère de l'espace d'émission pour les stablecoins, renforçant ainsi les obligations américaines.

Pour les institutions, le BTC est un outil de répartition d'actifs mondial à faible corrélation et à grande liberté.

Pour les fonds de l'économie grise / offshore, le BTC est devenu un moyen de transfert d'évasion fiscale ;

Pour les pays en développement, le BTC est un nouvel ancrage pour se protéger contre la dévaluation de leur monnaie.

Conclusion : Ne considérez plus le BTC simplement comme une monnaie spéculative, il devient un vecteur stratégique de la numérisation du dollar.

Ce n'est pas seulement un marché haussier dicté par les prix, mais aussi une réévaluation des actifs façonnée par des politiques, des structures et des jeux financiers. Le Bitcoin n'est pas la fin d'une bulle, mais un nouveau point de départ dans le chemin de la numérisation de l'ancien ordre. La "stabilité" des stablecoins est précisément créée par la "non-stabilité" du BTC; la montée du BTC n'est pas seulement une spéculation de marché, mais aussi un sous-produit de la lutte pour la souveraineté financière.

C'est une opportunité systémique. Dans 3 à 5 ans, le Bitcoin ne sera peut-être plus seulement un actif, mais plutôt un bras numérique de la mondialisation du dollar.

Cet article ne représente que l'opinion personnelle de l'auteur et ne reflète pas la position ou les opinions de cette plateforme. Cet article est uniquement destiné à des fins d'information et ne constitue pas un conseil en investissement pour quiconque.

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