Le volume des contrats à terme Bitcoin a atteint un niveau historique, 110 000 dollars sera-t-il encore loin ?

Rédigé par : Lawrence, Mars Finance

Risque de levier et de liquidation institutionnels : la préparation avant la rupture du BTC

Total des contrats à terme non réglés sur le Bitcoin (USD). Source : CoinGlass

Le 20 mai 2025, l’intérêt ouvert total pour les contrats à terme sur le bitcoin a atteint un sommet historique de 72 milliards de dollars, en hausse de 8 % par rapport aux 66,6 milliards de dollars de la semaine précédente. Ces données ont non seulement établi un nouveau record sur le marché des dérivés cryptographiques, mais ont également révélé la forte confiance des investisseurs institutionnels dans le BTC. En termes de répartition des positions, le Chicago Mercantile Exchange (CME) a dominé avec 16,9 milliards de dollars de volume de contrats, suivi de Binance avec 12 milliards de dollars, ce qui montre les efforts conjoints de la finance traditionnelle et des plateformes crypto-natives. Cela fait écho au paysage du marché de 2021, lorsque MicroStrategy a acheté des bitcoins de manière agressive, mais la profondeur et l’ampleur de l’engagement institutionnel ne sont plus les mêmes – la société cotée en bourse MicroStrategy détient à elle seule 576 000 bitcoins et a une capitalisation boursière de plus de 60 milliards de dollars.

Carte thermique des contrats à terme sur Bitcoin, unité : millions de dollars. Source des données : CoinGlass

Le marché se concentre sur le risque de liquidation à découvert de 1,2 milliard de dollars dans la fourchette de 107 000 à 108 000 dollars. Les données de CoinGlass montrent que cette bande de prix rassemble les plus grandes positions courtes à effet de levier de l’histoire de la crypto, et une fois que le prix dépasse ce seuil, elle déclenche une réaction en chaîne de liquidation forcée. Notamment, la structure de cette carte thermique de liquidation est très similaire aux caractéristiques du marché lorsque le bitcoin a atteint 69 000 $ en 2021, lorsque l’effet de siphon de liquidité déclenché par la liquidation des positions courtes a fait grimper le prix de 35 % en deux mois. L’environnement macroéconomique actuel ajoute à la probabilité d’une rupture : le rendement des bons du Trésor à 20 ans continue d’osciller à un sommet de 5 %, reflétant les inquiétudes quant à la viabilité de la dette du gouvernement américain, et la Réserve fédérale pourrait être contrainte d’intervenir sur le marché des bons du Trésor pour maintenir la stabilité, ce qui affaiblira davantage le système de crédit en dollars américains et entraînera le transfert de fonds vers des actifs résistants à l’inflation tels que le bitcoin.

La lutte de réserve entre l'or et le Bitcoin

Dans la vague de réallocation mondiale des actifs, le bitcoin ronge progressivement le statut de valeur refuge de l’or. En mai 2025, la capitalisation boursière de l’or s’élevait toujours à 22 billions de dollars, mais son augmentation de 24 % pour l’année s’est affaiblie, tandis que la capitalisation boursière de 2,1 billions de dollars du bitcoin est comparable à la taille de l’argent, ce qui en fait une partie non négligeable des portefeuilles institutionnels. Plus symboliquement, certains législateurs américains ont commencé à discuter d’une proposition visant à convertir 5 % des réserves d’or en bitcoin – une mesure qui, si elle était mise en œuvre, entraînerait un afflux de 105 milliards de dollars, suffisamment pour pousser le prix du bitcoin au-dessus de 120 000 dollars. Derrière cette évolution de la structure de réserve se cache un signal important que les attributs du Bitcoin en tant qu'« or numérique » sont reconnus au niveau souverain.

Du point de vue de la structure du marché, le processus d’institutionnalisation du bitcoin est entré dans une nouvelle étape. Les contrats à terme CME sont conçus pour représenter 5 BTC (environ 514 000 $) chacun, ce qui filtre naturellement les investisseurs particuliers, ce qui rend les changements d’intérêts ouverts de la plateforme plus représentatifs des mouvements réels des institutions professionnelles. L’intérêt ouvert actuel du CME est en baisse de 13 % par rapport à son sommet de janvier, mais le prix du bitcoin n’a reculé que de 5,8 %, une divergence qui suggère que les institutions construisent discrètement des positions dans la correction des prix afin de stocker de l’énergie pour la prochaine série de gains. Cette stratégie fait écho à la stratégie d’entreprise de Michael Saylor consistant à « augmenter les avoirs à tout prix », et ensemble, ils construisent un consensus de valeur contre la volatilité à court terme.

Les percées technologiques et les épreuves du marché d'Ethereum

Graphique journalier d'Ethereum. Source : TradingView

Alors que le Bitcoin frappe un sommet historique, la configuration technique d'Ethereum montre également des signes de rupture. Sur le graphique quotidien, le drapeau haussier formé par l'ETH dans la fourchette de 2 400 à 2 750 dollars est sur le point de se terminer, et l'objectif de cette formation pointe vers la zone de résistance de 3 000 à 3 100 dollars.

Si la percée réussit, l'augmentation théorique calculée en fonction de la hauteur du mât pourrait atteindre 3 600 dollars, ce qui constituerait une autre grande tendance après la flambée de 93 % en 2023. La résonance des indicateurs techniques renforce les attentes haussières : le croisement doré formé par les moyennes mobiles à 50 et 200 jours apparaît sur le graphique de 12 heures, bien que sa fiabilité soit inférieure à celle du niveau journalier, il libère néanmoins un signal de renforcement de la tendance à moyen terme.

Analyse du canal gaussien d'Ethereum. Source des données : Cointelegraph/TradingView

L'analyse du canal de Gauss offre une référence historique plus profonde pour Ethereum. Le 20 mai, le prix de l'ETH a atteint la ligne médiane de ce canal, et le marché observe de près s'il peut reproduire la légendaire hausse de 1 820 % de janvier 2020 — à l'époque, une percée similaire avait déclenché une explosion généralisée des altcoins.

Analyse des prix d'Ethereum sur une semaine. Source : TradingView

Cependant, l’approche prudente du trader XO est remarquable : il y a une résistance importante en dessous de 2 800 $, et s’il ne parvient pas à percer efficacement dans les semaines à venir, l’ETH pourrait tomber dans une oscillation de 2 150 $ à 2 750 $. Cette divergence se reflète dans le niveau de retracement de Fibonacci, où des tests répétés de la fourchette de 0,5 à 0,618 exposent à la fois l’hésitation des haussiers et suggèrent que le marché a besoin d’un catalyseur plus fort pour rompre l’équilibre.

L'affrontement entre les variables macroéconomiques et le sentiment du marché

La force fondamentale qui anime le marché des cryptomonnaies provient toujours des fissures du système financier traditionnel. La dette publique américaine a dépassé 36,2 trillions de dollars, et les divergences entre les deux partis, démocrate et républicain, sur la politique fiscale sont difficiles à combler. Ce dilemme de l'économie politique se transmet au marché des cryptomonnaies à travers la courbe des rendements des obligations américaines. Lorsque le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint un sommet de 14 mois à 4,79 %, les modèles d'évaluation des actifs à risque ont été sévèrement mis à l'épreuve, mais le Bitcoin a montré une résilience unique - avec une augmentation de 42 % sur l'année, il a surperformé les actions américaines, prouvant que la corrélation entre les actifs numériques et le marché traditionnel subit une séparation structurelle.

Les changements dans l'environnement réglementaire sont également dignes d'intérêt. La recherche de Grayscale souligne que les différences d'attitude des candidats à l'élection présidentielle américaine envers les crypto-monnaies pourraient influencer l'orientation du marché à moyen et long terme. La politique de l'équipe Trump permettant les paiements en Bitcoin contraste avec la stratégie de conformité et de réglementation mise en avant par le gouvernement Biden, ce jeu politique injecte une nouvelle incertitude sur le marché. Mais une tendance plus profonde est déjà claire : peu importe qui occupe la Maison Blanche, la réalité d'un ratio de la dette publique américaine / PIB dépassant 150 % est difficile à inverser, et cette perte continue de confiance dans la monnaie fiduciaire finira par pousser davantage d'investisseurs institutionnels vers les bras du Bitcoin.